股价与交易表现 - 1月6日，神宇股份股价下跌0.97%，成交额为3.17亿元 [1] - 当日融资买入3777.17万元，融资偿还4841.06万元，融资净卖出1063.89万元 [1] - 截至1月6日，公司融资融券余额合计3.49亿元，其中融资余额3.48亿元，占流通市值的5.28%，处于近一年较低水平（低于40%分位） [1] - 融券余量为8100股，融券余额30.64万元，处于近一年高位（超过90%分位） [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为4.18万户，较上期减少5.28%，人均流通股为2971股，较上期增加5.58% [2] - 截至9月30日，十大流通股东中出现多家ETF新进或增持：黄金股ETF（517520）为第三大股东，持股123.24万股，较上期增加55.60万股；香港中央结算有限公司为第四大股东，持股117.85万股，为新进股东；国泰中证全指通信设备ETF（515880）为第五大股东，持股63.91万股，为新进股东；华夏中证沪深港黄金产业股票ETF（159562）为第十大股东，持股24.38万股，为新进股东 [2] 财务与经营状况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.21亿元，同比减少3.28%；实现归母净利润5331.10万元，同比减少20.86% [2] - 公司主营业务为射频同轴电缆的研发、生产和销售，其收入构成为：同轴电缆81.83%，其他（补充）9.78%，黄金拉丝产品8.39% [1] - 公司自A股上市后累计派现1.85亿元，近三年累计派现1.06亿元 [2] 公司基本信息 - 公司全称为神宇通信科技股份公司，位于江苏省江阴市长山大道22号 [1] - 公司成立于2003年8月6日，于2016年11月14日上市 [1]

核心观点 - 看好春季躁动期间的权益行情，正股预期走强叠加季节效应下，转债估值仍有小幅提升空间 [2][16] - 择券策略重视正股业绩弹性，对于临期转债可考虑直接参与正股 [2][16] 上周市场回顾 (2025/12/29-2025/12/31) - **市场表现**：上周转债个券多数收跌，中证转债指数全周下跌0.27%，价格中位数下跌0.50%，算术平均平价全周下跌0.75% [1][8] - **估值变化**：全市场转股溢价率较上周上升0.74个百分点，其中平价在[90,100)、[100,110)区间的转债算数平均转股溢价率分别变动+0.98%、+3.12% [8] - **行业表现**：约半数行业收涨，纺织服装(+10.01%)、美容护理(+2.12%)、国防军工(+2.10%)、汽车(+1.53%)表现居前 [9] - **个券表现**：天创、茂莱、利柏、宏微、宏图转债涨幅靠前；浩瀚、嘉美、华医、凯盛、瑞达转债跌幅靠前 [1][11] - **成交情况**：上周转债市场总成交额2270.86亿元，日均成交额756.95亿元，较前周有所下降 [14] 股市与债市环境分析 - **股市层面**：12月资金倾向于选择筹码简单、相对低位的新领域（如商业航天）、一季度业绩预期较佳的电池、以及有期货价格支撑的聚酯产业链和有色金属，而AI算力、消费板块相对滞涨 [2][16] - **后市展望**：人民币升值预期增强，金融机构年底考核结束，春季躁动有望拉开序幕，1月市场若调整可逢低布局，方向关注资源品、AI算力、电池、聚酯产业链、AI端侧及证券等 [2][16] - **债市层面**：临近跨年资金面总体宽松，10年期国债利率收于1.85%，较前周上行0.97个基点 [8] 转债市场动态与资金流向 - **指数新高**：12月中证转债指数创2015年7月以来新高496点 [2][16] - **资金趋势**：转债ETF份额继续下降，但市场溢价率提升，显示资金可能从被动产品转向主动管理产品，以甄别个券价值 [2][16] - **临期券抛售**：近期部分1年内到期的高溢价个券遭到抛售，反映市场对其转股能力持谨慎态度 [2][16] - **未来预期**：季节效应下，部分日历年考核机构（如年金、券商自营等）可能在1月逐步加仓，若权益预期不弱，转债估值有小幅提升空间 [2][16] 具体择券方向建议 - **相对收益资金（偏股型高胜率）**：关注正股高波动、向上空间大的方向，包括：近期涨价的锂电材料、半导体设备与材料、功率半导体、绩优汽车零部件、反内卷行业（光伏/生猪/瓶片&长丝）、券商等 [16] - **绝对收益资金（高赔率）**：布局向下有保护的方向，包括：正股估值处于历史底部的行业龙头（转债价格低于130元，如两轮车、美容护理、建筑设计）、生猪养殖、电力及供水等高股息品种、以及转债化债机会 [16] - **临期转债策略**：若账户可配置股票，建议关注剩余期限1.5年以内、有较大转股可能性转债的正股，尤其是曾下修过转股价、显示出较强转股意愿的公司 [16] 转债估值水平 (截至2025/12/31) - **偏股型转债溢价率**：平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120元、120-130元、130元以上区间的平均转股溢价率分别为50.98%、38.6%、31.1%、22.58%、16.34%、14.11%，均处于历史高位（2010年以来分位值在93%至100%之间） [17] - **偏债型转债YTM**：平价在70元以下的转债平均到期收益率为-2.25%，位于历史低位（2010年以来4%分位值） [17] - **隐含波动率**：全部转债的平均隐含波动率为45.91%，位于2010年以来93%分位值；其与正股长期实际波动率的差额为4.99%，位于91%分位值 [17] 一级市场跟踪 - **上周发行与上市**：上周无新转债发行，有天准转债(8.72亿元)、鼎捷转债(8.28亿元)、神宇转债(5亿元)上市 [24][25][26] - **未来一周计划**：截至12月31日，未来一周（2026/1/5-1/9）暂无转债公告发行和上市 [27] - **审核进度**：上周新增4家交易所同意注册（上声电子、艾为电子、华峰测控、春风动力），3家交易所受理，1家股东大会通过 [27] - **待发规模**：截至目前，待发可转债共计94只，合计规模1478.8亿元，其中已被同意注册的7只，规模合计85.8亿元 [27] 基础数据 - **债券指数**：中债综合指数为254.4，中债长/中短期指数分别为245.4/209.1 [4] - **利率水平**：银行间10年期国债收益率为1.87% [4] - **市场规模**：企业债、公司债、转债规模分别为77.6千亿元、22.2千亿元、5.6千亿元 [4]

公司股价与交易情况 - 12月31日，神宇股份股价下跌1.03%，报收36.63元/股，成交额8762.29万元，换手率1.92%，总市值65.73亿元 [1] 公司基本信息 - 神宇通信科技股份公司位于江苏省江阴市，成立于2003年8月6日，于2016年11月14日上市 [1] - 公司主营业务为射频同轴电缆的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：同轴电缆81.83%，其他(补充)9.78%，黄金拉丝产品8.39% [1] 主要流通股东与基金持仓 - 永赢基金旗下1只基金位居神宇股份十大流通股东 [2] - 黄金股ETF（517520）于三季度增持55.6万股，持有股数增至123.24万股，占流通股比例为0.99% [2] - 根据测算，该ETF在12月31日因股价下跌浮亏约46.83万元 [2] - 永赢基金旗下另1只基金重仓神宇股份，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A（020411）三季度持有100股，为第二大重仓股 [4] - 根据测算，该联接基金在12月31日因股价下跌浮亏约38元 [4] 相关基金产品表现 - 黄金股ETF（517520）成立于2023年10月24日，最新规模116.69亿元，今年以来收益91.97%，同类排名58/4189，近一年收益89.86%，同类排名43/4188，成立以来收益104.52% [2] - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A（020411）成立于2024年2月1日，最新规模6.34亿元，今年以来收益84.82%，同类排名116/4189，近一年收益82.91%，同类排名98/4188，成立以来收益96.76% [4] 基金经理信息 - 上述两只基金的基金经理均为刘庭宇 [3][5] - 截至发稿，刘庭宇累计任职时间2年141天，现任基金资产总规模213.54亿元，任职期间最佳基金回报104.58%，最差基金回报-1.68% [3][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周转债市场表现强势，中证转债指数突破前高，市场价格中位数逼近8月下旬高点，各平价区间转债溢价率处于历史高位，后续春季躁动行情预期和部分机构季节性加仓或支撑市场，但1月年报业绩预告披露期部分热门题材个券或面临考验，整体性机会难寻，相对收益投资者建议小仓位均衡配置偏股型转债，绝对收益建议关注正股高波品种或行业龙头 [3][17] 根据相关目录分别进行总结 上周市场焦点（2025/12/22 - 2025/12/26） - **股市**：A股三大指数连涨五日成交活跃，商业航天板块受政策和产业发展催化表现亮眼，贵金属持续走强有色金属涨幅靠前，分行业看申万一级行业多数收涨，有色金属、国防军工、电力设备等涨幅居前，美容护理、社会服务、银行等表现靠后 [1][7][8] - **债市**：周一延续弱势，LPR调降预期落空叠加权益市场强势使收益率上行，周二国债期货和现券回暖，后几日平淡，央行四季度货币政策例会影响不大，周五10年期国债利率收于1.84%，较前周上行0.68bp [1][8] - **转债市场**：多数个券收涨，中证转债指数+1.64%，价格中位数+1.52%，算术平均平价+2.42%，全市场转股溢价率-0.21%，嘉美、再22、盟升等转债涨幅靠前，华体、塞力、新致等转债跌幅靠前，多数行业收涨，国防军工、建筑材料、有色金属等表现居前，商贸零售、美容护理、农林牧渔等表现靠后，总成交额3928.17亿元，日均成交额785.63亿元较前周提升 [2][8][11] 观点及策略（2025/12/29 - 2025/12/31） - 上周转债市场强势，中证转债指数突破前高，价格中位数逼近8月下旬高点，各平价区间转债溢价率达历史95%分位数以上，偏股型转债溢价率普遍抬升，后续市场有支撑但部分个券或面临考验，目前估值高整体性机会难寻，相对收益投资者建议小仓位均衡配置不赎回且溢价率适合的偏股型转债，绝对收益建议关注130元以下正股高波品种或估值处于历史底部的行业龙头 [3][17] 估值一览 - 截至2025/12/26，偏股型转债各平价区间平均转股溢价率处于2010年以来/2021年以来较高分位值，偏债型转债中平价70元以下平均YTM处于较低分位值，全部转债平均隐含波动率及与正股长期实际波动率差额均处于较高分位值 [18] 一级市场跟踪 - **上周（2025/12/22 - 2025/12/26）**：双乐转债和金05转债公告发行，普联转债上市，双乐转债正股双乐股份属基础化工行业，发行规模8亿元；金05转债正股金盘科技属电力设备行业，发行规模16.72亿元；普联转债正股普联软件属计算机行业，发行规模2.43亿元 [25][26][28] - **未来一周（2025/12/29 - 2025/12/31）**：暂无转债公告发行，天准转债和神宇转债上市，天准转债正股天准科技属机械设备行业，发行规模8.72亿元；神宇转债正股神宇股份属通信行业，发行规模5亿元 [29][30] - **发行进度**：截至12月26日，待发可转债93只，合计规模1468.6亿，其中已同意注册3只，规模34.3亿，已获上市委通过10只，规模85.2亿，上周无新增同意注册和上市委通过企业，交易所受理迪威尔、湖北宜化、华翔股份等3家，股东大会通过中鼎股份等，董事会预案强达电路、震裕科技等 [31][32][33]

公司业务与技术储备 - 公司已成功开发出一系列适用于航空航天领域的射频同轴电缆 [2] - 公司产品可应用于卫星通信、雷达系统、导航系统等领域 [2] 市场与投资者关注 - 投资者关注商业航天市场增量很大 [2] - 投资者询问公司在商业航天商用电缆方向的技术储备及实际应用情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周转债市场跟随股市震荡，中证转债指数小幅收涨体现较强韧性，量能有所修复，部分发行人展现较强转股意愿 [2][15] - 年末重要会议、美联储降息落地后将进入政策真空期，相对收益投资者可小仓位均衡配置偏股型转债，绝对收益建议关注 130 元以下正股高波品种或行业龙头 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 市场走势 股市 - 上周 A 股整体震荡，两场重要会议提振市场风偏，量能放大，周一和周五成交破两万亿，AI 硬件、商业航天等涨幅靠前，煤炭、石油石化等红利板块落后 [1][6] - 分行业看，申万一级行业多数收跌，通信、国防军工、电子等涨幅居前，煤炭、石油石化、钢铁等表现靠后 [7] 债市 - 上周中共中央政治局会议和中央经济工作会议落地，适度宽松货币政策基调未变，通胀数据显示价格改善趋势延续，债市全周小幅回暖，周五 10 年期国债利率收于 1.84%，较前周下行 0.84bp [1][7] 转债市场 - 上周转债个券多数收跌，中证转债指数全周+0.20%，价格中位数+0.10%，算术平均平价全周 -0.35%，全市场转股溢价率与上周相比+2.20% [1][7] - 多数行业收跌，建筑材料、国防军工、电力设备等表现居前，社会服务、煤炭、商贸零售等表现靠后 [8] - 再 22、华懋、微导等转债涨幅靠前，英搏、宏图、华锐等转债跌幅靠前 [10] - 上周转债市场总成交额 2856.92 亿元，日均成交额 571.38 亿元，较前周有所提升 [13] 观点及策略 - 上周数只临期转债发行人体现较强转股意愿，如万孚转债修改不下修期限，宏川、本钢转债提议下修，新券锦浪转 02 首次触发即提议下修 [2][15] - 提议下修后定价与剩余期限和行业基本面有关，剩余期限大于 1 年普遍定价 130 元以上，1 年内定价 125 元附近，行业基本面变化不大且改善空间有限则定价 120 元附近 [2][15] - 相对收益投资者小仓位均衡配置不赎回且溢价率适合的偏股型转债，绝对收益关注 130 元以下正股高波品种或估值处于历史底部的行业龙头 [2][15] 估值一览 - 截至 2025/12/12，偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率位于 2010 年以来/2021 年以来不同分位值 [16] - 偏债型转债中平价 70 元以下平均 YTM 为 -3.48%，位于 2010 年以来/2021 年以来 2%/6%分位值 [16] - 全部转债平均隐含波动率为 43.46%，位于 2010 年以来/2021 年以来 88%/91%分位值，与正股长期实际波动率差额为 2.31%，位于 2010 年以来/2021 年以来 84%/85%分位值 [16] 一级市场跟踪 上周情况 - 澳弘、神宇、天准、鼎捷转债公告发行，茂莱、瑞可转债上市 [23] - 未来一周暂无转债公告发行和上市 [30] 发行进度 - 上周同意注册 1 家，上市委通过 2 家，交易所受理 3 家，股东大会通过 2 家，无新增董事会预案企业 [30] - 待发可转债 92 只，合计规模 1464.3 亿，其中已同意注册 3 只，规模 25.0 亿；已获上市委通过 9 只，规模 99.9 亿 [30]

融资与产能扩张计划 - 公司不超过5亿元可转换公司债券发行申请获得证监会同意注册批复，募集资金将全额投向“智能领域数据线建设项目” [2] - 项目总投资金额为5.04亿元，建设期为18个月，建成后将形成年产27.25万公里智能领域数据线的生产能力 [3] - 项目产出的算力数据线主要应用于数据中心服务器内部及服务器之间的数据传输，旨在覆盖AI算力与汽车电子两大高增长赛道 [2][3] - 项目落地江阴高新区，将与公司2025年以2241万元竞得的6.67万平方米工业用地形成互补，并配合越南孙公司增资至300万美元的海外产能扩张，构建“国内高端制造+海外风险对冲”的双产能矩阵 [3] 财务表现与运营效率 - 2025年前三季度公司实现营收6.21亿元，同比下降3.28%，归母净利润5331万元，同比下降20.86% [5] - 2025年第二季度归母净利润同比激增205.79%至2132.92万元，第三季度归母净利润同比高增95.8%，连续两个季度盈利大幅增长 [2][5] - 2025年三季度末公司毛利率攀升至20.23%，较2024年全年的16.4%水平大幅提升 [5][6] - 2025年前三季度公司“三费”（销售、管理、财务费用）合计4818.25万元，占营收比例仅为7.75%，同比下降1.04个百分点，其中管理费用同比减少19.4% [2][6] - 截至2025年三季度末，公司资产总计14.44亿元，较上年同期增长12.2%，资产负债率为24.64%，远低于35%的行业平均水平 [2][6] 公司背景与战略方向 - 公司创立于2003年，2016年在深交所上市，是深耕射频同轴电缆领域二十余年的领军企业 [2][5] - 2024年公司实现营收8.77亿元，归母净利润7954万元，规模基本回归2021年8.4亿元的阶段性高点 [5] - 本次产能扩张旨在扩充汽车数据线与算力数据线产品产能，优化产品结构，增强盈利能力，并分散市场竞争风险 [4]

公司基本情况 - 公司成立于2003年8月6日，于2016年11月14日在深圳证券交易所上市 [1] - 注册地址和办公地址均为江苏省江阴市 [1] - 公司是国内射频同轴电缆领域的重要企业，主要从事射频同轴电缆的研发、生产和销售 [1] - 所属申万行业为通信 - 通信设备 - 通信线缆及配套，所属概念板块包括人脑工程（脑机接口）、WIFI概念、虚拟现实、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度实现营业收入6.21亿元，在行业12家公司中排名第9 [2] - 行业第一名亨通光电营收达496.21亿元，行业平均数为92.61亿元，中位数为19.82亿元 [2] - 2025年三季度净利润为5272.83万元，行业排名第8 [2] - 行业第一名亨通光电净利润25.37亿元，行业平均数为5.08亿元，中位数是8537.23万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为24.64%，去年同期为20.11%，低于行业平均的44.07% [3] - 2025年三季度毛利率为20.23%，去年同期为15.60%，低于行业平均的24.18% [3] 公司治理与股东结构 - 控股股东和实际控制人为任凤娟、汤建康、汤晓楠 [4] - 董事长任凤娟薪酬从2023年的117.66万降至2024年的98万，减少了19.66万 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.18万，较上期减少5.28% [5] - 户均持有流通A股数量为2971.61，较上期增加5.58% [5] - 十大流通股东中，黄金股ETF（517520）持股123.24万股，相比上期增加55.60万股 [5] - 香港中央结算有限公司、国泰中证全指通信设备ETF（515880）、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF（159562）为新进股东 [5]

股价表现与资金流向 - 10月21日盘中上涨2.01%，报38.10元/股，成交1.10亿元，换手率2.35%，总市值68.36亿元 [1] - 主力资金净流入207.03万元，特大单买入210.28万元（占比1.92%），大单买入2511.80万元（占比22.91%）并卖出2515.06万元（占比22.94%） [1] - 今年以来股价下跌30.63%，近5个交易日跌2.81%，近20日跌4.20%，近60日跌1.53% [1] - 最近一次于9月25日登上龙虎榜，当日净买入1.67亿元，买入总计3.18亿元（占总成交额13.45%），卖出总计1.51亿元（占总成交额6.40%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为射频同轴电缆的研发、生产和销售，收入构成为：同轴电缆81.83%，其他(补充)9.78%，黄金拉丝产品8.39% [1] - 2025年1月-6月实现营业收入3.96亿元，同比增长0.46%，归母净利润3344.54万元，同比减少41.54% [2] - A股上市后累计派现1.85亿元，近三年累计派现1.06亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数4.41万，较上期增加9.73%，人均流通股2814股，较上期减少8.71% [2] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中黄金股ETF（517520）为新进股东，持股67.64万股，位居第三大流通股东，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为通信-通信设备-通信线缆及配套 [2] - 所属概念板块包括IDC概念（数据中心）、WIFI概念、5G、专精特新、华为概念等 [2]

股价表现 - 9月11日股价上涨5.03%至40.53元/股 成交额2.72亿元 换手率5.55% 总市值72.72亿元 [1] 公司基本情况 - 主营业务为射频同轴电缆研发生产和销售 收入构成为同轴电缆81.83% 其他(补充)9.78% 黄金拉丝产品8.39% [1] - 成立于2003年8月6日 2016年11月14日上市 注册地址江苏省江阴市长山大道22号 [1] 机构持仓情况 - 永赢基金旗下黄金股ETF(517520)二季度新进十大流通股东 持有67.64万股占流通股0.54% [2] - 该ETF当日浮盈约131.22万元 最新规模47.5亿元 今年以来收益74.85% 近一年收益82.25% 成立以来收益86.28% [2] 基金经理信息 - 黄金股ETF基金经理刘庭宇累计任职时间2年30天 现任管理规模90.46亿元 任职期间最佳回报86.28% [2]