【导读】前10月主动权益基金平均业绩超27%，34只"翻倍基"，最牛超过200% 2025年，A股市场明显回暖，10月底沪指一度登上10年新高4025.70点，也让公募权益基金赚钱效应"强势回归"，"翻倍基"批量出炉！ 具体来看，主流指数前10月基本上演上涨行情，其中科创创业50、北证50等指数表现神勇，年内涨幅均超50%，分别达到59.93%、52.51%；创业板指、科 创50、中证2000等指数也表现强势，涨幅均超30%，仅红利指数出现小幅下跌。 在这样基础的市场下，前10月主动权益基金净值增长率平均达到27.48%，最牛基金业绩超200%。 主动权益类基金 前10月净值增长率为27.48% 受益于股市上涨，权益类基金交出不错的业绩答卷。 | | | 主流指数和权益基金业绩PK | | | --- | --- | --- | --- | | 证券简称 | 前10月表现 | 基金类型 | 前10月表现 | | | (%) | | (%) | | 上证指数 | 17.99% | 普股股票型基金 | 32.33% | | 深证成指 | 28.46% | 偏股混合型基金 | 32.93% | | 创业板指 | 4 ...

"国家队"（包括中央汇金投资、中央汇金资产及旗下2只专项资管计划）最新持仓受到市场关注。 基金三季报会披露报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况。因此，从基金三季报来 看，"国家队"对宽基ETF的持仓基本保持不变，仅对部分行业主题ETF进行了简单操作。 与此同时，基金三季度业绩表现突出， "国家队" 持有的ETF规模大幅增长。数据显示， "国家队" 持有的ETF 第三季度平均涨幅超过20%，单季规模增超2000亿元。 重仓ETF产品持仓不变 今年上半年，A股市场表现震荡，中央汇金投资等机构首次明确其类"平准基金"定位，以 "国家队" 角色大举增 持ETF，对A股市场的企稳起到重要托底作用。 截至2025上半年， "国家队" 持有A股ETF占A股ETF总规模比例超过40%。最新披露的基金三季报则显示，中 央汇金投资和中央汇金资产持有的ETF份额未出现调整迹象，而中央汇金资产旗下专项资管计划则对持有ETF 进行了微调。 具体来看，截至6月30日，中央汇金投资出现在21只ETF的十大持有人名单中，其中，持有基金份额占上市总 份额比例超20%的ETF共有15只。基金三季报显示，中央汇金投资持有这15 ...

规模方面，根据粗略计算，截至三季度末，中央汇金投资、中央汇金资产等持有的ETF规模单季增长超 2000亿元，达到约1.55万亿元。 随着基金三季报披露完毕，中央汇金投资、中央汇金资产及旗下2只专项资管计划的持仓情况也受到市 场关注。 基金三季报披露了报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况。因此，从基金三季报 来看，中央汇金投资、中央汇金资产及旗下2只专项资管计划对宽基ETF的持仓基本保持不变，继续对 股市形成支撑作用，仅对部分行业主题ETF进行了简单微调。 一位基金评价机构研究人士告诉证券时报记者，与中央汇金投资、中央汇金资产主要投资宽基ETF的策 略不同，中央汇金资产旗下2只专项资管计划主要投资行业主题ETF，且其调仓频率较高，其在三季度 减持的2只ETF规模不足2亿元，所以其调仓动作不能看成是中央汇金资产等投资方向上的变动。 记者注意到，截至6月30日，中央汇金资产旗下2只专项资管计划持有ETF的规模约为100亿元，相较于 中央汇金投资、中央汇金资产的规模偏小，这2只专项资管计划分别出现在18只、10只ETF的十大持有 人名单中，包括鹏华中证细分化工产业主题ETF、华泰柏瑞中证中央企业红 ...

金价表现与ETF规模 - 国际金价上周走强，伦敦现货黄金价格盘中一度冲高至4380.790美元/盎司，连续创历史新高，此后收报4251.448美元/盎司 [1][2] - 多只黄金ETF管理规模显著增长，例如华安黄金ETF规模增长至852.35亿元，近一周增长144.18亿元，博时黄金ETF规模扩大至396.67亿元，近一周增长70.61亿元 [3] - 黄金股ETF规模亦扩张，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF规模增至140.60亿元，近一周增长16.49亿元，显示投资热度从贵金属现货延伸至产业链股票 [3] - 从收益表现看，截至10月17日，代表性黄金ETF年内收益率突破60%，黄金股ETF如永赢和华夏的相关产品收益率突破90% [3] 金价上涨驱动因素 - 本轮金价攀升受地缘风险、全球信用体系动摇和资金流动性预期变化等多重因素共同推动 [1][4] - 具体催化事件包括特朗普政府“停摆”、欧洲财政担忧、日本新首相宽松政策预期、美国对华经贸限制措施等，进一步催化金价上行 [4] - 市场共识增强体现在机构资金持续增持，全球最大黄金ETF基金SPDR保持净流入，中国央行连续11个月增持黄金 [4] - 黄金的底层配置逻辑基于对美元信用体系的不信任，将其作为美元法定货币的替代 [5] 后市展望与投资策略 - 短期内黄金或面临高位震荡，因美元指数筑底回升及其他贵金属补涨导致做多资金分流，但中长期支撑因素仍在 [1][6][7] - 市场主流机构预测明年金价可能达到4600美元/盎司到5000美元/盎司，金价上涨通道的结束关键看美元信用何时走弱，例如美国财政赤字率下降到4%以下 [7] - 投资策略建议摒弃短线博弈，将黄金视为对冲主权货币信用风险、应对地缘政治风险和对抗通胀的长期配置工具，因其与其他大类资产相关性较弱 [7] - 黄金股在高金价带动下，销售收入和盈利能力有望显著增长，且当前行情与现货存在背离，或存在补涨空间 [8]

行业与主题ETF市场规模增长 - 行业和主题ETF总规模从年初的5996.37亿元增长至10624.12亿元，前三季度新增4627.74亿元，年内增长超77% [2] - 主题指数ETF规模从4103.95亿元增至7747.85亿元，行业指数ETF规模从1892.42亿元增至2876.27亿元 [2] - 同期宽基ETF规模基数近2.2万亿元，但仅新增3300亿元，增速远低于行业和主题ETF [2] 基金份额变动趋势 - 行业指数ETF份额新增847.08亿份至3065.38亿份，主题指数ETF份额新增2050.32亿份至7280.6亿份，两者合计新增2897.4亿份 [2] - 宽基ETF同期份额合计减少2241.5亿份，形成鲜明对比 [2] - 市场分析认为这反映了ETF配置从“模糊配置”向“精准配置”进化 [3] 领先的ETF产品表现 - 国泰创业板人工智能ETF以121.53%的年内涨幅领跑，成为股票型ETF收益冠军，规模为2.72亿元 [4] - 国泰中证全指通信设备ETF和永赢中证沪深港黄金产业股票ETF涨幅分别为96.19%和87.3%，规模分别达到115.52亿元和116.69亿元 [4] - 涨幅榜TOP10产品年内收益率均超84%，主要来自人工智能、通信、芯片等科技主线以及黄金股票类ETF [4][5] 资金流向与投资策略 - 部分ETF出现“越跌越买”现象，例如国泰基金旗下煤炭ETF年内下跌5.65%，但规模从28.54亿元跃升至114.13亿元，增长299.89% [1][7] - 同时存在“见好就收”的止盈策略，如国联安半导体ETF、易方达医药ETF和国泰芯片ETF年内分别上涨56.05%、23.65%和56.16%，但规模分别减少8.28亿元、41.33亿元和21.54亿元 [8] - 规模新增前三的百亿元级ETF为国泰证券ETF、华夏机器人ETF和嘉实科创芯片ETF，年内分别新增269.71亿元、186.61亿元和176.06亿元，收益率分别为8.08%、40.61%和75.1% [8] 表现不佳的ETF类别 - 汇添富中证能源ETF和广发中证全指能源ETF年内跌幅均超6%，国泰中证煤炭ETF下跌5.65% [6] - 鹏华中证酒ETF前三季度下跌4.22%，但规模超200亿元，且年内规模增加77.7亿元 [6][7] - 3只跟踪富时中国国企开放共赢指数的产品跌幅在4%上下 [6]

美联储降息决议与展望 - 美联储宣布下调政策利率25个基点，联邦基金目标利率区间降至4%-4.25% [1] - 点阵图显示预计2025年还将降息两次（各25个基点），2026年和2027年将分别降息一次（各25个基点） [1] - 运用泰勒法则测算，当前合适的政策基准利率约为3.37%，后续仍有约70个基点的降息空间 [1] 黄金与大宗商品投资逻辑 - 降息周期中美元倾向于贬值，以美元计价的黄金、铜等商品金融属性强化 [4] - 历史数据表明降息周期中黄金往往有良好表现，实际利率下行降低持有黄金的机会成本 [4] - 华安黄金ETF（518880）规模占优，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF（517520）规模超百亿，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF（159562）费用具优势 [5] 新兴市场投资机遇 - 美联储降息后流动性宽松，资金可能从美国流向新兴市场国家以赚取更多利润 [6] - 跨境ETF市场交投活跃，近一个月流入超800亿份，显示对新兴市场资产的配置需求较高 [7] - 投资产品包括覆盖日本蓝筹股的华安日经225ETF（513880）、跟踪东南亚科技股的华泰柏瑞泛东南亚科技ETF（513730）以及招商新兴亚洲精选ETF（520580） [9] A股科技主线投资机会 - 降息可降低科技企业融资成本，加速资本开支与技术迭代 [10] - 半导体芯片产业链全线爆发，国产AI芯片应用场景持续拓展，在头部互联网厂商落地的产品具备商业化先发优势 [10] - 天弘中证机器人ETF（159770）年化回报97.17%，超额回报56.43%；易方达与华夏的科创创业50ETF费率低至0.2% [10] 港股科技板块弹性 - 美联储降息预期助力恒生指数收盘大涨1.96%，恒生科技指数暴涨4.53% [12] - 港股对外部流动性宽松更为敏感，2019-2020年降息周期中恒生科技指数2020年全年大涨78.71% [12] - 南方东英恒生科技指数ETF（3033.HK）管理费0.99%且无托管费；富国中证港股通互联网ETF（159792）规模近千亿，机构属性强 [12]

黄金价格表现 - COMEX黄金价格在8月下旬以来节节攀升并创出历史新高 [1] - 全市场13只黄金ETF今年以来的净值涨幅最低为34.23% 最高达到74.85% [1] - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF等6只黄金ETF净值涨幅均超过70% [1] 黄金ETF规模变化 - 国内黄金ETF最新规模达1553.42亿元 相比年初695.58亿元增长超120% [1] - 华安黄金ETF规模达到598.23亿元 博时黄金ETF规模279.08亿元 易方达黄金ETF规模258.22亿元 [2] - 9月首周黄金ETF净申购份额近10亿份 第二周继续延续资金净流入态势 [1] 资金流动情况 - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF和华安黄金易ETF9月以来净申购份额居前 [1] - 投资者信心回暖推动资金借道黄金ETF加快布局 [1] 市场展望观点 - 瑞银财富管理投资总监办公室认为黄金将继续提供投资组合多元化效应和对冲风险功能 [2] - 美国经济数据疲软 美联储降息预期 通胀担忧 地缘政治风险等因素将继续支撑金价 [2]

金价表现与市场影响 - 国际金价年内涨幅达38.73%，从2625美元/盎司起步并突破3700美元/盎司创历史新高 [3] - COMEX黄金近15个交易日上涨9.08%，8月下旬后加速突破 [3] - SSH黄金股票指数年内涨幅超过73.18%，8月20日至9月11日区间上涨23.09% [3] - 黄金板块个股年内平均涨幅突破80%，其中12只个股股价实现翻倍 [3] 黄金ETF市场动态 - 20只黄金ETF年内总规模增加近1.3倍，从去年底726.07亿元增至1657.92亿元 [3][4] - 黄金类ETF年内平均涨幅为46.63% [4] - 股票型黄金ETF表现突出，6只产品年内平均上涨74.89%，跑赢同期87%的个股 [4] - 永赢和华夏中证沪深港黄金产业股票ETF涨幅均超76% [4] - 黄金股ETF自7月以来获超30亿元资金净流入 [4] - 商品型黄金ETF遭遇净赎回，超八成产品出现净流出，合计失血超105亿元 [4] - 易方达黄金ETF和华安黄金ETF净流出额均在24亿元以上 [4] 机构观点与驱动因素 - 美联储独立性忧虑及超预期弱化的就业数据推动黄金成为受追捧资产 [5] - 历史数据显示贵金属在降息周期前期和中期可能进入主升浪阶段 [5] - 美国通胀受关税和降息影响或具韧性，欧洲面临财政恶化和滞胀风险 [5] - 全球去美元化趋势加剧，中国央行连续10个月增持黄金 [5] - 新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平 [5] - 黄金占我国外汇储备比例仍低于全球平均水平，央行购金仍有空间 [6] - 93%的受访央行预计未来12个月黄金储备增长 [6] - 瑞银上调2026年3月底和6月底金价目标分别至3600美元/盎司和3700美元/盎司 [7] 黄金股投资前景 - 黄金股具备显著估值修复空间，成长性开始体现 [6] - A股市场情绪对黄金股股性形成加持 [6] - 全球央行购金逻辑未破，黄金在全球储备资产中配置比例依然偏低 [6]

黄金价格表现 - COMEX黄金年内涨幅达38.73% 从年初2625美元/盎司升至3700美元/盎司历史新高[5] - 国际金价近15个交易日上涨9.08% 8月下旬后加速突破[5] - 瑞银上调2026年3月底和6月底金价目标至3600美元/盎司和3700美元/盎司[10] 黄金股票表现 - SSH黄金股票成份股年内平均涨幅突破80% 其中12只个股股价翻倍[3][5] - 港股万国黄金集团(242.41%)、老铺黄金(241.66%)和中国黄金国际(216.51%)涨幅超2倍[5] - A股西部黄金和潮宏基年内涨幅超过16倍[5] - SSH黄金股票指数8月20日至9月11日上涨23.09% 年内涨幅达73.18%[5] 黄金ETF市场动态 - 20只黄金ETF总规模达1657.92亿元 较去年底726.07亿元增长近1.3倍[6] - 股票型黄金ETF表现突出 6只产品年内平均上涨74.89%[3][6] - 永赢和华夏中证沪深港黄金产业股票ETF涨幅超76%[6] - 黄金股ETF三季度以来资金净流入超30亿元[6] - 商品型黄金ETF遭遇净赎回 超八成产品净流出超105亿元[6] - 易方达黄金ETF和华安黄金ETF净流出额均超24亿元[6] 机构观点与驱动因素 - 美联储独立性忧虑和超预期弱化就业数据推动黄金成为受追捧资产[9] - 贵金属在降息周期前期和中期可能进入主升浪阶段[9] - 美国通胀受关税和降息影响或具韧性 欧洲面临财政恶化和滞胀风险[9] - 全球"去美元化"趋势加剧 中国央行连续10个月增持黄金[9] - 黄金占我国外汇储备比例低于全球平均水平 央行购金仍有空间[10] - 93%受访央行预计未来12个月黄金储备增长[10] - 黄金股具备估值修复空间 成长性和市场情绪加持未来表现[10]

黄金价格表现 - COMEX黄金年内涨幅扩大至38.73% 从年初2625美元/盎司持续攀升并一度突破3700美元/盎司创历史新高 [1] - 国际金价近15个交易日上涨9.08% 8月下旬后加速突破 [1] 黄金板块股票表现 - SSH黄金股票成份股年内平均涨幅突破80% 其中12只个股股价实现翻倍 [1][2] - 港股万国黄金集团年内涨幅242.41% 老铺黄金涨241.66% 中国黄金国际涨216.51% [2] - A股西部黄金和潮宏基年内涨幅均超16倍 [2] - SSH黄金股票指数8月20日至9月11日区间上涨23.09% 年内涨幅达73.18% [2] 黄金ETF市场表现 - 6只股票型黄金ETF年内平均上涨74.89% 跑赢同期87%的个股 [1][3] - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF和华夏中证沪深港黄金产业股票ETF涨幅均超76% [3] - 20只黄金ETF年内平均涨幅为46.63% [2] - 黄金类ETF总规模达1657.92亿元 较去年底726.07亿元增加近1.3倍 [1][3] 资金流向分化 - 黄金股ETF自7月以来获超30亿元资金净流入 [3] - 商品型黄金ETF超八成产品出现净流出 合计失血超105亿元 易方达和华安黄金ETF净流出均超24亿元 [3] 机构观点与驱动因素 - 美联储独立性忧虑及超预期弱化就业数据推动黄金成为受追捧资产 [4] - 降息周期前期和中期贵金属可能进入主升浪 2026年降息预期或强化黄金金融属性 [5] - 美国通胀具韧性 欧洲面临财政恶化和滞胀风险 黄金在滞胀环境中相对其他大类资产更受益 [5] - 全球去美元化趋势加剧 中国央行连续10个月增持黄金 新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平 [5] - 中期看好黄金价格中枢趋势性抬升 美元信用受损和央行购金逻辑未破 [6] - 93%受访央行预计未来12个月黄金储备增长 购金趋势不改 [6] - 瑞银上调2026年3月底和6月底金价目标至3600美元/盎司和3700美元/盎司 明年9月底目标价3700美元/盎司 [6] 估值与前景 - 黄金股具备显著估值修复空间 成长性开始体现且A股市场情绪加持 [5] - 黄金占我国外汇储备比例仍低于全球平均水平 央行购金仍有空间 [6]