打造全国经济中心 - 地区生产总值跨越2万亿元台阶，每年跃上一个千亿元台阶 [4] - 2024年高新技术产业增加值6414.42亿元，占地区生产总值比重30.4%，提前达成28%目标 [4] - 数字经济规模占地区生产总值比重超50%，跃升全国十强 [4] - 光电子信息产业集群加快迈向万亿级，近3年人工智能产业规模年均增长30%以上 [4] - 新能源和智能网联汽车、低空经济、网络安全等产业蓬勃发展 [4] - 武汉都市圈正朝着人口3000万、经济总量4万亿元的世界级都市圈迈进 [4] - 武汉与黄石、鄂州、孝感、黄冈、咸宁实现半小时高铁直达，1062项政务服务事项“一圈通办” [4] - 牵头建立长江中游城市群科技资源共享平台，与长沙、合肥、南昌加强合作 [5] 打造国家科技创新中心 - 全球首款北斗优先全频点高精度芯片、国内首台C919发动机降温加工设备、全球首片8英寸硅光薄膜铌酸锂光电集成晶圆等重大成果在武汉诞生 [6] - 建成8家湖北实验室，建成和在建10个大科学装置 [6] - 组建11家以领军企业为中心的产业创新联合实验室 [6] - 武汉产业创新发展研究院引进领军科学家及团队70多个，集聚人才近1000人，投资转化科技成果近1000项 [6] - 在《自然》增刊“2024自然指数—科研城市”榜单中排名全球第八，较2023年上升一位 [6] 打造国家商贸物流中心 - 2025年1-9月，武汉阳逻港直航进出境货运量同比增长258.86% [7] - 中欧班列（武汉）年开行量超千列，辐射欧亚40个国家120个城市，并新开往瑞典、丹麦、挪威线路 [7] - 2025年前三季度，武汉进出口总值3369.6亿元，同比增长15.8%，占湖北省进出口比重54.6% [8] - 中国（湖北）自由贸易试验区武汉片区13项制度创新成果获国家认可 [8] - 光谷航空超级物流中心为全国首个网状驳运型航空前置货站 [8] 打造国际交往中心 - 2025年1-10月，外籍旅客从武汉天河机场入境量累计10.5万人次，同比增长近40% [9] - 武汉已与65个国家127个城市缔结友好关系，现有310家世界500强企业在武汉投资 [9] - 在共建“一带一路”国家和地区，在汉企业参与建设的重大工程超过200个 [10] 打造区域金融中心 - 在“中国金融中心指数”中位列全国第十 [11] - 获批建设国家级科技保险创新示范区，落地金融资产投资公司（AIC）股权投资试点、债券市场“科技板”重点支持地区等多项国家政策试点 [11] - 截至2025年8月，落地AIC基金5只、规模56亿元，排名全国第五；发行科创债32只、规模284亿元，排名全国第五 [11] - 全市科技贷款品种超120项，科技型企业贷款年均增速20% [12] - 综合金融服务平台“汉融通”入驻经营主体38.8万户，为中小微企业提供融资4362亿元 [12] - 2024年武汉市绿色贷款余额7230亿元，同比增长12.28% [12] - 环沙湖双碳经济带集聚涉碳企业超460家，营收规模达100亿元 [12] - 武汉气候投融资平台“武碳通”入驻合作金融机构20家，实现融资超350亿元 [12]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司前三季度业绩创历史新高，人车家全生态战略展现出活力与锐度，新十年目标稳健进取 [2] - AIoT平台连接设备数突破10亿台，远超国际同行，并完成全系列模型矩阵，为AI时代智能家居增长奠定基础 [2] - 智能手机业务高端化成效显著，汽车业务开启大规模交付并实现扭亏为盈，新增长极正逐步兑现 [3][4][5] 业绩简评 - 2025年前三季度实现营收3403.7亿元人民币，同比增长32.5%；经调整净利润328.2亿元，同比增长73.5% [2] - 2025年第三季度实现营收1131.2亿元，同比增长22.3%；经调整净利润113.1亿元，同比增长80.9% [2] - AIoT平台已连接IoT设备达10.35亿台，同比增长20.2%，设备接入规模领先全球 [2] 经营分析：智能手机 - 2025年第三季度智能手机营收460亿元，全球出货量4340万台，同比增长0.5%，全球和中国市占率分别为16.7%和13.6% [3] - 高端化战略成效显著，Xiaomi 17系列中Pro和Pro Max销量占比超80%，中国大陆高端智能手机销量占比提升至24.1%，同比增加4.1个百分点 [3] - 在中国大陆4000-6000元价格区间的智能手机市占率提升至18.9% [3] 经营分析：IoT与生活消费产品 - 2025年第三季度IoT与生活消费产品营收276亿元，同比增长5.6%，毛利率达23.9%，同比提升3.2个百分点 [3] - 公司持续深化AI+家电战略，小米智能家电工厂于2025年10月竣工，一期规划峰值年产达700万台空调 [3] 经营分析：互联网服务 - 2025年第三季度互联网服务收入94亿元，同比增长10.8%，其中境外互联网服务收入33亿元，同比增长34.9% [4] - 全球月活跃用户数达7.42亿，中国大陆月活跃用户数达1.87亿，同比分别增长8.2%和8.0% [4] 经营分析：汽车业务 - 本季度YU7开启大规模交付，交付108,796台，环比增长32.6%，带动汽车业务扭亏为盈 [4] - 规模效应下，尽管毛利率有所下滑，但单车平均售价环比提升，增长潜力正逐步释放 [4] 盈利预测与估值 - 预测2025/2026/2027年经调整后每股收益分别为1.7元、2.0元、2.6元 [5] - 公司股票现价对应市盈率估值分别为23.89倍、20.53倍、15.03倍 [5] - 预测2025年营业收入为4739.3亿元，同比增长29.52%；预测2025年归母净利润为408.93亿元，同比增长72.85% [10]

整体业绩表现 - 第三季度单季营收达到1131亿元人民币，同比增长22.3%，连续4个季度突破千亿 [1] - 第三季度经调整净利润为113亿元人民币，同比大幅增长80.9%，创下历史新高 [1] - 公司业绩延续强韧增长态势，核心指标表现亮眼 [1] 各业务板块业绩 - 小米汽车及AI等创新业务分部首次实现单季度经营收益转正，单季经营收益为7亿元人民币，新车交付量超过10万台 [2] - 智能手机×AIoT分部收入为841亿元人民币 [2] - 智能手机业务收入为460亿元人民币，出货量连续9个季度同比增长，连续21个季度稳居全球前三 [2] - IoT与生活消费产品业务收入为276亿元人民币，同比增长5.6% [2] - 互联网服务收入为94亿元人民币，同比增长10.8%，其中境外互联网收入33亿元人民币，再创历史新高 [2] 智能手机行业与战略 - 第三季度小米智能手机全球出货量为4330万台 [3] - 行业预计全球手机市场今年出货量与去年整体持平，但明年市场压力将增大，产品零售价格预计上涨 [3] - 内存价格上涨被判断为偏长周期过程，主要受AI带来的HBM需求强力上涨带动 [3] - 公司将通过保证供应链稳定、优化产品结构来应对成本及零售价格上升 [3] - 小米手机2025年全年出货量目标预计为1.7亿台 [3] 研发投入与技术进展 - 2025年前三季度累计研发投入达235亿元人民币，已接近2024年全年，预计今年全年投入将超过300亿元 [4] - 第三季度单季研发投入为91亿元人民币，同比增长52.1%，创历史新高 [4] - AI大模型领域形成完整的全系列模型矩阵，实现对基座模型主要模态的完整战略布局 [4] - 推出智能家居未来探索方案Xiaomi Miloco，探索大模型驱动全屋智能生活 [4] - 正式推出全新一代操作系统小米澎湃OS 3，基础体验、功能体验、AI体验全面升级，强化"人车家全生态"协同能力 [4] 智能制造与产能布局 - 随着武汉智能家电工厂竣工投产，公司已建成手机、汽车、科技家电三大智能工厂，形成覆盖"人车家"全生态产品的智能制造能力体系 [5] - 智能家电工厂规划峰值年产能为700万台空调，明年将开启空调产品大规模量产 [3][5] - 三大工厂采用先进智能化生产技术，为高端产品落地提供保障，巩固公司在智能制造领域的领先地位 [5]

港股市场表现 - 11月19日早盘港股三大指数小幅上涨 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数震荡 [1] - 小米集团股价下跌超3% 盘中最低触及38.22港元 正式跌破40港元关键关口 [1] - 小米集团持仓股中百度集团 华虹半导体 阿里巴巴 携程集团 网易等涨幅居前 小米集团 同程旅行 理想汽车 快手等领跌 [1] 小米集团2025年第三季度业绩 - 第三季度营收为1131.21亿元 同比增长22.3% 超出市场预期的1125.04亿元 [1] - 第三季度经调整净利润为113.11亿元 同比增长80.9% 超出市场预期的100.47亿元 [1] - 智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为290亿元 创历史新高 其中智能电动汽车收入为283亿元 其他相关业务收入为7亿元 [1] - 智能电动汽车及AI等创新业务分部首次实现单季度经营盈利 本季度经营收益为7亿元 [1] 机构观点与行业分析 - 存储超级周期是影响小米2026年股价和业绩表现的重要变量 [2] - 小米在手机出货量市场规模（全球第三） 高端手机占比 家电等受存储影响较小的非手机业务规模上具有明显优势 抗行业周期能力较强 [2] - 华泰证券下调公司2026/2027年盈利预测 反映存储涨价对手机业务的影响 [2] - 机构继续看好公司在智能电动车和智能家电的发展机遇 [2]

调研背景与核心目标 - 调研紧扣深入学习贯彻党的二十届四中全会精神和习近平总书记考察湖北重要讲话精神的核心要求，聚焦新一轮科技革命和产业变革机遇 [1] - 旨在为湖北推动科技创新与产业创新深度融合、加快打造智能终端产业发展高地锚定方向、凝聚力量 [1] 鸿蒙生态创新中心 - 鸿蒙生态（武汉）创新中心集适配认证、政策辅导、应用场景孵化、人才培养、品牌推广、产业聚合等功能于一体 [2] - 该中心是目前全国规模最大、设施最先进、功能最齐全的鸿蒙生态创新中心 [2] - 系统在智慧办公、智慧工业、智慧医疗、智慧金融、智慧教育等领域有落地应用 [4] - 希望鸿蒙生态进一步挖掘创新应用场景与市场商机，牵引相关政策、行业标准落地，培养高校、企业的鸿蒙开发人才 [4] - 期望吸引关联产业、企业以鸿蒙系统为纽带加速聚合，推动产业智能化、绿色化、融合化发展 [4] 小米武汉智能家电工厂 - 小米武汉智能家电工厂是小米集团首个自建智能家电工厂，是集团人车家战略的关键支撑 [4] - 项目以签约3个月即开工、12个月全面建成投产的速度，创造了产业项目落地的湖北速度 [4] - 生产车间内自动化生产线有序运转，智能检测设备精准作业，实现了从零部件组装到成品下线的全流程智能化 [8] - 希望小米集团加快推进武汉智能家电工厂二期建设，推动更多智能终端先进技术、优质产品在湖北转化生产 [5] - 期望小米发挥头部企业引领作用，吸引更多产供链企业集聚，形成产业集群效应 [5] 智能终端产业战略定位与发展优势 - 智能终端产业是以智能化设备为核心的战略性新兴产业，是新质生产力的重要代表，也是连接数字经济与实体经济的重要桥梁 [6] - 该产业场景应用广、科技融合度高，兼具广阔市场空间与巨大发展潜力 [6] - 湖北发展智能终端产业优势显著，产业基础扎实、创新实力强劲、发展前景广阔，已涵盖经济社会各行各业 [6] - 智能技术正加速重构人们的生产生活方式，市场需求持续释放 [6] 未来发展方向与重点举措 - 湖北要抓住智能经济发展的时代机遇，瞄准新市场、新业态、新服务、新需求 [6] - 将围绕智能手机、人形机器人、智能网联汽车、智能家电、智能穿戴等重点领域强化创新突破，力争抢占产业发展制高点 [6] - 着力推动产业强链补链延链，加强招商引资，引进一批上下游配套骨干企业，推动企业上链成群、集聚发展 [6] - 加速应用场景开放创新，拓展智能终端在实体经济、民生服务、数字消费等领域的应用深度 [6] - 加强统筹协调，全力保障重点项目建设，强化要素支撑，持续打造良好产业生态 [6]

公司动态与政府关系 - 湖北省委书记王忠林调研小米武汉智能家电工厂，对项目投产表示祝贺并期望加快推进二期建设 [2][3] - 武汉智能家电工厂是小米在北京之外的首座工厂，占地超750亩，总投资规划超25亿元，峰值年产能达700万套，预计年产值140亿元 [5] - 该项目创造了“签约3个月即开工、12个月全面建成投产”的湖北速度 [3] 企业家财富与公司业绩 - 雷军个人财富同比增长151%，增加1960亿元，以3260亿元总额在《2025胡润百富榜》排名第五 [2][10] - 财富增长主要得益于汽车业务爆发，小米汽车前三季度累计销售26.4万辆，同比增长278.8% [10] - 2025年第二季度，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为213亿元，毛利率为26.4% [10] 行业舆论环境 - 民营企业家如农夫山泉钟睒睒、胖东来于东来也曾遭遇类似网络质疑，官方媒体曾发文呼吁理性并支持民营企业 [7][8] - 雷军公开表示面对大量网络质疑曾陷入严重内耗，但通过复盘找到破局道路 [11]

Grokipedia上线问题 - 马斯克旗下GrokAI驱动的在线百科全书Grokipedia v0.1于10月27日上线，目标是成为更少偏见的维基百科替代品 [1] - 上线约一小时后因流量远超预期而瘫痪，暴露仓促上线问题 [1] - 内容被指抄袭维基百科且存在立场偏见，如在“性别”词条中强调生物性别的二元分类 [1] - 事实准确性出错，例如虚构马斯克参与“美国DOGE服务”人事变动并标注错误引用来源 [1] AI应用与支付合作 - PayPal与OpenAI达成合作，将采用智能商务协议扩展ChatGPT内支付和商务功能 [2] - 合作计划于2026年通过PayPal的ACP服务器，将中小型企业及多个零售领域知名品牌的产品目录引入ChatGPT [2] - ChatGPT用户将能通过PayPal即时结账，PayPal将为使用OpenAI即时结账的商户提供支付处理支持 [2] - 蚂蚁集团AI健康应用AQ在QuestMobile报告中排名中国AI原生应用榜第7，一个月内上升3位，是前十中唯一健康类应用 [2] - AQ以83.4%的复合增长率位居行业前十AI应用增速第一，远超行业13.5%的平均增速，其独立App发布仅3个多月 [2] - 百度AI搜索月活跃用户规模截至2025年9月实现季度环比增长18.63%，达到3.82亿，连续三个季度居国内AI搜索行业月活榜首 [2] - 百度搜索用户日均生成AIGC内容量已突破千万 [2] 小米智能家电工厂投产 - 位于武汉的小米智能家电工厂一期正式竣工投产，从2024年11月开工至投产用时11个月 [3] - 工厂占地超750亩，总投资规划超25亿元，峰值年产能可达700万套，预计年产值140亿元 [3] - 工厂将于明年开启空调产品的大规模量产 [3] 五八智能融资进展 - “五八智能”完成约5亿元人民币首轮战略融资 [4] - 本轮融资由国新基金、浙江产投联合领投，多家基金联合跟投 [4] - 融资资金将主要用于加速中试基地建设、突破具身机器人核心关键技术、拓展大安全和大工业应用场景 [4] 小度AI眼镜产品发布 - 小度AI眼镜Pro将于11月1日开启预售，11月10日现货发售 [5] - 产品将有波士顿和猫眼两个款式，镜片可选墨镜或光致变，支持自主更换镜片 [5] - 产品主要卖点包括时尚外观、拍摄能力、AI翻译、AI识物/备忘/录音、性能稳定等 [5] - 11月率先发售波士顿墨镜款，其他款式将陆续上线，小度科技还将在11月13日百度世界大会期间有重要发布 [5]

A股及港股市场表现 - A股三大指数集体小幅下跌，沪指4000点得而复失，沪深两市成交额21653.07亿元，较上一交易日缩量超1900亿元 [1] - 市场收盘上涨个股2300余只，其中72只个股股价涨停 [1] - 港股三大指数集体收跌，恒生指数跌0.33%，大型科技股普遍下跌，网易-S跌超2%，美团-W、小米集团-W、腾讯控股、阿里巴巴-W、联想集团跌超1% [1] 小米集团近期动态与业绩预期 - 小米集团-W股价今日下跌1.92%，自9月26日以来累计跌幅超过24% [2] - 花旗预计小米集团将于11月18日公布2025年第三季度业绩，调整后净利润预计为102亿元人民币，按年增长64%但按季度减少5% [2] - 业绩可能略低于预期，主要受智能手机毛利率因地区组合不利及记忆体价格上涨拖累，以及物联网收入因中国补贴效应减弱影响，互联网及电动车业务则大致符合预期 [2] - 小米智能家电工厂在武汉正式投产，是集团第三座大型智能生产基地，标志着小米"人车家全生态"战略在大型自建智能工厂上完成闭环 [4] 机构资金动向 - 今日龙虎榜中，机构净买入个股12只，净卖出个股14只 [5] - 恒宝股份、云汉芯城、安泰科技获机构净买入金额均超1亿元，分别为19252.06万元、14643.70万元、10662.81万元 [6] - 机构净卖出金额居前的个股包括中钨高新（净卖出1.05亿元）、神开股份、建发致新、北方长龙、农心科技（均遭净卖出超2000万元） [5][6] - 北向资金净买入中钨高新8061.17万元、方大炭素1915.17万元 [6][8] - 北向资金净卖出上海家化16464.39万元、恒宝股份10422.83万元 [7][8] 上市公司重要公告 - 赛象科技签署空客天津A320系列飞机第二条总装线项目合同，总价5.33亿元，履行期限至2038年 [9] - 飞南资源全资子公司拟投资约8.8亿元建设新能源材料项目，以高冰镍生产硫酸镍、电积镍 [9] - 钜泉科技全资子公司拟出资1.5亿元参与设立产业基金，主要投资芯片、集成电路及其他高景气产业链领域 [9] - 孚能科技称其固态电池中试线稳步建设中，半固态电池已送样全球头部物流无人机公司 [10]