新车上市动态 - 问界M7增程长续航版上市，推出两款两驱车型，售价29.98-31.98万元，相比四驱版差价2万元，电池容量53.4kWh，采用227kW单电机，零百加速8.2秒，CLTC纯电续航提升至327km，WLTC亏电油耗降至6.2L/100km，CLTC综合续航提升至1525km [1][3] - 问界品牌第100万辆新车（问界M9）下线，用时46个月，目标在未来2年内实现第二个百万台 [5] - 新款极狐考拉S上市，共三款车型，售价9.98-11.98万元，提供电池衰减超限值只换不修等购车权益，定位紧凑级SUV，尺寸为4500/1870/1675mm，轴距2820mm，配备L2级辅助驾驶、540°全景影像等配置 [5][7][9] - 新款极狐考拉S全系标配150kW电机和58.8kWh磷酸铁锂电池，零百加速7.95秒，CLTC纯电续航520km，通过“加量不加价”和推出入门版拉低入手门槛 [11] - 五菱星光560上市，提供插混版和纯电版，售价分别为9.18万元和9.88万元，定位紧凑型SUV，尺寸为4745/1850/1755(1770)mm，轴距2810mm [11][13] - 五菱星光560插混版搭载78kW 1.5L发动机和145kW电机，匹配20.5kWh磷酸铁锂电池，CLTC纯电续航125km；纯电版搭载100kW电机和56.7kWh磷酸铁锂电池，CLTC纯电续航500km [17] - 乐道L60马到成功版上市，售价21.89万元（租电价格16.19万元），外观内饰增加马标元素和专属车机UI，通过特殊定制提升品牌定位和用户认可 [19][21][23] - 尚界Z7官图发布，定位纯电轿跑，头顶激光雷达，产品定位可能对标小米SU7 [24][27] 公司战略与技术合作 - 岚图汽车与引望（前华为车BU）签署深化战略合作协议，将在智能驾驶、智能座舱联合开发、To C软件联合运营等方面深化合作 [28] - 华为乾崑合作品牌去年销量超90万台 [30] - 北汽新能源发布L3、L4战略成果，极狐阿尔法S（L3版）启动规模化上路通行试点运营，驶入京台高速等指定区域 [32][33] - 北汽新能源与小马智行战略合作进入2.0阶段，将在600台极狐阿尔法T5 Robotaxi基础上，拓展至“全景谱系”并正向研发L4级车型，同时将自动驾驶出租车“中国方案”拓展至中东、欧洲市场 [34] - 极狐2024年销量同比翻番，成为首批拿到L3级自动驾驶车型产品准入许可的车企 [36] - 特斯拉宣布将于2月14日后在全球范围停止FSD买断销售，全面转向月度订阅模式，当前美国买断价8000美元（约5.8万人民币），中国为6.4万元人民币 [37] - 中国版FSD为L2级辅助驾驶，若改为月付，定价在400-600元之间可能较为合理 [38] - 本田汽车宣布采用全新设计的“H”标志，将应用于下一代电动汽车和混合动力电动汽车，以及2027年及以后推出的所有车型 [39] - 长城汽车发布全球首个原生AI全动力平台“归元”，兼容PHEV、HEV、BEV、ICE、FCEV五种动力形式 [41] - 长城归元平台技术包括采用800V高压电气架构、6C倍率超充电池的超级Hi4-PHEV，以及搭载全域900V高压架构、纯电续航660km的超级BRV [43] - 奇瑞发布“科技有AI”全场景AI战略，提出“AI平权”理念，高阶智驾功能将下探至6万元级车型，覆盖全系产品 [46] - 奇瑞猎鹰900智驾系统支持L3级自动驾驶，具备城市NOA、全场景泊车及L4 Robotaxi演示能力，并发布超级AI智能体“小奇同学” [46] - 奇瑞已有超过30款车型搭载猎鹰智驾系统 [48] 产品性能与市场表现 - 新款小米SU7在24小时耐力挑战赛中跑出4264km，创下新纪录 [49][52] - 此前24小时耐力赛纪录保持者包括：2019年保时捷Taycan（3425km）、2024年奔驰纯电CLA（3717km）、2025年6月小米YU7（3944km）、2025年8月全新小鹏P7（3961km） [51][52] - 保时捷2025年全球交付279,449辆，同比下降10% [55][57] - 保时捷分市场交付情况：德国市场交付29,968辆（-16%），北美市场86,229辆（基本持平），中国市场41,938辆（-26%），欧洲（不含德国）66,340辆（-13%），海外与新兴市场54,974辆（-1%） [57] 行业政策与趋势 - 工信部召开节能与新能源汽车产业发展部际联席会议2026年度工作会议，部署五大重点任务 [59][60] - 重点任务包括：高质量编制产业发展《规划》；提升产业链供应链自主可控能力，加快突破全固态电池、高级别自动驾驶等关键技术；进一步扩大汽车消费，推进以旧换新、新能源重卡规模化应用；规范竞争秩序，加强价格监测、质量监管；深化国际合作，支持企业安全有序“走出去” [60]

公司产品发布 - 尚界品牌旗下新车尚界Z7首次公开实车外观设计细节 [1] - 新车是公司进入高端市场的首款轿跑车型 [1] - 新车定位25万-35万元价格区间 [1] - 新车目标受众锁定年轻消费群体 [1]

市场整体状况 - 2026年1月市场客流与订单量相比2025年12月锐减，元旦假期客流也极少，环比去年同期亦下降 [1] - 市场观望情绪浓厚，主要受购置税补贴退坡及2026年国家补贴资金尚未正式下发影响 [1] - 多数门店订单相比去年同期下跌明显，许多店订单量仅为个位数，部分销售人员尚未开单 [8][12] - 整体看车客户购车意愿不高，决策更加犹豫，除非是年底刚需客户 [9][19][22] 各品牌销售政策与客户反馈 - 智界品牌推出12000元购置税补贴新政策 [2] - 极氪品牌是2026年最早推出购置税补贴的，但计算后实际落地价比2025年行情仍贵约七八千元 [13] - 小鹏品牌将去年年底的现金优惠更名为“购置税补贴”，但加上购置税等成本，实际购车费用相比去年年底更高 [8] - 多个品牌（如尚界、问界）提供尾款减免，例如尚界6000元，问界M9为1.5万元 [2] - 部分品牌（如理想）未推出新政策，与上月持平，也未推出兜底政策 [18] - 客户反馈购车实际支出费用相较于去年并未减少，且国家置换补贴、报废补贴的具体领取方式和开放时间未公布，导致有置换需求的客户犹豫 [10] 车型关注度与市场表现 - 在售车型中，问界M7和尚界H5因正对主流消费区间，关注度较高 [3] - 小鹏P7+新加推的增程版本因是同价位绝无仅有的标配高阶智驾的大电池增程C级轿车，性价比高，吸引大量客户进店试驾，关注度最高 [8] - 极氪品牌中，极氪7X是客户关注最多的车型 [14] - 理想品牌关注度最高的车型是L6和i6，L6作为增程销量担当有现车，i6作为纯电性价比之王选择欣旺达电池可春节前交付 [18] - 比亚迪品牌近期推出的210公里续航的海豹05和海豹06关注度较高，其走量车型主要为海鸥、海豹05、海豹06、海狮06等经济型车 [21][22] - 新款尚界Z7官宣后，咨询量有所增加 [4] 客户行为与心态 - 进店客户普遍持观望态度，一方面等待更明确的补贴政策，另一方面等待新款或改款车型 [4] - 多数客户反馈不急于换车或买车，看车客户多处于考虑阶段，果断下单者极少 [5] - 部分客户因去年底已看过车，期待新年有新政策或改款，但到店后发现实际购车成本更高，因而犹豫 [8] - 新能源汽车开始征收购置税后，部分客户会转向考虑价格相近的燃油车 [10] - 客户存在适应过程，期待厂家后续推出更有力的政策 [10][19] 销售端预期与策略 - 销售方对2026年第一季度普遍持谨慎态度，原因包括春节假期影响、客户适应新政策需要时间以及市场竞争加剧 [5][10][15][22] - 期待第一季度下旬的新车型上市能提振市场 [5] - 销售策略转向加强产品知识学习，探索更多元化的拓客方式 [10] - 部分销售认为2026年是产品大年，对全年市场持积极态度，但短期内（如春节前）心态趋于平淡或想休息，计划3月后再努力 [19] - 对于比亚迪等品牌，若厂家无新政策，则依靠门店自身“咬牙”促销以维持销售 [21] 行业竞争与动态 - 新能源汽车各品牌内部竞争加剧 [10] - 市场行情平淡，品牌间政策存在联动，一家品牌率先推出政策，其他品牌可能会跟进 [15] - 极氪007GT近期追加了促销权益，包括1万元保险补贴、金融方案、积分及公布了改款消息 [15] - 小鹏品牌正值年度改款车型集中上市阶段，旧车型折扣对客户吸引力不足，新车型无价格优惠且无充电桩等赠品，导致客户等待 [10]

公司产品发布与规划 - 尚界Z7伪装车图于1月14日亮相，并已开始大规模路测 [1] - 尚界Z7是公司布局高端市场的开篇之作，定位为高端轿跑 [1] 产品设计与性能特点 - 产品采用低风阻流线型车身、运动低趴姿态和优美溜背线条，兼顾视觉冲击力与空气动力学 [1] - 路测展现了平稳的弯道姿态，背后依托上汽德系底盘功底与精细化运动调教，旨在平衡操控精准度与行驶舒适性 [1] 技术与品牌战略 - 产品得到华为技术赋能与上汽制造实力的双重加持 [1] - 此举传递出公司深耕高端市场、打造性能典范的坚定信心 [1]

问界M7增程长续航版上市 - 新增后驱长续航版，售价29.98-31.98万元，提供两驱选择 [1][2] - 外观内饰沿用现款，配置与Max四驱版一致，差价2万元 [4] - 电池容量53.4kWh，电机功率从392kW双电机变为227kW单电机，零百加速8.2秒 [4] - CLTC纯电续航从315km提升至327km，WLTC亏电油耗从6.5L/100km降至6.2L/100km，CLTC综合续航从1465km提升至1525km [4] - 问界品牌第100万辆新车（问界M9）下线，用时46个月，目标未来2年内实现第二个百万台 [6] 新款极狐考拉S上市 - 新车共3款车型，售价9.98-11.98万元，提供首任车主电池衰减超限值只换不修、电池自燃烧一赔一、三电终身质保等权益 [6] - 定位紧凑级SUV，尺寸4500/1870/1675mm，轴距2820mm，采用右侧侧滑门设计 [8] - 配备L2级辅助驾驶、540°全景影像、主驾驶膝部气囊、主驾驶座椅电动调节/加热/通风、电动记忆尾门、紫外线消杀灯等配置 [10] - 全系标配150kW电机和58.8kWh磷酸铁锂电池，零百加速7.95秒，CLTC纯电续航520km [11] - 采取“加量不加价”策略，升级三电和配置，推出更入门版本以降低入手门槛，旨在提升销量 [11] 尚界Z7官图发布 - 新车定位纯电轿跑，大灯造型类似保时捷Taycan，头顶激光雷达，logo采用发光设计 [12][13][14] - 产品定位预计将对标小米SU7 [17] 岚图汽车与引望深化战略合作 - 岚图汽车与引望（前华为车BU）签署深化战略合作协议 [17] - 双方将在智能驾驶、智能座舱联合开发、To C软件联合运营、营销推广、品牌规范等方面深化合作，通过组建联合团队、全价值链合作等方式共同开发 [17] - 华为乾崑合作品牌去年销量超90万台，显示华为的品牌影响力和智能化技术对车企的助力作用显著 [19] 北汽新能源发布L3、L4战略成果 - L3层面：极狐阿尔法S（L3版）正式启动规模化上路通行试点运营，驶入京台高速、机场北线高速、大兴机场高速等指定区域 [22][23][24] - L4层面：北汽新能源与小马智行战略合作进入2.0阶段，将在600台极狐阿尔法T5 Robotaxi量产车基础上，从单一车型拓展到“全景谱系”并正向研发L4级自动驾驶车型 [23] - 计划将成熟技术方案下放到高阶智能驾驶车型，并将自动驾驶出租车“中国方案”拓展至中东、欧洲等市场 [23] - 极狐品牌去年销量同比翻番，成为首批获得L3级自动驾驶车型产品准入许可的车企之一 [27]

产品发布与设计 - 尚界汽车官方发布了尚界Z7的部分官图 并配文宣传其细节值得期待 [1] - 尚界Z7采用宽体低趴的设计风格 车头采用两个独立的一体式大灯组而非流行的贯穿式灯带 [1] - 车顶配备一颗激光雷达 车尾配备贯穿式“星河”尾灯 灯组内部有类似“银河”的视觉效果 [1] 产品定位与技术参数 - 尚界Z7是上汽与华为联手打造 将冲击20-30万级纯电轿跑市场 [3] - 在华为DriveONE平台加持下 尚界Z7零百加速可达3秒级 长续航版CLTC续航突破700公里 [3] - 车辆支持800V高压快充 充电5分钟可以增加续航200公里 [3] 市场策略与竞争环境 - 尚界Z7是尚界品牌高端化的开篇之作 瞄准25-35岁年轻群体 [3] - 其定价的20-30万区间汇集了小米SU7 特斯拉Model 3 极氪007等热门车型 竞争较为激烈 [3]

鸿蒙智行2025年业绩与交付表现 - 鸿蒙智行2025年全年交付新车58.91万辆，月度交付峰值突破8.96万辆，仅用43个月便达成“百万交付”，创下中国新势力品牌最快纪录 [2][11] - 鸿蒙智行2025年交付量位列造车新势力第二位，仅次于零跑汽车的59.7万辆 [2][12] - 随着智界V9春季交付，鸿蒙智行将补齐MPV品类空白，2026年智选模式新车数量有望突破10款 [2][13] 问界品牌核心业绩与里程碑 - 问界于2025年1月13日举行第100万辆整车下线仪式，达成百万里程碑 [2][3] - 问界2025年12月交付新车超5.7万辆，创单月交付新纪录；2025全年累计交付新车突破42万辆 [7] - 自2021年品牌发布以来，问界以“华为赋能+赛力斯智造”模式高速增长，从40万到100万的跨越仅用18个月 [7] - 截至2025年底，问界全系车型累计交付超97万辆，2025年全年新增车主42万位，单月交付峰值逼近10万辆 [7] - 问界位列2024年国产品牌单车成交均价第一，也是均价超过40万元的唯一国产品牌 [7] - 全新问界M7上市72天大定已突破10万辆，上市104天累计交付突破7万辆 [9][10] 赛力斯公司业绩与产销数据 - 赛力斯新能源汽车2025年12月销量6.1万辆，同比增长63.40%，首次突破6万辆大关；1—12月累计销量达47.23万辆，同比增长10.63% [8] - 2025年前三季度，赛力斯实现营业收入1105.34亿元，同比增长3.67%；归母净利润53.12亿元，同比增长31.56% [8] - 2024年，赛力斯实现新能源汽车销量达42.69万辆，同比增长182.84%，其中赛力斯品牌汽车销量达38.94万辆，同比增长267.96% [6] 问界具体车型市场表现 - 问界新M7在2024年累计销量突破19万辆，连续12个月位居中国新势力车型销量第一 [6] - 问界M9上市12个月累计大定超20万辆，蝉联中国市场50万元级及以上豪华车型销冠 [6] - 2023年10月至12月，赛力斯整体销量分别达2.86万辆、3.34万辆和5.45万辆，同比分别增长9.38%、69.41%和125.3% [6] 智界品牌发展与新品规划 - 智界汽车2025年12月交付突破10000辆，已连续三个月实现交付破万 [13] - 鸿蒙智行旗下首款MPV智界V9申报信息曝光，定位“50万级中大型豪华新能源MPV”，预计2026年春季上市 [2][13] 享界与尊界品牌市场表现 - 享界S9T自2025年9月16日上市后，仅用25天大定数量就突破20000台 [13] - 享界S9T在2025年9月至11月跻身30万以上新能源中大型轿车销量TOP1 [14] - 尊界S800连续3个月占据70万级豪华轿车榜首，并于2025年12月16日实现第10000台量产车下线 [14][15] 尚界品牌新品发布 - 尚界官方于2026年1月7日发布旗下首款轿跑概念图，命名为尚界Z7，预计2026年春季发布，售价20万元—30万元左右 [15] 鸿蒙智行合作模式与品牌构成 - 华为分别与赛力斯、奇瑞、北汽、江淮和上汽推出了问界、智界、享界、尊界和尚界，“五界”共同组成“鸿蒙智行”系列 [11]

比亚迪品牌与产品动态 - 比亚迪旗下新增全新汽车品牌“领汇”，该品牌在工信部新产品公示中披露了4款新车，包括3款纯电轿车（领汇e5、e7、e9）和1款插混MPV（领汇M9）[2] - 领汇品牌新车均由比亚迪王朝网、海洋网现有车型改款迭代而来，涉及车型包括比亚迪夏、汉DM-i、秦PLUS EV、海狮07 EV等，但使用了区别于原比亚迪的车标[2] - 领汇品牌主要面向B端市场的大批量采购需求，整合了比亚迪原对公事业部的e系列新能源车型，并拥有独立渠道体系，旨在区分B端与C端市场车型，推动公司高端化战略[2] - 领汇的商标已于2010年申请注册[2] 鸿蒙智行新产品信息 - 鸿蒙智行旗下尚界品牌计划推出Z7轿跑车型，根据博主信息，新车可能拥有Z7和Z7T两个版本[2] - 尚界汽车于1月7日官宣了这款新车，宣传语为“比新一代，更期待”[4] 京津冀汽车产业发展 - 新能源与智能网联汽车产业链已成为京津冀制造业的“首位产业”[4] - 2024年，京津冀三地汽车总产量达285万辆，同比增长11.8%[4] - 2024年，京津冀新能源汽车产量为67.6万辆，同比激增154%，产业规模全国领先[4] - 2024年，京津冀三地汽车产业产值超过8400亿元[4] 中国乘用车市场趋势分析 - 乘用车零售均价从2019年的15.1万元一路上升至2023年的18.3万元，2024年均价为18.4万元[4] - 2025年1-12月乘用车均价为17.0万元，较2024年均价下降1.4万元，其中12月均价为18.4万元，环比提升0.3万元[4] - 常规燃油车价格前期持续上升，其均价从2019年的15万元上升至2023年的18.3万元，2025年1-12月燃油车均价降至18.2万元，12月为19.2万元[4] - 新能源车均价近期逐步下降，从2023年的18.4万元降至2024年的18.0万元，2025年均价进一步降至16.1万元，但2025年12月均价回升至17.9万元，呈现量跌价升的结构性变化[4] - 随着新能源车免税技术指标升级，部分短续航和高耗电车型面临改款压力[4] - 2025年12月A00级电动车市场剧烈萎缩，带动了整体均价的上升，预计2026年销量增长压力较大[4]

投资评级 - 报告对上汽集团（600104.SH）维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 报告认为，上汽集团正经历“智能化新品周期+出海”双轮驱动，革新成效渐显 [1] - 预计2025-2027年公司归母净利润为108/133/162亿元，对应市盈率（PE）为17/14/11倍，考虑公司自上而下积极推动电动智能化转型并加强对外合作，维持“买入”评级 [5] 财务数据与盈利预测 - **营业总收入**：预计从2024年的6275.90亿元恢复增长，2025E-2027E分别为6685.72亿元、6977.88亿元、7467.73亿元，同比增长率分别为6.5%、4.4%、7.0% [3] - **归母净利润**：预计从2024年的16.66亿元大幅回升至2025E的107.51亿元，2026E、2027E进一步增长至133.42亿元和161.51亿元，同比增长率分别为545.2%、24.1%、21.1% [3] - **盈利能力指标**：毛利率预计从2024年的0.4%显著改善至2025E的10.2%，并持续提升至2027E的11.1%；净资产收益率（ROE）预计从2024年的0.6%恢复至2025E的3.6%，2027E达到4.9% [3][7] - **估值指标**：基于2026年1月8日收盘价15.37元，对应2025E-2027E的市盈率（PE）分别为17.0倍、13.7倍、11.3倍；市净率（PB）为0.6倍 [3][4] 销量复盘与经营状况 - **2025年整体销量**：公司销售整车450.7万辆，同比增长12.3%，完成年度目标；终端零售467万辆，高于批售口径 [5] - **2025年12月销量结构**：集团总销量39.9万辆，同比下降17.3%；其中新能源车销量14.4万辆，同比下降6.7%；出口及海外基地销量10.1万辆，同比增长0.2% [5] - **分板块表现**：2025年12月，上汽乘用车（自主品牌）销量9.7万辆，同比增长25.23%；而上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱销量分别同比下滑32.4%、25.4%、31.3%，销量下滑主要由合资燃油车需求走弱所致，自主品牌对冲效应开始显现 [5] - **其他关键数据**：2025年第三季度单车平均售价（ASP）为14.9万元；新车型“尚界H5”月均销量已突破一万辆 [5] 新车前瞻与智能化布局 - **华为合作深化**：2026年，尚界计划推出两款新车，其中尚界Z7轿跑将于2026年第一季度发布，将搭载激光雷达；2026年上半年，上汽通用五菱与华为合作的“华境S”预计上市，全系标配ADS 4 Pro、鸿蒙座舱、舱内激光视觉（Limera） [5] - **合资品牌加速电动化**：2026年上汽大众计划投放7款新能源车型，覆盖纯电、混动、增程路线；上汽通用预计其新能源车销量占比在2026年超过50%，2027年提升至60%，同期燃油车款型将缩减至约8款 [5] 出海战略与规划 - **2025年出海成绩**：公司实现海外销量107.1万辆，同比增长3.1%，累计突破600万辆；欧洲市场领先，MG品牌销量超30万辆，同比增长近30%，其中MG Hybrid+混动车型销售13.7万辆，MG纯电车型销售4.6万辆 [5] - **全球市场网络**：已形成1个30万辆级（欧洲）和5个5万辆级（美洲、中东、澳新、东盟、南亚）市场网络，覆盖全球170余个国家 [5] - **未来战略与目标**：基于“Glocal战略”3.0，推动海外业务由边际补充向结构性增长转变；公司已建立伦敦等3大研发创新中心及泰国、印尼、印度、巴基斯坦4大生产基地；未来三年计划推出17款海外新车型，并加快马来西亚、欧洲等地的本地化制造与渠道建设；2026年海外销量目标为150万辆 [5]