得到扣增值税营收249.9198亿， 车辆营收/总营收按0.96算，则对应总营收307.21亿。 MEGA 56月如果也按51.38算，会对总营收造成一亿左右的影响。 如果毛利19.0-20.0%，则对应毛利润58.33-61.4亿 推测理想25Q2营收会在307亿以上，不过即使更多也不会多多少。 如果毛利19.0-20.0%，则对应毛利润58.33-61.4亿，营业费用应该会在50.47-57.92亿之间，则营业利润在0.4-10.93 亿之间。 以下为细化算法： TOP2之前推算理想25Q1营收255.43-261.48，最后实际营收259.8亿。详见：《 理想25Q1营业利润自由现金流不会好 看 》 其中255.43亿的算法是拿易车24年7月数据算出L6789的均价( 对应L6均价24.9034，L7均价33.4122，L8均价32.9187，L9 均价42.6961 )，然后25年1-3月，将L6 均价减1万，L78均价减1.2万，L9MEGA均价减1.6万（2月28日开始的官方降 价，之前有顺义补贴） 25年4-6月，L6789按25年1-3月算，MEGA 4月按51.38,56月按54.38算。 ...

新能源汽车市场竞争格局 - 理想和蔚来主品牌销量下滑显著 因公司选择维持价格而非销量 在竞品性价比压力下拒绝降价 [1] - 特斯拉Model Y成为20万元以上车型定价新标杆 YU7智驾版定价28万元 迫使竞品重新评估价格定位 [1] - 市场认为理想L6增程智驾版合理价位应为25-26万元 而非当前28万元 蔚来ES6预期价位28万元而非30万元以上 [1] - 品牌溢价支撑要素（高端调性/换电/超充桩）受众有限 仅能吸引狭窄的忠实用户群体 [1] 产品竞争策略 - 细分市场成功需弥补标杆产品不足（如特斯拉内饰缺陷）并打造突出卖点（如前备箱设计） [2] - 核心卖点需持续迭代更新 每年可能变化 对汽车产品经理形成重大挑战 [2] 行业动态 - 比亚迪出海战略聚焦东南亚市场扩张 [7] - 宁德时代储能业务增速超越动力电池市场 [7] - 主机厂电芯采购策略需平衡性能需求与成本控制 [4]

行业与公司概述 - **行业**：电动自行车、电动摩托车（电模）、新能源汽车行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56] - **公司**：九号公司、小牛电动、春风、比亚迪、集合、无极、奔达、科技等[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56] 核心观点与论据 电动自行车与电模市场 - **国补政策变化**：国补从每日抢购改为每周五抢购，导致商家参与度下降，部分商家因补贴未结算退出[1][9] - **销量变化**：九号公司7月销量1.5万台，同比增长50%，小牛电动销量8000台，与上月持平[23][24] - **产品结构调整**：九号公司从电动自行车转向电模，电动自行车板块可能被放弃[2][4] - **库存与备货**：九号库存约2万台，预计支撑到8月底，商家为应对新国标切换积极备货[27][35] - **价格与利润**：九号开学季活动优惠500元，工厂承担全部优惠，经销商利润下降10%-20%[25][26] 新能源汽车市场 - **比亚迪销量与订单**：7月订单下滑，海豹06旅行版交付10多台，海豚交付120台，海狮05交付30多台[38][39] - **补贴影响**：国补取消导致客户观望，重庆报废补贴每月1500个名额，7月10日用尽[41] - **库存与利润**：比亚迪库存300多台，比上月减少100台，单车毛利降至2000-4000元[43][45] - **新产品与政策**：比亚迪支架兜底政策提升消费者信心，但销量未明显上升[46][47] 摩托车市场 - **春风销量**：7月销量下滑20%-25%，新品750SRS未到店，150踏板预计拉动销量[13][22] - **库存与利润**：春风库存90台，库存周期超2个月，600排量以上车型利润12%-14%[15][18] - **无极与奔达**：无极销量下滑至40台，奔达销量同比增长[19][20] 其他重要内容 市场动态与趋势 - **新国标切换**：9月1日后旧国标车停止生产，商家备货赌涨价，预计市场无淡季[10][30] - **区域差异**：上海电模销售受限，电子为主；其他城市电模为主[31][37] - **线上渠道**：九号线上活动力度大，优惠500元，线上成交占比低[24][25][34] 经销商反馈 - **九号经销商**：国补政策变化导致参与度下降，库存压力大，利润下滑[1][25][26] - **比亚迪经销商**：国补取消影响订单，库存减少，利润下降[39][43][45] - **春风经销商**：天气炎热影响客流量，库存周期长，新品未到店[12][15][22] 产品与竞争 - **九号热销车型**：F90、F90M、N系、NX Pro、NX大师[24] - **小牛热销车型**：N系、F系列、SXT[24] - **春风重点车型**：450SR、675SR、700MT[14][17] - **比亚迪重点车型**：海豹06、海豚、海狮05、宋Plus[38][44] 政策与补贴 - **国补变化**：从每日抢购改为每周五抢购，商家参与度下降[1][9] - **地方补贴**：上海换购政策放宽，非本地车牌可参与，换购量增加[29] - **报废补贴**：重庆每月1500个名额，7月10日用尽[41] 数据与百分比变化 - **九号销量**：7月1.5万台，同比增长50%[23] - **小牛销量**：7月8000台，与上月持平[23] - **春风销量**：7月下滑20%-25%[12] - **比亚迪订单**：7月下滑，海豚交付120台，海狮05交付30多台[38] - **经销商利润**：九号利润下降10%-20%，比亚迪单车毛利2000-4000元[25][45]

宁德时代产能扩张与战略合作 - 宁德时代在山东东营开建全国首个100%绿电直供零碳产业园，一期建设40GWh锂电池绿色制造基地，预计明年投用[3] - 厦门时代二期项目进入主体施工阶段，计划投资50亿元建设年产30GWh全智能化新能源动力电池生产线，预计2026年二季度试投产[3] - 宁德时代在厦门累计投资超330亿元，涵盖新能安、时代电服、研究院等多个项目[4] - 宁德时代子公司时代智能完成20亿元首轮融资，投前估值90亿元，投后估值超百亿[9][10] - 宁德时代与巴斯夫签署战略合作协议，巴斯夫成为其核心供应商，双方将在正极活性材料领域深度合作[19][20] 锂电池产业链投资与扩产 - 安庆年产20GWh动力电池项目启动招标，总建筑面积26万平方米，概算约17亿元[11] - 湖北品能新能源7.5亿元锂电池项目预计8月投产，初期日产能40万支，满产后可达150万支[15][16] - 山西尚太锂电拟投39亿元建设年产20万吨锂电池负极材料一体化项目[28][29] - 四川盈达锂电计划投资3000万元技改形成年产10万吨磷酸铁锂前驱体产能[30] - 江西宜春九岭锂业年产5万吨碳酸锂项目获批，一期建设2万吨产能[31] 企业融资与IPO动态 - 海雷新能源拟登陆北交所，已改聘华泰联合证券为辅导机构[5][6] - 欣旺达等15家锂电企业冲击港股IPO，涵盖电池、材料、设备等领域[12] - 唐山国轩完成A轮融资，注册资本增至12.1亿元，增幅约21%[13][14] 技术研发与设备交付 - 中国首部储能电池强制性国标GB 44240-2024正式实施，涵盖23项严苛测试[17] - 海目星北美实验室落地加州，聚焦超快激光技术研发[33][34] - 曼恩斯特固态电池多工序设备已有订单出货，并成功向欧洲ACC交付高精度涂布模头[35][36] - 纽姆特成功发运5台百公斤级核心电池材料生产设备[37] - 深圳宏申完成业界首台套1.5PPM金属锂负极制片切叠一体机交付[38] 电池回收与循环利用 - 格林美与圣龙新能源合作布局电池回收业务[40] - 江西赣州动力电池拆解破碎项目公示，一期投资8000万元[41] - 龙南市落地11000吨废旧电池处理项目，总投资2000万元[42] - 赣锋循环南京10万吨电池回收项目进入环评公示阶段[43] 新能源汽车市场动态 - 特斯拉Q2营收224.96亿美元同比下降12%，汽车业务营收166.61亿美元同比下降16%[45] - 零跑汽车7月交付50129台，同比增长超126%[46] - 小米汽车7月交付超3万辆，二期工厂已试点投产[47] - 蔚来乐道L90正式上市，起售价26.58万元[48] - 智己汽车登陆澳洲市场，L6与LS6海外版上市[49] - 日产中国与东风集团拟在广州设立合营企业专注出口业务[50] - 奇瑞计划2025年Q4进军德国市场[51] 材料与上游供应链 - 2025H1中国锂电池电解液出货量92万吨同比增长57%，天赐材料位居榜首[21] - 2025H1三元正极材料出货量32.1万吨同比增长4.2%，磷酸铁锂正极出货量160.6万吨同比增长68.5%[22] - 德福科技收购卢森堡铜箔企业CFL，加速全球布局[23] - 华友在贵州新建60万吨磷酸铁项目[24] - 特斯拉与LG新能源加码磷酸铁锂项目，LG新能源获43亿美元大单[25][26][27]

理想汽车市占率变化趋势 - 23年1-10月市占率整体从6.97%上升至13.14%，其中6月和8月环比略有下降，10月为23年市占率高点[1] - 23年11-12月市占率下降至11.33%/11.59%，12月销量破5万但市占率非高点[1] - 24年1-5月市占率在8.34%-9.77%徘徊，3月为最低点[1] - 24年6-12月L6交付破2万后，市占率回升至11.17%-14.36%，7月达14.36%为24年高点[1] - 25年1月市占率9.60%，2-5月在10.64%-11.81%徘徊，6月突降至9.35%[1][2] 赛力斯市占率表现 - 赛力斯市占率高点为24年2月（春节月），另有6次超10%[3] - 24年6月/7月/11月/12月和25年5月/6月市占率分别为10.66%/11.13%/10.26%/10.11%/10.59%/11.51%[3] - 24年2月后市占率未突破前高，但40万以上车型市占率明显提升[3] - 25年6月赛力斯市占率11.51%，较24年7月仅上升0.38个百分点[3][4] 品牌间市占率对比 - 24年7月至25年6月，理想市占率下降5.01个百分点，奔驰/蔚来/宝马/极氪也分别下降2.46/1.92/1.32/0.48个百分点[4] - 同期赛力斯/奥迪/沃尔沃/魏牌/阿维塔/特斯拉/小米市占率分别上升0.38/0.41/0.79/1.84/2.55/2.83/2.87个百分点[4] - 理想与赛力斯市占率之和在24年7月达25.49%的高点[5] - 随着i8/i6/新M7交付，理想与赛力斯市占率之和有望突破24年7月高点[5]

市场现状 - 2025年前5个月中国汽车市场产销量分别达1282.6万辆和1274.8万辆，同比增长12.7%和10.9%，但行业盈利能力持续下滑，经销商新车销售毛利贡献率跌至-17.7% [3] - 特斯拉Model 3长续航版逆势调涨1万元，多品牌针对小米YU7展开"订单截胡战"，行业呈现价格体系重构与消费信心博弈 [2] - 行业促销策略从价格战转向价值战，90%新势力品牌推出0首付、3-5年免息政策，领克/岚图/阿维塔额外叠加现金补贴 [5] 车企促销策略 - 自主品牌采取组合拳形式：吉利星瑞系车型降价+至高2万元置换补贴+4000元"政务先锋礼"，比亚迪延续6月优惠，五菱宏光MINIEV第三代叠加国补后价格下探至2.08万元 [3] - 新势力阵营精准切入年轻客群金融需求：蔚来提供240张换电券可换1.6万元选装基金+5年免息政策可换1.8万元选装基金，乐道品牌针对应届生家庭推出3年0首付方案，理想L6首付降至6.98万元+5年免息月供三千余元 [4] - 合资品牌延续一口价策略：上汽大众、东风本田对途观L、CR-V等主力车型推出限时一口价，凯迪拉克CT5提供"0首付+0息+超低月供"方案 [4] 政策驱动效应 - 河南省推出"鸿蒙专属补贴"：购买售价20万元以上搭载鸿蒙车机系统的华为系车型可获3000元现金补贴，总额度600万元 [6] - 全国汽车以旧换新政策带动销售金额1.17亿元，商务部数据显示截至5月31日补贴申领量达412万份，中国汽车流通协会预测2025年报废更新车辆规模将达330万-350万辆 [7] - 地方政府通过政企协同模式激活消费：呼伦贝尔市商务局明确补贴属车企补助非财政支出，形成消费者、车企与地方政府的"三方共赢"生态 [7] 新品竞争动态 - 小米SU7新车型发布后3分钟内收获超20万辆大定订单，小鹏G7上市9分钟大定破万 [8] - 蔚来、阿维塔、极氪等品牌针对小米SU7大定用户推出"转单报销定金"服务实施精准拦截，奇瑞通过幽默营销化解市场压力 [8] - 行业分析师指出当前市场是价格战"软着陆"调整期，政策创新密集涌现，竞争模式转向技术创新与生态协同 [8][9]

消费者认知偏差分析 - 理想品牌宣传与产品定义长期聚焦3人以上家庭场景 导致消费者形成"不应为单人需求首选理想"的认知偏差 [2] - 品牌未主动纠正"为家庭需牺牲个人偏好"的文化刻板印象 强化了奶爸车标签 [2] - 23年L789车型操控性能不足 加剧了"牺牲驾驶乐趣换舒适"的认知 [3] 单人使用场景优势 **空间资源配置** - 全系车型单人使用时均可常备纯平单人床 且保持正向屏幕视角 [5] - MEGA可实现3人乘坐时仍保留单人床 L67/L89分别在2人/1人场景下才能实现 [5] - 副仪表台杯架利用率提升：L89/MEGA的4个杯架可常备悬浮桌板/即热水壶等设备 多人使用时杯架更多被水瓶占用 [6] **功能体验优化** - MEGA Home系统提供专属办公解决方案 二排空间为全系最大 [7] - 单人场景下悬浮桌板可常驻副驾区域 提升电脑办公/用餐便利性 [6][7] - 车载冰箱补给周期延长 运动器材装载空间更自由 [8] 产品迭代趋势 - 24款L789已改善操控性能 25款L9达到行业较高水平 [3] - 公司持续挖掘家庭市场潜力 20万以上价格段79%购车者为家庭用户 [3] - 当前产品定义中家庭最小单位为2人 未将单人场景纳入核心目标 [3] 市场需求洞察 - 存在显著比例用户希望淡化奶爸标签 寻求更年轻化品牌形象 [4] - 仅约20%车主真正重视操控性能 舒适性需求实际覆盖更广人群 [8] - 单人使用场景下 理想车型在空间利用率及功能扩展性方面超越竞品 [5][6][7][8]

理想汽车的战略定位 - 公司创始人李想推崇苹果的企业理念，强调打造"简单而丰富"的企业而非"复杂而油腻"的企业 [2] - 决策视角分为三类：用户视角（核心）、欲望视角（局部利益驱动）、恐惧视角（竞争驱动），公司主张统一到用户视角解决不超过3个核心问题 [3] - 历史经验表明，汽车之家时期专注用户需求使公司获得行业90%利润，而泡泡网时期过度关注竞争对手导致其长期处于行业第三 [3] 与小米的商业对比 - 小米近两年商业成就显著：SU7连续9个月交付超2万辆（对比理想L6连续6个月低于2万辆）、手机家电业务市场份额与利润双升、YU7高锁单量 [4] - 理想面临挑战：L789及L6市场份额连续下降、交付指引未达预期，引发部分投资者反思是否应模仿小米策略 [4] - 市场舆情倾向于要求理想学习小米的颜值设计、女性用户聚焦、个人IP运营等，同时低估理想在家用空间、超充网络等差异化优势 [5] 企业文化的执行现状 - 十周年文章提出"保持简单"理念，但未明确与公司使命愿景的关联性，也未说明是长期战略还是短期宣传概念 [8] - 内部员工对周年庆的反馈多聚焦于个人任职时长，鲜少提及"保持简单"理念，高层微博互动中亦未强调该概念 [8] - 从传播效果看，"保持简单"的企业文化尚未在组织内部形成广泛共识，尤其在管理层级表现不明显 [8] 行业竞争的战略思考 - 公司认为应深度聚焦核心用户价值，避免因短期商业波动盲目模仿竞争对手，需区分适合自身的学习内容与浅层商业策略 [5] - 引用NVIDIA案例强调企业目标应定位于解决客户问题而非击败对手，过度关注对手会导致错失新客户开拓机会 [6] - 理想当前战略重心在于VLA技术、i8/i6车型、L系列改款等四大项目，其商业表现将直接影响市场信心波动 [5]

吉利汽车销量表现 - 1-5月累计销量达117.31万辆，同比增长49%，其中吉利品牌/极氪/领克分别销售97.13/7.40/12.78万辆，增速为57%/9%/26% [1] - 吉利银河1-5月销量45.82万辆，同比增长239%，贡献主要增量；非银河系列吉利汽车增速仅6% [1] - 2025年销量目标271万辆已完成43%，但极氪和领克当前增速距全年目标（需44%/37%增速）差距显著 [1] 吉利银河结构性分析 - 产品体系复杂化：几何品牌并入后形成银河A/B网，A网为纯电/混动字母+数字命名（如E5/L7），B网含星系列及几何残余车型，消费者认知混乱 [4] - 销量依赖单一爆款：6-10万级小车星愿月销3.6万辆，占银河总销量近半；剔除星愿后其他车型增速约100%-120%，星舰7/E5/L6等月销仅1万辆级 [6] - 新品加速推出：年内计划上市5款新车，包括B级插混轿车星耀8、大六座SUV M9及10万级轿车A7，命名规则持续调整反映内部整合 [9][10] 20-30万市场竞争困境 - 市场特性：10-20万（经济型）和30-40万（改善型）需求明确，20-30万市场定位模糊导致竞争性价比低 [13][15] - 极氪/领克表现疲软：极氪4月销量主力7X/007仅4401/3999辆，领克Z20/03销量6238/5793辆，价格带下探至10-30万但未形成突破 [25][26] - 对比案例：蔚来通过子品牌乐道（15-17万）和萤火虫避开20-30万区间，L60上市首月销6281辆验证从高往低打策略有效性 [27][29] 战略转型与品牌整合 - 从"新能源大众"转向"一个吉利"：通过《台州宣言》推动品牌合并（几何并入银河、极氪与领克整合），私有化极氪强化协同 [20][23][25] - 历史路径差异：大众通过收购完善品牌矩阵（如奥迪/保时捷），吉利自主品牌极氪/领克缺乏历史积淀导致品牌力薄弱 [24] - 定位调整必要性：需避免"技术强品牌弱"陷阱，参考小米/理想/问界等成功案例的精准定位策略（粉丝经济/增程红利/用户生态） [31][32]

理想汽车销量分析 - 上周销量7874台 基于月交付指引48205台 该数字明显偏低 [1] - 销量偏低可能由4大因素导致：返佣政策收紧 销售运营变革 高息高返取消 潜在用户观望新车型 [2][3][4][5] 销量影响因素 - 返佣政策：5月底6月初执行更严格打击措施 短期压制销量但长期有利 此前返佣盛行导致销售切单现象严重 [2] - 运营调整：销售运营部门近期变革 存在职责分工不清晰问题 价值传递涉及多部门但缺乏顶层设计 [3] - 金融政策：近期取消高息高返促销手段 [4] - 竞品分流：部分L6潜在用户转向观望YU7和i8新车型 具体比例难以量化 [5] 行业动态 - 主机厂电芯采购策略需平衡性能与成本 [10] - 比亚迪海外扩张重点布局东南亚市场 [10] - CATL业务结构中储能市场增速超越动力电池 [10]