来源：吴晓波频道CHANNELWU 全国有20个省份进入中度老龄化 10月29日消息，从各省份2024年的统计公报及其他渠道发布的官方数据来看，目前，全国已经有20个省份进入了中度老龄化阶 段。其中，辽宁省老龄人口占比最高，为31.17%。2018年，全国仅有6个省份进入中度老龄化阶段。只过了7年时间，进入中度 老龄化的省份就增长了两倍多。 国家统计局网站发布的人口老龄化衡量标准显示，一般把60岁及以上人口占总人口比重达到10%，或65岁及以上人口占总人口 的比重达到7%作为一个国家或地区进入老龄化社会（或老年型人口）的标准。中度老龄化是指60岁及以上人口比重超过20%或 65岁及人口比重超过14%。（第一财经） ｜点评｜中国正加速步入老龄化社会，年轻人倾向于选择经济较为发达的城市生活，导致北方老龄化现象比南方更为明显。随 着国内人口红利逐渐消退，劳动力成本持续攀升，这直接推高了电器维修、家政保洁等人工服务的价格。同时，也倒逼劳动密 集型产业向自动化、机械化的方向转型，缺乏其他技能的产业工人面临着严峻的再就业挑战。 银发经济成为这两年的热词，推动各地养老设施的完善，为老年人提供舒适的养老环境是应有之义。然而， ...

微软与OpenAI周二（28日）宣布签署新协议，微软将支持OpenAI推进其营利部门的组建和资本重组， OpenAI将额外购买价值2500亿美元的微软云服务。微软股价盘中涨超3%，收盘涨幅收窄至约2%，市值 重回4万亿美元。（总台央视记者 贺嘉婧） 编辑：王一帆 ...

新运营方案核心架构 - 美国总统特朗普签发行政令，批准新版TikTok美国运营方案，确保其在美国继续运营 [1] - 新方案涉及双主体运营，包括负责商业运营的字节跳动TikTok美国公司和负责数据安全的TikTok美国数据安全合资公司 [3][4] - TikTok美国数据安全合资公司的估值为140亿美元，而TikTok美国整体业务的估值接近400亿美元 [1] 数据安全合资公司股权与治理 - TikTok美国数据安全合资公司股权结构为：字节跳动持有19.9%，字节跳动现有全球股东合计持有30.1%，新投资人合计持有50% [4] - 字节跳动为合资公司最大单一股东，董事会共设7个席位，字节跳动拥有1席，其现有全球股东拥有2席，新投资人拥有3席，另有1名独立董事 [4] - 字节跳动继续拥有TikTok算法的知识产权，并授权给合资公司使用，收取授权费 [4] 收入与成本分配机制 - 字节跳动TikTok美国公司继续从事商业运营活动，如电商和品牌广告，这些是主要收入来源 [5] - 数据安全合资公司负责高成本业务，包括数据安全（如自建机房和云服务支出）和内容安全（如雇佣大量审核人员） [5] - 为保障非营利性质的合资公司运营，两个主体之间将建立商业上合理的收入分成安排 [5] 委托运营模式的行业比较 - 新方案与苹果在中国的"云上贵州"运营方式类似，TikTok的模式被戏称为"云上得州" [6] - 中国网信办表示，中美就通过委托运营模式解决TikTok问题达成基本共识 [6] - 委托运营模式在全球科技娱乐行业常见，例如苹果委托云上贵州运营中国iCloud，微软委托世纪互联在中国运营Azure [6][7] - 与苹果未参股云上贵州不同，TikTok在新的合资公司中仍占有重要席位 [7] 行业背景与趋势 - 委托运营模式的本质是本地政府出于安全合规考虑，对外国跨国公司的有限度限制 [7] - 过去外国企业进入中国市场时常需采用委托运营模式，例如中国汽车产业曾要求外资车企与中国企业合资 [8] - 随着中国科技企业成长，现在轮到其他国家对中国企业采取限制，要求采用委托运营模式，例如比亚迪在印度成立合资公司 [8]

新运营方案核心架构 - 美国总统特朗普签发行政令 批准新版TikTok美国运营方案 确保其在美国继续运营 [1] - 新方案涉及两个运营主体 分别为字节跳动100%全资持有的"字节跳动TikTok美国公司"和负责数据安全的"TikTok美国数据安全合资公司" [2][3] - "TikTok美国数据安全合资公司"估值为140亿美元 而TikTok美国整体业务估值接近400亿美元 [1] 数据安全合资公司股权与治理 - 合资公司股权结构为 字节跳动持有19.9% 字节跳动现有全球股东合计持有30.1% 新投资人合计持有50% [3] - 字节跳动为合资公司最大单一股东 董事会共设7个席位 字节跳动及现有股东占3席 新投资人占3席 另有1名独立董事 [3] - 该合资公司被注入美国数据安全 内容保障 软件保障及相关本土业务 以符合美国法律要求 [3] 技术与收入安排 - 字节跳动继续拥有TikTok算法的知识产权 通过授权方式供合资公司使用并收取授权费 [3] - "字节跳动TikTok美国公司"负责商业运营活动 如电商和品牌广告 为主要收入来源 [4] - 两个主体之间建立商业上合理的收入分成安排 以保障从事非营利性质数据安全业务的合资公司的运营 [4] 行业模式与比较 - 中国国家网信办相关负责人表示 中美就通过委托运营等方式解决TikTok问题达成基本共识 [5] - 此"委托运营"模式在全球科技娱乐行业常见 类似案例包括苹果委托"云上贵州"运营中国iCloud服务 微软委托世纪互联在华运营Azure等 [5] - 该模式本质是本地政府出于安全合规考虑对外国跨国公司的有限度限制 过去常见于外资企业进入中国市场 如今其他国家也开始对中国企业采用类似要求 [6][7]

新版TikTok美国运营方案核心架构 - 美国总统特朗普签发行政令，宣布新版TikTok美国运营方案符合美国法律要求，将确保TikTok在美国继续运营 [1] - 方案包含两个主体：字节跳动100%持有的TikTok美国公司（BD TikTok US）作为主体运营公司，以及负责数据安全和内容安全的TikTok美国数据安全合资公司（TikTok USDS Joint Venture）[2] - TikTok美国数据安全合资公司的估值为140亿美元，而TikTok美国整体业务的估值接近400亿美元 [1] 运营主体与权责划分 - 字节跳动TikTok美国公司（BD TikTok US）负责TikTok美国业务的商业运营、全球互联互通及产品技术支持 [2] - TikTok美国数据安全合资公司负责TikTok美国数据安全、内容保障、软件保障及相关本土业务，并将引入外部投资人增资扩股 [2] - 字节跳动在数据安全合资公司中持股19.9%，为其最大单一股东 [2] 商业与财务安排 - 两个主体间将有商业上合理的收入分享安排，以保障承担成本性业务的数据安全合资公司的运营 [2] - 字节跳动继续拥有TikTok算法的知识产权，将以授权使用的方式授权给数据安全合资公司在美国范围内使用，并收取授权费 [2] 政府审批与法律合规 - 中国政府将依法审批TikTok所涉及的技术出口、知识产权使用权授权等事宜 [1] - 相关授权协议签订前，中国相关部门将按照中国法律履行审批程序 [2] - 此次方案完全符合中国相关法律法规要求，并回应了美国关切的安全问题，符合美国法律 [3] 行业模式与案例参考 - 新版运营方案的本质是“委托运营”模式，即跨国公司把某些业务委托给当地合作伙伴运营，并授权其使用知识产权 [3] - 该模式在全球科技、娱乐等行业较为常见，例如苹果委托云上贵州运营中国iCloud服务，微软委托世纪互联运营Azure云服务 [3]

新运营方案核心内容 - 美国总统特朗普签发行政令 宣布新版TikTok美国运营方案符合美国法律要求 将确保TikTok在美国继续运营 [1] - 新方案涉及两个主体 分别是负责商业运营的"字节跳动TikTok美国公司"和负责数据安全的"TikTok美国数据安全合资公司" [3][4] - 中国国家网信办相关负责人表示 中美双方就通过委托运营和算法授权等方式解决TikTok问题达成了基本共识 [6] 合资公司股权结构与估值 - "TikTok美国数据安全合资公司"估值为140亿美元 而TikTok美国整体业务的估值接近400亿美元 [1] - 合资公司股权结构为字节跳动持有19.9% 字节跳动现有全球股东合计持有30.1% 新投资人合计持有50% [4] - 字节跳动仍为合资公司的最大单一股东 董事会共设置7个席位 字节跳动方面共获得3个席位 [4] 技术与业务运营安排 - 字节跳动继续拥有TikTok算法的知识产权 并会授权合资公司使用 同时收取授权费 [4] - "字节跳动TikTok美国公司"由字节跳动100%全资持有 负责商业运营活动如电商和品牌广告等 [3] - 合资公司负责美国数据安全 内容保障 软件保障及相关本土业务 这些业务为非营利性质 [4][5] 收入分配与成本结构 - 两个主体之间将建立商业上合理的收入分成安排 以保障合资公司的运营 [5] - 数据安全和内容安全均为重成本业务 涉及自建机房 云服务支出和雇佣大量审核人员 [5] - 字节跳动通过美国子公司继续从事的商业运营活动是抖音和TikTok的主要收入来源 [5] 行业模式与国际比较 - 最新方案与苹果在中国的"云上贵州"运营方式如出一辙 被称为"云上得州" [6] - "委托运营"模式在全球科技 娱乐行业较为常见 例如苹果委托云上贵州运营中国iCloud服务 [6] - 该模式本质是本地政府出于安全合规考虑 对外国跨国公司在本地发展的一种有限度的限制 [7]

TikTok美国业务调整方案概述 - TikTok美国业务将拆分为两个独立实体运营：字节跳动全资持有的BD TikTok US和引入新股东的TikTok US Data Security (TikTok USDS) [1] - 字节跳动在TikTok USDS中保留最大单一股东地位 [2] - 此次调整是基于中美双方通过委托运营、授权等方式解决TikTok问题的基本共识 [4] 业务运营与数据安全分离 - TikTok USDS负责美国用户数据存储和安全、内容安全保障及软件检查上架批准 [2] - BD TikTok US继续负责广告、电商、跨境商业活动等重要业务 [2] - TikTok USDS将通过纳入部分美国本地收入（如本地直播收入、中小企业广告收入）以及与其他主体的合理收入分成来覆盖成本 [2] 核心算法与知识产权安排 - 字节跳动继续拥有TikTok算法的知识产权 [3] - 算法知识产权将授权给美国主体TikTok USDS使用，字节跳动收取授权费 [3] - 该安排明确了所谓“字节跳动卖掉TikTok美国业务”或“算法由美国控制”的说法是误读 [3] 委托运营模式的定义与行业类比 - 此次调整被定义为“委托运营”模式，即字节跳动作为跨国公司，将业务委托给当地合作伙伴TikTok USDS运营 [4][5] - 该模式在全球科技娱乐行业常见，例如苹果iCloud自2018年起委托云上贵州运营中国市场的iCloud服务 [5][6] - 微软自2012年起委托世纪互联在中国运营和销售Azure等云服务，双方按比例分享利润 [7] - 娱乐行业案例如上海迪士尼度假区，迪士尼提供知识产权授权，由合资公司负责创意、发展和日常运营 [7] - 游戏行业案例如暴雪委托九城和网易在中国运营《魔兽世界》，或腾讯委托竞舞在东南亚运营《王者荣耀》 [8]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为人工智能数据中心与云计算服务行业，核心公司为微软[1][2] * 纪要同时涉及英伟达的GB200/GB300芯片、AMD的MI350/400系列芯片、以及数据中心基础设施相关的液冷、UPS、供电系统等技术领域[7][9][15][18][37] 核心观点与论据 **微软资本支出与数据中心建设规划** * 微软2025财年AI数据中心建设投入超过815亿美元，其中一半用于美国本土[1][2] * 微软下季度资本支出指引为300亿美元，按此推算年度总额可能达1,200亿美元，同比增长50%，远超之前预期的20%增长[1][5] * 微软全球运营及规划中数据中心达240个，其中124个已运营，106个在规划和建设中[1][2] * 新建数据中心规格远大于以往，占整个资本支出约50%[6] **AI云服务市场增长与应用** * 微软云增长超预期，市场从训练转向推理的趋势明显，边缘客户需求增加[2] * 微软云服务在金融服务（占比约17.5%）、医疗与生命科学（占比12.78%且增长迅速）、零售与电子商务（B端客户占比26%）、教育（占比19%）等行业表现突出[24][36] * 公司通过嵌入生成式AI降低客户获取成本，生态工具如Microsoft 365、Copilot集成AI和API接口[24] **AI芯片采购与技术演进** * GB200芯片2024年采购量近50万颗，2025年计划交付140万套系统（每套含72张卡），并已开始发货，散热问题基本解决[7][8] * GB300芯片预计2025年11月上市[9] * Robin卡计划2026年供应，采用英伟达自研VIRA CPU和NVIDIA 6 Switch，实现每秒3.67T GPU互联宽带[25] * 微软主要使用英伟达芯片，同时是AMD前二或前三大的客户，有专项小组进行AMD芯片的性能测试与适配，但生态系统和综合成本是挑战[37][38] **数据中心基础设施投资与技术创新** * 液冷系统占数据中心投资约26%，新建106个数据中心全部采用第四代液冷技术，采用去离子水，散热面积扩大3.5倍，能耗降低60%[10][12][32] * UPS应急系统占数据中心投资约12%-13%[13][20] * 数据中心供电系统尝试创新，微软已签订总计约2.2亿美元合同，探索使用小型化模块化核反应堆（SMR）和核聚变技术，未来预计覆盖30%-40%的数据中心[18][23] * 铜镀金技术是新兴重要技术，用于PCB板间通讯，实验室表现出色，可使单板GPU数量从4块增至8块，多层PCB良品率达96%以上，有助于实现万卡集群[26][28][29][33] * 光模块在超大规模集群中仍不可或缺，与铜缆等技术是相互成就的关系[26][34] 其他重要内容 **区域投资分布** * 微软在亚太地区的新增投资（印尼17亿美元、日本约12亿美元、中国约10亿美元、中东约15亿美元）总计49亿美元，占整体投资不到10%，但存量数据中心投资占比达31%[4] **国内相关厂商与市场** * 国内厂商如浙江南州（指南都电源Narada Power）在UPS系统方面是领先企业，其半固态电池模组化设计使用20英尺集装箱，提供约6.5兆瓦时容量，电池模组充放电生命周期超2,800次[16][17][31] * 国内AI厂商通常签订10年、15年或20年的长期电力协议以确保稳定供电[22] * 国内ITC支出中电价通常占租赁价格的10%[21] **市场动态与风险** * AI GPU资源属于抢占性资源，未来订单规模大且长期[5] * UPS市场需求旺盛，但不同国家对消防改造标准要求不同可能增加成本，电动车退役电池的梯度二次利用降低了UPS边际成本[30] * AMD等替代芯片供应商希望加强推理能力，但其生态系统和交付能力仍需观察[37][39]

美元霸权 - 美联储2024年加息至5.5%导致全球2.1万亿美元热钱流入美国银行[3] - 全球贸易80%以美元结算，油价定价权由华尔街掌控[3] - 日元贬值30%使日本GDP缩水至4.1万亿美元，低于韩国人均水平[3] - 美国国债利息支出达8793亿美元，超过德国全年军费[3] 科技垄断 - 纳斯达克七巨头市值年增长54%，规模相当于三个日本股市[5] - 《芯片法案》投入2800亿美元，推动美国芯片产能三年翻倍[5] - 苹果市值达3万亿美元，超过俄罗斯全年GDP[5] - 美国通过技术转移要求获取韩国电池厂110亿美元投资及核心技术[9] 消费驱动 - 美国个人消费占GDP70%，2023年Q4消费额达3.3万亿美元[7] - 信用卡债务突破1.3万亿美元，房价五年上涨50%催生财富效应[7] - 疫情三年发放5万亿美元现金补贴，4000万人依赖食品券[7] 产业政策 - 美国财政部赤字支出1.7万亿美元，其中527亿用于芯片厂补贴[9] - 《通胀削减法案》强制要求新能源产业使用美国零部件[9] - 德国车企为获取美国补贴被迫关闭中国沈阳工厂[10] 经济数据异常 - 美国工业用电量下降3.5%但GDP增长2.9%，数据背离明显[12] - 硅谷裁员10万人期间失业率仍创历史新低[12] - 国债规模达36万亿美元，利息占财政支出14%（日均24亿美元）[12]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI、算力、云计算、数据中心 - **公司**：中国移动、中国电信、中国联通、微软、谷歌、Meta、亚马逊、英伟达、华工科技、新易盛、博创科技、仕佳光子、源杰科技、数据港、科华数据、海南华铁、润泽科技、品质信息、中贝通讯、中兴通讯、烽火通讯、紫光股份、甲骨文 纪要提到的核心观点和论据 - **运营商算力投入决心坚定**：三大运营商 2025 年整体投资展望显示对算力投入决心，中国移动计划投入 373 亿占资本开支 25%，中国电信预计同比增 22%，中国联通预计同比增 28% [1][5][6] - **运营商算力规模与效益显著**：中国移动 2024 年算力 29.2 亿 FLOPS 净增 19.1 亿 FLOPS，云计算收入 1040 亿同比增 20.4%；中国电信自有算力 35 亿 FLOPS 总规模 62 亿 FLOPS，电信智能收入 89 亿同比近两倍，天翼云收入 1139 亿同比增 17.1%；中国联通智算超 17 亿 FLOPS，联通云收入 686 亿同比约 17%，数据中心收入 259 亿同比增 7.4%，智算业务签约超 260 亿 [1][2][4] - **运营商成国产算力链核心**：AI 和算力驱动云计算和数据中心发展成运营商第二增长曲线，运营商有稳健现金流和技术优势，布局 6G 算力网络等新兴领域并推进云智算战略升级 [1][7] - **北美科技巨头资本开支高增**：2025 年 Q1 北美四大科技巨头资本开支超 700 亿美元同比增超 60%，微软单季度 CAPEX107 亿美元，谷歌 172 亿美元，Meta129 亿美元，亚马逊 242 亿美元 [1][7][8] - **AI 投入反映到业务中**：微软云服务收入强劲，谷歌搜索广告点击率提升，Meta 的 ARPU 值提高，亚马逊重构电商场景，全球算力需求居高不下 [1][9] - **英伟达新芯片或刺激需求**：英伟达将推面向中国市场新版本芯片，预计 6 月推出后国内需求或迎新一轮爆发 [3][10] - **投资利好算力产业链**：资本开支高增利好算力产业链，关注光模块和光芯片领域如华工科技等，国内互联网厂商加入竞赛关注 AIDC 和算力租赁领域如数据港等 [3][11] 其他重要但可能被忽略的内容 - **中国移动建设智算中心**：在呼和浩特和哈尔滨建设万卡集群智算中心并上线服务，接入第三方算力后总算力超 30 亿 FLOPS [2] - **中国电信算力布局**：建成京津冀和长三角两个全液冷万卡集群，在多地部署千卡池 [2] - **中国联通智算中心建设**：在多地建设大规模智算中心，建成 300 多个训练推理一体化资源池 [4] - **微软降低算力消耗**：依托与 OpenAI 合作，通过稀疏化模型训练技术降低 30%的算力消耗 [7] - **谷歌自研成果**：自研开源大模型一季度下载量突破 1.4 亿次，自研 TPU 第七代算力集群创新高 [8] - **Meta 业务举措**：通过广告和元宇宙业务引入大模型，联合 NVIDIA 推出 AI 社交服务器设计服务中小企业 [8] - **亚马逊平台情况**：Bedrock 平台客户数一季度突破 120 万，处理 tokens 数量同比激增五倍，自研芯片降低单次训练成本 25% [8] - **甲骨文采购芯片**：甲骨文购买 400 亿美元英伟达芯片准备提供给 OpenAI 美国最大的数据中心 [8] - **市场风格对 AI 产业链影响**：当前市场风格使 AI 有回调但整体景气度高，通信组看好产业链进展和趋势 [12]