□本报记者王鹤静 加入德邦基金两年的时间里，德邦基金总经理助理、固收投资总监邹舟带领固收团队逐步完善了固收产 品矩阵的搭建，实现了从低波、中波到双债、利率债等多品种的梯度覆盖。并且，凭借前期扎实的投研 累积和敏锐的市场判断，整体扛过了多轮极端行情的考验。 邹舟在接受中国证券报记者采访时介绍，德邦短债、德邦锐兴债券、德邦锐乾债券等含信用资产的产品 整体投资策略是以信用债票息打底，提供稳健的票息收益作为安全垫；在此基础上，借助流动性更好且 方便调节久期的利率债来获取资本利得；德邦锐裕利率债债券则是通过有效择时和方向性预判，结合仓 位和久期的精细化管理，力争获取较好的超额收益。在市场逐步拥抱波动的时代，邹舟更加注重对市场 交易逻辑的把握，希望通过精细化组合管理，为投资者提供更加舒适的收益体验。 "现在大家已经越来越能够接受波动，并且拥抱波动。这个行业里大家基本的投资框架都差不多，最后 比拼的就是精细化管理的能力，以及在新的市场环境下能否及时把握不断变化的市场交易主逻辑，能否 精准择时、做好仓位管理的预判。"邹舟总结道。 "投资这个领域没有神，我们无非是利用自己的专业和经验提高胜率而已，敢于认错、及时止损也是一 种勇 ...

低利率环境下的债券投资策略 - 当前十年期国债收益率降至1.65%左右，债券"躺赢时代"已过，需围绕负债端精细化运作并匹配不同投资者的风险偏好与目标制定策略 [1] - 低利率与"资产荒"双重挤压下，债券投资容错空间逼仄，需适应新的交易主逻辑，敏捷捕捉常态化市场窄幅波动带来的中小波段机会 [2] - 组合久期拆解为信用久期和波动久期进行双维度精密控制，严格监测和及时调整综合信用久期，对开放式短债组合尤其注重信用久期管理 [2] 流动性管理的重要性 - 债券市场每年至少经历一轮极端行情，每日开放式产品必须坚定不移地把组合流动性放在第一位，以应对赎回压力并抓住错杀资产机会 [2] - 流动性管理确保"市场出现有漏可捡时，随时有头寸能出手"，极端行情中超调产生的优质资产需及时捕捉 [2] 产品定位与负债端特性 - 短债产品重安全，依托票息为主，仅当利率波动资产确定性高时加仓抓弹性 [3] - 中长期纯债看利率与信用债相对价值，确定性高时偏左侧布局增强弹性 [3] - 固收+产品按债性与股性相对价值调整股债仓位 [3] - 负债较稳定或属性较长的产品可能采取略偏左侧的高弹性策略，开放式产品则需结合负债端质量及风险偏好灵活调整久期和杠杆 [3] 市场操作实例 - 今年初债市波动中，市场过度透支宽松预期，短端利率受负carry压力失去避险属性大幅上行，长端利率虽交易拥挤但有正carry保护 [4] - 调整策略包括将短端利率仓置换为高票息信用债，以及降低长端利率债仓位及组合杠杆避险，事后验证跑赢市场 [4] 债市展望与投资机会 - 下半年外需压力可能显著加大，内需拉动效果或逐步放缓，基本面对债券市场仍有利，叠加财政增量待定、货币宽松预期先行，债市整体偏顺风 [6] - 债市中期向好趋势明确，技术面偏多但短期存压，政策宽松基调延续下债市向好逻辑清晰 [6] - 纯债类投资标的如信用债、利率债、地方债等仍有较好投资机会，可转债品种因兼具债性与股性潜力也被积极关注 [6]

基金产品调仓动向 - 同泰产业升级混合股票资产占比从一季度末大幅提升至二季度末的90.16%，前十大重仓股中有6只为机器人产业链标的，且大部分为港股和北交所上市公司 [1] - 同泰金融精选股票仓位从一季度末的93.63%降至二季度末的84.32%，持仓集中在券商、金融科技等弹性方向 [1] - 同泰远见灵活配置混合股票仓位由一季度末的78.65%提升至二季度末的85.74%，前十大重仓股集中于生物医药、新能源材料、高端装备制造等硬科技领域 [1] - 同泰慧利混合前十大重仓股在二季度全部更换，重点布局了科技和娱乐等板块 [1] 债券基金规模变化 - 德邦短债债券基金的规模从一季度末的28亿元增至二季度末的63.71亿元 [2] - 德邦锐兴债券基金的规模在二季度增加了至少20亿元 [2] 投资方向展望 - 同泰产业升级混合基金经理表示将重点关注人形机器人等AI应用方向，预计2025年为人形机器人的量产元年 [2] - 同泰远见混合基金经理称将重点关注北交所股票中具备强劲成长动力与广阔发展空间的优质企业 [2] - 德邦短债基金经理认为债市在三季度中上旬整体处于偏顺风环境 [3]

首批公募基金2025年二季报披露情况 - 同泰基金、德邦基金、汇安基金旗下部分基金产品率先披露2025年二季报，覆盖债券型基金和权益类基金 [2] - 率先披露的多只主动权益和债券基金在二季度调仓幅度较大 [3] 权益类基金调仓动向 - 同泰远见混合基金聚焦北交所市场，前十大重仓股全部为北交所上市公司，集中于生物医药、新能源材料、高端装备制造等硬科技领域，上半年净值增长超50%，近一年增长73.43% [4] - 同泰产业升级混合基金前十大重仓股中6席为机器人产业链标的，地平线机器人-W以9.01%持仓占比居首，北交所上市公司易实精密、丰光精密合计占比超15% [5] - 同泰金融精选股票基金聚焦大金融领域，十大重仓股以券商股为主，少量配置金融科技板块 [6] 债券基金表现 - 汇安永福90天持有期中短债基金二季度末规模达19.74亿元，较一季度末增长近9倍 [8] - 德邦短债基金规模从一季度末28亿元增至二季度末63.71亿元，增长1.28倍 [8] - 德邦锐乾基金规模从去年三季度末0.51亿元增至二季度末7.32亿元 [8] 市场表现 - 银行指数二季度涨幅超12% [4] - Wind微盘股指数二季度涨幅超20% [4] - 新消费和创新药在1个多月内涨幅超20% [4] - 金融科技指数低点以来涨幅超30% [4]

权益类基金调仓动向 - 同泰远见混合基金聚焦北交所市场，前十大重仓股全部为北交所上市公司，集中于生物医药、新能源材料、高端装备制造等硬科技领域，上半年净值增长超50%，近一年增长73.43% [4] - 同泰产业升级混合基金大幅调仓至机器人产业链，前十大重仓股中6席为机器人标的，地平线机器人-W以9.01%持仓占比居首，北交所上市公司易实精密、丰光精密合计占比超15% [5] - 同泰金融精选股票基金聚焦券商和金融科技板块，十大重仓股以券商股为主，少量配置金融科技板块，看好稳定币重塑跨境支付的投资机会 [6] 债券基金规模增长 - 汇安永福90天持有期中短债基金二季度末规模达19.74亿元，较一季度末增长近9倍，通过提前布局和杠杆操作提升收益 [8] - 德邦短债基金规模从一季度末28亿元扩张至二季度末63.71亿元，增长1.28倍，首次重仓持有30年国债 [8] - 德邦锐乾基金规模从去年三季度末0.51亿元攀升至二季度末7.32亿元，采取高等级信用债与利率波段操作组合策略 [8] 市场表现与投资方向 - 银行指数二季度涨幅超12%，Wind微盘股指数涨幅超20%，新消费和创新药涨幅超20%，金融科技指数涨幅超30% [4] - 人形机器人板块回调幅度超30%，2025年被视为量产元年，特斯拉机器人换帅将带动机器人产业进展加速 [5] - 券商板块估值处于历史低位，A股市场回暖将为券商经纪、资管和自营业务带来更大业绩弹性 [6]

债券市场呈现不同景象。德邦基金旗下多只"网红"债券型基金规模显著增长。例如，德邦短债基金规模从28亿元 猛增至63.71亿元，增幅达1.28倍。德邦锐乾基金规模更是从去年三季度的0.51亿元攀升至7.32亿元。基金经理在二 季报中透露，二季度采用票息资产与波动资产组合策略，信用债部分主要配置优质高性价比城投债，并辅以利率 债、高评级国债存单等的波段操作。更值得注意的是，其重仓债券从一季度末的中短债调整为以中长债为主，如 重仓持有了多只30年期和20年期国债，德邦短债基金也首次重仓持有30年期国债。基金经理展望下半年认为，基 本面仍利好债市，叠加财政增量待定、货币宽松预期，三季度中上旬债市整体偏顺风。 【环球网财经综合报道】随着同泰基金、德邦基金、汇安基金等旗下部分基金产品率先披露二季报，基金经理们 在二季度的调仓动向与投资思路逐渐浮出水面，为市场提供了观察近期投资风向的窗口。 数据显示，二季度A股市场呈现分化格局，结构性机会频现。同泰基金披露的信息显示，旗下同泰远见混合基金 上半年净值增长高达50%，近一年净值增长73.43%，表现抢眼。该基金作为北交所主题基金，前十大重仓股全部 为北交所上市公司，聚焦生物医 ...

同泰基金二季报分析 - 同泰远见混合基金上半年净值增长50%，近一年净值增长73.43%，表现位居市场前列 [1] - 该基金前十大重仓股均为北交所上市公司，集中于生物医药、新能源材料、高端装备制造等硬科技领域 [1] - 报告期内半数重仓股进行了调整 [1] - 同泰产业升级混合基金二季度大幅调整仓位，前十大重仓股多为机器人产业链标的，且大部分为港股和北交所上市公司 [1] - 该基金一季度末重仓的银行股已退出前十排名，因机器人板块回调充分（部分标的回调超30%），逐步切换回机器人方向 [1] 德邦基金债券产品动态 - 德邦短债基金规模从一季度末28亿元扩张至二季度末63.71亿元，规模增长1.28倍 [2] - 德邦锐乾基金规模从去年三季度末0.51亿元攀升至二季度末7.32亿元 [2] - 德邦锐乾基金二季度采用票息资产与波动资产组合策略，信用债主要配置优质城投债，辅以利率债、高评级国股存单波段操作 [2] - 重仓债券从一季度中短债调整为二季度以中长债为主，包括2只30年期国债和2只20年期国债 [2] - 德邦短债基金首次重仓30年期国债（25超长特别国债02），明显拉长久期 [2] 市场展望 - 德邦短债基金经理认为下半年基本面对债市有利，叠加财政增量待定、货币宽松预期先行，三季度中上旬债市环境偏顺风 [2]

本报记者 彭衍菘 例如，汇安永福90天持有期中短债债券二季报显示，4月初，基于对海外市场及权益市场的前瞻性判断，该产品进行了提 前布局，在利率大幅下行的过程中，逐步完成止盈，为产品提供了较好的资本利得收益。该基金经理直言，此后，风险偏好缓 慢回升，长端利率出现阶段性反弹，在此阶段，本产品的操作主要是持券获取票息收益。 公募基金二季报陆续开始披露，债券型基金的投资策略成为市场焦点。 Wind资讯数据显示，截至7月9日，已有汇安基金、德邦基金等公募机构开始披露相关产品的二季报，旗下多只债基运作情 况浮出水面。二季度，多只债基实现份额与资产规模双增长。此外，多位基金经理明确表达了对下半年债市的乐观预期。 多只债基总份额提升 7月9日，德邦锐兴债券发布二季报。作为中长期纯债型基金，该基金截至二季度末的表现十分突出，颇具代表性。二季度 末，该基金总份额达44.62亿份，较一季度末增长65.44%；固定收益类资产组合规模扩张49.45%至61.89亿元。其持有的国债、 企业债、中期票据、同业存单等多个品种公允价值均有所提升。 此外，截至二季度末，汇安永福90天持有期中短债债券、德邦短债等产品的总份额较一季度末均实现成倍增 ...