【市场情况】 周四，A股主要指数早盘低开，日内震荡攀升。截至收盘，上证指数收涨1.65%，报3875.31点。深证成 指涨3.36%，创业板指涨5.15%，沪深300涨2.31%、上证50涨1.48%，中证500涨2.75%、中证1000涨 2.35%。个股涨多跌少，当日4221只上涨（94涨停），1047下跌（6跌停），153持平。其中，香农芯创 （300475）、炬光科技、腾景科技涨幅居前，分别上涨20.0%、20.0%、20.0%；而幸福蓝海 （300528）、游族网络（002174）、华光环能（600475）分别下跌11.60%、10.02%、10.01%。 分行业板块看，TMT火热居前，上涨板块中，通信设备、电子元器件、电脑硬件涨幅居前，分别上涨 6.87%、6.50%、6.23%，光模块主题活跃。仅三个板块回调，下跌板块中，餐饮旅游、制药分别下跌 0.44%、0.20%。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上行：IF2509、IH2509分别收涨2.64%、1.56%；IC2509、 IM2509分别收涨3.44%、2.94%。四大期指主力09合约将于下周到期，基差快速修复：IF2509升水13 ...

香港稳定币政策 - 香港《稳定币条例》本月生效 定位为法定货币的交付工具而非炒作标的 [1] - 稳定币支付成本有望从银行体系3%降至1% 显著降低跨境支付成本并提升经济效率 [1] - 政策明确稳定币作为法定货币另一种体现形式 聚焦支付功能而非投资属性 [1] 国际黄金交易中心建设 - 香港召开两次国际黄金交易中心建设会议 从仓储环节开始推进顶层设计 [1] - 顶层设计涵盖交易与结算系统的新建设 全力规划贵金属商品发展方向 [1] - 政府主导商品领域尤其贵金属发展 明确仓储-交易-结算全链条建设路径 [1] 互联互通机制发展 - 互联互通机制将满11周年 在风险可控前提下持续丰富产品种类为大方向 [1] - 推进房地产信托基金(REITs)纳入互联互通 需与内地监管部门进一步商讨 [1] - 通过安全管道持续扩充跨境投资品种类 提升两地市场联通深度 [1]

全球IPO市场格局变化 - 2025年上半年港股IPO数量达43家，同比增长13家，融资规模1067.13亿港元，同比大增688.56% [2] - 港交所第二季度募资额880.44亿港元超越纳斯达克的744.94亿港元（95亿美元），成为全球募资规模最高交易所 [2][3] - 纳斯达克上半年IPO数量157家居首，募资170亿美元（1331.37亿港元）同比增长100.38%，但增速不及港股 [2] 区域市场特征 - A股市场：上证和深证IPO数量分别为19家与26家，募资规模最大的是中策橡胶（39.33亿元人民币）[2][5] - 美股市场：中概股IPO数量增至40家但募资额缩水59.73%至7.45亿美元，主因去年同期亚玛芬体育12.77亿美元高基数影响 [4] - 港股吸引A股企业加速赴港，单6月底就有23家新提交申请，包括豪威集团、石头科技等龙头企业 [9] 头部IPO项目表现 - 港股募资王宁德时代募资353.31亿港元（45.01亿美元），远超美股最大IPO Venture Global（16.7亿美元）和A股中策橡胶 [7] - 美股最大募资项目为英伟达供应商CoreWeave（14.3亿美元），中概股代表霸王茶姬募资3.76亿美元 [6][7] - 新股涨幅冠军：A股江南新材涨419.29%，美股Diginex涨584%，港股古茗涨158.06% [8] 市场驱动因素 - 特朗普政策不确定性促使资金转向港股，叠加港股上市规则优化吸引A股企业 [3] - 港股下半年已确定8家企业上市，包括富卫集团、安井食品等，预计将延续强势 [9]

国家政策导向 - 习近平总书记强调金融系统需重点发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五方面 [1] - 2024年政府工作报告提出在全国实施个人养老金制度 党的二十届三中全会重申积极发展养老金融 [1] - 2025年政府工作报告要求加快发展第三支柱养老保险并实施好个人养老金制度 [1] 人口老龄化现状 - 2024年60岁及以上人口达3.1亿人（占总人口22%） 其中65岁及以上人口2.2亿人（占15.6%） [2] - 预计2035年老年人口达4亿（占比超30%） 21世纪中叶将突破5亿（占比超40%） [2] - 老年人口快速增长导致社会养老负担和财政负担加剧 [2] 个人养老金实施进展 - 2024年12月15日个人养老金政策全面推行 覆盖全国10亿参保人群 [2] - 截至2024年11月底开通7279万个个人养老金账户（较2023年底增长近50%） [2] - 实际缴费人数仅1540万 缴费率不足21% 存在"政策热、市场冷"困境 [2] 税收优惠政策优化 - 建议从EET模式（缴费免税、投资免税、领取征税）转向TEE模式（缴费征税、投资免税、领取免税）以降低中低收入群体税负 [3] - 提出对农民、灵活就业者等群体提供5%-10%的政府补贴 [3] 账户灵活性提升 - 允许紧急支取（重大疾病、意外灾难、半年以上失业等情况）并可扩展至子女教育、住房维修、赡养老人等用途 [4] - 支持账户跨区域转移 通过全国统一社会保障数据平台实现异地衔接 [4] 产品创新与资产配置 - 发展年化收益2%-3%的保底收益型产品（如国债、货币基金） [6] - 推出权益型产品包括房地产信托基金和养老目标基金 [6] - 引入长寿风险管理工具（终身年金、反向抵押养老保险） [6] 金融机构管理机制 - 建立资质分级管理制度 依据投资能力、风险预控、历史业绩等指标评估机构 [7] - 降低年化管理费率以避免侵蚀长期收益 [7] 公众教育与参与激励 - 通过案例教学、现场办理、短视频宣讲等形式加强精准宣传 [8] - 将养老金投资教育纳入基础教育课程 [8] - 借鉴英国自动加入机制（默认参保但可退出）使参与率从40%提升至80%以上 [9] - 通过可视化界面展示账户累计收益及同龄人对比数据 [9][10] 数字化建设与科技应用 - 建设国家养老金融数字化管理平台 支持刷脸开户和AI资产诊断 [11] - 应用区块链技术提升透明性和安全性 利用智能合约实现资金流转自动化 [11] 多部门协同与国际借鉴 - 建立人社、财政、金融监管等部门联合考核评价体系（参保率、资产规模增速、资金使用效率等指标） [12] - 借鉴美国IRA和德国里斯特计划 建议将个人养老金缴费上限从每年1.2万元提升至2万元 [12] 风险对冲与动态调整 - 从管理机构收入中提取1%作为风险储备金以应对系统性风险 [13] - 根据经济增长、物价指数、工资增长率定期调整缴费上限和补贴标准 [14] 生态体系建设 - 需政策、市场、技术、文化四维联动 形成政府引导、市场主导、个人参与的可持续生态 [14][15] - 金融机构需创新产品服务以实现资产保值增值 [15] - 加强养老金融知识普及教育以提升公众养老意识和理财能力 [15]