来源：杨门灼见 不仅如此，美国政府还要求在华经营的美国芯片企业，上交15%的 "芯片税"，简直是明抢。 9月13日，中国商务部果断出手，对美国芯片霸权亮剑了—— 根据当天公布的两份公告显示，中方将对原产于美国的模拟芯片发起反倾销调查、同时就美国相关措施 发起反歧视调查。 要知道，就在半年前，美国还威胁要 "全球禁用华为芯片"。 如今中国主动亮剑，背后藏着怎样的底气？这场科技博弈的风向，真的要变了吗？ 国商务部大楼 【回看美国的 "对华封锁记"：从自信到慌乱】 2018年美国政府先拿华为开刀，威胁断供芯片，想要阻挠新一批中国高科技企业的发展。 到了2025年，美国又干脆不许英伟达对华出售先进AI芯片，逼企业推出 "特供版"H20——性能砍半还敢 涨价，还指望中国客户买账？ 可这套 "小院高墙" 玩脱了。短短几年间，英伟达在中国市场份额从95%暴跌到50%，美企在华芯片收入 逐年下跌。 这变脸速度，连西方媒体都看不下去，不得不感慨一句，"霸权主义的遮羞布，已经被扯掉了"。 中 伟达CEO黄仁勋 【中国反杀的三大底气：技术、市场和规则】 经过中方初步调查，已宣布英伟达违反了反垄断法，将对其进行下一步调查。 中国敢出 ...

寒武纪业绩与市场表现 - 公司发布全年收入指引50-70亿元 但今日盘中股价回调近7% [1] - 高盛报告给出2025年营收预测60多亿元 与公司指引范围一致 并设定目标价1800元 [1] 国产算力发展机遇 - 机构认为国产算力迎来"DeepSeek时刻" 三大支撑因素包括国家科技自立决心、大厂供应链安全诉求及全产业链技术迭代动力 [1] - DeepSeek完成编程任务成本仅为专有系统的六十分之一 凸显显著性能-成本优势 [1] - 面对英伟达AI芯片升级 国内头部企业有望加速技术突破 [1] AI芯片竞争格局 - DeepSeek主要对应华为昇腾920和寒武纪690芯片 两家企业稳居国内AI芯片第一梯队 [1] - 国产GPU需求空间刚刚打开 算力军备竞赛中无企业愿落后 [1] 产业链投资机会 - 除GPU/ASIC芯片外 国产芯片供应商（铜箔/CPOPCB/电子布等）和下游AI应用将受益 [1] - 科创芯片ETF588920覆盖GPU芯片（寒武纪+海光）+ASIC芯片（芯原股份）+晶圆代工（中芯国际+华虹半导体） [1] - 半导体ETF159813包含GPU芯片（寒武纪+海光）+晶圆代工（中芯国际）+半导体设备（北方华创） [1] - 大数据ETF159739和电信ETF基金560690均覆盖CPO+数据中心+AI软件领域 [1]

东吴证券近日发布电子行业中期策略：Fab厂资本开支增速放缓，建议关注国产测试线 表现及国产HBM扩产。两存扩产接近顶峰，SMIC25年资本开支持平，今年一线fab厂资本开 支增速明显下滑。在资本开支绝对值预期内背景下，半导体设备的国产化率提升重要性提 升，先进制程的国产测试线表现尤为重要。此外，国产HBM的扩产也落在预期外，值得期 待。 以下为研究报告摘要： 投资要点 H1业绩改善显著，H2旺季加速复苏。25Q1电子行业A股上市公司营收合计为8595亿 元，同比+18%；归母净利润为366亿元，同比+30%。25Q1营收淡季环比24Q4旺季仍有增 长，复苏态势明确。我们认为随着下半年旺季叠加库存去化结束，电子行业有望持续复苏。 从细分板块来看，25Q1功率、模拟半导体持续复苏，我们认为主因下游经过两年的库存， 库存水平已到达较低水平。同时价格亦在底部企稳。而数字IC由于AI需求，营收利润增长 强劲，同环比均有20%左右增速。下半年传统旺季来临，其余板块亦有望再添复苏动力。同 时，工业、汽车领域或将迎来复苏。从库存端看，25Q1，电子板块的存货合计为6787亿 元，环比+9%，整体存货略有提升。从盈利端看，考虑 ...

美国对华半导体技术限制 - 美国政府切断部分美国企业向中国出售半导体设计软件的渠道，涉及EDA三巨头Cadence、Synopsys、Siemens EDA，这三家占据中国电子设计自动化市场的80%以上[2] - 美国商务部撤销《AI扩散规则》，推出更严苛的AI芯片出口管制新规，将中国归入全面禁运GPU芯片的第三等级[8] - 英伟达CEO黄仁勋表示美国对华人工智能芯片出口管制"一败涂地"，英伟达在中国市场份额从95%暴跌至50%[10][11] 中国半导体行业应对措施 - 海光信息通过换股吸收合并中科曙光，两家企业市值合计超4000亿，海光专攻高端CPU和AI芯片，中科曙光擅长服务器和云计算[5][22] - 华为昇腾芯片、寒武纪思元芯片等国产芯片崭露头角，抢占市场份额[13] - 国内三大运营商2024年采购的服务器中60%采用国产芯片（海光、华为为主），拉动海光DCU出货量增长50%[32] 算力生态竞争格局 - 英伟达CUDA平台拥有巨大开发者生态优势，全球AI模型和深度学习框架如PyTorch、TensorFlow都围绕CUDA优化[15] - 华为昇腾920单卡算力突破900 TFLOPS，性能超越英伟达H20，但生态短板限制竞争力[20] - 华为MindSpore国内开发者社区2024年增长50%，显示国产AI框架黏性初见成效[39] 海光与曙光合并的战略意义 - 合并实现"芯片设计-服务器制造"整合，海光深算三号DCU单卡算力与英伟达H20相近但价格更低[23][25] - 合并前存在技术适配问题，芯片性能因服务器散热和数据传输限制无法充分发挥[24] - 合并后可效仿华为"芯片设计-服务器制造-云计算服务"全链条布局，成本比国外方案低30%-40%[26][28] 中美算力战略差异 - 美国采取"以柔克刚"策略，通过市场渗透和技术锁定绑定全球算力生态[30] - 中国采取"高筑墙，广积粮"战略，整合产业链各环节确保自主可控[31] - 华为昇腾910B专为大模型优化，在国内推理市场份额达30%[33]

华为昇腾产业链分析 一、整机 - 2024年中国新增算力规模约2万Pflops，2028年智算中心市场投资规模有望达2886亿元，2023年投资规模879亿元同比增长90%[3] - 全国已公布智算中心项目超300个，算力规模超50万PFlops，其中35%由互联网及云厂商建设[3] - 字节跳动和腾讯2024年分别订购23万颗英伟达AI加速器（主要为H20），2025Q1中国公司订购H20芯片价值超160亿美元[4] - 昇腾整机硬件伙伴分战略级（昆仑技术、华鲲振宇）、领先级（神州鲲泰）、优选级（长江计算等6家）、认证级（新华三等5家）[6][7][8][9][11][13][14] - 昆仑技术推出KunLun G系列AI服务器，G5680型号搭载8颗昇腾910处理器，FP16算力达1.76-2.24 PFLOPS[8][9] - 华鲲振宇"天宫"系列包含AT800推理服务器（INT8算力1120 TOPS）和AT900训练服务器（FP16算力2.56 PFLOPS）[10] 二、电源 - AI服务器供电含柜外UPS、rack内AC/DC（PSU转换48V直流）、tray内DC/DC（降压至CPU/GPU所需电压）[15][17] - GB200 NVL72机架配备48个5.5kw PSU，采用1:1冗余设计，单柜供电能力达132kW[16] - 华为Atlas 800T A2训练服务器采用4+2冗余电源设计，单模块功率2600w，搭载8颗昇腾910处理器[19] - Atlas 900 A2 PoD集群单PSU功率3kw，最大供电66kw，未来或升级至5.5kw规格[21] - 泰嘉股份为华为电源核心供应商，拥有全流程电源解决方案和智能制造体系，2023年获华为"现场改善奖二等奖"[22][23] - 杰华特量产30A-90A DrMOS及6/8/12相控制器，满足GPU/CPU大电流供电需求，单GPU板价值达130美元[24][25][26] 三、散热 - 智算中心单机柜功耗达20-80kW，液冷技术渗透加速，2023年中国市场规模86.3亿元（+26.2%），2026年预计180.1亿元[27][29] - 液冷技术分冷板式（成熟度高）、浸没式（节能优）、喷淋式（精准散热），芯片解热能力从风冷<1000W提升至相变液冷>2000W[27][31][32] - 英维克2024H1液冷业务收入同比翻倍，提供全链条液冷解决方案[34] - 申菱环境推出房间级/机柜级/元件级液冷系统，覆盖数据中心全场景温控需求[37] 四、连接 - 背板连接器需满足高速传输（224Gbps-PAM4）、高密度设计、信号完整性等要求，2025年中国市场规模将超600亿元（AI占比70%）[38][39][40] - 华丰科技开发224Gbps近芯片互连解决方案，2024H1新增专利33项，突破海外技术垄断[41]

文章核心观点 - 华为计划2025年下半年发布昇腾920芯片且今年下半年开始量产，该芯片有望填补英伟达H20芯片在中国市场的空白，打破英伟达在AI芯片领域的垄断，为中国AI产业提供算力支持并推动创新 [1] 华为昇腾920AI芯片情况 - 基于中芯国际6nm（N + 3节点）工艺技术打造 [2] - 凭借HBM3内存模块，可提供900TFLOPS的BF16算力以及4000GB/s的内存带宽 [2] - 延续昇腾910C设计架构，训练效率比910C提高30% - 40%，性能有望超越英伟达H20 [2] - 支持PCIe5.0及下一代高吞吐互联协议，能优化资源调度和跨节点协作 [2] - 增强张量操作加速器，针对Transformer和MoE模型优化，满足更大规模和更复杂模型训练需求 [2] 美国出口管制情况 - 当地时间15日，美国商务部针对出口至中国的NVIDIA H20、AMD MI308和同等芯片发布新出口许可要求，实施出口管制后厂商须取得许可证才能向中国出口AI芯片，H20芯片出口限制无限期有效 [1]