宏观策略 - 预计7月贷款需求季节性回落，社融增速平稳增长，7月新增贷款或同比少增600亿元，但政府债融资同比多增0.63万亿支撑社融增量 [1][16] - 8月初出口量环比下行，受新关税框架影响，东盟等转口贸易地关税税率提升至20%，对转口贸易造成扰动 [1][16] - 美国7月CPI环比或超预期抬升，商品价格广泛上涨可能推动美联储9月降息预期回落，10年期美债利率上升6.7bps至4.283% [1][17][19] 固收金工 - 科创债ETF成分券与非成分券利差分化，非成分券信用利差达40BP以上的债券规模占比14.79%，配置价值凸显 [2][22][23] - "反内卷"政策覆盖新能源、半导体等新兴产业，与供给侧改革相比更侧重市场化手段，预计PPI同比年内回升至-1.5%但难转正 [3][4][24][25] - 10年期国债利率中枢从1.65%抬升至1.7%，股债跷跷板效应与流动性宽松预期形成对峙，银行间逆回购余额达10.98万亿元 [5][26][27] 行业与公司 - 广电计量布局AI芯片检测，测试能力覆盖4nm，拟定增13亿元投向航空装备、AI芯片及卫星互联网测试平台 [9][34][35] - 爱旭股份ABC组件Q2单季度盈利转正，海外溢价达1元/W，全年出货预计20GW，单瓦盈利5-6分 [10][36] - 歌尔股份投资Micro-LED厂商Plessey，补齐AR光学赛道能力，2025年PE估值23倍，智能硬件业务有望旺季复苏 [13] - 泡泡玛特Labubu IP驱动增长，2025-2027年净利润预测上调至100.3/144.9/182.9亿元，目标市值空间28% [14] - 盛美上海清洗设备市占率超30%，电镀设备交付超1500腔，HBM相关清洗需求有望带来新增量 [15]

行业与公司概述 - 华密新材主营业务为橡胶材料（占比70%）和橡塑制品（占比30%），产品应用于汽车、高铁、工程机械、航空航天等领域 [7] - 主要客户包括长城汽车、一汽、中国中车、三一重工、中石化、中航发等 [7] - 2025年上半年营收2.03亿元（同比+6%），归母净利润0.17亿元（同比-19%）[3] --- 财务表现与成本分析 **营收与利润** - 橡塑制品收入同比增长23%至5500万元，主要增量来自汽车板块（控股子公司贡献显著）[13] - 净利润下滑主因：人力成本增加（研发/销售人员扩招）、异地扩张运营费用上升、短期借款财务费用增加 [3][12] **毛利率** - 整体毛利率稳定，但细分领域波动： - 橡胶材料毛利率25%（较稳定）[2][4] - 橡塑制品毛利率从45%-50%下降，因下游板块结构变化（汽车占比提升至49%-50%，高铁/工程机械占比下降）[12][15] - 航空航天/高铁领域毛利率较高 [15] **成本端** - 原材料价格上半年波动不大，公司已做存货储备，预计下半年成本压力缓解 [18] --- 业务板块进展 **特种工程塑料** - 已建成12条生产线，年产能3.5万吨，产品包括PA66、PI、PEI、PEEK、PPS等改性材料 [8] - 当前产能利用率低，预计2025年底至2026年初逐步释放 [26] **军工与航空航天** - 突破高端特种橡塑材料国产化，打破国外垄断（如航空发动机关键材料）[9] **新产品开发** - **PICK材料**：处于前期开发验证阶段，预计2025年下半年小批量放量 [19] - **自润滑轴承**：聚焦进口替代，技术工艺具优势 [21] - **高端有机硅**：验证批次稳定性中，2025年有望扭亏，2026年放量 [22] - 其他：极端环境新材料研发中 [23] --- 产能与项目规划 - 橡胶材料产能利用率90%（2024年），橡塑制品70%（2025年略提升）[24] - **特种橡胶新材料项目**：因征地延期至2027年中，2026年设备安装后试生产 [25] - **木头特种橡胶项目**：为当前经营重点，业绩拐点预计2026H2-2027H1 [27] --- 研发与专利 - 拥有65项专利，参与10项国家标准制定 [6][11] - 已开发2400余种材料配方，研发团队经验丰富（10年以上技术背景）[11] - 具备全流程检测能力，支持创新开发 [11] --- 客户拓展 - 比亚迪/奇瑞处于产品验证阶段，比亚迪部分新品通过招标（AB角试用），预计2025H2-2026H1量产 [14] --- 下游领域表现 - **汽车**：占比49%-50%，收入增长显著 [15][13] - **工程机械**：占比17%，本季环比增长9% [15][17] - **高铁/航空航天**：毛利率较高，但收入占比下降 [15] --- 风险提示 - 橡塑制品毛利率受下游结构变化影响 [12] - 新项目产能释放进度存在不确定性（如特种工程塑料、PICK材料）[19][26] - 短期财务压力（借款费用、折旧摊销增加）[3][12]

北交所公司半年报业绩表现 - 截至8月8日共有6家北交所公司披露半年报，民士达以归母净利润6302.78万元暂居盈利榜首 [1] - 华密新材在公布业绩后次日获得机构买入1404.68万元 [1] - 并行科技、太湖雪、惠同新材、同惠电子等公司上半年净利润均实现同比增长 [4] 民士达业绩亮点 - 上半年营业总收入2.37亿元，同比增长27.91%，归母净利润6302.78万元，同比增长42.28% [2] - 经营活动现金净流入4435.43万元，同比增长86.70% [2] - 芳纶纸产品全球市场占有率第二，仅次于美国杜邦 [2] - 上半年新获授权发明专利7项，引入外籍销售人才深化营销模式 [2] - 新型功能纸基材料项目6月投产，预计下半年产能逐步爬坡 [3] - 今年以来股价累计涨幅达124.63% [3] 华密新材市场表现 - 上半年营业收入2.03亿元同比增长6.49%，净利润1676.79万元同比下降18.57% [4] - 披露半年报当日股价大涨29.96%，次日获机构大举买入1404.68万元 [4] - 国家级专精特新"小巨人"企业，与长城汽车、中国一汽等建立合作 [4] 并行科技业务发展 - 上半年营业收入4.58亿元同比增长69.27%，归母净利润508万元同比增长20.05% [5] - 算力服务收入同比增长70.51%，智算云业务成为核心增长驱动 [5] - 与国家级超算中心深化合作，扩大自有算力资源池 [5] - 今年以来股价累计涨幅翻番 [5] 北交所市场展望 - 北证50成份指数在接近历史新高位置横盘震荡超三个月 [6] - 开源证券建议关注高成长、高稀缺、高股息的"三高"企业 [1][6] - 东吴证券认为北交所行情受产业催化驱动，近期固态电池和华为概念股表现活跃 [6] - 西部证券指出政策面支持专精特新企业发展，宏观政策与产业升级形成共振 [7]

北交所半年报业绩表现 - 截至8月8日共有6家北交所公司披露半年报 民士达以归母净利润6302 78万元暂居盈利榜首 [1] - 华密新材在公布业绩后次日获得机构买入1404 68万元 [1] - 并行科技上半年营业收入4 58亿元同比增长69 27% 归母净利润508万元同比增长20 05% [4] - 太湖雪 并行科技 惠同新材 同惠电子上半年净利润均实现增长 [4] 民士达业绩亮点 - 上半年营业总收入2 37亿元同比增长27 91% 归母净利润6302 78万元同比增长42 28% [2] - 经营活动现金净流入4435 43万元同比增长86 70% [2] - 公司为全球芳纶纸市场占有率第二的企业 仅次于美国杜邦 [2] - 上半年新获授权发明专利7项 引入外籍销售人才深化营销模式 [2] - 募投项目新型功能纸基材料于6月投产 预计下半年产能逐步爬坡 [3] - 今年以来股价累计涨幅达124 63% [3] 华密新材市场表现 - 上半年营业收入2 03亿元同比增长6 49% 净利润1676 79万元同比下降18 57% [4] - 披露半年报当日股价大涨29 96% 次日获游资和机构买入1404 68万元 [4] - 公司为特种橡胶混炼胶和橡塑制品生产商 与多家大型企业建立合作关系 [4] 并行科技业务发展 - 算力服务业务收入同比增长70 51% 智算云业务成为核心增长驱动 [5] - 与国家级超算中心及算力资源提供商深化合作 扩大自有算力资源池 [5] 行业分析与展望 - 开源证券认为高成长 高稀缺 高股息是北交所投资核心逻辑 [1] - 北交所上市公司半年报密集披露期将至 绩优公司有望迎来估值修复 [7] - 北交所专注于扶持细分行业专精特新龙头 产业链景气度高时成长速度加快 [7] - 西部证券认为具备核心技术优势的成长型企业将出现结构性机会 [8]

股价表现 - 8月8日股价回调 此前两个交易日异常活跃 8月7日上涨1 17%收报31 20元/股 8月6日涨停涨幅29 96%收于30 84元/股 [1] - 8月5日至6日两个交易日累计涨幅偏离值达44 26% 引发市场高度关注 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入2 03亿元同比增长6 49% 但归母净利润同比下滑18 57%至1676 79万元 扣非净利润同比下滑25 83%至1410 94万元 [2] - 橡塑制品毛利率同比减少3 74个百分点 反映成本传导能力弱化 [2] - 经营性现金流由上年同期1187 19万元降至-1478 63万元 存货同比增长15 35%至1 36亿元 存货周转天数由123 3天增至159 9天 [3] 业绩变动原因 - 营收增长源于业务拓展 利润下滑主因减值坏账计提增加及项目投入扩大 [2] - 毛利率变化受产品结构和下游领域收入构成变化影响 [2] - 现金流恶化因当期支付款项增长及原材料储备增加 [3] 募投项目延期 - 特种橡胶新材料项目延期至2027年6月30日 延期一年半 因土地征地周期超预期 [3][4] - 特种橡塑产业技术研究院项目延期至2025年12月31日 因楼宇装修未完成 [3][4] - 延期可能通过延迟折旧计提和利息资本化调节利润表现 [4][5] 行业挑战 - 特种橡胶材料行业面临原材料价格波动和下游压价双重挤压 需通过技术升级或规模效应消化成本压力 [2] - 募投项目延期可能影响未来两三年市场竞争力 需关注公司后续调整措施 [5] 公司定位 - 国家级专精特新"小巨人"企业 产品应用于汽车 高铁 航空航天等重要领域 [2][6]

行业景气度与政策动态 - 有机硅行业景气度呈现上行趋势，受益于上游硅料供给收紧及工信部2025年多晶硅行业专项节能监察政策推动落后产能出清[3][10] - 工业节能监察涵盖单位产品能耗限额、用能设备效率等强制性标准检查，政策执行将优化行业结构[3][10] - 有机硅兼具无机与有机材料性能，广泛应用于建筑建材、电子电器、航空航天等领域[12] 重点公司分析 - **硅烷科技**：主营氢硅材料（工业氢/高纯氢、电子级硅烷气），产品应用于光伏、半导体、氢能源汽车等领域，2024年因产能扩张及需求放缓导致硅烷气价格下跌、毛利收窄[14][16] - **华密新材**：专注特种橡胶混炼胶及橡塑制品，高端有机硅产线试生产中，产品定位航空航天领域[17][20] 市场表现与价格走势 - 北证50指数周跌2.70%，化工新材行业整体下跌1.80%，细分领域全部下跌，其中电池材料（-3.37%）、专业技术服务业（-4.90%）跌幅居前[4][22][27] - 个股方面，戈碧迦（+12.44%）、惠同新材（+11.69%）涨幅领先，市值分别为32.2亿元、19.6亿元[28][31] - 化工品价格波动：MDI（+5.7%）、TDI（+8.8%）上涨，天然橡胶（-5.9%）、丁苯橡胶（-1.7%）下跌[35][36][41][42] 公司公告与动态 - **戈碧迦**：终止中性硼硅药用玻璃项目并注销四川子公司[55] - **利通科技**：拟购买46,980平方米租赁厂房以降低运营成本，年租金845.64万元[55] - **汉维科技**：印尼项目投产叠加募投产能释放，目标降低综合成本[55] 产业链与数据图表 - 有机硅产业链图示显示从原材料到终端应用的全链条布局[13] - 硅烷科技与华密新材财务数据图表显示营收结构及盈利变化[16][21] - 布伦特原油周涨1.8%（美元/桶），涤纶长丝涨0.7%（元/吨），草甘膦涨1.1%（元/吨）[35][56]

公司基本情况 - 公司全称为江苏泛亚微透科技股份有限公司，英文名称为Pan Asian Microvent Tech (Jiangsu) Corporation [3] - 公司注册地址为江苏省常州市武进区礼嘉镇前漕路8号，经营地址为江苏省常州市武进区礼嘉镇坂上村 [3] - 公司注册资本为人民币9,100万元，股份总数为9,100万股，均为人民币普通股(A股) [3][6] - 公司于2020年9月1日经中国证监会同意注册，首次公开发行人民币普通股1,750万股 [2] 公司治理结构 - 公司设董事会，由9名董事组成，包括1名董事长和3名独立董事 [51] - 董事会下设审计委员会、战略委员会、提名委员会和薪酬与考核委员会四个专门委员会 [51] - 公司设监事会，监事由股东会选举或职工代表大会选举产生 [12] - 公司执行事务的董事为法定代表人，法定代表人变更需在30日内确定新的法定代表人 [3] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等权利，可查阅公司章程、股东名册、财务报告等文件 [13] - 连续180日以上单独或合计持有3%以上股份的股东可查阅公司会计账簿和会计凭证 [14] - 持有5%以上有表决权股份的股东需在股份质押当日向公司书面报告 [41] - 股东不得滥用股东权利损害公司或其他股东利益，否则需承担赔偿责任 [40] 股东大会相关规定 - 股东大会分为年度股东大会和临时股东大会，年度股东大会每年召开一次 [49] - 单独或合计持有10%以上股份的股东可请求召开临时股东大会 [50] - 股东大会选举两名以上董事或监事时应采用累积投票制 [39] - 股东大会特别决议需经出席股东所持表决权的三分之二以上通过，包括修改章程、合并分立等重大事项 [35] 董事会运作机制 - 董事会每年至少召开两次会议，临时会议可由代表1/10以上表决权的股东或1/3以上董事提议召开 [56] - 董事会决议需经全体董事过半数通过，表决实行一人一票制 [56] - 董事连续两次未亲自出席董事会会议视为不能履行职责，董事会应建议股东大会予以撤换 [49] - 独立董事辞职导致独立董事人数少于董事会成员三分之一时，在改选出的董事就任前原董事仍需履职 [49]

公司法定代表人变更 - 公司于2025年2月28日召开临时股东大会，审议通过董事会换届选举议案，选举戚淦超先生为第四届董事会董事长 [1] - 根据公司章程，戚淦超先生同时担任公司法定代表人，并已完成工商登记变更手续 [1] - 新营业执照法定代表人变更为戚淦超，其他登记项目未调整 [1] 公司营业执照信息 - 公司注册资本为10600万元人民币，成立于2005年2月5日 [2] - 经营范围涵盖精密密封件、橡塑制品研发生产及进出口业务，含普通货运许可 [2] - 注册地址为江苏省常州市金坛区尧塘街道金博路1号 [2]