Workflow
氮化铝基板
icon
搜索文档
【国信电子胡剑团队】旭光电子:电力设备+军工+电子材料多轮驱动,1Q25毛利率同比改善
剑道电子· 2025-06-18 20:29
核心观点 - 公司主营业务包含电力设备、军工以及电子材料业务,2024年电力设备、军工、电子材料业务分别占总营收的54%/23%/5% [2] - 公司是真空灭弧室头部企业,2024年真空灭弧室营收占比最高,占总营收的43% [2] - 2024年研发费用同比增长23.9%至0.74亿元 [2] - 1Q25公司归母净利润同比增长19.3%,毛利率同比改善3.6pct至23.83% [3] 财务表现 - 2024年公司营收15.86亿元(YoY +20.5%),归母净利润1.02亿元(YoY +10.5%),毛利率22.82%(YoY -3.87pct) [3] - 1Q25公司营收3.43亿元(YoY -11.4%,QoQ -26.8%),归母净利润0.30亿元(YoY +19.3%,QoQ +39.3%) [3] 电力设备业务 - 2024年公司真空灭弧室产品产销规模达到120万只,创历史新高 [4] - 大功率电子管产品在可控核聚变和半导体设备领域取得新突破 [4] - 加速布局旁路开关和快速开关市场,成功承接多项柔直工程和海上风电项目产品订单 [4] 电子材料业务 - 2024年公司成功实现氮化铝粉体年化产能500吨,性能达国际先进水平 [5] - 突破基板连续烧结技术瓶颈,开发并投产国内首套氮化铝基板连续化生产设备 [5] - 推出230W/m·k及以上超高热导基板,是国内率先批量供货企业 [5] - 高韧性、高抗弯基板进入IGBT验证阶段,有望成为国内首家供应商 [5] - 氮化铝黑瓷结构件进入半导体设备客户验证阶段 [5]
国信证券晨会纪要-20250611
国信证券· 2025-06-11 09:31
报告核心观点 - 国内悦己经济对应标的有高成长、高估值、高分化特征,与日本对标公司有发展阶段差异和估值溢价,需挖掘有护城河优势的龙头企业维持估值溢价和实现长期价值创造;商贸零售行业 618 大促表现稳中有进,新消费行情持续扩圈;旭光电子电力设备、军工、电子材料多轮驱动,1Q25 毛利率同比改善;中国金茂多线并进产品力优,风险出清加速拓土 [7][10][12][15] 宏观与策略 悦己经济中日对比 - 国内悦己经济对应标的与日本对标公司有发展阶段差异和估值溢价,中国公司处于快速成长期,收入增长率高、毛利率相当或更优,但在品牌沉淀等方面有提升空间,部分企业实现“弯道超车”或开创商业化路径,国潮美妆企业竞争力强 [7] - 国内悦己经济和产业投资逻辑涵盖发展阶段时间差优势、商业模式创新突破、文化价值重新发现、技术驱动差异化竞争四个方面 [8] - 围绕核心 - 卫星模式投资布局,包括核心持仓策略、价值发现策略、主题投资策略 [9] 行业与公司 商贸零售行业 6 月投资策略 - 618 大促阶段性数据显示美护国货龙头表现平稳,平台方面京东开门红 1 小时多项数据同比增长超 200%,天猫 618 第一阶段 217 个品牌成交破亿,品牌方面珀莱雅、巨子生物、毛戈平、彩棠等表现突出 [10] - 大促新特征为即时零售带动线下销售联动,AI 技术深度参与,包括美团闪购等即时零售平台参与、AI 助力商家运营和提升消费者交互体验 [11] - 投资建议维持板块“优于大市”评级,推荐美容护理、黄金珠宝、IP 潮玩、跨境出海等领域相关标的 [11][12] 旭光电子财报点评 - 2024 年研发费用同比增长 24%,主营业务包含电力设备、军工、电子材料业务,真空灭弧室营收占比最高 [12] - 1Q25 公司归母净利润同比增长 19%,毛利率同比改善,2024 年营收 15.86 亿元,归母净利润 1.02 亿元,1Q25 营收 3.43 亿元,归母净利润 0.30 元 [13] - 公司是真空灭弧室头部厂商,2024 年产品产销规模达 120 万只,大功率电子管在可控核聚变和半导体设备领域取得突破,新型电力及新能源成套设备产品承接多项订单推动收入增长 [13] - 公司氮化铝粉体性能达国际先进水平,产品结构进一步丰富,实现年化产能 500 吨,推出高、中端产品组合,突破基板连续烧结技术瓶颈,推出超高热导基板等新品 [14] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入同比增长 27.0%/25.5%/22.2%至 20.15/25.30/30.92 亿元,归母净利润同比增长 60.7%/17.8%/24.9%至 1.65/1.94/2.42 亿元,给予“优于大市”评级 [14] 中国金茂海外公司深度报告 - 中国金茂背靠央企,2024 年业绩扭亏,原因包括计提存货减值减少、开发业务毛利率回升、三费支出减少、合联营公司贡献利润增多 [15] - 主业聚焦开发,多元航道并行,包括城市及物业开发、商务租赁及零售商业运营、酒店经营、物业服务等板块 [16] - 2024 年公司销售金额 983 亿元,排名全行业第 12 位,坚持城市运营模式,抗周期能力强,2023 年以来拿地强度提高,截至目前未售货值约 2800 亿,87%位于一二线城市 [16] - 预计公司 2025 至 2027 年营收分别为 560/542/554 亿元,归母净利润分别为 11.0/11.3/11.6 亿元,同比 +3%/+3%/+3%,结合绝对估值和相对估值,认为公司每股价值较当前股价有 20%至 26%的空间,首次覆盖给予“优于大市”评级 [17] 市场数据 主要市场指数 - 2025 年 6 月 10 日,上证综指收盘 3384.81 点,跌 0.43%,成交金额 5574.27 亿元;深证成指收盘 10162.18 点,跌 0.85%,成交金额 8579.31 亿元等 [2] - 2025 年 6 月 11 日,道琼斯收盘 33597.92 点,涨 0%;纳斯达克收盘 10961.46 点,跌 0.48%等 [4] 基金指数 - 2025 年 6 月 11 日,债券基金指数收盘 3254.18 点,涨 0.04%;股票基金指数收盘 10139.36 点,涨 0.70%;混合基金指数收盘 9384.10 点,涨 0.67% [4] 汇率 - 2025 年 6 月 11 日,欧元兑美元收盘 1.14,涨 0.05%;美元兑人民币收盘 7.22,跌 0.13%等 [4] 商品期货 - 2025 年 6 月 11 日,黄金收盘价 769.88,跌 0.10%;白银收盘价 8893.00,涨 0.80%等 [19] 非流通股解禁 - 2025 年 6 月 11 日涉及多只股票非流通股解禁,如内蒙一机解禁 412.50 万股,流通股增加 82.58%等 [5] 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数最新收盘价 42866.87,1 日涨 0.245807%等;德国 DAX 指数最新收盘价 23987.56,1 日跌 0.772555%等 [23] A 股资金流入流出前十 - 流入资金方面涉及紫金矿业、东方财富等股票,但数据无;流出资金方面涉及药明康德、紫金矿业等股票,但数据无 [25] 港股资金流入流出前十 - 流入资金方面,信达生物流入 88825.01 万 HKD 等;流出资金方面,腾讯控股流出 293772.73 万 HKD 等 [26]
旭光电子(600353):电力设备+军工+电子材料多轮驱动,1Q25毛利率同比改善
国信证券· 2025-06-09 22:18
报告公司投资评级 - 报告给予旭光电子“优于大市”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 2024年旭光电子营收利润同比增长,由电力设备、军工、电子材料多轮驱动;1Q25归母净利润同比增长19%,毛利率同比改善 [1] - 公司是真空灭弧室头部厂商,大功率电子管在可控核聚变及半导体设备领域取得突破;氮化铝粉体性能达国际先进水平,产品结构进一步丰富 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 旭光电子是国家重点高新技术企业,2002年在上海交易所上市,已形成覆盖电力设备、军工装备和电子材料三大领域的系统技术布局 [8] - 控股股东是新的集团有限公司,截至1Q25持有公司28.01%的股份;旗下有易格机械、睿控创合、成都旭瓷新材料有限公司等子公司 [12] 业务分析 - 电力设备业务包含真空灭弧室、新型电力及新能源成套设备及大功率激光器射频电子管产品;2024年真空灭弧室产销规模120万只创历史新高,大功率电子管在新兴领域取得突破,承接多项项目订单推动营收增长 [2][8] - 军工业务包含航空航天飞行器精密结构件、智能嵌入式计算机产品,在“弹、机、舰”领域软硬件产品体系布局完善,技术达国内领先水平,客户资源丰富,产业链协同发展优势显著 [9] - 电子材料业务方面,2024年实现氮化铝粉体年化产能500吨,性能达国际先进水平,突破基板连续烧结技术瓶颈,推出多款新品,丰富产品结构,加速市场导入 [3] 财务分析 - 2024年公司营收15.86亿元(YoY +20.5%),归母净利润1.02亿元(YoY +10.5%),毛利率22.82%(YoY -3.87pct);1Q25营收3.43亿元(YoY -11.4%,QoQ -26.8%),归母净利润0.30亿元(YoY +19.3%,QoQ +39.3%),毛利率23.83%(YoY +3.6pct,QoQ -0.5pct) [1] - 2024年电力设备业务营收8.6亿元(YoY +16.68%),占总营收54%;军工业务营收3.7亿元(YoY +11.77%),占23%;电子材料业务营收0.7亿元(YoY +67.16%),占5% [20] - 分产品看,2024年真空灭弧室、大功率激光器射频电子管、新型电力及新能源成套设备、航空航天飞行器精密结构件、智能嵌入式计算机、半导体封装及热管理用氮化物电子材料分别占总营收的43%/3%/8%/14%/10%/5% [20] - 2024年公司期间费用率14.48%,同比下降1.39pct,其中研发费用0.74亿元,同比增长23.9% [20] 盈利预测 - 假设电力设备行业2025 - 2027年收入同比增长25.86%/23.76%/19.76%至10.87/13.45/16.11亿元,毛利率分别为13.79%/15.06%/16.49% [27] - 军工行业2025 - 2027年收入同比增长22.09%/20.00%/15.00%至4.48/5.38/6.19亿元,毛利率分别为33.84%/34.12%/34.41% [27] - 电子材料行业2025 - 2027年收入同比增长100%/80%/60%至1.46/2.63/4.21亿元,毛利率分别为22.84%/22.95%/23.07% [28] - 预计2025 - 2027年公司收入同比增长27.03%/25.55%/22.20%至20.15/25.30/30.92亿元,归母净利润同比增长60.65%/17.75%/24.88%至1.65/1.94/2.42亿元 [32] 情景分析 - 乐观预测:2025 - 2027年营业收入为20.24/25.51/31.29亿元,净利润为2.02/2.42/3.02亿元 [33] - 中性预测:2025 - 2027年营业收入为20.15/25.30/30.92亿元,净利润为1.65/1.94/2.42亿元 [33] - 悲观预测:2025 - 2027年营业收入为20.07/25.09/30.55亿元,净利润为1.28/1.47/1.83亿元 [33] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表预测数据,以及关键财务与估值指标 [37]
旭光电子(600353):三大业务协同推进 布局可控核聚变、光刻机等新领域 彰显发展潜力
新浪财经· 2025-06-01 10:26
公司介绍 - 公司是国内领先的电真空器件及电子陶瓷材料企业,主营业务涵盖电力设备、军品业务、电子材料三大板块 [1] - 公司积极探索可控核聚变、半导体及CT球管领域,已在可控核聚变领域取得显著进展 [1] - 公司技术同源、市场同源,基于电真空技术延伸实现矩阵业务发展 [1] 电力设备业务 - 公司电真空器件业务以真空灭弧室为核心,大功率激光器射频电子管为侧重,形成完整产业链 [2] - 公司是国内最大陶瓷真空灭弧室制造基地之一,年产超120万只真空灭弧室 [2] - 公司在国内柔性直流领域率先布局,技术性能处于国际先进、国内领先水平 [2] - 公司电子管性能国内领先,为可控核聚变布局奠定基础 [2] - 公司构建了覆盖传统能源、新型能源及终极能源的全方位电力业务体系 [2] 军品业务 - 公司在军工领域客户资源丰富,构建"弹、机、舰"软硬一体化产品矩阵 [3] - 公司将DeepSeek大模型与边缘计算融合,提供定制化软件开发、算法移植等服务 [3] - 2024年军工板块营收3.67亿元,同比增长11.9% [3] - 公司是国内少数具备精密铸造、机械制造、总装、总调一体化能力的军工企业之一 [3] 电子材料业务 - 公司氮化铝粉体量产规模超国内行业水平,品质达世界一流 [4] - 公司氮化铝粉体年化产能500吨,推出高、中端产品组合 [4] - 公司氮化铝基板与超400家客户建立合作,成为百余家客户主要供应商 [4] - 公司开发出230W/m·k及以上超高热导基板,国内率先实现批量供货 [4] - 公司高韧性、高抗弯基板进入验证阶段,有望成为国内首家供应商 [4] - 公司正研发氮化铝静电吸盘,推动国产化产业化应用 [4] 财务表现 - 2024年公司营业收入15.86亿元,同比增长20.48% [4] - 2024年归母净利润1.02亿元,同比增长10.53% [4] - 2024年归母净利率6.46%,同比下降0.6个百分点 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.84、2.41、3.08亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.22、0.29、0.37元 [5] - 预计2025-2027年PE分别为50.10、38.24、29.87倍 [5]
旭光电子(600353):技术创新驱动多极增长 新兴领域打开长期空间
新浪财经· 2025-05-07 08:28
公司业绩 - 2024年公司实现营业收入15.86亿元,同比增长20.48%,归母净利润1.02亿元,同比增长10.53%,扣非归母净利润8607.39万元,同比增长18.97% [1] - 2025Q1公司实现营业收入3.43亿元,同比下降11.38%,但归母净利润3014.12万元,同比增长19.34%,扣非归母净利润2764.04万元,同比增长35.66% [1] - 2024年经营活动产生的现金流量净额6904.99万元,同比增加8158.93万元,主要因收入增加导致收到的货款增加 [2] 盈利能力 - 2024年公司整体销售毛利率为22.82%,较2023年的26.70%下降3.87个百分点,主要因原材料涨价 [2] - 2025Q1公司整体销售毛利率23.83%,同比增长3.59个百分点,营业总成本同比下降12.63%,超过营业总收入11.38%的降幅,显示成本控制提升 [2] 电力设备业务 - 2024年电力设备业务实现销售收入8.64亿元,同比增长16.68%,真空灭弧室产品产销规模达120万只,创历史新高 [3] - 自主研发的126kV真空灭弧室通过国内多家整机头部企业验证并挂网运行,145kV和252kV真空灭弧室完成主要功能型式试验 [3] - 中标南方电网550kV高压大容量真空灭弧室项目,252kV真空型双断口断路器通过全部型式试验,成为国内首个以双断口方案通过252kV大容量试验的厂家 [3] 军品业务 - 2024年军工业务实现销售收入3.67亿元,同比增长11.77%,子公司西安睿控推出睿智DeepSeek边缘一体机系列产品,支持DeepSeek全系列模型部署 [4] - 成功开发系列创新功能模块和嵌入式CPU产品,实现关键组件和软件国产替代 [4] 电子材料业务 - 2024年电子材料业务实现销售收入7302.33万元,同比增长67.16%,氮化铝粉体年化产能达500吨,通过工艺创新实现原材料国产替代 [4] - 突破基板连续烧结技术瓶颈,开发国内首套氮化铝基板连续化生产设备,率先实现230W/m·k及以上超高热导基板批量供货 [4] 技术突破与市场拓展 - 550kW和650kW大功率电子管通过定型鉴定,填补国内技术空白,在可控核聚变、光刻机等领域获得新订单 [3] - 真空快速旁路开关成为德国Borwin6海外柔直工程唯一合格供应商,并获得沙特新订单 [3] - 针对海上风电市场需求开发的高、低压真空断路器已向多家客户供货 [3]