公司业绩表现 - 永赢科技智选A在2025年度实现233.29%的收益率，位居全行业第一，自成立以来累计收益超过285% [5] - 2025年永赢基金旗下多只产品表现不俗，例如永赢睿恒A、永赢高端制造A、永赢融安A等产品年度收益均超过100% [7][8] - 永赢高端装备智选A在2025年表现抢眼，年度收益超过90% [19] - 截至2025年四季度末，永赢基金旗下有17只主代码产品三年收益低于业绩比较基准，例如永赢新能源智选A三年收益为-29.52%，永赢消费主题A三年收益为-23.12% [25][26] 合规与运营事件 - 2026年1月中旬，有报道称无基金销售资质的大V通过社交平台高频推介永赢高端装备智选A与永赢信息产业智选A，以“梭哈人工智能”等话术引导粉丝申购，两只产品单日申购金额接近百亿元 [11] - 永赢基金在报道次日迅速对两只产品实施限购措施，自1月14日起，个人投资者单日申购上限设为100万元 [13] - 公司未公开回应是否存在“返点合作”等问题，但限购动作本身释放出风险控制信号 [15] 产品风险与波动特征 - 永赢信息产业智选A在2025年四季度末A类份额收益为-12.74%，大幅跑输业绩比较基准近13个百分点 [17] - 永赢高端装备智选A的A类份额在2023年和2024年分别录得-12.66%、-4.16%的收益，显著落后于业绩比较基准，收益曲线呈现明显“过山车”特征 [19][21] - 永赢高端装备智选A在2025年四季度规模环比大幅飙升，基金份额增长4倍以上，规模增幅超过7倍，短期资金集中涌入放大产品波动性 [21] 公司风控与监管环境 - 2026年1月底，永赢基金宣布委托第三方机构对旗下产品重新评级，包括永赢高端装备智选在内的多只基金风险等级由“R3中等风险”上调至“R4中高风险” [22] - 2025年，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确提出三年以上收益考核权重不低于80%，三年业绩大幅跑输基准的基金经理绩效应明显下调 [23] - 监管层强化长周期考核，意味着短期冠军光环无法替代长期稳定回报 [24]

2025年12月主动权益基金业绩概览 - 2025年12月，4600余只主动权益基金平均收益率为3.18%，中位数收益率为2.92%，同期沪深300指数和上证指数收益率分别为2.28%和2.06%，主动权益基金整体跑赢主要市场指数 [1] - 当月基金业绩分化显著，绩优与绩差产品收益率首尾相差超过60个百分点 [1] - 共有18只主动权益基金收益率超过20%，其中6只基金净值上涨超过30% [1][3] 绩优基金表现及归因 - 永赢高端装备智选A在12月净值上涨47.93%，收益率在主动权益基金中领跑 [3] - 该基金重点投资卫星互联网产业链，三季度末重仓中国卫通、中国卫星、航天电子等股票，其中中国卫星、航天电子等股票在12月股价涨幅超过90% [4] - 永赢高端装备智选A在2025年全年净值累计上涨94.62%，自成立至2025年末累计回报为44.31% [4] - 前海开源大海洋、中加优势企业A、长城久嘉创新成长A等产品12月收益率也在同类基金中相对靠前 [6] 表现落后基金分析 - 12月有50余只主动权益基金净值下跌超过10%，主要来自宝盈基金、华富基金等机构 [1][6] - 表现落后的基金中，大多数为医疗、医药主题基金 [1][10] - 宝盈创新医疗A在12月净值下跌14.14%，该基金成立于2025年6月，截至2025年12月末，成立以来净值累计下跌约11.14% [8] - 根据三季报，宝盈创新医疗A重仓百利天恒、科伦博泰生物、信达生物等股票，其中一品红、三生制药、诺诚健华等股票在12月股价跌幅超过20% [8] - 华富医疗创新A、平安港股通医疗创新精选A、广发医药健康A等多只医疗、医药主题基金在12月跌幅也相对较大 [10]

德邦稳盈增长限购事件与市场热度 - 德邦稳盈增长灵活配置混合基金于1月13日两度收紧限购，最终将A/C类份额单日限购金额大幅收紧至10万元和1万元，公司称此举旨在保护持有人利益、保障基金平稳运作并避免资金流入稀释收益率 [3][6] - 此前市场传言该基金单日“吸金”120亿元，但德邦基金明确否认披露盘中规模，强调规模数据需日终清算确认且为非公开信息 [3][7] - 该基金市场关注度极高，在蚂蚁基金平台本周浏览量超210万人次，持有者超十万人；但不同销售平台风险判定出现分化，蚂蚁基金将其风险等级上调至“高风险”并下线加仓榜，而另一平台仍将其置于“加仓风向标”和“24小时热搜基金”榜首 [3][8] - 该基金由基金经理雷涛和陆阳共管，截至1月12日，其A类份额年内回报达29.42%；截至2025年三季度末，基金合计规模为7.24亿元，前十大重仓股集中于计算机板块 [10] - 1月12日该基金重仓股表现亮眼，多只股票涨停，带动基金A/C份额单日增长率分别达8.32%和8.31%；但部分第三方平台根据重仓股估算的净值涨幅高达16.54%，与实际净值存在较大差异，引发投资者质疑 [10][11] - 在基金公司正式公告前，已有相关账号在讨论区提前泄露限购信息，业内合规人士指出此类“限购预告”涉嫌违规，会破坏市场公平性 [11][12] 开年A股市场火热行情与基金限购潮 - A股市场开年持续火热，1月13日单日成交额逼近3.7万亿元，创下历史新高；1月12日成交额已达3.64万亿元，超越此前纪录 [3][14] - 近半数权益基金净值创新高，截至1月12日，在已有数据的1.48万只产品中，有6778只产品的复权单位净值在2026年创出历史新高，占比近46% [14] - 市场火热带动权益基金限购令频出，年初以来已有超80只权益基金发布限购公告，仅1月13日当天就有22只权益基金宣布限购，基金公司称此举旨在保护持有人利益并为过热情绪降温 [3][15] - 例如，永赢基金于1月13日公告，将对旗下永赢高端装备智选、永赢信息产业智选两只基金进行限购，单户申购上限为100万元；这两只基金A类份额年内分别增长23.95%和33.67%，且均在1月12日刷新净值高点 [15] 市场驱动因素与后续行情展望 - 开年市场上涨主要由机构资金与绝对收益型资金集中释放所推动，形成一轮显著的共振行情；大盘股的强势表现与短期基本面关联度有限，更多由资金属性和负债端需求决定 [4] - 业内分析认为，指数走高背后是在险资“开门红”、人民币升值等因素共同作用下，市场流动性保持充裕，投资者对春季行情的一致乐观预期推动资金提前布局；其中主题成长表现占优，AI应用受国产大模型企业上市预期提振大幅上涨 [16] - 从历史经验看，本轮牛市的上涨时空未到，市场情绪还未极致，配合保险、私募量化、居民等绝对收益资金入市，当前A股春季躁动行情已然开启 [16] - 随着上市公司年度业绩预告披露窗口开启，预计市场逻辑将逐步从估值修复转向盈利增长；考虑到部分科技主题已有可观收益，后续高风险偏好资金可能会寻找新的主题方向，例如2026年有望进入产业化投资早期的领域 [16] - 尽管市场热度高，但部分基金经理已显现短期谨慎心态，认为春季行情仍有演绎空间，但部分高成长赛道波动大，上涨弹性与回撤风险并存，需警惕短期回调风险 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至2025年12月31日基金市场规模与ETF市场规模均上升 成长型基金表现超价值型基金 股票型ETF在12月整体收益率较高 基于主力资金和PB - ROE框架构建的行业ETF轮动策略各有表现 并给出2026年1月投资建议[4][6] 根据相关目录分别进行总结 基金市场跟踪 - 市场概况：截至2025年12月31日 全市场存续基金13617只 较上月增加142只 总资产净值36.32万亿元 增加3151.15亿元 数量占比最高的三类为混合型 债券型和股票型基金 规模占比最高的为货币型 债券型和股票型基金 12月股票型基金数量和规模增加较多[11] - 基金表现：2025年12月 价值 平衡 成长基金指数收益率分别为1.14% 2.71% 3.69% 成长型基金表现超价值型基金 成长与平衡基金指数战胜沪深300指数 中盘基金略超大盘与小盘基金 且均超越沪深300指数 所有基金收益率中位数为0.53% 79.33%基金取得正收益 12月表现靠前的是永赢高端装备智选A 涨幅47.93% 本年以来表现靠前的是永赢科技智选A 涨幅233.29%[17][22] ETF市场跟踪 - ETF新发产品：2025年12月 按上市日有18只ETF新上市 按成立日有32只ETF新成立 总发行规模125.36亿元[26] - ETF产品分类表现：12月股票型ETF收益率中位数3.34%最高 跨境ETF - 3.50%最低 商品型ETF 2.58%优于债券型ETF 股票型ETF内部偏离度最高 债券型最低 股票型ETF中卫星和通用航空ETF表现好 酒和科创创新药ETF表现差 中证A500ETF与创业板50ETF份额增加多 军工龙头ETF与银行ETF减少多 债券型ETF中可转债ETF涨幅最多 30年国债ETF跌幅最多 海富通中证短融ETF规模最大 跨境ETF中12月中韩半导体ETF涨幅最高 港股通创新药ETF跌幅最高 本年以来中韩半导体ETF累计涨幅高 恒生科技ETF天弘累计跌幅高 商品型ETF中有色ETF涨幅多 豆粕ETF跌幅多 华安黄金ETF规模最大[31][33][37][39][42] ETF策略跟踪 - 基于主力资金的行业ETF轮动：构建该策略 对历史一个月主力资金净买入额进行行业市值调整 持有3个行业时策略效果优 月度调仓 12月关注银行 食品饮料和石油石化行业 2025年12月策略累计收益率 - 1.70% 相对沪深300指数超额收益率 - 3.98% 2023年以来累计收益率48.47% 超额收益率28.88% 2022年以来累计收益率11.18% 超额收益率17.46%[46][47][48][49] - PB - ROE框架下的行业ETF轮动：比较各行业PB及ROE自身历史分位数 结合PB分位因子和预期ROE因子进行行业配置 关注高PB高ROE和低PB中ROE行业 构建每月持有3个行业ETF的轮动策略 月度调仓 12月关注汽车 美容护理和农林牧渔行业 2025年12月策略累计收益率 - 1.23% 相对沪深300指数超额收益率 - 3.51% 2023年以来累计收益率25.47% 超额收益率5.89% 2022年以来累计收益率7.30% 超额收益率13.58%[53][54][57][59][60] 投资建议 2026年1月 针对主力资金偏好看好有色金属 非银金融和钢铁行业ETF 针对PB - ROE情况及补充指标 推荐关注通信 农林牧渔和交通运输行业ETF[9][61][64]

市场整体表现 - 12月24日市场震荡拉升，沪指高开高走，全市场超4100只个股上涨 [1] - 沪深两市成交额约1.9万亿元，较上一个交易日缩量241亿元 [1] 行业板块表现 - 商业航天概念持续爆发，算力硬件走强 [1] - 贵金属、保险、乳业等板块跌幅居前 [1] 主动权益基金单日表现（涨幅榜） - 东财景气驱动A单日净值增长率最高，达7.97%，今年以来回报18.3% [2] - 永赢高端装备智选A单日净值增长7.16%，近1周回报6.25%，今年以来回报高达64.41% [2] - 前海开源沪港深强国产业单日净值增长6.24%，近1周回报7.98% [2] - 长城久嘉创新成长A单日净值增长5.04%，今年以来回报64.91%，规模31.27亿元 [2] - 鹏华稳健回报A单日净值增长4.32%，今年以来回报高达73.51% [2] - 榜单前列基金多聚焦于高端装备、科技、半导体、国家安全等主题 [2] 主动权益基金单日表现（跌幅榜） - 西部利得策略优选A单日净值下跌1.51%，今年以来回报为-9.29% [3] - 消费主题基金表现疲软，永赢消费龙头智选A单日下跌1.08%，永赢新兴消费智选A单日下跌1.06% [3] - 农业产业主题基金表现不佳，嘉实农业产业A单日下跌1.01%，银华农业产业A单日下跌0.91% [3] - 医疗医药主题基金普遍下跌，中银港股通医药A单日下跌1.00%，平安港股通医疗创新精选A单日下跌1.00% [3] 债券基金单日表现 - 嘉合磐石A单日净值增长3.09%，领涨债基 [4] - 可转债及增强收益债基表现突出，南方昌元可转债A单日增长2.13%，今年以来回报48.82% [4] - 金鹰元丰A单日增长2.15%，今年以来回报32.86%，规模23.12亿元 [4] - 部分纯债基金出现下跌，申万菱信安泰景利纯债A单日下跌0.95%，今年以来回报-3.28% [4] 公司动态与行业消息 - 宁德时代旗下宜春枧下窝锂矿项目预计于春节前后复产，该项目此前因采矿许可证到期于8月暂停开采 [4][5] - 该项目采矿权出让收益评估报告已于11月公示，环境影响评价第一次环评信息于12月19日公示 [5]

文章核心观点 - 临近年末，市场对跨年行情预期升温，但公募基金在布局上出现明显分歧，部分基金倾向于保存收益，部分则希望进取博弈以提升排名 [1][2] - 市场环境复杂，需考虑年末流动性、风格切换方向及海外扰动等因素，跨年行情能否启动及何时启动存在不确定性 [2][6] - 机构分析认为，市场可能从增量资金入场转向存量博弈，风格有望从高增长向兼顾估值与盈利质量方向演进，结构性切换特征将加强 [6][8] 公募基金业绩与年末策略分歧 - 截至12月5日，年内回报超过100%的主动权益基金有22只，其中永赢科技智选A回报率为202.13%，是唯一一只回报超200%的基金 [3] - 中航机遇领航A年内回报率为144.12%，恒越优势精选A、中欧数字经济A、信澳业绩驱动A的年内回报率均在120%以上 [3] - 翻倍基还包括聚焦北交所、港股、医药等领域的基金，如中信建投北交所精选两年定开A回报率为101.96%，中银港股通医药A回报率为104.47% [3] - 另有18只普通股票基金和49只偏股混合基金年内回报率在80%以上，涵盖创新药、集成电路、低碳经济等主题 [3] - 11月以来，部分前期收益不高的基金采取进取策略，如永赢高端装备智选A从11月至今收益率达14.56%，华西优选价值A同期收益为10.14% [5] - 相比之下，多数年内高收益基金11月以来净值波动放缓，如永赢科技智选A同期收益率仅0.50%，中欧数字经济A同期下跌1.91% [5] - 公募基金分歧源于不同诉求：浮盈明显的基金希望保存收益平稳度过年关，而前期回报不明显的基金则想利用跨年行情窗口再冲一把以提升排名 [2][4][6] 市场环境与跨年行情分析 - 年末市场环境复杂，需关注海外扰动因素、“AI泡沫论”对风险偏好的压制，以及风险偏好修复、积极预期酝酿等驱动行情展开的核心要素 [7] - 12月将迎来关键“政策窗口期”，包括国内政策定调会议和美联储12月议息会议，这些事件是机构判断跨年行情与资产配置的核心依据 [7] - 历史规律显示，会议前后资产价格呈现规律性波动，会议前A股成长与价值风格均有机会，会议后大盘价值风格相对占优 [7] - 短期内，公募基金冲刺年末排名与长期资金逆向配置的博弈可能加剧市场震荡 [7] - 长期来看，低利率背景下机构与居民配置含权资产是大势所趋，2025年三季度混合二级债基规模环比增长超60% [7] - 险资为备战“开门红”往往在12月提前配置，叠加年末居民存款增加，可能形成资金共振 [7] 市场风格与未来投资方向 - 近期市场成交量回落，量能水平制约上行空间，市场特征向存量博弈切换，权重指数表现整体优于中小盘指数 [6] - 风格有望从高增长向兼顾估值与盈利质量方向演进，结构性切换特征会加强、波动加大 [6][8] - 2025年A股结构分化但主线突出，人工智能算力、半导体设备、黄金和锂资源等领域表现突出，而传统地产链和消费板块复苏较慢 [8] - 未来可重点关注科技创新、消费升级、高端制造三个领域 [8] - 从四季度到明年的布局角度看，成长行情仍有空间，可从AI上游投资转向后周期电力基建投资，从海外投资加速转向国内投资加速，关注电新、化工等新方向的机会 [8]

核心观点 - 硬核科技驱动的投资新时代已来临，低空经济、卫星互联网、人形机器人、深海科技四大领域成为国家战略布局核心与产业升级前沿 [1] - 公募机构如永赢基金通过"空天地海"产品矩阵，为投资者提供参与硬核科技投资的工具，包括指数型和主动管理型基金 [2][8] - 军工板块行情由技术创新、全球博弈与国家战略转型驱动，新质战斗力与新质生产力交汇处成为市场焦点 [5] 行业趋势与市场数据 低空经济（空） - 2025年为商业化元年，政府工作报告定位从"积极培育"升级为"培育壮大"，2035年市场规模预计达3.5万亿元 [6] - eVTOL（电动垂直起降飞行器）即将进入大规模量产阶段 [6] 卫星互联网（天） - 卫星通信是6G技术基础底座，低轨轨道资源竞争激烈，我国产业建设迫在眉睫 [6] - 2023—2027年卫星制造+发射市场空间达8313亿元，带动6万亿地面设备和5万亿卫星服务市场 [6] 人形机器人（地） - 2025年为量产元年，2035年中国工业制造领域市场空间或达1.6万亿元，生活服务领域或达1.9万亿元 [6] 深海科技（海） - 2025年政府工作报告首次将其与低空经济、商业航天并列为重点培育方向 [7] - 中央财经委会议提出推动海洋经济高质量发展，鼓励社会资本参与 [7] 产品矩阵与投资工具 指数产品 - 通用航空ETF（159378.SZ）：全市场首只低空经济ETF，覆盖飞行器制造、基建、运营全链 [4][9] - 卫星ETF（159206.SZ）：首只聚焦商业航天、6G通信、卫星通信的ETF [4][9] 主动管理产品 - 永赢低碳环保智选A（016386.OF）：捕捉eVTOL商业化及载人场景红利 [4] - 永赢高端装备智选A（015789.OF）：掘金卫星制造、运营、应用环节 [4] - 永赢先进制造智选A（018124.OF）：狙击人形机器人量产元年供应链 [4] - 永赢启源A（016560.OF）：市场稀缺的深海科技基金，攻坚"卡脖子"技术 [4] 投资策略与体系 - "1+N"权益投资生态：1个协同研究体系+N种产品形态，前瞻性布局结构性机会 [14] - 产业专家+基金经理组合：深度理解产业逻辑，匹配能力圈契合的基金经理 [15] - 投研团队深入产业一线调研，快速响应市场变化，如考察卫星产线、深海材料研发 [15] 市场表现与资金动向 - 申万军工指数6月23日至8月18日涨幅超20%，航海装备、地面兵装等细分领域表现强劲 [5] - 军工主题ETF交投活跃，资金加速涌入 [5]

行业竞争格局变化 - 2025年一季度主动权益基金管理规模增长额超过70亿元的基金公司包括永赢基金、富国基金、鹏华基金、大成基金和中欧基金 [1] - 永赢基金以164.33亿元主动权益规模增量领跑行业，是唯一增量超百亿元的基金公司 [1] 永赢基金规模及产品结构 - 公募基金管理总规模达5026.51亿元，行业排名第23位 [2] - 混合型基金规模503.41亿元，较2024年四季度末激增86.54% [2] - 债券型基金规模2883.21亿元，较2024年四季度减少287.51亿元 [2] 权益产品战略布局 - 2022-2023年通过发起式产品逆市布局"永赢智选系列"，覆盖机器人、国产算力、光刻机、低空经济、卫星互联网等新质生产力领域 [2] - 永赢先进制造智选A规模单季度增长97.56亿元，从17.62亿元增至115.18亿元 [2] - 永赢低碳环保智选A规模增长15.32亿元至27.74亿元，永赢数字经济智选A增长11.89亿元至12.65亿元 [2] 投研团队市场影响力 - 基金经理张璐、章赟、储可凡通过社交媒体实盘分享打破传统投研圈层壁垒 [3] - 张璐因精准布局人形机器人赛道成为新晋百亿级基金经理，管理规模单季暴增97.56亿元 [3] 基金经理高楠业绩表现 - 管理偏股型基金永赢睿信和债券型基金永赢稳健增强一季度获大量申购，在管规模重回百亿 [5] - 在恒越基金期间管理规模峰值突破120亿元，代表作恒越研究精选任职回报38.7%，恒越核心精选任职回报35.2% [11] - 国泰基金任职期间管理国泰融安多策略A获81.18%回报，年化28.69% [11] 投资策略特点 - 永赢睿信基金2024年上半年换手率526.36%，下半年584.08%，远超同类产品 [16] - 聚焦3-5年维度高成长个股，强调适时止盈，重仓股留存度低 [16] - "固收+"产品永赢稳健增强以信用债为底仓，权益部分作为超额收益核心来源 [19] 行业发展趋势 - "固收+"产品将从类理财工具升级为全市场适应性更强的主流资产类别 [1][21] - 股债两端持续创造α收益成为下一阶段核心竞争力 [21]