报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，短期注意获利回吐的调整 [4] - 黄金长期驱动仍然明确，美国财政赤字、债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金 [4] 各部分总结 期货市场 - 沪金2510现价834.00，前收盘价830.78，涨跌3.22，涨跌幅0.39%，持仓量114423，成交量165360，现货升贴水 -7.91 [2] - 沪金2512现价836.00，前收盘价832.84，涨跌3.16，涨跌幅0.38%，持仓量210404，成交量107160，现货升贴水 -9.91 [2] - 沪银2510现价10051.00，前收盘价9798.00，涨跌253.00，涨跌幅2.58%，持仓量203343，成交量301985，现货升贴水 -279.00 [2] - 沪银2512现价10075.00，前收盘价9821.00，涨跌254.00，涨跌幅2.59%，持仓量353668，成交量196315，现货升贴水 -303.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价826.09，涨跌 -3.63，涨跌幅 -0.44% [2] - 伦敦金前日收盘价831.58，涨跌 -1.70，涨跌幅 -0.20%，伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3633.535，涨跌 -6.27，涨跌幅 -0.17% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9772.00，涨跌 -12.00，涨跌幅 -0.12%，伦敦银（美元/盎司）前日收盘价41.50，涨跌0.36，涨跌幅0.87% [2] - 沪金2512 - 沪金2510现值2.00，前值2.06；沪银2512 - 沪银2510现值24，前值23 [2] - 黄金/白银（现货）现值84.54，前值84.80；上海金/伦敦金现值7.07，前值7.09；上海银/伦敦银现值7.32，前值7.40 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值50151千克，前值45951千克，增减4200.00千克 [2] - 上期所白银库存现值1240187千克，前值1252170千克，增减 -11983.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值38912305，前值38912305；COMEX白银库存现值524513404，前值523128736，增减1384668 [2] 相关市场 - 美元指数现值97.5299，前值97.8433，增减 -0.32% [2] - 标准普尔指数现值6587.47，前值6532.04，增减0.85% [2] - 美债收益现值4.01，前值4.04，增减 -0.74% [2] - 布伦特原油现值66.31，前值67.6，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1129，前值7.1202，增减 -0.10% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 本周FOMC有93.4%的概率降息25个基点，将政策利率区间下调至4%-4.25%，还有极其微弱的可能性会降息50个基点 [3] - 贝莱德高管Rick Rieder跻身下一任美联储主席热门人选之列，其曾表示美联储应降息50个基点 [3] - 美国对大多数欧盟输美商品征收15%“对等关税”，意大利制药出口行业受冲击，2024年对美出口额约100亿欧元（约合836亿元人民币），成本抬升最高可达19.5亿欧元（约合163亿元人民币） [3] 通胀数据 - 8月CPI同比上涨2.9%，较7月的2.7%小幅上升，环比上涨0.4%，超过部分市场预期 [4] - 核心通胀同比仍为3.1%，环比上涨0.3% [4] - 8月PPI环比意外下降0.1%，预期为上涨0.3%，同比上涨2.6%，低于市场预期的3.3%，强化9月降息预期 [4] 就业数据 - 本月非农就业2.2万人，大幅低于市场预期的7.5万人，进一步确认9月降息前景 [4]

20250912申万期货品种策略日报-贵金属 沪金2510 沪金2512 沪银2510 沪银2512 现价 829.26 831.76 9886.00 9912.00 前收盘价 830.78 832.84 9798.00 9821.00 涨跌 -1.52 -1.08 88.00 91.00 涨跌幅 -0.18% -0.13% 0.90% 0.93% 持仓量 114423 210404 203343 353668 成交量 165360 107160 301985 196315 现货升贴水 -3.17 -5.67 -114.00 -140.00 上海黄金T+D 伦敦金 伦敦金 (美元/盎司) 上海白银T+D 伦敦银 (美元/盎司) 前日收盘价 826.09 831.58 3633.535 9772.00 41.50 涨跌 -3.63 -1.70 -6.27 -12.00 0.36 涨跌幅 -0.44% -0.20% -0.17% -0.12% 0.87% 沪金2512- 沪金2510 沪银2512- 沪银2510 黄金/白银 (现货) 上海金/伦敦金 上海银/伦敦 银 现值 2.50 26 84.54 7.07 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，市场聚焦本周非农数据；黄金长期驱动仍有支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价821.68，涨6.80，涨幅0.83%；沪金2512现价823.66，涨7.00，涨幅0.86%；沪银2510现价9918.00，涨98.00，涨幅1.00%；沪银2512现价9940.00，涨96.00，涨幅0.98% [2] - 沪金2510持仓量142330，成交量265502；沪金2512持仓量193360，成交量111269；沪银2510持仓量270592，成交量627101；沪银2512持仓量333080，成交量238141 [2] - 沪金2510现货升贴水 -11.71，沪金2512现货升贴水 -13.69；沪银2510现货升贴水 -138.00，沪银2512现货升贴水 -160.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价809.97，涨10.19，涨幅1.27%；伦敦金前日收盘价817.04，涨6.27，涨幅0.77%；上海白银T+D前日收盘价9780.00，跌20.00，跌幅0.20%；伦敦银前日收盘价41.19，涨0.37，涨幅0.91% [2] - 沪金2512 - 沪金2510现值1.98，前值1.78；沪银2512 - 沪银2510现值22，前值24；黄金/白银（现货）现值82.82，前值81.61；上海金/伦敦金现值7.08，前值7.04；上海银/伦敦银现值7.39，前值7.47 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值40251千克，较前值增加627.00千克；上期所白银库存现值1207227千克，较前值增加11231.00千克；COMEX白银库存现值516067724，较前值减少2164636 [2] 相关市场 - 美元指数现值98.1485，较前值增加0.29%；标准普尔指数现值6460.26，较前值减少0.64%；美债收益现值4.22，较前值减少1.40%；布伦特原油现值67.39，较前值增加0.01%；美元兑人民币现值7.1221，较前值增加0.02% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，较前值增加1.00吨；SLV白银ETF持仓现值44315吨，较前值增加1.00吨；CFTC投机者净持仓（银）现值33486，较前值增加481；CFTC投机者净持仓（金）现值32895，较前值减少1451 [2] 宏观消息 - 美联储褐皮书显示近几周全美大部分地区经济活动几乎无变化，消费者支出持平或下降，各地区均有价格上涨 [3] - 美国7月职位空缺数从6月下修后的736万个降至718.1万个，降至10个月低点，远低于预期的738.2万 [3] - 美联储理事沃勒认为应在本月开始降息并未来数月多次下调；圣路易斯联储主席穆萨莱姆认为当前利率适合经济环境 [3] - 欧元区8月综合PMI终值微升至51，服务业PMI从7月的51降至50.5；德国服务业PMI被下修至49.3 [3] 评论及策略 - 金银强势走强，黄金呈现收敛突破，市场聚焦周五非农就业 [3] - 美国职位空缺数量减少，特朗普干预美联储独立性，美国地质勘探局提议将白银纳入关键矿产清单引发关税担忧 [3] - 杰克逊霍尔会议鲍威尔表态增强9月降息预期，7月非农数据不及预期且前值下修利好贵金属 [3] - 美联储内部观点分裂，9月或为预防式降息姿态，贸易环境恶化，美国财政赤字预期上升，中国央行增持黄金 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 金银呈现震荡，市场等待杰克逊霍尔会议鲍威尔发言信号，上周超预期美国通胀数据令金银承压，美俄谈判积极信号令地缘风险降温，7月非农数据不及预期且前值大幅下修，美联储7月利率会议按兵不动但内部观点分裂，特朗普人事任命影响市场对美联储预期，贸易谈判有进展但整体贸易环境恶化，大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动有支撑但当下价位高上行迟疑，金银整体或在降息预期升温下震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价776.08，前收盘价775.12，涨跌0.96，涨跌幅0.12%，持仓量183215，成交量128755，现货升贴水 -4.42 [2] - 沪金2512现价778.06，前收盘价777.20，涨跌幅0.00%，持仓量133322，成交量23298，现货升贴水 -6.40 [2] - 沪银2510现价9233.00，前收盘价9162.00，涨跌71.00，涨跌幅0.77%，持仓量307098，成交量311338，现货升贴水 -89.00 [2] - 沪银2512现价9253.00，前收盘价9184.00，涨跌69.00，涨跌幅0.75%，持仓量228190，成交量67972，现货升贴水 -109.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价771.66，涨跌1.83，涨跌幅0.24% [2] - 伦敦金前日收盘价770.79，涨跌 -1.59，涨跌幅 -0.21% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3338.935，涨跌 -8.4，涨跌幅 -0.25% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9144.00，涨跌122.00，涨跌幅1.35% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价38.12，涨跌0.27，涨跌幅0.70% [2] - 沪金2512 - 沪金2510现值1.98，前值2.08 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值20，前值22 [2] - 黄金/白银（现货）现值84.39，前值85.33 [2] - 上海金/伦敦金现值7.19，前值7.15 [2] - 上海银/伦敦银现值7.46，前值7.41 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值36642千克，前值36582千克，增减60.00千克 [2] - 上期所白银库存现值1115055千克，前值1140199千克，增减 -25144.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值38573764，前值38563812，增减9952.03 [2] - COMEX白银库存现值508499193，前值508499193，增减0 [2] 相关市场 - 美元指数现值98.6526，前值98.2406，增减0.42% [2] - 标准普尔指数现值6370.17，前值6395.78，增减 -0.40% [2] - 美债收益现值4.33，前值4.29，增减0.93% [2] - 布伦特原油现值67.67，前值67.04，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1833，前值7.1815，增减0.03% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 欧盟与美国公布7月新贸易协议细节，美国将对多数欧盟输美商品征15%关税，欧盟取消美国工业品关税，为美国海产品和农产品提供优惠市场准入，还计划到2028年前采购7500亿美元美国液化天然气、石油和核能产品及400亿美元美国人工智能芯片 [3] - 特朗普炮轰可再生能源是“世纪骗局”，美国部分地区电力供不应求，政府不再批准新风电或光伏项目，特朗普将电价上涨归咎于可再生能源 [3] - 美国8月标普全球制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高，远超预期49.5，服务业PMI小幅回落至55.4，综合PMI升至9个月新高55.4 [3] - 美国上周初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人，创6月以来新高，高于预期22.5万人，前一周续请失业金人数升至197万人，为2021年11月以来最高 [3] - 美国7月二手房销售折合年率上升2%至401万套，高于预期392万套，二手房价格中位数同比上升0.2%，创两年来最慢升幅 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周超预期美国通胀数据令金银承压，美俄谈判积极信号使地缘风险降温，美国7月PPI环比涨0.9%、同比涨3.3%致大幅降息预期降温，此前美国财长认为9月降息50基点可能性大，7月CPI同比涨2.7%低于预期，核心CPI同比3.1%略高于预期但未加速，瑞士关税曾引发黄金征税担忧后特朗普称不征，7月非农数据不及预期且前值大幅下修，就业市场走弱曾支撑金银价格，美联储7月利率会议按兵不动但内部观点分裂，特朗普影响市场对美联储预期，贸易谈判有进展但环境仍恶化，大而美法案推升美国财政赤字预期，中国央行增持黄金提供长期支撑，当下金价高上行迟疑，金银整体或在降息预期升温下震荡 [4] 期货市场 - 沪金2510现价772.60，前收盘价775.06，涨跌-2.46，涨跌幅-0.32%，持仓量191435，成交量121675，现货升贴水-0.20 [2] - 沪金2512现价774.78，前收盘价777.26，涨跌-2.48，涨跌幅-0.32%，持仓量132937，成交量23609，现货升贴水-2.38 [2] - 沪银2510现价9061.00，前收盘价9187.00，涨跌-126.00，涨跌幅-1.37%，持仓量342500，成交量272701，现货升贴水122.00 [2] - 沪银2512现价9086.00，前收盘价9210.00，涨跌-124.00，涨跌幅-1.35%，持仓量227235，成交量52145，现货升贴水97.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价772.4，涨跌-2.4，涨跌幅-0.31% [2] - 伦敦金前日收盘价765.68，涨跌-4.02，涨跌幅-0.52%，美元/盎司价格3315.51，涨跌-16.305，涨跌幅-0.49% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9183.00，涨跌-44.00，涨跌幅-0.48% [2] - 伦敦银前日收盘价37.38，涨跌-0.63，涨跌幅-1.66% [2] - 沪金2512 - 沪金2510现值2.18，前值2.20 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值25，前值23 [2] - 黄金/白银（现货）现值84.11，前值83.97 [2] - 上海金/伦敦金现值7.25，前值7.23 [2] - 上海银/伦敦银现值7.64，前值7.55 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值36333千克，前值36345千克，增减-12.00 [2] - 上期所白银库存现值1149446千克，前值1138426千克，增减11020.00 [2] - COMEX黄金库存现值38629131，前值38646556，增减-17425.86 [2] - COMEX白银库存现值508151486，前值507551254，增减600232 [2] 相关衍生品 - 美元指数现值98.2790，前值98.1535，增减0.13% [2] - 标准普尔指数现值6411.37，前值6449.15，增减-0.59% [2] - 美债收益现值4.3，前值4.34，增减-0.92% [2] - 布伦特原油现值65.95，前值66.46，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1882，前值7.1877，增减0.01% [2] - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 宏观消息 - 特朗普表示助乌防卫但不派地面部队，重申乌不加入北约，白宫计划在布达佩斯举行美俄乌三方会晤 [3] - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50% [3] - 日美计划就5500亿美元对美投资磋商，涉及多领域并设核查机制 [3] - 美国7月新屋开工年化环比增5.2%，达142.8万套，升至五个月高点 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周超预期通胀数据令金银承压，美国7月PPI环比上涨0.9%远高于预期，同比上涨3.3%创五个月新高，大幅降息预期降温；7月CPI同比上涨2.7%低于预期，核心CPI同比3.1%略高于预期但未加速；瑞士关税曾引发黄金征税担忧后特朗普表示不征；7月非农数据不及预期且前值大幅下修，就业市场走弱支撑金银价格；美联储7月利率会议按兵不动但内部观点分裂，特朗普通过人事任命影响预期；贸易谈判有进展但环境仍恶化，大而美法案推升赤字预期，中国央行增持黄金，黄金长期有支撑但当下价位高上行迟疑，金银整体或在降息预期升温下震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价775.08，涨跌幅-0.09%，持仓量197655，成交量160609，现货升贴水-1.99 [2] - 沪金2512现价777.18，涨跌幅-0.08%，持仓量131073，成交量30505，现货升贴水-4.09 [2] - 沪银2510现价9217.00，涨跌幅0.14%，持仓量346128，成交量420183，现货升贴水-29.00 [2] - 沪银2512现价9236.00，涨跌幅0.11%，持仓量224024，成交量93581，现货升贴水-48.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价773.09，涨跌幅-0.26% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价770.26，涨跌幅0.06% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9188.00，涨跌幅-0.93% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价37.99，涨跌幅0.03% [2] - 沪金2512 - 沪金2510现值2.10，前值2.00 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值19，前值22 [2] - 黄金/白银（现货）现值84.14，前值83.58 [2] - 上海金/伦敦金现值7.21，前值7.23 [2] - 上海银/伦敦银现值7.52，前值7.60 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值36345千克，前值36345千克 [2] - 上期所白银库存现值1141555千克，前值1150782千克，减少9227千克 [2] - COMEX黄金库存现值38636332，前值38642421，减少6088.67 [2] - COMEX白银库存现值507551254，前值507014610，增加536643 [2] 相关市场 - 美元指数现值97.8467，前值98.2041，减少0.36% [2] - 标准普尔指数现值6449.8，前值6468.54，减少0.29% [2] - 美债收益现值4.33，前值4.29，增加0.93% [2] - 布伦特原油现值66.13，前值66.89，增加0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1891，前值7.1823，增加0.09% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增加1吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增加1吨 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增加481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，减少1451 [2] 宏观消息 - 特朗普将与泽连斯基8月18日下午在白宫会面，若顺利将安排美俄乌三方领导人会晤，欧盟委员会主席等多国领导人将参与此次会晤，特朗普称在俄罗斯问题上取得重大进展 [3] - 美国中东问题特使称美俄领导人8月15日会晤使特朗普放弃俄乌立即停火诉求，致力于推进和平协议，俄罗斯在乌五个地区问题上作让步，普京同意在协议中纳入“类北约第五条款”安全保障条款 [3] - 冯德莱恩重申乌克兰自行决定领土问题，欧盟准备第19轮对俄制裁草案并计划9月初公布 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金继续下挫，美联储7月利率会议按兵不动，有两位官员投反对票，鲍威尔称未就9月首次降息作决定，劳动力市场下行风险显现 [3][5] - 此前贸易谈判进展使美元指数走强，黄金价格连续走弱，白银在工业品回调背景下回落，美日、美欧达成关税协议使避险情绪降温，但中美谈判有不确定性 [3][5] - 特朗普向美联储施压要求降息，7月预计按兵不动，市场博弈9月降息可能，美国经济数据有韧性，CPI反弹，关税政策冲击后续影响或上升 [3][5] - 大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行增持黄金，黄金长期驱动有支撑，但价位高上行迟疑，金银整体或延续震荡表现 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价770.68，前收盘价773.78，涨跌 -3.10，涨跌幅 -0.40%，持仓量214105，成交量206379，现货升贴水 -1.20 [2] - 沪金2512现价772.76，前收盘价775.76，涨跌 -3.00，涨跌幅 -0.39%，持仓量115693，成交量25383，现货升贴水 -3.28 [2] - 沪银2510现价9090.00，前收盘价9192.00，涨跌 -102.00，涨跌幅 -1.11%，持仓量392370，成交量689866，现货升贴水76.00 [2] - 沪银2512现价9110.00，前收盘价9213.00，涨跌 -103.00，涨跌幅 -1.12%，持仓量210377，成交量71085，现货升贴水56.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价769.48，涨跌2.29，涨跌幅0.30% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价758.13，涨跌 -9.39，涨跌幅 -1.22% [2] - 伦敦金（另一数据）前日收盘价3275.05，涨跌 -51，涨跌幅 -1.53% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9166.00，涨跌3.00，涨跌幅0.03% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价37.10，涨跌 -1.10，涨跌幅 -2.87% [2] 相关价差 - 沪金2512 - 沪金2510现值2.08，前值1.98 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值20，前值21 [2] - 黄金/白银（现货）现值83.95，前值83.73 [2] - 上海金/伦敦金现值7.31，前值7.17 [2] - 上海银/伦敦银现值7.69，前值7.46 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存（千克，日）现值33462，前值31263，增减2199.00 [2] - 上期所白银库存（千克，日）现值1208094，前值1204866，增减3228.00 [2] - COMEX黄金库存（日）现值38514461，前值38166532，增减347929.37 [2] - COMEX白银库存（日）现值504338309，前值502296559，增减2041750 [2] 相关市场数据 - 美元指数现值99.9684，前值98.9234，增减1.06% [2] - 标准普尔指数现值6362.9，前值6370.86，增减 -0.12% [2] - 美债收益现值4.38，前值4.34，增减0.92% [2] - 布伦特原油现值72.75，前值71.77，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.2123，前值7.1808，增减0.44% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓（吨）现值44315，前值44314，增减1.00 [2] - SLV白银ETF持仓（吨）现值44315，前值44314，增减1.00 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 美联储7月利率会议按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间，有两位官员投反对票 [3][5] - 特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，纽约期铜一度下跌逾18%，美国铜指数ETF收跌19.31%，铜矿ETF跌2.9% [3] - 特朗普签署行政命令，自8月29日起暂停对低价值货物的最低限度免税待遇 [3] - 特朗普签署行政命令对巴西加征40%关税，使总关税额达到50%，征收范围不包括部分木浆和石油产品等 [4] - 美国第二季度实际GDP年化季环比初值增3%，超出市场预期的2.4%，一季度为萎缩0.5% [4] - 美国二季度核心PCE物价指数年化季环比升2.5%，较前值3.5%大幅下降，但高于预期的2.3% [4] - 美国7月ADP就业人数增加10.4万人，超出经济学家预期的7.5万人，仍远低于去年平均水平，前值为下降3.3万人 [4]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 2025年7月31日黄金FOMC回落释放鹰派预期，白银高位回落[1] - 黄金趋势强度为 -1，白银趋势强度为 -1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2 表示最看空，2 表示最看多[6] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 价格数据 - 沪金2510昨日收盘价773.78，日涨幅0.30%，夜盘收盘价770.68，夜盘涨幅 -0.32%；黄金T+D昨日收盘价769.48，日涨幅0.30%，夜盘收盘价767.00，夜盘涨幅 -0.32%；Comex黄金2510昨日收盘价3327.90，日涨幅0.08% [2] - 沪银2510昨日收盘价9192，日涨幅 -0.03%，夜盘收盘价9090.00，夜盘涨幅 -1.32%；白银T+D昨日收盘价9166，日涨幅0.03%，夜盘收盘价9062，夜盘涨幅 -1.23%；Comex白银2510昨日收盘价37.175，日涨幅 -3.15% [2] 成交与持仓数据 - 沪金2510合约对2512合约价差昨日成交206,379，较前日变动 -13,553，昨日持仓214,105，较前日变动1,698；Comex黄金2510昨日成交199,901，较前日变动90,801，昨日持仓322,961，较前日变动256,168 [2] - 沪银2510昨日成交689,866，较前日变动97,939，昨日持仓392,370，较前日变动 -373；Comex白银2510昨日成交71,289，较前日变动29,664，昨日持仓121,325，较前日变动0 [2] ETF与库存数据 - SPDR黄金ETF持仓昨日为955.37，较前日变动 -1；SLV白银ETF持仓（前天）为15,149.90，较前日变动 -24 [2] - 沪金库存（千克）昨日为33,462，较前日变动2,199；Comex黄金（金衡盎司）（前日）为38,166,532，较前日变动132,494 [2] - 沪银库存（千克）昨日为1,208,094，较前日变动3228；Comex白银（金衡盎司）（前日）为502,296,559，较前日变动599,929 [2] 价差数据 - 黄金T+D对AU251 - 价差昨日为 -4.30，较前日变动0.00；买沪金12月抛6月跨期套利成本昨日为4.77，较前日变动 -0.87；黄金T+D对伦敦金的价差昨日为385.68，较前日变动 -0.60 [2] - 白银T+D对AG2510价差昨日为32，较前日变动6；沪银2510合约对2512合约价差昨日为 -8,441，较前日变动16；买沪银12月抛6月跨期套利成本昨日为73.41，较前日变动 -11.3；白银T+D对伦敦银的价差昨日为4,247，较前日变动 -799 [2] 汇率数据 - 美元指数昨日为99.94，较前日变动1.05%；美元兑人民币（CNY即期）昨日为7.18，较前日变动0.04%；欧元兑美元昨日为1.15，较前日变动 -0.01；美元兑日元昨日为148.59，较前日变动0.05；英镑兑美元昨日为1.21，较前日变动0.00 [2] 宏观及行业新闻 - 美联储连续五次会议按兵不动，两票委支持降息，指出经济增长放缓；鲍威尔未就9月降息给指引，强调关税和通胀的不确定性，称就业市场未走弱[2][4] - 中共中央政治局召开会议，决定召开二十届四中全会，分析研究当前经济形势和经济工作[7] - 中国育儿补贴初步预算900亿元、8月下旬申领[7] - 特朗普对进口半成品铜等征50%关税，但不含阴极铜和精炼铜，纽铜暴跌20%[7] - 美国暂停对低价值货物的最低限度免税待遇[7] - 特朗普称美国将对印度施加25%关税及“惩罚”，指印方是俄罗斯能源大买家[7] - 特朗普宣布与韩国达成全面贸易协议，征收15%关税，韩国将向美国提供3500亿美元投资，由美国拥有和控制[7] - 特朗普将美国对巴西商品征收50%关税的生效时间推迟七天[7] - 美国Q2实际GDP年化季环比初值增长3%，好于预期。美国7月ADP就业人数增加10.4万人超预期，但雇主对招聘决策趋于谨慎[7] - 俄罗斯勘察加半岛8.8级强震，环太平洋拉响海啸警报，中国启动海洋灾害二级应急响应[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期贸易谈判多方进展使美元指数走强，黄金价格连续走弱，商品整体冲高回落使白银回调；新关税节点前谈判高峰，美日、美欧达成贸易协议，避险情绪降温；特朗普施压美联储降息，7月降息预期低，市场关注9月；美国CPI反弹，短期降息预期降温，关注本周非农表现；美国关税政策冲击短期小于担忧，但后续影响或上升；大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行增持黄金，黄金长期驱动仍有支撑，但价位高上行迟疑，金银整体或延续震荡表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价770.68，前收盘价774.78，涨跌-4.10，涨跌幅-0.53%，持仓量209675，成交量256019，现货升贴水0.90 [2] - 沪金2512现价772.84，前收盘价777.00，涨跌-4.16，涨跌幅-0.54%，持仓量112653，成交量31873，现货升贴水-1.26 [2] - 沪银2510现价9201.00，前收盘价9212.00，涨跌-11.00，涨跌幅-0.12%，持仓量398421，成交量1203307，现货升贴水-15.00 [2] - 沪银2512现价9218.00，前收盘价9234.00，涨跌-16.00，涨跌幅-0.17%，持仓量210928，成交量160014，现货升贴水-32.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价771.58，涨跌-2.03，涨跌幅-0.26% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价764.91，涨跌-3.94，涨跌幅-0.51% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3314.18，涨跌-22.04，涨跌幅-0.66% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9186.00，涨跌-186.00，涨跌幅-1.98% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价38.15，涨跌0.02，涨跌幅0.04% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2510现值2.16，前值2.22 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值17，前值22 [2] - 黄金/白银（现货）现值84.00，前值82.54 [2] - 上海金/伦敦金现值7.24，前值7.21 [2] - 上海银/伦敦银现值7.49，前值7.64 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值30,258千克，前值30,258千克，增减无变化 [2] - 上期所白银库存现值1,208,269千克，前值1,187,254千克，增减21,015.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值38,034,038，前值37,762,394，增减271,643.80 [2] - COMEX白银库存现值501,696,631，前值500,320,749，增减1375881 [2] 相关市场数据 - 美元指数现值98.6694，前值97.6701，增减1.02% [2] - 标准普尔指数现值6389.77，前值6388.64，增减0.02% [2] - 美债收益现值4.42，前值4.4，增减0.45% [2] - 布伦特原油现值69.6，前值67.6，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1835，前值7.1681，增减0.21% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 宏观消息 - 7月28日中美经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行会谈，此前在瑞士日内瓦、英国伦敦有相关经贸会谈成果 [3] - 特朗普可能对未与美单独谈判贸易协议国家进口商品征15% - 20%统一关税 [3] - 特朗普对普京失望，缩减给俄乌达成协议的50天期限，否则美将实施"二级制裁" [3] - 美国财政部上调本季度联邦借款预估规模至1.01万亿美元，此前4月预测为5540亿美元 [3] - 欧洲央行鹰派管委卡兹米尔称不急于再次降低借贷成本，9月行动理由尚不充分 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内商品爆发，金银价格冲高回落，依旧银强金弱，关税协定未有进展，降息预期明显升温，金银价格支撑仍存，受国内产业出清政策影响，金银价格或受有色金属价格支撑，银价资金支撑强劲，依旧偏强 [12] 根据相关目录分别进行总结 上周回顾 - 沪金2510收涨0.26%，最高达794元/克；COMEX金收跌0.2%，最高达3451.7美元/盎司；沪银2510收涨2.4%，最高达9526元/千克；COMEX银收涨0.06%，最高达39.91美元/盎司；美元指数收跌0.8%，最高达98.5112；人民币整周收跌0.18% [4][12] - 当地时间7月22日，美国与日本达成贸易协议，对日关税税率为15%，日本将向美国投资5500亿美元，美国获90%利润；美国与欧盟达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元，购买美军事装备和7500亿美元能源产品 [12][13] - 美国7月Markit制造业PMI初值降至49.5，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值为54.6；美国6月成屋销售总数年化环比降2.7%至390万户 [14][15] - 欧洲央行维持三大利率不变，欧元区7月PMI升至51，德国制造业复苏，法国因政治僵局持续萎缩 [15] 每周周评 - 本周中美贸易磋商和8月1日关税“大限”是焦点，美联储利率决策受瞩目，美国将公布非农就业、GDP和PCE数据，日本央行将公布目标利率，中国7月底将召开政治局会议并发布官方制造业PMI数据 [12] 基本面数据 - 沪金净持仓小幅减少，多增空减；沪银净持继续增加，多空持仓都明显增加；CFTC净持仓都小幅波动，金银多空持仓都增加，但空头持仓增量有限 [12] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：多单量216889，较上周增10997，增幅5.34%；空单量66199，较上周增3664，增幅5.86%；净持仓150690，较上周增7333，增幅5.12% [23] - 沪银前二十持仓：多单量448932，较上周减39221，减幅8.03%；空单量348227，较上周减29829，减幅7.89%；净持仓100705，较上周减9392，减幅8.53% [26] - 截止7月22日，CFTC金净持仓为净多，净多明显增加，多增空减；CFTC银净多持仓小幅增加，多增空减 [27] - SPDR黄金ETF持仓持续增加，白银ETF持仓震荡增加 [31][33] - COMEX金库存小幅增加，沪银库存震荡增加，COMEX银库存小幅减少 [36][38] 总结 - 关税协定未有进展，降息预期明显升温，金银价格支撑仍存，受国内产业出清政策影响，金银价格或受有色金属价格支撑，银价资金支撑强劲，银价依旧偏强 [12]