格隆汇12月5日丨汉威科技(300007.SZ)在互动平台表示，公司目前与多家灵巧手公司合作，暂不直接生 产灵巧手产品。 ...

公司基本情况 - 公司成立于1993年11月10日，于2017年1月26日在深交所上市，注册及办公地址均在广东省深圳市 [1] - 公司是电磁屏蔽及导热散热领域的领先企业，拥有全产业链优势，产品广泛应用于通信、消费电子等领域 [1] - 公司主要从事电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件的研发、设计、生产与销售 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为46.17亿元，在行业中排名第18位（共88家公司），高于行业平均数154.93亿元和中位数14.15亿元 [2] - 2025年三季度净利润为3.05亿元，在行业中排名第19位（共88家公司），低于行业平均数6.35亿元，但高于行业中位数5475.81万元 [2] - 2025年三季度毛利率为20.23%，高于去年同期的18.27%，也高于行业平均的19.47% [3] 财务与股东结构 - 2025年三季度资产负债率为53.20%，高于去年同期的48.73%，也高于行业平均的44.84% [3] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.73万，较上期减少6.51%；户均持有流通A股数量为8352.25股，较上期增加6.97% [5] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1529.45万股，较上期增加357.37万股；富国创新科技混合A和南方成长先锋混合A为新进股东 [5] 业务亮点与增长动力 - 消费电子市场需求回暖，产品放量提升市场份额，盈利能力上升 [6] - 灵巧手产品已通过国内部分客户认证，处于送样与测试阶段，有望切入人形机器人领域 [6][7] - 服务器散热业务获得批量订单并量产，AI服务器高附加值液冷导入和机柜出货增长将推动营收与利润 [7] - 新能源汽车定点订单持续释放，产能利用率提高，规模效应显现 [6][7] 机构业绩预测 - 国投证券预计公司2025至2027年收入分别为64.61亿元、86.35亿元、111.08亿元，归母净利润分别为4.52亿元、6.55亿元、9.35亿元 [6] - 国海证券预计公司2025至2027年营业收入分别为68.20亿元、87.92亿元、112.13亿元，归母净利润分别为4.62亿元、8.13亿元、11.91亿元 [7]

公司产品进展 - 公司灵巧手产品已完成多轮迭代 [1] - 产品搭载了视触觉压阻多模态电子皮肤 [1] - 适配多模态传感器反馈的控制算法得到进一步优化 [1]

公司产品研发进展 - 灵巧手产品已完成多轮迭代 [1] - 产品搭载了视触觉压阻多模态电子皮肤 [1] - 适配多模态传感器反馈的控制算法得到进一步优化 [1]

公司业务进展 - AI服务器散热相关业务与部分重要客户的合作有序推进，营收有所增长 [1] - AI服务器相关业务已获得批量订单并量产，部分产品已批量交付，市场渗透率加大 [1] - 消费电子市场需求回暖，灵巧手产品处于送样与测试阶段 [1] - 新能源汽车领域发展态势良好 [1] 财务与盈利前景 - 随着AI服务器高附加值液冷陆续导入以及机柜出货的逐季增长，公司该领域营收与利润有望大幅增长 [1] - 公司整体盈利能力稳步提升 [1] - 公司完善业务布局与产品结构，实现公司整体盈利能力的稳步提升 [1] 行业地位与机遇 - 公司是散热和电磁屏蔽方案领先企业 [1] - 公司将受益于AI服务器和AI终端等领域对散热和电磁屏蔽的需求提升 [1]

核心观点 - 公司是锂电设备领域国内龙头企业 市占率连续多年排名国内第一 成功打破海外厂商垄断 [1] - 公司在固态电池 机器人 光伏三大前沿技术领域均有布局 其中固态电池完成"湿法+干法"双产线布局 机器人灵巧手产品处于内侧阶段 钙钛矿领域在国内率先取得订单突破 [1] 锂电设备业务 - 锂电设备打破海外厂商垄断 [1] - 市占率连续多年排名国内第一 [1] 固态电池布局 - 初步完成"湿法+干法"双产线布局 [1] 机器人业务 - 与宇树科技合作开发灵巧手产品 [1] - 灵巧手产品目前处于内侧阶段 [1] 光伏技术突破 - 钙钛矿领域在国内率先取得订单突破 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1.23亿元，同比增长59.93% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2351.33万元，同比下降132.66% [1] - 境外收入1787.81万元，同比增速146.51% [1] 业务板块分析 - 涂布应用类产品毛利率37.65%，因市场竞争及产能利用率波动导致下滑 [2] - 能源系统类业务实现扭亏且毛利率改善，对整体利润形成支撑 [2] - 研发费用同比增长超80%，主要投入固态/干法新技术及泛半导体业务 [2] 技术进展与订单 - 固态/干法设备订单于2025年陆续发往客户并获调试验证认可 [2] - 多工序设备订单落地，包括陶瓷双螺杆设备和超薄湿法涂层设备 [2] - GW级钙钛矿涂布系统上半年完成交付，真空镀膜设备新品已发布 [2] 新业务拓展 - 钙钛矿中试平台启用，面板显示设备在下游客户验证顺利 [2] - 子公司蓝方技术的微型直线电缸实现少量订单出货，电动夹爪处于送样阶段 [2] - 灵巧手产品暂无实质订单进展，后续将开发更多应用场景 [2] 行业动态影响 - 锂电产业链回暖带动公司业绩呈现不同态势 [1] - 钙钛矿产业节奏放缓，但光伏反内卷政策可能推动新技术投入加大 [2] - 涂布应用类收入受2024年新增订单下滑影响 [1]

财务业绩 - 上半年营收56,048.29万元，同比增长59.93% [3] - 归属于上市公司股东的净利润-2,351.33万元，同比下降132.66% [3] - 涂布应用类产品毛利率37.65%，同比大幅下滑 [3] - 境外收入1,787.81万元，同比增长146.51% [3] - 研发费用同比增长超80% [3] 业务进展 - 锂电产业链回暖，新签订单同比增加 [2][3] - 能源系统类业务实现扭亏，毛利率改善 [3] - 钙钛矿中试平台（1.2*0.6m）正式启用，GW级钙钛矿涂布系统完成交付 [6] - 面板显示设备下游验证顺利 [6] - 蓝方技术微型直线电缸少量订单出货，电动夹爪对外送样 [7] 技术发展 - 固态/干法设备订单陆续发货，包括干法多辊成膜系统、陶瓷双螺杆纤维化设备、固态电池前段整线等 [4] - 陶瓷双螺杆设备、超薄湿法涂层、活性物质和电解质双层共涂等技术具有创新优势 [5] - 干湿法双线布局策略积累丰富实验数据和技术储备 [4] 市场与挑战 - 市场竞争加剧导致产品单价降低 [3] - 产能利用率波动导致单位生产成本阶段性畸高 [3] - 钙钛矿产业推进节奏放缓，但行业对新技术投入有望加大 [6]

公司产品进展 - 灵巧手产品暂未形成订单或收入 [1] - 微型直线电缸产品已获得少量订单 [1] - 微型直线电缸终端用于工业自动化场景 [1]

资本热潮 - 人形机器人赛道迎来史无前例的"吸金"热潮，头部厂商屡获巨额资本注入，上市公司争相入局 [1] - 越疆完成定向增发募资10.37亿港元，专项用于智能机器人研发创新和全球化布局 [2] - 众擎机器人完成Pre-A++轮和A1轮融资近10亿元人民币，由京东、宁德时代旗下资本等知名机构参投 [3] - 今年国内人形机器人领域投融资事件达99起，远超去年全年的67起 [3] 投资逻辑 - 投资人更看重团队的软件控制能力（具身智能和运动控制）和硬件成本控制能力 [4] - 中短期更看好类人形模式，如人形上肢加非足式底盘设计，预计未来三五年细分市场将出现百亿级市值企业 [4] - 传统上市公司如兆威机电、赛力斯、东方精工纷纷跨界或深化布局人形机器人赛道 [4] 政策与技术驱动 - 工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，目标2027年形成国际竞争力产业生态 [5] - 北京市计划到2027年培育具身智能机器人核心企业不少于50家，量产总规模突破万台 [5] - AI技术突破临界点，具身大模型技术显著提升机器人自主决策能力 [6] 市场前景 - 摩根士丹利预测2050年全球人形机器人市场规模将突破5万亿美元，中国或投入3.023亿台 [7] - To B场景（制造业、服务业、物流仓储）被视为核心落地领域，需求缺口显著 [7] - 智元机器人和宇树科技中标中国移动1.24亿元人形机器人代工项目 [7] 量产挑战 - 量产能力是行业终极考验，具身大模型软硬一体交付难度大，百台级别已是行业挑战 [8] - 关键零部件如行星滚柱丝杠产能瓶颈突出，供应商数量有限 [9] - 特斯拉计划2026年量产Optimus，目标5年内年生产100万台 [10] 场景路线之争 - 特斯拉、优必选等厂商聚焦工业场景，已与车企、半导体企业达成合作 [10] - 部分厂商认为C端交互场景更具潜力，但技术、成本和经济性尚未成熟 [10] - 当前最成熟的应用是展示类场景，功能型人形机器人商业化仍任重道远 [11] 行业预期 - 摩根士丹利预计2025年下半年人形机器人将在中国被广泛采用，中国有望扩大领先优势 [11] - 下游应用是行业主要关注点，推动实际应用形成研发和应用良性循环 [11]