投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位及人员有中信证券等 6 人 [1] - 时间为 2025 年 7 月 24 日 - 2025 年 7 月 25 日 [1] - 地点在公司办公楼四楼会议室 [1] - 上市公司接待人员为罗莎 [1] 下沉渠道发展策略 - 平衡各渠道发展基础上发力下沉渠道，按新形象打造新零售门店，提升核心门店覆盖率和动销率 [1] - 进行产品品牌升级，优化产品结构，深化门店拜访，提升店铺管理能力 [1] - 响应平台线下门店新布局趋势，设专人专岗并提供展柜支持政策 [1] 产品推新情况 - 以产品技术创新为核心驱动力，从产品、空间和感官维度重塑厨房体验，推出满足多元需求新产品 [1] - 近两年推出华帝巨能洗洗碗机 JWB19 - B8 等多款新品，满足健康、洁净厨电需求 [1] 数字化建设推进方向 - 推进智能制造、数字化营销、客服一体化、业财融合等项目，提升业务效能 [2] - 建立品类驱动组织运作机制，拉通前中后台，实现全链条品类运作 [2] - 推动品类业务融合，导入 NPS 体系，完善内部管理基础 [2] 品类运营考虑 - 开拓全方位产品线，巩固烟机、灶具、燃气热水器三大传统品类优势，提升市场份额 [2] - 建立前瞻性预警机制，做好产品战略规划，建立战略到执行闭环管理体系 [2] - 推动品类经营矩阵组织运作模式，提升品类运营能力和思维 [2] - 加强内部部门协作，打通产品到市场价值堵点，建立 GTM 组织和管理体系 [2] 分红情况 - 上市以来连年分红，累计现金分红 21.93 亿元 [2] - 后续结合自身发展综合考虑确定利润分配方案，回报股东 [2]

行业发展历程 - 英国工程师发明首台燃气间歇式加热器被视为燃气热水器鼻祖 [1] - 40年前中国第一台国产直排式燃气热水器在南京诞生 [1] - 2000年5月存在安全风险的直排式热水器被全面禁止销售 [3] - 2013年国产燃热迎来"恒温"重大升级 [4] - 2025年AWE现场十数个知名燃热品牌展示创新产品 [1] 市场规模与增长 - 当前国内燃气热水器市场规模约1343万台 [1] - 2024年市场规模同比增长8.7% [1] - 2024年上半年抖音渠道销量同比提高104.4% [1] - 2024年上半年下沉渠道销量同比增长62.2% [1] 技术创新 - 华帝1995年推出第一代"花之雨"系列燃气热水器 [3] - 2002年华帝研制出下置风机燃气热水器显著提升安全性能 [3] - 2015年华帝研发专利温控舱技术(实用新型专利：ZL201521085968.5)实现水温"启停零波动" [4] - 华帝推出"以水养肤"美肌浴燃气热水器推动行业创新高端化 [1] 企业贡献 - 华帝1992年成立并迅速成为"中国灶王" [3] - 华帝积累的燃烧技术名列前茅 [3] - 华帝作为行业领跑者推动产品技术升级 [4]

B站硬核评测生态 - B站数码区UP主"笔吧评测室"每年6月推出笔记本电脑横评指南，今年覆盖9档价位50台笔记本，被观众称为"笔吧春晚"[1] - 评测内容从CPU、内存等10个维度深入测试，并以表格形式呈现售价和优缺点，单条视频获184.1万播放、2.2万收藏、3.1万转发[3] - 评论区形成技术论坛氛围，用户自发分享参数对比、预算需求和避坑经验，核心用户提供"赛博导购"服务[12][14] - 行业数据显示2025年B站测评搜索量同比增近30%，UP主内容量增近50%，评测生态快速扩张[30] 头部UP主运营模式 - "笔吧评测室"创始人叶霆宇十年专注笔记本评测，组建20人团队年评测170-180台设备，形成标准化流程[7][14] - "先看评测"团队规模从初创几人扩展至近百人，6年积累256万粉丝，单条视频制作成本超百万[20][28] - UP主"家电侦探平雪"618期间连发5条家电横评视频，覆盖净水器、洗碗机等品类，形成保姆级选购指南[32] - "搞机所"专注电子产品DIY教程，单条配置推荐视频播放量近200万，引发用户自发分享装机方案[30][31] 内容生产方法论 - "笔吧评测室"通过价格趋势预测和减配提醒等实用技巧，兼顾不同知识背景用户需求[9] - "先看评测"采用极端测试条件，包括包楼实测中央空调、研发专利牙齿模型等，单项目耗时近3年[15][18][26] - 评测视频平均时长15-20分钟，通过数据可视化和用户体验对比构建深度内容壁垒[38] - 头部UP主建立"信息收集-可视化还原-闭环建议"的内容生产流程，强调技术原理探究[28] 商业化变现路径 - 联想通过4位UP主评测视频实现超7000万销售额，验证硬核内容带货能力[40] - 用户基于信任关系主动求购UP主推荐产品，形成"种草-决策-购买"闭环[38][40] - 商业化建立在专业度基础上，避免情绪化营销，侧重参数解读和性价比分析[42] - UP主通过充电计划、小店等多元渠道变现，部分账号商品销量超1万单[36][40]

燃气热水器比较试验结果 - 20款燃气热水器样品整体质量较好，消费者可根据自身使用情况选购[1] 选购燃气热水器的关键因素 升数与尺寸选择 - 一厨一卫户型建议选择10-13升机型，一厨两卫户型建议选择16升及以上机型[2] - 北方地区冬季进水温度较低，可适当选择升数稍大的机型[2] - 不同品牌、型号的外形尺寸差异较大，需考虑安装空间[2] 类型选择 - 冷凝式燃气热水器热效率高于非冷凝式，适合家庭成员多、热水使用量大的家庭[3] - 冷凝式燃气热水器需安装排水管，结构复杂且价格较高[3] 零冷水功能 - 零冷水燃气热水器可缩短等待时间，但需预埋回水管路或连接专用阀门[4] - 非使用时间预热会增加燃气消耗[4] 使用环境因素 - 北方地区建议选择带自动防冻安全措施的产品[5] - 大风天气多或高楼层建议选购风压动作值较高的燃气热水器[5] - 户外安装需选择专用户外燃气热水器[5] 舒适性功能 - 恒温性能优异的产品可提升使用体验[6] - 水处理功能如软化水、气泡水、杀菌功能可改善水质[6] 安全提示 - 应选购获得CCC认证的产品并由专业人员安装[7] - 不建议将燃气热水器安装在封闭空间，建议加装燃气和一氧化碳报警器[7] - 燃气热水器报废年限为8年，超期建议更换[7]

燃气灶技术突破 - 燃气灶在海拔5380米、含氧量50%、零下15℃和五级强风环境下完成24小时连续燃烧、大风不熄火、极速断火防干烧、匀火同温、汽车碾压等极限挑战[1] - 采用第六代3D速火技术，通过风洞增速科技实现燃气和空气混合加速，提升燃烧效率，受热面积增加52%[12][14] - 混合管采用汽车一体压铸技术，内壁无缝平滑减少动能损失，配备28个出火面、224个黄金三角出火孔[14] - 全铜材质燃烧器耐高温抗腐蚀，安全标准超国标2.5倍，三段防干烧技术可自动熄火断气并嗡鸣示警[16] - 天然气气源能效达一级，一氧化碳排放降低90%以上，热效率提升14%，每户年节约燃气约30立方米[16] 市场需求与行业趋势 - 中国家庭购买燃气灶前四大考虑因素为品牌可靠性、安全性、火力大、省气节能，安全性能成为核心需求[11] - 燃气灶市场进入存量更新周期，老龄化社会推动安全需求，燃气热水器2024年零售额296亿元(同比+8.8%)，零售量1343万台(同比+8.7%)[18] - 全国天然气表观消费量2024年达4260.5亿立方米(同比+8%)，政策持续推动煤改气[18] 公司战略与行业影响 - 公司牵头起草《家用燃气灶具能效限定值及能效等级》等国标，以"安全大火力"定位推动行业技术升级[19] - 技术突破方向源自用户需求与社会需要，包括降低火灾隐患、减少消防成本、加速绿色低碳建设[21] - 通过产品引领和标准制定，有望将燃气灶从油烟机配套产品升级为具有独立心智认知的单品[19]

纪要涉及的公司 万和电气 纪要提到的核心观点和论据 1. **战略改革** - 2023 年引入职业经理人制度，实施“121,121”战略，围绕一个主业、两个基本点和一个未来的发展新动力展开[3] - 赖伟德加入后围绕产品驱动、数字升级、效率提升和全球运营四个方面改革，更换营销端管理层，引入优秀人才，推行第一期员工持股计划[22] 2. **内销市场** - 2024 年厨电内销增长，油烟机同比增长 32%，燃气灶同比增长 15%，主要来自线下渠道[4][11] - 渠道变革、人才引进、经销商调整、账款周期调整等提升经销商销售偏好，是市场份额提升关键因素[10] - 补贴、产品质量、品牌优势及消费降级趋势巩固市场地位，应对二手房更新需求[4][12] - 进行数字化转型，增加直营渠道，与经销商合作打通渠道网络，监测终端零售和库存，提升渠道效率[4] - 增加新媒体投入，提升售后服务效率，缩短售后费用报销周期，关注二次更换置换市场[17] 3. **海外市场** - 实施“走出去”战略，建成泰国和埃及两大海外工厂，海外发展机会优于国内[2][5] - 2024 年海外收入占比 40%，美国市场销售额接近 15 亿元，占海外比重 56%，北美地区总金额接近 17 亿元[2][5] - 泰国工厂避开中美关税制约，产能覆盖 2/3 出口量，是国内竞争对手中产能最大的生产基地，三期投资侧重设备和仓储，预计四季度旺季前完成产能布局[2][5][8] - 埃及基地面向非洲和欧洲高温市场，在欧洲燃热市场有一定影响力，在埃及零部件市场有发展契机[5] - 因中国出口美国燃气烤炉关税达 70%，泰国关税 25%，更多依赖泰国工厂出口[2][7] - 工厂迁移海外后获更多美国客户订单，部分竞争对手客户主动合作，预计 2026 年出口业务显著增长[2][9] 4. **产品战略** - 进行产品改革，控制成本，平衡 SKU 数量与客户需求，引入优秀人才，实现产品创新和市场领先[4][25] - 对小品类厨电进行战略规划，可能采用品牌租赁方式发展，加大对表现良好产品或行业的投入[15] 5. **空气源热泵业务** - 2024 年整体热泵销售额约 7400 万元，内销 6200 万元，外销 1200 万元，整体销售额相对较小[21] - 国家出台鼓励政策，欧洲市场经历去库存后已见底反弹[20] 6. **其他业务规划** - 有品牌业务规划，依托泰国、埃及等地进行本土化布局，2026 年进行市场调研和收并购事宜[39] - 生产基地设备齐全，考虑根据当地适合的产业进行拓展，如模具制造等领域[40] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **利润压力**：2025 年利润压力较大，因泰国新工厂处于爬坡阶段，利润率不如中国成熟生产基地，已与客户协商提高价格减轻影响[30] 2. **美国终端零售市场**：关税增加后，不同客户采取不同策略，消费者一开始观望，预计不会造成长期重大影响[30][31][33] 3. **欧洲市场影响因素**：美国关税对欧洲市场影响不大，俄乌战争对消费行为产生更显著影响[33] 4. **结算货币**：大部分客户使用美元结算，部分使用欧元或人民币，通过与客户讨论成本和价格应对汇率波动[34] 5. **广交会情况**：2025 年广交会美国客户较少，欧洲、中东、非洲和南美客户较多，推出新品获一些订单[35] 6. **应对贸易协定不确定性**：成立战略部门，考察东南亚其他国家作为后备缓冲，对泰国经济发展有信心[36] 7. **分红情况**：2024 年分红增长 14%，总体盈利提升 10%[41]

财务表现 - 24年公司营收13.76亿元，同比下滑35.68%，归母净利润0.11亿元，同比下滑95.49% [1] - 24年单Q4营收3.63亿元，同比下滑36.15%，归母净利润亏损0.04亿元 [1] - 25Q1营收1.63亿元，同比下滑53.31%，归母净利润亏损0.54亿元 [1] - 25Q1毛利率40.18%，同比下降但环比企稳+0.02pct [2] 行业环境 - 24年集成灶行业零售额173亿元，同比下滑30.6%，其中线上零售额26.47亿元，同比下滑38.84% [2] - 行业低迷主因新房市场萎缩及消费分级趋势下高均价产品需求减弱 [2] 费用与成本 - 25Q1销售/管理/研发费用率分别升至45.92%/17.25%/14.48%，财务费用率增至4.75% [3] - 财务费用增加系募投项目工程转固致债券利息费用化 [3] 战略调整 - 开拓存量房市场：2025年计划打造超200家老厨改示范门店，目标服务10万家老客户 [3] - 发展第二增长曲线：重点推进水洗产品，同时研发燃气热水器、净水器等新品 [3] - 跨界投资：通过超凡基金（持股99%）已投资3个项目，探索新兴行业机会 [3] 业绩展望 - 公司计划通过"百日大战"等营销活动推动二季度业绩触底反弹 [3] - 长期战略聚焦集成灶渗透率提升及地产需求结构调整 [4]

核心技术突破 - 华帝自主研发的"高效风冷式燃烧换热技术研究及在燃气热水器上的应用"项目获得"国际领先"认证，由中国轻工业联合会组织多家权威机构专家鉴定[1] - 该技术采用"立体环吸空气冷却"理念，表面温升控制在80K以下，远超行业平均水平，并创新单层梯状分布换热管孔设计，综合传热系数显著提升[5] - 测试数据显示新技术产品较传统方案节能效率提升7.6%，单位质量换热量同比提升26.3%[5] - 风量自适应控制算法配合多重降噪技术，运行噪音控制在40dB以下，达到图书馆级静音标准[6] - 该项目累计获得16项专利授权，并主导编制《带风冷燃烧室家用燃气快速热水器评价规范》团体标准，填补国内技术空白[6] 财务业绩表现 - 2024年华帝全年总营收63.72亿元，同比增长2.23%，归母净利润4.85亿元，同比增长8.39%，连续2年盈利[3] 行业市场情况 - 2024年热水器（含电储水热水器、燃气热水器）零售额532亿元，同比增长5.3%，其中燃气热水器同比增长8.8%，零售量1343万台，同比增长8.7%[4] - 传统燃气热水器存在盘管腐蚀漏水、表面温度过高导致能效降低、运行噪音大、水温波动明显等行业共性难题[4] 产品创新布局 - 截至2024年底拥有4416项国家级专利技术，新增885项，位居行业前列[8] - 开发热力缓冲恒温舱技术解决水温波动问题，疾速零冷水+瀑布浴技术解决预热耗时长和水压水量问题，分人定制健康沐浴技术满足差异化需求[8] - 2024年3月发布美肌浴燃气热水器，采用高透活肌科技实现"以水养肤"效果[8] 行业影响与展望 - 技术突破在中国制造高质量发展转型期具有重要示范意义，推动行业技术进步[10] - 在全球能源结构调整背景下，高效节能燃气具技术展现广阔前景[10]

燃气器具及配件产品选购指南 - 燃气器具及配件产品是城镇居家生活的必需品，选购和使用不当会增加燃气安全风险 [1] - 选购燃气产品时应检查强制标准，包括强制性产品认证（CCC认证）标识和能效标识 [1] - 燃气灶具、热水器、采暖炉等产品需符合国家强制性标准，家用燃气灶具的判废年限为8年 [1] - 燃气软管、瓶装液化石油气调压器、可燃气体探测报警产品、燃气紧急切断阀等配件也需检查强制性产品认证 [1] - 建议在专卖店等正规场所购买，避免购买无产品名称、无厂名厂址、无质量合格证、无生产日期的产品 [1] 燃气器具及配件产品使用安全 - 使用前应仔细阅读使用说明书和注意事项，确保用气场所通风 [2] - 建议安装燃气智能表、燃气泄漏安全保护装置、可燃气体探测报警器等保护装置 [2] - 长期停机时应排空燃气热水器等器具内的水或加入防冻剂，短期不使用时需保持通电通燃气状态 [2] - 定期清理灶具火盖、喷嘴等易堵塞部位，保持良好燃烧工况，避免拆动燃烧器部件或损伤燃气管路 [2] - 使用交流电的燃气器具应有可靠的接地措施 [2]

分红与财务状况 - 公司已累计向股东实施现金分红约31.40亿元，资产负债表健康、现金流充沛，提升分红比例需综合考量多方面因素，会审慎评估分红政策 [2] - 2024年营收73.42亿元，同比增长20.29%；净利润6.58亿元，同比增长15.73% [10] - 2024年经营活动产生的现金流量净额同比下降52.32%，主要系购买商品接受劳务支付的现金等增加所致，公司将强化现金支出管理，提高存货周转率等改善现金流 [9] 海外市场 - 2024年度出口销售收入为26.63亿元，较上年同期增长41.43%，其中泰国子公司收入1.05亿元，埃及子公司于2025年1月开始试产 [3] - 出口主要销往欧美和东南亚国家，向美国出口产品与客户以FOB贸易模式交易，关税成本由客户承担，影响可控，公司采取强化客户沟通等多项措施应对 [3][4] - 泰国工厂一期已于2024年4月正式投产，二期在2025年4月试产，公司拟对泰国生产基地再次增加投资额度至6.04亿元，新增2.51亿元，对泰国子公司增资，埃及工厂已小批试产，后续加快量产 [8][9] 业务板块与业绩增长 - 2024年净利润增长15.73%，得益于厨房电器和生活热水两大业务板块，厨房电器业务收入33.32亿元，同比增长41.96%，生活热水业务收入35.03亿元，同比增长5.13%，海外市场拓展成效显著，出口销售额同比增长41.43% [7][8] 电商渠道 - 2024年度线上销售业务实现营业收入18.27亿元，较上年同期增长19.75%，公司将持续加大线上业务拓展力度 [4][5] 新能源战略 - 公司在2023年8月提出121产业发展战略，培育发展空气能产业，内外销全面布局空气能市场拓展，内销升级组织架构等，出口聚焦欧洲、澳洲等市场 [5][6] 产品研发与技术 - 氢能方面已成功研发出涵盖富氢天然气家用燃气具及纯氢家用燃气具等产品，成为国内首家获得氢能燃气具欧盟CE认证的企业 [8] - 公司坚持“高端化 + 绿色化”双轮驱动产品策略，推出高端产品提升毛利率，绿色技术产品契合政策导向和消费升级 [8] 薪酬与激励 - 2024年薪酬增加约1.1亿，主要投入到海外业务拓展、泰国和埃及基地量产、空气能和洗碗机品类增加、零售转型和跨境电商渠道发展等人力资源投入，以及中长期激励资源、外部技术高端人才引进，浮动绩效薪酬随业绩波动增加 [10][11] 行业情况 - 2024年厨卫行业内销全渠道零售同比增长4.1%，万和增长跑赢行业大盘及主要竞争对手 [13] - 厨卫电器行业未来前景广阔，智能化、健康环保、渠道变革与服务升级、品类多元化与集成化趋势明显，市场竞争将更激烈，全球化布局带来增长空间 [14]