中泰期货烧碱周报 ——液氯价格未能如预期下跌 烧碱期货价格承压下行 2025 . 9 . 2 8 中泰期货研究所 ：郭庆 从业资格号：F3049926 交易咨询从业证书号：Z0016007 （数据更新时间截止至每周五23：59） 目 录 CONTEN T S 0 1 综述 0 2 价格 0 3 供应 0 4 需求 综述 01 | | | 烧碱产业链简述 | | --- | --- | --- | | 供应 | 产量 | 本周期（20250919-0925）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.5%，较上周环比+0.6%。西北新增装置减产检修，负荷下滑；华北、 | | | | 华东有装置检修结束提负，负荷提升。具体来看，西北-2.8%至86.3%；华东+4.5%至79.9%，华北+1.2%至79.6%，其中山东+0.3%至88.0%。隆众测算， | | | | 下周来看，除西南外，其他6大区均有不同程度提负。预计下周烧碱产能利用率85.9%左右，周产量84.57万吨左右。（预估数据源自隆众资讯） 本周期（20250919-0925），中国氧化铝产量185.5万吨，环比上周186.1万吨下滑；山东氧 ...

氯碱日报 | 2025-09-26 液碱厂库累库，关注下游采购情绪 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4935元/吨（+16）；华东基差-205元/吨（-6）;华南基差-105元/吨（+4）。 现货价格：华东电石法报价4730元/吨（+10）；华南电石法报价4830元/吨（+20）。 上游生产利润：兰炭价格690元/吨（+0）；电石价格2890元/吨（+0）；电石利润48元/吨（+0）；PVC电石法生产毛 利-657元/吨（-155）；PVC乙烯法生产毛利-652元/吨（+20）；PVC出口利润5.2美元/吨（+0.1）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存30.6万吨（-0.4）；PVC社会库存53.5万吨（+0.3）；PVC电石法开工率76.97%（+0.06%）； PVC乙烯法开工率74.12%（+2.12%）；PVC开工率76.11%（+0.68%）。 下游订单情况：生产企业预售量75.6万吨（+6.7）。 烧碱： 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1509元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）685.8元/吨（+0.0）；山东 氯碱综合利润（1吨PVC）179.78 ...

2012 31 2025-09-22 F3071622 Z0014205 F03133773 | 1 89.1% | 1.2 82 ; 2 20 81.9% -1.5% -3.8% -1.8% 79.3% -0.6% 75.4% -0.3% 87.4% -0.2% 78.5% -0.7% 87.8% | | --- | --- | | 1 | 2 87.77% +0.67% 3 65.76% +0.13% 3 2025 6 49.27% | | 1 | 2 20 37.83 ( ) 6.02% 18.22% 20.15% 0.75% | | 1 | =173 | | 1 | 240 / 35% | | 1 | 2 | | 1 | | 01 PART ONE 主要观点及策略概述 : | G国贸期货 | | --- | | | | | | 烧碱主要周度数据汇总 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 主要数据 | 最 新 | 上 周 | 涨 跌（幅） | | 主要数据 | 最 新 | 上 周 | 涨 ...

南华期货烧碱数据周报 ——供需矛盾有限，节奏为主 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年9月21日 烧碱核心观点 【供应】 钢联数据，本周烧碱产量81.83万吨，较上周环比-0.28万吨，产能利用率81.9%（-1.5个百分点）。百川数 据，液碱产量82.42万吨，环比-0.7万吨，片碱10.46万吨，环比-0.19万吨。本周检修增加。 【库存】 据百川盈孚统计全国液碱工厂库存共计24.3万吨（折百），环比上周+0.4%。隆众数据，液碱厂内库存（20 万吨及以上固定液碱样本）37.83万吨（湿吨），环比+6.02%。 【利润】 隆众数据，山东氯碱企业周平均毛利在328元/吨，较上周环比-1.8%。本周烧碱理论生产成本持稳，烧碱价格 走弱，液氯周均价有所上调， 氯碱利润总体小幅下滑。 烧碱盘面价格/月差 | | 2025-09-19 | 2025-09-18 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 烧碱05合约 | 2723 | 2668 | 55 | 2.06% | | 烧碱09合约 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC随宏观情绪震荡，供应充裕需求弱，社会库存累库，期货仓单回升，氯碱利润有压缩空间，短期受宏观情绪主导，后期关注政策推进情况；烧碱现货稳中有降，供应增加需求有变化，需关注下游补库囤货节奏和广西氧化铝投产节奏，成本有支撑，氯碱利润处于同期中位水平 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4888元/吨（+31），华东基差 -218元/吨（-11），华南基差 -128元/吨（-31） [1] - 现货价格：华东电石法报价4670元/吨（+20），华南电石法报价4760元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格630元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润 -14元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -421元/吨（-22），PVC乙烯法生产毛利 -671元/吨（-43），PVC出口利润9.7美元/吨（-5.0） [1] - 库存与开工：厂内库存31.6万吨（+0.4），社会库存53.3万吨（+1.1），电石法开工率80.29%（+2.64%），乙烯法开工率77.20%（+4.61%），开工率79.39%（+3.21%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量67.1万吨（-2.5） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2590元/吨（+14），山东32%液碱基差129元/吨（-14） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价870元/吨（+0），山东50%液碱报价1360元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1728元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）824.5元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）532.53元/吨（-10.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1418.45元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存35.68万吨（-3.10），片碱工厂库存2.21万吨（+0.07），烧碱开工率83.40%（-0.80%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率84.38%（-1.20%），印染华东开工率65.76%（+0.13%），粘胶短纤开工率87.77%（+0.67%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：本周国内PVC装置检修减少，供应环比增加，新投产装置增加使供应充裕 [3] - 需求端：下游制品开工低位，刚需采购，关注金九银十补库意愿，采购情绪稍好转但未明显提升，出口签单及交付量环比走弱，四季度出口预期减弱 [3] - 库存：社会库存累库且绝对值偏高，期货仓单回升，盘面套保压力压制价格 [3] - 利润：氯碱利润有压缩空间，供需弱势，“反内卷”影响盘面走势，短期受宏观情绪主导，关注政策推进 [3] 烧碱 - 供应端：氯碱企业开工率小幅上升至同期高位 [3] - 需求端：山东主力下游氧化铝工厂接货价格稳定，送货量上升，部分卸货效率下降，关注采购价格与双节前备货需求，非铝下游开工提升，刚需采购 [3] - 关注因素：关注金九银十下游补库囤货节奏和广西氧化铝投产节奏，山东9月电价上调，液氯补贴减少下游有抵触情绪，预计补贴增加，成本有支撑，氯碱利润处于同期中位水平 [3] 策略 PVC - 单边：随宏观情绪震荡 [4] - 跨期：V01 - 05正套刷波动 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：观望 [4] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 PART ONE主要观点及策略概述 - 烧碱期货价格2670元/吨，较上周2741元/吨下跌2.59%；山东32碱价格2687.50元/吨，较上周2781.25元/吨下跌3.37%；山东50碱价格1350.00元/吨，较上周1340.00元/吨上涨0.75%等多项烧碱主要周度数据汇总 [4] PART TWO期货及现货行情回顾 - 包含基差、32碱 - 山东（折百）、主力合约等多组期货及现货行情相关数据图表，但未明确具体数据结论 [7][10][12] PART THREE烧碱供需基本面数据 - 展示了2022 - 2025年不同月份烧碱相关供需数据，如装置损失量、产能利用率、中国库存、片碱库存等变化趋势图表 [30][33] - 呈现了2021 - 2025年华北、华东、西北等地区不同周度烧碱产量相关数据图表 [35] - 展示了2019 - 2025年山东、江苏、浙江等地ECU利润变化趋势图表 [37] - 呈现了环氧氯丙烷、环氧丙烷、二氯甲烷等烧碱下游产品开工率在不同时间段的变化趋势图表 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱市场核心驱动为需求端持续扩张，现货层面上涨未结束，强势上涨时间未到，核心在于氧化铝和出口方向的集中囤货，短期仓单因素或致阶段性回调，但不宜对浙江仓单过分悲观 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 11 合约期货价格 2732，山东最便宜可交割现货 32 碱价格 860，山东现货 32 碱折盘面 2688，基差 -45 [3] 现货消息 - 以山东地区为基准，周末山东主力下游采购 32 碱价格上调 15 元至 815 元，此前省内散户已上调，周末碱厂小幅跟涨 10 元，目前省内液碱库存短期持续低位，关注主力下游送货量变化 [3] 市场状况分析 - 需求端，非铝需求面临旺季改善，氧化铝行业年底广西地区有 360 万吨产能预期投产，广西烧碱供应偏紧，后期氧化铝备货将带动国内 50 碱货源流转，若片碱 - 液碱价差强势且 50 - 32 碱价差扩张，烧碱上涨驱动将强于当前；93 阅兵影响烧碱运输，山东某氧化铝厂送货量持续偏低，采购价周末上调，今日主力下游送货量仍低于日耗且环比下降 [4] - 出口方面支撑较强，今年出口方向同比大幅扩张，囤货节奏影响国内烧碱价格；供应端，PVC 等耗氯下游弱势限制行业整体利润大幅扩张 [4] 趋势强度 - 烧碱趋势强度为 0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日国内液碱市场成交尚可多数地区价格持稳山东、湖北、广西地区32%液碱价格稳中有涨山东50%液碱价格上涨多空博弈激烈继续保持观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 原盐方面山东、江苏、西北价格均无涨跌分别为200、250、200 [1] - 电石方面山东价格无涨跌为2755内蒙价格上涨50至2260 [1] - 液氯方面山东、江苏、西北价格均无涨跌分别为 -200、 -200、 -600 [1] - 32液碱方面山东价格上涨10至850江苏价格无涨跌为900 [1] - 50液碱方面山东价格上涨10至1350江苏价格无涨跌为1400 [1] - 片碱方面山东、内蒙、广东、西南价格均无涨跌分别为3300、3150、3725、3750 [1] - PVC方面山东、内蒙价格均无涨跌分别为4750、4525 [1] 期货与基差数据 - 期货主力收盘价从2687涨至2741涨幅54 [1] - 基差方面山东从 -62降至 -85江苏从126降至72 [1] 价差数据 - 50碱 - 32碱价差山东从55降至44 [1] - 片碱 - 50碱价差广东无涨跌为585 [1] - 50碱区域价差东 - 山东从230降至220 [1] - 片碱区域价差西南 - 内蒙、西南 - 山东均无涨跌分别为600、450 [1] 利润与电价数据 - 氯碱利润方面山东从 -125涨至 -90西北从849降至781 [1] - 电价方面山东、内蒙均无涨跌分别为0.75、0.5 [1] 操作策略 多空博弈激烈继续保持观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周烧碱下游需求向好带动期货延续涨势，周五下午收盘烧碱加权收于2756元/吨，较前一周上涨4.51% [6][11] - 上周烧碱基本面良好，供给端缩减，下游主力需求稳中偏好，液碱厂库下降，山东氯碱利润上行，带动期现货价格上行 [7] - 液碱方面，华东本周或稳中上调，山东省东部仍存上调可能；片碱方面，国内其他地区基本盘整，内蒙地区预计新单报价持稳，烧碱期货走势偏强，待回落后考虑偏多操作 [9][28] 根据相关目录分别进行总结 烧碱走势回顾 - 上周烧碱期货延续涨势，周五下午收盘烧碱加权收于2756元/吨，较前一周上涨4.51% [6][11] - 现货方面，上周山东32碱周均价836元/吨，环比增加3.98%，华东江苏低浓度液碱周均价900元/吨，环比上调1.12%，安徽、浙江、江西跟势上扬 [11] 烧碱基本面分析 - 产能利用率：上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.2%，环比-0.9%，西北、华南、华北下降，山东、东北、西南上升 [15] - 下游需求：上周烧碱主力下游氧化铝开工持平、粘胶短纤产能利用率环比上调0.18%，国内氧化铝企业稳产高产意愿强，产量净增长，部分铝厂刚需采购，粘胶短纤行业产能利用率86.22% [18] - 液碱厂库：截至2025年8月21日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存39.64万吨，环比下调9.46%，华北、华南、华中、华东、西南去库，西北库存略有上行 [21] - 山东氯碱利润：上周烧碱理论生产成本持稳，价格上行，液氯周均价下调，氯碱利润总体上行，山东氯碱企业周平均毛利在349元/吨，较前一周+21.18% [24] 烧碱走势展望 - 液碱：华东本周存主力企业预期检修，非铝备货需求跟进，预计价格稳中上调，山东省东部仍存上调可能 [9][28] - 片碱：国内其他地区市场基本盘整，内蒙地区检修装置恢复生产，预计新单报价持稳 [9][28]

报告行业投资评级 - 烧碱投资评级偏多，趋势强度为1，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [1][2] 报告的核心观点 - 烧碱下游旺季补库易使现货驱动向上，后期维持偏多思路，但短期要关注近月仓单情况 [1] 基本面跟踪 - 11合约期货价格为2700，山东最便宜可交割现货32碱价格为850，山东现货32碱折盘面为2656，基差为 -44 [1] 现货消息 - 以山东地区为基准，受主力下游采购价格涨20元/吨支撑，省内碱厂不同程度跟涨，碱厂库存压力较小，短期市场预计高位整理 [1] 市场状况分析 需求端 - 烧碱市场核心驱动是需求端持续扩张，氧化铝刚需和备货需求上升，年底广西有360万吨氧化铝产能预期投产，当地烧碱供应偏紧，93阅兵影响运输，山东某氧化铝厂送货量低，采购价有上调预期，出口支撑强，囤货节奏影响国内价格 [1] 供应端 - PVC等耗氯下游弱势会限制行业整体利润大幅扩张，未来可能因耗氯下游变差导致烧碱被动减产 [1]