报告行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告的核心观点 - 游戏行业长期抗宏观逆风韧性强，25Q1中国国内游戏行业同比增长18%，大幅跑赢社零的4.6% [9] - 国内市场优选长周期赛道具备研发优势的企业，版号下发速度逐月上行，低ARPU产品抗通缩能力更强，头部游戏市场份额提升，生命周期增长 [9] - 海外市场中国游戏厂商境外市占率持续提升且有望继续增长，政策扶持和激励使得全球化产品占比持续增长，出海优势品类扩展到休闲合成品类，多端产品占比持续增长 [9] - 行业催化方面，全球头部市场针对苹果闭源和高渠道费等问题展开诉讼和监管侧调整，中国市场落地后游戏行业利润率有望大幅提升 [9] - 区别于市场的观点，认为今年中小企业产品上线压力减小，政策层面版号属地办理带来供给加速，苹果反垄断判决和监管法案推进有望带动游戏板块整体利润率提升，产品结构转向长周期项目会使长周期产品研发具备竞争优势的公司和短周期公司产生估值分化 [10] 根据相关目录分别进行总结 国内市场：情绪价值驱动游戏行业抗宏观逆风韧性增强 - 25Q1中国国内游戏行业总收入857亿，同比增长18%，手游收入为636亿，同比增长20%，行业增速大幅跑赢社零的4.6% [20] - 政策环境宽松驱动产品供给加速，近两年版号审批效率提升，月度下发数量持续攀升，2025年多地试点游戏属地办理流程，版号审批有望进一步提速 [27][31] - AI驱动头部效应加剧，优选长周期品类。供给侧厂商向竞技、策略SLG类长周期赛道迁移，需求侧休闲、竞技类等低ARPU游戏抗宏观逆风能力更强 [33][48] 海外市场：中国厂商市场份额有望继续提升 - 中国手游市场占全球市场份额的1/3，一直以来是全球第一大市场，中国厂商境外游戏市占率从2018年的22%提升至2024年的28% [62][68] - 政策持续鼓励出海，出口转内销强化企业抗风险能力，2025年从国务院到地方连续下发多个支持性政策文件 [73][75] - 中国厂商把控移动SLG、电竞市场，即将突破休闲赛道，随着国内微信小游戏崛起，休闲向游戏供给将大幅增长驱动中国厂商在国际休闲市场抢占更多份额 [76][81] - 引擎升级驱动多端产品增长，中国PC、主机游戏海外竞争力持续提升，未来多端产品占比持续增长从而开始在PC、主机领域对境外厂商构成竞争优势 [84] 行业催化：IOS有望开源、“减税”驱动利润率提升 - 2025年中国市场监管总局正在为可能的反垄断调查做准备，未来监管部门下场后，IOS封闭和“高税额”的状况有望迎来转机 [94] - 对部分渠道的alpha影响，此前被苹果掣肘较为严重的渠道将会获益；对游戏行业整体利润率的beta影响，企业净利率提升幅度有望达39.6%~66% [95][97] 投资建议 - 关注在游戏渠道和长周期品类有优势的厂商，如心动公司、腾讯控股、ST华通、巨人网络、恺英网络等 [4][13] - 关注今年有重点项目储备的厂商，如三七互娱、吉比特、完美世界、网易、神州泰岳等 [4][15]

市场发展 - 2024年中国电竞市场规模约为1790亿元，同比增长5.5%，展现出稳健的发展态势 [1][3] - 2024年中国电竞用户规模约为5.11亿人，同比增长0.6%，用户规模基本稳定在较高水平 [1][6] - 预计到2027年，中国电竞市场规模有望突破2000亿元 [4] 行业动态 - 国际化进程加速：中国已成为重大国际电竞赛事的主要举办场所，国产电竞IP在海外知名度和影响力快速提升 [15][16] - 标准化体系建设：电竞产业标准及人才标准逐步建立和完善，职业培训和学历教育双轨并行 [19] - 多元化生态拓展：通过赛事生态、内容创新和跨界合作实现从游戏产业到泛娱乐产业的生态跃迁 [22] - 全民化共同参与：电竞赛事从职业舞台推向大众生活场景，推动电竞文化普及和社会公益传播 [24] 用户特征 - 电竞用户中男性占比超60%，女性用户占比同比提升4.9% [26] - 30岁及以下用户占比68.5%，30岁以上用户占比提升至31.5%，电竞用户向更广泛年龄层扩散 [26] - MOBA类、射击类和战术竞技类电竞内容最受欢迎，关注占比均超50% [31] - 超80%的电竞用户频繁观看电竞赛事，赛事忠诚度高 [31] - 79.4%的用户认为电竞对生活重要，90.5%对电竞未来发展持积极乐观态度 [33] - 接近50%的用户经常关注海外电竞赛事，29.8%认为海外赛事竞技水平更精彩 [36] 发展趋势 - 产业全球化：电竞全球化正在重塑产业生态格局，中国电竞有望在全球舞台展现竞争力 [38] - 注重长期价值：通过深耕文化认同、完善人才梯队、践行社会责任实现从“流量经济”到“价值经济”的升级 [41] - 商业模式多元化：以内容生态匹配用户需求、以IP资产赋能品牌价值、以跨界合作重构产业边界 [44] - 适老化需求：50岁及以上网民占比34.1%，总数约3.78亿人，电竞适老化生态有望推动养老模式创新 [48] 发展历程 - 探索期（1998-2008）：第一批电竞游戏进入中国，第三方赛事主导行业发展 [2] - 发展期（2009-2013）：电竞游戏网游化，游戏厂商开始主办赛事，电竞职业化发展 [2] - 爆发期（2014-2022）：移动电竞崛起，职业赛事联盟化改革，国家和地方支持电竞产业 [2] - 成熟期（2023-）：电竞体育化持续推进，商业化迈入新阶段，与传统产业融合加速 [2]

报告核心观点 - 2025下半年传媒互联网板块行情围绕内容产品周期和AI应用催化展开，游戏和影视处于重磅产品持续上线、表现或超预期阶段，伴随产品周期开启，内容赛道或持续景气，AI应用商业化进程加快，有望实现从量变到质变飞跃 [4] 新品周期开启，内容赛道仍具成长性 游戏：政策环境改善，出海+新游驱动行业景气度提升 - 政策环境边际改善，国家统筹+地方跟进，支持政策覆盖全产业链，强化国际化导向，强调科技创新，未来具备技术优势、文化创新能力和全球化布局的企业将优先受益 [25] - 版号发放节奏稳定，供给仍在扩张区间，2023年以来版号发放情况延续提升趋势，6月份国产版号发放数量再度刷新纪录 [29] - 国内游戏市场保持高增，2024年以来手游规模整体增长，2025年延续双位数增长趋势，4月同比增长21.93%，预计伴随重点新游上线，行业增长乐观 [31] - 长青游戏贡献核心营收增量，厂商战略从“追爆款”到“养长青”转型，腾讯、网易等头部厂商的长青游戏表现突出，中国厂商积极布局长线游戏赛道 [35] - 游戏出海仍为重点方向，全球游戏市场走向修复，中国厂商出海持续高景气度，海外竞争格局尚未稳固，中国厂商有更大市占突破可能性 [41] - 2024年以来新游周期开启，带动游戏行业重返增长，游戏厂商储备丰富，新游周期仍将持续，看好重点游戏研发商投资机会 [52] 影视院线：国产片仍处于去库存阶段，看好未来行业修复 - 2025年1 - 5月总票房为273.2亿，创下近五年来新高，尽管25Q2票房预计同比下滑35 - 40%，但已充分反应，暑期电影题材多元，有望取得超预期表现 [58] - 国产片仍处于去库存阶段，市场信心有待提振，进口片供给基本恢复，但票房表现疲软，2025年暑期档已有超60部中外影片明确上映，影片数量还有较大增长空间 [71] - 2025年在《哪吒2》带动下，动画电影有望成为电影市场重要增长点，预计全年动画电影占比或将达到30%以上，展望2025年下半年，市场不缺乏优质大体量影片，全年大盘有望突破500亿 [85] IP新消费：情绪消费风起，IP商业化加速 - 需求侧，伴随新世代消费崛起，文娱及情感消费高景气，Z世代为IP衍生品市场带来更大规模和活力 [92] - 中国自主IP认可度与商业价值持续提升，为IP衍生品等新消费带来新增量，部分国产IP已具备成为世界级IP的潜力，未来国产IP卡牌或引领卡牌的新一轮增长 [99] AI应用商业化元年，静待花开 整体：AI应用市场欣欣向荣，或迎来质变时刻 - 国内外AI应用商业化进程加快，AI产品用户量保持增长，国内AI产品发展速度喜人，但访问时长未明显突破，AI应用整体发展呈现Web、APP端双增趋势，用户选择多元但未“刚需” [110] - 对比海外，国内AI应用发展增速更高，但在总量级方面仍存在较大差距，模型能力加速追赶、注重C端、垂类应用场景开拓使得国内AI应用增速快于海外 [119] AI视频：可灵综合能力领先，商业化进程喜人 - 海内外AI产品以文本生成为主，国内多模态产品发展更好，视频&音频生成应用占比小，存在较大成长空间，国内产品快手可灵AI因技术、成本领先，位于TOP50榜单中 [124] - 可灵AI技术领先全球，模型生成视频的综合能力高居全球前列，价格优势明显，技术和成本优势促使其流量和市占率迅速提升，商业化变现速度在全球首屈一指 [129] AI玩具：AI赋予传统玩具“新鲜生命”，带来悦己消费下用户喜欢的“陪伴感” - 目前市场上AI玩具呈现形式主要有AI挂件、AI玩偶/毛绒玩具及AI机器人/狗三种，AI玩具市场前景广阔，预计到2033年市场规模能达到549亿美元，渗透率将增长至31.93% [138] - 当前国内AI玩具行业欣欣向荣，政策层面支持，体验升级+受众拓宽，一些积极变化或促使25年行业销量破百万级 [143] - AI玩具的核心竞争力将聚焦于玩法创新和IP赋能上，玩法创新实现了从单向被动玩耍到多维度、个性化、情感化的智能交互体验的突破，IP赋能能有效控制成本，提升产品毛利率和利润水平 [150] AI Agent：产品形态、技术生态均实现突破，或迎来新付费模式 - AI正从推理者向智能体发展，Agent时代，AI逐步从“辅助”演进到“部分替代”，能够让AI从“听指令的助手”进化为“自主行动的数字员工”，实现效率的指数级提升与成本的断崖式下降 [160] - AI Agent通过自动化流程、数据驱动决策和资源再分配，或将重构企业运营范式，MCP成为Agent生态的底层标准，海内外大厂接入MCP进展积极，有望加速Agent商业价值提升 [167] - AI Agent商业化变现仍处早期，C端仍以免费使用为主，B端已有产品率先验证变现能力，AI Agent具有较大的商业化潜力，或推动成本结构变化、新的付费模式产生和盈利模式创新 [182]

核心观点 - 周三A股三大指数集体收跌，沪指、深成指、创业板指分别收跌0.09%、0.61%、1.13%，沪深两市成交额13767.27亿元；港股恒生指数收涨0.62%，恒生科技指数收跌0.64%；海外美国三大指数涨跌不一，道指收跌0.02%，标普500收涨0.47%，纳指收涨0.94% [2][6] - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达；美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，服务业就业减少6.6万个岗位，美国利率期货完全消化美联储9月降息预期 [3][7] - 2025年以来申万电子行业跑赢沪深300指数，估值略高于近年中枢，Q1业绩向好，营收、归母净利润均创近三年Q1新高，下半年建议把握半导体自主可控、AI算力建设和终端创新投资机遇 [8] - 2025年6月游戏版号发放量创新高，涵盖多类型产品与知名厂商，腾讯加码FPS赛道，《鹅鸭杀》通过审批，行业供给端延续释放，版号常态化趋势稳固，修复节奏持续推进 [13] 市场回顾 国内市场 - A股三大指数集体收跌，沪指收于3454.79点，跌0.09%；深成指收于10412.63点，跌0.61%；创业板指收于2123.72点，跌1.13%；沪深300涨0.02%，科创50跌1.22%，上证50涨0.18%，上证180涨0.15%，上证基金跌0.04%，国债指数涨0.06% [2][4][6] - 申万行业中钢铁、煤炭、建筑材料领涨，电子、通信、国防军工领跌；概念板块中低辐射玻璃、硅能源、特钢概念涨幅居前，兵装重组概念、脑机接口、EDR概念跌幅居前 [2][6] 港股市场 - 恒生指数收涨0.62%，报24221.41点；恒生科技指数收跌0.64% [2][4][6] 海外市场 - 美国三大指数涨跌不一，道指收于44484.42点，跌0.02%；标普500收于6227.42点，涨0.47%；纳指收于20393.13点，涨0.94%；日经225跌0.56%，美元指数涨0.14% [2][4][6] 重要新闻 国内新闻 - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达 [3][7] 国际新闻 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，预期增长9.8万人，5月数据向下修正后仅增加2.9万人；服务业就业6月减少6.6万个岗位，遭遇自疫情以来最大降幅；美国利率期货完全消化美联储9月降息预期 [3][7] 电子行业投资策略 行业核心观点 - 2025年以来申万电子行业跑赢沪深300指数，估值略高于近年中枢，Q1业绩向好，营收、归母净利润均创近三年Q1新高，下半年建议把握半导体自主可控、AI算力建设和终端创新投资机遇 [8] 投资要点 半导体自主可控 - 中美科技摩擦加剧，倒逼国产替代进程加速，中国大陆是全球最大半导体设备市场，晶圆厂扩建提振设备行业需求，先进制程增长动能更强；我国先进制程设备、零部件及材料部分环节国产化率低，国产替代空间大，建议关注先进制程半导体产业链突破投资机遇 [8] AI算力建设 - AI算力建设进入军备竞赛，AI芯片、先进封装、存储芯片及PCB等是算力底座关键环节；AI芯片市场份额逐步提升，先进封装助力国产先进制程突破，存储芯片价格上扬，国内厂商有望受益，PCB市场需求增速较快，国内公司有望受益 [9][10] AI终端创新 - AI浪潮推进，AI手机、AIPC有望加速渗透，AI应用多点开花，用户规模加速增长，带来较大市场增量 [8] 投资建议 - 关注先进制程半导体产业链突破及设备、零部件、材料端优质龙头企业；关注国产AI芯片龙头企业技术突破；关注先进封装领域前瞻布局的龙头封测厂商；关注优质存储芯片龙头企业；关注国内PCB优质龙头企业；关注手机龙头厂商新品发布及AI杀手级应用落地投资机遇；关注AIPC领域前瞻布局厂商及打入全球PC供应链的零部件龙头厂商 [11] 传媒行业快评 行业事件 - 2025年6月24日国家新闻出版署公告6月国产游戏版号及进口游戏版号，147款国产游戏和11款进口游戏过审 [13] 投资要点 - 6月游戏版号发放量创新高，年初至今国产游戏通过审批757款，6月通过147款，为今年峰值；进口游戏年初至今通过审批55款，6月通过11款 [13] - 腾讯两款FPS游戏《穿越火线：虹》《战术小队：破晓攻势》获批版号，有望在工作室及IP影响力加持下实现市场突破 [14] - 金山世游《鹅鸭杀》移动端进口版号获批，上线后将成为网易《蛋仔派对》、腾讯《元梦之星》的竞争对手 [15] 投资建议 - 关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商 [15]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）”，对恺英网络、巨人网络、姚记科技、神州泰岳、吉比特等公司投资评级为“强烈推荐” [2][4] 报告的核心观点 - 2025年6月发放国产版号147款、进口版号11款，数量增多、频率稳定，今年截至6月发放国产版号757款、进口版号55款，较2024年同期显著增加，有望提振游戏行业市场信心 [1][4] - 维持“推荐”评级，看好腾讯控股、巨人网络、恺英网络等公司表现，游戏出海方面看好ST华通、三七互娱等公司，还提及休闲游戏龙头姚记科技、新品周期密集的电魂网络和冰川网络等 [4] 根据相关目录分别进行总结 版号情况 - 6月24日国家新闻出版署公布147款国产版号、11款进口版号，国产版号中移动类76款、移动 - 休闲益智61款等，进口版号中移动4款、客户端4款等 [1] - 过审版号中的重点游戏有腾讯《战术小队：破晓攻势》《穿越火线：虹》、网易《无主星渊》等 [4] 重点公司财务指标 | 公司简称 | 公司代码 | 市值（十亿元） | 24EPS | 25EPS | 25PE | PB | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 恺英网络 | 002517.SZ | 37.5 | 0.76 | 0.98 | 17.8 | 5.2 | 强烈推荐 | | 巨人网络 | 002558.SZ | 41.4 | 0.74 | 0.84 | 25.6 | 3.2 | 强烈推荐 | | 姚记科技 | 002605.SZ | 11.2 | 1.29 | 1.79 | 15.0 | 3.1 | 强烈推荐 | | 神州泰岳 | 300002.SZ | 22.1 | 0.73 | 0.65 | 17.4 | 3.0 | 强烈推荐 | | 吉比特 | 603444.SH | 19.8 | 13.12 | 14.80 | 18.5 | 3.8 | 强烈推荐 | [2] 行业规模 | 指标 | 数值 | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 161 | 3.1 | | 总市值（十亿元） | 1740.9 | 2.0 | | 流通市值（十亿元） | 1580.9 | 2.0 | [2] 行业指数 | % | 1m | 6m | 12m | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 4.4 | 4.1 | 42.6 | | 相对表现 Jul/24 | Oct/24 2.3 | Feb/25 5.6 | Jun/25 29.1 | [3] 相关公司表现及预期 - 腾讯控股14款长青游戏在手，长线运营持续释放利润 [4] - 巨人网络《超自然行动组》表现超预期，且公司积极拥抱AI [4] - 恺英网络积极回购注销，投资AI游戏《EVE》国内测试在即 [4] - ST华通手握流水持续新高的头部出海手游《Whiteout Survival》，新游戏《kingshot》流水持续攀升，25年有望持续爆发贡献利润增量 [4] - 三七互娱新游《英雄没有闪》《时光大爆炸》小程序榜单排名前列，新游戏《斗罗大陆》7月11日公测 [4] - 完美世界《异环》二测6月26日开始 [4] - 吉比特重点产品《问剑长生》《仗剑传说》上线，有望带来业绩增量 [4] - 心动公司旗下自研手游《心动小镇》《出发吧麦芬》流水表现优秀，《伊瑟》国际版6月5号上线，taptap平台赋能 [4] - 哔哩哔哩《三国：谋定天下》周年庆更新表现优秀 [4] - 神州泰岳长线SLG流水稳定，新SLG游戏海外已发，ICT业务迎来重估 [4] - 宝通科技布局机器人，掌趣科技等游戏出海业务占比高 [4] - 姚记科技为新增掼蛋游戏的休闲游戏龙头 [4] - 电魂网络、冰川网络新品周期密集 [4]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 报告的核心观点 - 2025年6月游戏版号发放量创新高，结构覆盖多类型产品，重点厂商与创新项目均有体现，供给端延续释放，版号常态化趋势稳固，行业修复节奏持续推进，建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商[3][6] 根据相关目录分别进行总结 行业事件 - 2025年6月24日国家新闻出版署公告6月份国产游戏版号及进口游戏版号，147款国产游戏和11款进口游戏过审[1] 投资要点 - 6月游戏版号发放量创新高，年初至今国产游戏合计通过审批757款，6月通过审批147款，较5月增加17款，达到今年来版号数量发放峰值；年初至今进口游戏合计通过审批55款，6月通过审批11款，6月游戏版号中，腾讯《穿越火线：虹》《战术小队：破晓攻势》、金山世游《鹅鸭杀》、网易《无主星渊》等受市场关注[2] - 腾讯加注射击游戏赛道，两款FPS游戏《穿越火线：虹》《战术小队：破晓攻势》同时获批游戏版号，《穿越火线：虹》为CF系列IP新作，玩法等全面焕新，有望在工作室及IP影响力加持下实现市场突破；《战术小队：破晓攻势》是国服版本，将在多方面全面升级，并基于虚幻5引擎重制部分内容[2] - 金山世游加码派对游戏赛道，《鹅鸭杀》移动端进口版号获批，国内移动端上线可解决海外服务器卡顿、外挂泛滥等痛点，通过本土化内容开发可精准触达玩家需求，上线后将是网易《蛋仔派对》、腾讯《元梦之星》的最大竞争对手[3]

行业整体表现 - A股游戏板块持续上涨，估值从2024年8月低点大幅回暖，呈现"戴维斯双击"态势 [1] - 行业增长态势延续，市场对企业盈利预期持积极态度，精品化成效显著带动估值提升 [1] - 2025年5月中国游戏市场收入280.51亿元，环比增长2.56%，同比增长9.86%，延续稳定增长趋势 [6] 版号与政策支持 - 2025年6月国产及进口网络游戏审批数量达158款，创2022年以来单月新高，其中国产游戏147款 [2] - 2025年上半年共812款新游戏获版号，国产游戏版号757个，较2024年同期增长20% [2] - 政策层面持续支持游戏行业高质量发展，国务院及地方政府出台多项措施鼓励原创IP开发和文化消费 [3][4] - 广东提出打造广州、深圳"电竞双核"战略，北京出台游戏电竞行业支持办法，给予资金奖励 [4] 供给端优化与产品趋势 - 版号数量提升反映国产游戏精品化趋势加强，过审概率提高 [3] - 2025年上半年为产品小年，重磅旗舰产品较少，中轻度游戏占比提升 [7] - AI技术广泛应用降低研发投入，提升中轻度游戏内容丰富度和用户黏性，释放细分市场付费需求 [7][8] - AI NPC、AI+UGC等技术应用已有产品雏形，预计未来将出现更多AI原生游戏 [8] 企业动态与产品布局 - 头部公司如ST华通、三七互娱、恺英网络、巨人网络等获得国产版号，腾讯、网易、金山软件获进口版号 [2] - 2024年底至2025年年中，完美世界《诛仙世界》、叠纸《无限暖暖》、中手游《仙剑世界》等开放世界产品密集上线 [7] - 下半年重点产品包括西山居《解限机》、三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》、完美世界《异环》等 [8] 资本市场反应 - 资金对游戏板块看法从过度悲观转向乐观，一级市场投资情绪高涨 [6] - 行业转向有序竞争和差异化竞争，研发投入与长线运营回报确定性提高 [6] - 产品周期带动下国内游戏公司业绩逐渐释放，行业价值重估预期增强 [8]

游戏 - 2024年上半年国产网络游戏版号累计达757个，同比增长超20%，进口版号数量达55个，保持月度常态化发放态势 [1] - 恺英网络《斗罗大陆:魂师大作战》、冰川网络《最后小队》、巨人网络《无尽修仙》等重点项目获批，腾讯、网易分别获得进口版号 [1] - 行业供给端显著改善，多款产品同时获批移动+客户端、游戏机版号，反映"跨端融合+精品化"趋势 [1] - AI技术在游戏产业的应用已扩展至AI NPC、AI+UGC、AI陪伴等领域，预计未来将出现更多AI原生游戏 [1] 稳定币 - 香港财政司司长陈茂波表示稳定币有潜力为跨境支付及资本市场活动带来变革 [2] - 稳定币具备底层价值稳定特性，能与区块链基础设施高效互通，行业有望迎来合规发展期 [2] - 稳定币将承担价值存储、交易工具和支付工具职能，成为中心化和去中心化金融体系之间的桥梁 [2] 折叠屏 - 荣耀Magic V5将成为全球最轻薄折叠屏手机，搭载全栈式个人知识库、多智能体协同等AI功能 [3] - 中国折叠屏手机市场未来5年复合年均增长率预计达19.8%，2028年出货量将超1700万台 [3] - 苹果布局折叠屏手机或显著拉动全球销量并引领产业链创新升级 [3] 再生医学 - 中国科学家首次发现哺乳动物再生能力调控关键"分子开关"视黄酸，实现哺乳动物器官完全再生 [4] - 全球老龄化加速催生退行性疾病临床需求，中国65岁以上老年人口占比达18% [4] - 干细胞治疗、基因编辑、3D生物打印等核心技术进入临床转化爆发期 [4] 创新药 - 国家医保局将发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，优化审评审批、医保支付等政策 [5] - 中国创新药市场规模2025年预计突破1.22万亿元，年均复合增长率达8.53% [5] - 2025-2028年或为创新药企成批步入盈利周期阶段 [5] 固废处理 - 全国启动非法倾倒处置固体废物专项整治行动，重点排查危险废物、工业固废等 [6] - "十四五"规划明确固废处理行业作为环保产业支柱地位，重点支持工业固废资源化 [6] - 技术路线向资源化、智能化方向演进，部分企业享受增值税减免 [6] AI医疗 - 上海瑞金医院开源RuiPath病理模型，覆盖中国每年全癌种发病人数90%的常见癌种 [7] - AI技术在医疗影像、药物研发、诊断服务等多场景应用，驱动产业智能化升级 [7] - 腾讯、华为等科技巨头加速布局AI医疗领域 [7] 光伏玻璃 - 国内头部光伏玻璃企业计划7月起集体减产30%，预计7月产量降至45GW [8][10] - 全国光伏玻璃行业平均净利降至每吨负362元，创历史新低 [8] - 双玻组件渗透率提升使光伏玻璃在组件成本占比超10% [8] 宏观与行业政策 - 境外投资者在华再投资可享税收抵免优惠 [9] - 国家外汇局新发放QDII额度30.8亿美元 [9] - 深交所发布创业板"轻资产、高研发投入"认定标准 [9] - 横琴粤澳深度合作区产业发展规划（2025-2029年）印发 [9] - 财政部、应急管理部预拨1.4亿元中央自然灾害救灾资金 [9]

游戏版号发放 - 6月国产游戏版号发放147个 进口游戏版号11个 数量创今年新高 [1] - 覆盖腾讯《穿越火线:虹》、网易《无主星渊》、金山世游《鸭杀》等重点厂商产品 [1] - 2025年上半年国产游戏版号累计达757个 延续常态化发放节奏 [1] 新游上线动态 - 腾讯《异人之下》开启限量删档测试 结合漫改IP与动作玩法 [1] - 完美世界《异环》与网易《遗忘之海》6月27日启动测试 分别主打开放世界和叙事驱动 [1] - 三七互娱《斗罗大陆:猎魂世界》7月11日全平台公测 延续IP改编优势 [1] 行业数据表现 - 2025年5月游戏市场总收入280.51亿元 同比增长9.86% [2] - 电竞游戏销售收入145.23亿元 同比增幅28.22% [2] - 自研游戏海外收入15.77亿元 连续三个月环比增长 [2] 行业增长动力 - 电竞生态完善与出海产品迭代(如《Kingshot》)推动结构性增长 [2] - 版号持续发放夯实游戏板块永续增长逻辑 [2]

游戏市场整体表现 - 2024年前5月国内游戏市场销售收入达1411亿元，同比保持快速增长 [1] - 2024年游戏市场实际销售收入同比增长7.53%至3257.83亿元，创历史新高 [7] - 5月中国游戏市场收入280.51亿元，同比增长9.86%，新品与成熟产品共同驱动增长 [7] 经典游戏的长生命周期策略 - 老牌游戏通过推陈出新占据流水榜前列，成为公司收入的"稳定器" [1] - 世纪华通《冒险岛》《热血传奇》等老项目2024年贡献显著营收 [2] - 《传奇》IP运营超20年，《传奇世界》已平稳运营22年 [2] - 《龙之谷》怀旧服上线首周活跃人数增82%，收入增88% [3] - 腾讯《王者荣耀》2025年5月仍居全球手游收入榜首 [3] - 腾讯长青游戏数量从12款增至14款 [3] - 《征途》系列运营超10年，《球球大作战》长期占据休闲游戏下载榜前列 [4] - 《少年三国志》十年累计完成125次版本迭代 [5] 游戏公司的运营策略 - 版本迭代和运营精细化是延长产品生命周期的关键方式 [4] - 世纪华通三年累计研发投入超50亿元 [8] - 游族网络通过每月大版本更新构建动态内容生态 [5] - 打击私服外挂：2024年下架1400余款"传奇"换皮游戏，关停160台私服服务器 [6] - 公司采用"老产品长线运营+新品研发"双轨策略 [7][8] 新产品表现与布局 - 2024年新品如《鸣潮》《绝区零》《三角洲行动》市场表现良好 [7] - 世纪华通《无尽冬日》《龙之谷世界》等新产品表现不俗 [7] - 游族网络储备《少年三国志3》等十余款待发游戏 [8] - 巨人网络聚焦国战MMORPG及休闲竞技赛道开发新项目 [8]