经济观察网9月30日，全国社会保障基金理事会发布全国社会保障基金2024年度报告。根据报告披露内 容，在投资业绩方面，2024年，社保基金投资收益额2184.18亿元，投资收益率8.10%。其中，已实现收 益额436.51亿元(已实现收益率1.64%)，交易性资产公允价值变动额1747.67亿元。拉长时间看，社保基 金自成立以来的年均投资收益率为7.39%，累计投资收益额1.90万亿元。据了解，社保基金采取的是直 接投资与委托投资相结合的方式开展投资运作。直接投资由社保基金会直接管理运作，主要包括银行存 款、信托贷款、股权投资、股权投资基金、转持国有股和指数化股票投资等。 ...

成绩单来了。 全国社会保障基金理事会于9月30日发布《全国社会保障基金2024年度报告》（下称《报告》）。数据 显示，2024年社保基金交出亮眼成绩单，不仅年度投资收益额达2184.18亿元、投资收益率8.10%，更实 现长期业绩稳健，自成立以来年均投资收益率7.39%，累计投资收益额突破1.9万亿元，达19009.98亿 元，进一步夯实国家社会保障战略储备基础。 全国社会保障基金理事会有关负责人表示，受国内国际多重因素影响，2024年国内股市前低后高，国际 资本市场分化加大。社保基金会加强市场研判，在资本市场波动中，维持股票风险敞口基本稳定，获取 了A股市场反弹带来的收益；靠前配置、加大配置固定收益资产，较好把握了利率持续下行带来的投资 机会；积极加大股权投资力度，优化海外投资布局，较好发挥了资产配置分散投资风险、稳定提升基金 整体收益的作用。 2024基金投资收益率8.1% 从投资管理模式看，直接投资资产9485.76亿元，占资产总额的28.55%；委托投资资产23738.86亿元， 占比71.45%，委托专业机构运作仍是主要方式。 《报告》披露，2024年末全国社保基金资产总额达33224.62亿元，基 ...

2024年4月30日，习近平总书记主持中共中央政治局会议时，指出要积极发展风险投资，壮大耐心资本。自此，"耐 心资本"这一概念走进大众视野。2024年7月21日，党的二十届三中全会通过《中共中央关于进一步全面深化改革、 推进中国式现代化的决定》，提出要鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金 作用，发展耐心资本。12月12日，中央经济工作会议召开，提出健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力 度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。2025年1月，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社 会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，加强中长期资金 入市政策协同和信息共享，形成工作合力。2025年3月，国务院总理李强在十四届全国人大三次会议上作《政府工作 报告》，指出要"健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本"，首次 将政策性金融（如政府母基金、结构性货币政策工具）作为耐心资本的重要补充。"发展耐心资本"被明确为国家改 革和政策工作重点，标志着其在国家层面的重要地位，也为进一步化解城市更新 ...

● 本报记者 昝秀丽 全国社会保障基金理事会9月30日发布的2024年全国社会保障基金年度报告显示，2024年，基金投资收 益额2184.18亿元，投资收益率8.10%。其中，已实现收益额436.51亿元（已实现收益率1.64%），交易 性资产公允价值变动额1747.67亿元。基金自成立以来的年均投资收益率7.39%，累计投资收益额 19009.98亿元。 社保基金会相关负责人表示，2024年社保基金会加强市场研判，因时因势制订"稳中求进、以进促稳"的 配置策略，在资本市场波动中，坚定信心，保持战略定力不动摇，维持股票风险敞口基本稳定，获取了 A股市场反弹带来的收益；靠前配置、加大配置固定收益资产，较好把握了利率持续下行带来的投资机 会；积极加大股权投资力度，优化海外投资布局，较好发挥了资产配置分散投资风险、稳定提升基金整 体收益的作用。 年均投资收益率7.39% 固定收益投资方面，面对利率中枢持续走低、利率波动风险不断加大的复杂市场环境，靠前研判市场变 化，准确把握市场机会，抓住利率相对高点加大对银行存款和境内外债券的投资，以科学精细的投资策 略，深挖结构性机会，积极开展存量资产结构调整，有效发挥了固定收益 ...

文章核心观点 - 截至2025年8月末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%，标志着中国资本市场“引长钱、促长投”的结构性改革取得关键成果 [1] 中长期资金入市的政策与机制改革 - 政策框架从2024年新“国九条”确立顶层设计到2025年《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》出台，制度框架基本成型 [2] - 监管层推出机构考核机制改革，如明确国有商业保险公司全面建立三年以上长周期考核机制，以打破“长钱短投”的内在约束 [2] 主要中长期资金的入市规模与趋势 - 截至2025年二季度末，保险资金运用余额突破36万亿元，其中约4.74万亿元投向股票及证券投资基金，直投股票规模达3.06万亿元，较上年同期净增约1万亿元 [3] - 截至2025年6月末，公募基金资产净值合计34.39万亿元，创历史新高，反映出居民资金通过专业机构入市的趋势持续强化 [3] 中长期资金对市场生态的影响 - 中长期资金占比提升使市场流动性“稳定性”显著增强，A股市场连续多个交易日成交额稳定在2万亿元上方 [5] - 社保基金、保险资金等更注重企业长期盈利能力和核心竞争力，其持仓集中于行业龙头与高成长潜力企业，引导市场向价值挖掘转型 [5] 资本市场与实体经济的良性循环 - 中长期资金为企业长期发展提供“资本金保障”，优质企业利用稳定资本进行长期投资和创新，再通过持续分红为投资者提供长期回报 [6] - “长钱长投”的良性循环推动资本市场向高质量发展转型，使其资源配置与风险定价两大核心功能得到充分发挥 [6]

税收优惠政策 - 财政部和税务总局明确国有股权及现金收益划转社保基金免征增值税 企业所得税和印花税等税收 追溯至2024年4月1日执行 [1] - 税收优惠政策预期加速推进国有资本划转社保步伐 缓解社保支付压力并为经济消费驱动转型提供保障 [1] - 税收优惠激励国有企业节约化配置国有资本 改善现金流并促进其积极参与国有资本划转工作 [2] 国有资本划转制度演进 - 国有股减持和划转充实社保基金是2000年以来的既定动作 从市价减持逐步发展到2017年国发49号文确立制度框架 [1] - 2024年3月财社10号文发布 系统性构建国有资本划转社保的制度框架雏形 [1] - 税收优惠政策使国有资本划转制度更稳定可预期 减少各利益方的灵活变通行为 [2] 创新划转模式 - 受益权划转模式考虑将国有股权打包成资产收益权和受益权划归社保 或实现普通股向优先股划转 [2] - 新模式可突破现有10%国有股权划转上限 避免对公司治理结构和董事会构成产生重大影响 [3] - 固收化收益权或优先股固定股息保证社保收入预期稳定性 同时倒逼国有企业改善经营和公司治理 [3] 经济影响 - 国有资本从生产型支撑转换为消费型支撑资本 缓解人口老龄化下的社保支付压力 [4] - 社保保障效应增强可激励居民减少安全保障储蓄 增加即期消费 改善有效需求不足状况 [5] - 制度实施顺畅提升预期保障能力 改善企业经营现金流和投资边际收益率 活跃经济内循环 [5]

政策核心内容 - 财政部与税务总局发布通知 明确四项支持划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理的免税举措 自2024年4月1日起执行[1] - 四项免税举措包括：免征承接主体贷款服务利息及利息性质收入的增值税 免征金融商品转让收入的增值税[2] 转让划转国有股权及现金收益投资收入作为企业所得税不征税收入[3] 免征承接主体转让非上市公司国有股权的印花税 对转让上市公司国有股权及现金收益买卖证券的印花税实行先征后返[4] 政策影响分析 - 免税举措直接提升承接主体的净收益空间 例如增值税免征降低交易成本 印花税减免鼓励参与非上市股权市场 企业所得税不征税放大投资收益实际留存比例[4] - 税收优惠降低试错成本 鼓励承接主体从传统低风险资产转向多元化配置 如增加权益类资产、REITs或跨境投资 在风险可控前提下提升收益弹性[5] - 政策传递三重信号：通过税收支持强化社保基金长期稳定性以稳预期 表明政府加速推进国企改革与社保体系联动以促改革 通过降低投资成本鼓励加大资本市场配置以稳市场[5] 政策框架构建 - 划转部分国有资本充实社保基金是增强基本养老保险制度可持续性的重要举措 2017年国务院印发方案明确要求划转中央和地方国有及国有控股大中型企业、金融机构10%国有股权[7] - 全国划转工作已基本完成 多数承接主体接收的划转国有股权禁售期已过 开始收取规模逐年增加的划转股权现金分红[7] - 2023年三部门印发暂行办法规定现金收益限于境内投资 中央层面现金收益由全国社会保障基金理事会投资运营 地方层面将不低于上年底累计现金收益的50%委托全国社会保障基金理事会投资运营[7][8] - 税收优惠政策与2017年实施方案、2024年暂行办法形成闭环 共同构建从资本划转到资本增值的可持续政策框架[8]