空气悬挂系统分类与原理 - 空气悬挂系统分为开式系统和闭式系统两类 开式系统气路与外界相通 闭式系统气路基本封闭循环 [1][7] - 开式系统由气泵将外界空气压缩至18bar存储于储气罐 举升时释放高压气 下降时直接排气 举降速度约5mm/s [3][5] - 闭式系统通过气泵驱动空气在弹簧与储气罐间循环流动 体积较小 气泵持续工作 压力不足时会从外界补气 [7] 空气弹簧腔体结构差异 - 空气弹簧按腔体数量分为单腔、双腔、三腔 腔体数量决定刚度调节能力 [9][15] - 单腔空簧仅调节车身高度 无法调节软硬 通过充气量维持恒定高度 [11] - 双腔空簧通过电磁阀控制主副气室连通 刚度差异达40%-50% 实现高度与软硬双调节 [15] - 三腔空簧增加至三个气室 组合模式更复杂 调校难度和成本显著提升 目前市场应用较少 [15] 性能参数与用户体验 - 悬架偏频是自然振动频率 影响车辆稳定性和舒适性 计算公式为fs=sqrt(k/m) [18] - 单腔空簧刚度可变 使偏频变化小于钢制螺旋弹簧 舒适性更优 [21] - 双腔/多腔空簧刚度调节范围更大 偏频变化更小 但复杂结构增加开发成本和难度 [15][21] - 日常工况下悬架软硬瞬态变化主要由减振器决定 多腔空簧优势不明显 [21]

概述 - 空气悬挂系统由空气供给系统、减振系统和电子控制系统三大系统组成，与传统悬挂相比，空气悬挂在弹性元件上进行了升级，并新增电子控制系统及气泵等部件，赋予悬挂智能动态调节功能 [1] - 空气悬挂系统按空气弹簧的布置可以分为全空气悬挂系统、复合式空气悬挂系统和辅助式空气悬挂系统，其中全空气悬挂系统垂直振动的弹性作用全部由空气弹簧承担 [2] 政策环境 - 我国高度重视汽车零部件产业发展，相继发布《宿迁市"十四五"科技创新规划》、《广州市工业和信息化发展"十四五"规划》等一系列政策支持、鼓励和规范行业发展 [4] - 政策重点支持高性能智能悬架系统、线控底盘系统等核心技术研发及产业化，推动解决产品高性能、高可靠性、长寿命等关键问题 [5] 产业链 - 行业上游主要包括钢材、塑料等原材料供应商以及空气弹簧、减振器等零部件供应商，行业中游为系统总成商，行业下游主要面向汽车制造以及汽车售后市场 [7] - 汽车制造厂商是空气悬架的主要需求方，随着消费者对车辆性能和舒适性要求的提高以及新能源汽车的快速发展，越来越多的车型开始采用空气悬架技术 [8] 市场现状 - 2024年我国空气悬挂系统需求量达106.43万套，市场规模达107.37亿元，其中乘用车领域占比超60% [10] - 2025年1-3月，我国汽车产销分别完成756.1万辆和747万辆，同比增长14.5%和11.2%，其中新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比增长50.4%和47.1% [8] 竞争格局 - 我国空气悬挂系统市场呈现寡头垄断格局，CR5占比超90%，其中CR3（孔辉科技、拓普集团、保隆科技）均为中国供应商，占比高达86.7% [12] - 孔辉科技以335470套的装机量高居榜首，占据41.3%的市场份额；拓普集团装机量为209760套，占据25.8%的市场份额；保隆科技以159535套的装机量位列第三，占据19.6%的市场份额 [12] 代表企业 - 孔辉科技是国内首家实现乘用车空气悬架系统OEM量产供货的企业，目前在供货车型达超过20款，获得16家车企涉及40余个车型的空气悬架系统或空簧总成定点资格 [14] - 拓普集团主营业务为汽车零部件的研发、生产及销售，2024年营业总收入达266亿元，其中底盘系统占30.84% [17] 发展趋势 - 未来空气悬挂将与智能驾驶系统深度融合，通过与车辆的传感器、摄像头等配合，提前感知路面状况，自动调整悬架参数 [19] - 空气悬架系统将更多地采用高强度、轻质材料，如铝合金、碳纤维等，在保证悬架强度和刚度的前提下，减轻系统重量 [19]

公司业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是2025年5月15日15:00 - 17:00，地点在上海证券报·中国证券网路演中心 [2] - 上市公司接待人员有董事长、总经理夏迎松，董事、副总经理、财务总监易善兵，副总经理、董事会秘书蒋伟坚，独立董事唐玮 [2] 机器人业务进展 - 子公司安徽睿思博专注人形机器人部件总成业务，技术团队在谐波减速产品领域有核心竞争优势，首批宁国产线设备调试中，合肥产线推进中 [2][3][4][5][6][7] - 现有密封、橡胶及轻量化业务在机器人领域有运用，相关密封、橡胶及连杆产品同步开发，部分完成定点配套 [3][4][5][6][7] - 与核心技术团队合资设立合肥星汇传感技术有限公司，推进人形机器人力觉传感器产品落地 [3][4][5][6][7] - 已与浙江五洲新春集团、深圳市众擎机器人科技、埃夫特智能装备签署战略合作协议，加速业务推进 [2][3][4][6][7] 机器人业务规划 - 人形机器人是核心战略业务，今年尽快完成相关产线设备建设，加速实现部件总成产品业务推进目标 [3][5][7] 其他业务进展 - 磁流变减震器项目产线建设推进中，预计6月产线调试完成 [4] - 2025年一季度营业收入4,854,188,014.79元，较同期增长3.45%，归属于上市公司股东的净利润402,511,020.02元，较同期增长11.52% [7] - 旗下德国AMK是空气悬挂系统高端供应商，AMK中国获国内多家车企订单，国内空悬业务已获订单总产值约152亿元，总成产品订单总产值约17亿元 [7] 行业数据及公司业绩 - 2024年汽车产销量分别为3028.2万辆和3143.6万辆，同比增长3.7%和4.5%；乘用车产销量分别为2747.7万辆和2756.3万辆，同比增长5.2%和5.8%；新能源汽车累计产销分别为1288.8万辆和1286.6万辆，同比增长34.4%和35.5% [4] - 2024年末亚洲、欧洲、美洲三大区域生产占比分别为65.25%、24.41%、10.34% [4] - 2024年公司营业收入18,854,034,122.78元，较上年增长9.33%，归属于上市公司股东的净利润1,251,709,938.68元，较上年增长10.63% [5][6] 公司发展战略及规划 - 推进海外工厂成本控制和精细化管理，推进海外原材料生产及模具制造业务建设 [4] - 汽车领域围绕智能底盘系统战略目标，推动业务智能化，传统业务稳增长，增量业务快速发展 [4][5][6] - 积极推进人形机器人、低空经济、AI等新领域赛道布局，将人形机器人领域作为核心战略目标 [4][5][6] 其他事项 - 公司暂无投资或并购计划 [7]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [1] - 活动时间为 2025 年 5 月 15 日 15:00 - 16:30 [1] - 活动地点为全景网“投资者关系互动平台” [1] - 活动形式为网络互动 [1] - 参与人员为通过全景网平台参与活动的投资者，上市公司接待人员包括董事、总经理徐承飞，董事、董秘、副总经理、财务总监刘立，证券事务代表吕旭艺 [1] 业务进展 - 乘用车空气悬架以出口售后市场为主，公司正投建 CDC 减振器及电磁阀装配生产线布局产能 [1] - 商用车电动转向系统完成新产品研发试制，在三家目标客户处完成性能测试，正进行实车可靠性和耐久测试，量产时间取决于测试情况 [1] 产业规划 - 公司有多年汽车零件生产开发历史，有大量生产设备，经自动化、智能化改造积累了工业自动化产线和工业机器人应用经验 [2] - 公司长期规划将汽车相关、机器人相关、高端制造、新材料等作为未来产业发展方向，利用自身优势寻找新机会 [2] 信息披露情况 - 接待过程中公司与投资者充分交流，未出现未公开重大信息泄露情况 [2]

报告公司投资评级 - 行业为汽车汽车零部件，6个月评级为买入（首次评级），当前价格19.66元，目标价格22.59元 [6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司汽车零部件基本盘稳固，机器人业务有望带来全新增长曲线，预计25 - 27年实现营业收入219.2/248.5/270.9亿元，实现归母净利润15.8/18.1/19.9亿元，对应当前PE为16.2/14.1/12.8X，参考可比公司PE，给予公司2025年23倍的PE，对应目标价为22.59元，首次覆盖，给予“买入”评级 [3][114] 根据相关目录分别进行总结 非轮胎橡胶件件领军企业，布局新能源打开第二增长曲线 - 报告研究的具体公司深耕汽车零部件领域，2008年起通过海外并购扩张业务，是跨国民营企业集团，跻身多个行业榜单前列 [13] - 公司股权结构清晰，实际控制人是夏鼎湖，股权较为集中 [15] - 公司业务分传统和增量业务，2024年除冷却系统外主要业务营收同比增长，基盘业务稳定，增量业务成核心成长驱动力，还积极布局机器人产业 [19][20][24][25] - 公司营收增长态势良好，盈利能力稳步提升，新能源汽车业务占比逐步提升，凸显品牌优势，全球战略成效初显，海内外营收同步增长 [27][29][32][33][35] 汽车零部件业务：优势之上稳步增长，海外技术落地国内响应良好 - 密封业务深耕领域，产品种类丰富，海外技术落地占优，把握龙头优势形成优质客户群，2024年营业收入同比增长4.72%，毛利率提高1.03pct [37][40][41] - 减震业务积累二十余载经验，产品线丰富，NVH业务布局全球，德国WEGU技术国内落地保障未来竞争力 [45][47][49] - 轻量化底盘系统业务因新能源发展前景广阔，公司全面发展总成，高筑技术门槛，布局全球发展，2024年度累计获得订单约142亿元 [51][53][56] - 热管理系统业务复杂度提升，单车价值升高，引入TFH先进技术研发领先，总成系统产品线成熟，订单规模持续扩大，2024年累计获得订单约117亿元 [60][62][64] 空气悬挂系统业务：技术优势造就行业领先，增量市场带动业务放量 - 空气悬挂适应新能源车需求，渗透率不断提高，2024年1 - 12月国内标配新车销量约81.6万辆，渗透率达3.6%，搭载量同比增长44.7% [67][70] - 公司收购海外龙头AMK占据技术优势，成立子公司安徽安美科推动海外技术本土化，旗下鼎瑜科技推进橡胶领域研发优势 [77][78][82] - 公司承接AMK海外市场基础，总成品订单产值增加，截至2024年国内空悬业务已获订单总产值约152亿元，总成产品订单总产值约17亿元 [90][91] 进军机器人领域：卡位人形机器人核心环节，技术迁移寻求未来突破 - 公司设立全资子公司进入机器人领域，与五洲新春、众擎机器人、埃夫特合作，还与合肥市包河区政府签订10亿元投资协议 [95][97][100] - 公司实现技术平台迁移，掌握核心部件自主研发能力，谐波减震器产线落地在即，人形机器人力觉传感器产品进一步落地，担任墨甲机器人核心零部件战略供应商 [101][102][106][107] 盈利预测 - 冷却系统受新能源车渗透率提升驱动需求，但增速随基数扩大递减，毛利率因技术迭代微升 [110] - 密封系统国产替代加速，增速保持双位数，毛利率受益高端产品占比提升 [110] - 橡胶业务传统业务成熟，增速趋缓，毛利率因成本控制稳定 [111] - 轻量化因新能源汽车轻量化刚需高增长，但增速逐年回归理性，毛利率随规模效应回升 [111] - 空悬系统受消费升级推动渗透率提升，维持15% + 增长，毛利率因国产化率提高持续改善 [111] - 其他业务因结构调整收入波动，高毛利率不可持续 [111]

报告公司投资评级 - 行业为汽车/汽车零部件，6个月评级为买入（首次评级），当前价格19.66元，目标价格22.59元 [6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司汽车零部件基本盘稳固，机器人业务有望带来全新增长曲线，预计25 - 27年实现营业收入219.2/248.5/270.9亿元，实现归母净利润15.8/18.1/19.9亿元，对应当前PE为16.2/14.1/12.8X，参考可比公司PE，给予公司2025年23倍的PE，对应目标价为22.59元，首次覆盖，给予“买入”评级 [3][114] 根据相关目录分别进行总结 非轮胎橡胶件件领军企业，布局新能源打开第二增长曲线 - 公司创建于1980年，2008年起通过海外并购扩张业务，是跨国民营企业集团，跻身多个行业榜单前列 [13] - 公司股权结构清晰，实际控制人是夏鼎湖，中鼎控股为第一大股东，股权较为集中 [15] - 公司业务分传统和增量业务，2024年除冷却系统外主要业务营收同比增长，基盘业务稳定，增量业务成核心成长驱动力，还积极布局机器人产业 [19][20][24][25] - 公司营收增长态势良好，盈利能力稳步提升，新能源汽车业务占比逐步提升，凸显品牌优势，高端销售占优，全球战略成效初显，海内外营收同步增长 [27][29][32][33][35] 汽车零部件业务：优势之上稳步增长，海外技术落地国内响应良好 - 公司深耕密封领域，产品种类丰富，海外技术落地占优，把握龙头优势形成优质客户群，2024年密封系统营业收入同比增长4.72%，毛利率提高1.03pct [37][40][41] - 公司减震业务经验积累丰富，产品线打造NVH模块护城河，业务布局全球，德国WEGU技术国内落地保障未来竞争力 [45][47][49] - 新能源发展提升轻量化要求，市场前景广阔，公司全面发展轻量化总成，高筑技术门槛，布局全球发展，订单不断增加，2024年度轻量化业务累计获得订单约142亿元 [51][53][56] - 新能源汽车热管理系统复杂度提升，单车价值升高，公司引入TFH先进技术，研发领先，热管理总成系统产品线成熟，订单规模持续扩大，2024年热管理系统业务累计获得订单约117亿元 [60][62][64] 空气悬挂系统业务：技术优势造就行业领先，增量市场带动业务放量 - 空气悬挂适应新能源车需求，渗透率不断提高，2024年1 - 12月国内标配空气悬架的新车销量约81.6万辆，渗透率达3.6%，搭载量同比增长44.7% [67][70] - 公司收购海外龙头AMK，占据技术优势，成立子公司安徽安美科，海外技术本土化落地持续发展，旗下子公司鼎瑜科技推进橡胶领域研发优势 [77][78][82] - 公司承接AMK海外市场基础，总成品订单产值增加，截至2024年国内空悬业务已获订单总产值约152亿元，总成产品订单总产值约17亿元，有望获更多项目定点 [90][91] 进军机器人领域：卡位人形机器人核心环节，技术迁移寻求未来突破 - 公司设立全资子公司进入机器人领域，与五洲新春、众擎机器人、埃夫特合作，还与合肥市包河区政府签订10亿元投资协议 [95][97][100] - 公司子公司整合研发资源，完成部分核心件研发，发挥技术优势实现产业协同，谐波减震器产线落地在即，人形机器人力觉传感器产品进一步落地，担任墨甲机器人核心零部件战略供应商 [101][102][106][107] 盈利预测 - 冷却系统：新能源车渗透率提升驱动需求，但增速随基数扩大递减，毛利率因技术迭代微升 [110] - 密封系统：国产替代加速，增速保持双位数，毛利率受益高端产品占比提升 [110] - 橡胶业务：传统业务成熟，增速趋缓，毛利率因成本控制稳定 [111] - 轻量化：新能源汽车轻量化刚需，高增长但增速逐年回归理性，毛利率随规模效应回升 [111] - 空悬系统：消费升级推动渗透率提升，维持15% + 增长，毛利率因国产化率提高持续改善 [111] - 其他业务：结构调整导致收入波动，高毛利率不可持续 [111]

公司基本情况 - 苏州瑞玛精密工业集团股份有限公司由原苏州瑞玛金属成型有限公司整体变更设立，于2017年11月20日在苏州市工商行政管理局办理变更登记 [1] - 公司2017年变更时以净资产168,139,050.60元按1:0.419296比例折合股本7,050万元，其余计入资本公积 [1] - 公司首次公开发行2,500万股普通股，发行后总股本增至10,000万元，股票代码002976 [2] - 公司通过资本公积转增股本和股票期权行权等方式多次增加总股本，截至2024年12月31日总股本达121,171,500股 [3][4][5] 股权结构 - 变更后主要股东包括陈晓敏(持股80.38%)、翁荣荣(7.62%)、苏州工业园区众全信投资企业(7.30%)等 [1] - 其他股东包括鲁存聪(1.70%)、麻国林(1.50%)和杨瑞义(1.50%) [1] 主营业务 - 主要从事精密金属冲压结构件、紧固件及精密模具的研发生产 [6] - 产品包括汽车座椅线束与舒适系统产品、空气悬挂系统总成与部件 [6] - 涉及5G通讯滤波器与天线设备等产品的研发销售 [6] 财务报告基础 - 财务报表以持续经营为基础编制，符合企业会计准则要求 [6] - 会计年度为1月1日至12月31日，记账本位币为人民币 [7] - 重要会计政策包括金融工具分类、存货计价采用加权平均法等 [8][46] 合并报表政策 - 合并范围以控制为基础确定，包括子公司和结构化主体 [11] - 对同一控制下企业合并采用账面价值计量，非同一控制下采用公允价值计量 [9][18] - 合并时抵销内部交易及未实现损益，并考虑递延所得税影响 [16][17] 金融工具管理 - 金融资产分为以摊余成本计量、以公允价值计量且变动计入当期损益/其他综合收益三类 [27][28][29] - 金融负债分类包括以公允价值计量且变动计入当期损益、贷款承诺及财务担保合同等 [30][31] - 采用预期信用损失模型计提减值准备，按三阶段评估信用风险变化 [34][35] 存货管理 - 存货包括原材料、在产品、产成品等，发出计价采用加权平均法 [46] - 按成本与可变现净值孰低计量，单个或类别计提跌价准备 [47] - 周转材料采用一次转销法摊销 [48] 长期股权投资 - 对子公司采用成本法核算，对联营/合营企业采用权益法核算 [53] - 初始投资成本大于应享份额时不调整，小于时差额计入损益 [54] - 因追加投资导致核算方法变更时需调整其他综合收益 [55]

业绩表现 - 2024年实现营业收入188.54亿元，同比+9.33%，归母净利润12.52亿元，同比+10.63%，扣非归母净利润10.75亿元，同比+10.06% [1] - 2024Q4营业收入43.59亿元，同环比分别-2.50%/-9.68%，归母净利润2.00亿元，同环比分别-21.84%/-40.48%，扣非归母净利润1.27亿元，同环比分别-49.22%/-58.57% [1] - 2025Q1营业收入48.54亿元，同环比分别+3.45%/+11.37%，归母净利润4.03亿元，同环比分别+11.52%/+101.46%，扣非归母净利润3.67亿元，同环比分别+21.43%/+189.02% [1] - 2024年国内毛利率25.91%，同比+0.82pp，海外毛利率19.50%，同比+0.42pp，2025Q1毛利率23.32%，同比+0.90pp，净利率8.22%，同比+0.57pp [2] 业务布局 - 2024年亚洲、欧洲、美洲生产占比分别为65.25%、24.41%、10.34%，全球化产能布局逐步完善 [2] - 国内空悬业务已获订单总产值约152亿元，其中总成产品订单总值约17亿元，轻量化业务累计订单约142亿元，热管理系统业务累计订单约117亿元 [2] - 无锡嘉科、安徽嘉科营收8.56亿元，同比+8.99%，净利润1.43亿元，同比+15.77%，安徽威固营收3.11亿元，同比+18.93%，净利润0.51亿元，同比+37.24% [3] - 前十大主机厂客户覆盖比亚迪、大众、通用等知名企业，营收占比高达52.09% [3] 新能源与机器人领域 - 2024年新能源领域业务销售额达72.49亿，占汽车业务营收比例为40.20%，同比提升3.93pp [4] - 已与浙江五洲新春集团、深圳市众擎机器人科技、埃夫特智能装备签署战略合作协议，加速推动机器人谐波减速器及部件总成产品的生产配套 [4] 盈利预测与分红 - 2024年拟派发现金红利1.97亿元(含税)，每股派发现金股利0.15元(含税)，现金分红比例为15.78% [1] - 预计2025-2027年归母净利润CAGR为18.4%，给予2025年18倍PE，对应目标价22.68元 [4] - 东北证券预测2025年归属净利润为16.63亿，预测PE为14.39 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年全年实现营业收入188.54亿元，同比+9.33%，归母净利润12.52亿元，同比+10.63%；2025Q1实现营收48.54亿元，同比+3.45%，归母净利润4.03亿元，同比+11.52% [1] - 2024年公司毛利率22.82%，同比+0.86个百分点；2025Q1毛利率23.32%，同比+0.91个百分点；费用率稳定 [1] - 公司积极布局新能源汽车领域，2024年新能源领域业务销售额达72.49亿元，占年度汽车业务营业收入比例为40.20% [2] - 人形机器人是公司未来核心战略业务，子公司专注相关业务，技术团队有优势，部分产品完成定点配套，已签署战略合作协议 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为16.63亿、18.68亿、21.11亿，EPS分别为1.26元、1.42元、1.60元，PE分别为13.73倍、12.22倍、10.82倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|17,244|18,854|20,989|23,809|26,822| |(+/-)%|15.63%|9.33%|11.32%|13.44%|12.65%| |归属母公司净利润（百万元）|1,131|1,252|1,663|1,868|2,111| |(+/-)%|16.78%|10.63%|32.84%|12.35%|12.98%| |每股收益（元）|0.86|0.95|1.26|1.42|1.60| |市盈率|14.38|13.81|13.73|12.22|10.82| |市净率|1.35|1.33|1.58|1.43|1.29| |净资产收益率(%)|9.76%|10.02%|11.54%|11.69%|11.89%| |股息收益率(%)|1.15%|0.87%|1.15%|1.29%|1.46%| |总股本 (百万股)|1,316|1,316|1,316|1,316|1,316| [5] 股票数据 |项目|2025/04/29| |----|----| |收盘价（元）|17.34| |12个月股价区间（元）|10.61~24.26| |总市值（百万元）|22,827.93| |总股本（百万股）|1,316| |A股（百万股）|1,316| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|76| [6] 涨跌幅 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|-13%|23%|35%| |相对收益|-9%|24%|30%| [9] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标呈现公司财务状况及预测情况，如2024 - 2027E货币资金从2772百万增长到5799百万，营业收入从18854百万增长到26822百万等 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司2024年和2025Q1业绩符合预期 轻量化和空悬业务持续放量 机器人业务拓展加速 主业向上带动盈利能力逐步提升 虽下调2025 - 2026年归母净利润预测 但空悬、轻量化部件和机器人领域拓展预计带来持续性增量 维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收188.54亿元 同比+9.33% 归母净利润12.52亿元 同比+10.63% 24Q4营收43.59亿元 同比-2.50%/环比-9.68% 归母净利润2.00亿元 同比-21.84%/环比-40.48% 25Q1营收48.54亿元 同比+3.45%/环比+11.37% 归母净利润4.03亿元 同比+11.52%/环比+101.46% [9] - 2024年空悬系统/轻量化/橡胶业务/冷却系统/密封系统收入分别为10.65/25.18/40.60/50.72/38.05亿元 同比分别+29.52%/+30.95%/12.78%/-2.20%/+4.72% [9] - 2024Q4毛利率24.52% 同比/环比分别为+1.22pct/+2.07pct 归母净利率4.58% 同比/环比分别为-1.13pct/-2.37pct 2025Q1毛利率23.32% 同比/环比分别为+0.91pct/-1.20pct 归母净利率8.29% 同比/环比分别为+0.60pct/+3.71pct [9] - 2024Q4期间费用率12.29% 同比-2.80pct/环比-1.87pct 25Q1期间费用率13.84% 同比+0.08pct/环比+1.55pct [9] - 2024年资产减值2.96亿元 主要为存货跌价损失735万元、长期股权投资减值损失1.58亿元、商誉减值9450万元等 [9] 业务发展 - 收购AKM后 加速空悬向国内乘用车市场引进 截至2024年 国内空悬业务已获订单总产值152亿元 其中总成产品订单总产值约为17亿元 [9] - 人形机器人是未来核心战略业务 旗下子公司安徽睿思博专注生产谐波减速器 后续拓展至连杆、传感器等 最终实现关节总成产品生产制造 截至2024年 已与五洲新春、众擎机器人、埃夫特签署战略合作协议 [9] 盈利预测调整 - 将公司2025 - 2026年归母净利润预测下调至15.89亿元、18.07亿元（前值为17.6亿元、20.71亿元） 2027年预计为20.80亿元 对应2025 - 2027年EPS分别为1.21元、1.37元、1.58元（前值为1.34元、1.57元） 市盈率分别为14倍、13倍、11倍 [9] 三大财务预测表 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标数据 [10]