共建"一带一路"国家占比超五成 商报讯(记者汤佳烨通讯员俞晶)据杭州海关统计，今年1-11月，浙江省进出口总值达5.06万亿元，同比 增长5.3%，高出全国1.7个百分点；其中出口3.83万亿元，增长7.1%；进口1.23万亿元，增长0.1%。进出 口、出口和进口规模分别居全国第3、第2和第6位，占全国比重均稳步提升。在复杂的外贸环境下，浙 江外贸凭借新兴市场开拓的显著成效、民营外资双轮驱动的坚实基础以及出口商品的迭代升级，实现了 量稳质升的良好发展态势，众多民营企业通过技术突破与市场多元化布局，成为外贸增长的鲜活注脚。 新兴市场的深度开拓，成为浙江外贸增长的核心动力之一。1-11月，东盟巩固浙江省第一大贸易市场地 位，贸易总值达7868.1亿元，同比增长15.4%，占全省进出口比重提升1.3个百分点至15.5%，对全省进 出口增长贡献率高达40.9%。欧盟作为第二大贸易市场，贸易总值7701.4亿元，同比增长8.3%，其中对 法国进出口838.4亿元，增长7.3%。 新兴市场成增长引擎 除传统主要市场外，浙江对新兴市场的拓展全面开花。1-11月，全省对拉美、中东、非洲等新兴市场出 口分别增长10.0%、12 ...

浙江省1-11月外贸总体表现 - 1月至11月，浙江省进出口总值达5.06万亿元人民币，同比增长5.3%，增速高出全国1.7个百分点 [1][3] - 其中，出口额为3.83万亿元，增长7.1%；进口额为1.23万亿元，增长0.1% [1][3] - 浙江省进出口、出口和进口规模分别占全国的12.3%、15.7%和7.4%，在全国排名分别为第3、第2和第6位 [1][3] 主要贸易市场结构 - 东盟巩固其作为浙江省第一大贸易市场的地位，1-11月贸易总值7868.1亿元，增长15.4%，占全省进出口比重提升1.3个百分点至15.5%，对全省进出口增长贡献率达40.9% [1][4] - 欧盟为第二大贸易市场，贸易总值7701.4亿元，增长8.3% [1][4] - 对东盟、拉美、中东、非洲等新兴市场出口分别增长16.1%、10.0%、12.0%、15.4% [1][4] - 同期，全省对共建“一带一路”国家合计进出口2.90万亿元，增长8.5%，占全省进出口总值的57.3% [1][4] 不同企业类型进出口表现 - 1-11月，民营企业进出口4.16万亿元，增长7.0%，占全省进出口总值的82.1%，占比较去年同期提升1.3个百分点 [2][4] - 其中，民营企业出口3.30万亿元，增长8.4%；进口8586.1亿元，增长1.7% [2][4] - 同期，外商投资企业进出口6197.8亿元，增长2.8%；其中出口3944.1亿元，增长2.3%，进口2253.7亿元，增长3.8% [2][4] 出口商品结构分析 - 机电产品出口1.79万亿元，增长8.8%，其中“新三样”产品（光伏、电动汽车、锂离子蓄电池）出口1202.0亿元，增长23.3% [2][5] - “新三样”中，光伏产品、电动汽车、锂离子蓄电池分别连续4个、12个、20个月实现增长 [2][5] - 劳动密集型产品出口1.13万亿元，增长3.9%，占全国同类产品出口份额达30.5% [2][5] - 高技术产品出口3243.5亿元，增长10.7%，其中高端装备出口1297.3亿元，增长16.8% [2][5] 企业转型升级案例 - 部分浙江企业正积极向“新”转型，例如西格迈股份有限公司从普通减震器转向新能源汽车智能悬挂市场 [3][6] - 该公司通过十多年研发，攻克了曾被海外垄断的空气悬挂技术，其产品性能达到国际顶尖品牌的90%以上，而价格仅为十分之一 [3][6] 主要进口商品表现 - 1-11月，机电产品进口2184.2亿元，增长21.8%，其中飞机及其他航空器进口增长122.9%，电脑及零部件进口增长43.1% [3][6] - 同期，消费品进口1434.6亿元，增长8.7%；农产品进口1120.4亿元，增长10.6% [3][6]

投资评级 - 报告对中鼎股份的投资评级为“推荐”（维持）[1][8] 核心观点 - 公司传统非轮胎橡胶件业务经营稳健，海外业务控费有成效，新兴业务空气悬架及轻量化业务发展稳健，战略布局人形机器人等业务打开新的成长空间[8] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为16.7亿元、18.9亿元、20.4亿元[8] 财务表现与预测 - 2025年前三季度，公司实现营业收入146亿元，同比增长0.4%，实现归母净利润13亿元，同比增长24%，实现扣非归母净利润11亿元，同比增长20%[4] - 2025年三季度公司毛利率达到25.8%，净利率10.4%，盈利能力稳健[7] - 盈利预测显示，2025-2027年营业收入预计分别为209.03亿元、237.75亿元、270.49亿元，同比增长率分别为10.9%、13.7%、13.8%[6] - 2025-2027年归母净利润预计分别为16.73亿元、18.90亿元、20.41亿元，同比增长率分别为33.6%、13.0%、8.0%[6] - 预计毛利率和净利率将保持稳定，2025-2027年毛利率均为22.9%，净利率分别为8.0%、7.9%、7.5%[6] - 净资产收益率（ROE）预计持续提升，2025-2027年分别为11.7%、12.0%、11.8%[6] 业务板块分析 - 公司传统主业冷却系统、密封系统、智能底盘之橡胶业务经营表现总体稳定[7] - 空气悬架业务：公司旗下德国AMK为空气悬挂系统高端供应商，为捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等主机厂配套；AMK中国已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单[7] - 截至2025年半年度，公司国内空悬业务已获订单总产值约为158亿元，其中总成产品订单总产值约为17亿元[7] - 轻量化业务：在保持国内业务稳步发展的同时积极布局海外市场，斯洛伐克及墨西哥的轻量化工厂正在有序建设中；2025半年度该业务累计获得订单约为55亿元[7] - 热管理业务：子公司中鼎流体及中鼎智能热系统主导热管理系统总成业务，并积极布局储能热管理及超算中心热管理；2025年半年度热管理系统业务累计获得订单约为71亿元[7] 新兴业务布局 - 人形机器人业务：公司通过子公司完成在关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等产品上的产业布局；橡胶产品已完成配套，轻量化骨骼已向客户送样[8] - 公司及子公司已与深圳市众擎机器人科技有限公司、埃夫特智能装备股份有限公司签署战略合作协议；与深圳逐际动力科技有限公司签订项目意向合作协议，推进机器人本体智造及代工业务发展[8]

投资评级 - 首次给予"强烈推荐"投资评级 [4][9] 核心观点 - 公司基本盘拐点确立，机器人、液冷业务打开成长空间 [1] - 公司持续推进海外工厂的成本控制和精细化管理，国内外业务持续向好，整体利润逐步提升 [1][2] - 公司积极布局人形机器人、低空经济、AI、数据中心热管理等新领域，尤其将人形机器人领域作为核心战略目标 [1][4] 公司基本情况 - 安徽中鼎密封件股份有限公司是全球领先的汽车零部件及高端制造解决方案提供商，业务涵盖密封系统、流体技术、减振降噪、空气悬挂四大核心板块 [14] - 公司通过收购德国KACO、AMK、TFH等企业，产品配套大众、宝马、保时捷、比亚迪、理想等全球主流车企 [14] - 2025年拟投资10亿元建设合肥机器人研发制造中心，布局谐波减速器、关节总成等新兴产品 [14][22] 财务表现与业务构成 - 2024年公司营业收入达到188.54亿元，2025年上半年归母净利润为8.17亿元，同比增长14.11% [27][29][31] - 2025年上半年毛利率和净利率分别为23.58%和8.26%，近三年持续优化 [29][31] - 截至2025年上半年，冷却、橡胶、密封、轻量化业务收入占比分别为26.90%、21.54%、20.18%、13.36% [27] - 轻量化业务是增长最快的业务，2024年同比增长30.95% [27] - 新能源领域业务销售额占营业收入比例达39.56%，其中国内新能源业务占比达52.94% [54] 三大拐点分析 业绩拐点 - 公司持续推进海外工厂的成本控制和精细化管理，通过人员缩减、费用控制、成本优化提升盈利能力 [2][45] - 国内外业务持续向好，公司整体利润将持续恢复并增长 [2] 产业拐点 - 公司将现有密封、橡胶及轻量化业务拓展到人形机器人领域，相关密封产品、橡胶产品及连杆产品同步开发中 [2] - 公司目前专注生产谐波减速器，后续将逐步拓展到力觉传感器等相关产品领域，最终实现机器人关节总成产品的生产制造 [2] 管理拐点 - 公司自2020年正式推行模块化管理制度，按照五大模块推行全球化、专业化管理 [2] - 强化中方管理团队对海外企业的管理，加强技术整合、架构优化和市场开拓 [2] 新兴业务布局 机器人业务 - 公司布局机器人关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等核心环节 [3][55] - 橡胶产品已完成配套，轻量化骨骼已向客户送样 [3][55] - 已与深圳市众擎机器人科技有限公司、埃夫特智能装备股份有限公司等签署战略合作协议 [3][55] - 2025年项目第一阶段将完成年产不少于15万颗谐波减速器产线建设 [22][55] 液冷业务 - 基于自研热管理控制器及控制算法、管路系统及密封等核心技术，在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组 [3][50] - 超算中心热管理领域主要产品为CDU（冷液分配装置），未来计划将浸没式技术运用到超算中心热管理中 [3][50] - AI数据中心液冷渗透率预计从2024年的14%飙升至2025年的33% [75] 盈利预测 - 预计2025、2026、2027年公司分别实现归母净利润16.80、18.94、21.69亿元 [4][10] - 对应PE分别为17.2、15.3、13.3倍 [4][10] - 预计2025、2026、2027年营收分别为206.00、229.87、260.33亿元，同比增长分别为9.26%、11.59%、13.25% [10][84]

财务业绩 - 上半年营收为98.46亿元 同比增长1.83% [2][3] - 归母净利润为8.17亿元 同比增长14.11% [2][3] - 扣非净利润为7.80亿元 同比增长21.53% [2][3] - 经营活动现金流量净额为6.17亿元 同比下降13.56% [3] - 总资产达257.05亿元 较上年度末增长6.55% [2][3] - 归母净资产为137.05亿元 较上年度末增长5.64% [2][3] - 加权平均净资产收益率为6.17% 同比提升0.37个百分点 [3] 空气悬挂系统业务 - 德国AMK为空气悬挂系统行业前三的领导者 服务捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等顶级主机厂 [3] - 国内空悬市场处于起步阶段 AMK中国正完善供应链体系 [3] - AMK中国已取得多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单 [3] - 鼎瑜科技专注于空气弹簧研发生产 产品已获得项目定点 [4] - 磁流变减震器项目已投产 正在积极对接客户 [4] - 国内空悬业务已获订单总产值158亿元 其中总成产品订单17亿元 [5] 轻量化底盘系统业务 - 已取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等传统及新势力主机厂订单 [5] - 正在斯洛伐克及墨西哥建设轻量化工厂 [5] - 上半年轻量化业务累计获得订单55亿元 [5] 热管理系统业务 - 基于自研热管理控制器及控制算法等核心技术 推出储能领域系列化液冷机组及浸没式液冷机组 [5] - 超算中心热管理领域主要产品为CDU(冷液分配装置) [5] - 正加速与客户对接 上半年热管理系统业务累计获得订单71亿元 [5] 知识产权储备 - 拥有自主知识产权1304项 包括国外专利259项 中国发明专利206项 [6] - 拥有实用新型专利759项 外观设计专利47项 软件著作权33项 [6]

公司财务与治理 - 董事会审议通过利润分配预案 以1,316,489,747股为基数向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税）[2] - 公司取消监事会及监事岗位 原监事会职权转由董事会审计委员会履行 需股东大会审议通过[15][16] - 修订《公司章程》及相关治理制度 调整条款涉及"股东大会"改为"股东会"、"监事会"改为"审计委员会"[17] 业务战略与运营 - 持续推进海外工厂成本控制与精细化管理 加强海外原材料生产及模具制造业务建设[3] - 强化管理输出和文化输出战略 发挥中国工程师红利优势加快技术吸收和创新[3] - 业务布局涵盖智能底盘系统、人形机器人、低空经济、AI及数据中心热管理等新领域赛道[3] - 继续跻身"全球汽车零部件行业100强"第87位[3] 智能底盘系统-空气悬挂业务 - 空气悬挂系统可根据路况自动调节底盘高度 提升舒适性及通过性 包含空压机、控制单元、传感器等部件[4] - 因新能源汽车底盘稳定性要求更高 空气悬挂逐步成为主流配置 特斯拉、蔚来、理想、小鹏等品牌已搭载[4] - 发达国家中大型客车及重卡广泛采用空气悬架 中国法规要求部分货车强制装备空气悬架[5] - 子公司德国AMK为行业前三的空悬供应商 服务捷豹路虎、奥迪、奔驰等顶级主机厂[5] - AMK中国获国内多家造车新势力及传统自主品牌订单 国内空悬业务已获订单总产值158亿元 其中总成订单17亿元[5][6] - 子公司鼎瑜科技专注空气弹簧研发 产品已获项目定点 磁流变减震器项目已投产[6] 智能底盘系统-轻量化底盘业务 - 轻量化底盘产品（如铝合金控制臂）提升操作稳定性和舒适性 对整车性能影响显著[7] - 汽车轻量化可改善燃油经济性及续航 底盘簧下质量轻量化效用是簧上质量的5-15倍[8] - 子公司四川望锦拥有球头铰链总成核心技术 具备高技术门槛[9] - 轻量化业务获奔驰、长安、广汽、比亚迪等主机厂订单 海外工厂在斯洛伐克及墨西哥建设中[10] - 2025半年度轻量化业务累计获订单55亿元[10] 热管理系统业务 - 子公司德国TFH推进热管理管路研发 新能源汽车管路单车价值从传统车300元提升至近1,000元（增程式车约1,500元）[10][11] - 热管理系统总成单车价值达5,000元 市场随新能源汽车、AI算力及储能需求扩大[11] - TFH拥有creatube工艺及TPV/尼龙管核心技术 细分领域全球排名前二 配套宝马、沃尔沃、理想等品牌[12] - 子公司中鼎流体及中鼎智能热系统布局储能及超算中心热管理 推出液冷机组及CDU产品[12] - 2025半年度热管理系统业务累计获订单71亿元[12] 密封系统业务 - 子公司德国KACO、美国ACUSHNET拥有国际前三的密封技术 开发新能源电机密封及电池模组密封系统[13] - 产品为沃尔沃、蔚来、上汽、广汽等配套 动态密封技术难度高 尤其新能源汽车电机高速油封代表尖端水平[13] - 美系车及自主品牌客户拓展取得突破 行业市占率稳步提升[13] 人形机器人业务 - 通过子公司布局关节总成、谐波减速器、力觉传感器等产品 橡胶产品已配套 轻量化骨骼已送样[14] - 与深圳市众擎机器人、埃夫特智能装备签署战略协议 提升部件总成优势[14] - 与深圳逐际动力签订意向协议 推进机器人本体制造及代工业务[14]

公司业务概览 - 公司是全球领先、产品多元的汽车零部件供应商，在密封系统、减震降噪及智能底盘系统、流体及热管理系统、智能悬架系统等领域形成全球领先地位，2024年跻身全球非轮胎橡胶制品10强 [1] - 公司创始于1980年，最初生产密封件产品，通过2014-2017年收购KACO、WEGU、AMK、TFH等多家细分领域海外隐形冠军企业实现业务扩张 [1] - 公司现有业务包括四大类：橡胶业务、热管理系统、轻量化底盘系统和空气悬挂系统 [2] 机器人领域布局 - 2024年通过自有资金5000万元设立全资子公司安徽睿思博机器人科技有限公司进军机器人领域 [1] - 2025年与五洲新春、众擎机器人、埃夫特围绕人形机器人相关产品展开合作，计划投资10亿元在合肥包河区建设智能机器人项目总部及核心零部件研发制造中心 [1] - 前瞻布局谐波减速器、力矩传感器、关节总成等产品，深耕汽车零部件多年已具备小鹏、奇瑞等客户资源 [3] - 全资子公司安徽睿思博与芜湖埃夫特签署战略合作协议，深度参与奇瑞墨甲机器人产品研发，为墨甲机器人量身打造核心零部件33项（人形机器人组件22项、机器狗组件11项） [3] 各业务板块订单情况 - 热管理系统业务2024年度累计获得订单约117亿元 [2] - 轻量化底盘系统业务2024年度累计获得订单约142亿元，斯洛伐克及墨西哥的轻量化工厂正在有序建设中 [2] - 空气悬挂系统业务截至2024年底国内已获订单总产值约152亿元，其中总成产品订单总产值约17亿元 [2] 财务预测 - 华安证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.4亿、18.1亿、20.6亿元，对应增速+23%、+18%、+14% [3] - 东北证券预测2025年度归属净利润为16.63亿元，根据现价换算的预测PE为13.96倍 [4] - 该股最近90天内共有3家机构给出评级，均为买入评级，过去90天内机构目标均价为23.49元 [6] 竞争优势 - 在橡胶密封行业具有国内领先地位，技术储备深厚并积极布局新能源领域保持较高市占率 [2] - 具备先发优势和区位优势，能够利用安徽的产业资源赋能，与合肥市包河区人民政府签订投资协议建设研发制造中心 [3] - 通过收购全球领先的空悬供应商德国AMK，子公司鼎瑜科技布局空悬核心零部件提高总成产品国产化率 [2]

概述 - 空气悬挂系统由空气供给系统、减振系统和电子控制系统三大系统组成，与传统悬挂相比，空气悬挂在弹性元件上进行了升级，并新增电子控制系统及气泵等部件，赋予悬挂智能动态调节功能 [1] - 空气悬挂系统按空气弹簧的布置可以分为全空气悬挂系统、复合式空气悬挂系统和辅助式空气悬挂系统，其中全空气悬挂系统垂直振动的弹性作用全部由空气弹簧承担 [2] 政策环境 - 我国高度重视汽车零部件产业发展，相继发布《宿迁市"十四五"科技创新规划》、《广州市工业和信息化发展"十四五"规划》等一系列政策支持、鼓励和规范行业发展 [4] - 政策重点支持高性能智能悬架系统、线控底盘系统等核心技术研发及产业化，推动解决产品高性能、高可靠性、长寿命等关键问题 [5] 产业链 - 行业上游主要包括钢材、塑料等原材料供应商以及空气弹簧、减振器等零部件供应商，行业中游为系统总成商，行业下游主要面向汽车制造以及汽车售后市场 [7] - 汽车制造厂商是空气悬架的主要需求方，随着消费者对车辆性能和舒适性要求的提高以及新能源汽车的快速发展，越来越多的车型开始采用空气悬架技术 [8] 市场现状 - 2024年我国空气悬挂系统需求量达106.43万套，市场规模达107.37亿元，其中乘用车领域占比超60% [10] - 2025年1-3月，我国汽车产销分别完成756.1万辆和747万辆，同比增长14.5%和11.2%，其中新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比增长50.4%和47.1% [8] 竞争格局 - 我国空气悬挂系统市场呈现寡头垄断格局，CR5占比超90%，其中CR3（孔辉科技、拓普集团、保隆科技）均为中国供应商，占比高达86.7% [12] - 孔辉科技以335470套的装机量高居榜首，占据41.3%的市场份额；拓普集团装机量为209760套，占据25.8%的市场份额；保隆科技以159535套的装机量位列第三，占据19.6%的市场份额 [12] 代表企业 - 孔辉科技是国内首家实现乘用车空气悬架系统OEM量产供货的企业，目前在供货车型达超过20款，获得16家车企涉及40余个车型的空气悬架系统或空簧总成定点资格 [14] - 拓普集团主营业务为汽车零部件的研发、生产及销售，2024年营业总收入达266亿元，其中底盘系统占30.84% [17] 发展趋势 - 未来空气悬挂将与智能驾驶系统深度融合，通过与车辆的传感器、摄像头等配合，提前感知路面状况，自动调整悬架参数 [19] - 空气悬架系统将更多地采用高强度、轻质材料，如铝合金、碳纤维等，在保证悬架强度和刚度的前提下，减轻系统重量 [19]

公司业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是2025年5月15日15:00 - 17:00，地点在上海证券报·中国证券网路演中心 [2] - 上市公司接待人员有董事长、总经理夏迎松，董事、副总经理、财务总监易善兵，副总经理、董事会秘书蒋伟坚，独立董事唐玮 [2] 机器人业务进展 - 子公司安徽睿思博专注人形机器人部件总成业务，技术团队在谐波减速产品领域有核心竞争优势，首批宁国产线设备调试中，合肥产线推进中 [2][3][4][5][6][7] - 现有密封、橡胶及轻量化业务在机器人领域有运用，相关密封、橡胶及连杆产品同步开发，部分完成定点配套 [3][4][5][6][7] - 与核心技术团队合资设立合肥星汇传感技术有限公司，推进人形机器人力觉传感器产品落地 [3][4][5][6][7] - 已与浙江五洲新春集团、深圳市众擎机器人科技、埃夫特智能装备签署战略合作协议，加速业务推进 [2][3][4][6][7] 机器人业务规划 - 人形机器人是核心战略业务，今年尽快完成相关产线设备建设，加速实现部件总成产品业务推进目标 [3][5][7] 其他业务进展 - 磁流变减震器项目产线建设推进中，预计6月产线调试完成 [4] - 2025年一季度营业收入4,854,188,014.79元，较同期增长3.45%，归属于上市公司股东的净利润402,511,020.02元，较同期增长11.52% [7] - 旗下德国AMK是空气悬挂系统高端供应商，AMK中国获国内多家车企订单，国内空悬业务已获订单总产值约152亿元，总成产品订单总产值约17亿元 [7] 行业数据及公司业绩 - 2024年汽车产销量分别为3028.2万辆和3143.6万辆，同比增长3.7%和4.5%；乘用车产销量分别为2747.7万辆和2756.3万辆，同比增长5.2%和5.8%；新能源汽车累计产销分别为1288.8万辆和1286.6万辆，同比增长34.4%和35.5% [4] - 2024年末亚洲、欧洲、美洲三大区域生产占比分别为65.25%、24.41%、10.34% [4] - 2024年公司营业收入18,854,034,122.78元，较上年增长9.33%，归属于上市公司股东的净利润1,251,709,938.68元，较上年增长10.63% [5][6] 公司发展战略及规划 - 推进海外工厂成本控制和精细化管理，推进海外原材料生产及模具制造业务建设 [4] - 汽车领域围绕智能底盘系统战略目标，推动业务智能化，传统业务稳增长，增量业务快速发展 [4][5][6] - 积极推进人形机器人、低空经济、AI等新领域赛道布局，将人形机器人领域作为核心战略目标 [4][5][6] 其他事项 - 公司暂无投资或并购计划 [7]

业绩表现 - 2024年实现营业收入188.54亿元，同比+9.33%，归母净利润12.52亿元，同比+10.63%，扣非归母净利润10.75亿元，同比+10.06% [1] - 2024Q4营业收入43.59亿元，同环比分别-2.50%/-9.68%，归母净利润2.00亿元，同环比分别-21.84%/-40.48%，扣非归母净利润1.27亿元，同环比分别-49.22%/-58.57% [1] - 2025Q1营业收入48.54亿元，同环比分别+3.45%/+11.37%，归母净利润4.03亿元，同环比分别+11.52%/+101.46%，扣非归母净利润3.67亿元，同环比分别+21.43%/+189.02% [1] - 2024年国内毛利率25.91%，同比+0.82pp，海外毛利率19.50%，同比+0.42pp，2025Q1毛利率23.32%，同比+0.90pp，净利率8.22%，同比+0.57pp [2] 业务布局 - 2024年亚洲、欧洲、美洲生产占比分别为65.25%、24.41%、10.34%，全球化产能布局逐步完善 [2] - 国内空悬业务已获订单总产值约152亿元，其中总成产品订单总值约17亿元，轻量化业务累计订单约142亿元，热管理系统业务累计订单约117亿元 [2] - 无锡嘉科、安徽嘉科营收8.56亿元，同比+8.99%，净利润1.43亿元，同比+15.77%，安徽威固营收3.11亿元，同比+18.93%，净利润0.51亿元，同比+37.24% [3] - 前十大主机厂客户覆盖比亚迪、大众、通用等知名企业，营收占比高达52.09% [3] 新能源与机器人领域 - 2024年新能源领域业务销售额达72.49亿，占汽车业务营收比例为40.20%，同比提升3.93pp [4] - 已与浙江五洲新春集团、深圳市众擎机器人科技、埃夫特智能装备签署战略合作协议，加速推动机器人谐波减速器及部件总成产品的生产配套 [4] 盈利预测与分红 - 2024年拟派发现金红利1.97亿元(含税)，每股派发现金股利0.15元(含税)，现金分红比例为15.78% [1] - 预计2025-2027年归母净利润CAGR为18.4%，给予2025年18倍PE，对应目标价22.68元 [4] - 东北证券预测2025年归属净利润为16.63亿，预测PE为14.39 [5]