报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月十大转债分别为中特转债、山路转债、金铜转债、爱玛转债、兴业转债、友发转债、重银转债、白电转债、花园转债、渝水转债，并对各转债对应公司的基本情况、财务数据和公司看点进行介绍[11][20][31] 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 6月末收盘价109.399元，转股溢价率108.66%，正股PE - TTM 11.5 [11] - 全球领先特殊钢材料制造企业，年产约2000万吨特殊钢材料，有多个生产及产业链延伸基地 2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），归母净利润51.26亿元（同比 - 10.41%） 2025年Q1营收268.4亿元（同比 - 5.59%），归母净利润13.84亿元（同比 + 1.76%） [11] - 全球品种规格最全特钢企业之一，产能超2000万吨，核心产品市占率高 覆盖完整产业链，成本管控强 积极外延扩张，大股东承诺注入南钢集团 [12] 山路转债 - 6月末收盘价113.766元，转股溢价率50.91%，正股PE - TTM 3.9 [20] - 以路桥工程施工与养护为主营，拓展多领域 2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），归母净利润23.22亿元（同比 + 1.47%） 2025年Q1营收97.64亿元（同比 + 1.95%），归母净利润2.49亿元（同比 + 1.89%） [20] - 实控人为山东省国资委，有中特估概念 化债背景下资产负债等有提升空间 受益山东省十四五规划，中标省内重大项目 把握一带一路机遇，开拓新国别 [21] 金铜转债 - 6月末收盘价128.025元，转股溢价率5.74%，正股PE - TTM 20.7 [31] - 从事有色金属加工，产品有铜产品和烧结钕铁硼永磁材料 2024年营收1241.61亿元（同比 + 12.36%），归母净利润4.62亿元（同比 - 12.29%） 2025年Q1营收272.85亿元（同比 + 9.89%），归母净利润1.51亿元（同比 + 38.55%） [31] - 2024年铜加工行业反弹，产品毛利润改善 包头稀土永磁项目投产，销量增加 电磁扁线业务增长，子公司盈利 [32] 爱玛转债 - 6月末收盘价123.919元，转股溢价率37.61%，正股PE - TTM 14.1 [40] - 电动两轮车行业龙头，产品自行研发生产销售 2024年营收216.06亿元（同比 + 2.71%），归母净利润19.88亿元（同比 + 5.68%） 2025年Q1营收62.32亿元（同比 + 25.82%），归母净利润6.05亿元（同比 + 25.12%） [40] - 以旧换新补贴有望延续，渠道广营收或提升 新国标实施，可能有扶持政策 毛利率有改善空间 [41] 兴业转债 - 6月末收盘价124.495元，转股溢价率13.03%，正股PE - TTM 6.4 [52] - 首批股份制商业银行，金融牌照多，为现代金融服务集团 2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），归母净利润772.05亿元（同比 + 0.12%） 2025年Q1营收556.83亿元（同比 - 3.58%），归母净利润237.96亿元（同比 - 2.22%） [52] - 利息净收入平稳增长 资产质量总体稳定 规模和客户数量稳定增长 [53] 友发转债 - 6月末收盘价126.782元，转股溢价率6.47%，正股PE - TTM 14.7 [64] - 国内最大焊接钢管企业，产品应用广泛 2024年营收548.22亿元（同比 - 10.01%），归母净利润4.25亿元（同比 - 25.46%） 2025年Q1营收114.02亿元（同比 + 6.06%），归母净利润1.33亿元（同比 + 9680.17%） [64] - 全国布局巩固龙头地位 积极拓展海外市场，境外收入增长 维持高股息率 [65] 重银转债 - 6月末收盘价125.956元，转股溢价率12.15%，正股PE - TTM 7.3 [77] - 长江上游和西南地区最早地方性股份制商业银行 2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），归母净利润51.17亿元（同比 + 3.8%） 2025年Q1营收35.81亿元（同比 + 5.3%），归母净利润16.24亿元（同比 + 5.33%） [77] - 成渝双城经济圈升级为国家级战略 资产规模稳定增长 紧跟国家战略，调整信贷策略 [78] 白电转债 - 6月末收盘价131.325元，转股溢价率2.85%，正股PE - TTM 24.3 [88] - 高新技术企业，为多领域核心配电及控制设备供应商 2024年营收49.85亿元（同比 + 15.12%），归母净利润1.96亿元（同比 + 79.05%） 2025年Q1营收9.76亿元（同比 + 4.68%），归母净利润0.37亿元（同比 + 11.47%） [88] - 产品改善盈利能力，配合费用管控 电容器市场份额领先，在手订单充足 拓展海外一带一路项目 [89] 花园转债 - 6月末收盘价129.19元，转股溢价率14.24%，正股PE - TTM 26.3 [101] - 围绕维生素D3产业链发展，有多种产品 2024年营收12.43亿元（同比 + 13.58%），归母净利润3.09亿元（同比 + 60.76%） 2025年Q1营收3.26亿元（同比 - 1.18%），归母净利润0.97亿元（同比 + 5.5%） [101] - 部分产品市场率高，新项目进展顺利，扩展其他品类 深耕医药制造，有新品获批和在审 [102] 渝水转债 - 6月末收盘价124.888元，转股溢价率30.54%，正股PE - TTM 26.6 [112] - 重庆市最大供排水一体化企业，有特许经营权 2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），归母净利润7.85亿元（同比 - 27.88%） 2025年Q1营收16.52亿元（同比 + 8.66%），归母净利润2.37亿元（同比 + 28.91%） [112] - 市场占有率高，业务稳定 收购项目巩固市占率，拓展外省业务 成本控制有效，单耗下降 [113]

化工板块表现 - 化工指数全面上涨 化工原料指数累计上涨3.31%、化工机械指数累计上涨1.06%、化学制药指数累计上涨1.06%、农药化肥指数累计上涨2.54% [1] 石油板块表现 - 石油指数全面下跌 石油加工指数累计下跌0.91%、石油开采指数累计下跌3.26%、石油贸易指数累计下跌6.96% [1] 国际原油价格变动 - 纽约商品交易所WTI主力合约结算价格为65.52美元/桶 较6月20日下跌12.56% [1] - 洲际交易所布伦特原油期货主力合约结算价格为67.77美元/桶 较6月20日下跌12% [1] 石化产品现货市场表现 - 涨幅前五名 丁酮上涨101.77%、液氯上涨7.35%、丙烯酸异辛酯上涨5.71%、页岩油上涨5.65%、苯胺上涨5.65% [1] - 跌幅前五名 美国轻质原油下跌12.56%、维生素D3下跌12.50%、布伦特原油下跌12.00%、维生素VE下跌9.33%、丙烷下跌9.17% [1] 资本市场化企表现 - 涨幅前五名上市化企 大东南上涨50%、泰和科技上涨48.09%、天晟新材上涨31.41%、兴业股份上涨30.93%、新亚强上涨29.74% [2] - 跌幅前五名上市化企 通源石油下跌19.75%、金牛化工下跌14.44%、贝肯能源下跌17.74%、潜能恒信下跌14.08%、国际实业下跌13.46% [2]

宏观政策 - 境外投资者以中国境内居民企业分配的利润在2025-2028年期间用于境内直接投资可享受10%税收抵免优惠[4] - 中国对欧盟、英国、韩国和印度尼西亚进口不锈钢产品继续征收反倾销税5年[4] - 国家外汇管理局向QDII机构发放30.8亿美元投资额度支持跨境投资[5] 行业动态 - 金融服务新型工业化增量政策酝酿出台 将引导更多金融资源支持科技创新[6] - 创业板明确"轻资产、高研发"标准：固定资产占比≤20% 三年平均研发投入≥15%或累计≥3亿元[6] - 国内光伏玻璃企业计划7月集体减产30% 预计7月产量降至45GW[7] - 自动驾驶技术在新加坡公共交通体系中的创新应用探讨[7] - 全国暑期文旅消费季启动 各地将发放超5.7亿元消费补贴[7] 市场表现 - A股上半年主要股指全线上涨：沪指涨2.76% 北证50指数涨39.45% 国证2000指数涨超10%[7] - 美股上半年表现：纳指涨5.48% 道指涨3.64% 标普500涨5.5% 纳指和标普创历史新高[17] - 美元指数上半年下跌10.8% 创1973年以来最大上半年跌幅[17] 公司公告 - 通富微电公告国家大基金累计减持1%股份[9] - 金浦钛业拟收购利德东方控股股权停牌[10] - 涛涛车业预计上半年净利润同比增长70%-98%[11] - 普利特拟10亿元投建基地 生产人形机器人用改性塑料产品[13] - 均普智能签订2825万元人形机器人销售合同[16] - 小商品城预计上半年净利润同比增长13%-17%[14] - 翰宇药业上半年预盈1.42-1.62亿元 原料药出口持续放量[14] 投资机会 - 核医药行业快速发展 2025年中国市场规模预计达93亿元 2030年达260亿元[18][19] - 低空经济规模2023年突破5000亿元 2026年有望突破10000亿元[20] - 维生素D3价格达660元/公斤创年内新高 结构性行情可期[21] - 脑机接口技术取得进展 中国市场有望突破千亿元规模[22][23]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 报告的核心观点 - 建议重点关注复合肥龙头企业新洋丰及球形硅微粉龙头企业联瑞新材 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业走势 - 6月第5周化工板块（申万）上涨3.11%，上证A指上涨1.92%，板块领先大盘1.19个百分点 [1][13] - 涨幅排名前5的个股分别为大东南（+50%）、天晟新材（+31.41%）、沧州明珠（+26.93%）、湘潭电化（+20.5%）、佛塑科技（+14.87%） [1][13] - 跌幅排名前5的个股分别为金牛化工（-14.44%）、联化科技（-9.28%）、科恒股份（-7.8%）、赤天化（-5.28%）、红星发展（-4.68%） [1][13] - 本周化工板块（申万）动态PE为24.76倍，低于2015年来的平均PE 9.15% [1][13] - 6月第5周化工行业26个子行业上涨，5个子行业下跌 [2][17] - 上涨子行业前五是其他塑料制品（+8.45%）、炭黑（+7.65%）、其他橡胶制品（+7.54%）、合成革（+7.43%）、其他化学制品（+6.09%） [2][17] - 下跌子行业前五是石油贸易（-10.93%）、石油加工（-2.73%）、氮肥（-0.86%）、氟化工及制冷剂（-0.43%）、农药（-0.27%） [2][17] 化工品价格走势 价格统计 - 周涨幅排名前5的产品分别为丁酮（+11.77%）、一氯甲烷（+9.09%）、液氯（+7.35%）、丙烯酸异辛酯（+5.71%）、页岩油（+5.65%） [3][20] - 周跌幅排名前5的产品分别为布伦特原油（-14.1%）、WTI原油（-13.18%）、维生素D3（-12.5%）、维生素VE（-9.33%）、四氯乙烯（-8.66%） [3][20] 价差统计 - 周涨幅排名前5的产品价差分别为PX（CFR中国）价差（+71.09%）、丙烯（甲醇制）价差（+63.94%）、苯胺价差（+63.42%）、PA6价差（+60%）、苯酚（异丙苯法）价差（+41.92%） [3][42] - 周跌幅排名前5的产品分别为PX（石脑油制）价差（-356.99%）、气头硝酸铵价差（-147.31%）、乙二醇价差（-97.52%）、乙烯价差（-44.22%）、石脑油价差（-33.6%） [3][43] 重要品种周度库存变化 - 库存变化排名前五的产品为毒死蜱（+16.67%）、聚酯切片（+9.16%）、尿素（-8.33%）、草甘膦（-7.69%）、氯化钾（-7.07%） [4][60][63] 行业要闻回顾 - 6月23日美国对伊朗军事打击威胁推迟，国际油价回跌 [86] - 6月24日伊朗对美国袭击回应有限，国际油价大幅下跌 [86] - 6月25日对中东供应中断的担忧缓解，欧美原油期货三天累计连跌超14% [86] - 6月26日美国原油和成品油库存全面下降，国际油价三天深跌后小幅收涨 [86] - 6月27日美元汇率跌至多年低点，国际油价小幅收涨 [86] 上市公司重要公告整理 - 6月23日山东华鲁恒升化工股份有限公司进行2024年年度权益分派实施，以2120919998股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税） [89] - 6月24日阳煤化工控股股东潞安化工公司增持2104200股，占公司总股本的0.09%，并计划12个月内增持不低于5000万元不超过10000万元，增持比例不超过2% [89] - 6月25日山西同德化工股份有限公司为子公司提供担保总额为149148.28万元，占公司最近一期经审计净资产的74.70% [89] - 6月26日惠州仁信新材料股份有限公司进行2024年度权益分派实施，以199812192股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1元（含税），并每10股转增2股 [89] - 6月27日中农立华生物科技股份有限公司为子公司提供担保，涉及解除担保金额1.5亿元，实际发生担保金额2.5亿元，已实际为新加坡公司提供的担保余额为2.5亿元 [89][90]

石油化工行业指数表现 - 化工板块中化工原料指数累计下跌1.16%、化工机械指数累计上涨0.05%、化学制药指数累计下跌5.37%、农药化肥指数累计下跌2.66% [1] - 石油板块中石油加工指数累计下跌1.03%、石油开采指数累计上涨1.54%、石油贸易指数累计下跌0.25% [1] 国际原油价格变动 - 纽约商品交易所原油期货(WTI)主力合约结算价格为74.93美元/桶，较6月20日上升2.67% [1] - 布伦特原油期货(Brent)主力合约结算价格为77.01美元/桶，较6月20日上升3.75% [1] 石化产品现货市场表现 - 涨幅前五名石化产品：对二甲苯上涨10.53%、苯胺上涨6.53%、精对苯二甲酸上涨6.01%、丙烯酸丁酯上涨5.19%、裂解C9上涨4.96% [1] - 跌幅前五名石化产品：液氯下跌60%、维生素D3下跌8.57%、腈纶短纤下跌7.89%、维生素VE下跌6.25%、丙烯酸甲酯下跌5.88% [1] 上市化企资本市场表现 - 涨幅前五名上市化企：通源石油上涨42.09%、准油股份上涨40.23%、金牛化工上涨27.43%、茂化实华上涨22.67%、宏和科技上涨22.58% [2] - 跌幅前五名上市化企：ST海越下跌38.85%、澳洋健康下跌26.33%、华业香料下跌20.41%、江天化学下跌19.22%、善水科技下跌18.77% [2]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [7] 报告的核心观点 - 建议重点关注复合肥龙头企业新洋丰 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业走势 - 6月第4周化工板块（申万）下跌2.49%，上证A指下跌0.51%，板块落后大盘1.98个百分点 [3][15] - 涨幅排名前5的个股分别为科恒股份（+30.3%）、金牛化工（+27.43%）、强力新材（+21.76%）、湘潭电化（+18.51%）、丰元股份（+13.92%） [3][15] - 跌幅排名前5的个股分别为嘉澳环保（-16.92%）、红太阳（-14.52%）、华阳新材（-12.12%）、利民股份（-11.68%）、尤夫股份（-10.9%） [3][15] - 本周化工板块（申万）动态PE为24.02倍，低于2015年来的平均PE 11.88% [3][15] - 6月第4周化工行业5个子行业上涨，26个子行业下跌 [4][19] - 上涨子行业前五是石油贸易（+7.24%）、无机盐（+4.2%）、玻纤（+3.54%）、其他化学原料（+1.85%）、石油加工（+0.18%） [4][19] - 下跌子行业前五是日用化学产品（-8.92%）、粘胶（-7.7%）、其他塑料制品（-6.71%）、农药（-6.33%）、改性塑料（-5.48%） [4][19] 化工品价格走势 - 价格统计：根据招商基础化工数据库统计的256个产品价格，周涨幅排名前5的产品分别为布伦特原油（+13.68%）、PX（+10.53%）、PX（CFR中国）（+10.51%）、WTI原油（+10.44%）、环己烷（+6.84%）；周跌幅排名前5的产品分别为液氯（-60%）、二氯丙烷 - 白料（-17.07%）、维生素D3（-8.57%）、腈纶短纤（-7.89%）、氯化亚砜（-7.83%） [5][23] - 价差统计：根据招商基础化工数据库统计的75个产品价差，周涨幅排名前5的产品价差分别为三聚氰胺价差（+54.61%）、苯胺价差（+46.17%）、丙酮加氢法异丙醇价差（+24.57%）、石脑油价差（+23.61%）、顺酐法BDO价差（+18.95%）；周跌幅排名前5的产品分别为PX（石脑油制）价差（-144.12%）、气头硝酸铵价差（-44.34%）、PTA价差（-42.58%）、PX（CFR中国）价差（-37.32%）、乙烯价差（-27.24%） [5][39][43] 重要品种周度库存变化 - 重要品种中库存变化排名前五的产品为聚酯切片（-19.44%）、环氧丙烷（+16.49%）、涤纶长丝（-13.59%）、毒死蜱（+12.50%）、氯化钾（-11.78%） [6][61][64] 行业要闻回顾 - 6月16日中东地区伊以局势紧张，国际油大幅上涨，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年7月期货结算价每桶72.98美元，涨幅7.26%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年8月期货结算价每桶74.23美元，涨幅7.02% [87] - 6月17日等待观望以色列与伊朗冲突后续，国际油价早盘大涨后急跌，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年7月期货结算价每桶71.77美元，跌幅1.66%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年8月期货结算价每桶73.23美元，跌幅1.35% [87] - 6月18日以色列与伊朗冲突加剧，欧美原油期货收盘再涨超4%，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年7月期货结算价每桶74.84美元，涨幅4.28%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年8月期货结算价每桶76.45美元，涨幅4.40% [87] - 6月19日伊朗拒绝与美国进行谈判，欧美原油期货小幅收涨，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年7月期货结算价每桶75.14美元，涨幅0.40%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年8月期货结算价每桶76.70美元，涨幅0.33% [87] - 6月20日权衡美国干预以色列和伊朗冲突的可能性，国际油价进一步上涨，伦敦洲际交易所布伦特原油2025年8月期货结算价每桶78.85美元，涨幅2.80% [87] 上市公司重要公告整理 - 6月16日恒光股份董事、副总裁兼董事会秘书朱友良先生、财务总监谭艳春女士分别计划减持公司股份不超过115,930股（即不超过当时总股本的0.1050%）、不超过106,125股（即不超过当时总股本的0.0961%） [91] - 6月17日三祥新材控股股东宁德市汇阜投资有限公司增持计划实施完毕，累计增持公司2,600,396股，占公司总股本的0.61%，累计增持金额为人民币6,179.90万元 [91] - 6月18日禾昌聚合拟在湖南设立全资子公司湖南禾润昌新材料有限公司，开展新材料的研发、生产及销售等业务，注册资本为人民币500万元 [91] - 6月19日日科化学全资子公司哈金贝斯（上海）智能科技有限公司之控股子公司克拉玛依碳和网络科技有限公司拟与克拉玛依融汇投资集团有限公司合资成立克拉玛依融和智算科技有限公司，合资公司注册资本为人民币4,000万元 [91] - 6月20日飞凯材料子公司江苏和成显示科技有限公司已完成JNC苏州股权收购以及自身增资扩股事项的工商变更登记手续 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为共同药业，所属行业是化学制药，接待时间为2025年6月12日，上市公司接待人员有董事长、总经理、研发总监系祖斌、财务总监刘向东、董事会秘书陈文静 [16] 详细调研机构 - 接待对象为参与“2025年湖北辖区上市公司投资者网上集体接待日”活动的投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司在甾体药物起始物料领域实现全系产品规模化生产，产能规模与种类多样性居全球前列；在中间体领域构建了覆盖全产业链的垂直整合体系，是国内重要研发和生产基地；在原料药领域将成为国内首家同步布局多类甾体原料药的一体化供应商面对竞争，公司坚持创新驱动，产品战略聚焦技术迭代、产能扩张、深耕市场，通过“技术引领 + 产能释放”巩固产业链核心地位 [23] - 共同甾体研究院依托高端科研团队，突破四大核心技术，贯通全链条，形成闭环创新体系，技术成果获多项权威认证 [24][25] - 公司创新药氟维司群研发进展以指定信息披露网站信披为准 [25] - 2024年公司产品外销占比为28.54%，且逐年上升2025年将坚持国际化战略，通过成立子公司加强品牌推广、增加销售渠道，通过海外资源寻求商业合作 [25] - 2022 - 2024年公司研发投入分别为4515万元、3810万元、5108万元，研发投入占营业收入比例逐年提升公司建立专门研发中心推动新产品、新工艺研发及工艺升级优化 [25] - 公司股份回购期限为自董事会审议之日起12个月内，会根据市场情况适时推进，每月初披露回购进展 [27] - 公司主要产品为甾体激素起始物料、中间体、原料药及CDMO产品，归属于“C27医药制造业”类别 [27] - 可转债后续计划以公司公告信息为准 [27] - 维生素D3项目已备案，按计划进度正常实施 [27] - 募集项目转固后公司上半年亏损情况敬请关注2025年半年度报告 [27]

公司市场地位与发展战略 - 公司在甾体药物起始物料领域实现全系产品规模化生产，产能规模与种类多样性居全球前列；在中间体领域是国内重要研发和生产基地；在原料药领域将成为国内首家同步布局多类甾体原料药的一体化供应商，实现全链条贯通 [2][3] - 面对市场竞争，公司坚持创新驱动，产品战略聚焦深化技术融合、扩张产能、深耕市场三个方向，通过“技术引领 + 产能释放”巩固产业链核心地位 [3] 研究院与创新药布局 - 湖北共同甾体研究院依托高端科研团队，突破四大核心技术，形成闭环创新体系，技术成果获多项权威认证 [3] - 关于创新药布局及氟维司群研发进展，具体信息以公司指定信息披露网站为准 [3] 海外市场情况 - 2024 年公司产品外销占比为 28.54%，近年来外销占比逐年上升 [3] - 2025 年公司坚持国际化战略，通过成立海外子公司和寻求商业合作拓展海外市场 [3] 研发投入情况 - 2022 - 2024 年公司研发投入分别为 4515 万元、3810 万元、5108 万元，研发投入占营业收入比例逐年提升 [4] 其他问题回复 - 公司股份回购期限为自董事会审议之日起 12 个月内，会根据市场情况推进并披露进展 [5] - 公司主要产品为甾体激素相关产品及 CDMO 产品，归属于“C27 医药制造业” [5] - 可转债后续计划以公司公告信息为准 [5] - 维生素 D3 项目已备案，按计划正常实施 [5] - 关于募集项目转固后上半年亏损是否同比增加，需关注 2025 年半年度报告 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：集装箱运输、交通运输、快递物流、化工、磷矿、钾肥、涤纶工业丝、维生素、黄金、煤炭、石油石化 - **公司**：中远海控、海丰国际、华夏航空、吉祥航空、春秋航空、南方航空、中国国际航空、东方航空、顺丰、中通、申通、极兔、京东物流、云天化、芭田、川恒、云图控股、亚钾国际、海利得、浙江医药、新和成、花园、能特、新宙邦、东材科技、盛泉集团、成盒科技、佳华能源、赤峰黄金、山东黄金、银泰资源、招金矿业、万国黄金、灵宝黄金、潼关黄金、中国神华、中煤能源、中石油、中海洋、中石化、贝斯美、联化科技 纪要提到的核心观点和论据 集装箱运输行业 - **核心观点**：集装箱运输板块受益于旺季和关税抢运，核心标的表现强劲，预计美线运价可能超去年同期 [1][2] - **论据**：6月进入旺季且有90天关税抢运期，上海航交所和宁波航交所运价指数大幅上涨，上周SCFI整体指数涨31%，美东、美西分别涨46%、58%，欧线涨20%，地中海航线涨31%，核心标的大票公司上调6月运价 [2] 交通运输行业 - **核心观点**：端午假期交通运输数据不理想，但暑运预售情况良好，低油价环境下航空公司利润弹性显现 [1][4] - **论据**：端午假期客流量低于五一节假期，同比仅增六七个百分点，五一节三天客流量同比增12%，票价预售下滑；未来30天暑运预售同比高增，OPEC增产使原油价格下探，今年航空公司利润预计与2019年同期持平甚至更好 [3][4] 快递物流行业 - **核心观点**：无人车技术在快递物流领域应用广泛，能显著降低成本，直营快递受益更大 [1][5] - **论据**：专家访谈显示加盟快递用无人车可节约成本约5分钱，直营快递可节约1毛钱左右 [5] 化工行业 - **核心观点**：化工行业受油价下跌和需求疲软影响，CCPI指数下跌，6月更多呈现结构性机会，关注刚需内需品种及进口替代的新材料品种 [1][7] - **论据**：本周CCPI化工指数跌至4,077点，下跌0.71个百分点，6月化工产品价格小幅回落，特朗普提高钢铝关税，OPEC+增产加剧需求淡季 [7] 磷矿行业 - **核心观点**：贵州磷矿企业普遍延期，磷矿石供不应求状态预计持续，价格维持高位 [1][10] - **论据**：安评环评审批偏慢，地质条件复杂，新开矿开采和运输难度大，工程进度不及预期 [10] 钾肥行业 - **核心观点**：今年以来钾肥价格持续上涨，港口钾肥库存为同期低位 [11] - **论据**：目前港口钾肥库存不到200万吨 [11] 涤纶工业丝行业 - **核心观点**：涤纶工业丝供需反转，业绩增长，估值低估 [12] - **论据**：新增产能投产完毕后下游需求增长，今年一季度海利得扣非归母净利润达1.5亿元，同比接近翻倍，价差持续扩大，二季度业绩预计环比继续增长，无新增产能情况下净利润约5亿多元，估值水平约10倍左右 [12] 维生素行业 - **核心观点**：维生素整体库存处于历史低位，看好维生素E和D3涨价前景 [13] - **论据**：6月浙江医药等公司将停产检修维生素E，维生素D3连续减产去库存，客户采购启动后价格有上涨空间，胆固醇用于水产料添加大概率通过农业部审批 [13] 黄金市场 - **核心观点**：黄金投资逻辑清晰，未来一年内金价可能达4,000美元/盎司 [1][15][16] - **论据**：特朗普关税政策反复，全球地缘局势升温，美元信用崩塌逻辑使黄金未来至少两三年投资逻辑清晰，美债到期可能使金价震荡收敛式向上突破，当前金价无法通过利率框架完全解释，美债规模是布雷顿森林体系崩溃时的90倍 [15][16] 煤炭行业 - **核心观点**：6月煤炭板块走势偏乐观，回调是介入机会 [20] - **论据**：假期以来煤炭及能源板块受特朗普关税和OPEC增产影响情绪偏弱，但6月中旬后日耗预计明显回升 [20] 石油石化行业 - **核心观点**：OPEC增产旨在抢夺市场份额，预计油价中枢在60至65美元区间震荡，推荐三桶油 [2][30][31] - **论据**：OPEC同意7月增产41.1万桶每日，旨在惩罚超产成员国并夺回市场份额，美国页岩油厂商成本较高，增产能力弱化且产量衰减严重，三桶油在60美元以上盈利情况较好，估值便宜、股息回报率高 [24][30][31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 山东运城塑料回收企业和河北建民纤维素公司分别发生触电和危险化学品爆炸事故，国务院安委会对有道化学事故挂牌督办，可能加速山东乃至全国对危险化学品生产的监管力度，涉及硝化等工艺的上市公司如贝斯美、联化科技值得关注，相关产品供应可能受影响致价格上涨 [8][9] - 黄金过去十年回撤普遍在10% - 20%，最近三年收缩至5% - 10%，当前高点3,508美元每盎司回撤10%至3,150美元有强支撑，央行购金维持下游需求20%以上 [17][18] - 哈萨克斯坦主要油田多为合资企业，国有原油产量占比不高，完成OPEC削减配额可能对其财政产生较大影响 [25] - 一季度美国16家页岩油上市公司资本开支环比下降2.3%，再投资率从2024年的66.7%降至64.8%，夜间原油产量下滑，12家厂商将2025年资本开支同比增速从6.3%削减到1.9% [27] - 美国已投产油井运营成本从2020年初的30美元升至41美元，新钻井盈亏平衡线从49美元涨至65美元，预计今年美国原油产量可能达高点后下调 [28][29]

市场行情 - 昨日三大股指盘中窄幅震荡，北证50指数相对强势，沪指微跌0.05%报3286.65点，深证成指跌0.05%报9849.8点，创业板指跌0.13%报1931.94点，北证50指数涨1.23%，沪深北三市合计成交10419亿元，较前一日减少350亿元 [1] - 行业方面，电力、保险板块走低，家居、汽车等多板块拉升，PEEK材料概念爆发，人形机器人等概念活跃 [1] - 进入4月蓝筹、绩优股票表现相对稳健，“四月决断”后市场风格无明显规律，过去十年指数5月表现中小盘成长跑赢沪深300概率为50%，中期“宽货币+弱美元”影响风格，支撑小盘、成长股分母端 [1] 汽车行业 - 4月28日工信部发布2025年汽车标准化工作要点，提出强化智能网联汽车标准供给，此前召开闭门会议规范产业链公司辅助驾驶相关活动 [2] - 中信证券认为产业链公司将提升产品成熟度与安全性，主机厂收敛软硬件架构、加速数据收集，激光雷达有望加速渗透，L3级别自动驾驶获更多资源投入，汽车智能化产业链有望受益 [2] - 推荐智能驾驶研发领先主机厂、激光雷达头部供应商、智能网联汽车检测与仿真测试服务头部公司、其他智能驾驶头部零部件供应商等投资主线 [2] 智能影像设备行业 - 智能影像设备包括全景相机等，在产品形态、拍摄灵活性和后期处理便捷性上优于传统影像设备，受益VR浪潮、短视频平台兴起和户外运动需求成长而快速增长 [3] - 手持类智能影像设备市场规模2023年为364.7亿元，2023 - 2027年有望保持约12.9%复合增速，2027年达592亿元，全景相机市场规模50亿元，运动相机2023年全球市场超300亿 [3] - 中信证券指出智能影像设备聚焦“便携+智能”属性，2023 - 2027年有望以10% - 15%复合增速扩容，本土厂商跻身全球市场前三，光学+DSP/SOC为核心元件，成本占比超5成，AI等软件算法重要性提升 [4] - 看好本土智能影像设备产业发展，建议关注全景运动相机龙头及光学镜头&模组供应商 [4] 维生素D3行业 - 2024年上半年饲料级维生素D3价格处于历史低位，部分企业减产停产，供应减少 [5] - 浙商证券指出D3需求稳定增长，厂家持续减产，预计库存处于历史低位，近期厂家停报或大幅上调报价，预计D3价格后续有望上涨，每涨10元/公斤，以龙头3600吨产能测算，净利润年化增厚2700万元 [5] 离境退税政策 - 国家税务总局发布离境退税管理办法修订细则，从备案流程、提额度降起退点、提升退税便利度三方面推动“即买即退”推广政策落地 [6] - 中信证券测算乐观假设下离境退税市场潜在空间近千亿级别，有望提振消费扩大内需，建议关注传统零售、消费基础设施等潜在受益板块 [6] 其他政策消息 - 4月30日十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过民营经济促进法，自2025年5月20日起施行，将优化民营经济发展环境，促进其健康发展 [7] - 国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布通知，要求2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，开展连续结算运行，部分地区有具体运行时间要求 [8] - 国家发展改革委副主任表示要加快全国一体化算力网建设，优化算力资源布局，推动通算、智算、超算绿色集约发展 [9] - 农业农村部办公厅印发方案，提出持续调整优化生猪产能，实施产能调控方案，完善监测和预警体系 [10]