报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对不同细分板块提出了具体的投资建议 [5] 报告的核心观点 * 11月服装线上销售稳健增长，户外板块领跑，建议关注12月降温对龙头服装企业销售动销的潜在催化 [2][11] * 动物源胶原蛋白医美注射产品近期有两款新品获批，在浓度、材料和适应症上实现更新，但该赛道因原料和生产要求高而面临显著的产能瓶颈 [3][13][14] * 10月服装、化妆品及金银珠宝零售数据均呈现回温态势，行业细分景气度分化 [4][19][29] 根据相关目录分别进行总结 1.1、11月服装线上稳健增长，关注降温下龙头服企动销 * 11月服装配饰线上销售额同比增长9.1%，增速环比10月提升 [2][11] * 分平台看，天猫/京东/抖音同比增速分别为+7.2%/-4.0%/+12.0% [11] * 11月平均气温4.2℃，同比去年低0.9℃，气温更低背景下销售实现增长 [2][11] * 户外板块增速领跑，迪桑特、可隆、昂跑11月同比分别增长32.8%、32.4%、21.4% [2][11] * 家纺、男装女装板块中，罗莱生活、波司登11月同比分别增长16.0%、8.8% [2][11] * 气象局预计12月冷空气活动频繁，可能带动降温，建议关注龙头服装企业动销情况 [2][11][12] 1.2、动物胶原两证连续获批，浓度、植入材料、适应症三大更新 * 12月10日，崇山生物与艾佰瑞旗下胶原蛋白植入剂同日获国家药监局Ⅲ类医疗器械注册批准 [3][13] * 崇山生物产品为全球首款浓度达45mg/ml的牛跟腱Ⅰ型胶原蛋白植入剂，适用于纠正中重度鼻唇沟皱纹 [3][13][14] * 艾佰瑞产品聚焦面颊部真皮层注射，旨在改善中面部容量与平滑度，在适应症上形成差异化 [3][13][14] * 截至目前，国内已有共10款动物源胶原蛋白医美注射产品上市 [3][14] * 动物胶原相比重组胶原存在显著产能瓶颈，原料端需高安全标准与严苛生产要求 [3][14] * 2020-2024年，主营动物胶原的双美生物营收CAGR为19%，而专注于重组胶原的锦波生物、巨子生物同期CAGR分别为74%和47% [14] * 双美生物采用SPF猪（无特定病原猪）为原料，一只成熟SPF猪约可制作4500支植入剂，目前年产能约30万剂 [15] * 斐缦在牛源胶原的原料管控上建立了系统化的养殖标准，实行全流程精细化管控 [16] 2、行业数据跟踪 * 10月服装零售额同比增长6.3%，增速环比9月上升，主要因换季促销、冬装新品上市及天气好转客流恢复 [4][19] * 10月金银珠宝类零售额同比增长9.6%，增速环比9月提升11.6个百分点 [4][19] * 10月化妆品类零售额同比增长9.6%，增速环比9月提升11.6个百分点 [4][29] * 近期原材料价格整体稳定：328级棉现货周涨0.27%至15062元/吨，美棉CotlookA指数周跌0.67%至74.2美分/磅，粘胶短纤价格持平于12800元/吨，涤纶短纤周跌1.1%至6270元/吨，长绒棉周跌0.60%至24850元/吨 [21][23] * 内外棉价差为1097元/吨，周跌幅3.94% [23] * COMEX黄金期货本周五收盘价4243美元/盎司，近两周价格上涨4.44% [21] * 棕榈油近两周（2025.12.01-2025.12.12）价格下降1.52%，原油价格近两周下降1.76% [4][25] * 细分行业景气指标：运动户外、中游代工、美护、医美板块为“稳健向上”；男装、女装、家纺板块为“底部企稳”；纺织原材料板块“略有承压” [4] 3、投资建议 * **服装品牌**：海澜之家顺应消费降级趋势拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间大且盈利能力强，同时主业筑底恢复，分红水平高；李宁2025年处于经营调整过程，拐点可期且COC合作有望带来催化 [5][27] * **美护板块**：推荐舆情影响减弱、数据韧性较强的巨子生物；以及重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期的锦波生物；同时推荐市场认可度高、护肤香水线有望打开新增量空间的毛戈平 [5][31] * **黄金珠宝板块**：金价上行行业维持高景气度，推荐品牌力较强的老铺黄金 [5] * **出口制造**：2026年订单预计双位数增长，关注出口链中估值低位的申洲国际；减持压力释放、印尼工厂净利率提升且2026年收入有望提速的开润股份 [27] 4、上周行情回顾 * 上周（2025年12月5日-12月12日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-0.08%、0.84%、-0.34% [6][32] * 纺织服装板块整体下跌2.57%，其中纺织制造板块下跌2.20%，服装家纺板块下跌2.74% [32][33] * 纺织服装板块周涨跌幅在29个一级行业中位列第27 [6][32] * 板块个股方面，迎丰股份（+13.03%）、九牧王（+12.16%）涨幅居前；联发股份（-10.61%）、万里马（-8.22%）跌幅居前 [6][36] * 美容护理板块周涨跌幅在29个一级行业中位列第23 [6][36] * 板块个股方面，丽人丽妆（+13.44%）、水羊股份（+5.86%）涨幅居前；逸仙电商（-30.91%）、宝尊电商（-8.52%）跌幅居前 [6][37] 5、行业新闻动态 * 罗莱生活入选江苏省第二批制造业领航企业名单，公司将深化智能制造与绿色制造融合，带动产业集群发展 [38] * Lululemon在2025年第三季度财报电话会议中表示，今年预计新增约46家直营门店，并完成约36家门店优化，新店将主要位于美洲及中国市场 [39][40] * 越南纺织服装协会预计，2025年越南服装出口额将达到460亿美元，同比增长5.6%，稳居全球第三 [40] 6、公司动态 * 健盛集团公告，拟在埃及投资建设年产1.8亿双中高档棉袜、1200万件无缝内衣等项目，总投资81，760万元（合11，680万美元） [42] * 健盛集团同时公告，拟在浙江江山投资35，000万元建设棉袜智能制造工厂，形成年产1亿双高档棉袜的产能 [42]

中央经济工作会议定调宏观政策 - 中央经济工作会议于12月10日至11日在北京举行，提出坚持内需主导，建设强大国内市场 [1][9] - 会议明确将深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，扩大优质商品和服务供给，并清理消费领域不合理限制措施以释放服务消费潜力 [1][9] - 会议指出要推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，并继续发挥新型政策性金融工具作用以激发民间投资活力 [1][9] 中国汽车产业强劲增长 - 11月份，中国汽车月度产量首次超过350万辆，创下历史新高 [1][9] - 今年前11个月，中国汽车产销量均超过3100万辆，同比增长均超过10% [1][9] - 1至11月，中国新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长均超过30% [1][9] - 同期，新能源汽车出口达231.5万辆，同比增长1倍 [1][9] 半导体供应链与国际贸易动态 - 商务部表示，闻泰科技已邀请安世（荷兰）独立董事和股权托管人来华，就企业控制权和恢复供应链稳定与畅通开展协商 [1][9] - 中方已通过荷兰驻华使馆，要求荷兰经济部推动安世（荷兰）尽快派员来华 [1][9] - 商务部就墨西哥国会审议通过对非自贸伙伴的提税提案表示反对，并已于9月底依法对墨启动贸易投资壁垒调查，目前调查正在进行中 [1][9] 能源与电力市场政策 - 国家发展改革委、国家能源局发布通知，旨在优化集中式新能源发电企业市场报价方式，以规范电力市场运行秩序并助力双碳目标实现 [1][9] - 国际能源署（IEA）将2025年全球石油需求增长预测上调至83万桶/日，将2026年需求增长预测上调至86万桶/日 [2][10] - 欧佩克则维持对2025年和2026年全球石油需求增长预测，分别为130万桶/日和138万桶/日 [2][10] 金融市场与资产表现 - 世界银行发布最新中国经济简报，将2025年中国经济增速预期上调0.4个百分点，认为更积极的财政政策和适度宽松的货币政策支撑了国内消费和投资 [1][9] - 截至11月末，沪市ETF总体规模达4.1万亿元，较年初增长1.35万亿元，增长率达50% [1][9] - 沪市百亿级ETF新增36只，截至11月末百亿级产品数量达到80只 [1][9] - 今年以来，沪市新上市ETF产品183只，数量为去年的两倍；新发规模1580亿元，接近去年新发规模的三倍 [1][9] - 主要股指表现：上证指数跌0.7%至3873.32，深证成指跌1.27%至13147.39，创业板指跌1.41%至3163.67 [4][13] - 商品市场：WTI原油跌2.04%至57.76美元/桶，布伦特原油跌1.5%至61.58美元/桶，COMEX黄金涨1.2%至4309.3美元/盎司 [4][13] 全球宏观经济与地缘政治 - 德国多家重要经济研究机构发布的冬季预测报告显示，受对美国出口明显下滑等因素影响，2025年德国经济预计仅增长0.1%，较秋季预测的0.2%再度下调 [3][11] - 美国第三季度就业成本指数环比上升0.8%，涨幅较第二季度放缓 [3][10] - 美国上周首次申领失业救济人数为23.6万，高于市场预期的21.9万 [3][10] - 美国9月商品和服务贸易逆差为528亿美元，环比下降10.96% [3][10] - 印度总理莫迪与美国总统特朗普通电话，讨论扩大双边贸易、加强能源合作等议题 [3][10] - 越南国会通过地质与矿产法修正案，将稀土列为严格受国家监管的特殊战略资源，并禁止稀土原矿出口 [3][11] 行业与公司具体动态 - 网约车行业：截至11月30日，全国共有394家网约车平台公司取得经营许可，11月共收到订单信息9.04亿单 [1][9] - 摩尔线程发布公告，称公司股票近期涨幅较大，显著高于相关指数，但公司基本面未发生重大变化 [1][9] - 多家上市公司发布公告，涉及收购、控制权变更、产品获批及融资等事项，例如新兴铸管子公司拟12.44亿元收购华润制钢100%股权，诺诚健华佐来曲替尼在中国上市申请获批准 [6][15]

盘前要闻 1、中央经济工作会议重磅定调!涉及消费、地产等，专家权威解读 类型：宏观 情绪影响：正面 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议指出，要继续实施更加积极的财政政策。提及坚持 内需主导建设强大国内市场、着力稳定房地产市场等多个要点。专家表示，明年财政支持促消费的资金 规模有望上调，通过实施积极的财政政策、适时降准降息、稳定房地产市场等组合措施，推动供需在更 高水平上实现动态平衡。 2、OpenAI正式发布GPT-5.2，号称"最强专业知识工作大模型" 情绪影响：正面 在周四的商务部新闻发布会上，发言人何亚东表示，商务部将谋划"十五五"时期零售业创新转型和高质 量发展，加大政策支持力度。特别提到，商务部将出台加快零售业创新发展的意见，提升商品和服务质 量，协同优化存量和增量，推动线上线下公平竞争等，实现新供给、新需求的良性互动。 类型：行业 情绪影响：正面 OpenAI周四正式发布GPT-5.2系列模型，推理、专业知识工作、金融建模、PPT/Excel产出等能力全面超 越前代，并在多项推理基准测试中领先谷歌Gemini 3；奥尔特曼暗示更多新品即将到来。分析表示，此 次推出GPT-5.2， ...

并购重组与股权交易终止 - 蓝盾光电终止收购星思半导体部分股权 交易项下股权未交割且未支付转让价款 [1] - 兆新股份拟以现金支付方式收购优得新能源70%股权 交易对价上限为2.2亿元 以增强新能源全域运营战略 [2] - 新兴铸管子公司芜湖新兴拟以12.44亿元收购华润制钢100%股权 [7] 公司控制权变更 - 南都电源筹划控制权变更及促进再生铅板块股权出售事宜 股票自2025年12月12日起停牌 预计停牌不超过2个交易日 [3] - 中威电子实际控制人将由新乡市人民政府变更为付英波 股票将于2025年12月12日复牌 [6] - 安妮股份控制权变更事项存在不确定性 [10] 担保与财务数据 - 万科A及控股子公司担保余额为844.76亿元 占2024年末经审计归属于上市公司股东净资产的41.68% 无逾期担保事项 [4] - 国晟科技股价短期累计涨幅达206.62% 2025年前三季度净利润为-15,104.74万元 市净率显著高于行业平均水平 [5] 股权转让与增减持 - 太龙药业泰容产投拟转让5010万股给江药控股 [8] - 蜂助手股东海峡创新询价转让价格为29.11元/股 [8] - 真兰仪表股东拟增持1000万元至2000万元公司股份 [9] - 南矿集团董事兼常务副总裁龚友良于11月28日至12月10日减持281.86万股 [10] - 洛凯股份股东洛辉投资、洛腾投资、洛盛投资拟合计减持不超过3%股份 [10] 项目中标与合同签订 - 雅博股份子公司中标729.33万元项目 [9] - 金智科技公司及子公司合计中标7617.2万元项目 [9] - *ST交投预中标1.28亿元污水处理项目 [9] - 陕建股份公司及下属子公司中标5亿元以上施工项目 [9] - 宇晶股份签订2.02亿元日常经营合同 [9] 投资合作与业务拓展 - 中国铁物拟与时代骐骥等共同投资设立合资公司 聚焦新能源重卡全生命周期运营 [9] - 阳光诺和拟投资2000万元于上海弼领生物技术有限公司 [9] - 鲁抗医药与关联方续签商标使用许可协议 使用费提高至每年1345万元 [9] - 汇绿生态拟出售部分闲置房产 包括宁波和武汉两处房产 [9] 医药产品获批与注册 - 常山药业肝素钠注射液获得土库曼斯坦药品注册证书 [9] - 一品红全资子公司获得左氧氟沙星口服溶液注册证书 [9] - 佰仁医疗子公司胶原蛋白植入剂产品获批注册 [9] - 国药现代全资子公司国药容生获得布美他尼注射液药品注册证书 [9] - 健康元玛帕西沙韦胶囊（壹立康®）获得药品注册证书 [9] - 诺诚健华公司自主研发的新一代TRK抑制剂佐来曲替尼（ICP—723）在中国获批上市 [9] 其他公司事项 - 信立泰筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [9] - 杰瑞股份将回购股份价格上限由48.16元/股调整为90元/股 [10] - 华星创业因知识产权合同纠纷起诉三体宇宙 [10] - 苏州银行高级管理人员后斌因年龄原因辞任风险总监 [10] - 东软集团公司高级副总裁陈宏印因突发疾病辞世 [10]

摩尔线程产品与研发进展 - 公司股票价格近期涨幅较大，显著高于相关指数涨幅，可能存在短期上涨过快出现的下跌风险 [1] - 公司将于近期召开首届MUSA开发者大会，但预计短期内对经营业绩不会产生重大影响 [1] - 公司新产品和新架构均处于在研阶段，尚未产生收入，量产及产生收入仍需一定时间 [1] - 新产品实现销售需经过产品认证、客户导入、量产供货等环节，存在不确定性 [1] - 公司基于自主研发的MUSA架构将保持较高研发投入，但与部分国际巨头相比，在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在一定差距 [1] 公司股权与投资交易 - 蓝盾光电及公司控制的蓝芯合伙拟终止购买上海星思半导体有限责任公司部分股权的协议，截至目前股权未交割且未支付转让价款 [2] - 阳光诺和拟以自有资金出资2000万元，认缴弼领生物新增注册资本8.2661万元，增资完成后将持有其2.0435%的股权 [11] 药品与医疗器械注册获批 - 普洛药业全资子公司取得蝙蝠蛾被毛孢菌丝体粉的《食品生产许可证》，食品类别为保健食品 [3] - 佰仁医疗控股子公司胶原蛋白植入剂产品（胶原纤维填充剂-I）注册申请获国家药监局批准，为国内首款用于面颊部真皮层注射以改善面颊部平滑度的胶原蛋白产品 [5] - 国药现代全资子公司获得布美他尼注射液药品注册证书，该产品主要用于水肿性疾病、高血压、预防急性肾功能衰竭等 [6] - 常山药业肝素钠注射液获得土库曼斯坦药品注册证书，主要用于防治血栓性疾病、弥漫性血管内凝血及血液透析等场景的抗凝处理 [8] - 一品红全资子公司获得左氧氟沙星口服溶液《药品注册证书》，可用于治疗由多种细菌敏感菌株引起的轻、中、重度感染 [9][10] 公司融资进展 - 中汽股份向不特定对象发行可转换公司债券的申请已获得深圳证券交易所正式受理，尚需通过深交所审核并取得中国证监会同意注册的批复 [4] 公司人事变动 - 渝农商行3名非执行董事（马宝、董斌、袁刚）的任职资格已获国家金融监督管理总局重庆监管局核准，任期至第五届董事会任期届满之日止 [7] 经营数据披露 - 华统股份2025年11月生猪销售数量24.74万头，环比增长2.04%，同比增长23.09% [11] - 华统股份2025年11月生猪销售收入3.44亿元，环比增长1.60%，同比下降16.27% [11] - 华统股份2025年11月商品猪销售均价11.50元/公斤，环比上升0.88% [11] - 华统股份2025年11月鸡销售数量87.54万只，环比增长10.26%，同比下降27.40% [11] - 华统股份2025年11月鸡销售收入1369.66万元，环比增长16.57%，同比下降32.24%，主要原因为鸡销售量减少 [11] 股东减持 - 阳光乳业控股股东一致行动人南昌致合持有公司5140万股（占总股本18.18%），计划减持不超过847.98万股（不超过总股本3%），其中通过集中竞价减持不超过282.66万股（不超过1%），通过大宗交易减持不超过565.32万股（不超过2%） [12] 重大项目中标 - 陕建股份及下属子公司于2025年11月中标5个金额均超5亿元的重大施工项目，合计中标金额达39.12亿元，项目涵盖建筑安装、EPC总承包、冷链物流、生态治理与乡村振兴融合开发、高校基建等多个领域 [13] - 雅博股份全资子公司中标三个分布式光伏项目PC/工程总承包，中标金额为729.33万元，占公司2024年度经审计营业收入的2.13% [14] - 金智科技及全资子公司合计中标7617.2万元项目，其中公司中标国家电网配网相关项目5507.89万元，子公司中标医院安防和信息化项目2109.31万元，合计占公司2024年度营业总收入的4.3% [15]