公司动态 - 公司液冷工艺相关的铝合金结构件产品目前应用于充电桩、通信产品 [1] - 公司将关注服务器领域市场需求，积极把握新的机遇 [1]

股价表现 - 公司股价自2025年第二季度财报公布后下跌4.1%，同期标普500指数下跌2.1% [1] - 过去一个月公司股价下跌10.2%，而标普500指数微涨0.4% [1] 财务业绩 - 2025年第二季度净销售额1.696亿美元，同比增长22%（2024年同期1.387亿美元） [2] - 稀释每股收益2.56美元，同比增长35%（2024年同期1.89美元） [2] - 净利润1270万美元，较上年同期940万美元增长35% [2] - 毛利润5540万美元，同比增长25%，毛利率提升80个基点至32.7% [3] - 税前利润1730万美元，同比增长55% [4] 业务板块表现 - 能源产品占季度总销售额70%，收入1.187亿美元，同比增长21% [5] - 通信产品销售额1360万美元，同比增长40%，其中PLP-USA地区增长41% [5] - 特殊工业产品收入3730万美元，同比增长22% [5] 区域市场表现 - PLP-USA地区销售额增长32% [4] - 美洲地区增长31% [4] - 亚太地区增长20% [4] - EMEA地区为国际增长做出贡献 [4] 成本与费用 - 销售及管理费用合计3180万美元，上年同期2720万美元 [9] - 利息费用下降44%至31.8万美元（2024年同期56.8万美元） [9] 战略举措 - 完成对JAP Telecom的收购，为通信产品组合带来约100万美元增量销售额 [8][12] - 获得2740万美元贷款用于波兰制造设施建设 [12] - 在西班牙收购土地和建筑物以支持国际业务 [12] 现金流与投资 - 自由现金流1860万美元，低于上年同期2470万美元 [13] - 资本支出显著增加，主要由于波兰设施投资 [13] - 过去12个月自由现金流转换率为94% [13] 管理层观点 - 业绩增长得益于能源和通信领域的广泛优势 [6] - 通过成本控制和定价策略部分抵消钢铁和铝相关成本增加 [7] - 对核心终端市场增长持谨慎乐观态度 [10][11]

公司基本情况 - 公司全称为深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司，英文名称为Shenzhen Phoenix Telecom Technology Co., Ltd [4] - 注册地址为深圳市宝安区福海街道展城社区福园一路润恒工业厂区3厂房201，邮政编码518103 [5] - 注册资本为人民币6,934.2000万元，营业期限为50年 [6][7] - 公司于2022年5月26日在深圳证券交易所创业板上市，首次公开发行1,334万股人民币普通股 [3] 公司治理结构 - 董事长为公司法定代表人，由董事会过半数选举产生及变更 [8] - 股东会为公司最高权力机构，董事会由5名董事组成（含2名独立董事和1名职工代表董事） [61] - 董事会下设审计委员会、薪酬与考核委员会两个专门委员会 [61] - 公司设立党组织，为党组织活动提供必要条件 [13] 股份相关条款 - 公司股份采取股票形式，实行公开、公平、公正的发行原则 [17] - 公司已发行股份数为6,934.2000万股，均为普通股 [21] - 公司股票上市后1年内，公开发行前的股份不得转让 [29] - 董事、高管每年转让股份不得超过所持公司股份总数的25%，离职后半年内不得转让 [29] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等权利，可查阅会计账簿等资料 [33][34] - 连续180日以上单独或合计持股3%以上的股东可要求查阅公司会计账簿 [34] - 控股股东不得占用公司资金，需保持公司独立性 [42][43] - 股东滥用权利给公司造成损失的应承担赔偿责任 [39] 重大事项决策 - 股东会特别决议事项包括增减注册资本、合并分立、章程修改等，需2/3以上表决通过 [84] - 单笔担保额超净资产10%或对外担保总额超总资产30%需股东会审议 [47] - 交易涉及资产总额超总资产50%或净利润超最近年度50%需股东会批准 [48] - 关联交易金额超3000万元或净资产5%需股东会审议 [66] 董事会运作机制 - 董事会每年至少召开两次会议，临时会议需提前3日通知 [120][122] - 董事会决议需全体董事过半数通过，关联董事需回避表决 [124][125] - 董事会对3000万元以下关联交易及净资产10%以下的重大交易有审批权 [66] - 董事会会议记录需保存10年以上，出席董事需签字确认 [128][129] 董事任职要求 - 董事需满足无犯罪记录、非失信被执行人等任职条件 [53] - 董事应履行忠实义务，不得侵占公司财产或谋取商业机会 [54][55] - 董事连续两次未亲自出席董事会视为不能履职 [104] - 董事辞职导致董事会低于法定人数时需继续履职至改选完成 [56]

中老铁路跨境运输表现 - 上半年磨憨铁路口岸验放出入境人员14 5万余人次 同比增长16% 来自91个国家和地区 [1] - 验放出入境列车4400余列次 同比增长6 4% 创历史新高 [1] - 上半年进出口货运量超330万吨 同比增长超9% [1] 货运覆盖范围及品类扩展 - 跨境运输货物累计超1300万吨 覆盖老挝 泰国 越南等12个共建一带一路国家 [1] - 运输品类由初期橡胶 化肥等10多种扩展至电子 光伏 通信 汽车等3000多种 [1] 对沿线经济影响 - 促进沿线各类产业扩能升级 [1] - 推动国际经贸往来 [1]

公司基本情况 - 陕西长岭电子科技有限责任公司前身为国营长岭机器厂，始建于1957年，为国家"一五"期间156项重点工程之一，是国家设计、研制和生产军事电子产品的重点骨干企业 [1] - 公司于2001年由长岭机器厂、中国华融资产管理股份有限公司、中国信达资产管理股份有限公司、中国东方资产管理股份有限公司和中国长城资产管理股份有限公司共同组建成立，初始注册资本为41,620.44万元 [1] - 公司股权结构历经多次变更，截至2025年3月31日，注册资本为53,339.21万元，实收资本为53,339.21万元，陕西烽火电子股份有限公司持有98.395%股权，长岭实业持有1.605%股权 [4] 股权变更历史 - 2003-2004年公司注册资本由41,620.44万元变更为34,823.45万元，主要因长岭机器厂减资 [1] - 2013年通过法院调解和一揽子和解安排，长岭实业出资额由8,867.45万元调整为8,080.15万元，公司注册资本调整为41,361.15万元 [2] - 2020年陕西电子信息集团有限公司将31.37%股权转让给陕西金创和信投资有限公司，股权结构调整为长岭实业37.61%、金创和信31.37%、信息集团31.02% [2] - 2025年3月完成股权变更，陕西烽火电子股份有限公司成为控股股东，持股98.395% [4] 业务范围 - 公司主营业务包括电子、机械、机电一体化、计算机软件产品的生产销售及技术服务 [4] - 业务涵盖航空环境控制设备、光伏组件、水处理设备、医疗护理设备等多个领域 [4] - 公司具有进出口经营权，可经营自产产品出口和所需设备、原辅材料进口业务 [4] 财务报告编制 - 过渡期合并利润表期间为2023年10月1日至2025年3月31日，以持续经营假设为编制基础 [6] - 财务报表按照财政部颁布的企业会计准则及相关规定编制 [6] - 合并范围以控制为基础确定，包括公司及全部子公司 [11] 重要会计政策 - 金融资产根据业务模式和合同现金流量特征划分为三类：以摊余成本计量、以公允价值计量且变动计入其他综合收益、以公允价值计量且变动计入当期损益 [19] - 存货按成本与可变现净值孰低计量，跌价准备按单个存货项目或存货类别计提 [30] - 固定资产折旧采用年限平均法，房屋建筑物折旧年限15-40年，机器设备4-12年，运输设备6年，电子设备10年 [44] - 借款费用资本化条件包括资产支出已经发生、借款费用已经发生、购建或生产活动已经开始 [46] 企业合并与投资 - 同一控制下企业合并按被合并方在最终控制方合并财务报表中的账面价值份额作为初始投资成本 [34] - 非同一控制下企业合并按购买日合并成本作为初始投资成本，合并成本包括购买方付出资产、发生负债、发行权益性证券的公允价值 [35] - 长期股权投资采用成本法或权益法核算，对被投资单位具有控制的使用成本法，具有共同控制或重大影响的使用权益法 [36]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年4月18日和4月24日公司分别发布2024年年报和2025年一季报，2024年公司营收177.6亿元，同比+17.5%；归母净利润3.4亿元，同比-38.6%；2025Q1公司营收39.7亿元，同比+4.4%；归母净利润0.8亿元，同比+23.0% [4] - 线缆和高分子材料持续增长但盈利短期承压，2024年电力产品、电缆材料、通信产品三大板块营收分别为117.5/51.9/5.0亿元，同比分别为+32.3%/+6.4%/-42.4%；三大板块毛利率分别为9.9%、13.2%、12.3%，同比-2.4/-3.5/-5.9pcts [5] - 2025Q1公司毛利率、净利率分别12.0%/2.0%，同比分别-0.6pct/+0.3pct，四项费用率总体下降0.8pct，略提升公司盈利能力 [5] - 公司2期超高压绝缘料已投产，第3期将于2025年逐步投产，产能合计6万吨，将有效提升板块盈利能力；海外市场销量有望随国际化战略推进持续增加 [5] - 公司机器人线缆业务持续开拓，2024年以“工业机器人本体柔性动态应用线缆”为主导产品，获国家专精特新小巨人企业称号 [6] - 预测公司2025 - 2027年营收分别为201.0/227.7/258.1亿元，归母净利润分别为4.7/6.4/8.1亿元，对应PE分别为31/23/18倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价14.50元，总股本/流通股本10.14亿股/10.05亿股，总市值/流通市值147亿元/146亿元，52周内最高/最低价19.68/6.17元，资产负债率62.3%，市盈率42.79，第一大股东为青岛海控投资控股有限公司 [3] 盈利预测与财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|17761|20099|22769|25811| |增长率(%)|17.46|13.17|13.28|13.36| |EBITDA（百万元）|758.14|946.25|1182.28|1419.76| |归属母公司净利润（百万元）|341.17|471.12|640.61|813.29| |增长率(%)|-38.57|38.09|35.98|26.95| |EPS(元/股)|0.34|0.46|0.63|0.80| |市盈率（P/E）|43.11|31.22|22.96|18.08| |市净率（P/B）|2.61|2.41|2.21|2.00| |EV/EBITDA|9.77|13.74|10.77|8.62|[10] 财务报表和主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|17761|20099|22769|25811| |营业成本（百万元）|15749|17745|20033|22651| |税金及附加（百万元）|60|68|78|88| |销售费用（百万元）|634|714|797|890| |管理费用（百万元）|400|450|501|563| |研发费用（百万元）|657|744|842|955| |财务费用（百万元）|81|83|90|99| |资产减值损失（百万元）|-27|-40|-40|-40| |营业利润（百万元）|379|515|700|887| |营业外收入（百万元）|7|7|7|7| |营业外支出（百万元）|15|10|10|10| |利润总额（百万元）|371|512|697|884| |所得税（百万元）|27|37|51|65| |净利润（百万元）|344|475|646|820| |归母净利润（百万元）|341|471|641|813| |每股收益（元）|0.34|0.46|0.63|0.80| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|17.5|13.2|13.3|13.4| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|-37.7|36.1|35.8|26.8| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|-38.6|38.1|36.0|27.0| |获利能力 - 毛利率(%)|11.3|11.7|12.0|12.2| |获利能力 - 净利率(%)|1.9|2.3|2.8|3.2| |获利能力 - ROE(%)|6.0|7.7|9.6|11.1| |获利能力 - ROIC(%)|6.6|7.4|8.9|10.1| |偿债能力 - 资产负债率(%)|62.3|62.6|63.4|63.7| |偿债能力 - 流动比率|1.40|1.41|1.41|1.43| |营运能力 - 应收账款周转率|3.77|3.66|3.80|3.80| |营运能力 - 存货周转率|12.41|12.69|12.91|13.11| |营运能力 - 总资产周转率|1.23|1.28|1.31|1.34| |每股指标 - 每股净资产（元）|5.57|6.02|6.56|7.24| |估值比率 - PE|43.11|31.22|22.96|18.08| |估值比率 - PB|2.61|2.41|2.21|2.00| |现金流量表 - 净利润（百万元）|344|475|646|820| |现金流量表 - 折旧和摊销（百万元）|270|351|396|436| |现金流量表 - 营运资本变动（百万元）|-561|100|-294|-267| |现金流量表 - 其他（百万元）|148|128|132|144| |现金流量表 - 经营活动现金流净额（百万元）|201|1054|880|1132| |现金流量表 - 资本开支（百万元）|-406|-476|-472|-475| |现金流量表 - 其他（百万元）|-95|-21|1|0| |现金流量表 - 投资活动现金流净额（百万元）|-501|-497|-472|-475| |现金流量表 - 股权融资（百万元）|0|0|0|0| |现金流量表 - 债务融资（百万元）|-559|130|150|150| |现金流量表 - 其他（百万元）|366|-35|-135|-170| |现金流量表 - 筹资活动现金流净额（百万元）|-193|95|15|-20| |现金流量表 - 现金及现金等价物净增加额（百万元）|-486|655|423|638|[13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年4月18日和4月24日公司分别发布2024年年报和2025年一季报 2024年公司营收177.6亿元 同比+17.5% 归母净利润3.4亿元 同比-38.6% 2025Q1公司营收39.7亿元 同比+4.4% 归母净利润0.8亿元 同比+23.0% [4] - 分版块来看 线缆和高分子材料持续增长 盈利短期承压 利润端费用率略有下降 高分子材料板块业务有望进一步提升 机器人线缆持续开拓 [5][6] - 预测公司2025 - 2027年营收分别为201.0/227.7/258.1亿元 归母净利润分别为4.7/6.4/8.1亿元 对应PE分别为31/23/18倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价14.50元 总股本10.14亿股 流通股本10.05亿股 总市值147亿元 流通市值146亿元 52周内最高/最低价为19.68 / 6.17元 资产负债率62.3% 市盈率42.79 第一大股东为青岛海控投资控股有限 [3] 业绩情况 - 2024年公司营收177.6亿元 同比+17.5% 归母净利润3.4亿元 同比-38.6% 其中2024Q4公司营收47.4亿元 同环比分别+40.4%/+5.8% 归母净利润0.9亿 同环比分别+11.8%/+75.4% [4] - 2025Q1公司营收39.7亿元 同比+4.4% 归母净利润0.8亿元 同比+23.0% [4] 分版块情况 - 2024年公司电力产品、电缆材料、通信产品等三大板块营收分别为117.5/51.9/5.0亿元 同比分别为+32.3%/+6.4%/-42.4% 3大板块毛利率分别为9.9%、13.2%、12.3% 同比-2.4/-3.5/-5.9pcts 电缆和高分子销售量分别为14.4、52.9万吨 分别同比+25.9%/+9.3% [5] 利润端情况 - 2025Q1公司毛利率、净利率分别12.0%/2.0% 同比分别-0.6pct/+0.3pct 公司主要费用中 销售费用率（4.7%）和研发费用率（3.1%）有所下降 管理费用率（2.4%）和财务费用率（0.6%）有所上升 四项费用率总体下降0.8pct 略提升公司的盈利能力 [5] 高分子材料板块业务情况 - 公司2期超高压绝缘料已经投产 第3期将于2025年逐步投产 产能合计6万吨 将有效提升板块盈利能力 随着国际化战略深入推进 海外市场销量有望持续增加 [5] 机器人线缆业务情况 - 公司从2016年设立机器人智能装备事业部 2022年工业机器人应用线缆逐步从互联集成线缆拓展至本体线缆和线束 并实现批量交付 2023年与美的KUKA进一步拓展合作范围 产品销售从国内向其欧洲供应链体系进军 2024年以“工业机器人本体柔性动态应用线缆”为主导产品 成功获得国家专精特新小巨人企业称号 [6] 盈利预测与财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|17761|20099|22769|25811|[10][13] |增长率(%)|17.46|13.17|13.28|13.36|[10] |EBITDA（百万元）|758.14|946.25|1182.28|1419.76|[10] |归属母公司净利润（百万元）|341.17|471.12|640.61|813.29|[10] |增长率(%)|-38.57|38.09|35.98|26.95|[10] |EPS(元/股)|0.34|0.46|0.63|0.80|[10][13] |市盈率（P/E）|43.11|31.22|22.96|18.08|[10][13] |市净率（P/B）|2.61|2.41|2.21|2.00|[10][13] |EV/EBITDA|9.77|13.74|10.77|8.62|[10] |营业成本（百万元）|15749|17745|20033|22651|[13] |税金及附加（百万元）|60|68|78|88|[13] |销售费用（百万元）|634|714|797|890|[13] |管理费用（百万元）|400|450|501|563|[13] |研发费用（百万元）|657|744|842|955|[13] |财务费用（百万元）|81|83|90|99|[13] |资产减值损失（百万元）|-27|-40|-40|-40|[13] |营业利润（百万元）|379|515|700|887|[13] |营业外收入（百万元）|7|7|7|7|[13] |营业外支出（百万元）|15|10|10|10|[13] |利润总额（百万元）|371|512|697|884|[13] |所得税（百万元）|27|37|51|65|[13] |净利润（百万元）|344|475|646|820|[13] |归母净利润（百万元）|341|471|641|813|[13] |货币资金（百万元）|2374|3029|3452|4089|[13] |应收票据及应收账款（百万元）|6263|6662|7563|8540|[13] |预付款项（百万元）|204|267|300|332|[13] |存货（百万元）|1335|1461|1643|1813|[13] |流动资产合计（百万元）|11544|12776|14501|16503|[13] |固定资产（百万元）|2291|2435|2556|2643|[13] |在建工程（百万元）|170|222|253|272|[13] |无形资产（百万元）|302|290|277|264|[13] |非流动资产合计（百万元）|3473|3650|3754|3818|[13] |资产总计（百万元）|15017|16426|18255|20322|[13] |短期借款（百万元）|55|105|155|205|[13] |应付票据及应付账款（百万元）|6751|7439|8465|9569|[13] |其他流动负债（百万元）|1445|1534|1636|1750|[13] |流动负债合计（百万元）|8251|9077|10256|11524|[13] |其他（百万元）|1099|1213|1313|1413|[13] |非流动负债合计（百万元）|1099|1213|1313|1413|[13] |负债合计（百万元）|9350|10291|11569|12937|[13] |股本（百万元）|1014|1014|1014|1014|[13] |资本公积金（百万元）|1443|1443|1443|1443|[13] |未分配利润（百万元）|2840|3172|3622|4192|[13] |少数股东权益（百万元）|23|27|32|38|[13] |其他（百万元）|348|480|576|698|[13] |所有者权益合计（百万元）|5667|6135|6686|7385|[13] |负债和所有者权益总计（百万元）|15017|16426|18255|20322|[13] |成长能力 - 营业收入增长率(%)|17.5|13.2|13.3|13.4|[13] |成长能力 - 营业利润增长率(%)|-37.7|36.1|35.8|26.8|[13] |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|-38.6|38.1|36.0|27.0|[13] |获利能力 - 毛利率(%)|11.3|11.7|12.0|12.2|[13] |获利能力 - 净利率(%)|1.9|2.3|2.8|3.2|[13] |获利能力 - ROE(%)|6.0|7.7|9.6|11.1|[13] |获利能力 - ROIC(%)|6.6|7.4|8.9|10.1|[13] |偿债能力 - 资产负债率(%)|62.3|62.6|63.4|63.7|[13] |偿债能力 - 流动比率|1.40|1.41|1.41|1.43|[13] |营运能力 - 应收账款周转率|3.77|3.66|3.80|3.80|[13] |营运能力 - 存货周转率|12.41|12.69|12.91|13.11|[13] |营运能力 - 总资产周转率|1.23|1.28|1.31|1.34|[13] |每股指标 - 每股净资产（元）|5.57|6.02|6.56|7.24|[13] |现金流量表 - 净利润（百万元）|344|475|646|820|[13] |现金流量表 - 折旧和摊销（百万元）|270|351|396|436|[13] |现金流量表 - 营运资本变动（百万元）|-561|100|-294|-267|[13] |现金流量表 - 其他（百万元）|148|128|132|144|[13] |现金流量表 - 经营活动现金流净额（百万元）|201|1054|880|1132|[13] |现金流量表 - 资本开支（百万元）|-406|-476|-472|-475|[13] |现金流量表 - 其他（百万元）|-95|-21|1|0|[13] |现金流量表 - 投资活动现金流净额（百万元）|-501|-497|-472|-475|[13] |现金流量表 - 股权融资（百万元）|0|0|0|0|[13] |现金流量表 - 债务融资（百万元）|-559|130|150|150|[13] |现金流量表 - 其他（百万元）|366|-35|-135|-170|[13] |现金流量表 - 筹资活动现金流净额（百万元）|-193|95|15|-20|[13] |现金流量表 - 现金及现金等价物净增加额（百万元）|-486|655|423|638|[13]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为分析师会议、业绩说明会 [2] - 参与机构投资者 29 人，包括中信证券、华西证券等 [2] - 活动时间为 2025 年 4 月 28 日，地点为腾讯会议 [2] - 上市公司接待人员为公司副总经理、董事会秘书赵宇恺 [2] 公司经营数据 2024 年度 - 营业收入 177.61 亿元，归母净利润 3.41 亿元 [2] - 电力产品营收 117.47 亿元，占比 66.14%；通信产品营收 4.99 亿元，占比 2.81%；高分子材料营收 51.85 亿元，占比 29.20%；贸易、服务及其他营收 3.3 亿元，占比 1.85% [2] - 电力产品、通信产品、高分子材料毛利率分别为 9.92%、12.31%、13.24% [3] 2025 年第一季度 - 营业收入 39.7 亿元，同比增长 4.43%，归母净利润 0.82 亿元，同比增长 23.05% [9] 公司业务板块介绍 装备线缆板块 - 是国内规模较大的智能装备线缆制造企业，较早进入智能装备电缆领域 [4] - 装备线缆通过行业龙头客户体系审核，全系列产品具备 UL 和 CE 认证，检测中心是 TUV 莱茵授权检测实验室 [4] 机器人电缆业务 - 竞争优势包括领先的研发和工艺能力、首家 TUV 认证实验室、制造和品控能力、高分子材料研发支持、产品可靠性、参与行业标准制定等 [5] - 工业机器人、人形机器人和机器狗相关线缆产品占整体营收比例较小 [6][7] 万马机器人智连 CCa 系统 - 以柔性运动机器人电缆为基础，提供智能自动化设备整体解决方案 [7] - 提供电气连接定制化设计服务，产品可升级为综合产品 [7] - 在售前、售中、售后提供服务，积累数据改进产品 [7] 万马高分子超高压绝缘料业务 - 三期项目达产后年产能将达 6 万吨，主要同行有美国陶氏、北欧化工等 [8] - 国内市场占有率从 2021 年约 15%提升至约 20% [8] - 第三期项目按规划今年投产，不构成业绩承诺 [9]