公司产品策略 - 公司采用无线通信模组+物联网解决方案双轮驱动的产品策略，打造差异化和创新力的核心竞争优势 [2] - 公司在智能模组、高算力模组及智能座舱、FWA、IoT等垂直行业提供定制化解决方案 [2] - 公司产品可提供0.2T到48T的异构算力，支持大模型在端侧部署和运行，并灵活匹配5G/WIFI/千兆以太网等通信方式 [2] 研发投入与技术发展 - 2024年公司研发投入金额为2.56亿元，占营收比例为8.69% [3] - 公司重点在高算力模组行业应用、4G/5G智能座舱模组、车规级5G+V2X模组、端侧大模型部署等领域加大投入 [3] 资本市场动态 - 公司H股上市备案申请材料获中国证监会接收，计划在香港联交所主板挂牌上市 [4] - 公司向95名激励对象授予50万股限制性股票，授予价格为22.84元/股，并向4名激励对象授予50万份股票期权，行权价格为45.67元/份 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - AI应用有望带动公司产品需求快速增长，智能模组/高算力模组产品持续迭代，有望带动公司业绩高速增长，看好公司长期成长空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业务与战略 - 坚持无线通信模组 + 物联网解决方案双轮驱动产品策略，以智能模组、高算力模组和智能座舱、FWA、IoT等垂直行业定制化解决方案打造核心竞争优势 [1] - 在智能模组及解决方案领域经验丰富，在高算力模组及生成式AI应用领域持续投入，向具身智能机器人、消费类物联网、智能无人机等行业拓展 [1] - 针对专用场景开发的模组产品可提供0.2T到48T异构算力，支持大模型在端侧部署和运行，可灵活匹配各类通信方式 [1] 公司研发与上市 - 2024年研发投入2.56亿元，占营收比例8.69%，重点在高算力模组行业应用等领域加大投入 [2] - 发行境外上市股份（H股）备案申请材料获中国证监会接收，已向香港联交所递交申请并刊登资料 [2] 公司激励计划 - 2025年6月10日确定向95名激励对象授予限制性股票50万股，授予价格22.84元/股，向4名激励对象首次授予股票期权50万份，行权价格45.67元/份 [3] 盈利预测与估值 - 上调25 - 26年归母净利润预测为1.82/2.67亿元，较前次上调幅度19%/41%，新增2027年归母净利润预测为3.57亿元，当前股价对应PE 66/45/34X [3] 财务数据 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为21.47亿、29.41亿、38.73亿、47.17亿、55.56亿元，增长率分别为 - 6.88%、36.98%、31.67%、21.79%、17.79% [4][7] - 2023 - 2027E归母净利润分别为6500万、1.36亿、1.82亿、2.67亿、3.57亿元，增长率分别为 - 49.54%、110.16%、34.25%、46.43%、33.97% [4][7] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为 - 3100万、 - 1.3亿、3.08亿、2.38亿、3.84亿元 [7] - 2023 - 2027E投资活动产生现金流分别为 - 9800万、1700万、 - 1.36亿、 - 1.5亿、 - 1.59亿元 [7] - 2023 - 2027E融资活动现金流分别为1.91亿、3.06亿、 - 1.35亿、 - 300万、 - 1.41亿元 [7] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产分别为21.45亿、27.6亿、30.32亿、33.81亿、36.96亿元 [8] - 2023 - 2027E总负债分别为6.65亿、11.92亿、13.18亿、14.36亿、14.43亿元 [8] - 2023 - 2027E股东权益分别为14.8亿、15.67亿、17.14亿、19.44亿、22.53亿元 [8] 主要指标 - 2023 - 2027E毛利率分别为19.2%、17.0%、17.5%、18.2%、18.8% [9] - 2023 - 2027E ROE（摊薄）分别为4.4%、8.7%、10.6%、13.7%、15.8% [4][9] - 2023 - 2027E资产负债率分别为31%、43%、43%、42%、39% [9] 费用率与每股指标 - 2023 - 2027E销售费用率分别为2.97%、2.01%、2.00%、2.00%、2.00% [10] - 2023 - 2027E每股红利分别为0.10元、0.13元、0.14元、0.18元、0.20元 [10] 估值指标 - 2023 - 2027E PE分别为187、89、66、45、34 [4][10] - 2023 - 2027E PB分别为8.2、7.7、7.0、6.2、5.4 [4][10]

融资与资本关注 - 南京因克斯智能科技在8个月内连续完成两轮融资，累计融资金额达亿元，新投资方包括锦秋基金、德石投资、深创投集团、复星创富等，天使轮投资方绿洲资本、水木创投、拉尔夫创投持续追加投资 [1] - 公司在约半年时间内累计完成3轮融资，三轮资本接力表现出的融资节奏，标志着其已成为具身智能领域的资本焦点，在机器人核心零部件赛道有极强爆发潜力 [1] - 公司创始团队来自南京航空航天大学，创始人兼CEO祝宗煌为连续创业者，自2018年深耕机器人及关节模组领域，具备过硬技术实力和创新能力 [1] 技术优势与产品布局 - 公司在减速器结构设计、电机工艺、驱动控制算法等领域积累形成独家技术壁垒，为行业提供系统性硬件解决方案 [2] - 关节作为机器人核心硬件，成本占比超50%，公司聚焦于人形与四足机器人的关节模组研发，成为国内最早锚定具身智能场景的企业 [3][5] - 已形成涵盖行星模组和谐波模组的完整产品矩阵，覆盖不同本体尺寸、全身各部位关节需求，赢得行业内90%以上客户高度认可 [6] - 2025年4月发布首款灵巧手产品EC-DexHand-5F，拥有20个主动自由度、重量仅0.85kg，采用独创「独立超小关节模组」方案 [12] - 推出通信模组和智能电池产品，通信模组最高可实现2000Hz通信频率，智能电池针对人形机器人负载突变性优化设计 [13] 产能与市场表现 - 建立2000㎡一体化产线，配备数控机床、CNC加工中心等全套设备，实现包括齿轮在内所有零部件自主加工 [7][8] - 2024年具身/人形机器人关节模组出货量突破万台，2025年同期实现十倍级增长 [7] - 某头部具身智能本体企业经30余家供应商严苛验证后选择因克斯，评价其"研发能力、产品可靠性及售后响应速度均属行业标杆" [7] - 2025年人形机器人马拉松赛事中超半数参赛机器人采用因克斯关节，冠亚军队伍实现全身关节全系搭载 [7] - 美国具身智能领军企业Physical Intelligence的机械臂采用其关节模组，技术实力获国际前沿市场认可 [7] 行业发展趋势 - 截至2024年12月底，全国共有45.17万家智能机器人产业企业，数量较2020年底增长206.73%，较2023年底增长19.39% [15] - 大模型与具身智能深度融合催生运动规划、环境感知等核心能力跨越式提升，硬件领域技术突破推动机器人本体性能实现代际升级 [16][17] - 具身智能将分阶段以不同产品形态在不同应用场景分批落地：前期以展示互动为主，逐步发展到特定场景"可干活"，最终进化到具备通用环境移动与操作能力 [19]

本周上市企业 - 调味品龙头海天味业正式登陆港交所主板 完成"A+H"股上市 共发行2.79亿股股份 总募集资金约101.29亿港元 截至定稿市值为2123亿港元 [1] 本周递表企业 - 香港手游开发商黑瞳科技赴美IPO 拟纳斯达克挂牌上市 计划发行150万股股份 拟募集资金约600万美元 [2] - 尼龙制品制造商佳美新材递表SEC 拟纳斯达克挂牌上市 计划募集资金约600万美元 [3] - 综合供应链解决方案提供商Hope Sea Inc递表港交所拟主板IPO上市 专门为电子产品提供跨境供应链解决方案 [4] - 高速铜缆制造商沃尔核材赴港IPO 拟"A+H"股上市 业务版图横跨电子通信和新能源电力两大热门赛道 [5] - 火锅企业巴奴冲刺港股IPO 拟主板挂牌上市 2024年占据3.1%的中国品质火锅市场份额 [6] - 民营天然气企业新奥股份正式递表港交所 拟以介绍方式在香港主板上市 拥有超过30年的运营实践 [7] - 生物技术公司岸迈生物递表港交所拟主板IPO上市 专注于在全球范围内开发治疗各类癌症和自身免疫性疾病的T细胞衔接器 [8] - 商用显示设备企业视源电子赴港IPO 冲刺"A+H"股上市 在交互智能平板和液晶显示主控板卡领域建立了市场领先地位 [9] - 人工智能企业海致科技递表港交所拟主板挂牌上市 按2024年营业收入计在中国产业级AI智能体提供商中位列第五 [10] - 金融科技平台滴灌通赴港IPO 拟港股主板挂牌上市 连接全球资本与中国小微经济的创新投资和金融科技平台 [11] - 金融科技解决方案供应商宇信科技赴港上市 为广泛的金融机构提供以产品为导向的全栈科技解决方案 [12] - 兆威机电冲刺港交所主板上市 拥有382项相关专利 专利数量在中国一体化微型传动与驱动系统行业内排名第一 [13] - 无线通信模组及解决方案提供商美格智能递表港交所拟主板IPO上市 2024年占全球无线通信模组市场份额的6.4% [14] - 跨境进口电商运营服务商极易科技递表港交所拟主板挂牌上市 按2024年跨境进口电商运营GMV计在中国跨境进口电商运营服务商中排名第一 [15] 本周聆讯企业 - 泛亚洲人寿保险公司富卫集团通过港交所主板上市聆讯 已在泛亚地区建立业务 [15] 本周招股企业 - 生活家居用品制造商香江电器6月17日至6月20日招股 拟全球发售6822万股股份 计划募集资金约2.12亿港元 [15] - 出行科技平台曹操出行6月17日至6月20日招股 拟全球发售4417.86万股股份 计划募集资金约18.53亿港元 [16] - 综合家庭护理品牌集团圣贝拉6月18日至6月23日招股 拟全球发售9542万股股份 计划募集资金约6.28亿港元 [17] - 珠宝公司周六福6月18日至6月23日招股 拟全球发售4680.8万股股份 计划募集资金约11.23亿港元 [18] - 香水品牌管理公司颖通控股6月18日至6月23日招股 拟全球发售3.33亿股股份 计划募集资金约11.27亿港元 [19] 本周通过备案企业 - 本周共有10家企业获得境外发行上市及境内未上市股份"全流通"备案通知书 其中9家企业选择在香港联合交易所上市 [19] 行业趋势 - 人工智能企业掀起新一轮赴港上市热潮 在港交所排队候审的AI企业包括卧安机器人、群核科技等20余家 [20]

公司概况 - 美格智能是一家无线通信模组及解决方案提供商，专注于智能化、端侧AI及5G通信应用，核心品牌为MeiGLink [3] - 公司计划在港交所上市，中金公司担任独家保荐人，旨在推进全球化战略并提升国际竞争力 [1][3] - 2024年公司在全球无线通信模组行业排名第四，市场份额达6.4% [13][14] 行业分析 - 全球无线通信模组市场规模从2020年323亿元增至2024年436亿元，CAGR为7.7%，预计2029年达726亿元，CAGR提升至10.6% [5] - 高算力智能模组市场增长更快，2020-2024年CAGR达29.2%（14亿→35亿元），预计2029年达115亿元，CAGR23.9% [10] - 行业技术形态正从"连接"向"计算"演进，TOPS算力成为关键指标，8TOPS及以上产品需求显著 [7][10] 产品与技术 - 产品分为数传模组和智能模组，后者集成CPU/GPU/NPU等处理器，支持边缘AI功能 [7][8] - 高算力智能模组具备本地AI推理能力，2024年该业务收入10.18亿元，占总收入34.6% [15][16] - 公司是全球首家推出智能模组产品的企业，并在2023年首次实现文本生成图像AI模型在模组上运行 [14][15] 市场地位 - 高算力智能模组领域全球第一，2024年市场份额29% [16][17] - 5G车载模组出货量全球第一，2024年市场份额35.1% [17][18] - 智能模组收入占比从2022年41.5%提升至2024年62.9%，成为核心业务 [14][15] 财务表现 - 总收入2022年23.06亿元→2023年21.47亿元（-6.9%）→2024年29.41亿元（+37%） [20][21] - 净利润2022年1.27亿元→2023年6260万元→2024年1.34亿元，波动较大 [21][22] - 毛利率2022年17.6%→2023年18.4%→2024年16.5%，主要因产品结构变化 [22][23] 业务构成 - 智能网联车业务增长显著，收入从2022年3.42亿元增至2024年12.21亿元，占比达41.5% [18][19] - 泛物联网和无线宽带业务占比逐年下降，2024年分别为35.7%和18.3% [19] - 高算力智能模组收入三年增长28倍（2022年3505万元→2024年10.18亿元） [15] 客户与供应链 - 前五大客户收入占比从2022年30.4%升至2024年47.2%，第一大客户占比达32.5% [24][25] - 前五大供应商采购占比从2022年57.8%升至2024年63.8%，最大供应商占比34.1% [26][27] - 生产完全外包给EMS供应商，存在供应链集中风险 [25][27]

上市计划 - 公司向港交所递交招股书，计划在主板挂牌上市，由中金公司担任独家保荐人 [1] - 公司已于2017年在深交所上市，若此次顺利登陆港交所，将实现A+H股两地上市 [1] 行业地位 - 公司是全球领先的无线通信模组及解决方案提供商，以智能模组尤其是高算力智能模组为核心 [1] - 按2024年无线通信模组业务收入计，公司在全球无线通信模组行业中排名第四 [1] 财务表现 - 2024年度收入29.41亿元人民币，同比增长37.0% [1] - 2024年度净利润1.34亿元，同比增长114.6% [1] - 2025年一季度营收9.97亿元，同比增长73.6% [1] - 2025年一季度归属股东净利润0.463亿元，同比增长616% [1] 现金流状况 - 2025年一季度经营活动产生的现金流净额为-6688.9万元 [1] - 2025年一季度期末现金及现金等价物余额同比减少7%至4.52亿元 [3] 应收账款情况 - 2024年全年应收账款及应收票据10.16亿元，同比增长54.08% [2] - 2025年一季度应收账款及应收票据12.96亿元，同比增长102.64% [2] - 公司表示贸易、票据及其他应收款项周转的波动和延长可能对现金流量和流动性产生不利影响 [2]

公司概况 - 美格智能是全球领先的无线通信模组及解决方案提供商 以智能模组为核心 推动智能化 端侧AI及5G通信的广泛应用 [1] - 2024年按无线通信模组业务收入计 公司在全球无线通信模组行业中排名第四 占全球市场份额的6 4% [1] - 公司产品组合包括智能模组和数传模组两大类 其中智能模组分为高算力智能模组和常规智能模组 [1] 行业地位 - 公司是全球首家推出智能模组产品的企业 也是全球首家在新能源汽车中实现5G智能模组大规模部署的企业 [1] - 2024年按高算力智能模组业务收入计 公司是最大的高算力智能模组供应商 占全球市场份额的29 0% [1] 业务应用领域 - 公司产品和解决方案广泛应用于泛物联网 智能网联车及无线宽带领域 [1] - 公司正积极拓展机器人等新兴端侧AI应用 [1] 财务表现 - 2022年至2024年 公司分别实现营收人民币23 06亿元 21 47亿元和29 41亿元 [2] - 同期净利润分别为人民币1 27亿元 0 63亿元和1 34亿元 [2] - 高算力智能模组及解决方案收入占比从2022年的1 5%大幅提升至2024年的34 6% [2] 供应链情况 - 2022-2024年向最大供应商的采购额占比分别为37 6% 26 5%和34 1% [2] 资本市场动态 - 6月18日公司向港交所提交上市申请书 独家保荐人为中国国际金融香港证券有限公司 [1]

公司融资情况 - 锦秋基金已完成对南京因克斯智能科技有限公司的投资 [3] - 公司在2024年10月完成首轮天使轮融资后，连续完成两轮新融资，投资方包括锦秋基金、德石投资、深创投集团、复星创富等，天使轮投资方绿洲资本、水木创投、拉尔夫创投持续追加 [6] - 公司在约半年时间内累计完成3轮融资，融资金额达亿元 [7] 公司核心业务与产品 - 公司致力于为具身和人形机器人提供关节模组、灵巧手、通信模组、智能电池等核心零部件及系统性硬件解决方案 [8] - 关节模组在机器人成本中占比超过50%，直接影响机器人的运动能力、负载能力、动作精度等关键性能 [9] - 公司已形成涵盖行星模组和谐波模组的完整产品矩阵，覆盖不同本体尺寸、全身各部位关节需求 [12] - 公司推出首款灵巧手产品EC-DexHand-5F，拥有20个主动自由度，重量仅0.85kg，采用独创的独立超小关节模组方案 [18] - 公司还推出通信模组和智能电池产品，通信模组支持2000Hz通信频率，智能电池针对人形机器人负载突变性优化设计 [19] 公司技术与生产优势 - 公司具备全栈零部件自主研发设计能力，包括驱动器、减速器、电机、编码器等核心零部件，并在减速器结构设计、电机设计及工艺、驱动控制算法等方面拥有独家技术积累 [13] - 公司自建2000平米机加工与装配生产线，配备全套机加工设备，实现包括齿轮在内的所有零部件自主加工，形成研发-生产-测试一体化平台 [13] - 公司从设计到生产全链条自主化，拥有极高研发效率，在产品性能和迭代速度上与竞争对手拉开差距 [17] 市场表现与客户认可 - 2024年公司在具身和人形机器人领域的关节模组出货量超万台，2025年出货量同比增长达10倍 [11] - 公司产品赢得行业内90%以上客户的高度认可，在2025年4月人形机器人马拉松赛事中，超过半数参赛机器人使用其关节模组，两支冠亚军队伍机器人全身关节均来自因克斯 [11] - 公司产品在海外市场也受认可，美国企业Physical Intelligence的机械臂使用其关节 [11] 行业趋势与公司战略 - 关节模组的一体化和模块化是大势所趋，公司作为"送水人"角色将持续增值，底层硬件模块化能显著降低机器人开发门槛，加速应用场景落地 [4] - 公司判断具身智能将分阶段以不同产品形态在不同场景分批落地，从展示互动逐步发展到特定场景"可干活"，最终具备通用环境下的移动与操作能力 [21] - 公司未来将推出更多零部件产品，形成动力系统、末端执行系统、数据采集系统等一系列系统级解决方案，为下游整机企业提供一站式硬件赋能 [20]

近日，南京因克斯智能科技有限公司（以下简称 " 因克斯 " ）宣布，继 2024 年 10 月完成首轮天使轮融资之后，已连续完成两轮新的融资，新投资方包括 锦秋基金、德石投资、深创投集团、复星创富 等知名投资机构，同时绿洲资本、水木创投、拉尔夫创投等天使轮投资方持续追加投资。明论资本担任独家 财务顾问。 至此，因克斯在 约 半年时间内已累计完成 3 轮融资 ，累计融资金额达亿元。 「因克斯」成立于 2022 年 9 月，致力于为新一代具身和人形机器人提供最优质的关节模组、灵巧手、通信模组、智能电池等一系列核心零部件产品，并提 供系统性硬件解决方案。公司核心团队来自南京航空航天大学，创始人兼 CEO 祝宗煌有过多段创业经历，自 2018 年起深耕机器人及关节模组领域，凭借 过硬的技术实力和创新能力，以及对行业趋势的敏锐判断，带领因克斯发展成为具身和人形机器人产业链中有口皆碑的明星企业。 始于一体化关节 关节作为机器人的核心硬件组成部分，集成驱动器、电机、减速器、编码器等功能模块，在整台机器人成本中的占比超过 50% ，并直接决定机器人的运动 能力、负载能力、动作精度、协调性、稳定性等关键性能。 因克斯的创始人兼 ...

展会概况 - 第三届天津国际航运产业博览会吸引全球445家企业参展，展览面积达5.1万平方米，是华北地区最具影响力的航运产业盛会[1] - 天津经开区组织区域内17家重点企业组团参展，展示领域涵盖高端海工装备、智能物流系统、水下机器人、清洁能源等[1] 汽车及高端装备产业 - 天津杰士电池有限公司展示专为船舶应用研发的系列高性能电池产品，公司隶属于日本GS YUASA集团，拥有GS电池、统力电池、统一电池三大品牌[3] - 天津龙创世纪汽车设计有限公司展出模块化设计的植保无人机和储充一体移动超充无人车，公司是专业从事汽车整车研发的高新技术企业[5] - 致导创新（天津）科技有限公司展示MR413A全功能小型多旋翼无人机、QP530A小型混合翼无人侦察机等产品，构建了无人机、无人艇、机载航电产品体系[7] - 天津弘盛科技有限公司展出水上应急救援机器人和六旋翼无人机，专注于海上溢油应急设备和无人智能装备[9] - 深之蓝海洋科技股份有限公司展示河豚系列水下机器人，最大下潜深度达300米，应用于水利工程、交通运输工程等领域[11] 新一代信息技术产业 - 中兵北斗卫星通信有限公司展出北斗三号短报文通信模组、便携式北斗终端等产品，是中国兵器工业集团旗下国家级专业运营公司[18] 化工新材料产业 - PPG涂料（天津）有限公司展示SIGMAGLIDE®2390船舶有机硅防污漆，与传统涂层相比能有效防止污染物附着[19] - 维源泰德（天津）清洁能源有限公司聚焦船舶专用中央空调热泵系统和海水源热泵系统，展示清洁能源循环技术[21] - 天津恒阳化工储运有限公司专业从事化工产品仓储与物流服务，项目包括码头和罐区[23] - 博途新能源（天津）有限公司是天津市唯一风力发电机结构件制造商，提供全链条产品和技术方案[25] 医药健康产业 - 天津瑞奇外科器械股份有限公司展示睿志等微创外科器械，拥有2.1万平方米智能化制造中心，ENDO III系列腔镜吻合器是首个进入欧洲市场的国产品牌[27] - 康师傅集团展出相鲜Q面、御品盛宴方便面、9.0电解碱性水等产品，在天津经开区形成从原料到成品的完整生产体系[29] - 科芯（天津）生态农业科技有限公司展示智慧农业解决方案，拥有独立自主的芯片技术及核心算法[31] 现代服务产业 - 泰达MSD航运基地汇集天津港第二集装箱码头、中集物流等航运经济企业，航运及适港服务项目占入驻项目的近30%[33] - 于响国际航运大厦聚焦高端航运服务，引入公信法律战略合作联盟、天津租赁资产交易中心等机构[34] - 天津中远海运泰港化工物流有限公司专注化工物流综合服务，正打造天津南港危化品智慧物流综合服务中心[36] 未来发展 - 天津经开区将持续推动航运产业向智能化、绿色化、国际化迈进，助力天津打造世界级航运枢纽[40]