固态电池如何赢得市场的最终选择？ 11月19日，由海目星激光总冠名、卡洛维德协办、大族锂电特别赞助的 2025（第十五届）高工锂电年 会暨 十五周年庆典&高工金球奖颁奖典礼 在 深圳前海华侨城JW万豪酒店盛大举行。 活动现场汇聚锂电全产业链各细分领域头部企业 TO P1 0领袖 ，逾 400家 企业、超 1200位 产业链企业高层精英参与。 计入电池成本。软包结构复兴、干法电极落地、等静压技术升级已不是技术选项，而是产线投资的必然方向。 2027年这个时间点被频繁提及，不只是技术突破的节点，更是市场验证的窗口。从半固态通向全固态的路径选择，本质上是对投入产出比的务实考 量。 在这场600GWh的竞赛中，技术突破打开了市场的大门，但只有证明经济性才能赢得最终的胜利。随着产业链各环节的协同推进，固态电池正在从实 验室走向商业化应用的新阶段。 据 高工产研（GGII） 介绍 ， 2025 年政策与资本对固态电池的投入持续增强。固态电池领域之所以出现大规模科研院所孵化企业，根本原因在于其 仍处于"科学问题尚未完全突破"的阶段，这与已经主要面临工程化问题的大圆柱电池、钠电存在本质差异。 这场跨越十五载周期、聚焦产业未来 ...

公司战略与技术布局 - 公司已构建钠电商业画布并全面布局聚阴离子与层状氧化物两大技术路线且实现量产 [1] 产能建设与规划 - 2025年在仙桃建成6000吨钠电中试线用于验证新工艺与新设备 [1] - 2026年预计通过改造与并购形成5万吨钠电产能 [1] - 2026年计划新建5-10万吨一体化新产线 [1]

11月18日，多家上市公司通过互动平台、披露投资者关系活动记录表等渠道披露公司在汽车、电池等方 面最新情况： 【热点回应】 拼多多赵佳臻：坚持生态投入，较部分同行可能有阶段性劣势 拼多多陈磊：全球化业务存在不确定性 爱奇艺创始人龚宇：将投入最大的力量用AI做创新 爱奇艺：有信心实现会员业务的健康增长 【汽车】 深蓝汽车邓承浩：年轻人的第一台车，安全比速度更重要 赛力斯：积极布局海外市场 坚定不移推进高端智能电动汽车出海战略 【电池】 中伟股份：已获得钠电千吨级订单并出货 磷系材料已实现3/4代磷酸铁快速量产 协创数据：公司存储业务已覆盖从存储芯片封测到存储模组成品的全链条产业 卓胜微：预计随着芯卓产能利用率的提升 自产晶圆成本对整体毛利率的负面影响将逐步减弱 英唐智控：受行业需求影响，公司存储芯片业务同比大幅提升 【其他】 三木集团：公司未在平潭县开展项目和投资 捷捷微电：目前与华为属于间接合作关系 丽人丽妆：目前预制菜产品业务占公司整体营业收入比例极低 大胜达：对浙江曲速科技持股比例为5.625% 华特气体：新产品乙硅烷、溴化氢、三氯化硼均已产生销售订单 实现成果转化 安孚科技：电池主业订单充裕 拟新增5亿 ...

消息面上，11月17日，容百科技发布公告称，公司与宁德时代签署战略《合作协议》，成为其钠电正极 粉料的第一供应商。 科创新能源ETF紧密跟踪上证科创板新能源指数，上证科创板新能源指数从科创板市场中选取50只市值 较大的光伏、风电以及新能源车等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性新能源 产业上市公司证券的整体表现。 机构指出，钠电是增量的千亿市场，通常市场认知钠电在锂价较高时具有性价比，但实际上钠电也有自 己适配的应用场景，行业发展逻辑从锂替代演进为独立性能创造的增量空间。 数据显示，截至2025年10月31日，上证科创板新能源指数(000692)前十大权重股分别为天合光能 (688599)、晶科能源(688223)、阿特斯(688472)、大全能源(688303)、天奈科技(688116)、厦钨新能 (688778)、嘉元科技(688388)、容百科技(688005)、孚能科技(688567)、派能科技(688063)，前十大权重 股合计占比49.07%。 钠电可以独立于锂电发展，是一个增量的千亿市场。从钠电本身的性能优势来看，安全性高、可以宽温 作业、循环寿命长、全生命周期性价比高，因而可 ...

公司基本情况 - 公司成立于2014年7月15日，于2022年9月19日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内锂离子电池三元正极材料前驱体领域的重要企业，具备较强的研发实力 [1] - 公司主要从事锂离子电池三元正极材料前驱体的研发、生产和销售 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入3.56亿元，在行业中排名44/44，远低于行业第一名中伟股份的332.97亿元和第二名格林美的274.98亿元，也低于行业平均数65.2亿元和中位数48.45亿元 [2] - 主营业务构成中，单晶型NCM产品收入2.18亿元，占比91.00%，多晶型NCM产品收入1001.06万元，占比4.18%，钠电产品收入936.37万元，占比3.91% [2] - 2025年三季度公司净利润为-2.04亿元，在行业中排名38/44，而行业第一名璞泰来净利润为18.72亿元，行业平均数为1.98亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为20.95%，低于去年同期的28.42%，且远低于行业平均的51.96% [3] - 2025年三季度公司毛利率为-7.57%，低于去年同期的-6.35%，也低于行业平均的10.89% [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东为诸暨兆远投资有限公司，实际控制人为王振宇 [4] - 公司总经理方琪2024年薪酬为44.07万元，较2023年的68.53万元减少24.46万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为9017户，较上期减少6.51% [5] - 户均持有流通A股数量为1.11万股，较上期增加6.96% [5]

公司基本情况 - 公司成立于1999年10月28日，于2009年12月18日在深圳证券交易所上市，是国内改性塑料行业的龙头企业 [1] - 公司专注于高分子新材料产品及其复合材料的研发、生产、销售和服务，所属申万行业为基础化工 - 塑料 - 改性塑料 [1] - 公司涉及长安汽车概念、理想汽车概念、机器人概念、核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入达67.87亿元，在行业21家公司中排名第三，行业平均数为47.45亿元 [2] - 当期净利润为3.18亿元，行业排名第三，行业平均数为1.19亿元 [2] - 主营业务构成中，通用改性材料类收入18.19亿元占比44.47%，工程改性材料类收入6.97亿元占比17.05% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为62.68%，高于去年同期的59.05%，且高于行业平均45.98% [3] - 当期毛利率为14.61%，较去年同期的13.93%有所提升，但略低于行业平均14.74% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为2.89万，较上期减少2.90% [5] - 户均持有流通A股数量为2.69万，较上期增加2.98% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1850.62万股，较上期减少16.95万股 [5] 机构观点与业务亮点 - 华金证券指出公司2025年上半年业绩大幅改善，改性材料业务目前产能50万吨，预计未来超100万吨 [5] - 公司是全球唯一具备LCP全产业链量产能力的企业，新能源业务以锂电池为基本盘，钠电产业化加速，固态电池已实现批量交付 [5] - 光大证券指出公司改性材料业务订单饱满，新增产能释放，LCP各产品客户对接和验证加速 [6] - 华金证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.75/5.73/6.83亿元 [5] - 光大证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.61/5.53/7.03亿元 [6]

行业活动概况 - 2025年固态电池行业年会暨金鼎奖颁奖典礼将于2025年11月8日在广州南沙国际会展中心举办，由起点固态电池、起点锂电、SSBA全固态电池联盟共同主办 [2] - 同期将举办CINE固态电池展和CINE钠电展，活动时间为2025年11月6日至8日 [2] - 行业主要企业如宁德时代、比亚迪、赣锋、鹏辉、广汽、一汽等将齐聚盛会 [6] 赞助商信息 - 东莞市鑫晟达智能装备有限公司作为钻石赞助商支持本次年会 [2] - 公司战略顾问邵文昱将在年会上发表主题为《固态电池产业发展趋势及创新机遇》的演讲 [2] - 公司在年会同期设有展位，展位号为D23 [2] 公司业务定位 - 东莞市鑫晟达智能装备有限公司是国家高新技术企业、省级专精特新企业和科技型中小企业 [2] - 公司始创于2019年，为电池厂客户提供电池生产的一站式解决方案和智能化装备 [2] - 公司主要提供电池生产的前、中、后段生产设备线，服务于储能、新能源汽车、消费电子领域的电池企业客户 [2] 公司核心能力 - 公司具备自主研发、独立设计、自主制造生产以及售后交付的全链条能力 [2] - 公司发展战略聚焦于解决电池生产安全，以方案设计为核心、智能智造设备为辅助、先进制程为重点 [2] - 公司致力于推动装备研发创新，重点突破新型储能关键技术 [2]

宏观策略观点 - 2025年的"创新牛"本质是政策引导下资本定价后产业落地的正向循环，当前这一闭环仍在强化[1] - 市场流动性和估值已有改善，融资余额/全A市值处于中等位置，对应杠杆资金发力仍有一定空间[1] - 公募基金产品净值超过1的比例已超过80%，公募基金发行有望加速成为下一阶段增量资金主要力量[1] - 保险资金持续增持金融股，外资有望在人民币汇率升值预期下持续流入股市[1] - 短期蓄势结束后市场风格将沿科技产业趋势板块延伸，如算力、芯片、机器人、储能等方向[1] - 未来随着AI+应用场景落地，科技产业发展将带动需求回升，"创新牛"有望从结构性行情演变为全面牛市[1] 固收金工研究 - 科创债ETF倾向于纳入隐含评级达AA+的个券，其中AAA级个券入选可能性更大[2] - 发行规模在40亿元及以下的中小规模科创债更受青睐，20亿元以内个券入选概率最大[2] - 成分券严格限定为公募公司债与金融债，无次级债，且央国企发行人发行的个券更易入选[2] - 发行人业务聚焦传统支柱产业的科创债更易入选，工业、金融业与公用事业行业个券优先级最高[2] - 发行期限和剩余期限均偏中短期的科创债更易入选，3年期和5年期个券入选可能性更大[2] - 市场表现方面青睐近期发生交易且换手率高的个券，交易发生于15日以内且换手率3%以上的个券更易入选[2] 行业深度分析 - 具身智能大脑是机器人实现智能的核心，基于AI大模型实现自主决策，技术难度较大[4] - 当前具身智能大脑技术路径尚在探索阶段，存在端到端VLA、大脑+小脑分层和世界模型三条主流路径[4] - 全球机器人大脑公司百花齐放，银河通用估值115亿元，美国Physical Intelligence估值24亿美元，Skild AI估值45亿美元[4] - 行业参与者分为专门做大脑的公司、通用大模型公司和具身智能企业自研三类[4] - 具身智能大脑市场将成为具身智能领域发展最快、技术难度最高的环节[4] 个股业绩点评 - 派能科技2025年Q3销量1078MWh，同比增长156%，环比增长16%，预计全年销量有望达4GWh+[5] - 巨子生物首款Ⅰ型重组胶原三类械获批，维持2025-2027年归母净利润预测25.66/32.14/40.46亿元[6] - 联合动力2025年Q3营收53.77亿元，同比增长15.32%，归母净利润2.43亿元，同比下降15.55%[7] - 杰瑞股份2025年前三季度营收104.2亿元，同比增长29.5%，归母净利润18.1亿元，同比增长13.1%[8] - 汇川技术2025年Q3营收111.5亿元，同比增长21%，归母净利润12.9亿元，同比增长4%[9] - 亿纬锂能2025年Q3电池出货34.6GWh，同比增长58%，其中动力电池14.2GWh，同比增长98%[10] - 滔搏FY26H1收入122.99亿元，同比下降5.8%，归母净利润7.89亿元，同比下降9.7%[11] - 洽洽食品2025年Q3营收17.5亿元，同比下降5.9%，归母净利润0.8亿元，同比下降72.6%[12] 细分市场表现 - 海洋经济主题可能成为10月-11月的产业主题之一，涉及海上风电、海洋生物医药、海运业等产业链[13] - 短期市场动能转弱，防御板块占优，价值风格好于成长，电子行业趋势转弱，通信弱势反弹[13] - 周期行业中有色、钢铁领先区域走弱，煤炭、石化、公用改善，金融地产行业银行、非银、建筑装饰可能占优[13] - 通用自动化业务25Q3收入43亿元，同比增长26%，订单7-9月份同比增长25-30%[23] - 新能源汽车业务25Q3收入58亿元，同比增长32%，但新能源车竞争加剧导致毛利率下降[23]

投资评级 - 报告对派能科技的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度销量同比高速增长，单位盈利进一步提升 [1] - 2025年前三季度公司营收同比增长42.5%，归母净利润同比增长28% [8] - 2025年第三季度营收同比增长56.1%，归母净利润同比增长94% [8] - 公司在家用储能传统市场持续复苏，并积极开拓新兴市场，工商业储能业务取得突破性增长 [8] - 不考虑汇兑影响，第三季度单位盈利环比提升明显，后续随稼动率提升，盈利水平有望逐季改善 [8] - 基于公司在欧洲户储的渠道优势及钠电池等新品的快速放量预期，维持“买入”评级 [8] 业绩表现 - 2025年第一季度至第三季度，公司实现总销量2405MWh，同比增长142% [8] - 2025年第三季度单季销量1078MWh，同比增长156%，环比增长16% [8] - 预计2025年全年销量有望达到4GWh以上，同比增长约170% [8] - 2025年第三季度单Wh均价为0.9元（含税），环比持平 [8] - 剔除汇兑和投资收益影响，第三季度单Wh盈利约0.03元/Wh以上，环比提升近0.02元/Wh [8] - 2025年第三季度毛利率为21.1%，同比下降11.9个百分点，环比上升0.5个百分点 [8] 财务预测 - 预测公司2025年营业总收入为32.31亿元，同比增长61.18% [1] - 预测公司2025年归母净利润为1.03亿元，同比增长149.70% [1] - 预测公司2026年归母净利润为4.97亿元，同比增长383.95% [1] - 预测公司2027年归母净利润为7.19亿元，同比增长44.82% [1] - 对应市盈率（PE）预测分别为2025年152.22倍、2026年31.45倍、2027年21.72倍 [1] 业务进展 - 钠离子电池业务实现销售超过100MWh [8] - 共享换电电池业务实现销售超过400MWh [8] - 国内外工商业储能业务取得突破性增长 [8]

公司业绩表现 - 第三季度营业收入为8.63亿元人民币，同比增长56.13% [1] - 第三季度净利润为3393.97万元人民币，同比增长94.01% [1] - 前三季度累计营业收入为20.13亿元人民币，同比增长42.52% [1] - 前三季度累计净利润为4785.15万元人民币，同比增长28.05% [1] - 前三季度基本每股收益为0.2元 [1] 业绩增长驱动因素 - 家用储能市场出现复苏 [1] - 工商业储能业务快速增长 [1] - 钠电和共享换电电池等业务快速增长 [1] - 公司产销规模快速增长 [1] - 业务改善确认未来可抵扣前期亏损的递延所得税资产增加，相应冲减了递延所得税费用 [1]