涉及的公司与行业 * 涉及公司：航发科技（及其控股股东航发成发、核心子公司航发轴承）[1] * 涉及行业：航空发动机及零部件制造、商用大飞机配套、燃气轮机、航空轴承[1] 核心观点与论据 * **公司业务结构**：主营业务涵盖内贸航空衍生品、外贸产品及民品三大领域，内贸核心产品包括叶片、机匣等[2][5] * **2024年经营表现**：内贸收入同比下降25%，占比从76%降至67%[2][7] 外贸收入同比增长16%至11.6亿元，占总收入超过30%[2][7] 外贸业务毛利率稳定在16%-17%，内贸业务毛利率约为10%[2][7] 整体利润实现增长，经营稳健[2][7] * **生产制造能力**：具备从原材料到零组件及成辅件的全产业链生产制造能力[6] 拥有精密成型、精密铸造与锻造、高效数控切削及特种加工等先进工艺[6] 在叶片和机匣领域国内领先[6] * **外贸业务优势**：与GE、罗罗、霍尼韦尔等国际知名航空公司合作超过20年，形成较强粘性[3][10] 通过海外航空主机厂认证，证明其生产制造工艺和技术能力[10] 2024年获得GEV杰出合作伙伴、罗罗全球零缺陷奖等荣誉[10] * **内贸业务挑战与机遇**：配套型号相对有限，内贸收入体量较小（二三十亿元），在国内军品市场份额有限[2][9] 受益于装备更新换代及后市场需求增长[2][8] 通过储备新型号并提升维修服务能力，有望扩大市场份额[9] * **燃机业务**：具有较高的准入壁垒，得益于长期积累的生产管理经验和与外贸客户的合作[2][10] * **商用大飞机领域业务**：主要业务包括短舱系统及其他零部件配套，在发动机反推系统方面具有较高价值量[3] * **反推短舱布局**：控股股东航发成发已提前布局反推短舱基地，上市公司将主要配合进行零部件配套[4][13] 预计"十五"期间国产发动机会实现自主可控[4][13] * **发展前景**：外贸业务将随全球航空与燃气轮机市场发展而增长[2][8] 持续增加研发投入，支持新型号研发，确保未来竞争力[2][8] 其他重要内容 * **股权结构与历史**：由航发成发控股（持股36.02%），实控人为中国航发集团[2][4] 成立于1999年，2007年完成股权分置改革[4] * **外贸业务历史峰值**：2019年外贸业务超过15亿元，2002年至2019年复合增速约为21%[10] 目前外贸业务尚未恢复到历史高点[10] * **核心子公司航发轴承**：是中国航发集团下属唯一航空轴承产品平台，资产稀缺性强[2][11] 2013年至2024年营收从2.4亿元增长至9.1亿元，复合增速约为13%[2][11] 净利润从1,400万元增长至1.18亿元，复合增速超过20%[2][11] 国内主要航空轴承供应商之一，与洛阳洛轴、贵州红轴共同承担80%以上的研制生产任务[11] * **商用航空发动机短舱系统市场空间**：国内每年市场规模约1,300多亿人民币，全球市场规模达6,500亿人民币[4][12] 由GE、普惠和罗罗三大巨头主导，GE占全球24%的市场份额[4][12] 短舱系统占整个民用航发价值量约25%，其中反推装置占比50%（即占发动机价值量13%左右）[12]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予豪能股份“增持”评级 [3][5] - 核心观点：公司作为汽车同步器龙头，主业持续突破，同时航空航天与机器人业务注入新动力 [1][2][3] 主营业务与市场地位 - 公司是国内汽车同步器龙头公司，核心业务为同步器和差速器两大总成系统 [1] - 产品线广泛，涉及空心电机轴、定子转子、行星减速器、DCT双离合器零件、商用车AMT行星机构零件和轨道交通传动系统零件 [1] - 在新能源汽车传动系统领域布局了行星齿轮、半轴齿轮、差速器壳体和差速器总成、定子转子、电机轴和行星减速器等相关产品 [1] - 差速器是公司重要增长点，随着产能释放有望提升市占率 [1] - 客户资源优质，与麦格纳、采埃孚、舍弗勒、博格华纳、汇川、大众、一汽、比亚迪、吉利、重汽、法士特等一大批国内外优秀企业建立了深厚合作关系 [1] 航空航天业务 - 航空航天业务迎来产业机遇，政策支持明确，“商业航天”被写入政府工作报告 [2] - 2025年上半年全球商业航天发射110次，占比71.9%，中国2025年上半年商业航天发射14次，同比增长40% [2] - 公司在该领域已有深入布局，产品包括航天高端特种阀门、管路及连接件、钣金件、结构件等 [2] - 2025年上半年航空航天相关业务实现收入1.66亿元，同比增长31.7% [2] - 子公司昊轶强投资3亿元建设的航空航天零部件智能制造中心正有序推进 [2] 机器人业务 - 公司积极布局机器人零部件业务，产品品类覆盖完善 [3] - 已开发高精密行星减速机、高精密新型摆线减速机等系列化产品，在减速器环节布局广泛，价值量高 [3] - 客户端与多个公司在人形机器人、机器狗、外骨骼、灵巧手等领域开展了业务合作 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归属母公司净利润分别为3.6亿元、4.1亿元和5.0亿元 [3] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为40倍、34倍、28倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为27.29亿元、33.96亿元、39.18亿元，同比增长率分别为15.63%、24.45%、15.37% [4][12] - 预计2025-2027年净利润增长率分别为10.71%、15.34%、20.60% [4][12] - 报告发布日（2026年1月12日）收盘价为15.37元，总市值为141.45亿元 [5] 历史股价表现 - 截至报告发布前，过去1个月绝对收益为18%，相对收益为14% [8] - 过去3个月绝对收益为-2%，相对收益为-6% [8] - 过去12个月绝对收益为55%，相对收益为27% [8]

公司股价异动与公告 - 公司股票交易价格连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到30%以上，属于股票交易异动 [2] - 公司近一个月股价大幅上涨，自2025年12月3日至2026年1月5日收盘，在22个交易日内累计大涨225.96% [7] - 同期公司总计成交额达243.7亿元，累计换手率达483.06%，远超板块9.32%和大盘5.91%的涨幅 [7] 商业航天业务现状 - 公司现阶段在商业航天领域的业务处于初始阶段，2025年该业务板块营收约123万元（不含航空板块），占总营收比例仅0.05%（未经审计）[2] - 公司在商业航天领域的主要客户包括星河动力、天兵科技、安徽九州云箭航天技术有限公司、蓝箭航天等 [3] - 公司提供的商业航天产品主要包括应用于火箭箭体和发动机的紧固件、钣金件和管路件等零部件 [3] 新杉宇航股权收购 - 公司于2025年12月30日完成了对成都新杉宇航科技有限公司60%的股权收购 [2][3] - 该收购事项未达到公司董事会审议标准，因此未作单独披露 [5] - 新杉宇航成立于2018年9月6日，注册资本565万元，主营业务为金属3D打印服务 [6] 新杉宇航业务与客户 - 新杉宇航的产品主要包括液体火箭发动机零部件，如喷注器、燃烧室、收扩段、扩张段、涡轮泵等，以及航空发动机叶片类及其他金属3D打印零部件 [3] - 新杉宇航2025年商业航天营业收入约1081万元（未经审计，且不含航空板块营业收入）[4] - 新杉宇航的主要客户包括天兵科技、中科宇航、星际荣耀、合肥星火空间科技有限公司等 [4] 行业与客户动态 - 公司披露的客户中，蓝箭航天科创板IPO申请日前已获正式受理 [6] - 星河动力、星际荣耀、天兵科技和中科宇航则已在地方证监局完成或启动上市辅导 [6] 公司估值水平 - 截至2026年1月5日，公司最新动态市盈率为232.90倍，市净率为10.12倍 [10] - 公司所属的“C34通用设备制造业”对应的指数最新滚动市盈率为43.65倍，市净率3.72倍，公司动态市盈率和市净率明显高于同行业水平 [10]

公司股价异动与公告 - 公司股票交易价格连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到30%以上，属于股票交易异动 [1] - 在2025年12月3日至2026年1月5日收盘的22个交易日内，公司股价累计大涨225.96%，期间总计成交额达243.7亿元，累计换手率达483.06% [6] - 同期板块涨幅仅9.32%，大盘涨幅为5.91% [6] 商业航天业务现状 - 公司现阶段在商业航天领域的业务处于初始阶段，2025年该业务板块营收约123万元（不含航空板块营业收入），占总营收比例仅0.05%（未经审计）[1] - 公司在商业航天领域的主要客户包括星河动力、天兵科技、安徽九州云箭航天技术有限公司、蓝箭航天等 [3] - 提供的产品主要包括应用于火箭箭体和发动机的紧固件、钣金件和管路件等零部件 [3] 近期收购事项 - 公司于2025年12月30日完成了对成都新杉宇航科技有限公司60%的股权收购 [2] - 收购新杉宇航股权事项未达到公司董事会审议标准，因此未作单独披露 [5] - 新杉宇航成立于2018年9月6日，注册资本565万元，主营业务为金属3D打印服务 [3][6] 收购标的业务与客户 - 新杉宇航的产品主要包括液体火箭发动机零部件，如喷注器、燃烧室、收扩段、扩张段、涡轮泵等，还有航空发动机叶片类及其他金属3D打印零部件 [3] - 新杉宇航2025年商业航天营业收入约1081万元（未经审计，且不含航空板块营业收入）[4] - 新杉宇航的主要客户包括天兵科技、中科宇航、星际荣耀、合肥星火空间科技有限公司等 [4] 行业与客户动态 - 公司披露的客户中，蓝箭航天科创板IPO申请日前已获正式受理 [6] - 星河动力、星际荣耀、天兵科技和中科宇航则已在地方证监局完成或启动上市辅导 [6] 公司估值水平 - 截至2026年1月5日，公司最新动态市盈率为232.90倍、市净率为10.12倍 [8] - 公司所属中上协行业分类“C34通用设备制造业”对应的指数最新滚动市盈率为43.65倍、市净率3.72倍 [8] - 公司动态市盈率和市净率明显高于同行业水平 [8]

公司业务与客户 - 公司现阶段在商业航天领域的主要客户包括北京星河动力装备科技有限公司、北京天兵科技有限公司、安徽九州云箭航天技术有限公司、蓝箭航天空间科技股份有限公司等 [1] - 公司为商业航天客户提供的产品主要包括紧固件、钣金件和管路件等零部件，应用于火箭的箭体和发动机 [1] - 公司于2025年12月30日完成了对成都新杉宇航科技有限公司60%股权的收购 [2] - 新杉宇航的主营业务为金属3D打印服务，其产品主要包括液体火箭发动机零部件（如喷注器、燃烧室、收扩段、扩张段、涡轮泵等）以及航空发动机叶片类及其他金属3D打印零部件 [2] - 新杉宇航的主要客户包括北京天兵科技有限公司、中科宇航技术股份有限公司、星际荣耀航天科技集团股份有限公司、合肥星火空间科技有限公司、西安巨擎科技有限公司、青岛星辰航线科技有限公司、上海大航跃迁航天科技有限公司等 [2] 财务与经营数据 - 公司2025年商业航天业务板块营业收入约为123万元（不含航空板块营业收入），占总营业收入比例为0.05%（未经审计）[1] - 新杉宇航2025年商业航天营业收入约为1,081万元（未经审计，且不含航空板块营业收入）[2] - 收购新杉宇航股权事项未达到公司董事会审议标准，因此未作单独披露 [2]

公司业务与客户 - 公司现阶段在商业航天领域的主要客户包括北京星河动力装备科技有限公司、北京天兵科技有限公司、安徽九州云箭航天技术有限公司、蓝箭航天空间科技股份有限公司等 [1] - 公司为商业航天客户提供的产品主要包括应用于火箭箭体和发动机的紧固件、钣金件和管路件等零部件 [1] - 公司于2025年12月30日完成了对成都新杉宇航科技有限公司60%股权的收购 [2] - 新杉宇航的主营业务为金属3D打印服务，其产品主要包括液体火箭发动机零部件（如喷注器、燃烧室、收扩段、扩张段、涡轮泵等）以及航空发动机叶片类及其他金属3D打印零部件 [2] - 新杉宇航的主要客户包括北京天兵科技有限公司、中科宇航技术股份有限公司、星际荣耀航天科技集团股份有限公司、合肥星火空间科技有限公司、西安巨擎科技有限公司、青岛星辰航线科技有限公司、上海大航跃迁航天科技有限公司等 [2] 财务与经营数据 - 公司2025年商业航天业务板块营业收入约为123万元（不含航空板块营业收入），占总营业收入比例为0.05%（未经审计）[1] - 新杉宇航2025年商业航天营业收入约为1081万元（未经审计，且不含航空板块营业收入）[2] - 收购新杉宇航股权事项未达到公司董事会审议标准，因此未作单独披露 [2]

公司业务与产品 - 公司航空零部件加工产品主要包括结构件、钣金件、系统件、轴类件、无人机机身等 [1] - 公司产品主要应用于民用飞机及军用飞机领域 [1]

股价与融资交易表现 - 10月15日公司股价上涨2.72%，成交额为2.58亿元 [1] - 当日融资买入1337.79万元，融资偿还1032.41万元，融资净买入305.38万元 [1] - 融资融券余额合计1.19亿元，融资余额占流通市值的2.00%，处于近一年低位（低于20%分位水平） [1] - 融券方面，当日无融券交易，融券余量为0股，融券余额为0元，处于近一年高位（超过80%分位水平） [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司主营业务涉及移动通信射频器件及精密轻金属结构件、消费类电子玻璃盖板及精密轻金属结构件、汽车零部件精密铝合金结构件及钣金件 [2] - 主营业务收入构成为：汽车件44.79%，精密铝合金结构件25.20%，移动通信射频器件21.87%，其他8.14% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为15.87万，较上期减少9.22%；人均流通股6961股，较上期增加10.16% [2] 财务业绩表现 - 2025年1月-6月，公司实现营业收入9.77亿元，同比减少3.00% [2] - 2025年1月-6月，公司归母净利润为-1.29亿元，同比减少1.42% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现1.22亿元，但近三年累计派现为0.00元 [3] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为新进十大流通股东，位居第四，持股422.99万股 [3]

公司数字化转型背景 - 公司为传统钣金制造企业，主营业务是通过敲打、冲压等工艺将平板金属制作成一定形状的物件，应用于电子电器、通信、汽车工业、医疗器械等领域 [2] - 数字化前工厂设备彼此独立，每道工序各自为阵，200多名工人大部分时间花在搬材料和沟通上，车间有5台打印机，3个文员专门负责打印图纸，每月消耗3吨打印纸 [2][3] - 公司创始人意识到产值做不起来的原因并非人不够或机台不够，而是数据不通、网络不通导致信息错误 [3] 数字化转型决策与投入 - 公司创始人将数字化转型视为一场豪赌，仅智能化钣金前工序车间的投资就高达1300万元，相当于公司当时近10年的利润 [3] - 面对高昂成本，公司管理层最终下定决心转型，认为必须尽快行动 [3] - 公司组建自研团队，从底层源代码开始搭建系统，研发团队在车间投入3年时间未见成果，但公司持续投入 [5][6] 数字化技术解决方案 - 公司研发并上线了ERP+PDM+MES三位一体的复合式信息流系统，打通了销售、生产、采购、仓存、财务等全流程的数据孤岛 [6] - 数字工厂驾驶舱可管理超10万种产品的生产全流程，通过电子大屏幕实时显示订单完成进度、设备运行状态等信息 [1][2] - 为解决厂房金属环境下的网络瓶颈，公司在中国电信和华为帮助下构建了5G定制网+工业PON的网络底座，成为中小工厂双5G网络项目标杆 [7] - 车间运料托盘加装蓝牙卡，便于物流机器人精准抓取配送，实现物流全程实时可视化跟踪 [7] - 公司建立实物AI数字化建模实验室，使用便携式扫描仪生成三维模型，还原精度高达0.1毫米，大幅节约海外订单检测成本和时间 [9] 数字化转型成效 - 数字化后2年内公司实现年营收倍增，利润率从不到3%提升至10% [1] - 三年内公司产值从5000万元跃升至1亿元，材料库存从2500万元骤降到200万元，仓库空间节约了90% [9] - 订单准交率从63%提升至87%，去年公司生产了超14万种钣金件，远超以往水平 [9] - 数字化后公司于2019年在新三板挂牌上市 [6] 行业影响与推广 - 公司转型成功后意识到只有行业好自己才能好，开始为同行打造轻量化改造方案 [9] - 目前已帮助6家企业完成了数字化转型 [9] - 公司的数字化转型故事被视为小型制造业企业高质量发展的新样本 [1][10]

公司业务范围 - 军工领域产品包括航空结构件、钣金件、轴类件等 [1] 产品类型 - 航空结构件属于军工产品组成部分 [1] - 钣金件属于军工产品组成部分 [1] - 轴类件属于军工产品组成部分 [1]