2024年公司生产经营情况 生产情况 - 生产自产铜精矿含铜15.52万吨、阴极铜176.80万吨、铜加工材41.58万吨、硫酸535.96万吨、黄金22.91吨、白银547.67吨、铁精矿39.36万吨、硫精矿44.73万吨 [3] 经营情况 - 实现营业收入1455.31亿元，同比增长5.88%；利润总额55.08亿元，同比增长2.15%；归属于母公司所有者的净利润28.09亿元，同比增长4.05% [4] 管理情况 - 安全环保：实现安全“零工亡”、环保“零事件”，碳排放同比下降2.02%，碳排放配额盈余超20.7万吨 [5] - 企业发展：固定资产投资同比增长30.65%，多个项目建成或推进，多个工厂入选相关名录 [5][6] - 科技创新：研发投入46.8亿元，同比增长12.38%，获多项科技成果奖和专利，发布多项标准，获多个品牌称号 [7] - 改革创新：国企改革各项目标进度符合预期，推进重点领域改革，加快“两非”“两资”处置 [8] - 精细管理：节电超3500万千瓦时，防控各类风险，拓宽采购渠道，调整销售策略，完善采购体系，信息披露工作蝉联“A”级 [8][9] - 社会责任：公益支持发放43.4万元，消费帮扶采购农产品1353.89万元，派发现金红利10.13亿元，入选多个ESG榜单，乡村振兴案例获优秀实践案例 [10] 2024年公司所处行业情况 铜消费与价格 - 全球精炼铜消费量增速为2.9%，中国是核心驱动者，电力、新能源汽车、可再生能源等领域需求增长，地产相关需求低迷但拖累缓解，家电需求有韧性；铜价在67830 - 88940元/吨波动，现货均价74904元/吨，同比上涨9.7% [10][11][12] 铜矿供应与加工费 - 全球铜产量2300万吨，同比增长1.77%，全球冶炼产能增加160万吨，铜矿供应偏紧，冶炼厂铜精矿现货加工费大幅下跌 [13] 铜材加工 - 中国铜加工材综合产量2125万吨，比上年增长1.9%，行业呈“黄减紫增”格局，技术创新推动高端应用发展 [13] 行业发展趋势 铜需求 - 短期受美国关税政策等影响有扰动，但长期因数据中心、可再生能源、新能源汽车等领域发展有增长潜力，中汽协预计2025年国内新能源车销量冲击1600万辆，同比增长24.4% [14][15] 铜精矿供应 - 供应紧张，进口矿加工费下行压力大，冶炼厂利润承压 [15] 铜材加工行业 - 向高端化制造与绿色可持续发展方向转型升级，市场份额向优势企业集中 [15] 2025年公司生产经营计划安排 生产目标 - 自产铜精矿含铜19.49万吨，阴极铜189.6万吨，铜加工材43.05万吨，黄金19.13吨，白银542吨，硫酸596.1万吨，铁精矿（60%）35.3万吨，硫精矿（35%）30.5万吨 [16] 经营策略 - 固本强基：矿山开采多产，冶炼降本增效、关注硫酸市场、推进智改数转，铜材加工发展新材料产业 [17][18][19] - 可持续发展：完善管理体制，加强团队建设，统筹预算资金，强化海外资产和内控管理，加强安全环保管理 [20] - 提升投资价值：优化资源配置，落实矿产资源战略，做好分红规划，落实股份回购，防范风险 [21] 问答环节要点 行业前景 - 铜需求长期增长，铜精矿供应紧张加工费下行，铜材加工向高端绿色转型 [22] 行业及企业业绩 - 2024年行业铜消费高景气、铜价波动，铜矿供应偏紧加工费下滑，铜材加工稳中有进；其他企业业绩查阅相关公告 [22][23] 米拉多二期问题 - 预计2025年6月具备试生产条件，二期达产达标后预计固定成本摊薄，资产注入按规定披露 [23] 未来盈利驱动因素 - 规模技术、科技人才、交通区位、完整产业链优势 [24] 财务盈利表现 - 2024年营业收入1455.31亿元，净利润28.09亿元；2025年一季度营业收入352.22亿元，净利润11.29亿元 [24]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入1455 31亿元 同比增长5 88% 归母净利润28 09亿元 同比增长4 05% 扣非归母净利润26 88亿元 同比增长43 95% [1] - 2024Q4营业收入392 23亿元 同比增长12 52% 环比增长12 72% 归母净利润0 79亿元 同比下降36 12% 环比下降85 66% 扣非归母净利润-0 06亿元 同比环比均转亏 [1] - 2024年毛利率7 09% 同比下降0 17pct 2024Q4毛利率5 77% 同比下降0 28pct 环比提高0 16pct [2] 铜矿生产与限电影响 - 米拉多铜矿因厄瓜多尔限电政策双系列停产28天 单系列生产26天 导致2024年自产铜精矿含铜15 52万吨 同比下降11 36% [1] - 米拉多铜矿二期预计2025年6月投产 2025年计划生产铜精矿含铜超15万吨 公司铜精矿自给率有望提升 [1] - 2025年公司计划生产铜精矿含铜19 49万吨 阴极铜189 6万吨 分别较2024年增长25 58%和7 24% [3] 铜冶炼业务 - 2024年全球铜矿供应紧张导致冶炼加工费大幅下降 冶炼厂利润承压 [2] - 2024H2金隆铜业净利润3 31亿元 较上半年减少1 34亿元 赤峰金通铜业净利润1 83亿元 较上半年减少1 16亿元 [2] - 2024年公司生产阴极铜176 8万吨 铜加工材41 58万吨 硫酸535 96万吨 黄金22 91吨 白银547 67吨 [3] 2025年产量规划 - 2025年计划生产铜加工材43 05万吨 黄金19 13吨 白银542吨 硫酸596 1万吨 铁精矿35 3万吨 硫精矿30 5万吨 [3]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 近几年铜材产量变化与终端行业变化一致，新兴领域需求增量弥补地产建材领域需求减量，使国内铜材产量在过去4年维持年均3%增速 [3][12] - 展望2025年，电力领域投资有望维持高增速，家电受益“国补”，光伏、新能源汽车增速或放缓，地产建材领域拖累有望减少，铜需求有韧性 [3][12] - 在铜供给端增速不高的情况下，铜供需紧平衡，铜价重心维持高位，建议关注受益于高铜价的铜矿标的：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源、西部矿业、中国有色矿业 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 2024年中国铜加工材产量情况 - 2024年中国铜加工材产量2125万吨，同比增长1.9%，铜箔、铜管增量和增速较高 [4] - 2020 - 2024年铜材产量年均复合增速3%，其中铜箔CAGR为22%，铜带和铜管CAGR增速分别为5%和4%，均超行业平均增速；线材、箔材、带材分别贡献增量的33%、25%、20% [4] 各品类铜材情况 铜箔 - 近几年铜箔产量增长主要依靠锂电铜箔，2024年国内锂电铜箔产量较2021年增长143%，但低于同期中国动力电池产量增速257%，主因锂电铜箔变薄及复合铜箔发展减少铜使用 [7] 铜带 - 2014年黄铜带占铜带产量的58%，紫铜带占28%；自2022年起紫铜带产量超黄铜带，截至2024年占比达45% [8] - 紫铜带用于电力等行业，需求大增；黄铜带用于五金建材等领域，需求一般，不少生产企业转做紫铜带 [8] 铜管 - 2024年铜管产量236万吨，其中紫铜管产量224万吨 [10] - 2020 - 2024年，铜管产量增长31万吨，紫铜内螺纹管增长23.7万吨，是拉动铜管需求主力，因内螺纹管换热效率高，受空调能耗标准提升带动 [10]