市场宏观环境与整体展望 - 2025年四季度中国宏观经济总体平稳，出口保持超强韧性，但宏观经济修复力度环比走弱，PPI和CPI同比数据显示企业盈利仍有压力 [1] - 中美关系持续缓和，市场流动性偏宽松，市场对中国发展信心增强，风险偏好持续提升 [1] - 2025年四季度市场预期比较稳定，市场结构分化程度较前三季度有所缩小，市场在均衡过程中等待新的基本面和预期变化 [1] - 2025年四季度市场保持积极，宏观经济进入降息周期，权益市场处于有利环境，同时AI技术进步驱动全球进入新一轮创新周期，政策大力支持战略新兴产业 [5] 基金经理具体观点与关注方向 - 陈良栋（长城产业臻选）在2025年四季度重点关注基础化工和电力设备行业 [1][9] - 储雯玉（长城久恒）围绕AI主线布局，认为随着大模型能力提升和端侧创新产品发酵，AI硬件产业链前景可期，同时国产先进制程扩产可能提振半导体制造环节 [1][9] - 尤国梁（长城久嘉创新成长）围绕国家战略新兴产业及泛人工智能主线，重点关注了在商业航天、消费电子、算力等多领域受益的3D打印技术相关机械公司 [1][9] - 赵凤飞在2025年四季度重点关注软件、人工智能应用、国产算力、半导体设备与制造、信创等科技领域的优质公司 [2][10] - 曲少杰（长城港股通价值精选）认为2025年四季度港股科技股回调受盈利预期下修、流动性结构性紧张与板块内部分化影响，但偏短期，2026年结构性行情有望重启，看好互联网、AI、半导体、云计算等子行业 [3][12] - 余欢（长城久鑫）重点关注机器人板块，尤其是核心零部件、关节模组及整机制造商，分布在汽车、机械设备、电子、电力设备等行业，预计2026年行业将出现较多催化并进入量产落地加速阶段 [4][12] - 杨维维（长城半导体）指出2025年四季度半导体表现平淡，超额方向包括存储、因存储扩产受益的设备和军工半导体，目前主要看好国产算力、因国内晶圆厂扩产受益的半导体设备和材料，以及军工半导体 [4][5][12][13] - 刘疆（长城久祥）对算力保持乐观态度，认为算力是AI产业基石和竞争壁垒，国际国内科技龙头持续大幅提升相关资本开支，市场需求快速增长，光通信、PCB、液冷、电源、太空算力等细分方向价值量大幅扩张或存在机遇 [5][6][13][14] 行业与主题投资机会总结 - 商业航天作为国家战略新兴产业，是“十五五”规划中“航天强国”建设的重要组成部分，尽管2025年四季度相关个股普遍涨幅较大，但可重复使用火箭回收、低轨卫星组网等重要利好催化因素尚未兑现，仍值得持续关注 [2][10] - AI大模型带动的人工智能产业发展如火如荼，AI应用落地值得期待，国产芯片等关键领域持续突破，为资本市场带来新机遇 [3][11] - 中国科技互联网行业进入科技创新周期，互联网、新能源汽车、游戏、修图、智能穿戴、广告制作、音乐、智能驾驶、手机、社交等细分板块与AI融合，开拓第二增长曲线 [4][12] - 算力作为AI产业的“卖铲人”，景气度率先爆发，其发展路径可能类似移动互联网，即基础设施先行，随后应用百花齐放 [5][6][14]

港股市场表现 - 今年以来恒生指数涨幅达9.22%，恒生科技指数涨幅达11.36%，同期沪深300指数下跌3.83% [1] - 南下资金持续流入推动港股市场表现 [1] - 长城港股通价值精选A近6个月、近1年收益率为33.63%、57.88%，显著跑赢同期业绩比较基准7.45%、27.83% [1] 基金业绩驱动因素 - 国内经济在政策利好下呈现复苏信号，工业增加值、消费和固定资产投资全面高增 [1] - 重点关注港股科技互联网和新兴消费两大方向，相关公司展现良好上涨属性 [1] - 长城港股通价值精选A类2020-2024年业绩分别为36.47%、-14.62%、-31.87%、-11.43%、17.41% [3] 港股后市展望 - 经济基本面好转、长期逻辑明朗、资金面向好情况下，港股有望保持较好收益风险水平 [2] - 科技互联网板块和新兴消费板块投资逻辑持续看好 [2] - 国家将更加坚定转向刺激消费和高科技自主创新 [2] 科技互联网板块 - 港股科技互联网公司包括社交、网络购物等平台公司及芯片制造、新能源汽车等硬件公司 [2] - 这些公司是科技创新和新质生产力代表，具备新兴消费属性 [2] - 在经济刺激政策明确发力背景下，企业业绩增长长期逻辑将得到巩固 [2] 新兴消费领域 - 泛二次元人群快速增长推动"谷子经济"等新兴消费领域发展 [2] - 中国年轻人消费潜力巨大，更加注重IP和心仪品牌 [2] - 投资需关注企业IP创造、IP运营能力及业绩增速和管理水平 [2]