证券代码:600983 股票简称：惠而浦 公告编号：2025-037 惠而浦（中国）股份有限公司 2025年第四次临时董事会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 惠而浦（中国）股份有限公司（以下简称"公司"）2025年第四次临时董事会会议通知于2025年12月15日 以电子邮件方式发出，会议于2025年12月18日以通讯表决的方式召开。全体董事参与表决。本次会议的 召集、召开符合有关法律法规和《公司章程》的规定，会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过"关于拟签署《〈全球供应协议〉有关元器件采购的补充协议》暨关联交易的议案" 因实际经营及业务发展需求，公司拟与Whirlpool Corporation签署《〈全球供应协议〉有关元器件采购 的补充协议》。 本议案已分别经公司独立董事专门会议、董事会战略委员会审议通过，并同意将本议案提交公司董事会 审议。 本议案尚需提交公司股东大会审议。 表决结果：11票同意，0票弃权，0票反对，关联董事Lee Edwards（艾德华） ...

公司战略方针 - 公司围绕“稳主业、拓新业、控成本、强服务”的方针开展经营 [2] 主业运营与成本控制 - 公司通过深化与上游企业合作，拓展多元化气源供应渠道以稳定主业 [2] - 公司积极沟通政府部门，推动完善燃气顺价机制 [2] - 公司通过节能技术应用，在清洁能源供暖方面发力以控制成本 [2] 新业务拓展与服务强化 - 公司以“名气家”平台为核心，通过与主业资源共享发展增值服务 [2] - 增值服务业务包括灶具、保险、家装、社区零售等 [2]

公司产品结构 - 公司当前形成了以烟机、灶具、热水器等厨电产品为核心的产品体系 [1] - 产品覆盖以集成灶、洗碗机、蒸烤一体机为代表的新兴集成厨电类产品 [1] - 产品延伸至全屋定制及净水器、壁挂炉等其他产品，构成完善的产品结构体系 [1] 公司战略与运营 - 公司将继续坚持高端品牌定位，并巩固传统产品优势 [1] - 公司未来将从加强技术创新、优化运营效率、强化组织能力入手，促进高效高质可持续发展 [1] - 公司会结合自身经营状况、行业市场发展趋势等因素综合考虑未来发展战略布局 [1]

行业现状：二手餐饮设备回收市场进入调整期 - 二手餐饮设备回收行业面临设备收购量骤增但销售困难、周转率和利润下降的局面，进入行业洗牌期 [2] - 交易价格和周转率均下降20%以上，利润下降超五成，近三成商家已清仓离场 [3] - 二手餐饮设备流转速度变慢，咨询量仅为过去的两三成，流转周期从过去的一两周拉长到一两个月甚至更久 [3] 市场供需变化 - 设备回收策略从“照单全收”转为“择优回收”，十单里最多接五单 [5] - 同样两三百平方米门店的整套设备，去年回收价过万元，今年已跌至七八千元 [6] - 部分热门设备如高品质咖啡机、进口蒸箱等因竞争激烈，回收价不降反升，常需加价10%—20%才能收到 [6] 设备价格与品类分化 - 冰柜、空调、刨肉机及知名品牌灶具等“硬通货”因流通性强，价格始终坚挺 [6] - 老旧、杂牌或经过维修的设备价格崩盘，不少最终只能按废品处理 [6] - 从业者更倾向于回收知名品牌连锁店、成色较新、使用不超过两年的设备 [5] 餐饮行业背景影响 - 二手餐饮设备回收情况是餐饮行业的“晴雨表”，2024年下半年以来，为“快速止损”而离场的餐饮经营者显著增多 [4][5] - 加盟店因低门槛和高度标准化使之洗牌加速，模式单一、投资小的纯外卖店频繁“退场”，生命周期短的仅半年 [5] - 烧烤和火锅等经营受季节因素影响大的品类洗牌明显 [5] 从业者转型与新模式探索 - 从业者转向精细化运营，探索新的获客与服务模式，如通过短视频与直播吸引客户，日均咨询量超百单，成交一二十单 [7] - 业务从单一设备回收延伸至策划推广、达人探店、门店转让等全链条服务，截至10月底今年已转让上千个门店，比往年提升四成 [7] - 行业从“回收-翻新-出售”的简单模式转向提供“买贵包退、七天无理由退换”、送货上门与质保维修等服务以提升竞争力 [8] 行业未来趋势 - 行业已告别粗放式的“捡漏时代”，进入专业化竞争新阶段 [8] - 未来核心竞争力不再仅取决于库存规模，更在于服务能力与对餐饮市场的洞察深度，从拼价格到拼服务、拼质量 [8]

核心人事变动 - 公司副总裁王操和蒋凌伟因个人原因辞去副总裁职务，辞职后不在公司及控股子公司担任任何职务 [1] - 王操和蒋凌伟于2025年5月20日当选副总裁，此次续聘仅五个月后两人双双离职 [3] - 公司同意聘任韩伟担任公司副总裁，韩伟曾于2017年至2022年期间在公司担任副总裁及高级副总裁职务，此次属于“官复原职” [7] 离职高管背景 - 王操为“70后”，于2020年9月首次担任公司副总裁，拥有美的集团、方太集团和德意电器等公司任职经历，任职公司营销总监后提升至副总裁 [5][6] - 蒋凌伟为“80后”，于2022年5月升任副总裁，曾任职于阿里巴巴和老板电器，同样以营销见长 [6] - 2021年王操年薪达73.5万元，在公司高管中排名第三，但2023年和2024年其薪酬在高管薪酬排名中已居中 [6] 公司经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营收41.6亿元，同比下降9.1% [8] - 2025年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润3.6亿元，同比下降11.9% [8] - 2025年前三季度公司销售费用微降4.3%至10.6亿元，但销售费用率为25.5%，创下三年来同期新高 [8]

资产出售交易 - 公司全资子公司水发新能源拟公开挂牌转让其全资子公司伊川水发100%股权及全部债权，合计挂牌底价不低于3532.98万元 [1] - 伊川水发100%股权对应挂牌底价为437.29万元，公司对其全部债权对应挂牌底价为3095.69万元 [1] - 交易价款采用分期付款，首期付款不低于总价款的30%，其余款项自合同签订起一年内付清，受让方需提供担保并支付延期利息 [1] 交易背景与目的 - 此次交易符合公司战略定位及当前燃气市场状况，旨在整合企业资源，降低管理成本，提高资产运营效率和质量 [2] - 交易完成后，公司将不再持有伊川水发股权，且不存在为其提供担保、委托理财或资金占用等情况 [2] - 经初步测算，本次交易对公司当期损益的影响为0.23万元，最终转让收益取决于实际摘牌价格 [2] 公司业务概况 - 公司业务聚焦天然气，涵盖城镇燃气、LNG生产、分布式能源、高端燃气装备制造四大业态 [2] - 业务已完成从上游液化天然气生产和销售，中游高端制造，到下游城市燃气供应和分布式能源的全产业链布局 [2] - 业务主要分布在内蒙古、辽宁、山东、甘肃、吉林、河南、四川、陕西、贵州、新疆等地 [2] 近期财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入18.07亿元，同比减少3.67%，净利润为-4546.9万元，同比减少171.15% [3] - 第三季度单季实现营业收入6.18亿元，同比增长4.43%，归属于上市公司股东的净利润1558.80万元，同比增长26.68% [3] - 第三季度归母扣非净利润为1488.83万元，同比增长94.17% [3] 未来发展战略 - 公司将通过聚焦主业、降本增效、提高数字化管理水平、优化产业布局、积极开拓海外市场等措施应对外部压力 [3] - 具体措施包括燃气运营业务拓展终端客户形成区域协同，加强LNG产业链组合发展扩大市占率，打造燃气设备全产业链科创平台 [3] - 目标是为公司未来发展打开市场空间，提升经营效率，提高盈利能力，优化经营模式 [3]

投资评级 - 报告对华帝股份的投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 报告核心观点认为，尽管公司短期营收和利润承压，但产品高端化战略成效显著，毛利率持续优化，渠道备货意愿积极，未来盈利能力有望提升，维持“买入”评级 [1][4][9] 财务表现总结 - 2025年前三季度营业收入为41.58亿元，同比下降9.13% [1][4] - 2025年前三季度归母净利润为3.56亿元，同比下降11.90% [1][4] - 2025年第三季度单季营业收入为13.58亿元，同比下降7.93% [1][4] - 2025年第三季度单季归母净利润为0.84亿元，同比下降19.66% [1][4] - 2025年前三季度毛利率为43.29%，同比提升2.80个百分点 [9] - 2025年第三季度单季毛利率为42.79%，同比提升2.68个百分点 [9] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.00亿元，同比下降19.54% [9] 费用与盈利能力分析 - 2025年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为25.46%/4.90%/4.13%/-0.13% [9] - 销售费用率同比提升1.28个百分点，主要因公司为开拓市场持续进行资源投入 [9] - 2025年前三季度经营利润为3.33亿元，同比增长1.52% [9] - 2025年前三季度经营性利润率达8.00%，同比提升0.84个百分点 [9] - 2025年第三季度单季经营利润为0.82亿元，同比增长9.29% [9] - 2025年第三季度单季经营性利润率达6.02%，同比提升0.95个百分点 [9] 运营与渠道状况 - 期末合同负债达3.61亿元，较年初增长66.95%，主要系经销商大礼包活动预收款增加，显示渠道备货意愿积极 [9] - 营收下滑主要受房地产市场影响及行业竞争加剧 [9] 战略与未来展望 - 公司“推新卖贵”的高端化战略成效显著，高毛利产品占比提升 [9] - 公司拥有华帝、百得、华帝家居三大自主品牌，形成多层次、跨领域的品牌矩阵 [9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.71亿元、5.09亿元和5.55亿元 [9] - 对应2025-2027年市盈率分别为11.50倍、10.64倍和9.75倍 [9]

直播活动与市场反响 - 京东于10月30日晚8点推出“京东家电家居采销比价值班间”直播栏目，核心环节为“百万比价悬赏令”，规则为用户发现京东自营家电价格高于其他平台官方渠道可申请连线，核实后奖励1万元京豆并现场调价至9折，部分商品5折限量抢购 [1] - 该直播热度持续至深夜，截至10月31日凌晨在线观看人数超过600万，连续霸榜京东直播热度TOP1，直播中“低价有保障”弹幕持续刷屏 [1] - 直播机制迅速见效，有用户因发现0.7元价差而获得奖励，京东洗衣机采销负责人因半小时内发出总计600万京豆（约合人民币6万元）奖励被称“600万京豆哥”，申请连线用户过多一度导致直播间网络拥堵暂停10分钟 [2] 低价战略与竞争态势 - 京东推出“百万比价悬赏令”是其整体低价战略的重要落子，旨在主动出击价格战，传递为消费者提供更优价格和更高性价比的决心 [1] - 电商竞争已进入存量市场，低价是综合供应链效率与运营能力的系统性体现，而非阶段性战术 [3] - 京东此举引发其他平台高度关注，有网友反映部分平台通过修改商品详情页产品名称等方式试图规避比价 [3] 品牌合作与消费者心智 - 直播活动获得美的、芝华仕、海尔等品牌负责人空降助阵，共同为“低价有保障”背书，芝华仕品牌总经理宣布与京东共同设立500万元“价格保障基金”，承诺11.11期间实现同款产品“全网最优价” [1][5] - 京东在消费者心中建立的“正品行货”品牌心智正通过“真低价”被进一步夯实，已有多个品牌主动联系希望加入后续比价直播 [5] - 调研报告显示，在2000份有效问卷中79.7%的消费者在产生购买需求时会优先选择京东浏览新品信息，并将采销直播作为重要决策参考，超90%受访者认为京东是3C数码创新产品最丰富、上新最及时的首发阵地 [4] 业绩表现与战略深化 - 京东将“低价战略”明确列为零售业务未来三年最重要战略方向，强调零售本质是为消费者创造节省并提供超越期待的服务体验 [7] - 2025年京东11.11以“又好又便宜”为主题，通过“官方直降”等方式部分商品价格低至1折，10月9日至10日期间京东APP活跃用户数同比增长47.6%，增速居行业第一 [8] - 双十一期间家电家居类重磅新品成交额同比增长超4倍，超1000个品牌“闪电新品”成交额翻倍，百吋电视、多筒洗衣机等高端产品成交额同比增长超10倍 [8]

公司基本情况 - 公司成立于1992年4月8日，于2004年9月1日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内知名的厨卫电器企业，以高品质、创新技术和完善的售后服务著称 [1] - 公司主营业务为生产和销售燃气用具、厨房用具、家用电器及企业自有资产投资、进出口经营业务 [1] - 公司所属申万行业为家用电器-厨卫电器-厨房电器 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入达41.58亿元，在行业中排名第2位，行业第一名老板电器为73.12亿元 [2] - 公司当期净利润为3.55亿元，在行业中排名第2位，行业第一名老板电器为11.45亿元 [2] - 公司主营业务中，烟机营收11.69亿元占比41.76%，灶具营收7.34亿元占比26.21% [2] 财务状况分析 - 2025年三季度公司资产负债率为43.81%，高于行业平均29.86% [3] - 公司当期毛利率为43.29%，高于行业平均35.95% [3] - 公司毛销差同比提升3.1个百分点 [6] 股东结构与变动 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为3.55万，较上期减少2.61% [5] - 户均持有流通A股数量为2.2万，较上期增加2.68% [5] - 香港中央结算有限公司持股5271.99万股，相比上期减少919.54万股 [5] - 国富弹性市值混合A退出十大流通股东之列，景顺长城竞争优势混合为新进股东 [5] 渠道建设与战略 - 2025年上半年公司新建店1000余家，其中大店超100家 [5] - 公司新零售渠道毛利率达41.5% [5] - 公司推新卖高、品牌升级策略进入收获期 [6] 机构观点与预测 - 华泰证券预计公司25-27年归母净利润分别为4.53、4.66、5.02亿元，维持"增持"评级 [5] - 天风证券预计公司25/26/27年归母净利润分别为4.4/5.3/6.0亿元，维持"买入"评级 [6] - 公司三季度营收承压主要受工程渠道以及海外渠道影响 [6]

公司治理结构剧变 - 华帝股份新董事会成员中，四人为"潘氏家族"成员，标志着公司成为家族企业[2] - 公司修改章程，删去"创始人亲属不得担任高管"条款，彻底改写"华帝七君子"定下的"不许亲戚进厂"老规矩[4] - 2023年控股子公司华帝电子爆发控制权争夺，原董事长吴刚拒配合审计，最终华帝股份收购其持有的华帝电子60%股份，潘氏家族内斗胜利告终[4][17][22] 长期内部斗争与权力更迭 - 公司控制权从"华帝七君子"均衡共治局面被打破，2012年黄文枝成为唯一实际控制人，同年公司收购潘氏家族控制的百得厨卫，潘家持股比例上升[7] - 2015年潘叶江利用经营下滑困境召开董事会，罢免黄文枝董事长职务并成功上位，掌握最高话语权[9] - 潘叶江掌权十年更换4任总经理，平均任期不足两年，营销体系经历7次架构调整[22] 财务业绩持续恶化 - 2024年公司营收63亿元，远低于方太集团176亿元和老板电器112亿元，仅为方太营收三分之一多点[4] - 2025年第一季度营业收入12.6亿元，同比下滑8.8%，净利润1.06亿元，同比下滑14.33%[22][23] - 2017-2022年营收复合增速仅0.31%，归母净利润从5.1亿元降至1.43亿元，2019和2020年营收同比分别下滑5.69%和24.14%[22] 产品市场竞争力衰退 - 2024年除油烟机销量微弱增长外，灶具、消毒柜、橱柜三大传统业务全面衰退，消毒柜销量同比暴跌18.96%，橱柜业务出现57.59%断崖式下跌[26] - 3000元以上高端油烟机市占率从2019年至2024年骤降，2000-3000元中端市场市占率五年间流失6.8个百分点[26] - 创新产品如"魔碟灶""鸳鸯锅"首年销量均未突破10万台，集成烹饪中心终端门店存在感弱[26] 研发投入不足与口碑下滑 - 2024年研发投入2.63亿元，研发费用率4.13%，低于火星人公司7.78%的研发费用率[28] - 2025年上半年研发投入1.16亿元，仅占营业收入4.14%，同期销售费用高达7.02亿元[31] - 截至2024年末累计有效专利3287项，不及方太一半，发明专利占比不足30%，黑猫投诉平台累计投诉量数千条[27][31] 历史高光时刻与战略目标未达成 - 2004年成为"厨电行业第一股"，2006年成为北京奥运会燃气具独家供应商并成功研发制造祥云火炬[7] - 2018年俄罗斯世界杯期间推出"法国队夺冠 华帝退全款"营销活动，当年实现营业收入60.95亿元，同比增长6.36%[11] - 潘叶江2017年提出"三年百亿、五年做第一、六年两百亿"目标未能实现，公司从一线掉落至二线阵营[9][23]