（编辑 张明富） 有研新材披露公司业绩预增的主要原因，一是控股子公司业绩增长，预计2025年前三季度有研亿金净利 润2亿元至2.2亿元。有研亿金持续聚焦高附加值产品，靶材销售收入同比增长超过50%，归属于上市公 司股东的净利润同比增长超过4000万元；预计2025年前三季度有研稀土净利润700万元到1200万元，实 现扭亏为盈。二是，前三季度该公司对外转让硫化锂相关技术实现转让收益1.1亿元，该项技术转让收 益对归属于上市公司股东的净利润影响为4841万元。 本报讯 （记者贺王娟）10月10日晚间，有研新材料股份有限公司（以下简称"有研新材"）发布2025年 三季度业绩预告，本公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.3亿元至2.6亿元，同比增长 101%至127%。 ...

业绩变动的主要原因：(1)控股子公司有研亿金业绩变动情况：预计2025年前三季度有研亿金净利润 20,000万元到22,000万元。有研亿金持续聚焦高附加值产品，靶材销售收入同比增长超过50%，归属于 上市公司股东的净利润同比增长超过4,000万元。(2)控股子公司有研稀土业绩变动情况：预计2025年前 三季度有研稀土净利润700万元到1,200万元。有研稀土扎实落实提质增效专项工作,同时开展科技成果转 化，实现扭亏为盈。 智通财经APP讯，有研新材(600206.SH)发布公告，公司预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净 利润2.3亿元到2.6亿元，同比增长101%到127%。 ...

人民财讯10月10日电，有研新材（600206）10月10日公告，预计公司2025年前三季度归属于上市公司股 东的净利润2.3亿元到2.6亿元，同比增长101%到127%。预计2025年前三季度控股子公司有研亿金净利 润2亿元到2.2亿元。控股子公司有研亿金持续聚焦高附加值产品，靶材销售收入同比增长超过50%，归 属于上市公司股东的净利润同比增长超过4000万元。 ...

有研新材公告，预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.30亿元-2.60亿元，同比增长 101%-127%。扣除非经常性损益后的净利润为1.55亿元-1.70亿元，同比增长62%-78%。控股子公司有研 亿金持续聚焦高附加值产品，靶材销售收入同比增长超过50%，归属于上市公司股东的净利润同比增长 超过4000万元；控股子公司有研稀土预计2025年前三季度净利润700万元到1200万元，实现扭亏为盈； 2025年前三季度公司开展科技成果转化，对外转让硫化锂相关技术实现转让收益1.08亿元。 ...

靶材行业概述 - 靶材是溅射镀膜工艺中用于制备薄膜的核心耗材，主要应用于半导体芯片、平板显示、太阳能电池和记录媒体等领域，对材料纯度和稳定性要求极高 [13] - 溅射靶材由靶坯和背板焊接而成，靶坯是核心轰击材料，背板主要起固定作用 [13] - 靶材制造工艺包括金属提纯、塑性变形、热处理和溅射应用等环节，技术门槛高，涉及高纯度控制（如半导体靶材要求6N级纯度）和晶粒取向调控 [27][28] - 全球靶材产业链呈金字塔分布，高纯金属供给和靶材制造环节由美日企业主导，溅射镀膜环节质量参差不齐，终端应用环节规模最大且劳动密集 [50][52] 全球靶材市场格局 - 2019年全球靶材市场规模约160亿美元，预计2020年达195.63亿美元，2013-2020年复合增速14.42% [40][58][59] - 全球靶材市场高度垄断，JX日矿金属、霍尼韦尔、东曹和普莱克斯四家企业合计占据80%市场份额，尤其在晶圆制造靶材领域垄断90%份额 [40][42] - JX日矿金属是全球芯片靶材龙头，市占率约30%，其铜靶纯度可达9N级，在平板显示靶材和磁记录靶材领域市占率分别达30%和60% [42][93][117] - 靶材下游应用中，平板显示靶材占比27%，记录媒体靶材占比30%，太阳能电池靶材占比29%，半导体靶材占比8% [58] 中国靶材市场空间 - 2020年中国靶材市场规模预计达337.38亿元，2013-2020年复合增速17.94% [74][75] - 中国靶材需求占全球30%以上，但本土厂商供给仅占国内市场的30%，且以中低端产品为主，高端靶材依赖进口 [40][74] - 国内头部企业靶材合计营收约30-40亿元，占国内总需求10%，国产替代空间巨大，政策扶持下有望实现十倍增长 [40][42] - 分领域看，平板显示靶材是中国最大应用市场，2020年规模约165.9亿元，复合增速22.80%；半导体靶材规模29.86亿元，复合增速17.95% [74][81][82] 细分应用领域分析 - 平板显示靶材：2020年全球规模52.03亿美元，中国规模165.9亿元，技术趋势向4N级高纯度、大尺寸和高溅射率发展 [40][66][81] - 半导体靶材：2020年全球规模15.67亿美元，中国规模29.86亿元，技术要求最高，需5N级以上纯度靶材用于晶圆制造和封装环节 [40][67][82] - 太阳能电池靶材：2020年全球规模57.13亿美元，中国规模37.54亿元，受益薄膜太阳能电池需求增长，复合增速超25% [68][83] - ITO靶材：在显示靶材中占比近50%，日韩企业垄断高端市场，国内企业正突破常压烧结法等关键技术 [40][113] 产业链与竞争态势 - 高纯金属是靶材核心原材料，全球集中在美国、日本等国家，中国大部分高纯原料依赖进口，仅铜铁铝可部分自给 [40][52] - 全球面板和半导体产业向中国大陆转移，带动靶材需求快速增长，国内企业如江丰电子、隆华科技等在细分领域实现突破 [40][54] - 竞争态势从高度垄断转向政策扶持下的单点突破，国内企业在平板显示和半导体靶材领域加速替代进口 [40][82]

新材料产业投资概况 - 新材料产业作为我国七大战略性新兴产业和"中国制造2025"重点发展的十大领域之一，是制造业转型升级的关键，近年来投融资规模快速增长 [1] - 2024年新材料产业共收录投融资事件总计397项，同比2023年增长33.2%，投资额为440亿元，同比2023年增长7.3% [2] 细分行业投资分布 - 化工原料及加工、清洁技术、能源及矿产、半导体及电子设备、机械制造、建筑工程、生物技术、纺织及服装是主要细分赛道 [1] - 2024年细分领域投资项目数与投资额数据显示各领域分布不均（具体数值需参考图表） [3] 区域投资分析 - 广东投资额度最高，江苏投资项目数量最多，其他主要投资省市包括浙江、上海、北京、四川、山东等 [5] - 区域分布显示沿海经济发达地区在新材料产业投资中占据主导地位 [5] 投资模式分析 - 战略投资/并购项目数及投资额占比较大，2024年战略投资/收购项目数136项，投资额287亿元 [6] - 早期投资阶段中，PreA-A轮项目数73项，投资额76.6亿元；天使/种子轮项目数16.53项；B轮项目数37项，投资额42.5亿元 [6] 行业投资逻辑 - 投资需立足下游市场需求，下游应用端需求决定上游新材料发展 [8] - 重点关注技术创新能力，特别是前沿新材料和早期项目的技术壁垒 [8] - 把握行业周期特性，辨析供需的"结构性"和"阶段性"差异 [8] - 进口替代是当前重要发展途径，需注意专利侵权风险 [8] 细分赛道选择策略 - 筛选行业规模可观、增速较快的子行业，如高温合金（预期增速20-30%）、钛材料（预期增速20-30%）、碳合石英纤维（预期增速20%以上） [10] - 重点关注国产化进程加速领域，如靶材（OLED、光伏、半导体）、SAW压电晶体（2019年开启国产化）、陶瓷材料（航空航天、医疗、3C等应用） [10] 企业生命周期投资策略 - 导入期企业重点关注创新性材料研制、技术研发实力和政策符合度 [19] - 成长期企业重点关注产品质量和行业领先地位维持能力 [19] - 成熟期企业重点关注横向业务拓展、纵向产业链整合和技术升级转型 [19] 产业链位置选择 - 判断企业在产业链的卡位及上下游议价权，关注行业竞争格局 [20] - 重点关注可能超越行业龙头的企业，特别是产品具备差异化特质的公司 [20] 投资标的选择标准 - 团队需包含技术灵魂人物、市场负责人、生产及管理负责人，技术仅占10%比重 [17][22] - 重点关注企业创新能力、行业积累、"设备+材料"业务模式和技术门槛 [24] - 股权结构和管理团队的商业运营能力是关键考察因素 [24] 新能源汽车材料投资 - 核心投资逻辑是把握技术发展方向，挖掘技术成长带来的高成长性机会 [23][26] - 重点关注动力电池（高级NCM、NCA、硅碳负极等）、电机（高性能磁性材料）、电机控制器（第三代半导体）、氢燃料电池（质子交换膜等）和轻量化材料 [26] - 电池占整车成本42%，电控占11%，车身材料占15%，材料是价值核心 [26] 光伏材料投资 - 中国光伏行业在全球具备绝对竞争优势，主产业链全球比重超80% [30] - 投资重点关注技术变革机遇：颗粒硅、大尺寸硅片、HJT电池、低温银浆、热场材料和新技术路线 [30] 集成电路材料投资 - 集成电路材料是"卡脖子"最密集产业，2021年自给率仅16.7% [35] - 投资以国产替代为主，重点关注产品质量达标企业和新兴领域（碳化硅、氮化镓等） [35] 显示面板材料投资 - 2021年中国大陆液晶面板产能占比近60%，显示面板产能加速向大陆转移 [36] - 投资策略聚焦显示材料国产化和新显示技术布局 [36] 5G通信材料投资 - 5G新材料是关键技术基础，对基础材料、PCB材料、天线材料等提出新性能要求 [37] 航空航天材料投资 - 我国航空航天材料与美国等发达国家相比仍处于追赶阶段，复合材料用量偏低（C919仅12%） [40] - 重点关注"卡脖子"问题解决、装备升级带来的投资机会和军民融合技术转化 [44] 海洋工程与轨道交通材料 - 海洋新材料主要包括海洋用钢、有色金属、防护材料等，应用于造船、海洋平台等领域 [43] - 轨道交通材料涵盖钢材、铝材、减震防噪原件等，关注结构材料和技术壁垒高的领域 [43] 前沿新材料布局 - 重点关注石墨烯（导电、导热、增强、储能方向）、3D打印材料（高端金属粉材等）、液态金属（增材制造等应用）和超导材料 [47] - 投资策略注重技术突破、产学研一体化推进和产业应用示范 [49]

原材料保障与供应链布局 - 公司通过中色经贸完成巴西Taboca公司股权收购，签署3000吨铁铌钽合金原材料采购合同，实现钽铌矿石原料自主可控 [2] - 拥有从矿石湿法冶炼到钽铌制品生产的全流程生产线，形成原材料到传统产品的供应链保障体系 [2] 下游应用领域发展前景 - 钽电容器：电子汽车、工业消费电气化及民用高频通信技术推动需求增长 [3] - 高温合金：燃气轮机与航空发动机领域国产替代促进行业快速增长 [3] - 靶材：半导体和平板显示靶材市场规模扩大，钽靶/铌靶迎国产替代机遇 [3] - 化工防腐：钽铌板带制品在航空航天、海洋工程、化工医药等领域规模化应用 [3][4] - 国防军工：装备更新升级与国产替代趋势带动钽铌产品需求增加 [4] - 铌超导腔：作为粒子加速器核心部件，受益于国内外大科学装置建设需求快速增长 [4] 产能升级与战略布局 - 湿法分厂异地新建项目解决设备陈旧和产能不足问题，新建生产线满足安全环保要求 [6] - 构建三级产品梯队：初级原料（氟钽酸钾/氧化钽/氧化铌）保障供应链安全；核心产品（熔炼钽铌/半导体靶材/超导铌材）打造竞争优势；培育新品（钽铌化合物/超导线材/大规格管材）作为未来增长点 [6][7] - 募投项目响应下游高温合金、半导体、国防工业等领域新需求，推动产业链自主可控系统化解决方案 [8] 人才激励与研发保障 - 2023年实施限制性股权激励，163名骨干员工参与持股 [5] - 子分公司推行虚拟股权、领办创办等激励机制，实行"三个不低于"改革 [5] - 提高薪资水平，工资总额较上年大幅增长，引进研究生/博士等高技术人才 [5] - 承担技术课题并给予奖励，畅通员工发展路径以提升研发技术水平 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入15.15亿元，同比增长23.95% [4] - 归母净利润1.12亿元，同比增长5.83% [4] - 经营活动现金流量净额0.99亿元，同比由负转正 [4] 业务板块表现 - 节能换热装备收入5.43亿元，同比增长11.90%，毛利率22.06%，同比下降2.06个百分点 [5] - 水处理业务收入2.28亿元，同比增长41.56%，毛利率15.33%，同比下降6.36个百分点 [5] - 靶材及超高温特种材料收入4.08亿元，同比增长49.44%，毛利率22.22%，同比下降5.69个百分点 [5] 电子新材料业务突破 - 两款靶材产品通过韩国三星品质稽核和产品验证，进入供应商名录并开始批量供货 [5] - 光伏领域新型低铟、无铟高效靶材持续开发并取得重大突破 [5] 军工业务发展 - 子公司兆恒科技上半年收入0.62亿元，净利润0.30亿元，净利率达48.39% [6] - 实施"一体两翼"战略：以PMI泡沫材料为主体，隐身材料和碳纤维复合材料为两翼 [6] - EPMI吸波泡沫获评"国际先进"水平，已应用于某重点型号关键部件 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 报告对隆华科技维持买入评级 认为其作为新材料平台型公司 多业务领域贡献成长动能[3] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入15.15亿元 同比增长23.95% 归母净利润1.12亿元 同比增长5.83%[1] - 经营活动现金流量净额0.99亿元 同比实现由负转正[1] - 维持2025-2027年归母净利润预测为2.20亿元、2.80亿元、3.41亿元[3] 业务板块表现 - 节能换热装备业务上半年收入5.43亿元 同比增长11.90% 毛利率22.06% 同比下降2.06个百分点[2] - 水处理业务上半年收入2.28亿元 同比增长41.56% 毛利率15.33% 同比下降6.36个百分点[2] - 靶材及超高温特种材料业务上半年收入4.08亿元 同比增长49.44% 毛利率22.22% 同比下降5.69个百分点[2] 技术突破与市场拓展 - 靶材业务海外市场取得重大突破 两款产品通过韩国三星品质稽核和产品验证 开始批量供货[2] - 光伏领域新型低铟、无铟高效靶材持续开发并取得重大突破[2] - 子公司兆恒科技上半年收入0.62亿元 净利润0.30亿元 净利率达48.39%[3] 战略布局与新产品 - 兆恒科技实施"一体两翼"战略 以PMI泡沫材料为核心 向航天、兵器和无人机市场发力[3] - EPMI吸波泡沫通过科技成果评价 获评"国际先进"水平 已应用于某重点型号关键部件[3] - 隐身材料有望成为公司第二增长极[3] 财务预测指标 - 预计2025-2027年营业收入分别为30.65亿元、34.54亿元、38.64亿元 增长率13.08%、12.69%、11.85%[5] - 预计毛利率从2024年23.0%提升至2025-2027年26.3%、26.5%、26.7%[13] - 预计ROE(摊薄)从2024年4.04%提升至2025-2027年6.43%、7.72%、8.81%[5] 估值指标 - 当前股价8.76元 总市值79.23亿元 总股本9.04亿股[6] - 对应2025-2027年PE分别为36倍、28倍、23倍 PB分别为2.3倍、2.2倍、2.0倍[5] - 近一年绝对收益率58.68% 相对收益率18.99%[9]

营业收入与净利润表现 - 上半年营业收入40.96亿元 同比下降9.76% [1] - 稀土材料产品收入同比下降12% 铂族产品收入同比下降24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.3亿元 同比增长218.47% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1.22亿元 同比增长327.61% [1] 产品板块战略进展 - 电板块靶材扩产项目昌平生产线有序运转 山东德州项目搭建多条自动化生产线 [1] - 完成铜系靶、钴靶及阳极、钽靶全流程转产 实现12英寸高端靶材产能快速提升 [1] - 磁板块稀土提取技术在中国稀土集团、北方稀土推广 入选2025年新动能百优项目 [1] - 光板块推广红外硅、金属网栅、高纯锗等新产品 推进红外光学产业链向下游延伸 [2] - 医板块优化无托槽矫治器方案设计流程 开发钛镍合金丝材进入3C产品产业链 [2] 技术研发与产品突破 - 12英寸高纯钽靶在先进封装TSV领域通过验证并大批量应用 铜互连领域稳定供货 [3] - 12英寸高纯钴靶制备技术达国际先进水平 样件在先进制程客户端验证 [3] - 贵金属功能材料工艺优化 包括装联材料、医用材料及浆料粉体材料 [3] - 磁板块稀土钢用合金通过多家钢企评价 稀土永磁开发多款智能装备专用产品 [3] - 光板块开发硫化锌小头罩自动化技术 产能提高20%以上 优化大变倍比红外镜头 [3] - 高纯锗单晶稳定批量生产13N级别 医板块钛镍合金丝材应用于医疗器械及消费电子 [3] 资产与合作调整 - 转让硫化锂业务相关资产 与上海洗霸科技设立合资公司推进硫化锂产业发展 [2]