魏牌高山7市场表现 - 高山7上市后市场表现未达预期 正式售价28.58万元高于市场期待的26万元左右水平 导致预订客户流失 6个小订客户中3个转为高山8 2个退款 仅1个转为大定[1] - 门店客流受全国补贴政策停止影响有所减少 每日有效客流约10-15批 周末增加10批 其中每10批客户有3批专程来看高山7[1] - 公司调整产品陈列 将坦克700展车撤出门店 集中资源销售魏牌标的高山、蓝山、摩卡系列车型[1] 高山7产品配置分析 - 高山7仅提供一款基础配置 可选装8000元第二排零重力座椅和2000元18寸多幅溅镀轮毂[3] - 相比高山8 高山7车身缩短23厘米 轴距缩短6厘米 取消A柱智能面部识别摄像头 副驾座椅按摩 顶棚改为织物材质 第三排座椅改为手动调节[4] - 配置差异导致两款车型价差2.4万元 增加选装后价差缩小至1.4万元 但车身长度及智能配置等核心差异无法通过选装弥补[4] 销售政策与金融方案 - 当前统一现金优惠3000元 他品置换补贴7000元 长城品牌置换补贴12000元 魏牌老车主补贴由30000元调整为12000元[6] - 推出贷5免2金融政策 年化费率2.99% 前两年免息 第三年可一次性还清尾款无违约金 例如贷款20万元方案 前两年月供3333.33元 第25个月可还清12万元尾款[8] - 取消3000元大客户政策 实现所有车主政策统一[6] 竞品对比与客户决策 - 目标客户除对比高山8外 主要与SUV车型竞争 包括蓝山、坦克400、问界M7 以及丰田赛那和比亚迪夏等MPV车型[9] - 客户对价格敏感度较高 典型案例显示售价公布后原计划购买高山7的客户转为购买高山8或竞品陆尚PHEV[11][9] - 现有用户抱怨集中在车价偏高 以及副驾座椅按摩功能缺失且无法选装的问题[13] 区域销售管理 - 公司限制非陕西客户开具西安发票获取6000元购车补贴 仅个别门店因特殊成就可例外 其他地区客户只能申请苏州、常州等地4000元补贴[14] - 区域发票额度管控导致部分客户认为销售过度承诺 产生投诉 公司解释为西安交付中心发票额度不足[14]

文章核心观点 - 汽车行业传统经销商渠道面临严峻生存压力，亏损比例上升至52.6%，价格倒挂现象普遍[4] - 主机厂与互联网公司正积极探索并重构汽车销售渠道，直营、代理、混合等新模式不断涌现[5][6] - 渠道变革的本质是重构厂家、经销商与用户的关系，核心目标是更好地连接用户[6][34] 传统经销商渠道现状 - 2025年上半年汽车经销商亏损比例达52.6%，盈利比例仅29.9%，仅30%完成销售目标[4] - 2025年上半年有74.4%的经销商存在价格倒挂，43.6%的经销商价格倒挂幅度在15%以上[4] - 2024年全国汽车4S店退网数量达4419家，截至2025年6月末较2024年末又下降1.9%[4] 主机厂渠道变革探索 - 长城汽车将直营体系“长城智选”全面升级为“魏牌新能源直营店”，魏牌成为唯一纯直营品牌[8][16] - 长城汽车直营体系分为零售中心、交付中心和用户中心，售后服务由经销商承担[12] - 长城汽车调整渠道策略，让坦克热门车型回归经销商渠道，魏牌全面转向直营以避免内耗[16][23] - 广汽昊铂、阿维塔、极氪等传统车企品牌也设立直营店，多选址城市核心商圈用于品牌展示[17][21] 直营模式的挑战与机遇 - 直营模式面临三大挑战：需优先保证经销商利益、对自身管理体系要求高、投入成本巨大[23][24][25] - 2025年上半年长城汽车销售费用同比增长63.31%至50.36亿元，同期扣非净利润同比下降36.39%[27] - 直营模式优势在于毛利率可能较传统经销模式高出数个百分点，且能直接掌握用户反馈[27] 新势力渠道策略演变 - 蔚来旗下firefly萤火虫在欧洲采用直营+国家总代理混合模式，在澳门授权鸿粤集团作为总代理[44][48] - 小鹏汽车推出“木星计划”大力发展授权经销商网络，截至2025年Q2门店总数达677家[50] - 零跑汽车确立“直营为引领、经销为主体”模式，经销商渠道占比70%，2025年10月交付量突破7万辆[53] - 鸿蒙智行采用“品牌授权+统一运营”混合模式，AITO问界品牌在2024年8月已独立建网[54] 渠道变革的底层逻辑 - 渠道模式本身并非目的，连接用户才是本质，直营是实现DTC模式的关键手段[34][40] - 直营体系承担销售任务的同时，更是主机厂接近用户、了解用户需求的关键渠道[40] - 传统车企推动自上而下的To C转型，要求建立“销售－反馈－研发”的快速响应闭环[34][35]

产品定位与市场背景 - 丰田埃尔法作为MPV界产品标杆，曾出现加价30万元仍一车难求的市场状况，产品力备受行业认可[1] - 魏牌高山7以28.58万元售价进入市场，与埃尔法价格差距近70万元，旨在以30万级价格提供百万级用车体验[3] - 长城汽车为研发高山车型，曾购入5辆埃尔法进行深入研究[5] - 高山家族在上市首月（10月）销量已突破10,000辆，显示其产品正获得市场认可[89] 外观设计对比 - 丰田埃尔法采用超大进气格栅组，日行灯与之融合，标志性下窗折线和高腰线设计兼顾辨识度与二排乘客隐私性[7][8] - 魏牌高山7采用新中式豪华设计风格，灵感源于高山流水，直瀑式前脸搭配平直车身线条，尾部为一体现行贯穿尾灯并融入中国竹节元素[10] 内饰与舒适性配置 - 埃尔法内饰延续传统行政风，大面积皮质包裹与桃木饰板点缀，营造“老钱风”豪华感，二排采用中央行政岛设计，配备独立遮阳帘和出风口[12][14] - 埃尔法注重细节人机工程学，如电吸门静音关闭，体现日式待客之道[16] - 高山7内饰走新中式豪华路线，风格简约大气，IP台、车门侧面等触手可及处均采用软质材料包裹[17][18] - 高山7保留必要物理按键，手套箱内为植绒材质并预留隐藏式挂钩，二排充电口置于前座椅下方，设计更偏向家庭使用场景[20][21][22] - 埃尔法二排配备航空座椅，材质柔软，支持通风、加热、按摩功能，但配备的小电视尺寸和分辨率较低[23][25] - 高山7二排独立座椅坐感有层次，支持选装双悬浮座椅（8000元），具备零重力模式和按摩功能[28][30] - 高山7配备0-50度温域、独立压缩机的12.5升容积冰箱，可容纳9瓶380毫升矿泉水，并采用双开口设计便于前排取物[29][32] 娱乐与音响系统 - 高山7配备副驾娱乐屏和后排大彩电，内容生态及APP丰富，全车搭载23个扬声器，峰值功率2440瓦，支持杜比全景声，车机内置相关音视频软件[33][35] - 埃尔法配备JBL音响，共14个扬声器并支持杜比全景声，但车机无独立内容生态，需外接HDMI线才能发挥全部功能[37][38][39] 空间实用性 - 埃尔法为商务定位，第三排空间体验不佳，靠背尺寸和坐垫长度均不如高山7，且在三排启用时后备厢几乎无装载空间[44][52] - 高山7第三排靠背角度可调，坐垫更长，配备充电口、杯架和遮阳帘，对第三排乘客照顾更到位[47] - 两款车均采用二三排共轨设计，但高山7具备第三排坐垫折叠功能，可形成“大四座模式”或“超级后备厢模式”，空间灵活性高[48][50] - 埃尔法三排座椅为侧挂式，收起后垂直空间有优势[53] 智能化与驾驶辅助 - 高山7支持五屏联动，功能调节可通过语音完成，其辅助驾驶系统可从车位激活，支持小区狭窄道路主动避让、停车场自动识别抬杆、限宽墩识别通过等功能[55][56][58][62] - 埃尔法仅配备基础自适应巡航和车道居中功能，对多数有专职司机的车主用处不大[55] 动力系统与驾驶体验 - 埃尔法搭载2.5升油电混动系统，侧重燃油经济性，深踩油门时发动机介入声音偏大且锐利[64][71] - 高山7搭载Hi4性能版智能四驱电混系统，百公里加速6秒，支持9种动力模式，WLTC馈电油耗7.15升/百公里[66][68] - 高山7在强制纯电模式下车内噪音可控制在60分贝左右，配备灵动转向系统，转弯半径5.6米，比埃尔法少0.3米，城市路段操控更灵活[75][77] 安全性能 - 高山7车身结构高强度钢占比81.96%，A柱和B柱采用2000MPa高强度钢，标配激光雷达，主动安全配置超20项[80][81] - 埃尔法车身强度不足，在日本本土碰撞测试中表现不佳[83] 品牌价值与市场象征 - 埃尔法在日本本土售价区间为25-50万元，而在国内售价上百万元，其象征性已超越产品本身，成为身份象征和情绪价值的载体[87] - 高山7作为国产MPV代表，正以实力重新定义价值与豪华的含义，显示国产品牌在高端市场的突破潜力[88][91][92]

产品定位与市场背景 - 丰田埃尔法是MPV界的产品标杆，曾出现加价30万人民币仍一车难求的市场状况，其产品力受到行业广泛认可[1] - 魏牌高山7以28.58万人民币的售价进入市场，与售价近百万元的埃尔法形成近70万人民币的价格差，旨在以30万级价格提供百万级用车体验[3] - 长城汽车为研发高山车型，投入资源购买了5辆埃尔法进行深入研究[5] 外观设计对比 - 埃尔法采用超大进气格栅与隐藏式日行灯融合的设计，配合标志性下窗折线和高腰线，兼顾辨识度与二排乘客隐私性[8][9] - 高山7采用新中式豪华设计风格，以高山流水为灵感，拥有直瀑式前脸、平直车身线条和融入中国竹节元素的一体式贯穿尾灯[11][12] 内饰与舒适性配置 - 埃尔法内饰延续传统行政风格，使用大面积皮质包裹和桃木饰板，营造“老钱风”豪华感，二排采用中央行政岛设计并配备独立遮阳帘和出风口[14][16] - 高山7内饰走简约大气的新中式豪华路线，触手可及之处多用软质材料包裹，并保留了必要的物理按键[19][20][22] - 高山7二排座椅坐感具有层次感，配备零重力模式和按摩功能（选装价8000元），并搭载0-50度温域、独立压缩机的12.5升冰箱，可容纳9瓶380毫升矿泉水[30][31][32] - 高山7配备双开口冰箱设计，方便前排乘客取物，并拥有副驾娱乐屏和后排大彩电，内容生态更为丰富[34][35] 影音系统 - 高山7搭载全车23个扬声器，峰值功率达2440瓦，支持杜比全景声，且车机内置软件可直接播放杜比音源[36][37] - 埃尔法配备14个扬声器的JBL音响，支持杜比全景声，但车机缺乏独立内容生态，需外接HDMI线才能发挥全部功能[39][40][41] 空间实用性 - 埃尔法为商务定位，优先保障二排体验，第三排空间及坐垫长度不如高山7，且满员状态下后备厢装载空间有限[46][54] - 高山7对第三排乘客照顾更到位，靠背角度可调，坐垫更长，并配备充电口、杯架和遮阳帘，其二三排共轨设计结合第三排坐垫折叠功能，可实现“大四座模式”和“超级后备厢模式”[49][50][52] - 埃尔法第三排采用侧挂式座椅，收起后垂直空间具有优势[55] 智能化与驾驶辅助 - 高山7支持五屏联动，具备语音控制功能，其辅助驾驶系统可从车位激活，支持狭窄道路主动避让、自动识别停车场抬杆、通过极限距离及交替通行礼让[57][58][60][62][64] - 埃尔法仅配备基础的自适应巡航和车道居中功能，对多数有专职司机的车主实用性有限[57] 动力系统与驾驶体验 - 埃尔法搭载2.5升油电混动系统，侧重燃油经济性，深踩油门时发动机介入声音明显[66][72] - 高山7搭载Hi4性能版智能四驱电混系统，尽管车重达2.7吨，百公里加速仅需6秒，支持9种动力模式，WLTC馈电油耗为7.15升/百公里，强制纯电模式下车内噪音可控制在60分贝左右[68][69][70][76] - 高山7配备灵动转向系统，转弯半径缩短至5.6米，比埃尔法灵活0.3米，更适应城市狭窄路段[76][78] 安全性能 - 高山7车身结构的高强度钢应用比例达81.96%，A柱和B柱使用2000MPa高强度钢，并标配激光雷达，提供20多项主动安全配置[81][82] - 埃尔法车身强度在碰撞测试中表现不佳，成为市场诟病点[84] 市场表现与品牌价值 - 埃尔法在日本本土售价区间为25-50万人民币，但在国内售价高达百万元级别，其购买动机更多源于情绪价值和身份象征[88] - 高山家族在上市后的10月销量已突破1万辆，显示出市场认可度提升，正重新定义豪华MPV的价值[90]

新能源汽车品牌10月交付量 - 零跑汽车10月交付量达7.03万辆，首次突破7万辆大关，同比增幅超84%，1-10月累计交付46.58万辆，连续8个月成为造车新势力销冠 [2] - 小鹏汽车10月交付新车4.2万辆，创历史新高，同比增长76%，环比增长1%，连续两个月交付量超4万辆，1-10月累计交付35.52万辆，同比增长190% [2] - 蔚来10月交付新车4.04万辆，同比增长92.6%，其中蔚来品牌交付1.71万辆，乐道品牌交付1.73万辆，firefly萤火虫品牌交付5912辆 [3] - 小米汽车10月交付量超4万辆，小米YU7自7月开始交付后提车周期超30周，公司正面临提升产能的迫切需求 [3] - 理想汽车10月交付新车3.18万辆，截至10月31日历史累计交付量达146.28万辆，理想i6上市后订单超7万辆 [4] - 东风奕派10月销量3.11万辆，同比增长34.9%，前10个月累计销量同比增长43.6% [4] - 极狐汽车10月销量2.34万辆，同比增长110% [4] - 岚图汽车10月交付量1.72万辆，前10个月累计同比增长82% [4] - 阿维塔10月销量1.35万辆 [4] - 智己10月销量1.32万辆，已连续两个月销量破万辆 [4] 行业整体市场表现与预测 - 乘联分会预计10月狭义乘用车零售市场规模可达220万辆，其中新能源车零售量预计为132万辆，渗透率有望提升至60%，或创历史新高 [5] - 占市场总销量近八成的头部厂商10月零售目标设定积极，环比基本持平 [5] - 据乘联分会预测，四季度车市主要支撑来自报废更新的持续推进、年底新能源汽车购置税补贴退坡带来的提前购买需求，以及9月起密集上市的新车型逐步开启交付 [6] - 新能源车市场有望重回高速增长轨道，燃油车走势预计相对平稳，新能源车渗透率预计将攀升至新的高点 [6] 公司战略与产能动态 - 蔚来正提升产能以保证交付，11月全新ES8产能预计较10月有70%的提升，12月力争在1.5万辆基础上争取更多交付量 [3] - 理想汽车加快出海进程，10月在乌兹别克斯坦开设海外首家授权零售中心，11月哈萨克斯坦的两家零售中心将陆续开业，优先拓展中亚、中东、欧洲及亚太市场 [4] - 理想汽车联合供应商解决理想i6的产能问题，以加快交付进度 [4] - 小米汽车推出跨年购置税补贴方案，若2026年较2025年购置税多出差额，将通过购车尾款现金减免方式补贴，最高补贴金额不超过1.5万元 [3] 政策与市场促销活动 - 2025年为对新能源汽车免征车辆购置税的最后一年，2026年起购置税预计减半征收，实际税率预计为5% [6] - 政策对2026年及2027年新能源汽车车辆购置税设置减免税额上限，每辆车不超过1.5万元 [6] - 旧车报废换购新能源车最高补贴2万元，截至10月22日，2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份，其中报废更新超340万份，置换更新超660万份 [6] - 多家品牌公布11月限时购车权益，如极氪宣布11月至12月下定极氪009可享5年0息或1万元超级置换礼，魏牌新能源针对高山7推出5000元抵扣8000元购车尾款等权益 [5]

行业背景 - 2025年中国汽车市场竞争激烈，处于残酷洗牌的关键分水岭 [1] - 行业价格战持续，头部车企为争夺存量市场份额推出大幅优惠，导致整体利润率承压 [1] - 新能源领域的技术竞争成为焦点，电池技术和智能驾驶是核心，多家车企加码研发投入 [1] - 市场结构加速分化，传统燃油车市场份额持续萎缩，新能源车渗透率已突破45%，增速放缓，进入存量博弈阶段 [1] 三季度财务与销量表现 - 公司2025年第三季度营收达612.47亿元，同比增长20.51%，环比增长17.07% [3] - 公司2025年第三季度销量为35.36万辆，同比增长20.20%，环比增长12.97%，营收与销量均创历史同期最佳纪录 [3] - 公司2025年前三季度累计营收达1535.82亿元，同比增长7.96%，为历史最佳前三季度营收表现 [3] - 公司前三季度累计销量达到92.34万辆，同比增长8.15% [4] 新能源与海外业务 - 公司第三季度新能源车型销售11.80万辆，同比激增49.21%，远超行业15%-20%的预期增速 [3] - 公司第三季度海外市场销售13.65万辆，环比劲增27.87%，成为拉动销量增长的重要引擎 [3] 高端化与产品结构 - 公司第三季度20万元以上车型销量达101,337辆，同比大幅增长40.83%，单车平均指导价突破18万元 [6] - 坦克与魏牌两大高端品牌的销量规模已比肩头部造车新势力 [6] - 魏牌全新高山在9月以8560辆的销量登顶中国MPV市场冠军 [6] - 10月推出的魏牌高山7和全新坦克400等重磅新品，有望为四季度增长注入强预期 [8] 全球化战略 - 公司采用“生态出海”模式，构建“研、产、供、销、服”全链条竞争优势，不同于单纯的整车出口 [11] - 公司海外销售渠道已超1400家，全球用户突破1500万，累计海外销量超200万辆 [11] - 公司在泰国、巴西等地拥有生产基地网络，并在厄瓜多尔等地布局KD工厂 [11] - 今年8月竣工的巴西工厂是公司战略里程碑，将作为拉美市场核心枢纽推动高价值车型本地化供应 [11] - 公司在澳洲稳居中国品牌销冠，在中东市场持续深耕，并获得欧洲投资人认可 [13]

财务业绩表现 - 2025年第三季度营收达612.47亿元，同比提升20.51%，环比提升17.07%，创历史最佳第三季度营收表现 [3] - 2025年前三季度累计营收达1535.82亿元，同比增长7.96%，连续六年保持增长并创同期历史新高 [3] - 2025年前三季度累计销量为92.34万辆，同比增长8.15% [3] 新能源业务进展 - 第三季度新能源车型销售11.80万辆，同比激增49.21%，环比增长20.64%，增速远超整体水平 [3] - 蓝山车型累计交付已突破10万台，成为第三台交付量突破10万大关的大六座新能源SUV [3] 品牌与产品结构优化 - 2025年第三季度单车平均指导价首次突破18万元，显示品牌价值提升与产品结构优化成效显著 [3] - 魏牌全新高山在9月份销量达8560辆，创上市以来单月新高并成功登顶9月份中国MPV市场销量冠军 [3] - 哈弗品牌三季度密集推出大狗2026款、猛龙2026款、大狗PLUS三款新车，均实现"上市即上量" [3] 新产品与未来增长预期 - 魏牌高山7于10月15日正式上市，凭借差异化竞争优势为后续增长注入动力 [3] - 全新坦克400于10月21日开启预售，推出Hi4-Z智享版（预售价32.98万元）和Hi4-T智享版（预售价30.98万元） [3] - 全新坦克400提供2.0T汽油版与2.4T柴油版两种动力选择，价格覆盖24.28万元-26.48万元区间，进一步完善坦克品牌产品矩阵 [3] 全球化战略与海外市场 - 全球化战略从"产品出海"向"生态出海"升级，构建"研、产、供、销、服"全价值链出海模式 [3] - 巴西工厂于2025年8月16日竣工投产，总占地面积达120万平方米，是全球化战略的重要里程碑 [3] - 在澳洲市场稳居中国品牌销量冠军，在欧洲市场取得突破性进展，今年9月份百余辆新车发往欧洲 [3] - 全球化战略以"油电协同"为核心，坚持全动力布局，完成汽油、柴油、混动、纯电、插电混动全动力覆盖 [3]

2025年第三季度财务业绩 - 第三季度营收达612.47亿元，同比增长20.51%，环比增长17.07%，创历史最佳第三季度表现 [1] - 第三季度销售新车35.36万辆，同比增长20.20%，同为历史最佳第三季度销量 [1] - 前三季度累计营收1535.82亿元，同比增长7.96%，连续六年增长并创同期历史新高 [1] - 前三季度累计销量92.34万辆，同比增长8.15% [1] 新能源与海外市场表现 - 第三季度新能源车型销售11.80万辆，同比激增49.21%，环比增长20.64%，增速远超整体水平 [1] - 第三季度出口13.65万辆，同比增长11.23%，环比增幅高达27.87% [1] - 前三季度新能源车型累计销售27.85万辆，同比增长31.67% [1] - 前三季度海外市场累计销售33.42万辆，同比增长3.06% [1] 品牌向上与产品结构优化 - 第三季度单车平均指导价首次突破18万元大关 [3] - 20万元以上车型单季度销量达101,337辆，同比大幅增长40.83% [3] - 全新坦克500于9月实现销售7,086辆，增势迅猛 [3] - 魏牌全新高山9月销量达8,560辆，创单月新高并登顶当月中国MPV市场销量冠军 [4] 新产品布局与市场预期 - 魏牌高山7于10月15日上市，定位30万元以内中大型MPV，标配智能四驱和激光雷达 [7] - 魏牌蓝山累计交付已突破10万台，为第三台交付量破10万大关的大六座新能源SUV [7] - 全新坦克400于10月21日开启预售，推出两款配置，预售价分别为32.98万元和30.98万元 [8] - 公司形成“上市一批、预热一批、储备一批”的良性产品循环，市场增长预期持续升温 [9] 全球化战略与生态出海 - 公司构建“研、产、供、销、服”全价值链出海模式，海外销售渠道超1400家，全球用户突破1500万 [10] - 巴西工厂于2025年8月16日竣工投产，年产能达5万辆，将辐射拉美市场 [10] - 在巴西市场，2025年上半年销量1.57万辆，同比增长19.8%，超出行业平均水平17个百分点 [10] - 针对巴西市场专项研发“乙醇插电混动系统”，并被纳入当地新能源技术标准草案 [11] - 在澳洲市场稳居中国品牌销量冠军，在欧洲市场取得突破性进展，获百余位欧洲投资人集体签约 [11]

核心观点 - 公司2025年第三季度营收实现强劲增长，但盈利能力因营销等费用增加而承压 [2][3] - 公司产品结构持续优化，高端车型销售占比提升，同时海外市场扩张取得显著进展 [4][5] - 公司正开启智能电动化新周期，未来业绩增长可期，分析师维持“推荐”评级 [6] 财务业绩 - 2025年前三季度营业总收入为1,535.8亿元，同比增长8.0%，其中第三季度收入为612.5亿元，同比和环比分别增长20.5%和17.1% [2][3] - 2025年前三季度归母净利润为86.3亿元，同比下降17.2%，其中第三季度净利润为23.0亿元，同比和环比分别下降31.4%和49.9% [2] - 2025年第三季度扣非归母净利润为18.9亿元，同比和环比分别下降30.4%和10.3%，利润下滑主要因渠道构建和宣传费用增加 [2][3] - 2025年第三季度单车ASP为17.3万元，环比提升0.6万元 [3] 费用分析 - 2025年第三季度销售费用率为6.3%，同比和环比分别上升0.2个百分点和1.1个百分点 [3] - 同期管理费用率为2.3%，研发费用率为5.2%，财务费用率为-1.2% [3] 销量与产品结构 - 2025年前三季度累计交付92.3万辆，同比增长8.1%，其中第三季度交付35.4万辆，同比和环比分别增长20.2%和13.0% [4] - 分品牌看，魏牌2025年第三季度销量达2.9万辆，同比大幅增长132.4%，欧拉品牌销量为1.6万辆，环比增长124.1% [4] - 2025年第三季度20万元以上车型销售10.1万辆，同比增长40.8%，产品高端化趋势明显 [4] - 魏牌高山7于10月20日上市，售价28.58万元，有望驱动未来销量 [4] 海外业务 - 2025年第三季度海外销量为13.7万辆，同比和环比分别增长11.2%和27.9% [5] - 巴西工厂已于8月实现SOP，将有助于提升在拉美市场的销量 [5] 未来展望 - 公司新能源智能化车型占比快速提升，智能电动化新周期开启 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为2,267.8亿元、2,898.0亿元和3,187.8亿元 [6] - 预计同期归母净利润分别为126.7亿元、175.2亿元和194.0亿元 [6] - 对应2025年10月24日收盘价，市盈率分别为16倍、11倍和10倍 [6]

产品发布与定位 - 魏牌正式上市7座MPV车型高山7，标志着高山系列产品矩阵完成，实现对MPV市场从旗舰到入门家庭用户的全场景覆盖[1] - 高山7搭载Hi4智能电混四驱和Coffee Pilot Ultra辅助驾驶系统，最小转弯半径5.6米，零百加速5.7秒，支持全场景辅助驾驶[1] - 高山系列三款车型定位差异化：高山9为旗舰车型，高山8面向多孩大家庭，高山7聚焦年轻家庭用户群体[1] 市场表现与竞争格局 - 高山7开启预售20小时内订单突破5576辆，而高山8与高山9累计订单已超4万辆，截至10月中旬交付量亦突破4万辆[1] - 高山7市场反响较预期平淡，最终定价仅比预售下调4000元，与高山8价差2.4万元，销售人员反映降价幅度吸引力有限且高山8更为畅销[1] - 9月魏牌高山销量达7768辆，环比增长55%，位居当月MPV销量榜单第二，仅次于丰田赛那的8168辆，腾势D9在8月以7052辆位居第二[2] - MPV市场为竞争红海，丰田赛那和腾势D9长期占据销量前列[2] 公司品牌表现与战略意义 - 魏牌是长城汽车内部增长最快的品牌，今年1-9月销量6.36万辆，同比增长96.35%，增幅远超坦克品牌（-2.75%）与哈弗品牌（12.03%）[2] - 魏牌销量规模相对较小，前9个月销量不及哈弗品牌（52.85万辆）的八分之一[2] - 魏牌是长城提升新能源汽车销量的关键抓手，长城前9个月新能源车累计销量27.85万辆，渗透率30%，同期吉利新能源车销量116.78万辆，渗透率53.8%[2] 渠道建设与用户连接 - 魏牌坚持DTC直营模式，旨在重塑用户购车体验，核心在于由品牌方直接有效连接用户[3] - 长城和魏牌接下来的重点是通过渠道更有效地向用户传递技术积淀与品牌价值[3]