产品与技术 - 公司发布首款超豪华跑车，搭载自主研发4.0TV8双涡轮增压混动系统，综合功率1000马力，0-100km/h加速低于2.5秒，对标法拉利SF90等国际顶级超跑 [1] - 公司坚持多动力路径协同发展，自主研发Hi4智能四驱电混技术体系，形成覆盖标准版、性能版、泛越野、强越野及商用车的全场景解决方案 [2] - 新能源车型销售9.79万辆，同比增长33.7%，环比增长56.4%，新车型如坦克300、哈弗二代枭龙MAX、魏牌全新高山带动销量增长 [2] 财务表现 - 2025年第二季度营收523.48亿元，同比增长7.78%，环比增长30.81%，创历史最佳第二季度营收表现 [1] - 二季度净利润45.86亿元，同比增长19.46%，环比增长161.91%，创历史最佳单季度净利润表现 [1] - 累计销量31.30万辆，同比增长10.07%，环比增长21.87%，创历史最佳第二季度销售表现 [2] 全球化战略 - 公司实现从"产品出海"到"生态出海"的跨越，海外销售渠道超1400家，海外总销量突破200万辆 [2] - 2025年第二季度海外新车销售10.68万辆，持续稳步增长 [2] - 发布"ONEGWM"全球战略，整合全球资源，深化本地化运营，提升品牌知名度和美誉度 [3] - 在巴西获GreatPlacetoWork认证，并与巴西总统卢拉就进一步深耕市场达成共识 [3] 行业与市场 - 行业告别补贴红利后，技术底蕴成为分水岭，混合动力成为过渡主流，高效内燃机与电驱动系统的协同创新是未来5-10年的技术竞争焦点 [2] - 公司在重点市场采取差异化产品策略，新兴市场突出性价比，成熟市场强调技术溢价，有效规避同质化竞争 [4] - 超豪华跑车将作为公司全球化进程中的新名片，进一步提升品牌全球影响力 [4]

纪要涉及的公司和车型 - 吉利银河星耀8 - 长城魏牌全新高山 核心观点和论据 吉利银河星耀8 - **价格优势**：叠加一万块厂商置换补贴后，现实价格11.58 - 15.58万，置换补贴条件宽松，类似现金优惠[2] - **配置丰富**：部分配置搭载千里浩瀚高阶智驾H1、Flyme Auto智商系统、三个扬声器的Flyme Sound音响等；有七个配置，两种动力总成，不同电量对应不同纯电续航，部分配置有高速OVA [3] - **对比优势**：与汉DMI支架版对比，部分车型在空间、油耗、扬声器、座椅功能等方面有优势，但在安全气囊、隔音玻璃、外后视镜功能等方面有劣势 [4][5] - **销量展望**：参考汉DMI 24年月均零售销量，预计星耀8月销达7000 - 10000台 [6] 长城魏牌全新高山 - **价格优势**：高山8和高山9上市价比预售价格分别下跌2万和2.6万，与竞品相比指导价低、置换补贴多 [6][10][11] - **空间优势**：主打大空间，二三排无滑轨设计，支持前后长距离移动，中间通道宽，上下车方便，高山9第三排和第二排乘坐空间体验相似 [7] - **配置升级**：支架、座舱、舒适性配置全面升级，如前排待遇屏尺寸增大、增加HD、扬声器升级等 [9] - **销量展望**：产品力大幅提升、性价比高，参考竞品销量，预计高山8和高山9月销达5000台 [12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 星耀8置换补贴只需拿自己或亲友的旧车行驶证即可享受，条件宽松 [2] - 星耀8两种续航的基础版本无高速OVA，预售之后在上海车展推出两个基础辅助驾驶车型 [3] - 老款高山月销最高1000台，平时稳态月销几百台，产品本身有瑕疵、定价偏高 [8] - 高山8和高山9主要差异在座椅布局、电池及续航、第三排座椅方面 [8] - 高山劣势主要是后备箱稍小 [12]

公司战略与产品定位 - 长城汽车董事长魏建军指出MPV市场存在"重商用、轻家用"现象亟待改变 全新高山定位为首款为家庭设计的豪华MPV [2] - 公司基于三孩政策、多代同堂现状及生活方式升级判断 提出MPV需满足多代家庭幸福出行需求 [2] - 全新高山聚焦"有品位的家、舒适的家、安全的家、智能的家、健康的家"五大价值场景 目标重新界定家庭MPV行业标准 [3] 产品研发与市场调研 - 公司历时4年投入5亿元研发新能源专属平台 调研超3000个家庭后捕捉到用户对"全员舒适、全场景安全、健康品质"的核心诉求 [3] - 全新高山基于行业首创新能源MPV专属平台打造 实现灵活空间布局与平顺操控性 [5] - 悬架系统采用全铝材质降低簧下质量 车身应用81.96%高强度钢 热成型钢强度达2000MPa 配备3387毫米侧气帘 [5] 产品性能与配置 - 全新高山8车长5米28轴距超3米1（7座） 高山9车长5米4轴距近3米3（6座） [3] - 搭载Coffee OS 3.2系统启动速度2.6秒 配备3块护眼大屏、智能音响及12.5L双开门冰箱 [5] - 对标丰田埃尔法等竞品 强调艺术与功能结合的设计语言 [3] 市场表现与行业背景 - 预售启动后订单突破1.8万辆 全国327辆试驾车累计试驾3.4万人次 总里程超58万公里 [3][5] - 行业数据显示MPV年销量从200万辆腰斩至100万辆 市场份额从8%降至5% [6] - 分析师指出MPV新品需通过差异化竞争在市场中脱颖而出 [6] 定价与上市信息 - 全新高山8官方指导价30.98万元 高山9指导价35.38万元 [2]

产品定位与市场策略 - 魏牌全新高山MPV定位家庭出行市场，以30.98万元和35.38万元的价格提供百万级埃尔法三分之一价格的豪华体验[3] - 上市24小时大定突破5900辆，瞄准中国多代家庭同乘需求，解决传统MPV"坐得下但坐不好"的痛点[5] - 区别于商务导向的竞品，全新高山专注于家庭场景，通过空间优化和技术创新实现"不妥协"的出行体验[7] 空间设计与功能创新 - 高山8车长5280毫米，轴距3145毫米，舱内纵深3693毫米，行李厢容积435-1901升可调[8] - 高山9车长5410毫米，舱内纵深3823毫米，配备2130毫米滑轨和纯平地板，中央通道宽度达170毫米[10] - "超级三件套"包含：0-50℃温控的超级冰箱、4屏联动的超级影院、全车NAPPA真皮座椅的超级沙发[12][13][15] 技术平台与动力系统 - 基于行业首创新能源MPV专属平台开发，实现纯平地板设计和超长共轨系统[17][19] - 采用Hi4性能版智能四驱电混技术，放弃增程路线，通过双电机+四挡混动变速器实现高效动力输出[21] - 动力系统使5.4米车身保持灵活操控，在复杂路况测试中实现零接管智能驾驶[23][24] 安全性能与智能配置 - 整车高强钢占比81.96%，A柱强度2000MPa，侧气帘体积110升并支持6秒保压[27] - Coffee Pilot Ultra智驾系统配备27颗传感器，支持高速/城市NOA和记忆泊车等功能[24] - 电池包通过89项测试获C-EVFI五星认证，采用四层防护设计并通过极限火烧测试[30][32] 健康管理与细节设计 - 配备车载紫外线消毒系统和160+医生在线医疗咨询服务，实现"人-车-健康"联动[34] - 通过精密调教将空间、动力、智驾系统耦合，使每寸空间都达到好用、易用、稳用标准[16][17] - 从材质选择到座椅调节角度，全方位考虑老人、儿童等家庭成员的实际使用需求[15][34]

产品发布与市场定位 - 全新高山MPV正式上市，补齐魏牌产品线MPV版块，推出8/9两款车型，官方指导价分别为30.98万元和35.38万元[1] - 公司定位全新高山为"家庭MPV"，以五大价值场景重新定义行业标准，包括有品位的家、舒适的家、安全的家、智能的家、健康的家[1] - 公司董事长魏建军强调MPV已进入家庭时代，目标打造全面均衡满足家庭出行需求的车型，打破市场重商用轻家用的现状[6] 产品研发与市场表现 - 公司历时4年投入5亿元研发新能源专属平台，基于对3000多个家庭的调研开发全新高山[6] - 预售表现强劲，自4月21日预售以来订单突破18000辆，全国智选店试驾车累计试驾3.4万人次，总里程超58万公里[6] - 产品定价策略为百万级标杆车型的1/3价格，旨在提供高性价比的家庭出行体验[6] 产品设计与功能亮点 - 车身设计融合东方美学，提供五种专属车身色，漆面工艺升级使耐刮性提升20%，修复性能提升25%[7] - 空间布局基于5.28米车长与3.1米轴距，二三排超长共轨设计实现灵活百变的座舱空间[7] - 新能源专属平台实现超高得房率和平地板设计，悬架系统采用全铝材质提升操控性能[10] 安全性能 - 采用三重高强度笼式车身结构，高强度钢应用比例达81.96%，高于竞品埃尔法的77%[11] - 热成型钢最高强度达2000MPa，配备3387毫米侧气帘[11] - 公司投入5.1亿元建成亚洲最大碰撞试验室，进行上百次碰撞测试验证[11] 智能与健康配置 - 全系标配Coffee Pilot Ultra智能驾驶辅助系统，支持20余项L2+级功能，包括高速/城市NOA等[16] - 行业首创"技能智造"场景化交互，支持自定义指令如"宝宝上车自动关窗"[16] - 首款通过"零甲醛"及"C-GCAP全五星"双认证的MPV，搭载紫外线远程除菌系统[17] - 采用环保材料如NAPPA皮、3D mesh织物等，减少VOC产生[17] 市场影响与行业意义 - 产品以30万级价格实现百万级品质，预售订单突破1.8万辆验证市场需求[21] - 标志MPV从商务工具向家庭情感载体的跨越，可能重新定义中国家庭出行方式[21] - 公司定位产品为"承载家庭情感的纽带"，旨在守护家庭生活珍贵片段[20]

产品发布与定价 - 公司正式推出全新高山8和9两款车型，全新高山8官方指导价为30.98万元，全新高山9官方指导价为35.38万元 [1] - 全新高山基于行业首创的新能源MPV专属平台打造，兼顾灵活空间布局与平顺操控性 [1] - 全新高山8车长5.28米，轴距超3.1米，采用7座布局；全新高山9车长5.4米，轴距近3.3米，采用6座布局 [1] 产品设计与安全 - 全新高山采用三重高强度笼式车身结构，高强度钢应用比例达81.96%，热成型钢最高强度达2000MPa [1] - 配备最长达3387毫米的6秒保压侧气帘 [1] - 实现超高得房率，二三排超长共轨设计使车内空间灵活多变 [1] 智能驾驶与性能 - 全系标配Coffee Pilot Ultra智能驾驶辅助系统，支持20多项L2+级功能，包括高速NOA、城市NOA等 [2] - 系统可识别车前50m内的锥桶、散落物和障碍物 [2] - 全系标配Hi4性能版，系统最大功率337千瓦，零百加速5.7秒 [2] 豪华配置 - 配备3块超级高清护眼大屏 [2] - 搭载12.5L冷暖一体双开门智能豪华大冰箱 [2] 市场表现与挑战 - 2024年全年魏牌高山仅销售5633辆，与自主品牌高端MPV存在明显差距 [2] - 与MPV领域头部阵营合资车企插混产品相比，销量仅为对方的四分之一 [2] - 全新高山自4月21日预售以来订单突破18000辆 [2]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025年一季度长城汽车营收和净利润下降，销量也有所下滑，但新能源销售有增长 公司通过产品换代升级、加强技术积累、开展合作等方式提升竞争力 预计25 - 27年归母净利润分别为146.2/178.6/214.7亿元，维持“强烈推荐”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年一季度营业总收入400.2亿元（-6.6%），归母净利润17.5亿元（-45.7%），扣非归母净利润14.7亿元（-27.4%） 毛利率17.8%，净利率4.4%，整体期间费用率10.3%，同比下降0.8pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.7/2.3/4.8/-2.6% [1][6] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为2365.69/2862.48/3406.35亿元，同比增长17%/21%/19%；营业利润分别为161.24/197.98/238.94亿元，同比增长16%/23%/21%；归母净利润分别为146.21/178.59/214.69亿元，同比增长15%/22%/20% [7][33] 产品情况 - 3月10日，2025款坦克300上市；4月16日，二代哈弗枭龙MAX上市，24小时大订16368台；4月21日，魏牌全新高山开启预售，高山8和高山9开启预售24小时订单突破7848辆；4月23日，山海炮Hi4 - T开启全球预售 [6] - 3月26日，长城重卡Hi4 - G技术发布，其超级混动系统集成三擎八挡十模核心技术，动力响应效率提升20% [6] 合作情况 - 与宇树科技达成战略合作，发力具身智能底层技术、“车 + 机器人”场景创新、整车智造升级三大方向 [6] - 与武汉光庭信息技术股份有限公司签署战略合作协议，发起“超级软件工场AI联合实验室”项目 [6] - 与星星充电签署战略合作协议，在超快充技术联合研发、品牌充电站网络共建、虚拟电厂创新以及低碳消费生态构建四大领域展开合作 [6] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-13%、-15%、-5%，相对表现分别为-9%、-11%、-13% [5]

杜比实验室在车载娱乐领域的布局 - 杜比实验室在2025年上海车展展示了新一代座舱娱乐体验，采用杜比视界HDR影像和杜比全景声沉浸式音频 [1] - 目前已有超过25家汽车品牌引入杜比体验，较12个月前翻了一番 [8][10] - 杜比与汽车制造商、流媒体内容平台深度合作，构建端到端娱乐生态系统 [3][5] 消费者对杜比技术的认知与接受度 - 中国车主对杜比创新科技的认知度高达97% [7] - 80%车主认同杜比体验显著提升娱乐内容品质 [7] - 未来6个月内有购车计划的消费者中，90%对搭载杜比技术的车型表现出兴趣，40%将其作为重要购车决策依据并愿意接受溢价 [7] 汽车品牌对杜比技术的应用 - 理想汽车成为全球首家同时提供杜比视界与杜比全景声体验的汽车品牌，应用于MEGA Ultra智驾焕新版和MEGA Home家庭特别版 [8] - 极氪009光辉典藏版支持杜比视界和杜比全景声，极氪007GT支持杜比全景声 [10] - 魏牌全新高山、乐道L90、萤火虫汽车、长安马自达EZ-60、凯迪拉克LYRIQ-V等新车型均支持杜比技术 [10] - 蔚来ET9、小米SU7系列、领克900、smart精灵5号、比亚迪多款车型也已搭载杜比技术 [10] 车载娱乐行业发展趋势 - 汽车正从交通工具演变为多元化移动生活空间，消费者对高品质座舱娱乐体验需求增长 [3] - 杜比技术通过将家庭娱乐场景延伸至车内，打造"移动音乐厅"、"移动电影院"等创新体验 [8] - 杜比与内容平台合作引入QQ音乐、网易云音乐、喜马拉雅、爱奇艺、腾讯视频、哔哩哔哩等多样化娱乐内容 [5]

品牌与产品展示 - 公司携哈弗、魏牌新能源、坦克SUV、欧拉、长城炮、长城灵魂摩托六大品牌近40款车型亮相2025上海车展 [1] - 发布全新品牌标识GWM，象征"Great Wall Motor"与品牌精神"Go with more" [1] - 哈弗二代枭龙MAX上市24小时大订16368台 [3] - 哈弗猛龙以"天圆地方"设计理念诠释新能源全场景价值 [3] - 欧拉闪电猫旅行版搭载激光雷达，实现高速与城市NOA，后备箱开口宽度同级领先 [3] - 魏牌全新高山预售24小时订单突破7848辆，全系标配Hi4性能版与Coffee Pilot Ultra辅助驾驶系统 [3] - 魏牌全新蓝山推出三款新色，搭载Coffee OS 3.2智慧空间系统及冷暖双用冰箱 [3] - 坦克300虎克版专为极限越野场景打造 [3] - 山海炮Hi4-T全球预售，预售价22.88万元起，搭载越野超级混动架构Hi4-T [3] - 长城灵魂摩托S2000GL"腾云瑞狮"限量版全球首发，搭载8缸水平对置发动机与8挡双离合变速器，全球限量1台 [3] 智能化与技术创新 - 公司2011年前瞻布局智能化，打造九州超算中心与端到端智驾大模型SEE [5] - 新一代辅助驾驶系统Coffee Pilot Ultra实现无高精地图全场景覆盖 [5] - Coffee OS 3智慧空间系统提供"五好"体验，全场景NOA覆盖国内路况 [5] - Hi4-T架构融合"强越野+新能源"，Hi4-Z架构搭载2.0T/3.0T发动机与全球最短变速器，电池包电量达59.05千瓦·时 [5] - 自主研发4.0T V8发动机、3.0T V6动力总成及灵魂摩托8缸发动机亮相 [5]

产品发布与定价 - 魏牌全新高山推出三种车身规格：全新高山7、全新高山8、全新高山9，其中高山8和高山9预售价格分别为32.98万元和37.98万元，高山7售价暂未公布[1] - 新车预售24小时订单突破7848辆，以对标百万级配置但仅1/3价格的超高质价比吸引消费者[21] 市场定位与用户需求 - 公司瞄准MPV市场从"空间竞争"向"场景价值"转型的趋势，通过深度调研3000组家庭发现用户核心诉求是"全家人的尊严感"[5] - 传统MPV市场存在"需求错位"：燃油车用商务溢价包装伪豪华，新势力靠配置堆砌制造伪高端，第三排空间常被牺牲[5] - 2023年MPV市场零售量同比下滑0.4%，反映产品未能持续打动消费者[5] 产品设计与技术创新 - 空间设计：高山8车长5280mm宜商宜家，高山9车长5410mm主打"六座皆尊享"，中央通道宽度达1.8米，二三排座椅轨道联动实现空间灵活转换[7] - Hi4性能版智能四驱技术：系统最大功率337kW，扭矩644N·m，零百加速5.7秒，WLTC纯电续航201km，综合续航963km，中高速直驱效率提升13%[10] - 智能驾驶：搭载Coffee Pilot Ultra系统，27个高精传感器支持OTA升级，实现车位到车位全链路覆盖，包括3公里记忆泊车等功能[11] 安全性能 - 车身结构：高强钢占比81.96%，A/B柱采用2000MPa高强钢，侧气帘长度达3387mm，保压时间6秒[15] - 电池安全：通过53项测试认证，包括针刺、挤压等极端条件测试[15] - 主动安全：AEB系统支持静止车辆100km/h刹停，夜晚逆光行人85km/h刹停[15] - 公司投入5.1亿建立亚洲最大碰撞实验室，拥有8条碰撞轨道和总价值超1亿元的测试假人[17] 研发投入与品牌理念 - 2024年研发投入超104.5亿元，连续三年维持百亿级规模，累计专利授权量突破1.2万件，三电系统和智能芯片自研比例超50%[21] - 坚持"不妥协"造车哲学：拒绝增程技术捷径、拒绝安全配置高低配分化、拒绝营销噱头[19] - 以东方美学设计语言破题，前格栅采用"瀑布式水流"造型，侧面呈现山影轮廓，尾灯汲取竹林光影元素[7] 行业影响 - 公司提出重新定义MPV价值体系，将安全、智能、空间从"选配"变为"标配"，推动行业从价格战转向用户体验竞争[21] - 通过五年研发周期打造的"零委屈"出行空间，展现中国品牌向上突破的新路径[21]