文章核心观点 - 2025年中国人工智能领域投融资在宏观与地缘政治影响下，呈现“理性聚焦、硬核为王、应用落地”特征，资本从早期烧钱转向注重技术壁垒与商业化路径[2] - 人工智能行业融资额从2022年222.06亿元低谷持续攀升至2025年733.99亿元，占整体投融资比例从2.65%上升至10.86%，成为唯一连续三年增长的行业[2] - 投资逻辑紧密围绕“国家安全”（国产算力）与“经济效率”（应用落地）两大国家战略展开，市场进入比拼硬实力和验证商业落地的新阶段[18] 投融资整体态势 - 具身智能赛道融资额从2024年66.57亿元飙升至2025年473.71亿元，同比增幅达612%，融资结构呈现鲜明“投早”特征，早期融资（种子轮、天使轮、A轮）占比高达七成[2] - AI领域投资机构以市场化头部机构为主导，参与投资的备案机构总数达1,336家，其中奇绩创投以115起投资事件位列第一，红杉中国、中金资本、高瓴创投、深创投、IDG资本均在前十榜单内[3] 重大投融资事件与赛道分析 - **基础大模型**：资本高度聚集于已建立技术、数据和生态护城河的少数头部公司，行业进入淘汰赛阶段，例如月之暗面（Moonshot AI）完成5亿美元融资，估值达43亿美元[5] - **AI基础设施与硬科技**：国产替代与算力自主成为绝对主线，投资覆盖芯片设计、先进封装、高速互联、AI服务器、数据中心液冷等全产业链，例如壁仞科技、摩尔线程获国有与产业资本加持，燧原科技发布新一代AI训练卡并完成大规模融资[6][7][8] - **垂类AI应用与Agent**：资本严格考核实际营收、客户付费意愿与降本增效效果，能在垂直领域打通闭环、拥有专有数据的应用受青睐，例如AI for Science领域公司获顶尖风投青睐，面向企业的AI智能体初创公司出现多起亿元级融资[9] - **机器人与具身智能**：投资分化为两极，一极押注通用人形机器人的长远未来（如宇树科技、小雨制造获巨额融资），另一极投资在现有限定场景下已能产生稳定现金流的特种机器人公司（如工业质检、仓储物流机器人）[10] - **并购与战略投资**：产业巨头加速通过并购或战略投资整合AI能力，例如百度为AI业务寻找“现金牛”和落地场景并购YY直播，阿里巴巴以约18亿元可转债形式战略投资美图公司，在AI电商工具、模型技术等领域展开合作[11] 核心趋势解析 - **投资偏好转变**：“投硬投实”成主流，风险投资更倾向于投资已有产品、收入和清晰技术门槛的成长期公司，天使轮和种子轮融资难度加大[13] - **资本结构变化**：国有资本与产业资本主导力增强，地方政府引导基金、国企战投、半导体大基金等成为AI硬科技领域主要出资方，其目的兼顾财务回报与产业链安全、区域产业升级[14] - **估值标准演变**：商业化能力成为估值核心尺度，估值模型从“用户规模”转向“营收与毛利率”，能服务好大型政企客户、拥有高续约率和高客单价的AI公司更受追捧[15] - **技术融合方向**：“AI+”替代“+AI”，纯AI技术平台机会减少，而与制造、能源、政务、金融等传统行业深度融合的场景涌现大量机会，懂行业的AI团队更具优势[16] - **退出路径选择**：尽管A股（科创板）、港股对AI公司上市仍有吸引力，但监管对持续盈利能力、技术自主性及数据合规要求极为严格，更多公司选择被并购或暂缓上市[17]

文章核心观点 - 企业需要利用AI强化内部能力并获取外部流量，否则将错失AI时代的结构性机会[1] - AI的价值正从降本增效转向内部智能体(Agent)与外部生成式搜索优化(GEO)的深度耦合，这正在催生全新的企业增长范式[1][6] AI驱动企业增长的新范式 - 内部AI智能体(Agent)正从提效工具演变为业务核心引擎和外部品牌触点的关键载体[6][7] - 外部生成式搜索优化(GEO)成为连接企业与用户认知的桥梁，其核心价值在于捕捉未来营销的主要增长点[6][7] - 内部智能化程度与外部影响力塑造相互促进，形成闭环：内部沉淀的结构化、高质量数据支撑外部GEO输出可信内容，企业知识资产通过Agent提炼后再经GEO精准投送至用户心智[6][8] 内部智能体(Agent)的应用与挑战 - Agent的应用已渗透至几乎所有部门，将重复性任务转化为可复用的智能流程，释放人力聚焦高价值思考[7] - 在金融行业，构建产业图谱Agent可将原本需5–10天的人工研究压缩至5分钟，实现“全量化辅助”[7] - Agent的深化面临挑战：大模型如何及时适配每天产生的大量新数据，以及AI作为“代理”访问系统时的行为边界监控与权限管理问题[7] - 未来，借助深度思维工具，基金经理的角色可能转变为维护编辑好的投资框架，AI将自主选择符合的投资标的进行验证并更有效地控制投资组合风险[7] 外部生成式搜索优化(GEO)的价值与衡量 - GEO能直接匹配用户的完整语义需求，而传统SEO的关键词猜测在自然语言提问场景下失效[7] - 若企业不在AI搜索结果中占据位置，将面临“用户都看不到你们”的风险[7] - 衡量GEO外部影响力的两大关键指标：品牌覆盖率，以及官网在AI推荐结果中的占比（后者直接反映是否真正进入用户认知）[7] 行业应用与竞争态势 - AI在商业领域的应用及其带来的降本增效具有普适性，在游戏设计、客服、电商、医疗等行业都有实例[8] - 当前竞争焦点在于谁能更贴合行业实际需求，高质量且快速地完成任务[8] - AI对互联网内容的消费量是人的5～10倍，而coding、视频生成Agent等原生AI企业的AI使用成本最高已占到企业经营的80%[9] 增长指标的适配与衡量 - 衡量AI有效性需建立分层指标体系，指标必须与具体业务场景对齐[9] - 基建层可关注token消耗量，其消耗速度可验证产品受欢迎程度[9] - 应用层需进行双重验证：以金融研究为例，可关注AI报告被研究员保留的比例，以及投资组合收益与主观策略的匹配度[9] - 应回归商业本质，关注“人均产能”指标，例如AI是否能使一人的产出相当于十人价值且质量不降[9] - 品牌方应紧盯GEO带来的官网流量占比变化[9]

在大量实际项目中，我们发现，许多企业落地Agent时，根本没有进行业务场景的拆分。而这一点，恰 恰决定了Agent后续所有能力是否成立。 这是许多企业在初次落地Agent时最容易犯的一个错误。 如果场景是模糊的，Agent虽然看起来什么都会，但一面向真实用户和真实问题，就只会泛泛而谈，抓 不住重点，无法解决客户诉求。 而只有当场景边界清晰时，知识的运用、流程的流转和逻辑的判断才有据可依，Agent才能快速、准 确、流畅地解决客户问题。 如果你的Agent看起来什么都会，却始终不好用，问题大概率不在Agent本身。 在场景拆解中，意图是连接知识与流程的索引点。只有先判断清楚意图，Agent才知道该调用哪些知 识，是否需要查订单、建工单或触发后续流程。 那么，场景应该怎么拆？才能让Agent真正听得懂、做对事？接下来，我们从五个核心维度出发，带你 还原一个真实，可落地的业务场景。 场景拆解第一步，是明确Agent面对的究竟是哪一类人。 在客服场景中，用户既可能是消费者，也可能是服务商、经销商、供应商，或者企业内部的技术支持、 销售团队；甚至在一些场景下，客服本身同样也是Agent的使用者。 不同类型的用户，对Ag ...

AI发展现状与趋势 - 中美大模型智能差距持续缩短 中国模型在多模态领域展现全球竞争力[1] - 模型迭代带来成本显著下降 为AI广泛应用铺平道路[1] - 芯片供应问题影响可控 龙头公司通过库存储备 软件优化和国产替代积极应对[1] - 中国互联网公司在资本开支上较美国同行更审慎 强调从实际需求出发并注重GPU利用率[1] - AI当前主要角色是企业"降本增效"利器 价值已在企业财报利润层面初步显现[2] AI商业化路径 - AI商业化仍处于非常早期阶段 两条变现路径已浮现[2] - 通过云服务交叉销售更高毛利数据服务 AI需求成为驱动云业务增长可持续动力[2] - 大模型深刻改良广告技术 提升用户分析精准度和创意生成效率 AI对广告主ROI拉动作用获中美平台证实[2] - 企业级和垂直领域智能体因付费意愿明确 工作流清晰 有望率先突破[2] 互联网行业竞争格局 - 股价上涨主要由估值拉动而非基本面驱动 资金从大盘股流向游戏 招聘 旅游 音乐等垂直行业中小盘股[3] - 即时零售补贴大战是双刃剑 抬高行业天花板和低线城市渗透率的同时挤压商家利润并培养用户低价习惯[3] - 游戏行业战略转向务实 资源投入侧重运营成熟 生命周期长的常青游戏而非豪赌新爆款[4] - 消费领域呈现冷热分化 实体零售增长乏力而游戏 音乐等情绪消费坚挺[4] - 线上零售持续优于线下 电商平台通过动态优惠券等智能化运营手段精准提高转化率[5] 投资策略与市场展望 - 更看好港股大型互联网股票 子行业选择以盈利能见度为首要标准[6] - 青睐盈利前景清晰 竞争格局稳定领域：转向常青策略的游戏行业 线上化趋势明确的旅游业 AI与海量用户场景结合的短视频平台[6] - AI芯片公司高估值由稀缺性 强劲业绩增长和旺盛市场需求三大支柱支撑 不能简单称为泡沫[6] - 政策环境持续利好 游戏版号审批放宽 跨境电商因关税问题明朗化有望下半年复苏[6] - 市场不再仅为用户增长故事买单 AI叙事需落地为商业价值 存量市场考验盈利能力与战略定力[6]

行业投资趋势 - AI Agent成为2025年种子轮投资首要趋势 截至2025年6月该领域初创公司共筹集约7亿美元 [1] - 市场规模预计从2024年51亿美元升至2030年471亿美元 复合年增长率达44.8% [1] - 2025年被称为"智能体元年" 几乎所有科技公司都在布局智能体 [4] 融资动态 - 头部公司估值快速攀升 Anysphere六个月估值从26亿美元涨至99亿美元 [3] - 生命科学领域Agent公司Lila Sciences种子轮获2亿美元投资 [3] - 上半年16家Agent初创公司种子轮融资金额介于900万美元至2亿美元 [6] - 垂类Agent占比过半（10家） 覆盖医药、建筑、物流、制造业等行业 [6] 资本策略差异 - 美元基金采取激进投资策略 上半年头部机构投资超20单 侧重大厂背景或科学家型创业者 [11] - 投资逻辑受FOMO情绪驱动 早期投资更关注错过百倍回报机会 [12] - 人民币基金注重方向与团队匹配度 规避大厂主导领域的虚高估值项目 [19] 企业生态布局 - 美国科技四巨头全面构建Agent生态：谷歌打造多场景Agent矩阵 微软推动Copilot企业级应用 Meta开发社交AI助手 亚马逊聚焦供应链优化 [6] - 中国企业通过深度绑定大模型寻求发展 例如与字节跳动豆包大模型合作并获取投资 [18] 市场催化事件 - 2025年3月Manus发布引发A股市场反应 超150只AI概念股涨停 部分个股涨幅超20% [8] - Genspark转型通用AI智能体后9天突破1000万美元ARR 45天达3600万美元ARR [9] 估值与商业化挑战 - 项目估值缺乏理性基准 多依赖横向对比和市场情绪 [15] - 部分Agent要求投资人"连投两轮"才能入场 [14] - 商业模式从"提供工具"转向"交付价值" 收入波动性增大 [23] - ARR指标存在虚高风险 因测试客户短期大量购买后可能退订 [24] 创业公司分类 - 明星团队：早期获高额融资但后续风险高 [26][27] - 传统应用AI转型：具备客户资源和市场经验 [26][27] - 大厂生态依附：起步快且存在收购机会 [26][27] 竞争策略 - 创业公司采用"概念抢占+公开构建+数据驱动"组合策略：通过全球首款等概念造势 [31]、公开开发过程吸引关注（如设计Agent直播吸引12万人次观看） [32]、快速验证获客成本与留存率 [33] - 电商Agent公司图灵集市设定三个月产品爆发窗口期 [29] - 部分公司优先引入客户作为投资者 既获得背书又获取资源支持 [35] 投资衡量标准演变 - 投资人关注6-12个月内实现1000万美元年化收入的商业化能力 [23] - 重点考察收入健康度、复购率及持续性指标 [25] - 技术壁垒不明显时 主要评估产品实际效果和交付能力 [18]

世界人工智能大会(WAIC)概况 - 2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议于7月26日至29日在上海世博中心举办[1] - 以DeepSeek为代表的中国自主大模型实现里程碑式突破，中国AI模型层从"追赶式创新"向"引领式创新"转变[1] - 人形机器人为代表的具身智能热度持续升温[1] - 科技金融是驱动人工智能发展的重要引擎，需依托多层次资本市场形成"科技-产业-金融"良性循环[1] 头部券商参与情况 - 中信证券、中信建投证券、中金公司、华泰证券4家头部券商连续多年亮相WAIC[1] - 券商通过举办论坛与参展展示AI产业前沿实践及最新成果[1] - 中信集团携旗下20家企业连续第4年参展，中信建投承办AI+科产融创新发展论坛[2] - 中金公司连续第八年承办投融资主题论坛[6] - 华泰证券第五年与WAIC合作举办科技金融创新论坛[13] 主要研究报告与观点 中信建投《AI新纪元》报告 - 报告长达40万字/540页，覆盖AI全产业链从算力基础设施到应用场景落地[5][6] - 自ChatGPT发布后AI大模型向更强、更高效、更可靠方向发展，美国在强大模型领先，中国在高效性领先[6] - 2025年是Agent元年，推理需求带动算力需求爆发，国内算力自主可控趋势凸显[6] - 大模型快速迭代与供应链降本加速人形机器人商业化落地，但存在数据集不足等痛点[6] 中金公司研究成果 - 发布《科技金融》《具身智能：AI下一站》《人形机器人：商业与经济》等报告[7] - 具身智能是AI应用关键领域，人形机器人需求空间大[10] - 强调"耐心资本"对AI创新的重要性，需发挥政府资金长期视角并激活社会资本[10] - 繁荣股票市场可增强风投对AI早期投资意愿，如DeepSeek突破带动市场关注[11] 华泰证券研究焦点 - 过去四年发布元宇宙、碳中和、AI大模型及产业链重构报告，2025年聚焦智能体投资机会[14] - AI服务器革命中液冷、光模块、HBM等技术将催生千亿市值公司[18] - 大语言模型将从金融法律服务等常规脑力工作开始逐步替代人类[16] - 未来机器人、ARVR、无人驾驶车等可能成为AI 2.0时代硬件载体[16] 行业趋势判断 - AI大模型向更强大、更高效及更可靠方向发展[8] - 2025年是Agent元年和应用加速落地之年[8] - 具身智能商业化加速落地，人形机器人是重要方向[8] - AI服务器有望取代智能手机成为最大科技硬件品类，看好国产算力链机会[17] - 短期关注苹果换机，长期看好XR和具身智能发展机会[17]

人工智能 - 人工智能发展进入新阶段，从"无所不在"向"无所不能"飞跃，朝着精细化、实用化、智能化与责任化方向迈进 [1] - 大语言模型（LLM）研究热度持续，如DeepSeek成为业界焦点，生态构建和能力挖掘（如多模态、逻辑推理）成为重点方向 [2] - AI智能体与具身智能崛起，斯坦福、伯克利等学术机构研究让AI从数字世界走向物理世界，成为执行现实任务的协作智能体 [3] - AI全面渗透科研、教育、医疗、工业、金融、交通及军事领域，例如加速科学发现、革新教育模式、推动新药研发和制造业升级 [4] 能源革命 - 可再生能源进入系统性布局阶段，光伏系统KPI和建筑光伏一体化（BIPV）技术创新提升效率与应用场景 [7] - 能源结构多元化发展，核能、生物燃料等清洁能源路径与储能技术受重视，保障能源安全 [7] - 能源系统智能化加速，AI与能源结合推动智能水电、智能电网等高效化管理 [7] 机器人浪潮 - 人形机器人成为焦点，技术路线、产业链和商业化布局加速，AI被视为推动通用智能的关键因素 [8] - 专用机器人应用深化，如手术机器人、农业无人机、四足机器狗等在特定领域展现潜力 [8] - 无人机技术持续演进，蜂群、空天地一体化网络等推动其成为未来立体互联网络节点 [8] 前沿科技基石 - 半导体产业竞争加剧，各国加紧布局以重塑全球芯片产业格局 [9] - 量子计算从理论走向应用探索，专利布局和产业投资加速，成为大国博弈新前沿 [9] - 连接技术升级，5G-A与AI结合、RedCap物联网技术等构建更智能的数字连接底座 [9] 数字化生存 - 网络安全形势严峻，AI驱动的攻防成为新常态，数据安全与身份认证面临挑战 [11] - AI对劳动力影响显著，人机协同成为常态，终身学习与技能更新至关重要 [11] 总结 - 2025年3月科技趋势以AI为核心，多领域技术深度融合，从微观算法到宏观产业生态全面突破 [12] - 技术双刃剑效应凸显，需加强前瞻性治理与全球合作以应对安全、伦理和社会影响挑战 [12]