智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，当前氨纶行业集中扩产临近尾声，未来新增产能集中头部。 2024年新增释放产能12.5万吨，但由于24年以来氨纶行业景气低位运行，部分新增产能推迟。25年以后 供给增速有望下行，且新增投产集中头部具有成本优势的生产企业。近年来，氨纶的需求呈现出应用领 域持续扩展，以及在下游面料中的添加比例持续提升的两大趋势。2024年氨纶下游维持刚需，随着下游 应用的拓展，展望未来氨纶需求有望持续增长。 天风证券主要观点如下： 弹性性能优异的纺织纤维，被称为"面料味精"氨纶(Spandax)学名聚氨基甲酸酯纤维，国际商品名称为莱 卡(Lycra)，其可以牵伸到自身长度的5-8倍，弹性恢复率高达99%以上，是一种弹性纤维。氨纶具有高 伸长、高弹性恢复率、耐磨损、耐反复拉伸，对染料有良好的亲和力、染色性好等特点，是一种综合性 能优良的纺织纤维。 氨纶生产原材料成本占比约4成，差异集中在能耗及折旧氨纶的生产成本主要包括原材料、制造费用、 人工和运费。氨纶的主要原材料是PTMEG(聚四氢呋喃)和纯MDI(聚氨酯)，PTMEG的主要原材料为 BDO(1,4丁二醇)，其中原材料成本在氨纶总成本中占比 ...

文章核心观点 - 文章聚焦中国北方21座资源枯竭城市，重点分析了16座煤炭枯竭城市、3座有色金属枯竭城市和2座石油枯竭城市的转型困境与不同命运 [4][5][7] - 北方资源枯竭城市的命运呈现“冰火两重天”的强烈对比，部分城市成功转型或拥有较好出路，而部分城市则陷入“矿竭城衰”的困境 [4][35][48] - 资源枯竭城市面临的核心挑战是摆脱对单一资源的依赖，其转型成功与否取决于地理位置、产业基础、政策支持等多重因素 [31][35][51] 煤炭资源枯竭城市概况 - 中国北方16座煤炭枯竭城市主要分布在黄河几字弯和黄淮海两条“煤带”上，这些区域集中了全国九成以上的煤炭储量 [7][14] - 昆仑山-秦岭-大别山构造带以北的六个区域产出了全世界几乎一半的原煤，中国14个亿吨级煤炭基地中有13个位于此区域 [12] - 华北和西北的煤炭储量占比高达四分之三，其中晋陕蒙宁一个区就占全国储量的54.6%，是华南贫煤区的104倍 [14] 黄河几字弯煤带城市案例 - 石嘴山市作为宁夏工业“摇篮”，累计为国家生产超过5亿吨原煤，但高强度开采导致生态环境濒临崩溃，形成43平方公里采煤沉陷区 [21] - 石嘴山转型发展精细化工，生产了全球85%的氰胺，并利用富硒土地发展农业，总体经济状况尚可 [21] - 乌海市去年煤炭产量达5000万吨，其中超过九成用于本地煤化工，生产BDO等百余种化工产品，预计两年内将成为全球BDO产能第一 [22][25] - 乌海通过发展BDO下游的氨纶、锂电池溶剂、可降解材料等四大产业链，目标将煤化工产值提升至千亿级别，向新材料领域转型 [25] 山西省资源依赖与转型挑战 - 山西省以地球陆地面积的九百五十分之一，产出全世界近七分之一的煤，2021年煤价飙升带动GDP增长28%，工业利润暴增250% [28][30] - 2024年煤价下行导致山西GDP负增长2.14%，人均GDP全国倒数第十，凸显“一煤独大”的经济结构问题 [31] - 按照年开采14亿吨的速度，山西494亿吨可采储量仅能维持35年，产业转型迫在眉睫但困难重重 [31] - 煤炭是高耗水行业，每洗一吨煤平均消耗三吨水，每发一度电消耗730毫升水，这对缺水的山西构成巨大压力 [32] 黄淮海煤带相对成功的转型 - 环京津地区的张家口和承德依托北京的资金扶持和地理位置优势，成功发展旅游业，吸引大量北京游客 [37][38] - 徐州市转型为GDP万亿之城，徐工机械畅销全球；枣庄市发展机床、锂电池和精细化工；淄博市成为北方煤城转型典范 [39] - 淄博市拥有千万吨级炼化巨头齐鲁石化，四大化工齐全，陶瓷产业可与佛山分庭抗礼，新华制药的阿司匹林和布洛芬占全球市场三分之一以上 [39] 石油枯竭城市对比 - 河南濮阳的中原油田产量从峰值700万吨衰减至去年130万吨，但通过日照-濮阳-洛阳管道每年输入千万吨进口原油，成功发展石油装备制造和制氢产业续命 [40] - 甘肃玉门作为中国石油工业摇篮，巅峰期产量占全国95%，但资源枯竭后产量下滑至38万吨，城市被迫搬迁，老城接近荒废，70平米房屋仅售2000元 [43][45][46] - 玉门炼油厂在油田枯竭后连续亏损十六年，依靠高价进口原油维持200万吨的炼化能力，成为老城唯一的经济支柱 [46]

矿坑塌陷、企业倒闭、林场停产、人口外流…… 之前，我们讲了东北的30座资源枯竭城市。这批城市里除了极个别幸运儿，似乎都逃不出矿竭城衰的宿命。 但中国资源枯竭的城市，又何止东北一处。华北和西北这两北地区，共同组成了辽阔的北方模式。相比东北老铁高度一致的"铁锈带叙事"，他们的命运可 谓冰火交加。 本期我们将聚焦北方21座资源枯竭城市，看看他们如何与时代赛跑，又如何在泥沼中求生。 一、煤海沉浮，命途多舛 这21座城市里，有16个煤炭枯竭，3个有色金属枯竭，2个石油枯竭，煤炭占了绝对比例。而且跟东北老铁一样，煤炭组的命运也是相当惨。 如果不算黑吉辽和蒙东，华北和西北这四个区占比高达四分之三。其中晋陕蒙宁一个区就占了54.6%，是华南贫煤区的104倍。而16座北方煤炭枯竭城 市，就分布在这片黑色的富矿带上。 他们大致可以分成两条"煤带"，一个在黄河几字弯，一个在黄淮海。这些煤城的品位、储量和开采难度迥然不同，命运也是天差地别。 黄河几字弯是一条超级煤带，宁东、神东、晋北、晋中、陕北、黄陇六大亿吨级基地依次排开，全国一半的煤都是从这儿挖出来的。 煤挖得又多又狠，枯竭城市当然也少不了，比如塞上双子煤城—石嘴山和乌海。 但和 ...

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入为2.56亿元，同比下降19.32% [5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为501.31万元，同比下降87.45% [5] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.15亿元，同比下降115.91% [16] - 总资产为46.22亿元，较上年度末下降1.72%；归属于上市公司股东的净资产为20.24亿元 [5][6] 业务结构分析 - 民爆行业收入占比97.75%，为2.50亿元，同比下降17.65% [19] - 工程爆破业务收入1.50亿元，同比下降25.12%，毛利率40.36% [19] - 工业炸药收入7153.70万元，同比增长11.11%，但毛利率下降22.67个百分点至30.61% [19] - 供应链行业收入大幅下降71.53%至280.30万元 [19] 产能与项目进展 - 公司炸药产品许可产能6.8万吨，报告期产能利用率仅为22.20% [20] - 在建工程占比总资产67.22%，主要投向同德科创PBAT新材料产业链一体化项目 [23][24] - PBAT项目总投资50.14亿元，目前进度95.50%，采用自有资金及银行贷款方式投资 [24] 行业环境 - 民爆行业生产企业累计完成生产总值187.50亿元，同比下降2.71% [8] - 工业炸药累计产量208.39万吨，同比微增0.20%；现场混装炸药产量78.97万吨，增长1.50% [9] - 主要原材料硝酸铵价格同比下降9.81%-13.90% [10] - 行业政策推动产业集中度提升，目标形成3-5家具有国际竞争力的大型民爆企业 [11][12] 海外布局 - 持有蒙古国伊里奇·突勒希有限公司33%股权，资产规模4242.24万元 [23] - 拟在津巴布韦建设年产5万吨民爆项目，已获得当地政府批准 [21] - 海外资产占公司净资产比例2.10% [23] 管理变动 - 报告期内发生多名高管变动，包括副总经理白建明离任，独立董事杨瑞平、王军任期满离任 [30] - 新聘任张冬为董事会秘书，姚小民、薛建兰为独立董事 [30] 诉讼事项 - 与北京金色世纪合同纠纷案涉案金额8496万元，目前已进入强制执行阶段 [34] - 与广东宏大合同纠纷案涉案金额1200万元，原告已撤诉 [35]

远景赤峰绿色氢氨项目 - 远景赤峰152万吨绿色氢氨项目首期32万吨工程投产 实现首罐绿氨发车 [2] - 项目采用风光发电、电解水制氢、绿氨合成一体化模式 实现100%绿电直连和风光储与氢氨醇生产动态耦合 [2] - 项目定位为全球最大"新石油"产业基地 利用戈壁滩风光资源生产绿色燃料 助力化工、航运、钢铁行业脱碳 [2] 内蒙古化工产业投资与增长 - 内蒙古上半年固定资产投资同比增长14.8% 其中第二产业投资增长15.3% [3] - 内蒙古围绕新型化工产业集群推进延链补链强链 建设现代化产业体系 [3] 宝丰能源煤基新材料项目 - 宝丰能源内蒙古煤基新材料项目总投资673亿元 一期年产300万吨烯烃（聚乙烯、聚丙烯各150万吨） 占全国总产量23.4% [6] - 项目采用国产自主设备 23项关键核心设备达国际顶尖水平 刷新产能规模、建设工期、能耗成本等行业纪录 [6] - 项目实现煤替代石油生产聚烯烃的重大工业化成果 为煤化工行业提供可推广示范样板 [6] 鄂尔多斯煤化工产业链发展 - 鄂尔多斯建成煤制油、煤制气、煤制甲醇烯烃、煤基新材料等多条循环产业链 探索煤化工与绿氢、碳捕集耦合发展 [7] - 全市推动23个现代煤化工产业链项目 将新增产能1000万吨 实现从煤炭到化工产品的纵向增值 [7] - 内蒙古建成国内规模最大、门类最全的现代煤化工产业集群 跻身国家先进制造业集群 [7] 乌海化工产业集群与产能 - 乌海形成精细化工、BDO、有机硅、新能源等产业集群 BDO产能占全球25% 10余种化工产品占全球市场份额50%以上 [9] - 全市煤炭就地加工转化率达90%以上 精细化工产品达100多种 工业总产值连续5年突破千亿元 [9] - 内蒙古拥有100多项现代煤化工专利技术 煤制油气产业装备自主化率达90%以上 [9] 绿色甲醇与新能源项目 - 上海港实现国产绿色甲醇首次批量加注（2900吨） 由内蒙古企业生产 温室气体减排量达70% [10] - 阿拉善盟签约15个新能源全产业链项目 总投资额123.7亿元 涵盖风电装备制造、电解水制氢、风光制氢一体化等领域 [10] - 阿拉善绿电+新型化工模式实现每度电成本0.32元 绿电直连成为化工产业升级重要途径 [10] 氢能产业规划与项目 - 赤峰市制定氢能产业发展方案 推动绿氢"制—储—输—用"全产业链 在建及待建风光制氢氨醇一体化项目8个 [11] - 项目总投资343亿元 新能源装机总规模411万千瓦 建成后制氢产能18万吨、制氨60万吨、制醇80万吨 [11] - 赤峰被列为国家清洁能源基地和自治区氢能生产应用基地重要节点城市 [11] 内蒙古化工产业地位与转移 - 内蒙古煤制烯烃、煤制气、煤制甲醇产能全国第一 煤制油、煤制乙二醇产能全国第二 [13] - 国能、中石化、中煤、宝丰等龙头企业落地 推动产业链向下游延伸和价值链向中高端攀升 [13] - 内蒙古具备高质量承接新型化工产业转移能力 形成氯碱化工、煤焦化工、氟化工等特色产业集群 [13] 营商环境与政策支持 - 内蒙古出台优化营商环境4.0方案 推出蒙速办APP和热线服务专席 全周期提升营商环境 [14] - 政府优先配置用地、用能等要素资源 配套基础设施 推出产业高质量发展政策措施 [14] - 内蒙古重点发展现代煤化工和精细化工 打造绿色化、精细化、循环化产业链 [14]

项目投资与产值 - 项目总投资300亿元，年产值达600亿元，可拉动上下游产业链产值超500亿元 [2] - 利用副产品氢气生产化工新材料BDO的项目总投资180亿元，年产值超600亿元，计划三年内全部建成投产 [4] 产品与应用领域 - 丙烯被誉为"现代有机合成工业之母"，主要应用于聚丙烯、丙烯酸、环氧丙烷、丁辛醇等 [2] - 聚丙烯号称"绿色塑料、百折胶"，广泛应用于改性塑料、医疗用品、工程塑料、熔喷布、汽车配件、无纺布、包装材料、建筑材料等领域 [2] - 副产品氢气将用于生产化工新材料BDO，可用于生产锂电池、高端面料氨纶、全降解塑料等 [4] 公司地位与产能 - 公司是全球最大的双向拉伸聚丙烯薄膜（BOPP）生产企业，享有"世界膜王"称号 [2] - 在全国建有五个软包装生产基地，引进世界顶尖水平的双向拉伸聚丙烯薄膜生产线18条 [2] - 打造了目前全球唯一贯通全链条的烷烃一体化生产基地 [2] - 项目创造了全球最大聚丙烯装置产能与最小占地的双重记录 [3] 技术创新与产业链 - 集结国际顶尖技术力量，突破"卡脖子"瓶颈，创下10项全球首台套设备、8项全国首台套设备的行业纪录 [3] - 实现从工程设计到智能制造的全程国产化 [3] - 构建从原料到终端产品的完整产业链 [2] - 通过产业链布局、装置规模化、原料互供、能源循环利用，将能源利用率提升40%，碳排放降低30% [3] 副产品利用与成本优化 - 充分利用16万吨副产品氢气，投建"碳四"和"氢能利用"等产业链集群 [3] - 一年可降低产业链成本约25亿元 [4]