受访人士表示，降息幅度符合预期，叠加美联储鹰派信号，资金选择落袋为安；短期市场处于"上有技术压力、 下有政策预期支撑"的震荡区间，板块轮动快、博弈风险高，建议投资者紧盯政策导向。 午后跌幅扩大 12月11日，A股放量下跌，日成交额仍在1.9万亿元下方，超4000只个股收绿，通信、房地产、大消费等方向领 跌。 消息面上，12月10日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25 个基点到3.50%至3.75%之间，符合市场预期。 A股全天走弱，午后跌幅进一步扩大。指数表现上，沪指收跌0.7%报3873.32点，创业板指收跌1.41%报3163.67 点，沪深300、上证50收跌，深证成指、科创50跌逾1%，但北证50逆市涨近4%。 31个申万一级行业中，除了银行逆市飘红护盘，其余均收绿。跌幅超过2%的有6个板块，综合跌逾4%，通信、房 地产回调幅度超过3%，纺织服饰、商贸零售跌逾2%。"牛市旗手"券商股也出现回落。 成交放量。日成交额较上个交易日增加936亿元，达到1.89万亿元。杠杆资金热度进一步提升，截至12月10日，沪 深京两融余额增至2.51万亿元。 | 名称 | 9 ...

市场整体表现 - 12月11日A股市场放量下跌，日成交额较前一交易日增加936亿元，达到1.89万亿元，但仍低于1.9万亿元 [1][2] - 市场亏钱效应显著，4378只个股收跌，1033只个股收涨，跌停股29只，涨停股38只 [6] - 主要指数普遍收跌，沪指跌0.7%报3873.32点，创业板指跌1.41%报3163.67点，深证成指与科创50跌逾1%，北证50逆市涨近4% [2] - 杠杆资金热度提升，截至12月10日，沪深京两融余额增至2.51万亿元 [2] 行业板块表现 - 31个申万一级行业中，仅银行板块逆市飘红，其余全部收绿 [4] - 综合板块领跌，跌幅达4.31%，通信板块跌3.14%，房地产板块跌3.06%，纺织服饰与商贸零售板块跌幅均超过2% [4][6] - 科技板块普遍回调，通信设备、CPO概念、英伟达概念、光电子器件等表现疲弱 [5] - 银行板块表现相对坚挺，起到护盘作用，麒麟电池、超导概念表现不错 [5] - “牛市旗手”券商股出现回落 [4] 重点公司动态 - 通信设备龙头股“易中天”组合大幅回落：新易盛跌3.64%，中际旭创跌4.74%，天孚通信跌6.66% [6][8] - 中兴通讯因涉及美国《反海外腐败法》合规性调查相关报道跌停，跌幅10% [7][8] - 新股摩尔线程大涨28.04%，报941.08元/股，总市值达4423亿元 [6][8] - 因重组终止而昨日跌停的中科曙光，今日跌幅收窄至0.54% [6][8] - 永辉超市涨6.12%，蓝思科技涨6.06% [8] 市场下跌原因分析 - 美联储降息25个基点符合预期，但其“鹰派”立场（如2026年降息预期收缩）压制全球成长股估值，导致已消化利好的A股资金选择“落袋为安” [2][9][10] - 年末机构面临业绩考核与银行MPA考核，资金行为保守，公募、私募等机构为锁定年度收益减持前期涨幅较大的板块 [9] - 银行体系流动性阶段性收紧，国债逆回购利率上行，市场资金成本上升压制权益资产估值 [9] - 内资分歧加大，金融、科技板块前期积累大量获利盘，年末机构为锁定收益、优化排名从高位成长股撤出 [10] - 技术面存在压力，深证成指、创业板指反弹至前期高点附近抛压较大，上证指数受房地产、白酒、证券等板块拖累未能站上20日均线 [9] 机构后市展望与策略 - 市场短期处于“上有技术压力、下有政策预期支撑”的震荡阶段，预计继续震荡，沪指可能围绕3800点至3900点震荡整固 [1][11][12] - 建议投资者警惕板块轮动与博弈风险，避免追涨杀跌，对仅靠主题支撑缺乏业绩的标的考虑止盈 [11] - 布局上建议在回调时分批布局调整充分的科技成长等核心标的，静候政策落地 [11] - 可重点留意AI算力、商业航天、机器人等高景气板块，以及受益于未来行情转暖的券商板块 [12] - 短期内市场风格可能向低估值稳健方向切换，红利资产占优，但中长期主线仍在科技成长板块 [11][12] - 投资者可在指数回调时逢低配置宽基ETF，或关注贵金属、AI、半导体等政策催化的赛道 [12]

市场整体表现 - 12月5日A股三大股指全线收涨，上证指数涨0.70%报3902.81点，深证成指涨1.08%报13147.68点，创业板指涨1.36%报3109.30点 [2] - 沪深两市合计成交额17257亿元，较前一交易日放量1768亿元 [2] 大金融板块表现 - 以券商、保险、期货为代表的大金融板块午后集体发力，带动股指走强 [3] - 申万一级行业中，非银金融指数收盘上涨3.50%，涨幅居所有行业首位 [3] - 个股方面，中银证券、瑞达期货涨停，中国太保涨超6%，中国平安、兴业证券涨超5% [3] - 中信证券发布报告认为，严监管推动保险公司资产负债表走向良性扩张，预计2026年向上趋势将加强 [3] - 险资年度资产配置规模为5万亿至6万亿元，按20%权益配置比例测算，预计可带来权益投资资金1.2万亿元 [3] AI硬件与科技板块表现 - 国产GPU公司摩尔线程在科创板上市，首日股价较发行价高开469%，收盘涨幅425.46%报600.50元/股 [4] - 摩尔线程全天成交153亿元居A股首位，公司总市值扩张至2823亿元 [4] - 公司主要从事GPU及相关产品研发，本次募集资金约80亿元投向新一代AI芯片及图形芯片研发等项目 [5] - 摩尔线程大涨提振AI硬件板块情绪，CPO概念股表现活跃，长光华芯收获20%幅度涨停并创历史新高 [5] - 瑞银证券报告指出，2025年全球投资者对中国AI发展的兴趣和认可度大幅提升，得益于大模型技术、计算基础设施及应用的进展 [5] - 报告预计2026年中国大模型能力将快速迭代，算力国产化持续推进，芯片性能有所突破 [5] - 报告认为现阶段中国科技股出现“AI泡沫”的可能性不大，中国互联网龙头开展AI投资的态度相对审慎，更注重ROI和运营效率 [5] 市场资金面展望 - 本周A股日均成交16824亿元，较11月最后一周缩量约400亿元 [6] - 招商证券研报称，12月容易形成各路增量资金的共振，从而形成跨年行情 [6] - 政策要求提升商业保险新增保费投入A股的比例，每年一季度是保险行业“开门红”，12月是提前布局时机 [6] - 过去两年基金业绩整体较好，岁末年初居民存款增加，居民配置权益基金的概率加大 [6] - 招商证券判断，央行货币政策支持性立场明确，资金面大概率保持合理充裕 [6] - 美联储12月降息预期升温，美元指数走弱和人民币汇率走强为外资重新流入A股提供了基础，外资活跃度有望回升 [6]

市场行情阶段与特征 - 大盘在4000点关键关口反复震荡调整，多空分歧明显加大[1] - 年底部分投资者出于兑现全年收益考虑进行获利了结，导致市场呈现反复震荡特征[1] - 此轮牛市以2024年9月24日政策发布为标志开启第一波大幅上涨，自2025年6月底起开启上攻行情视为第二阶段，指数成功突破4000点整数关口[1] - 与前两次站上4000点不同，此次投资者分歧显著，源于行情高度分化呈现"哑铃型"结构[2] - "哑铃型"结构一端是银行等低估值高股息板块推升指数，另一端是算力算法、芯片半导体、人形机器人等科技创新板块形成赚钱效应，其他板块按兵不动甚至下跌[2] - 从2024年8月低点2670点涨至4000点过程中，多数投资者尚未获得明显回报，真正盈利的仍是少数[2] 牛市驱动因素与逻辑 - 牛市启动源于政策推动与资金流入双重驱动，A股与港股在全球主要资本市场中处于明显估值洼地[3] - 美股持续走高估值处于历史高位，部分资金开始"恐高"并减持，在全球寻找更具性价比投资机会[3] - 我国在科技领域一系列突破包括大模型、芯片、半导体等方向，极大提振全球资本对中国资产信心，推动中国资产估值修复[3] - 本轮牛市被视为慢牛长牛，有望让投资者切实获得财富增长，对拉动消费起到关键作用[4] - 当前我国有约3亿股民、7亿基民参与或关注资本市场，股市有望从结构性牛市逐步转向全面牛市[4] - 2026年市场形成全面牛市可能性较大，将带来持续财富效应提升居民消费信心，对经济增长形成直接拉动[4] 板块轮动与投资策略 - 科技股被称为"小登股"，传统板块为"老登股"，储能、有色、军工、电力设备等板块归为"中登股"[5] - 牛市演进顺序可能是先有"小登股"领涨，随后"中登股"接力，最后"老登股"逐步启动[5] - 过去九个月"小登股"持续走强，近两个月"中登股"出现明显上涨尤其是储能、锂电池等领域，近期"老登股"开始蠢蠢欲动如消费白马股、医药股[5] - 市场低位时资金倾向于抱团布局成长空间大、弹性高的科技股，随着行情深化更多板块将被激活[5] - "老登股"作为大盘蓝筹股难以复制"小登股"高弹性，但稳健分红能力和估值修复潜力仍具配置价值[5] - 建议投资者逐步进行均衡配置，对涨幅过大科技股适当获利了结，将部分仓位转移至"中登股"和"老登股"[5] 科技板块细分机会 - 算力相关领域在2025年已表现出色，展望2026年全球算力需求或将持续攀升[6] - AMD与OpenAI、甲骨文及美国能源部达成重磅长期合作协议，凸显算力基础设施战略地位[6] - AI算力需求激增对数据传输速率要求提高，传统光模块已难以满足需求[6] - CPO（共封装光学技术）通过将光模块与芯片集成封装，有效降低能耗提升传输效率，解决这一痛点[6] - 科技股投资建议坚持分散配置原则，以板块视角为主，此类板块往往呈现较强整体性[6] - 算力相关板块2025年累积较大涨幅，年底可能出现阶段性调整，但预计为科技牛进程中的正常波动[7] - 具备技术突破能力、能持续兑现业绩的科技龙头有望在2026年继续表现，而仅有题材概念的个股可能难有再起机会[7]

市场表现 - 10月14日A股市场表现分化，光模块CPO等AI算力方向高开低走，新易盛、源杰科技、中际旭创等个股跌幅超过6% [1] - 截至当日11:20，5G通信ETF下跌3.89%，创业板人工智能ETF华夏下跌4.55% [1] - 近期AI产业链波动加大，或受海外摩擦影响 [1] 产业进展与催化剂 - 博通公司在共封装光学技术部署方面取得里程碑，在Meta测试中实现累计100万小时无链路振荡的400G等效端口设备运行时间 [1] - 测试数据显示，CPO技术相比可插拔模块解决方案可将光模块功耗降低65%，并展现出更高的链路可靠性 [1] - 从今年九月底至今，海外大模型如Sora2、Claude Sonnet 4.5均实现超预期表现 [2] - OpenAI等AI科技巨头正在加速算力部署，算力布局在AI产业中占据核心地位 [2] - 国内AI产业加速追赶，在模型能力与算力集群部署上均有亮眼表现 [2] 投资观点与产业链分析 - AI算力硬件链被视为AI产业链中最具先受益且高确定性的前端环节 [2] - 看好国内外光模块、光纤光缆、液冷等算力相关环节的龙头公司未来发展 [2] - AI产业的商业化与货币化有望加速 [2] 相关投资工具分析 - 5G通信ETF跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超过90亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [3] - 中证5G通信主题指数通信与电子两大核心赛道合计权重占比79.4%，其中通信占44%，电子占35%，形成网络建设加终端配套的闭环 [3] - 创业板人工智能ETF华夏跟踪创业板人工智能指数，精准布局创业板人工智能主业公司，光模块CPO权重占比高达51.8% [3] - 创业板人工智能指数前三大权重股为中际旭创占20.95%、新易盛占20.42%、天孚通信占5.39% [3] - 创业板人工智能ETF华夏场内综合费率为0.20%，位居同类最低 [3]