"这是我从事存储行业以来见过的最猛一次涨价。"一名资深的存储产业高管感慨道。 10月以来，受AI需求推动，三星、海力士、美光、闪存等巨头不断上调产品价格，存储行业开启了"超 级周期"。其间，三星电子等一度暂停DDR5 DRAM合约报价，引发供应链"断粮"危机。 瑞银预计，今年第四季度，DDR（双倍数据率内存）合约定价预计季增35%、NAND（闪存）价格上涨 20%，这一轮涨价幅度远超此前预期。不仅如此，2026年第一季的DDR合约价，更将进一步上涨30%， NAND价格上涨20%。 相关影响很快传导至A股市场。Wind数据显示，今年下半年以来，香农芯创、东芯股份、江波龙、佰维 存储股价分别上涨了294.51%、291.19%、195.51%、67.17%。 "存储是个强周期行业，大概三年一个周期，但AI需求至少把周期拉长了一年，现在行业一致判断行情 至少会持续到2026年底。这里有个关键变量，全球存储龙头在之前的下跌周期里，持续降价，把存储价 格压到了历史极低值，现在存储价格反弹上来也不扩产，这就导致市场焦虑性扫货，进一步助推了涨 价。"深圳一家存储行业上市公司高管李森（化名）在接受本报记者采访时表示。超级周 ...

编辑丨张伟贤 "这是我从事存储行业以来见过的最猛一次涨价。"一名资深的存储产业高管感慨道。 10月以来，受AI需求推动，三星、海力士、美光、闪存等巨头不断上调产品价格，存储行业开启了"超级周期"。期间，三星电子等一度暂停 DDR5 DRAM合约报价，引发供应链"断粮"危机。 瑞银预计，今年第四季度，DDR（双倍数据率内存）合约定价预计季增35%、NAND（闪存）价格上涨20%，这一轮涨价幅度远超此前预期。 不仅如此，2026年第一季的DDR合约价，更将进一步上涨30%，NAND价格上涨20%。 相关影响很快传导至A股市场。Wind数据显示，今年下半年以来，香农芯创、东芯股份、江波龙、佰维存储股价分别上涨了294.51%、 291.19%、195.51%、67.17%。时间拉长来看，截至12月18日，香农芯创年内涨幅已超394%，东芯股份年内涨近382%。 | 序号 名称 | | 现价 | 涨跌幅 | 换手率 | 市盈率 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 东芯股份 | 119.94 с | 7.00% | 5.54% | -29 ...

文章核心观点 - 受AI需求强劲推动及主要供应商扩产谨慎影响，全球存储行业正经历一轮幅度远超预期的“超级周期”涨价，行业普遍判断此轮上行周期至少将持续至2026年底 [1][3][6][12] - 存储芯片价格大幅上涨已传导至资本市场，A股存储产业链公司股价与业绩均表现强劲 [1][8][9] 行业周期与涨价驱动因素 - 存储行业具有强周期性，通常为3-4年一轮，本轮周期始于2024年，AI需求将周期至少拉长了一年 [3][6] - 本轮快速涨价始于2025年下半年，核心驱动因素包括：上一轮下行周期价格跌至历史极低值后的触底反弹，以及AI带来的增量需求远超预期 [6] - AI服务器需求不仅增加了存储芯片出货，其所需的高性能DDR5、HBM等新一代内存也挤占了行业产能，导致DDR5、LPDDR5x等通用内存产品价格快速上涨，加剧供需失衡 [6][7] - 行业巨头对扩产态度谨慎，通过优化资本支出、转换产品线而非快速新建产能来平衡市场，导致供应增长难以匹配需求增长，市场出现“焦虑性扫货”进一步助推涨价 [3][11][12] 价格预测与市场展望 - 瑞银预计，2025年第四季度DDR合约定价将环比上涨35%，NAND价格上涨20%；2026年第一季度DDR合约价将进一步环比上涨30%，NAND价格上涨20% [1] - TrendForce预测，2026年DRAM需求将同比增长26%，超过供应20%的增幅，预计2026年整体DRAM平均单价将同比上涨58% [12] - 摩根士丹利指出，AI驱动下存储行业供需失衡加剧，预计将开启持续数年的“超级周期”，到2027年全球存储市场规模有望向3000亿美元迈进 [7] - 行业人士判断，存储涨价周期至少可以持续到2026年底，但价格过高会抑制终端消费需求（如电脑、手机），可能反向调节市场致使价格回落 [12] 全球存储巨头业绩与动态 - **美光**：2026财年第一财季（截至2025年11月27日）调整后营收达136.4亿美元，同比增长57%；经调整净利润为54.82亿美元，同比增长58%；对第二财季的营收展望为187亿美元（上下浮动4亿美元），大幅高于市场预期 [7] - **三星电子**：2025年第三季度营业利润为12.16万亿韩元（约合85.6亿美元），同比增长32.2% [8] - **SK海力士**：2025年第三季度销售额为24.45万亿韩元，同比增长39%；营业利润为11.38万亿韩元，同比增长62% [8] - 投行大幅上调巨头目标价，如瑞银将SK海力士目标价从71万韩元上调至85.3万韩元，将三星电子目标价从12.8万韩元上修至15.4万韩元 [8] A股存储产业链市场表现 - 下半年以来（截至文章发布时），部分A股存储公司股价大幅上涨：香农芯创上涨294.51%，东芯股份上涨291.19%，江波龙上涨195.51%，佰维存储上涨67.17% [1] - 从年内涨幅（截至12月18日）看，香农芯创涨幅超394%，东芯股份涨近382% [1] - 根据Wind存储器指数，年内涨幅前十的公司包括东芯股份（381.69%）、德明利（230.99%）、江波龙（200.63%）等 [2] - 行业业绩强劲：前三季度存储芯片产业上市公司营收增长16.08%，净利润增长26.44%；江波龙第三季度归母净利润6.98亿元，同比大幅增长1994.42%；香农芯创前三季度营收264亿元，同比增长59.90% [9] - 国产DRAM大厂长鑫存储上市进程加速，已在2024年10月完成上市辅导 [9]

"这是我从事存储行业以来见过的最猛一次涨价。"一名资深的存储产业高管感慨道。 10月以来，受AI需求推动，三星、海力士、美光、闪存等巨头不断上调产品价格，存储行业开启了"超 级周期"。期间，三星电子等一度暂停DDR5 DRAM合约报价，引发供应链"断粮"危机。 瑞银预计，今年第四季度，DDR（双倍数据率内存）合约定价预计季增35%、NAND（闪存）价格上涨 20%，这一轮涨价幅度远超此前预期。不仅如此，2026年第一季的DDR合约价，更将进一步上涨30%， NAND价格上涨20%。 相关影响很快传导至A股市场。数据显示，今年下半年以来，香农芯创、东芯股份、江波龙、佰维存储 股价分别上涨了294.51%、291.19%、195.51%、67.17%。 "存储是个强周期行业，大概三年一个周期，但AI需求至少把周期拉长了一年，现在行业一致判断行情 至少会持续到2026年底。这里有个关键变量，全球存储龙头在之前的下跌周期里，持续降价，把存储价 格压到了历史极低值，现在存储价格反弹上来也不扩产，这就导致市场焦虑性扫货，进一步助推了涨 价。"深圳一家存储行业上市公司高管李森（化名）在接受本报记者采访时表示。 超级周期开启 ...

核心观点 - 报告认为2026年顺周期方向可能迎来中美共振，短期处于政策和数据空窗期，建议逢调整左侧布局顺周期品类[1] - 景气度改善方向主要集中在上游资源品（钢铁、多数金属）、中游制造（新能源产业链）和信息技术（存储器）领域[1] - 推荐关注供给出清或受限、库存低位企稳、价格上涨的光伏设备、电池、风电设备、钢铁、工业金属、小金属、存储器等行业[1] 信息技术产业 - 费城半导体指数周环比上行2.49%至6714.18点，台湾半导体行业指数周环比上行0.50%至829.84点，DXI指数周环比上行6.84%至360305.80点[28] - DDR5、DDR4 DRAM存储器价格环比上行，8GB DDR4价格周环比上行13.89%至14.53美元，16GB DDR4价格周环比上行12.50%至39.38美元，16GB DDR5价格周环比上行5.37%至26.17美元[30] - NAND指数周环比上行18.11%至1438.48，Wafer(256Gb TLC)价格月环比上涨124.49%，Wafer(512Gb TLC)月环比上涨107.52%[24][25] - 10月NB LCD出货量三个月滚动同比增幅扩大1.95个百分点至12.78%，TV LCD出货量三个月滚动同比增幅收窄0.21个百分点至7.13%[33][34] - 10月LED芯片台股营收同比降幅收窄0.78个百分点至-57.35%，MLCC台股营收同比增幅收窄1.38个百分点至8.02%[36] - 10月电信主营业务收入三个月滚动同比增幅扩大1.30个百分点至1.39%[38] 中游制造业 - 新能源汽车中上游产品价格多数上涨，六氟磷酸锂价格周环比上行5.88%至18.00万元/吨，碳酸锂价格周环比上行5.19%至91960元/吨，锰酸锂价格周环比上行14.39%至1.59万元/吨[43] - 光伏价格指数周环比下行0.33%至15.25，其中电池片价格指数周环比下行1.46%至6.73，组件、硅片、多晶硅价格指数持平[51] - 10月包装专用设备产量三个月滚动同比由正转负至-2.23%，当月同比降幅扩大18.4个百分点至-19.5%[54] - 10月金属成形机床产量三个月滚动同比增幅与上月持平为2.23%[55] - 中国港口货物周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大1.0个百分点至4.4%，集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大2.6个百分点至10.0%[57] - CCFI周环比上行2.63%至1122.79点，BDI周环比上行4.20%至2309点，BDTI周环比上行1.59%至1468点[61] 消费需求 - 白酒批发价格总指数旬环比上行0.04%至107.41，名酒批发价格总指数旬环比上行0.03%至109.00[66] - 猪肉平均批发价格周环比下行0.95%至17.72元/公斤，仔猪批发价周环比上行1.45%至17.50元/公斤[68] - 自繁自养生猪养殖利润周环比下行21.09元/头至-135.90元/头，外购仔猪养殖利润周环比下行28.99元/头至-234.63元/头[68] - 十日票房收入均值周环比下行13.86%至6700.80万元，电影票价十日均值周环比上行0.69%至39.51元[74] - 空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅收窄至-29.01%，环比上行6.20%[79] 资源品 - 建筑钢材成交量十日均值周环比上行1.39%至10.36万吨，螺纹钢价格周环比上行0.50%至3388元/吨，钢坯价格周环比上行0.34%至2980元/吨[83][85] - 锑锭价格周环比上行8.48%，黑钨精矿价格周环比上涨3.43%，锡、钴价格周环比分别上行2.23%和2.02%[14] - 伦敦现货黄金价格周环比上涨1.62%，白银价格周环比上涨1.80%[14] - 钒铁价格周环比上涨2.35%，热轧板卷价格周环比上涨1.79%，铁矿石价格周环比上涨1.27%[17] - 秦皇岛优混动力煤价格周环比上行0.26%至834元/吨，京唐港山西主焦煤库提价周环比下行4.30%至1780元/吨[90] - 玉米淀粉价格周环比上行2.79%，黄玉米价格周环比上行2.62%，28种重点监测蔬菜均价周环比上行1.77%[19]

市场表现 - 11月25日A股科创AI和芯片板块强劲反弹，科创人工智能ETF汇添富（589560）上涨超2.5%，科创芯片50ETF（588750）上涨超2% [1] - 热门成分股中，芯原股份涨超7%，源杰科技涨超6%，恒玄科技涨超4%，澜起科技、晶晨股份等涨超3% [4] - 科创芯片50ETF标的指数前十大成分股中，芯原股份上涨7.58%，源杰科技上涨6.64%，澜起科技上涨3.25% [5] - 科创人工智能ETF标的指数前十大成分股中，芯原股份上涨7.53%，恒玄科技上涨4.33%，澜起科技上涨3.38% [6] 市场催化因素 - 美联储12月降息预期升温，利率掉期市场显示降息25个基点的可能性从一周前的约40%飙升至80% [7] - 美国启动“创世纪计划”以利用AI变革科学研究，叠加谷歌Gemini AI取得突破性进展，市场对AI应用乐观情绪高涨 [7] - 受消息影响，美国三大股指全线收涨，科技板块走强，全球存储芯片巨头大涨超13% [7] 行业基本面 - 存储芯片供应商面临“全面售罄的市场状态”，DDR5 DRAM供应紧张程度最为严重 [7] - 摩根士丹利指出整个行业层面出现代际性的供给紧缺，反驳了本轮周期可能转弱的担忧 [7] - Trendforce上修对头部互联网厂商资本支出预计，2025年达4306亿美元（同比增长65%），2026年达6020亿美元（同比增长40%） [8] - 2024年全球AI驱动存储市场规模约为287亿美元，预计2034年将激增至2552亿美元，2024-2034年复合增长率达24% [9] 指数特征比较 - 科创芯片指数选样空间为科创板，近3年超九成芯片上市公司选择在科创板上市，平均市值占比达96% [10] - 指数聚焦芯片上游中游“高精尖”环节，核心环节占比高达96%，高于其他同类指数 [10][12] - 指数采用季度调仓，能更敏捷地反映芯片产业链发展趋势 [11] - 指数2025年前三季度净利润增速高达94%，全年预计归母净利润增速达100% [14] - 指数自某时间点至今最大涨幅高达187.69%，具备较强的向上修复弹性 [14]

板块市场表现 - 11月18日港A半导体板块同步走强，早盘一度领涨市场，虽然后续上攻动能受整体情绪影响放缓，但仍实现逆势上扬 [1] - A股市场中龙迅股份20CM涨停，大为股份涨停，龙头股中芯国际、寒武纪、海光信息、北方华创、华虹公司、中微公司等纷纷跟涨 [1] - 个股表现方面，N自由现价58.28元，涨幅达288.79%，龙迅股份涨20.00%，晶晨股份涨12.43%，东芯股份涨11.34%，大为股份涨9.99% [2] - 港股方面，华虹半导体涨2.39%，中芯国际涨1.03% [3] 存储芯片价格动态 - 自存储芯片"超级周期"启动以来，产品价格持续攀升，2025年第三季度DRAM价格较去年同期大幅上涨171.8% [3] - 三星电子本月大幅上调部分存储芯片价格，较9月涨幅最高达60%，其中32GB DDR5内存芯片合约价从9月的149美元跃升至11月的239美元，涨幅达60.4% [4] - 16GB与128GB DDR5芯片价格分别上涨约50%，64GB及96GB产品涨幅均超30% [4] - 三星电子率先暂停10月DDR5 DRAM合约报价，SK海力士与美光随后跟进，共同推升市场涨势 [3] 行业供需分析 - DDR5等高阶存储芯片出现供需失衡，AI服务器对高性能存储的需求爆发是此轮涨价的核心驱动力 [5] - AI服务器对HBM、DDR5等高性能存储需求激增，挤压传统DRAM产能，导致DDR4等产品供应紧张，价格持续走高 [5] - AI服务器需求正挤占原厂产能，DDR4等产品面临结构性紧缺，缺货潮或持续至2027年 [6] - 2025年三季度全球存储市场规模连续两个季度攀升至584.59亿美元，创下季度历史峰值，DRAM市场规模环比增长24.7%至400.37亿美元，NAND市场规模环比增长16.8%至184.22亿美元 [6] 供应链与产能状况 - 全球半导体供应链正全线处于高负荷运转状态，中芯国际三季度产能利用率达95.8%，产线供不应求 [7] - 中芯国际承接了大量模拟、存储包括NOR/NAND Flash、MCU等急单，结合行业供给存在明显缺口，预计高价位态势将持续 [7] - 国际芯片巨头加大扩产力度，SK海力士计划在韩国龙仁市建设四座大型晶圆厂，首座晶圆厂预计2027年5月竣工 [7] - 三星集团扩大半导体投资，平泽第2工厂新建的第5条线计划于2028年全面投产，还计划通过收购的PlactGroup在韩国建设生产线，重点布局AI数据中心市场 [7] 行业前景展望 - 机构普遍看好存储行业长期成长前景，本轮周期主要系AI时代下存储需求爆发推动，同时供给侧产能开出有限 [7] - 展望2026年上半年甚至2026年全年，存储行业供需缺口或将进一步扩大，价格涨势有望延续 [7] - 随着供应商库存水位进一步下降，DRAM和NAND市场价格已经全面上涨，预计四季度存储市场规模将续创季度新高 [6] - 供应链安全与自主可控是长期趋势，设备与材料在国产替代顶层设计下逻辑最硬，数字芯片是算力自主的核心载体，先进封测受益于技术升级 [8]

板块市场表现 - 11月18日港A半导体板块逆势上扬，早盘一度领涨市场 [1] - A股龙迅股份20CM涨停，大为股份涨停，中芯国际、寒武纪、海光信息等龙头股跟涨 [1] - 个股表现突出：N自由现价58.28元，涨幅达288.79%；龙迅股份现价79.86元，涨幅20.00%；晶晨股份现价90.30元，涨幅12.43% [2] - 港股华虹半导体涨幅超2%，中芯国际涨幅超1% [2]；华虹半导体最新价79.400港元，涨2.39%，中芯国际最新价73.700港元，涨1.03% [3] 存储芯片价格动态 - 2025年第三季度DRAM价格较去年同期大幅上涨171.8% [4] - 三星电子暂停10月DDR5 DRAM合约报价，SK海力士与美光跟进，共同推升市场涨势 [4] - 三星本月大幅上调部分存储芯片价格，较9月最高涨幅达60%：32GB DDR5内存芯片合约价从149美元跃升至239美元，涨幅60.4% [5] - 16GB与128GB DDR5芯片价格分别上涨约50%，64GB及96GB产品涨幅均超30% [5] 行业供需与驱动力 - AI服务器对HBM、DDR5等高性能存储需求激增是此轮涨价核心驱动力，并挤压传统DRAM产能 [6] - AI服务器需求挤占原厂产能，DDR4等产品面临结构性紧缺，缺货潮或持续至2027年 [7] - 2025年三季度全球存储市场规模达584.59亿美元，创季度历史峰值，DRAM市场规模环比增长24.7%至400.37亿美元，NAND市场规模环比增长16.8%至184.22亿美元 [7] 供应链与产能状况 - 中芯国际三季度产能利用率达95.8%，产线供不应求，承接大量模拟、存储包括NOR/NAND Flash、MCU等急单 [8] - 国际芯片巨头加大扩产力度：SK海力士在韩国龙仁市建设四座大型晶圆厂，首座预计2027年5月竣工；三星集团平泽第2工厂新建第5条线计划于2028年投产 [8] - 机构展望26年上半年甚至2026年存储行业供需缺口或将进一步扩大，价格涨势有望延续 [8] 长期发展逻辑 - 供应链安全与自主可控是长期趋势，设备与材料在国产替代顶层设计下逻辑最硬 [9] - 数字芯片是算力自主的核心载体，先进封测受益于技术升级 [9]

A股存储芯片板块市场表现 - 11月14日A股存储芯片板块大跌，佰维存储、江波龙、普冉股份等多只个股跌幅超过10% [1] - 具体个股表现：同有科技跌12.08%至22.20元，佰维存储跌10.96%至127.08元，江波龙跌10.77%至291.07元，普冉股份跌10.19%至150.00元 [2] - 板块整体下跌2.94%，报1714.42点，另有13只个股跌幅超过7% [2][6] 铠侠控股业绩与市场影响 - 铠侠控股第二财季营收4483亿日元，低于市场预期的4611亿日元，同比下滑6.8% [6] - 调整后净利润仅407亿日元，同比骤降超60%，低于市场预期的474亿日元 [6] - 业绩不及预期引发连锁反应，其美股ADR暴跌，带动西部数据跌5.39%、希捷科技跌7.31%、美光科技跌3.25%下跌 [6] - 11月14日铠侠控股股价早盘大跌超23%，并一度触及跌停 [6] - 业绩不佳可能源于其向苹果供应移动NAND芯片的固定价格协议，在现货价格大幅上涨背景下未能受益于市场行情 [6] 存储芯片价格动态与市场分歧 - 全球存储市场进入新一轮高景气周期，存储芯片价格节节高涨，但资本市场和产业界对于后续价格趋势出现分歧 [3] - 三星电子本月将部分内存芯片价格较9月上调30%-60%，例如32GB DDR5内存模块合约价从149美元涨至239美元，涨幅超60% [4][9] - 闪迪大幅调涨NAND闪存合约价格，涨幅高达50%，引发整个存储供应链震动 [13] - 存储原厂自9月份起开启全面大幅涨价，但铠侠第二财季业绩未反映此轮涨价，因其对应时间段为7月1日至9月30日 [7] 供需状况与行业趋势 - AI需求导致存储产品供不应求，第四季度上游原厂仅对科技龙头或一线云厂商提供报价，DDR5几乎未释放产能给一般客户，市场已完全进入卖方市场 [10] - 半导体分销商Fusion Worldwide指出，大型服务器制造商和数据中心建设公司拿不到足够产品，支付的价格溢价极其夸张 [9] - 行业高管与分析师表示，芯片短缺情况极为严重，已引发部分客户恐慌性采购 [11] - 三星、SK海力士、铠侠、美光等四大存储龙头下半年纷纷削减NAND闪存供应量，旨在推动价格上涨并因AI需求转向QLC工艺导致产量下降 [12] 主要厂商动态与减产计划 - 三星电子今年的NAND晶圆产量目标从去年的507万片下调约7%至472万片，铠侠年产量从480万片调减至469万片，预计减产趋势将持续到明年 [12] - SK海力士NAND产量从去年的201万片降至约180万片，降幅约10%，美光新加坡Fab 7工厂将产量维持在30万片出头的保守水平 [12] - 北美大型科技企业担心NAND价格飙升，已开启恐慌性囤货，部分供应商明年NAND供货量已被抢订一空 [12] - 受合约市场强势拉动，NAND现货市场氛围升温，中小型买家难以从原厂取得货源转向现货市场，但供应稀缺导致惜售情绪浓厚，价格持续上扬 [14]

行业核心观点 - 上游存储芯片价格持续大幅上涨，导致手机厂商暂缓采购并面临低库存压力 [1] - AI数据中心需求激增和供应端收紧共同推高存储芯片价格 [4] - 存储芯片成本上涨正快速向消费端传导，预计将导致手机售价上涨或配置缩水 [5][6] 手机厂商动态 - 小米、OPPO、vivo等主流厂商已暂缓本季度存储芯片采购计划 [1] - 行业库存普遍低于两个月，部分厂商DRAM库存不足三周 [1] - 手机厂商正面临是否接受原厂接近50%涨幅报价的艰难抉择 [1] 存储芯片供需分析 - AI大模型浪潮下数据中心需求激增，服务器厂商采购报价比手机厂商高出30%以上 [4] - 三星电子于10月暂停DDR5 DRAM合约报价，导致一周内DDR5现货价格飙升25% [4] - 四大存储原厂下半年纷纷削减NAND闪存供应量以推动价格回升 [4] 主要厂商供应调整 - 三星今年NAND晶圆产量目标从507万片下调约7%至472万片 [4] - 铠侠NAND晶圆产量从480万片降至469万片 [4] - SK海力士NAND晶圆产量从201万片降至约180万片，降幅约10% [4] - 美光新加坡Fab 7工厂维持保守产量，仅约30万片 [4] 成本传导与终端影响 - 存储成本通常占整机成本10%–30%，部分高配机型占比可超过20% [5] - 受存储芯片价格上涨影响，中高端手机普遍涨价100–500元 [5] - OPPO Find X9系列12GB+256GB与16GB+512GB版本价差高达900元 [5] - 台积电自2026年起将对5nm以下先进制程芯片涨价8%–10%，带来双重成本压力 [5] 行业预期与预警 - 业内认为此轮内存涨价严重程度远超预期，已成为冲击消费端的价格风暴 [5] - 预计11月NAND价格将上涨50%，DDR5价格顶多再涨一倍 [6] - 当前内存缺货为30年最严重，成本最终将由普通消费者承担 [6]