IT之家 1 月 28 日消息，SK 海力士今日（1 月 28 日）发布截至 2025 年 12 月 31 日的 2025 财年及第四季度财务报告： SK 海力士 2025 财年第四季度营收为 32.8267 万亿韩元（现汇率约合 1579.62 亿元人民币），环比增长 34%；营业利润为 19.1696 万亿韩元（现汇率约合 922.44 亿元人民币），环比增长 68%；营业利润率达 58%，三项指标均刷新历史纪录。 SK 海力士表示："为了应对以 AI 为核心的市场需求转型，公司持续加强技术竞争力，扩大高附加值产品占比，通过兼顾收益性和增长性的战略实现业绩突 破。2025 年再次印证了公司全球领先的技术实力。" SK 海力士在 DRAM 业务领域，HBM 销售额同比增长逾一倍，成为创下历史最高业绩的核心动力。通用 DRAM 方面，SK 海力士已正式量产第六代 10 纳 米级（1c）DDR5 DRAM，并成功开发基于第五代 10 纳米级（1b）32Gb 单片的业界最高容量 256GB 服务器 DDR5 RDIMM 模块。 此次业绩远超 SK 海力士 2024 年创下的历史最高纪录，营收同比增长逾 30 万亿 ...

行业核心动态：半导体存储芯片进入涨价与超级周期 - 核心观点：人工智能服务器需求爆发导致存储芯片供需结构失衡，引发全行业芯片供应紧张和成本上升，多家半导体公司产品大幅涨价，行业分析师预测存储芯片超级周期将至少延续至2027年 [1][2][3] 公司具体涨价行动 - 中微半导决定于即日起对MCU、Norflash等产品进行价格调整，涨价幅度15%至50% [1] - 国科微自1月起对合封512Mb的KGD产品涨价40%，对合封1Gb的KGD产品涨价60%，对合封2Gb的KGD涨价80% [1] 存储芯片价格涨幅数据 - 第四季度DDR5 DRAM芯片价格同比上涨314% [2] - 预计本季度传统DRAM合约价格将较去年四季度上涨55%至60% [2] - 预计本季度NAND闪存合约价格上涨33%至38% [2] - 2025年第四季度DRAM芯片平均售价环比上涨超30% [3] - 2025年第四季度NAND闪存平均售价环比上涨约20% [3] - 三星电子与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度提升60%至70% [2] - Counterpoint Research预测本季度DDR5价格环比上涨40%，第二季度还将进一步增长20% [2] 涨价原因与行业趋势分析 - 本轮存储芯片价格上扬主要源于人工智能服务器需求的持续爆发 [1] - AI服务器对高性能存储芯片消耗量激增，导致传统消费电子、工业控制等领域芯片出现结构性短缺 [1] - DRAM原厂大规模转移先进制程、新产能至Server、HBM应用，导致其他市场供给严重紧缩 [2] - 超大规模数据中心运营商和云服务商正在大量采购DRAM且愿意支付溢价 [3] - 强劲价格走势有望贯穿整个2026年，甚至延续至2027年上半年 [3] - 野村证券认为，这一轮始于2025年下半年的存储超级周期至少延续至2027年 [3] - 真正有意义的新增供给最早要到2028年初期才会出现 [3] 产业链相关公司业绩与业务进展 - 中芯国际第三季度销售收入为23.82亿美元，同比增长9.7% 毛利率为22%，环比上升1.6% 产能利用率上升至95.8%，环比增长3.3% [4] - 中芯国际超低功耗28纳米逻辑工艺进入量产阶段 嵌入式存储平台从消费市场向车规、工业MCU领域拓展 [4] - 华虹半导体第三季度营收达6.352亿美元，同比增长20.7% 毛利率为13.5%，同比上升1.3%，环比提升2.6% [4] - 华虹半导体65nm及以下制程的收入同比增长47.7%，在总销售收入中占比27.1% [4] - 上海复旦业务囊括安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片、现场可编程门阵列四大类产品线 [5]

核心观点 - 美光科技作为人工智能关键内存供应商 其股价从2025年1月的103.21美元上涨至当前的365美元左右 涨幅达251% 且未来市盈率仅为11.45 远低于半导体行业平均的37.29 显示其估值仍具吸引力 [1] - 尽管当前股价已超过华尔街日报汇总45位分析师得出的平均目标价350.46美元 但基于人工智能驱动的内存需求持续强劲 公司有望在2026年底前达到500美元的股价里程碑 [2][15] 市场表现与估值 - 美光科技股价自2025年1月中旬以来大幅上涨 从103.21美元涨至约365美元 涨幅达251% [1] - 公司追踪市盈率为34.48 但远期市盈率仅为11.45 显著低于半导体行业37.29的平均远期市盈率 [1] - 华尔街日报汇总的45位分析师目标价中 平均为350.46美元 最低为107美元 最高为500美元 [2] 人工智能生态中的内存角色与需求 - 人工智能模型依赖强大的CPU和GPU 但其算力可能因近内存不足导致数据读写瓶颈而闲置 人工智能芯片现已成为内存密集型 [4][5] - 人工智能模型基于矩阵乘法、向量运算和张量收缩构建 对内存需求巨大 人工智能加速器需同时执行数万次操作 [5] - 高带宽内存需求旺盛 但HBM模块制造更复杂 需要比DRAM更多的晶圆 导致内存制造商将资源从DRAM重新分配到HBM [8][9] - DRAM供应短缺自10月以来导致价格大幅上涨 美光科技运营执行副总裁指出短缺是“前所未有的” [9] 美光科技的行业地位与业务 - 美光科技是集成器件制造商 拥有自己的制造设施 为CPU和GPU供应DDR5 DRAM [6] - 公司为人工智能加速器供应高带宽内存 包括HBM3、最新的HBM4以及定制化的HBM4E 后者带宽高出约2.5倍 [7] - 根据Counterpoint 2025年第三季度报告 美光在全球DRAM/HBM市场份额中排名第三 占有率为26% [7] - 公司最新财报显示 DRAM业务收入达108亿美元 同比增长69% [10] 财务表现与业务部门 - 2026财年第一季度 美光科技毛利率和每股收益远超其最高指引 [11] - 云内存业务部门是主要增长动力 其毛利率从去年同期的51%提升至66% 收入增长近100% 达到52.8亿美元 [11] - 汽车与嵌入式业务部门收入创下17亿美元纪录 占公司总收入136亿美元的13% 其中DRAM贡献了总收入的79% [12] 产能扩张与未来展望 - 为应对需求 美光科技签署了18亿美元的意向书 计划收购力积电在台湾的P5晶圆厂 [14] - 建立新晶圆厂及整合过程耗时 来自力积电的额外DRAM产出预计要到2027年下半年才能实现 [14] - 自动驾驶出租车经济刚刚起步 美光科技将在这一演进中成为不可或缺的一环 [13] - 在可预见的未来 行业焦点将持续集中在HBM上 [8]

全球最大存储芯片制造商三星电子将于周四(1月8日)公布2025年第四季度初步业绩。由于严重芯片短缺 推动存储芯片价格大幅飙升，分析师预计，三星电子第四季度营业利润将同比飙升160%。据LSEG SmartEstimate对31名分析师的预测，三星预计在10月至12月期间实现16.9万亿韩元的营业利润(约合117 亿美元)，高于上年同期的6.49万亿韩元，并将创下自2018年第三季度以来的最高季度利润。 相关概念股： 中芯国际(00981)：财报显示，中芯国际第三季度销售收入为23.82亿美元，同比增长9.7%；毛利率为 22%，环比上升1.6%。产能利用率上升至95.8%，环比增长3.3%。产品平台方面，超低功耗28纳米逻辑 工艺进入量产阶段，为客户提供了更低功耗、更高质量的解决方案；图像传感器CIS和信号处理ISP工艺 持续技术迭代，提升感光能力、画面质量、高信噪比，同时开发覆盖更多波段的光学工艺平台；嵌入式 存储平台从消费市场向车规、工业MCU(微控制器)领域拓展；特色存储Nor、NAND(均为非易失性存 储)，提供更高密度、更小尺寸、更低功耗的高可靠性存储平台。 华虹半导体(01347)：财报显示，华虹 ...

三星电子2025年第四季度业绩预期 - 核心观点：由于严重芯片短缺推动存储芯片价格大幅飙升，三星电子2025年第四季度营业利润预计将同比飙升160%，达到16.9万亿韩元（约117亿美元），创下自2018年第三季度以来的最高季度利润 [1] 存储芯片价格变动与驱动因素 - 第四季度DDR5 DRAM芯片价格同比上涨314% [2] - 本季度传统DRAM合约价格预计较去年四季度上涨55%至60%，NAND闪存合约价格上涨33%至38% [2] - 价格上涨主要源于人工智能服务器需求持续爆发，导致传统消费电子、工业控制等领域芯片供应出现结构性短缺 [1] - DRAM原厂大规模转移先进制程和新产能至服务器及HBM应用，以满足AI服务器需求，加剧了其他市场的供给紧缩 [2] 行业供需展望与涨价预期 - 三星电子与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度提升60%-70%，并向个人电脑与智能手机DRAM客户提出相近幅度的涨价方案 [2] - 2026年全球存储芯片预计仍将供不应求，有望持续涨价；预计DRAM位元供应量增幅约为15%至20%，而需求增速预计将达到20%至25% [2] - 本轮始于2025年下半年的存储超级周期预计至少延续至2027年，真正有意义的新增供给最早要到2028年初期才会出现 [3] - 三大存储芯片公司（三星电子、SK海力士、美光科技）盈利预计将创历史新高 [3] 相关公司业绩与业务进展 - **中芯国际(00981)**：第三季度销售收入为23.82亿美元，同比增长9.7%；毛利率为22%，环比上升1.6%；产能利用率上升至95.8%，环比增长3.3% [4] - **中芯国际(00981)**：超低功耗28纳米逻辑工艺进入量产阶段；嵌入式存储平台向车规、工业MCU领域拓展；特色存储Nor、NAND提供更高密度、更小尺寸、更低功耗的高可靠性存储平台 [4] - **华虹半导体(01347)**：第三季度营收达6.352亿美元，同比增长20.7%；毛利率为13.5%，同比上升1.3%，环比提升2.6% [4] - **华虹半导体(01347)**：得益于闪存、逻辑及模拟产品需求增加，其65nm及以下制程的收入同比增长47.7%，在总销售收入中占比27.1% [4] - **上海复旦(01385)**：业务囊括安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片、现场可编程门阵列(FPGA)四大类产品线，并通过控股子公司华岭股份提供芯片测试服务 [5]

文章核心观点 - AI需求推动存储行业进入“超级周期”，主要厂商大幅提价且扩产谨慎，导致供需持续紧张，行业景气度预计至少持续至2026年底 [1][2][3][4] 行业周期与驱动因素 - 存储行业为强周期行业，通常约3-4年一轮，但AI需求将本轮周期拉长至少一年，行业一致判断行情至少持续到2026年底 [2][3] - 本轮周期始于2024年，AI服务器需求增加存储芯片出货，且需要DDR5、HBM等新一代内存释放算力性能 [3] - 价格上涨核心原因：上一轮下行周期价格跌至历史极低值后的触底反弹，以及AI带来的增量需求远超预期 [3] - AI需求下，HBM产能挤占导致DDR5、LPDDR5x、GDDR7等通用内存产品价格也快速上涨 [3] - AI驱动下存储行业供需失衡加剧，预计开启持续数年“超级周期”，到2027年全球存储市场规模有望向3000亿美元迈进 [4] 价格走势与市场预测 - 瑞银预计：2024年第四季度DDR合约定价季增35%，NAND价格上涨20% [1] - 瑞银预计：2026年第一季DDR合约价将进一步上涨30%，NAND价格上涨20% [1] - TrendForce预测：2026年DRAM需求将同比增长26%，供应增长20%，存在缺口；预计2026年整体DRAM平均单价同比上涨58% [9] - TrendForce指出：LPDDR5在2026年涨幅预计非常可观，因AI客户高价争夺产能 [9] - 价格上涨已传导至终端，电脑、手机等因存储涨价成本压力大增，联想、戴尔已开始提价，可能抑制消费端需求 [9] 主要厂商动态与业绩 - **美光**：2026财年第一财季（截至2025年11月27日）调整后营收136.4亿美元，同比增长57%；经调整净利润54.82亿美元，同比增长58% [5] - **美光**：第二财季营收展望为187亿美元（上下浮动4亿美元），大幅高于市场预期的143亿美元 [5] - **三星电子**：2025年第三季度营业利润12.16万亿韩元（约85.6亿美元），同比增长32.2% [5] - **SK海力士**：2025年第三季度销售额24.45万亿韩元，环比增10%，同比增39%；营业利润11.38万亿韩元，环比增24%，同比增62% [5] - 三大存储巨头（三星、海力士、美光）在DRAM细分领域合计份额超过九成 [7] 厂商扩产策略与产能状况 - 主要厂商对扩产态度谨慎，旨在平衡需求与价格，降低供过于求风险 [8] - **三星**：表示不会快速扩建生产设施，而是优化资本支出策略 [8] - **SK海力士**：计划将约一半通用DRAM产能转向最新的10纳米级第六代1c DRAM生产；2026年约30%营收投入资本支出以加快产能转换，但短期内仍难解决供应短缺 [8] - **SK海力士**：内部分析文件显示，新DRAM工厂从建设到正常运营需数年，预计新增产能2028年才能释放 [8] - **美光**：决定退出消费级业务，将全部资源集中于数据中心业务板块以提升获利 [9] - 行业人士认为，扩产谨慎原因包括对下行周期心有余悸，以及担心AI需求被证伪后导致产能过剩 [9] 二级市场表现与目标价调整 - 瑞银将SK海力士目标价从71万韩元上调至85.3万韩元；将三星电子目标价从12.8万韩元上修至15.4万韩元 [6] - 花旗集团分析师将美光目标价从275美元上调至300美元 [6] - 2024年下半年以来，A股存储公司股价大幅上涨：香农芯创涨294.51%，东芯股份涨291.19%，江波龙涨195.51%，佰维存储涨67.17% [1] 产业链公司业绩与动态 - 2024年前三季度，中国存储芯片产业上市公司营收增长16.08%，净利润增长26.44% [6] - **江波龙**：第三季度归母净利润6.98亿元，同比大幅增长1994.42%，环比大幅上涨318.94% [6] - **香农芯创**：前三季度营业收入264亿元，同比增长59.90% [6] - **长鑫存储**：2024年10月，国产DRAM大厂长鑫存储已完成上市辅导，距离正式递表仅一步之遥 [6] 细分市场与供需结构 - AI需求打乱了存储产品换代节奏：HBM新增需求导致厂商资源倾斜，DDR5产能部分保留，DDR4产能被砍 [4] - 中国市场对DDR4仍有很大需求，预计持续两三年，DDR4紧缺导致需求转向DDR5，加剧DDR5紧张和产业链供需失衡 [4]

文章核心观点 - 受AI需求强劲推动，叠加行业在上一轮下行周期中价格跌至历史极值且龙头厂商扩产谨慎，存储行业正经历一轮幅度远超预期、持续时间更长的“超级周期”，价格持续快速上涨，行业公司业绩与股价表现强劲 [1][2][3] 行业周期与驱动因素 - 存储行业为强周期行业，历史周期约3-4年，但AI需求将本轮上行周期至少拉长至2026年底 [2] - 本轮周期始于2024年，AI服务器需求增加存储芯片出货，且高性能AI服务器需要DDR5、HBM等新一代内存芯片释放算力 [2] - 价格上涨核心原因：上一轮下行周期价格跌至历史极低值后的触底反弹；AI带来的增量需求完全超出预期 [2] - AI需求下，HBM产能挤占导致DDR5、LPDDR5x、GDDR7等通用内存产品价格也快速上涨，加速了史上最强上涨周期的到来 [2] - 原本DDR4向DDR5的换代节奏被HBM的新增需求打乱，DDR4产能被削减，而中国市场对其仍有巨大需求，导致供需失衡蔓延至DDR5，整个产业链处于供需失衡状态 [3] 价格预测与市场展望 - 瑞银预计，2024年第四季度DDR合约定价季增35%，NAND价格上涨20% [1] - 瑞银预计，2026年第一季DDR合约价将进一步上涨30%，NAND价格上涨20% [1] - 摩根士丹利预计，AI驱动下存储行业将开启持续数年的“超级周期”，到2027年全球存储市场规模有望向3000亿美元迈进 [3] - TrendForce预测，2026年DRAM需求将同比增长26%，而供应增长为20%，存在缺口，预计2026年整体DRAM平均单价将同比上涨58% [7] - LPDDR5在2026年的涨幅预计也会非常可观，因AI客户会高价争夺产能 [7] 主要厂商动态与业绩 - 美光2026财年第一财季（截至2025年11月27日）调整后营收达136.4亿美元，同比增长57%，远超预期的129.5亿美元；经调整净利润为54.82亿美元，同比增长58% [3] - 美光给出的第二财季营收展望为187亿美元（上下浮动4亿美元），大幅高于市场预期的143亿美元 [3] - 三星电子2025年第三季度营业利润为12.16万亿韩元（约合85.6亿美元），同比增长32.2%，远超预期的10.1万亿韩元 [4] - SK海力士2025年第三季度销售额为24.45万亿韩元，环比增长10%，同比增长39%；营业利润为11.38万亿韩元，环比增长24%，同比增长62% [4] - 三星、海力士和美光在DRAM细分领域的合计份额超过九成 [5] 厂商扩产策略 - 三星表示不会快速扩建生产设施，而是通过优化资本支出策略平衡需求与价格，以降低供过于求风险 [6] - SK海力士计划将约一半的通用DRAM产能转向最新的10纳米级第六代1c DRAM产品生产，并计划在2026年将约30%的营收投入资本支出以加快产能转换，但短期内仍难解决供应短缺问题 [6] - 美光决定退出消费级业务，并将全部资源集中于数据中心业务板块以提升获利 [7] - 厂商扩产谨慎原因：对之前下行周期“跌怕了”；担忧AI需求若被证伪，扩产将导致产能过剩并再次陷入亏损 [7] 对产业链与市场的影响 - 价格上涨已传导至A股市场，2024年下半年以来，香农芯创、东芯股份、江波龙、佰维存储股价分别上涨294.51%、291.19%、195.51%、67.17% [1] - 国内存储产业链业绩增长强劲，中上协数据显示，2024年前三季度存储芯片产业上市公司营收增长16.08%，净利润增长26.44% [5] - 江波龙第三季度实现归母净利润6.98亿元，同比大幅增长1994.42%，环比大幅上涨318.94% [5] - 香农芯创前三季度实现营业收入264亿元，同比增长59.90% [5] - 国产DRAM大厂长鑫存储已完成上市辅导，距离正式递表仅一步之遥 [5] - 电脑、手机等终端产品因存储涨价成本压力大增，联想、戴尔已开始提价，这可能抑制消费端需求并反向调节市场价格 [7]

行业核心观点 - AI需求推动存储行业开启“超级周期”，涨价幅度远超预期且周期有望持续至2026年底 [2][5][6][11] - 全球存储巨头谨慎扩产，导致供需失衡加剧，市场出现焦虑性扫货，进一步助推价格上涨 [3][10] - 存储芯片价格上涨已传导至产业链各环节，相关公司业绩与股价均表现强劲 [2][7][8] 行业周期与涨价驱动因素 - 本轮周期始于2024年，AI服务器需求增加存储芯片出货，并需要DDR5、HBM等新一代内存释放算力 [5] - 2025年下半年迎来快速涨价，核心原因是上一轮下行周期价格触底反弹及AI带来的增量需求超预期 [5] - HBM的新增需求打乱了DDR4向DDR5的正常换代节奏，挤占了行业产能，导致DDR5、LPDDR5x等通用内存产品价格也快速上涨 [5][6] - 全球存储龙头在下跌周期中将价格压至历史极低值，当前反弹时却不扩产，引发市场焦虑性扫货 [3] 价格预测与市场规模 - 瑞银预计，2024年第四季度DDR合约定价季增35%、NAND价格上涨20% [2] - 2026年第一季DDR合约价将进一步上涨30%，NAND价格上涨20% [2] - TrendForce预测，2026年DRAM需求将同比增长26%，而供应增长为20%，存在缺口；预计2026年整体DRAM平均单价将同比上涨58% [11] - 摩根士丹利预计，AI驱动下存储行业将开启持续数年的“超级周期”，到2027年全球存储市场规模有望向3000亿美元迈进 [6] 全球存储巨头动态 - **美光**：2026财年第一财季调整后营收达136.4亿美元，同比增长57%；经调整净利润为54.82亿美元，同比增长58%；第二财季营收展望为187亿美元，大幅高于市场预期的143亿美元 [7] - **三星电子**：2025年第三季度营业利润12.16万亿韩元（约合85.6亿美元），同比增长32.2% [7] - **SK海力士**：2025年第三季度销售额24.45万亿韩元，同比增长39%；营业利润11.38万亿韩元，同比增长62% [7] - 三大巨头对扩产态度谨慎：三星表示不会快速扩建生产设施；SK海力士计划将约一半通用DRAM产能转向1c DRAM生产，但新工厂产能预计2028年才能释放；美光决定退出消费级业务，专注数据中心以提升获利 [10] 机构观点与目标价调整 - 瑞银将SK海力士目标价从71万韩元上调至85.3万韩元，将三星电子目标价从12.8万韩元上修至15.4万韩元 [7] - 花旗集团分析师将美光的目标价从275美元上调至300美元 [7] A股市场及产业链公司表现 - 下半年以来，香农芯创、东芯股份、江波龙、佰维存储股价分别上涨294.51%、291.19%、195.51%、67.17% [2] - 截至12月18日，香农芯创年内涨幅超394%，东芯股份年内涨近382% [2] - 今年前三季度，存储芯片产业上市公司营收增长16.08%，净利润增长26.44% [8] - **江波龙**：第三季度归母净利润6.98亿元，同比增长1994.42%，环比上涨318.94% [8] - **香农芯创**：前三季度营业收入264亿元，同比增长59.90% [8] - 国产DRAM大厂长鑫存储已完成上市辅导，距离正式递表仅一步之遥 [8] 未来展望与潜在变化 - 行业普遍判断本轮行情至少会持续到2026年底 [3][11] - 价格过高会抑制需求，目前电脑、手机等终端产品因存储涨价成本压力大增，联想、戴尔已开始提价，可能导致消费端需求被抑制，反向调节市场价格 [11] - 除了消费电子DRAM，LPDDR5在2026年的涨幅预计也非常可观，因为AI客户会高价争夺产能 [11]

文章核心观点 - 受AI需求强劲推动及主要供应商扩产谨慎影响，全球存储行业正经历一轮幅度远超预期的“超级周期”涨价，行业普遍判断此轮上行周期至少将持续至2026年底 [1][3][6][12] - 存储芯片价格大幅上涨已传导至资本市场，A股存储产业链公司股价与业绩均表现强劲 [1][8][9] 行业周期与涨价驱动因素 - 存储行业具有强周期性，通常为3-4年一轮，本轮周期始于2024年，AI需求将周期至少拉长了一年 [3][6] - 本轮快速涨价始于2025年下半年，核心驱动因素包括：上一轮下行周期价格跌至历史极低值后的触底反弹，以及AI带来的增量需求远超预期 [6] - AI服务器需求不仅增加了存储芯片出货，其所需的高性能DDR5、HBM等新一代内存也挤占了行业产能，导致DDR5、LPDDR5x等通用内存产品价格快速上涨，加剧供需失衡 [6][7] - 行业巨头对扩产态度谨慎，通过优化资本支出、转换产品线而非快速新建产能来平衡市场，导致供应增长难以匹配需求增长，市场出现“焦虑性扫货”进一步助推涨价 [3][11][12] 价格预测与市场展望 - 瑞银预计，2025年第四季度DDR合约定价将环比上涨35%，NAND价格上涨20%；2026年第一季度DDR合约价将进一步环比上涨30%，NAND价格上涨20% [1] - TrendForce预测，2026年DRAM需求将同比增长26%，超过供应20%的增幅，预计2026年整体DRAM平均单价将同比上涨58% [12] - 摩根士丹利指出，AI驱动下存储行业供需失衡加剧，预计将开启持续数年的“超级周期”，到2027年全球存储市场规模有望向3000亿美元迈进 [7] - 行业人士判断，存储涨价周期至少可以持续到2026年底，但价格过高会抑制终端消费需求（如电脑、手机），可能反向调节市场致使价格回落 [12] 全球存储巨头业绩与动态 - **美光**：2026财年第一财季（截至2025年11月27日）调整后营收达136.4亿美元，同比增长57%；经调整净利润为54.82亿美元，同比增长58%；对第二财季的营收展望为187亿美元（上下浮动4亿美元），大幅高于市场预期 [7] - **三星电子**：2025年第三季度营业利润为12.16万亿韩元（约合85.6亿美元），同比增长32.2% [8] - **SK海力士**：2025年第三季度销售额为24.45万亿韩元，同比增长39%；营业利润为11.38万亿韩元，同比增长62% [8] - 投行大幅上调巨头目标价，如瑞银将SK海力士目标价从71万韩元上调至85.3万韩元，将三星电子目标价从12.8万韩元上修至15.4万韩元 [8] A股存储产业链市场表现 - 下半年以来（截至文章发布时），部分A股存储公司股价大幅上涨：香农芯创上涨294.51%，东芯股份上涨291.19%，江波龙上涨195.51%，佰维存储上涨67.17% [1] - 从年内涨幅（截至12月18日）看，香农芯创涨幅超394%，东芯股份涨近382% [1] - 根据Wind存储器指数，年内涨幅前十的公司包括东芯股份（381.69%）、德明利（230.99%）、江波龙（200.63%）等 [2] - 行业业绩强劲：前三季度存储芯片产业上市公司营收增长16.08%，净利润增长26.44%；江波龙第三季度归母净利润6.98亿元，同比大幅增长1994.42%；香农芯创前三季度营收264亿元，同比增长59.90% [9] - 国产DRAM大厂长鑫存储上市进程加速，已在2024年10月完成上市辅导 [9]

文章核心观点 - 受AI需求强劲推动及行业供给策略谨慎影响，存储行业正经历史上最猛涨价潮，并开启将持续至2026年底的“超级周期” [1][2][8] 行业周期与驱动因素 - 存储行业为强周期行业，通常每轮周期持续3-4年，本轮周期始于2024年，AI需求至少将周期拉长一年，行业一致判断行情至少持续到2026年底 [1][2] - 本轮快速涨价始于2025年下半年，核心驱动一方面是上一轮下行周期价格跌至历史极低值后的触底反弹，另一方面是AI带来的增量需求完全超出预期 [2] - AI服务器需求不仅增加了存储芯片出货，其所需的高性能DDR5、HBM等新一代内存芯片也挤占了行业产能，导致DDR5、LPDDR5x、GDDR7等通用内存产品价格快速上涨 [2][3] 价格预测与市场规模 - 瑞银预计，2025年第四季度DDR合约定价季增35%，NAND价格上涨20%；2026年第一季DDR合约价将进一步上涨30%，NAND价格上涨20% [1] - TrendForce预测，2026年DRAM平均单价将同比上涨58% [8] - 摩根士丹利研报指出，AI驱动下存储行业将开启持续数年的“超级周期”，到2027年全球存储市场规模有望向3000亿美元迈进 [3] 国际巨头业绩与市场反应 - 美光2026财年第一财季（截至2025年11月27日）调整后营收达136.4亿美元，同比增长57%，远超预期的129.5亿美元；经调整净利润为54.82亿美元，同比增长58% [3] - 美光给出的第二财季营收展望为187亿美元（上下浮动4亿美元），大幅高于市场预期的143亿美元 [3] - 三星电子2025年第三季度营业利润为12.16万亿韩元（约合85.6亿美元），同比增长32.2%，远超分析师预期的10.1万亿韩元 [4] - SK海力士2025年第三季度销售额为24.45万亿韩元，环比增长10%，同比增长39%；营业利润为11.38万亿韩元，环比增长24%，同比增长62% [4] - 瑞银将SK海力士目标价从71万韩元上调至85.3万韩元，将三星电子目标价从12.8万韩元上修至15.4万韩元；花旗将美光目标价从275美元上调至300美元 [5] A股市场与国内产业链表现 - 2025年下半年以来，A股存储公司股价大幅上涨：香农芯创上涨294.51%，东芯股份上涨291.19%，江波龙上涨195.51%，佰维存储上涨67.17% [1] - 2025年前三季度，存储芯片产业上市公司营收增长16.08%，净利润增长26.44% [5] - 江波龙第三季度实现归母净利润6.98亿元，同比大幅增长1994.42%，环比大幅上涨318.94% [5] - 香农芯创前三季度实现营业收入264亿元，同比增长59.90% [5] - 国产DRAM大厂长鑫存储已完成上市辅导，距离正式递表仅一步之遥 [5] 供给端策略与供需展望 - 全球DRAM市场由三星、海力士和美光主导，合计份额超过九成，但面对涨价，三大厂商扩产态度谨慎 [6][7] - 三星表示不会快速扩建生产设施，而是通过优化资本支出策略平衡需求与价格，以降低供过于求风险 [7] - SK海力士计划将约一半的通用DRAM产能转向最新的10纳米级第六代1c DRAM产品生产，其新DRAM工厂新增产能预计要到2028年才能释放 [7] - 美光决定退出消费级业务，将全部资源集中于数据中心业务板块以提升获利 [8] - TrendForce预测，2026年DRAM需求将同比增长26%，而供应增长预计为20%，存在供需缺口 [8] - 厂商扩产谨慎的原因包括对下行周期的担忧以及担心AI需求被证伪后导致产能过剩 [8] 潜在挑战与周期持续性 - 涨价周期不会线性持续，存储价格过高会抑制需求，目前电脑、手机等终端产品因存储涨价成本压力大增，联想、戴尔已开始提价，可能导致消费端需求被抑制，反向调节市场价格 [8] - 除了消费电子DRAM，LPDDR5在2026年涨幅预计也非常可观，因为AI客户会高价争夺产能，手机厂商需支付与英伟达相当的价格才能吸引供应商留下更多产能 [8]