韩国每日经济新闻报道， 三星电子与SK海力士决定将DDR4的生产延长至明年，因为这一旧款存 储的价格持续高于新一代DDR5。 我是芯片超人花姐，入行20年，有50W+芯片行业粉丝。 有很多不方便公开发公众号的， 关于芯片买卖、关于资 源链接等， 我会分享在朋友圈 。 扫码加我本人微信 据半导体业界消息，三星电子计划将原本预计于今年结束的DDR4 DRAM生产延长至明年 （今年 8月初就传出了该消息）。 SK海力士近期也制定了同样的政策，并已将相关情况告知客户。特别 是，SK海力士决定在其位于中国无锡配备众多旧生产线的工厂增加DDR4产量。 一位服务器厂商高管解释道："两家公司原本宣布要停止DDR4生产，后来又撤回了该计划"，并补 充说："因此DDR4价格出现了阶段性飙升。" DDR是指双倍数据速率的同步动态随机存取存储器 ，最常用于PC和 服务器 ，数字代表不同代 际。DDR4诞生于2013年，本计划在今年逐步停产，以便让位给2022年推出的DDR5。今年上半 年，三星电子、SK海力士和美光等存储公司都曾告知客户，他们计划停止DDR4生产。 然而，高带宽存储器（HBM）的兴起改变了市场氛围。由于三大存储厂商全 ...

《科创板日报》29日讯，存储器大厂先后释出DDR4 DRAM停产计划，无法立即升级的客户已陆续转向 DDR4新供应商的验证。存储器模块业者表示，DDR4第二季终端客户追单积极，延续至下半年的销售 动能仍强劲，现货价格强劲推升，甚至超过DDR5行情。预期DDR4涨价效应仍可持续到2025年底，而 DDR5用量也将逐季成长，各界则推估，2026年第一季起，DDR4涨价动能逐季减缓。 (台湾电子时报) 业内人士称DDR4涨价效应仍可持续到2025年底 ...

报告公司投资评级 - 维持对美光科技“持有”评级，目标价从 84 美元上调至 107 美元 [1][2][9] 报告的核心观点 - 2HFY25 DRAM 和 NAND 收入表现或符合市场预期 [10] - 市场对公司 2026 - 27 财年收入和净利润预期过高 [6][8][10] - 维持“持有”评级，上调目标价至 107 美元 [9][10] 根据相关目录分别总结 公司基本信息 - 美光科技当前股价 122.24 美元，目标价 107 美元，股价下行空间 12%，市值 1372.76 亿美元，当前发行数量 11.23 亿股，三个月平均日交易额 15.88 亿美元，流通盘占比 82% [1] - 主要股东中，Vanguard Group 占 8%，BlackRock 占 5%，SSgA fund 占 4% [1] 主要调整 - 评级维持“持有”，目标价从 84 美元上调 27%至 107 美元 [2] - 2025E - 2027E EPS 分别上调 11%、31%、12%至 7.14 美元、10.42 美元、6.29 美元 [2] 股价表现 - 展示了美光科技与纳斯达克指数自 2024 年 7 月至 2025 年 7 月的股价走势 [4] 华兴对比市场预测 - 2025E 营收预测 366.56 亿美元与市场一致，EPS 预测 7.04 美元高于市场 2% [5] - 2026E 营收预测 480 亿美元高于市场 4%，EPS 预测 11.51 美元低于市场 9% [5] 核心观点分析 - 2HFY25 DRAM 收入表现符合预期，主流厂商产能向高端倾斜使传统 DDR4 供应收紧，利于美光科技提高价格和出货量 [7] - 市场对 2026 - 27 财年收入和净利润预期过高，HBM 新增订单可预见性变弱，传统 DRAM 和 NAND 业务 3QFY25 合约价环比下降，当前估值或已反映涨价预期 [8] 财务数据摘要 - 2023A - 2027E 营业收入分别为 155.4 亿、251.11 亿、367.66 亿、499.92 亿、460.45 亿美元 [10] - 每股收益分别为 - 5.34 美元、0.7 美元、7.14 美元、10.42 美元、6.29 美元 [10] 盈利预测修正 - 因美光等厂商退出传统 DDR4 市场，DDR4 价格上涨拉动 DRAM 整体价格和收入，上调 2025 - 2026 财年收入预测 4.7% - 16.7% [11] - 2026 - 27 财年，NAND 价格或转弱，新增 DRAM 产能投放或使供需恶化，仅上调 2027 财年收入预测 8.2% [12] - 2026 - 27 财年传统 DRAM 和 NAND 毛利率或下降，对整体毛利率不利，预估净利润较市场一致预期低 10.1% - 48.2% [13] 业绩表现 - 3QFY25 实际总收入 93.01 亿美元，超华兴预测 6%，各业务收入及利润指标均超预测 [14] - 4QFY25 管理层指引收入 107 亿美元，与 FactSet 一致预期差 - 0.1%，毛利润、毛利率、稀释每股收益低于预期 [17] 预测修正 - 上调 2025 - 2027 财年总收入、毛利润、净利润等指标预测，同比增长率有相应变化 [17] 华兴预测 vs 一致预期 - 2025E - 2027E 总收入、毛利润、净利润等指标与 FactSet 一致预期有差异，2026 - 2027E 部分指标低于市场预期 [18] 估值 - 维持“持有”评级，目标价上调至 107 美元，采用 SOTP 估值，DRAM 业务 10 倍 2026 财年 P/E 估值 1165.33 亿美元，NAND 业务 5 倍 2026 财年 P/E 估值 131 亿美元，叠加净现金 132 亿美元，总估值 1168.36 亿美元 [19] 财务报表 - 展示了 2024A - 2027E 利润表、资产负债表、现金流量表相关数据及关键假设、财务比率 [25][27]

DDR4价格暴涨现象 - DDR4现货价单日暴涨近8%，其中8Gb（1Gx8）3200型号均价达3.775美元（+7.8%），8Gb（512Mx16）3200型号均价3.824美元（+7.99%），16Gb（1Gx16）3200型号均价8.2美元（+7.9%）[2] - 6月仅半个月内，8Gb（1Gx8）3200型号从2.73美元涨至3.775美元（+38.27%），本季累计涨幅达1.32倍；16Gb（1Gx16）3200型号从6.1美元涨至8.2美元（+34.42%），本季累计涨幅1.07倍[3][4] - 当前DDR4报价已超过DDR5形成“价格倒挂”，并回升至2022年首季水平，当时南亚科毛利率达43.9%，华邦毛利率达48.6%[5][6] 行业供需动态 - 三星、美光等大厂逐步停产DDR4转向DDR5和HBM高阶市场，导致DDR4产能锐减[2] - 工控等领域因板卡设计不易更换，对DDR4需求刚性，叠加停产预期引发抢购潮[7] - 台厂南亚科罕见加码DDR4旧世代产能扩充，打破行业向新世代升级惯例[7] 公司受益情况 - 南亚科DDR3+DDR4占营收80%，其DDR4产品获模块厂验证，库存加速去化，有望在第四季转亏为盈[7][8] - 钰创、晶豪科等内存IC设计厂已接获客户订单，营运将随DDR4价量齐升而改善[9]

行业动态 - 三星电子与主要客户敲定DRAM供应价格上调方案，DDR4平均增长率约20%，DDR5平均增长率约5% [1] - SK海力士近期将DRAM价格上调12% [2] - 存储行业减产效应显现，大厂合约开启涨价，需求端云计算大厂capex投入启动，企业级存储需求增多，消费电子终端补库需求加强 [2] - DRAM行业向先进制程迈进，三星计划2025年扩大1a/1b纳米产能，逐步淘汰1y/1z纳米DRAM芯片 [2] - 行业资源转向DDR5和高带宽内存(HBM)，DDR4在性价比产品领域需求强劲，订单询价激增，分销商提前备货 [2] 公司动态 - 兆易创新为国内存储芯片产业龙头 [3] - 佰维存储产品覆盖NAND Flash和DRAM两大存储芯片类别 [4]

存储器行业投资动态 - 三星电子和SK海力士加速投资尖端DRAM和NAND产能，重点提升1c（第六代10nm级）DRAM和8代/9代NAND比例 [1][2] - 三星电子在平泽第四园区建设1c DRAM量产线，西安晶圆厂启动6代向8代/9代NAND转产设备订单，平泽P1校区计划恢复第8代NAND投资（目标产能1.5万片/月） [2] - SK海力士投资20万亿韩元建设清州M15X基地，专注于尖端DRAM和HBM生产，投产时间从Q4提前至Q2初 [2][3] DRAM市场趋势 - DRAM价格自2023年下半年回升，DDR4 8Gb现货价达1.762美元，DDR5价格从4.773美元涨至5.088美元（涨幅6.6%） [5] - PC DDR5 16Gb合约价预测从Q2的3.3美元上调至3.9美元，Q3/Q4或达4.2美元 [5][6] - 需求驱动因素：AI PC市场规模预计增长165.5%至1.1422亿台，美国和中国云服务商服务器订单增加（服务器DRAM库存周数从15周降至13周） [6] - AMD/Intel/NVIDIA新品发布（如AMD Turin CPU、Intel Granite Rapids、NVIDIA B300/GB300 GPU）将推动服务器DDR5需求 [6] NAND市场动态 - 行业巨头计划涨价10%以上，美光因新加坡工厂停电拟涨11%，SanDisk和长江存储4月起调价超10% [9] - 三星/SK海力士/铠侠等通过减产稳定供需平衡，TrendForce预计下半年供需改善 [9][10] 行业展望 - 存储器市场供需趋稳，龙头企业盈利预期改善，第二季度行业情绪转向乐观 [7] - 先进制程转换（如1c DRAM、8代/9代NAND）和AI/服务器需求成为增长核心 [2][6][10]