核心人事变动 - 福特汽车现任CEO吉姆·法利将于2026年2月4日起加入麦当劳担任董事 [4] - 麦当劳董事长兼CEO高度评价法利在平衡创新与运营、提升客户体验及利用技术改进系统方面的经验 [5] 福特汽车财务表现与亏损 - 2025年全年净亏损82亿美元（约合566亿元），创2008年以来最惨重年度亏损纪录，主要因计入195亿美元电动汽车相关资产减记 [9] - 2025年第四季度经调整后每股收益为0.13美元，较市场预期低32% [9] - 2025年第四季度息税前利润暴跌超一半至10亿美元 [9] - 自2022年以来，电动汽车业务累计亏损已超过160亿美元 [9] - Model e电动汽车部门2024年亏损51亿美元，2025年亏损48亿美元，预计2026年将继续亏损40亿至45亿美元 [9] - 公司CFO坦言电动汽车部门可能要到2029年才有望实现收支平衡 [9] 成本压力与外部冲击 - 核心铝供应商工厂火灾导致2025年下半年损失约20亿美元，预计2026年将再造成10亿美元支出 [11] - 2025年因关税政策被额外征收9亿美元关税，全年关税总支出飙升至20亿美元，将第四季度息税前利润从77亿美元压低至68亿美元 [11] - 预计2026年关税负担仍将维持在20亿美元高位 [11] 核心业务表现与2026年展望 - 2025年全年营收创纪录达1873亿美元，同比增长1% [13] - 2025年第四季度营收为459亿美元，同比微降5% [13] - 高利润燃油皮卡和SUV持续热销，贡献绝大部分利润 [13] - 2026年业绩指引：调整后息税前利润为80亿至100亿美元（高于2025年的68亿美元），调整后自由现金流为50亿至60亿美元（高于2025年的35亿美元），资本支出为95亿至105亿美元（高于2025年的88亿美元） [13] - 计划用传统业务和车队业务利润抵消电动汽车部门亏损：预计Ford Pro车队业务税前利润65亿至75亿美元，传统Blue业务税前利润40亿至45亿美元 [13] 面临的挑战与风险 - 面临美国参议院环境与公共工程委员会关于是否推动推翻气候法规的调查 [16] - 在传统燃油车领域面临通用汽车、Stellantis等激烈竞争，在电动化领域落后于中国车企和特斯拉 [16] - 过去一年股价上涨约47%，远不及通用汽车72%的涨幅，股价仅为每股约14美元，而通用汽车股价约每股80美元 [16] - 面临着业内最高的车辆召回数量和巨额保修成本 [16] 电动汽车战略收缩与调整 - 2025年12月正式宣布缩减电动汽车计划，并在第四季度计提195亿美元费用以弥补战略改变带来的成本损失 [18] - 已停止生产F-150 Lightning纯电动皮卡，取消了在田纳西州新建电动卡车工厂的计划，终止了电动商用货车研发生产计划 [18] - 计划推出一款配备汽油发动机可为电池充电的Lightning皮卡，并利用原计划工厂生产汽油动力皮卡及混合动力/汽油动力货车 [20] - 终止与韩国合作伙伴SK On的电池生产合作，双方就工厂所有权达成新协议 [20] - 仍计划于2027年推出一款售价约3万美元的中型电动皮卡，采用新零部件和生产方法以大幅降低成本 [20] 业务重心转移与合作布局 - 业务重心从北美大型纯电动汽车转向欧洲市场规模更小、销量更高的电动汽车，以及混合动力和增程式电动汽车领域 [20] - 2025年12月宣布与雷诺合作开发小型电动汽车和货车 [20] - 2026年2月有报道披露，正与吉利就潜在合作伙伴关系进行谈判，可能涉及利用福特在欧洲的剩余产能联合开发汽车 [20] - 将投资15亿美元成立子公司Ford Energy，利用获得授权的中国技术生产储能电池，以满足美国AI数据中心建设需求 [21]

核心业绩与指引 - 公司第四季度业绩出现4年来最大的季度盈利不及预期 每股收益较一致预期低32% 为自2021年第四季度以来表现最差的一次 [1] - 业绩不及预期主要源于约9亿美元的意外关税成本 使第四季度息税前利润从原本确认的77亿美元降至68亿美元 [1] - 公司指引2026年将成为业绩反弹之年 预计经调整息税前利润为80亿至100亿美元 经调整自由现金流为50亿至60亿美元 资本支出为95亿至105亿美元 [1] - 2025年公司营收创历史新高 达1873亿美元 较上年增长1% 但第四季度营收为459亿美元 同比下降5% [2] 业绩影响因素 - 业绩受诺维利斯铝材供应商工厂火灾影响 该事件在2025年下半年对公司造成约20亿美元影响 预计相关供应问题将持续至2026年中 [2] - 公司预计2026年将因诺维利斯事件改善获得约10亿美元收益 但同年为保障铝材供应导致的关税成本上升将抵消这部分节省 [2] - 公司预计2026年净关税影响同比大致持平 约为20亿美元 [2] - 公司第四季度计入了155亿美元的特殊费用 主要与全面电动车战略收缩有关 [3] - 2025年公司录得82亿美元的净亏损 为自2008年以来的最大年度亏损 第四季度净亏损为111亿美元 合每股亏损2.77美元 [3] 业务板块表现 - 公司预计传统“Blue”业务和“Ford Pro”车队业务将抵消“Model e”电动车业务今年40亿至45亿美元的亏损 [3] - “Ford Pro”车队业务预计税前利润为65亿至75亿美元 传统“Blue”业务预计税前利润为40亿至45亿美元 [3] - 剔除一次性费用后 公司第四季度经调整后的每股收益为13美分 [3] 市场地位与销量 - 2025年 福特全球批发销量下降近2% 至略低于440万辆 [3] - 中国电动汽车制造商比亚迪2025年全球销量达到460万辆 首次在全球汽车销量上超越福特 比亚迪排名升至全球第6位 [1][3]

核心观点 - 福特汽车2024年第四季度业绩不及预期 营收同比下降5%至459亿美元 调整后每股收益0.13美元低于市场预期的0.18美元[1] - 公司预计2026年调整后息税前利润将大幅增长至80亿至100亿美元 中值略高于分析师平均预期的88.6亿美元[2] - 尽管面临关税冲击、电动汽车业务亏损及供应链中断等多重挑战 公司通过成本削减、产品结构优化及监管环境变化 预计盈利能力将改善[5] 财务业绩与展望 - 2024年第四季度营收459亿美元 同比下降5%[1] - 2024年第四季度调整后息税前利润为10亿美元[1] - 2024年第四季度调整后每股收益0.13美元 低于市场预期的0.18美元[1] - 公司预计2026年调整后息税前利润将达到80亿至100亿美元 高于2025年的68亿美元[2] - 2024年全年调整后息税前利润本应为77亿美元 但因年底关税变动损失了约9亿美元储蓄[1][2] - 公司预计2025年关税将再次导致利润减少约20亿美元[5] - 公司计划将2025年资本支出增加至最高105亿美元 高于2024年的不足90亿美元[5] 业务部门表现 - **福特Blue（传统内燃机及混合动力业务）**：2024年第四季度息税前利润为7.27亿美元 约为去年同期的一半 同期美国汽车交付量增长2.7%[6] - **Ford Pro（商用车及物流服务）**：2024年第四季度息税前利润为12.3亿美元 同比有所下降[6] - **Model e（电动汽车部门）**：2024年第四季度亏损12.2亿美元 好于去年同期近14亿美元的亏损 2024年全年亏损48亿美元 2023年亏损51亿美元[6][7] - 公司2024年全球批发销量下降约2%至约440万辆 在美国市场销量增长 但在欧洲和中国市场失去阵地[6] 面临的挑战与成本控制 - 2024年底一项关税条款的意外变动使公司损失了约9亿美元储蓄 导致关税支出翻番至20亿美元[1] - 2024年一家供应商（Novelis）的工厂火灾使公司损失了价值20亿美元的F系列皮卡产量 供应中断预计将持续到2025年上半年[1][5] - 公司2024年削减了15亿美元的成本 比原定目标高出50%[5] - 首席执行官曾指出 高成本使公司每年处于80亿美元的竞争劣势[5] 增长驱动因素与战略举措 - 公司计划生产更多高利润的SUV和皮卡以改善盈利能力[5] - 共和党领导的行动取消了因未能达到燃油经济性和排放法规而产生的现金罚款 预计将为福特节省数十亿美元 允许其更多生产和销售高利润、低里程的SUV及皮卡[5] - 公司正额外投入10亿美元建立一项新业务 向公用事业公司和数据中心销售储能电池[5] - 市场情绪改善 因公司在削减高成本方面取得进展[5][6]

公司股价与市场表现 - 2025年2月6日，Stellantis美股股价盘中一度跌超26%，收盘下跌23.79% [2] - 同日，其欧洲股价一度暴跌近30%，最终收跌25.24%，创下有史以来单日跌幅最高纪录 [2] - 公司股价长期承压，其在巴黎上市股份2024年下跌33%，2025年跌幅达18%，2026年1月又下跌了12% [2] 公司基本面与行业地位 - 2025年第四季度，Stellantis销量为150万辆，同比增长9% [3] - 2025年全年销量为541.7万辆，落后于丰田、大众和现代，位居全球第四 [3] - 2024年公司实现营收2049.1亿美元，位列《财富》世界500强第28位 [3] - 根据2025年全球车企销量排名，Stellantis以约538万辆的预估销量位列第四 [8] 财务亏损与战略调整 - Stellantis预计2025年下半年净亏损将高达190亿至210亿欧元（约合人民币1550亿元至1720亿元），全年营业利润率仅为低个位数 [6] - 公司决定暂停2026年的股息发放，并计划通过发行混合债券筹集至多50亿欧元以维持资产负债表 [6] - 因调整电动汽车战略，公司将产生220亿欧元（约合人民币1800亿元）的费用，大幅超出分析师预期 [6] - 公司首席执行官表示，战略误判源于高估了能源转型的速度，未来电动化转型节奏将“由市场需求而非主观规划主导” [6] 战略调整具体措施 - 公司减记的220亿欧元费用中，147亿欧元用于调整产品计划以适应客户偏好和新的美国排放法规 [6] - 另有21亿欧元的减记来自电动汽车供应链的调整，包括合理化电池制造能力 [7] - 41亿欧元的减记与质量问题后增加的保修准备金有关 [7] - 13亿欧元的减记与欧洲裁员相关的重组成本有关 [7] - 公司宣布“斯特兰蒂斯美国历史上最大规模投资”，计划四年内累计投入130亿美元，推出10款新产品，并砍掉无法实现规模化盈利的产品线 [7] 业务收缩与行业趋势 - Stellantis宣布退出与韩国LG新能源在加拿大的合资企业NextStar Energy，LG新能源将收购其持有的49%股权 [9] - 该合资企业于2022年3月共同投资超过37亿美元建立 [9] - 公司产品线方面，将淘汰多款纯电动车型，包括叫停RAM 1500纯电皮卡在美国的生产，并推迟Alfa Romeo在欧洲的电动车项目 [9] - 这与前任CEO制定的到2030年在欧洲仅销售电动车、美国市场电动车销售占比达50%的激进目标形成对比 [9] - 行业方面，美国福特汽车在去年12月也宣布缩减电动汽车计划，导致其收益减少195亿美元（约合人民币1353亿元），并停止生产F150 Lightning车型 [9] - 福特与韩国SK On就合资电池工厂进行了“分家”，双方将独立拥有和运营原合资工厂 [10]

2025年全球车企销量排名与格局变化 - 2025年全球汽车销量前十排名基本稳定，丰田、大众、现代起亚稳居前三，销量分别为1132万辆、898万辆、727万辆 [1] - 比亚迪以460万辆销量稳居全球第5，吉利控股以411万辆销量从2024年第10名跃升至第7名 [2] - 日产销量从334万辆下降至320万辆，同比降幅4.4%，排名跌至第10位 [3] 中国车企表现与新能源驱动 - 比亚迪新能源汽车销量达460万辆，同比增长7.73%，连续4年全球第一，海外销量超104.9万辆，同比增长145% [4] - 比亚迪在墨西哥和巴西两大出口国合计销量近25万辆，占其乘用车出口前十国家销量的40% [4] - 比亚迪在欧洲、东南亚多国销量超越特斯拉，例如在新加坡、马来西亚为特斯拉2~3倍，在英国销量超5万辆同比激增485% [4] - 吉利集团销量首次突破400万辆，新能源车型销量达229万辆，同比增长近6成，新能源渗透率提升至56% [5] - 吉利完成与极氪的合并，沃尔沃新能源车销量32.33万辆，渗透率46%，2026年销量目标345万辆其中新能源目标222万辆 [5] 中国新能源汽车市场整体发展 - 2025年中国汽车产销量均突破3400万辆创历史新高，新能源汽车产销量均超1600万辆，同比增速双双超过28% [6] - 中国新能源汽车连续11年全球第一，国内新车销量占比突破50% [6] 日系车企表现分化 - 丰田销量1132万辆同比增长4.6%，连续6年全球第一，在美国市场销量增长8%，日本本土增长12%，中国市场微增0.2% [7] - 本田全球销量352.2万辆，同比下降7.56%，北美市场销量162.61万辆微增0.6%，欧洲市场销量8.87万辆下滑10.85%，中国市场销量64.70万辆同比下滑24.21% [7] - 日产中国区销量约65.3万辆同比下降6.26%，为连续第7年下滑 [8] - 日产计划到2027财年将全球工厂从17个减至10个，裁员2万人，并暂停2026年后新品研发 [8] - 2025年下半年，本田和日产因安世半导体缺芯问题调整生产，日产预计营业利润受250亿日元影响 [8]

全球汽车销量排名变化 - 2025年全球汽车销量前三名保持稳定，分别为丰田集团（约1132万辆）、大众集团（约898万辆）、现代起亚（约727万辆）[1] - 比亚迪以460万辆销量稳居全球第5名，超越通用汽车和福特汽车[2] - 吉利控股集团排名从2024年第10名跃升至2025年第7名，销量达411万辆，超越福特、本田和日产[2] - 日产全球销量从334万辆下降至320万辆，同比降幅4.4%，排名跌至第10位[2][3] - 福特汽车排名退后2位至第9名，本田排名第8，Stellantis排名第4[2] 中国车企表现 - 比亚迪新能源汽车销量达460万辆，同比增长7.73%，连续4年位居全球新能源汽车销量第一[4] - 比亚迪海外销量超过104.9万辆，同比增长高达145%，海外市场成为增长主因[4] - 比亚迪在墨西哥和巴西两大出口国合计销量近25万辆，占其乘用车出口前十国家销量的40%[4] - 比亚迪在欧洲和东南亚多国销量超越特斯拉，例如在新加坡和马来西亚达特斯拉2~3倍，在英国销量超5万辆同比激增485%[4] - 吉利集团2025年销量首次突破400万辆，其中新能源车型销量达229万辆，同比增长近60%，新能源渗透率提升至56%[5] - 吉利完成了吉利汽车与极氪智能科技的合并，沃尔沃新能源汽车销量达32.33万辆，新能源渗透率达46%[5] - 吉利汽车2026年销量目标为345万辆，其中新能源目标222万辆[6] 中国新能源汽车行业 - 2025年中国新能源汽车渗透率突破50%大关[1] - 2025年中国汽车产销量均突破3400万辆，创历史新高[6] - 其中新能源汽车产销量均超1600万辆，同比增速双双超过28%，连续11年位居全球第一[6] 日系车企表现 - 丰田集团2025年销量达1132万辆，同比增长4.6%，连续6年位居全球第一[7] - 丰田在美国市场销量增长8%，日本本土市场销量增长12%（占全球销量约18%），中国市场销量止跌回升同比微增0.2%[7] - 本田2025年全球销量为352.2万辆，较去年同期381万辆下降7.56%[7] - 本田在北美市场销量162.61万辆微增0.6%，但在欧洲市场销量8.87万辆同比下滑10.85%，在中国市场销量64.70万辆同比大幅下滑24.21%[7] - 日产中国区2025年销量约65.3万辆，同比下降6.26%，为连续第7年下滑[8] - 日产计划到2027财年将全球工厂从17个削减至10个，并裁员2万人[8] - 2025年下半年，本田和日产因安世半导体缺芯问题受到影响，本田在北美和中国的部分工厂调整生产，日产预计半导体短缺将影响当年营业利润250亿日元[8]

公司动态与战略 - 美国总统唐纳德·特朗普计划于周二访问福特位于密歇根州迪尔伯恩的工厂 旨在宣传其制造业政策[1] - 福特发言人表示 公司是美国本土雇员数量和产量最高的汽车制造商 期待向总统展示其优势[1] - 此次访问正值底特律车展将于本周晚些时候开幕之际[1] 产品与技术规划 - 福特计划在两年后推出允许驾驶员在行驶中“解放双眼”的自动驾驶技术 此举可能推动公司进军无人驾驶出租车市场[1] - 福特将在2028年为其Blue Cruise智驾系统升级L3级自动驾驶功能 该系统目前仅支持驾驶员脱手驾驶但仍需目视道路[2] - 这项能让驾驶员转移视线的新技术 将首搭于公司即将推出的售价约3万美元的全电动小型皮卡[2]

美股市场表现 - 周五三大指数收涨，道指涨493.15点或1.08%至46245.41点，纳指涨195.03点或0.88%至22273.08点，标普500指数涨64.23点或0.98%至6602.99点 [1] - 本周三大股指均录得跌幅，道指累计下跌1.91%，标普500指数下跌1.95%，纳指下跌2.74%且为连续第三周下跌 [1] - 个股方面，谷歌涨超3%，苹果涨1.97%，英伟达跌0.97%，特斯拉跌1.05% [1] 美联储政策动向 - 纽约联储行长威廉姆斯暗示12月仍有可能降息，认为货币政策处于适度限制性水平，存在进一步调整利率目标区间的空间 [1] - 美联储12月降息投票可能陷入僵局，若主席鲍威尔等三位领导人物决定降息，需争取理事库克的关键一票以获得多数支持 [4] - 达拉斯联储主席洛根表示美联储需要暂时保持利率不变，以评估当前货币政策的紧缩程度 [8] 关键经济数据与事件 - 美国10月CPI报告取消发布，11月报告将于12月18日发布，这意味着美联储12月议息会议前无法获得11月CPI报告和非农就业报告 [4] - 美国白领失业率创历史新高，拥有学士学位的人群在9月份失业率升至2.8%，此类失业人数超过190万，占总失业人口的25% [6] 行业与公司动态 - 美国银行放松监管预计将为大型金融机构释放约2.6万亿美元的贷款能力，可能在2026年前推动贷款、并购和技术投资的提升 [5] - 特斯拉在华盛顿州因致命车祸被起诉，诉讼指控其电动车门把手存在缺陷设计，阻碍了救援过程 [9] - 福特汽车重申其全年息税前利润目标为60亿至65亿美元，并表示其关键铝供应商的第二次火灾不会影响该目标 [10] 其他资产类别表现 - 欧股涨跌互现，德国DAX30指数跌0.83%，英国富时100指数涨0.17%，法国CAC40指数涨0.02% [2] - 原油价格下跌，1月WTI合约下跌约1.6%至每桶58美元附近，布伦特1月期货下跌1.3%至每桶62.56美元 [2] - 加密货币下跌，比特币跌超2.5%至84297.2美元，以太坊跌超3.8%至2722.16美元 [3] - 贵金属方面，现货黄金跌0.26%至4066.21美元/盎司，本周累计下跌0.44% [3] 宏观风险与观点 - 美联储柯林斯指出，全球经济一体化的退潮可能会推高通胀，并使美联储维持价格稳定和最大就业的努力复杂化 [7] - 美联储副主席杰斐逊认为，当前AI相关的美股上涨潮不太可能重演互联网泡沫崩盘情景，因相关企业更成熟且拥有真实盈利能力 [8]

火灾事件影响 - 纽约州北部Novelis工厂发生三级火灾导致运营瘫痪[1] - 该工厂供应全美约40%的汽车铝板[1] 福特汽车生产中断 - 福特汽车已暂停多款车型的生产 包括福特Expedition和林肯领航员SUV[1] - 福特肯塔基卡车工厂三排座SUV生产线因铝板供应中断停产[1] - 生产Super Duty卡车的工厂未来轮班面临缺货风险[1] 福特生产调整措施 - 公司集中资源优先保障F系列皮卡的生产[1] - 密歇根州迪尔伯恩工厂已停产F-150 Lightning车型[1] - 路易斯维尔工厂生产Escape和林肯Corsair SUV的班次被压缩至单班[1]

公司股价表现 - 周三股价逆市上涨超1.5% 报12.14美元 [1] 第三季度整体销量 - 总销量达545,522辆 同比上升8.2% [1] - 实现连续第七个月销量增长 符合华尔街预期 [1] 电动车业务表现 - 电动车季度销量同比飙升30.2% [1] - Mustang Mach-E销量劲增50.7% 表现最为突出 [1] - 混合动力汽车销量同比增长14.7% 创第三季度纪录 [1] 传统燃油车业务表现 - 燃油车销量实现6.3%的增长 [1] 核心车型销量 - F系列皮卡销量同比增长4.7%至207,732辆 [1] - 今年以来累计售出620,580辆F系列皮卡 领先最近竞争对手达17万辆 [1] - Expedition SUV销量同比大增47.4% 创近二十年来第三季度最佳纪录 [1]