股价与资金表现 - 10月27日盘中股价下跌2.02%至35.81元/股，成交额1.37亿元，换手率1.73%，总市值77.97亿元 [1] - 当日主力资金净流出713.30万元，其中特大单净买入35.53万元，大单净流出748.83万元 [1] - 年内股价微涨0.76%，近5日涨1.27%，近20日跌3.87%，近60日涨10.32% [1] - 年内一次登上龙虎榜为4月11日，当日龙虎榜净买入5523.61万元，买入总额占成交额34.60% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为高性能模拟及数模混合集成电路的设计研发、封装、测试和销售 [2] - 收入构成：电源管理类芯片占38.51%，LED灯及驱动类芯片占32.16%，MOSFET类芯片占14.56%，其他类芯片占14.55% [2] - 所属申万行业为电子-半导体-模拟芯片设计，概念板块包括封测、WIFI、ASIC芯片、智能手机、快充等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入5.92亿元，同比增长19.32%，归母净利润为-5946.68万元，亏损同比收窄8.24% [2] - 截至9月30日股东户数为4.73万，较上期增加11.88%，人均流通股4587股，较上期减少10.63% [2] - A股上市后累计派现9653.66万元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股175.03万股，较上期增加47.29万股 [3]

特朗普政府关税政策调整的核心观点 - 特朗普政府正对其标志性关税政策进行策略性调整，一方面通过扩大豁免范围来规避潜在的法律风险，另一方面则转向依据更稳固的法律条款来扩大关税适用范围 [3] 关税豁免范围的扩大 - 近期已免除数十种商品的关税，并在贸易协定谈判中提出了数百种商品的关税豁免方案 [3] - 通过“附件二”清单对黄金、LED灯、某些矿物、化学品和金属产品等实施了新的豁免 [6] - 预告了未来可能出台的数百项豁免，涉及“无法在美国种植、开采或自然生产的产品”，例如某些农产品、飞机和飞机零部件以及用于医药用途的非专利物品 [10] - 赋予美国商务部和美国贸易代表办公室新权力，可自行授予关税豁免以简化流程 [10] - 政府内部情绪转向降低对非本国生产商品的征税，此前坚持不豁免的官员立场也公开软化 [6][10] 关税政策调整的经济影响 - 截至10月，特朗普政府推出的2025年所有关税将导致价格水平短期内上涨1.7%，相当于美国每户家庭平均收入损失2400美元 [10] - 对皮革制品和服装价格影响尤为严重，短期内价格将分别上涨36%和34%，长期看仍将上涨12%和11% [11] - 美国消费者品牌协会等行业代表敦促政府对咖啡、燕麦、可可、香料等商品给予豁免，好时公司等企业正就可可关税进行谈判 [11] 法律策略转向232条款 - 特朗普团队正扩大依据1962年《贸易扩展法》第232条采取的关税措施，此条款对总统授权较为充分，较难被挑战 [13][14] - 近期根据第232条对卡车及其零部件征收25%关税，对公共汽车征收10%关税，并延长了汽车制造商的关税抵免计划至2030年 [13] - 此举被认为比基于《国际紧急经济权力法》的“对等关税”更有效，后者正面临最高法院的合法性审议，若败诉政府或需退还已征收关税 [3][13] - 232条款允许从产品衍生品甚至上下游扩大关税范围，例如可将洗衣机等钢铝衍生品纳入，从而广泛扩大适用范围 [15]

关税政策的法律审议与调整 - 美国联邦最高法院将于11月首周审议特朗普政府征收的多数关税的合法性 [1][2] - 特朗普政府近期已免除了数十种商品的关税 并在贸易协定谈判中提出了数百种商品的关税豁免方案 [2] - 此举旨在规避最高法院可能否决其"对等关税"政策所带来的法律风险 若败诉可能被迫退还大量已征收的关税 [2] 关税豁免范围的扩大 - 特朗普政府通过"附件二"清单对黄金 LED灯 矿物 化学品和金属产品等实施了新的关税豁免 [4][5] - 一份"附件三"清单列出了根据正在谈判的贸易协定可能享受零关税的产品 包括某些农产品 飞机和飞机零部件以及用于医药用途的非专利物品 [8] - 美国商务部和美国贸易代表办公室被赋予新的权力 可自行授予关税豁免而无须特朗普亲自发布行政命令 以简化政策 [8] 关税的经济影响 - 截至2025年的所有关税将导致价格水平在短期内上涨1.7% 相当于美国每户家庭收入损失2400美元 [8] - 2025年关税将使美国消费者短期内面临皮革制品价格上涨36%和服装价格上涨34% 长期看价格分别上涨12%和11% [9] - 美国消费者品牌协会敦促对咖啡 燕麦 可可等商品给予豁免 好时公司正就可可关税与美国政府进行谈判 [9] 法律依据的转向与适用范围扩大 - 特朗普政府正在扩大基于1962年《贸易扩展法》第232条的关税措施 近期宣布对卡车及其零部件征收25%关税 对公共汽车征收10%关税 自11月1日生效 [2][10] - 232条款被认为对总统授权较为充分且较难被挑战 而基于《国际紧急经济权力法》的关税授权受到法院质疑 [10][11] - 通过针对产品衍生品和上下游扩大范围 232条款的适用范围可以非常广泛 例如将洗衣机等产品囊括进来 [11]

公司股价表现 - 10月20日公司股价上涨5.19%至35.87元/股 [1] - 当日成交额为1.08亿元，换手率为1.41% [1] - 公司总市值为78.10亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为富满微电子集团股份有限公司，位于广东省深圳市 [1] - 公司成立于2001年11月5日，于2017年7月5日上市 [1] - 主营业务为高性能模拟及数模混合集成电路的设计研发、封装、测试和销售 [1] - 电源管理类芯片是最大收入来源，占比38.51%，LED灯及驱动类芯片占比32.16%，MOSFET类芯片占比14.56% [1] 基金持仓情况 - 光大保德信恒鑫混合A基金持有公司股票6000股，占基金净值比例1.63%，为公司第二大重仓股 [2] - 该基金在二季度减持公司股票500股 [2] - 10月20日股价上涨为该基金带来约1.06万元浮盈 [2] - 该基金最新规模为690.11万元，今年以来收益率为14.07% [2] 基金经理信息 - 光大保德信恒鑫混合A基金的基金经理为华叶舒 [3] - 该基金经理累计任职时间为3年35天，现任基金资产总规模为1.24亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为19.13%，最差基金回报为9.38% [3]

EAC认证概述 - EAC认证是进入俄罗斯及其他海关联盟成员国（哈萨克斯坦、白俄罗斯、亚美尼亚、吉尔吉斯斯坦）市场的必要合规认证标志 [1] - 认证表明产品符合海关联盟技术法规在安全性、健康、环境保护等方面的要求 [1] - 自2010年起，俄罗斯和其他成员国逐步实施该认证体系 [3] 电子产品认证要求 - 电子产品必须通过EAC认证以确保其在质量、安全性和电磁兼容性方面的符合性 [3] - 主要技术法规包括电气安全、机械安全、材料安全、电磁兼容性、环境保护以及能效和节能标准 [3][4][5][7] - 材料安全要求电子产品中的材料不得对人体健康或环境造成危害，并需符合如RoHS的有害物质限制标准 [4][7] 适用产品范围 - 适用EAC认证的电子产品包括消费电子产品（如手机、电视、计算机）、家用电器、信息技术设备、无线通信设备以及照明设备等 [6][7] 认证申请流程 - 申请流程首先需确认产品适用的海关联盟技术法规，如EAEU TR 004/2011（家用电器安全）、EAEU TR 020/2011（电磁兼容性）、EAEU TR 037/2016（无线电设备） [8] - 根据产品类别和风险等级，认证可选择型式批准和批量生产监督等不同程序 [6] - 产品必须通过认可实验室的测试，项目包括电气安全、电磁兼容性、材料安全和能效测试 [8][9] - 企业需准备技术文件，如产品设计文件、测试报告、风险评估报告、用户手册等，并提交给认证机构审核 [11][9] 认证有效性及维持 - EAC认证的有效期通常为5年，在有效期内企业必须确保产品持续符合要求 [10] - 产品设计或功能发生重大变化，或认证法规更新时，企业需要重新申请认证 [10][12] 常见误区澄清 - EAC认证主要关注产品的合规性和安全性，而非产品的综合质量水平 [12] - 认证过程没有固定程序，会根据产品类型和认证机构要求有所不同 [12]

贸易政策转向 - 特朗普政府低调放松多项关税政策，已将数十种产品从“对等关税”中豁免 [2] - 政府提出愿意在各国与美国达成贸易协议时将更多产品排除在关税之外，产品范围从农产品到飞机零部件 [2] - 政府内部观点认为美国应当降低对国内不生产的商品征收的关税 [2] 关税豁免与法律依据调整 - 特朗普依据《1962年贸易扩张法》第232条为钢铝和汽车关税提供法律依据，并宣布对重型卡车、医药品和家具征收新一轮关税 [2] - 通过名为“附件二”的清单对包括黄金、LED灯、某些矿物、化工品和金属制品在内的产品发布新的豁免 [3] - “附件三”清单列出一批产品，只要与美国达成的贸易协定生效即可享受零关税，目标是美国无法种植、开采或自然生产的产品，例如某些农产品、飞机及其零部件 [3] 具体关税行动 - 特朗普自11月1日起对卡车及卡车零部件加征25%关税，对巴士加征10%关税 [3] - 扩大了为汽车制造商提供的关税减免计划，允许其申请“抵扣额度”，将汽车和卡车零部件关税的部分成本抵扣期限从2027年延长至2030年 [3] - 赋予商务部和美国贸易代表办公室新的权限，使其可自行授予关税豁免，以简化政策流程 [3]

贸易政策信号 - 特朗普在采访中继续释放关税缓和信号 暗示大门仍敞开 [1][2] - 特朗普政府正低调放松多项关税政策 近几周已将数十种产品从“对等关税”中豁免 [3] 关税豁免与调整 - 政府提出愿意在各国与美国达成贸易协议时将更多产品排除在关税之外 产品范围从农产品到飞机零部件 [3] - 政府内部观点认为美国应当降低对国内不生产的商品征收的关税 [3] - 9月发布的命令通过“附件二”清单对包括黄金、LED灯、某些矿物、化工品和金属制品等产品发布新的豁免 [4] - “附件三”清单列出一批产品 只要与美国达成的贸易协定生效即可享受零关税 目标为美国无法种植、开采或自然生产的产品 例如某些农产品、飞机及其零部件等 [4] 法律依据与政策工具 - 特朗普团队在扩大依据《1962年贸易扩张法》第232条征收关税的做法 已动用该法为钢铝和汽车关税提供法律依据 [3] - 特朗普本月宣布对重型卡车、医药品和家具征收新一轮关税 [3] - 依据第232条 自11月1日起对卡车及卡车零部件加征25%关税 对巴士加征10%关税 [4] - 作为行动一部分 特朗普扩大了为汽车制造商提供的关税减免计划 允许其申请“抵扣额度” 将汽车和卡车零部件关税的部分成本抵扣期限从2027年延长至2030年 [4] 政策执行与简化 - 9月命令赋予商务部和美国贸易代表办公室新的权限 使其可自行授予关税豁免 而无需由特朗普本人签署行政令 [4] - 白宫官员表示此举将有助于简化关税政策 以便政府在落实已宣布的十余项贸易协定或达成新协议时 不必为每一批豁免都发布行政令 [4]

特朗普关税政策动态 - 特朗普释放贸易缓和信号，暗示谈判大门仍敞开[2] - 特朗普政府低调放松多项关税政策，将数十种产品从“对等关税”中豁免[3] - 政策转向反映政府内部观点认为，美国应降低对国内不生产的商品征收的关税[3] 关税政策调整的具体措施 - 依据《1962年贸易扩张法》第232条，特朗普宣布自11月1日起对卡车及卡车零部件加征25%关税，对巴士加征10%关税[4] - 汽车制造商关税减免计划扩大，允许申请“抵扣额度”，将汽车和卡车零部件关税的部分成本抵扣期限从2027年延长至2030年[4] - 通过“附件二”清单对黄金、LED灯、矿物、化工品和金属制品等产品发布新的关税豁免[4] - “附件三”清单列出未来可享受零关税的产品，包括某些农产品、飞机及其零部件以及用于医药应用的非专利制品[4] 政策调整的背景与目的 - 政策调整发生在最高法院将于11月上旬就“对等关税”举行听证会之前，政府可能因败诉被迫退还已征收的大量关税[3] - 在“对等关税”问题上的转向旨在对冲法院可能推翻其广泛征税的风险[3] - 赋予商务部和美国贸易代表办公室自行授予关税豁免的新权限，以简化政策，避免为每一批豁免发布行政令[4]

关税政策调整 - 特朗普政府近期豁免了数十种商品的关税，涵盖黄金、LED灯、多种矿物、化学品和金属制品 [2][3] - 政府预告未来可能对数百种商品实施零关税，清单针对无法在美国种植、开采或自然生产的产品，包括某些农产品、飞机及零部件、用于制药的非专利物品 [3] - 同时，政府加大对第232条款的使用力度，宣布对卡车和卡车零部件征收25%关税，对公交车征收10%关税，并于11月1日生效 [3] - 汽车制造商的关税减免计划被扩大，允许申请抵免额度以部分抵消汽车和卡车零部件关税成本，期限从2027年延长至2030年 [4] 政策立场与影响 - 政策立场出现软化，美国商务部长Howard Lutnick表示对于美国不种植的产品可以零关税进口，与此前坚称"对等关税没有豁免"的立场相比有明显变化 [4] - 保护主义倾向的盟友认为，第232条款关税能更有效推动制造业回流美国，而对美国没有能力生产的产品征收关税毫无意义 [4] - 白宫已将带回海外岗位作为头等优先事项，特朗普已从企业获得数万亿美元投资承诺，包括斯特兰蒂斯130亿美元的投资计划和摩根大通1.5万亿美元的倡议 [4] - 企业面临新的产业关税、最高法院审查总统单边紧急关税权等不确定性，一位白宫官员表示企业不愿意打破盈利赚钱的现状 [5] 实际关税影响与分析 - 花旗9月份研报指出美国实际有效关税税率仅为9%–10%，远低于约18%的理论税率水平，核心原因是政策性的豁免和例外 [5] - 在2018年中美贸易战后的2019–2021年间，957家公司提交了163522项关税豁免申请，批准率高达61% [5] - 关税影响低于预期，导致备受关注的"关税通胀"未大规模出现，花旗追踪的"关税篮子"商品价格增长依旧温和，部分得益于库存的缓冲效应 [5] - 花旗分析称当前贸易战"雷声大，雨点小"的局面利好风险资产，并为美联储在劳动力市场疲软时降息保留空间，但需警惕企业库存接近耗尽可能推高商品通胀，以及转运贸易增加可能引致对越南、泰国等国的新关税措施 [6] 最高法院听证会与潜在影响 - 美国最高法院将于11月5日就特朗普征收的、影响数万亿美元国际贸易的进口关税是否合法举行听证会，诉讼所涉关税包括10%基准关税、对未达成贸易协议伙伴的更高额度关税以及芬太尼关税 [7] - 特朗普表示可能会亲自前往最高法院旁听，他认为此案是有史以来最重要的案件之一，一旦败诉将使美国在面对世界时毫无防御能力 [7][8] - 若最高法院维持下级法院判决，可能使美国16.3%的平均实际关税率至少降低一半，还可能迫使美国退还数百亿美元资金，并可能推翻特朗普与部分国家达成的初步贸易协议 [2][8] - 特朗普出席听证会将出现极不寻常的场面，尽管历任总统会因大法官就职仪式等活动造访最高法院，但在口头辩论期间亲自旁听的情况极为罕见 [8]

关税政策调整 - 特朗普政府近期悄悄放松关税政策，已豁免数十种商品的关税，包括黄金、LED灯以及部分矿物、化学品和金属产品[1] - 政府预告未来可能对数百种商品实施豁免，主要针对无法在美国境内种植、开采或自然生产的产品，如某些农产品、飞机及飞机零部件和用于制药的非专利物品[1][3] - 行政令授权美国商务部和贸易代表办公室自行批准关税豁免，无需特朗普签署新行政令，以简化执行流程并方便落实贸易协定[1] 法律背景与诉讼进展 - 美国国际贸易法院于5月裁定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》加征关税违法，联邦巡回上诉法院8月以7:4投票结果维持原裁决[3] - 特朗普政府已向美国最高法院提起上诉，最高法院定于11月初举行听证会，特朗普可能亲自前往观看口头辩论[1][4] - 近期出台的豁免政策被视为在法律风险面前的“对冲策略”，若最高法院判决政府败诉，可能被迫退还已征收的大部分关税[4] 替代法律工具的应用 - 特朗普政府开始使用法律基础更稳固的1962年《贸易扩展法》第232条款推行关税政策，该条款允许以国家安全为由提高关税或限制贸易[4] - 根据第232条款，特朗普于10月17日宣布对卡车和卡车零部件征收25%关税，对公交车征收10%关税，自11月1日起生效[4] - 同时扩大对汽车制造商的关税减免计划，允许申请抵免额度以部分抵消汽车和卡车零部件关税成本，并将期限从2027年延长到2030年[4] 行业影响与游说活动 - 美国许多行业正敦促政府扩大豁免范围，例如美国消费者品牌协会要求豁免咖啡、燕麦、可可、香料、热带水果以及罐头用的镀锡钢等商品[5] - 许多此类商品已被列入“附录三”，可能在一些国家与美国签订的贸易协议中得到关税豁免[5] - 与政府上台之初的强硬态度相比，当前关税政策已有所松动，美国商务部长卢特尼克7月底表态称，对于美国不种植的商品可以零关税进口[5]