美好医疗 20260818 摘要 医疗精密制造稳健增长，血糖管理翻倍与科技新业务加速兑现 公司的能力建设并不仅限于 MT 插芯，而是着眼于整个精密加工平台能力的提 升。此前，在 IPO 阶段，公司的精密模具加工能力可达到正负两微米的水准。 为满足 MT 插芯等新业务的需求，公司正将精密加工能力提升至亚微米级，精 度较之前提升 5 到 10 倍。这种平台能力的提升不仅能满足科技产品的需求， 也能为更小、更精细化的医疗产品提供助力。 为实现这一目标，公司正在进行 一系列的投资和建设，例如将车间 24 小时连续温控精度从正负 0.5 摄氏度提 升至正负 0.1 摄氏度。这些工作目前已有序开展，预计在几个月内完成平台能 力的建设。平台建成后，无论是生产 MT 插芯，还是其他高精度科技产品，都 将是水到渠成的事情。 具体到产品层面，MT 插芯是公司当前切入科技领域的 一个重要产品，目前在设备端和工艺端都在持续推进，预计很快会推出样品。 此外，公司也在探索 PEEK 材料在机器人领域的应用以及脑机接口相关产品， 这些业务都将复用公司精密的加工能力。关于客户与订单情况，目前已在与部 分客户进行对接，但因涉及商业机密，暂不便 ...

纪要涉及的行业与公司 * **行业**：光通信行业，具体聚焦于无源光互联器件领域，特别是MPO（多芯光纤连接器）及其相关产业链[1][2] * **公司**： * **MPO领军企业**：杰普特、天孚通信、太辰光、光库科技（收购昂纳）、致尚科技[7] * **谷歌产业链**：长飞光纤、汇源通信、太辰光[7] * **藤仓产业链**：亨通光电[7] * **光纤光缆及保偏光纤**：亨通光电、中天科技、远东股份、永鼎股份、长飞光纤、烽火通信[8] * **核心部件供应商**：日本Senko（精工旗下，市场份额约50%）、美国US Conec（康宁与藤仓合资，市场份额30%-40%）[3] * **产业印证**：长飞光纤大幅上调2026年关联交易额度[6] 纪要核心观点与论据 1. MPO市场空间与增长弹性 * **核心观点**：随着NPO（近封装光学）和CPO（共封装光学）技术的超预期发展，MPO成为光器件中通胀效应最强的环节，市场空间将从当前约200亿规模向千亿规模跨越[1][2] * **论据**： * 产业链对2027至2028年NPO的需求已再次上调，涵盖3.2T和6.4T产品[2] * 市场空间预计将从约200亿增长至500亿、700亿，甚至超过1000亿[2] 2. MPO技术升级趋势与价值量提升 * **核心观点**：MPO技术向高密度与小型化演进，持续提升产品单价和整体价值量[1][4] * **论据**： * 技术演进路径：从传统MPO/MPC升级至US Conec的MMC、Senko的SN MT，再到Senko最新的MPC PIC金属连接器[4] * 高密度趋势：光纤芯数从12芯向24芯、48芯、64芯等持续增加[4] * 小型化趋势：MMC和SN MT均为微型连接器，尺寸缩小同时内部芯数增多[4] 3. CPO交换机中MPO价值量的量价齐升 * **核心观点**：单台CPO交换机中MPO价值量达7万元，较传统光模块应用场景呈量价齐升态势[1][5] * **论据**： * 传统光模块：一个MPO接头价格几十至上百元，MPO在单个光模块中价值占比较低[5] * CPO交换机（以115.2T带宽Quantum-X800为例）：前面板配置144个800G MPO端口，加上内部及外置光源链路所需MPO，单台交换机MPO数量合计可达180个[5] * 价值量计算：普通单模MPO价格几百元，保偏MPO价格更高，单台CPO交换机中普通MPO价值量约5万元，保偏MPO约2万元，合计价值量可达7万元[5] 4. 产业高景气度印证 * **核心观点**：长飞光纤大幅上调关联交易额度，印证光纤器件产业高景气度[1][6] * **论据**： * 长飞光纤2026年8月5日公告，预计2026年与关联方日常关联交易额度调增15.2亿元，调整后总金额不超过20亿元[6] * 向长飞光纤等关联方采购原材料额度由4.1亿元调整为17.3亿元[6] * 向其销售商品额度由6400万元调整为2.64亿元[6] 5. 竞争格局与投资标的梳理 * **核心观点**：MPO行业竞争格局依附下游客户，跟踪各公司下游客户及订单状况至关重要[7] * **论据**： * **MPO领军企业**：杰普特是业内少数同时通过Senko和US Conec认证的公司，客户包括Lumentum、Coherent、Viavi等海外大客户[7] * **谷歌产业链**：核心标的包括长飞光纤、汇源通信、太辰光[7] * **藤仓产业链**：核心受益标的为亨通光电[7] * **光纤光缆及保偏光纤**：推荐亨通光电、中天科技、远东股份，受益标的为永鼎股份；保偏光纤领域关注长飞光纤和烽火通信[8] 其他重要但可能被忽略的内容 1. CPO架构下其他无源器件的投资机会 * **核心观点**：除MPO外，CPO架构下多个无源器件环节存在显著投资机会[1][9] * **论据**： * 以一台115.2T带宽CPO交换机为例，其他关键无源器件单台价值量：FAU（光纤阵列单元）约2.5万元，CW激光器约4.5万元，隔离器约5万元，棱镜和微透镜各约2.5万元[9] * 保偏光纤加上单模光纤价值量也达到1万多元[9] 2. MPO核心部件MT插芯的双寡头格局 * **核心观点**：MT插芯全球市场呈双寡头垄断格局，日本Senko份额约50%，美国US Conec占比30%-40%[1][3] * **论据**：MPO连接器核心在于两端接头，关键组件MT插芯由Senko和US Conec主导[3]