有消息称MiniMax(稀宇科技)已拿到证监会备案且通过港交所聆讯。这家大模型独角兽有望以"全球AGI 第一股"登陆港股，成为大众投资者参与本轮AI浪潮的稀缺标的。 公司股东包括阿里、腾讯、米哈游、高瓴、IDG、红杉中国、经纬等顶级机构。业内分析指出，全球大 模型行业及中国"人工智能+"发展增速显著，作为国产大模型领军者的MiniMax，在全球展现出全模态 技术实力与商业化能力，是这一爆发增长赛道中的稀缺标的。其上市后将填补资本市场空白，成为2026 年港股IPO资本抢夺的AGI第一股。 MiniMax自创立即全模态自研，是"全球唯四全模态进入第一梯队"的企业。其文本模型MiniMax M2在 全球权威测评榜单Artificial Analysis上总分全球前五、开源第一，视频模型Hailuo 02系列在多个榜单中 位列全球前三，语音模型Speech02系列在国际权威榜单中力压OpenAI登顶全球第一。 商业化层面，MiniMax推出一系列AI应用，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野 Talkie、开放平台，在全球超200个国家及地区拥有超2.12亿用户，并覆盖超100 ...

MiniMax自创立即全模态自研，是"全球唯四全模态进入第一梯队"的企业。其文本模型MiniMax M2在 全球权威测评榜单Artificial Analysis上总分全球前五、开源第一，视频模型Hailuo 02系列在多个榜单中 位列全球前三，语音模型Speech02系列在国际权威榜单中力压OpenAI登顶全球第一。 智通财经APP获悉，据腾讯新闻独家消息，MiniMax(稀宇科技)已拿到证监会备案且通过港交所聆讯。 这家大模型独角兽有望以"全球AGI第一股"登陆港股，成为大众投资者参与本轮AI浪潮的稀缺标的。 公司股东包括阿里、腾讯、米哈游、高瓴、IDG、红杉中国、经纬等顶级机构。业内分析指出，全球大 模型行业及中国"人工智能+"发展增速显著，作为国产大模型领军者的MiniMax，在全球展现出全模态 技术实力与商业化能力，是这一爆发增长赛道中的稀缺标的。其上市后将填补资本市场空白，成为2026 年港股IPO资本抢夺的AGI第一股。 商业化层面，MiniMax推出一系列AI应用，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野 Talkie、开放平台，在全球超200个国家及地区拥有 ...

Chinese artificial intelligence start-up MiniMax plans to channel funds from its proposed Hong Kong initial public offering (IPO) into research and development as it seeks to compete with global and domestic rivals, according to a person familiar with the matter. With 70 per cent of its revenue generated overseas, MiniMax was targeting Hong Kong's international investor base and capital market, the person said. The Shanghai-based firm, backed by Alibaba Group Holding and Tencent Holdings, was aiming for ...

【文 陈济深】2025年9月，美国AI巨头Anthropic发布了一则严厉的公告，宣布全面封杀中国资本实体的 访问权限。 在外界看来，这是中美科技战的又一缩影，但在外界眼中，这更像是一场迟到了十年的宿命重逢。 Anthropic的创始人Dario Amodei和MiniMax创始人闫俊杰，在十年前有一个共同的起点——百度实习 生。 大洋彼岸，在百度北美实验室研究AI的这段时间，Dario摸到了大模型发展的"圣杯"——Scaling Law。 只要给模型喂更多数据、算力，性能就会线性提升。这个"大力出奇迹"的结论也奠定了后续OpenAI和 Anthropic等美国大模型的训练思路。 远在国内，同样敏锐地察觉到这股即将改变世界技术暗流的闫俊杰也在心里种下了一颗种子：AI不应 该只是写写论文，它真的能带来巨大的实际价值。 但历史不会简单的重复。如今，以DeepSeek，MiniMax等中国开源模型企业正在和美国OpenAI、 Anthropic等的闭源模型生态进行全方位的正面对决。 这也意味着时隔十年，两位曾经的实习生又重新站在了同一个世界级的舞台，但这一次，他们不再是并 肩的同事，而是正面交锋。 在闫俊杰眼中，他 ...

当整个 AI 圈都在为 DAU（日活跃用户数）和融资额焦虑时，MiniMax 创始人闫俊杰却表现出一种近乎冷酷的淡漠。 坐在罗永浩对面的闫俊杰，并不像一位掌管着 AI 独角兽企业的技术新贵。 他拒绝谈论改变世界，反而坦承恐惧。那种恐惧不是来自商业竞争，而是来自技术本身——当模型的能力开始超越人类时，创造者反而成了最先感到不安 的人。 用 1/50 的筹码通往 AGI 在巨头环伺、算力短缺、热钱褪去的 2025 年，MiniMax 正在进行一场关于认知的修正：不再沿用移动互联网的逻辑，即通过大规模投放换取增长、通过 堆砌功能留住用户，而是回归本质： 把模型当作最重要的产品 。 在大模型时代，真正的产品其实是模型本身，传统意义上的产品更像是一个渠道。如果模型不够聪明，产品做得再好也没有用。 在罗永浩和闫俊杰这期对谈里，我发现 MiniMax 这家 AI 公司从创业第一天就选择了注定与主流背道而驰的技术路径。 当所有人都试图寻找中国的 OpenAI 和 Sam Altman 时，闫俊杰却在试图证明「非天才」的价值。MiniMax 的故事不是关于天才的灵光乍现，而是一场关 于如何在资源受限的缝隙中，通过极度理性地计算 ...

12月8日，A股市场全天震荡走高，计算机方向走强。截至当天收盘，中证计算机主题指数上涨1.35%； 成分股中，江波龙涨超14%，深科技、同方股份、中科曙光等个股跟涨。中证沪港深云计算产业指数上 涨2.95%；成分股中，新易盛、中际旭创等多股涨超5%。 Wind数据显示，12月8日计算机ETF（159998）、云计算ETF天弘（517390）全天成交额均为同标的第 一。 消息面上，据证券时报，近期广东、山东、陕西、河南、重庆等多地发布第十五个五年规划的建议。其 中，广东提出，深入推进数字广东建设，全面实施"人工智能+"行动。重庆提出，在纵深推进人工智能 与数字重庆双向赋能方面，规划建议提出，迭代全市统一数智底座。 此外，据上证报，近日，全球云计算领域的年度风向标AWS re:Invent 2025大会在拉斯维加斯举行。在 演讲环节，亚马逊云科技（AWS）CEO Matt Garman宣布，Amazon Bedrock模型库迎来扩容，并正式引 入来自中国的新锐AI独角兽——MiniMax（稀宇科技）最新一代文本模型MiniMax M2。 信达证券指出，计算机板块"牛市旗手"属性凸显，基本面与流动性共振。估值维度， ...

文章核心观点 - MiniMax新一代大模型M2在轻量级软件工程Agent基准测试mini-SWE-agent中表现最佳，超越了其他竞品[1][2] - M2模型的核心优势在于其采用的“交错思维”技术，该技术通过将推理与工具调用交错进行，实现了“思考-行动-反思”的闭环，显著提升了Agent的执行能力、规划性和自我纠错能力[4][5] - “交错思维”技术正成为高性能Agent模型的行业标配，解决了长链路任务中的“状态漂移”问题，并已在成本效率上展现出巨大优势[22][31] 模型性能表现 - 在mini-SWE-agent基准测试中，MiniMax M2模型的表现超越DeepSeek、GLM、Qwen、Kimi等其他竞品厂商[2] - 保持前轮思维状态使M2在BrowseComp任务中性能从31.4跃升至44.0，涨幅达40.1%；在Tau²复杂工具调用测试中性能提升35.9%；在SWE-Bench Verified基准上取得3.3%的增长[25] - 在包含8步推理、7次工具调用的完整流程中，M2的总成本仅为$0.001669，比同级别Claude Sonnet便宜近12倍[31] 交错思维技术分析 - 交错思维技术核心是“思考→行动→观察→再思考”的动态循环，区别于传统的线性Chain-of-Thought模式[10][12] - 该技术从根源上解决了Agent长链路任务中的“状态漂移”问题，使计划、意图和中间结论可以跨轮次延续[16][17] - 与Memory、Long Context和RAG等技术不同，交错思维侧重于“存逻辑”而非“存事实”，类似于电脑的RAM与硬盘的区别[20] - 该技术已得到行业广泛采纳，除MiniMax外，Kimi K2、Gemini 3 Pro、DeepSeek V3.2等头部模型厂商也开始采用类似机制[22][26] 开发者生态与成本优势 - MiniMax M2发布一个多月即在实际Agent使用场景中获得开发者广泛认可，被用于构建深度研究Agent[5] - 通过提供两种主流API格式的最佳实践，确保开发者能充分利用交错思维技术[34][37] - 公司与Kilo Code、RooCode、Cline、OpenRouter、Ollama等合作伙伴合作，推动交错思维成为可复用的行业标准[38] - 开源项目Mini-Agent已获得700+ Star，社区关注度持续提高[44][45] 行业影响与标准化进程 - MiniMax M2作为国产开源模型代表，被纳入AWS的Amazon Bedrock模型库[6] - 公司正为行业构建更标准化、工程化的Agent执行范式，加速交错思维从技术特性演变为可直接调用的能力[46] - 随着高效稳定的Agentic能力展现，未来可能有更多厂商采用类似技术，推动API平台和编程工具完善相应支持[46]

产品发布与定位 - DeepSeek于12月1日发布DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale两个正式版模型，其推理能力达到全球领先水平 [2] - V3.2定位为“常规军”，重在平衡推理能力与输出长度，适合日常使用，已在网页端、App、API全部更新 [2] - V3.2 Speciale定位为“长思考特种部队”，旨在将开源模型的推理能力推向极致，探索模型能力边界，但不支持工具调用和日常对话，仅供研究使用 [8][9] 性能表现与基准测试 - 在Benchmark推理测试中，V3.2与GPT-5、Claude 4.5在不同领域各有高低，只有Gemini 3 Pro对比前三者有较明显优势 [2] - 在智能体评测中，V3.2得分高于同为开源的Kimi-K2-Thinking和MiniMax M2，被称为目前的“最强开源大模型” [3] - V3.2在一些问答场景和通用Agent任务中表现突出，例如在一个旅游攻略场景中，通过深度思考和工具调用给出了详尽精确的建议 [5] - V3.2 Speciale在主流推理基准测试中取得了媲美Gemini 3.0 Pro的成绩 [9] - 具体基准测试数据：在ToolUse T2-Bench测试中，V3.2得分为80.3，高于GPT-5 High的80.2，低于Claude-4.5-Sonnet的84.7和Gemini-3.0-Pro的85.4 [4] 技术特点与创新 - V3.2引入了DSA（DeepSeek稀疏注意力机制），能在长上下文场景中显著降低计算复杂度，同时保持模型性能 [8] - 公司开发了新的合成流程，能系统性地大规模生成训练数据，促进了可扩展的智能体训练后优化，提升了复杂交互环境中的泛化能力和指令跟随能力 [8] - V3.2是DeepSeek推出的首个将思考融入工具使用的模型，其更新的API首次支持在思考模式下使用工具调用能力，提升了答案的丰富度和适用性 [5][8] - V3.2 Speciale结合了上周发布的数学大模型DeepSeek-Math-V2的定理证明能力，该模型在IMO-Proof Bench基准测试评估中得到了比Gemini 3更好的成绩 [8][9] - 公司强调V3.2“并没有针对这些测试集的工具进行特殊训练”，旨在证明模型在真实应用场景中具有较强的泛化性，而非仅擅长测试的“做题家” [6] 市场竞争与行业动态 - 对比国产大模型厂商月之暗面新近发布的Kimi-K2-Thinking，V3.2的输出长度大幅降低，显著减少了计算开销与用户等待时间 [3] - 2025年后半程，GPT-5、Gemini 3、ClaudeOpus 4.5相继发布，测试成绩一次好过一次，加上快速追赶的DeepSeek，使得“最牛大模型”的赛道变得拥挤 [10] - 头部大模型在训练上已有较明显的区别，表现上也各有特色，预示着2026年的大模型竞赛会更加精彩 [10]

行业竞争格局 - 人工智能大模型领域的竞争已从纯粹的技术角逐扩展为资本、商业模式与生态构建的全方位较量[1] - 国内已形成以智谱AI、MiniMax、阶跃星辰、百川智能、月之暗面和零一万物为代表的“创业六小强”第一梯队[1] - MiniMax与智谱清言均传出上市动作被视为“AI大模型第一股”的有力竞争者[1] MiniMax技术优势 - 2025年10月正式开源并推出新一代模型MiniMax M2主打“端到端开发工作流”在代码生成、工具调用等任务中表现优秀[2] - MiniMax M2发布仅三天便登上OpenRouter平台全球调用量第四、编程场景第一在第三方评测机构测试中以61分获开源模型第一名全球第五[2] - 相比M1模型M2采用“全注意力机制 + MoE 架构”总参数量达230B每次激活参数只有10B[2] MiniMax商业化策略 - M2模型API定价为每百万Token输入0.3美元、输出1.2美元只有同类模型Claude Sonnet 4.5价格的8%而推理速度快近一倍[3] - 视频生成模型“海螺02”在Artificial Analysis Video Arena Leaderboard图像生视频项目中位列全球第二[3] - 海螺2.3视频模型在性能大幅提升的同时维持与“海螺02”相同定价海螺2.3 Fast版本能为批量创作场景最高降低50%成本[4] MiniMax多模态布局 - 语音生成模型Speech2.5新增14种小众语种总覆盖语种达40个字错率降低30%[4] - MiniMax Speech语音模型已在全球范围内获得广泛采用覆盖从Agent平台到各类AI应用的关键场景[5] - 公司正致力于构建一个既服务于C端创作者又赋能B端企业的高可用、低成本大模型生态[5] MiniMax面临挑战 - 大模型的持续研发与迭代需投入巨额资金以OpenAI动辄数千亿美元的资本支出为参照长期融资能力面临严峻考验[6] - 品牌在大众层面知名度有限核心用户群体集中在科技圈和二次元圈子国内市场用户付费能力和意愿不理想[7] - 2025年9月遭迪士尼、环球、华纳三大娱乐巨头起诉指控其未经授权生成知名角色图像暴露出海外扩张的合规风险[8] 智谱清言资本化进程 - 母公司智谱华章已于2025年4月15日完成公开发行辅导备案辅导计划为期七个月最快将在2025年底前提交IPO招股说明书[10] - 公司发展路径清晰反映“技术驱动、全栈布局”的战略思路产品布局涵盖代码、多模态、Agent等多个方向[10] 智谱清言技术产品体系 - 产品核心竞争力源于自研完整模型家族包括GLM系列基础模型、ChatGLM对话模型、CodeGeeX代码模型和CogView多模态模型[10] - 2024年7月发布全球前三的代码模型CodeGeeX4同期推出视频生成模型“智谱清影”[11] - 2025年发布支持汉字生成的开源文生图模型CogView4及具备更强复杂问题处理能力的“沉思大模型”和推理大模型Z1[11] 智谱清言商业模式 - 探索了To C、ToB、ToG三种服务模式业务包括开放平台 API、云端私有化、本地私有化部署以及软硬一体机[12] - 保持独特的“科研+市场”双轮驱动模式通过运营AMiner学术平台和推进前沿模型研发形成差异化风格[11] 智谱清言发展瓶颈 - 产品线迭代快但尚未成功孵化出真正明星产品如AutoGLM因操作复杂和应用场景有限陷入“叫好不叫座”困境[13] - 2024年已披露融资金额共计接近70亿元但仍需进一步补充资本并积极推动上市进程[13] - 2025年5月因超范围收集用户敏感信息被国家网信办通报并下架整改2025年10月据报道公司调整减员近百人[13][14] 行业发展趋势 - OpenAI从单一模型提供商向覆盖文本、语音、视频、推理、工具链及算力平台的“操作系统级”生态转型截至2025年ChatGPT用户已超8亿[15] - 中国AI行业走出“务实主义”路径不盲目追求参数规模而是通过工程优化、训练方法创新实现效率最大化[15] - 行业洗牌加速企业需在技术、市场、资本与合规之间找到最佳平衡点才能实现从“技术追赶”到“商业共赢”的跨越[16]

MiniMax M2模型核心能力 - 专为Agent与代码任务深度优化，提供端到端工具使用性能 [5] - 具备顶级代码能力，专为端到端开发工作流打造，在多种应用中表现卓越 [7] - 拥有强大Agentic表现，能出色规划并稳定执行复杂长链条工具调用任务，协同调用Shell、Browser、Python代码执行器和各种MCP工具 [7] - 是一款轻量、快速且极具成本效益的模型，提供全球最高性价比和极致速度 [6][7] 模型性能基准测试表现 - 在SWE-bench Verified基准测试中得分为69.4，接近Claude Sonnet 4的72.7分和GPT-5 (thinking)的74.9分 [10] - 在Terminal-Bench测试中得分为46.3，优于Claude Sonnet 4的36.4分和Gemini 2.5 Pro的25.3分 [10] - 在BrowseComp测试中得分为44，显著高于Claude Sonnet 4的12.2分和Gemini 2.5 Pro的9.9分 [10] - 在GAIA (text only)测试中得分为75.7，高于Claude Sonnet 4的68.3分和Gemini 2.5 Pro的60.2分 [10] - 在xbench-DeepSearch测试中得分为72，优于Claude Sonnet 4的64.6分和GLM-4.6的70分 [10] 极狐驭码平台集成与应用 - 极狐驭码是软件全生命周期智能研发运维平台，集成AI Coding、AI DevOps等前沿功能 [4] - 平台通过AI Adapter/Gateway接入国内主流SOTA大模型，结合企业私有数据增强效果 [4] - 深度集成驭码CodeRider，将AI能力嵌入研发全流程，构建"DevOps + AI"闭环 [4] - MiniMax M2模型能力与极狐驭码平台内嵌功能高度契合，能更好支持复杂任务拆解、跨文件读取编辑、错误自反馈纠正等任务 [11] - 在实测中，驭码CodeRider接入MiniMax M2后，页面视觉呈现与功能落地效果较接入前有显著提升 [14]