国家能源局绿色液体燃料试点项目 - 国家能源局公示第一批绿色液体燃料技术攻关和产业化试点项目共9个涵盖纤维素燃料乙醇、生物质甲醇、绿色甲醇及绿氨等方向 [1] - 入选项目包括国投生物3万吨/年纤维素燃料乙醇项目、上海电气绿源科技生物质甲醇项目、金风绿能50万吨绿色甲醇项目等 [3] - 试点旨在推动绿色液体燃料新技术发展培育能源领域新质生产力具有原料利用、生产装备、燃料应用等环节示范意义 [1][3] 华安证券合成生物学周报 - 合成生物学指数由58家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成基准1000点 [2] - 本周华安合成生物学指数下降5.72个百分点至1549.03跑输上证综指7.83个百分点 [2] - 生物技术革命为应对气候变化、资源能源安全等重大挑战提供新解决方案 [2] 微元合成阿洛酮糖合作 - 微元合成与嘉吉签署合作协议共同拓展阿洛酮糖在中国饮料、乳品等食品场景应用 [4] - 微元是国内首家获批阿洛酮糖生产企业采用自主AS10菌株直接发酵技术 [4] - 万吨级产能一期已投产二期预计2027年投运总投资5.5亿元 [4] 重庆可降解塑料项目 - 建峰集团弛源化工年产6万吨PBAT/PBS装置投产填补西南地区可降解塑料产业空白 [4] - 项目总投资3.34亿元占地41亩设计产能6万吨/年预计年均营业收入7亿元 [4] - 可柔性化生产PBAT、PBT、PBS等产品 [4] 基因编辑技术突破 - 中科院深圳先进院研发新型迷你CRISPR核酸酶MiniCasUltra基因编辑效率显著提升 [4] - 该工具保持超小尺寸529aa优势基因组靶向范围扩大5倍 [4] - 首次验证紧凑型CRISPR系统在多基因疾病体内治疗潜力 [4] PHA水性阻隔涂料 - 微构工场PHA水性阻隔涂料完成全球首例工业化产线验证 [5] - 该技术打通从PHA生物合成到终端纸制品应用全产业链 [5] - 在100天内完成原料开发、涂层制备、工业级生产及终端测试 [5]

山东裕龙石化项目概况 - 项目总投资额达1178.58亿元人民币，建设周期48个月，选址于5号岛，成陆面积700.15公顷，本次申请用海面积639.3548公顷 [2] - 项目采用混合所有制，由民企南山集团控股、国企参股，是山东省产业升级标杆工程，规划建设4000万吨/年炼化一体化产能 [2] - 项目于2020年6月获国家发改委等部委批准转为规划项目，同年完成环评、用海审批并开工，目前处于加速建设阶段 [3] 产业链布局 - 上游原料：采用甲烷干重整工艺制取CO、甲醇、H2等基础原料 [2] - 中游产品：包含PX衍生系列（PTA、PTT、PBT等7类产品）[2] 苯乙烯衍生树脂（ASA、MBS）[5] 乙烯衍生材料（醋酸乙烯、POE等8类，其中POE产能40万吨/年）[5] - 高端材料：布局碳纤维原丝、聚异丁烯（2万吨/年）、尼龙66（40万吨/年）、PI树脂/膜等特种材料 [5][5][5] 行业活动动态 - 将举办高分子产业年会，涵盖政策、市场、AI赋能等7大主题论坛，包括工程塑料、新能源材料、航空航天等细分领域 [6][7][8] - 设置特色活动：CEO战略研讨会、科技成果路演、国际合作对接等，同期举办"新塑奖"评选 [8] - 展览展示区包含企业产品设备展、科研成果对接等板块，覆盖高分子材料全产业链 [8]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[2] 核心观点 - 报告研究的具体公司拟发行股份收购蓝星集团持有的南通星辰100%股权，交易作价尚未确定[6] - 南通星辰是国内环氧树脂领先企业，拥有PPO等新材料优质资产，交易完成后将增强报告研究的具体公司在环氧树脂领域的竞争力并发挥工程塑料产业链协同效应[6] - 交易完成后报告研究的具体公司环氧树脂总产能将达到51万吨（当前35万吨+南通星辰16万吨），规模稳居国内第一[7] - 南通星辰在PPE（PPO）、PBT等工程塑料领域具备技术优势，其5万吨聚苯醚（含电子级PPO）受益于AI服务器带动的覆铜板需求增长[7] - 报告研究的具体公司聚焦"2+2"核心产业链（环氧树脂、聚合物添加剂、工程塑料、特种纤维），2024年尼龙66销量同比增长70.99%，芳纶扩产项目已投料试车[8] 财务数据 - 2024年营业收入52,925百万元（同比-2.5%），2025E预计增长15.6%至61,204百万元[11] - 2024年归母净利润-2,837百万元，2025E预计减亏至-729百万元（同比+74.3%），2027E预计扭亏为421百万元[11] - 毛利率从2024年2.3%提升至2027E的5.8%，ROE从-22.5%改善至3.4%[11] - 2025-2027年预测PE分别为/、289.65、32.92倍，PB维持在1.15-1.11倍[11] 估值与预测 - 当前股价3.86元，总市值139亿元，流通市值138亿元（流通股占比99.95%）[2] - 预计2025-2027年每股收益分别为-0.20元、0.01元、0.12元[11] - 经营活动现金流预计从2024年1,163百万元增至2027E的3,811百万元[14]

交易方案 - 公司拟通过发行股份、可转债及支付现金方式购买广西长科100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，预计构成重大资产重组 [1] - 交易对方海南定恒、宁波定科和宁波定高均为公司实控人陶春风控制的企业，构成关联交易 [1] - 公司股票将于7月21日复牌 [1] 标的公司业务 - 广西长科主营特种合成树脂研发、生产和销售，产品应用于家电、玩具、电子、汽车配件、医疗产品、扫地机器人等行业，并在新能源汽车、人形机器人及低空飞行器领域应用日益广泛 [2] - 公司于2021年实现本体法ABS工艺路线突破并稳定量产，具备60万吨/年树脂产能，为国内最大本体法工艺企业，也是中国大陆最早实现透明ABS工业化量产的企业 [2] 标的公司财务表现 - 2023年、2024年、2025年1-6月营业收入分别为66779.92万元、101729.18万元、80790.41万元 [2] - 同期归母净利润分别为-3359.73万元、-7907.54万元、3491.47万元 [2] - 亏损原因为二期项目产线试生产阶段研发投入大且产销未放量，但2025年上半年已实现盈利 [2] 上市公司业务协同 - 公司为国内TPES领军企业，产能全国第三，具备4万吨/年LCBR、SBR系列产品柔性化生产能力 [1] - 公司是广西长科重要原材料供应商，此次交易旨在整合产业链上下游，实现纵向一体化发展 [1] 上市公司业绩 - 预计2025年上半年归母净利润400万至600万元，同比减少93.79%至95.86% [3] - 业绩下滑主因子公司PBT装置技改停工影响产量，且产品价格降幅大于原材料价格降幅 [3] - 第二季度生产稳定后市场回暖，盈利改善 [3]

并购交易 - 长鸿高科计划以发行股份、可转换公司债券及支付现金方式收购广西长科新材料有限公司100%股权并募集配套资金 [2] - 本次交易构成重大资产重组和关联交易 但不会导致公司实际控制人变更 [2] - 公司股票自7月8日起停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 [2] 标的公司情况 - 广西长科是专注于特种合成树脂研发生产的高新技术企业 产品包括透明ABS、高透明MS、高腈AS等特种树脂 [4] - 收购将带来生产、采购、研发三方面的协同效应 [4] - 生产端实现原料到终端产品的垂直一体化整合 提升效率 [4] - 采购端可整合苯乙烯等原材料需求 提升议价能力降低成本 [4] - 研发端将融合双方技术优势 联合开发特种合成树脂新产品 [4] 公司主营业务 - 长鸿高科是国内TPES(苯乙烯类热塑性弹性体)领军企业 [6] - TPES兼具橡胶和热塑性塑料特性 被称为"第三代橡胶" [6] - 2024年公司通过技术改造将PBT产品牌号从2个扩展到4个 实现全系列覆盖 [6] - 公司开发出国内首家以富芳烃油为原料生产PBAT黑色母粒装置 [7] 技术发展方向 - 公司进行余热回收技术改造 实现蒸汽自给 提升经济效益 [7] - 将探索TPES在机器人皮肤外壳、内部线缆及汽车轻量化等前沿领域的应用 [7] - 积极把握机器人、汽车等行业发展趋势 以技术创新推动增长 [7]

人物背景 - 陶春风现任科元控股集团董事长、长鸿高科董事长，拥有石化专业背景，曾在中国石化镇海炼化公司工作并获得30余项技术创新与管理奖项 [2][3] - 创业前在宁波大榭丽湾石化和宁波合邦化工任职，积累行业经验 [3] 创业历程 - 创立宁波科元塑胶有限公司，初期面临资金不足、人才短缺等困难，通过全天候驻守公司逐步步入正轨 [4] - 2010年抓住国家政策机遇，成立科元特种橡胶有限公司，专注TPES（苯乙烯类热塑性弹性体）产品研发 [5] - 带领团队攻克TPES产品稳定性难题，累计获得95项发明专利和实用新型专利 [6] - 经过10余年发展，长鸿高科成功上市，拓宽融资渠道并打通上下游产业链 [6] 技术创新 - TPES产品兼具橡胶弹性和塑料可塑性，无需硫化加工，可循环利用 [7] - TPES系列产品应用于高速列车、航天航空、高端家装等领域 [7] - 2024年成功研发透明ABS项目，突破国外技术垄断，形成60万吨/年高分子材料产能 [7] - 开发PBS、PBT等多元化产品，增强企业竞争力 [7] 生产与经营 - 建立柔性生产模式，采用"定制营销"满足客户个性化需求 [8] - 重视人才培养，通过技能比武、培训等方式提升员工素质 [8] 绿色发展战略 - 将"双碳"目标纳入公司战略，研发可降解塑料薄膜解决农用地膜污染问题 [10] - 实施"春林计划"，在全国建立1000亩可降解地膜示范用地 [10] - 构建可降解制品完整产业链，实现资源循环利用 [11] 社会贡献 - 提出20余份议案推动塑料污染治理和精细化工发展 [12] - 设立教育基金改善家乡教学条件，创立慈善基金帮扶困难学生和员工 [12]

报告行业投资评级 - 化工行业投资评级为推荐，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年看好化工品的结构性机会及行业估值修复空间，建议关注三条投资主线，包括扩大内需把握成长机会、新材料国产替代、部分资源品规模扩张带来的成长性 [4][32] 根据相关目录分别进行总结 原油市场：供给支撑减弱，油价偏弱运行 - 截至5月23日，Brent和WTI油价分别为64.78美元/桶和61.53美元/桶，较上周分别下降0.96%和1.54%，本周均价环比分别下降0.78%和1.23%，年初以来分别下降13.21%和14.21% [4][7][9] - 供给端，市场担忧OPEC+会议增产，伊美核谈未决，伊朗石油供应不确定；需求端，美国驾车高峰季汽油需求或走强，炼厂开工率有提升空间，但贸易摩擦影响中期需求；库存端，美国商业原油库存环比增加 [4][8] - 预计近期油价偏弱运行，区间58 - 68美元/桶，建议关注贸易争端、OPEC+政策和伊朗供应情况 [4][8] 库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益 - 本周原油库存转化损益均值37元/吨，年初至今 - 122元/吨；丙烷库存转化损益均值 - 133元/吨，年初至今4元/吨 [4][14] 价格涨跌幅：本周化工品价格表现偏稳 - 重点跟踪的170个产品中，36个上涨（占比21.2%），67个下跌（占比39.4%），67个持平（占比39.4%） [4][18] - 本周价格涨幅居前的有丙烯酸、煤焦油等；跌幅居前的有液氯、石油焦等 [18][19][20] - 炭黑价格上涨因成本驱动，预计短期内持稳；TDI价格上涨因供应偏紧，预计短期内维持高位 [18][19] 价差涨跌幅：本周化工品价差表现较强 - 重点跟踪的130个产品价差中，69个上涨（占比53.1%），57个下跌（占比43.8%），4个持平（占比3.1%） [25] - 本周价差涨幅居前的有三聚氰胺、软泡聚醚等；跌幅居前的有苯酐、LLDPE等 [25][27] - PBT价差上涨，预计短期内稳中偏弱；顺酐价差上涨，预计短期内震荡整理 [25][26][27] 投资建议 - 截至5月23日，石油化工和基础化工PE (TTM) 分别为18.2x、23.4x，较历史均值溢价13.1%、 - 13.6%，基础化工行业估值偏低，有中长期配置价值 [32] - 供给端产能消化需时间，需求端2025年内需潜力有望释放 [32] - 建议关注三条投资主线：扩大内需关注疆煤、氟化工等板块；新材料国产替代关注COC/COP等领域；资源禀赋关注钾盐、磷化工等企业 [32][33][34][35] 附表：全产业链重点产品价格/价差 - 能源&资源产业链：原油、LNG等产品价格有不同变化，汽油、柴油等价差有涨有跌 [43] - C1产业链：液氨、甲醇等产品价格有变动，甲醇、醋酸等价差有不同表现 [44][46] - C2产业链：乙烯、环氧乙烷等产品价格有变化，环氧乙烷、乙二醇等价差有涨跌 [47] - C3产业链：丙烷、丙烯等产品价格有波动，丙烯酸、丙烯酸甲酯等价差有不同情况 [48]

产量与销量 - 2025年第一季度SBS产量20,686.98吨、销量19,714.095吨[1] - 2025年第一季度SEBS产量6,368.31吨、销量6,368.7吨[1] - 2025年第一季度PBT产量22,591.00吨、销量23,957.68吨[1] 营业收入 - 2025年第一季度SBS营业收入23,435.66万元[1] - 2025年第一季度SEBS营业收入8,711.26万元[1] - 2025年第一季度PBT营业收入16,418.13万元[1] 销售单价 - 2025年第一季度SBS平均销售单价11,887.77元/吨，较2024年第一季度增长8.29%[4] - 2025年第一季度SEBS平均销售单价13,678.24元/吨，较2024年第一季度增长4.73%[4] - 2025年第一季度PBT平均销售单价6,852.97元/吨，较2024年第一季度下降13.52%[4] 采购单价 - 2025年第一季度丁二烯平均采购单价10,226.66元/吨，较2024年第一季度增长18.22%[5] - 2025年第一季度苯乙烯平均采购单价7,375.42元/吨，较2024年第一季度下降3.72%[5]