业绩预告情况 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为3,600万元到4,200万元，实现扭亏为盈 [1][2] - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,300万元到2,900万元 [1][2] 上年同期经营业绩 - 上年同期利润总额为-2,761.73万元，归属于上市公司股东的净利润为-1,634.27万元 [1] - 上年同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2,863.06万元 [1] - 上年同期每股收益为-0.05元 [1] 本期业绩预盈原因 - PCB业务较上年同期增加，营业收入与毛利率同比上升 [1] - 公司持续改进成本管理，期间费用同比下降 [1] 其他说明 - 以上预告数据为初步核算数据，具体财务数据以公司正式披露的为准 [2]

文章核心观点 深康佳A控股股东将由华侨城集团变更为磐石润创，实际控制人变更为中国华润，最终实控人仍为国务院国资委，此次“易主”是央企专业化整合新案例，且公司2025年一季度业绩同比扭亏 [1][2] 股权划转情况 - 4月29日晚深康佳A公告华侨城集团及其一致行动人与磐石润创及合贸公司签署股份无偿划转协议，划转后华侨城集团及其一致行动人不再持股，磐石润创及合贸公司合计持有29.999997%公司股份 [1] - 深康佳A控股股东将由华侨城集团变更为磐石润创，实际控制人变更为中国华润，最终实际控制人仍为国务院国资委，股份无偿划转尚需履行国务院国资委批准等程序 [1] - 4月8日晚深康佳A曾公告为推进央企专业化整合拟由其他央企集团对公司实施专业化整合，或致控股股东变更但实控人不变仍为国务院国资委 [1] 国资央企资产整合动态 - 2025年以来国资央企在资产整合方面动作频频，如今年1月盐湖股份控股股东股份协议转让过户完成，中国盐湖集团成控股股东，中国五矿集团成实控人 [2] 深康佳A公司概况 - 公司全称为康佳集团股份有限公司，成立于1980年，前身是“广东光明华侨电子工业公司”，1992年于深交所成功上市，现有注册资本24.8亿元 [2] - 主营业务是多媒体业务和白电业务等产品的生产及销售，主要产品有彩电业务、白电业务、半导体及存储芯片业务、PCB业务、其他业务 [2] 深康佳A业绩与股价情况 - 4月29日晚深康佳A发布2025年一季报，一季度实现营业收入25.44亿元，同比增长3.32%；归属于上市公司股东的净利润9481万元，同比扭亏，增长118.59%，去年同期亏损5.10亿元 [2] - 截至4月29日收盘，深康佳A上涨1.64%，股价报4.95元/股，总市值达86.8亿元 [2] - 截至3月31日，公司股东人数为16.85万户 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 2024年多因素致亏损，2025Q1归母净利润扭亏，基于BT板市场需求恢复节奏，小幅下调2025年利润预期，基于对ABF板的订单放量及客户拓展信心，上调2026年利润预期，新增2027年利润预期，预计2025 - 2027年归母净利润为2.03/4.39/5.83亿元（原值为2.51/3.50亿元），EPS为0.12/0.26/0.35元，当前股价对应PE为94.7/43.7/32.9倍，维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 公司整体财务情况 - 2024年公司实现营收58.17亿元，yoy + 8.53%，实现归母净利润 - 1.98亿元，yoy - 193.88%；2025Q1，实现营收15.80亿元，yoy + 13.77%，qoq + 7.76%，实现归母净利润0.09亿元，yoy - 62.24%，qoq + 105.62%，一季度营收创上市以来单季度历史新高，归母净利润环比扭亏[3] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为66.64/78.07/91.32亿元，YOY分别为14.6%/17.2%/17.0%；归母净利润分别为2.03/4.39/5.83亿元，YOY分别为202.3%/116.6%/32.7%；毛利率分别为21.3%/25.7%/28.2%；净利率分别为3.0%/5.6%/6.4%；ROE分别为1.2%/6.2%/9.5% [6] PCB业务情况 - 2024年公司PCB业务实现营收43.00亿元，yoy + 5.11%，毛利率为26.96%，yoy - 1.76pct [4] - 子公司宜兴硅谷2024年亏损1.32亿元，北京兴斐净利率高达15.82%；2025年宜兴硅谷减亏是重要目标，公司已对其进行调整，优化生产工艺、提升良率和交付能力，调整客户和产品结构，拓展海外市场[4] 封装基板业务情况 - 2024年公司封装基板业务实现营收11.16亿元，yoy + 35.87%，毛利率 - 43.86%，yoy - 32.03pct [5] - FCBGA封装基板项目已做好量产准备，但受行业需求、认证周期和订单导入影响，费用投入达7.34亿元，拖累整体净利润[5] - 2025年BT板订单向好，广州兴科项目将扩产至3万平方米/月；ABF板拓展国内客户同时攻坚海外大客户，争取2025年完成海外客户产品认证[5]

文章核心观点 - 公司24年报显示盈利改善源于业务结构优化，虽Q4业绩下滑但业务发展向好，今明年高端产能有望放量增长 [2][4][5] 业务结构 - PCB业务收入104.9亿同比+30%占比58.6%，毛利率31.6%同比+5.1pcts，通信、数据中心、汽车电子业务订单均有增长 [3] - 载板业务收入31.7亿同比+37.5%占比17.7%，毛利率18.2%同比-5.7pcts，盈利下滑受项目爬坡、原材料涨价等因素影响 [3] - PCBA业务收入28.2亿同比+33.2%占比15.8%，毛利率14.4%同比-0.3pct，增长源于数据中心及汽车电子领域订单增长 [3] Q4业绩情况 - Q4单季度营收48.6亿同比+19.5%环比+2.7%，归母净利3.9亿同比-20.5%环比-22.2%，扣非归母净利3.6亿同比+39.5%环比-22.9% [4] - Q4归母利润下滑系ABF载板产能转固亏损扩大、业务结构调整、政府补助减少，扣非归母净利更能反映经营情况，现金流净额向好 [4] 未来展望 - 今明年受益国产算力需求提升及先进封装载板突破，公司高端产能有望放量增长，持续深耕国内外市场受益AI算力需求 [5] 团队介绍 - 鄢凡有17年证券从业经验，现任研发中心董事总经理等职 [8] - 团队成员包括王恬、程鑫等，获多项行业最佳分析师荣誉 [9]