核心观点 - 公司业绩短期承压但核心竞争力稳固 多元化布局提升长期竞争力并获买入评级 [1] 聚氨酯业务表现 - 作为全球聚氨酯龙头拥有全球最大MDI和TDI产能 [1] - 2025上半年聚氨酯业务营收368.88亿元同比增长4.04%占总营收40.58% [1] - 聚氨酯业务毛利率同比下降0.47个百分点 [1] - 聚氨酯产品在国内保持稀缺性地位新产能投产后将巩固龙头地位 [1] 新兴业务布局 - 积极布局POE弹性体电池材料等新兴领域 [1] - 精细化学品及新材料板块当前营收占比较小但增长潜力较大 [1] - 新兴业务有望成为未来重要盈利增长点 [1] - 开发高附加值POE聚烯烃尼龙12改性材料新品拓展细分市场 [1] 财务表现 - 核心业务现金回流能力稳健持续产生正向现金流 [1] - 公司坚持产品差异化战略助力新业务能力提升 [1]