报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美伊谈判情况复杂 基本面菲律宾雨季镍矿进口量回落 印尼审批进度快缓解供应担忧 [3][4] - 冶炼端国内精炼镍产能大 近期镍价震荡调整有盈利空间 预计后续产量将回升 [3][4] - 需求端不锈钢厂利润改善 节后生产恢复 新能源车产销爬升 三元电池贡献需求增量 [3][4] - 国内镍库存增长 现货升水持稳 海外LME库存下降 现货升水下调 [4] - 技术面持仓减量价格回调 多头氛围谨慎 预计短线沪镍震荡调整 关注MA60争夺 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价135860元/吨 环比-270 05 - 06月合约价差-230元/吨 环比-40 [3] - LME3个月镍17345美元/吨 环比365 沪镍主力合约持仓量179895手 环比-8924 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量-49024手 环比4278 LME镍库存282456吨 环比-432 [3] - 上期所镍库存63661吨 环比-20 LME镍注销仓单合计18492吨 环比-408 [3] - 沪镍仓单数量57593吨 环比-12 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价139350元/吨 环比1550 长江有色1镍板现货均价139250元/吨 环比1350 [3] - 上海电解镍CIF（提单）210美元/吨 环比0 上海电解镍保税库（仓单）210美元/吨 环比0 [3] - 电池级硫酸镍平均价31650元/吨 环比0 NI主力合约基差3490元/吨 环比1820 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-195.11美元/吨 环比0.78 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量122.39万吨 环比-16.03 镍矿港口库存总计792.66万吨 环比-65.68 [3] - 镍矿进口平均单价96.59美元/吨 环比-28.97 印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨 环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨 环比1120 镍铁产量合计2.14万金属吨 环比0 [3] - 精炼镍及合金进口数量17308.15吨 环比-5231.79 镍铁进口数量83.17万吨 环比-7.82 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量131.94万吨 环比-53.87 300系不锈钢库存62.42万吨 环比-1.28 [3] 行业消息 - 美伊谈判情况复杂 伊朗拒绝美国停战提议 白宫称谈判有成效 伊朗为局势升级做准备 [3] - 伊朗称非交战国家船只可协调后通过霍尔木兹海峡 中远海运恢复部分订舱业务 船舶暂不通过海峡 [3] - 截至2月底全国累计发电装机容量39.5亿千瓦 同比增长15.9% 太阳能、风电装机容量同比分别增长33.2%、22.8% [3] - 美联储理事米兰称应年内降息至中性 上调今年通胀预测至2.7% [3] - 欧洲央行行长拉加德称评估中东局势冲击 必要时调整政策 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短线沪镍震荡偏强 关注MA60阻力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价133480元/吨 环比涨500元/吨 [3] - 05 - 06月合约价差-230元/吨 环比降40元/吨 [3] - LME3个月镍17200美元/吨 环比涨315美元/吨 [3] - 沪镍主力合约持仓量181146手 环比增1440手 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量-54932手 环比降2740手 [3] - LME镍库存282792吨 环比降720吨 [3] - 上期所镍库存63661吨 环比降20吨 [3] - LME镍注销仓单合计17640吨 环比降720吨 [3] - 沪镍仓单数量58006吨 环比增374吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价136150元/吨 环比降1700元/吨 [3] - 1镍板长江有色现货均价136050元/吨 环比降1900元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）210美元/吨 环比无变化 [3] - 上海电解镍保税库（仓单）210美元/吨 环比无变化 [3] - 电池级硫酸镍平均价31650元/吨 环比无变化 [3] - NI主力合约基差2670元/吨 环比降2200元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-188.19美元/吨 环比降5.2美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿月进口量199.28万吨 环比降134.67万吨 [3] - 镍矿港口库存总计792.66万吨 环比降65.68万吨 [3] - 镍矿进口平均单价75.53美元/吨 环比涨3.36美元/吨 [3] - 印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨 环比无变化 [3] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨 环比增1120吨 [3] - 镍铁月产量合计2.14万金属吨 环比无变化 [3] - 精炼镍及合金月进口量23861.23吨 环比增11020.74吨 [3] - 镍铁月进口量99.61万吨 环比增10.07万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢月产量185.81万吨 环比增11.09万吨 [3] - 300系不锈钢库存合计62.42万吨 环比降1.28万吨 [3] 行业消息 - 美伊谈判陷入罗生门 特朗普称与伊朗对话形成协议要点 将暂停打击其能源设施5天 伊朗多次否认 [3] - 国家电投2026年计划投资2000亿元 同比增长17% 一季度计划完成投资230亿元 同比增长35% [3] - 美国副总统万斯与以色列总理内塔尼亚胡讨论对伊朗谈判及潜在协议构成要素 [3] - 美联储古尔斯比称通胀成首要风险 不排除加息可能 仍保留年内降息空间 [3] 观点总结 - 宏观面特朗普称与伊朗对话有成效 推迟打击 基本面菲律宾雨季镍矿进口量回落 印尼镍矿审批进度快缓解供应担忧 [3] - 冶炼端国内精炼镍产能大 镍价震荡调整有盈利空间 预计产量回升 需求端不锈钢厂利润改善 新能源汽车产销爬升 [3] - 镍库存国内延续增长 海外LME库存小幅下降 技术面持仓增量价格回升 多头氛围偏强 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍震荡调整，关注MA10压力 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价132980元/吨，环比-180；05 - 06月合约价差-190元/吨，环比-20 [2] - LME3个月镍16885美元/吨，环比-180；主力合约持仓量179706手，环比6570 [2] - 期货前20名持仓净买单量-52192手，环比-6410；LME镍库存283512吨，环比-258 [2] - 上期所库存63661吨，环比-20；LME镍注销仓单合计18360吨，环比-402 [2] - 仓单数量57632吨，环比942 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价137850元/吨，环比-50；现货均价1镍板长江有色137950元/吨，环比150 [2] - 上海电解镍CIF（提单）210美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）210美元/吨，环比0 [2] - 平均价电池级硫酸镍31650元/吨，环比0；NI主力合约基差4870元/吨，环比130 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水-182.99美元/吨，环比8.46 [2] 上游情况 - 镍矿进口数量199.28万吨，环比-134.67；镍矿港口库存总计792.66万吨，环比-65.68 [2] - 镍矿进口平均单价75.53美元/吨，环比3.36；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0 [2] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.14万金属吨，环比0 [2] - 进口数量精炼镍及合金23861.23吨，环比11020.74；进口数量镍铁99.61万吨，环比10.07 [2] 下游情况 - 产量不锈钢300系185.81万吨，环比11.09；库存不锈钢300系合计62.42万吨，环比-1.28 [2] 行业消息 - 中国央行行长潘功胜表示继续实施适度宽松货币政策，运用多种工具保持流动性充裕 [2] - 中国财政部将以2500亿元支持消费品以旧换新，加大直达消费者的普惠政策力度 [2] - 特朗普限伊朗48小时开放霍尔木兹海峡，威胁摧毁其发电厂，消息人士称美国正计划夺取伊朗“核储备” [2] 观点总结 - 宏观面美国五角大楼准备向伊朗部署地面部队，考虑占领或封锁哈尔克岛 [2] - 基本面菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落；印尼RKAB计划上调配额数量，上调幅度最高约25%-30%，可满足国内镍矿石需求，缓解供应前景担忧 [2] - 冶炼端国内精炼镍产能较大，近期镍价震荡调整，生产有利润空间，预计后续精炼镍产量将再度回升 [2] - 需求端不锈钢厂利润改善，节后生产陆续恢复；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [2] - 国内镍库存延续增长，现货升水持稳；海外LME库存小幅下降，现货升水下调 [2] - 技术面持仓增量价格调整，多空分歧增大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍偏强调整，关注MA5支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价139800元/吨，环比涨5700；02 - 03月合约价差 - 220元/吨，环比涨110 [3] - LME3个月镍17290美元/吨，环比涨530；沪镍主力合约持仓量131481手，环比降3248 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 49943手，环比降4234；LME镍库存255354吨，环比增72 [3] - 上期所镍库存45544吨，环比增1090；LME镍注销仓单合计12432吨，环比增12 [3] - 沪镍仓单数量39388吨，环比增964 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价143450元/吨，环比涨5300；长江有色1镍板现货均价143550元/吨，环比涨5500 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，均环比持平 [3] - 电池级硫酸镍平均价28250元/吨，环比涨50；NI主力合约基差3650元/吨，环比降400 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 151.78美元/吨，环比降8.1 [3] 上游情况 - 镍矿月进口量333.95万吨，环比降134.33；镍矿港口库存总计1332.03万吨，环比降44.44 [3] - 镍矿进口平均单价72.18美元/吨，环比涨14.84；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.21万金属吨，环比降0.08 [3] - 精炼镍及合金月进口量12840.49吨，环比增2900.84；镍铁月进口量89.54万吨，环比降0.97 [3] 下游情况 - 300系不锈钢月产量176.17万吨，环比降3.83；300系不锈钢库存合计55.38万吨，环比降0.87 [3] 行业消息 - 中国12月RatingDog服务业PMI为52保持扩张，但新出口订单重陷收缩，此轮扩张期已延续三年 [3] - 李强提出强化企业创新主体地位，推动机器人、无人机等新技术新产品在扩大应用中加快迭代升级 [3] - 特朗普警告委内瑞拉“代总统”；美国12月ISM制造业指数从48.2降至47.9，连续10个月低于50 [3] 观点总结 - 宏观面中国服务业扩张，美国制造业萎缩；基本面菲律宾雨季镍矿进口回落，印尼削减配额原料供应趋紧 [3] - 冶炼端印尼镍铁产量高，回流国内预计增加；中国及印尼精炼镍项目投产，虽部分减产但产量仍高成本支撑强 [3] - 需求端不锈钢成本下降利润改善，排产量高位；新能源汽车产销爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存增长，市场逢回调采购，现货升水高位；海外LME库存增长放缓，持仓增加价格上涨多头氛围强 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短线沪镍偏弱调整 关注11.6关口争夺 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价115870元/吨 环比-1220元/吨 01 - 02月合约价差-190元/吨 环比-40元/吨 [2] - LME3个月镍14675美元/吨 环比-75美元/吨 主力合约持仓量106302手 环比+3719手 [2] - 沪镍期货前20名持仓净买单量-18301手 环比+3129手 LME镍库存253092吨 环比+564吨 [2] - 上期所镍库存42508吨 环比+1726吨 LME镍注销仓单合计9390吨 环比+336吨 [2] - 沪镍仓单数量33939吨 环比-296吨 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价118850元/吨 环比-300元/吨 长江有色1镍板现货均价118750元/吨 环比-300元/吨 [2] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨 环比0美元/吨 上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨 环比0美元/吨 [2] - 电池级硫酸镍平均价27550元/吨 环比0元/吨 NI主力合约基差2980元/吨 环比+920元/吨 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水-192.16美元/吨 环比-1.7美元/吨 [2] 上游情况 - 镍矿月进口数量468.28万吨 环比-143.17万吨 镍矿港口库存总计1469.71万吨 环比-17.62万吨 [2] - 镍矿月进口平均单价57.33美元/吨 环比+0.61美元/吨 印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨 环比0美元/湿吨 [2] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨 环比+1120吨 镍铁月产量合计2.29万金属吨 环比+0.12万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口数量9939.65吨 环比-18631.22吨 镍铁月进口数量90.51万吨 环比-18.02万吨 [2] 下游情况 - 300系不锈钢月产量3.73万吨 300系不锈钢库存合计58.53万吨 环比-1.23万吨 [2] 行业消息 - 美联储如期再降息25基点 三票委反对 预计明年降息一次 将买短债400亿美元 鲍威尔称购债规模未来几个月或维持较高水平 劳动力市场逐步降温但慢于预期 目前利率下能耐心等待 关税影响明年料逐渐消退 [2] - 中国11月CPI同比上涨0.7% 创2024年3月来最高 PPI同比降幅略有扩大 [2] - 哈塞特称特朗普未来1 - 2周对美联储主席人选做最终决定 [2] 基本面情况 - 菲律宾进入雨季 镍矿进口量呈回落趋势 印尼RKAB审批及出口政策变动是潜在变量 近期对供应实际影响有限 [2] - 印尼镍铁产量维持高位 回流国内数量预计增加 中国及印尼多个新建精炼镍项目陆续投产 虽中间品原料紧张 利润亏损致部分减产 但产量仍处高位 纯镍市场供应压力较大 [2] - 不锈钢成本镍铁下跌 钢厂利润改善 预计排产量高位 新能源汽车产销继续爬升 三元电池贡献小幅需求增量 [2] - 国内镍库存延续增长 市场按需采购为主 现货升水上涨 海外LME库存亦呈现增长 [2] 技术面情况 持仓增加价格下跌 空头氛围偏重 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美国就业市场企稳，基本面印尼政策提高镍资源供应成本，菲律宾镍矿供应高位但品味下降，国内镍矿库存低于去年同期，新投电镍项目投产慢，部分炼厂亏损减产，精炼镍产量增长受限，需求端不锈钢厂排产量或上升，新能源汽车产销爬升，国内和海外镍库存均增长，预计镍价震荡调整运行，持仓增量价格下跌，空头氛围升温，操作上建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价119750元/吨，环比-280元/吨；12 - 01月合约价差-220元/吨，环比-20元/吨 [3] - LME3个月镍15015美元/吨，环比-45美元/吨；主力合约持仓量118664手，环比增加3500手 [3] - 期货前20名持仓净买单量-33684手，环比-1648手；LME镍库存253128吨，环比增加378吨 [3] - 上期所库存镍36751吨，环比增加676吨；LME镍注销仓单合计6540吨，环比增加114吨 [3] - 仓单数量沪镍32689吨，环比-240吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价120500元/吨，环比-450元/吨；现货均价1镍板长江有色120700元/吨，环比-350元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比无变化；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比无变化 [3] - 平均价电池级硫酸镍28800元/吨，环比无变化；NI主力合约基差750元/吨，环比-170元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-210.37美元/吨，环比3.3美元/吨 [3] 上游情况 - 进口数量镍矿611.45万吨，环比-23.22万吨；镍矿港口库存总计1479.1万吨，环比-18.81万吨 [3] - 镍矿进口平均单价56.72美元/吨，环比-4.61美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比无变化 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120吨；镍铁产量合计2.17万金属吨，环比-0.03万金属吨 [3] - 进口数量精炼镍及合金28570.87吨，环比4144.03吨；进口数量镍铁108.53万吨，环比21.12万吨 [3] 下游情况 - 产量不锈钢300系2.48万吨；库存不锈钢300系合计176.27万吨，环比0.41万吨 [3] 行业消息 - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人，为2025年7月来最大增幅，高于市场预期的2.8万人；美国10月ISM非制造业PMI录得52.4，为2025年2月以来新高 [3] - 国务院自11月10日13时01分起，调整对美加征关税措施，一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率 [3] - 10月全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比增长17%，环比增长8%，乘用车市场新能源零售渗透率58.7% [3] - 国务院总理李强出席第八届中国国际进口博览会开幕式并表示中国将坚持以经济建设为中心，推进高质量发展和高水平对外开放 [3] 重点关注 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍市过剩格局难改，预计镍价低位调整运行；技术面持仓增量价格震荡，多空交投分歧，维持区间震荡；操作上建议暂时观望 [2][4] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价121410元/吨，环比-770；10 - 11月合约价差-260元/吨，环比-60 [2] - LME3个月镍15215美元/吨，环比-270；沪镍主力合约持仓量74700手，环比-3140 [2] - 沪镍期货前20名持仓净买单量-28802手，环比545；LME镍库存242094吨，环比4716 [2] - 上期所镍库存33119吨，环比3604；LME镍注销仓单合计6198吨，环比-696；沪镍仓单数量25272吨，环比44 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价122450元/吨，环比-1400；长江有色1镍板现货均价122550元/吨，环比-1300 [2] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）均为85美元/吨，环比0 [2] - 电池级硫酸镍平均价28650元/吨，环比0；NI主力合约基差1040元/吨，环比-630 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水-193.95美元/吨，环比-22.14 [2] 上游情况 - 镍矿进口数量634.67万吨，环比134.09；镍矿港口库存总计1500.93万吨，环比91.56 [2] - 镍矿进口平均单价61.33美元/吨，环比-2.43；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比0 [2] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.2万金属吨，环比-0.02 [2] - 精炼镍及合金进口数量24426.84吨，环比-13807.17；镍铁进口数量87.41万吨，环比3.82 [2] 下游情况 - 300系不锈钢产量173.79万吨，环比3.98；300系不锈钢库存合计58.34万吨，环比3.2 [2] 行业消息 - 美东时间10月10日，美方宣布针对中方稀土等相关物项出口管制，加征100%关税，对关键软件实施出口管制，10月14日对相关中国船舶征收港口费 [2] - 美联储主席候选人名单缩小至五人，贝莱德高管Rieder令贝森特“印象深刻” [2] - 中央网信办、国家发改委以统筹集约方式开展政务领域人工智能大模型部署 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降，原料偏紧 [3] - 7月头部企业生产节奏稳定，个别冶炼厂产量上行，新增产能有投放计划，带动整体精炼镍产量小幅增加 [3] - 不锈钢厂利润改善进行提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限，近期镍价回落下游逢低采购，现货升水持稳，国内库存增加，海外LME库存累增 [3] - 技术面持仓增量价格调整，多空交投分歧，镍价维持区间宽幅震荡 [3] - 操作上建议暂时观望或区间操作，关注12关口支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价120620元/吨，环比-230元/吨；10 - 11月合约价差-170元/吨，环比-30元/吨 [3] - LME3个月镍15170美元/吨，环比65美元/吨；主力合约持仓量81691手，环比79手 [3] - 期货前20名持仓净买单量-33857手，环比-2264手；LME镍库存223152吨，环比2058吨 [3] - 上期所库存镍26986吨，环比547吨；LME镍注销仓单合计8550吨，环比-42吨 [3] - 仓单数量沪镍22111吨，环比-193吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价121450元/吨，环比-100元/吨；现货均价1镍板长江有色121550元/吨，环比100元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0美元/吨；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0美元/吨 [3] - 平均价电池级硫酸镍28100元/吨，环比0元/吨；NI主力合约基差830元/吨，环比130元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-182.88美元/吨，环比5.59美元/吨 [3] 上游情况 - 进口数量镍矿500.58万吨，环比65.92万吨；镍矿港口库存总计1308.23万吨，环比48.41万吨 [3] - 镍矿进口平均单价63.77美元/吨，环比-2.08美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [3] 产业情况 - 进口数量精炼镍及合金29430吨，环比1120吨；镍铁产量合计38234.02万金属吨，环比-20.55万金属吨 [3] - 进口数量镍铁2.2万吨，环比-0.02万吨 [3] 下游情况 - 产量不锈钢300系173.79万吨，环比3.98万吨；库存不锈钢300系合计57.74万吨，环比-0.94万吨 [3] 行业消息 - 国家发改委主任郑栅洁指出要加快稳就业等，落实积极财政政策和适度宽松货币政策等，推动多方面发展 [3] - 财政部长蓝佛安强调把做强国内大循环摆到更突出位置，实施积极有为宏观政策 [3] - 中国8月CPI同比转降0.4%、核心CPI增幅回升至0.9%，PPI同比降幅收窄至2.9%，8月核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大 [3] - 美国通胀意外下跌，8月PPI环比-0.1%，四个月来首次转负，同比增速2.6%低于预期 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本内贸矿升水持稳运行，菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降原料偏紧；冶炼端7月头部企业生产节奏稳定个别冶炼厂产量上行新增产能有投放计划带动整体精炼镍产量小幅增加；需求端不锈钢厂利润改善提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限；近期镍价回落下游采需平淡，现货升水略降，国内库存增加，海外LME库存增长；技术面持仓增量价格下跌多空有分歧，预计区间宽幅震荡，操作上建议暂时观望或区间操作，参考11.95 - 12.4 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价120330元/吨，环比 - 10；10 - 9月合约价差 - 120元/吨，环比0；LME3个月镍15170美元/吨，环比 - 25；主力合约持仓量55967手，环比 - 6540；期货前20名持仓净买单量 - 30724手，环比 - 200；LME镍库存210414吨，环比 - 1248；上期所库存26962吨，环比768；仓单数量22841吨，环比 - 210 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价121650元/吨，环比0；现货均价1镍板长江有色121750元/吨，环比200；上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0；平均价电池级硫酸镍27900元/吨，环比0；NI主力合约基差1320元/吨，环比10；LME镍（现货/三个月）升贴水 - 194.65美元/吨，环比13.23 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量434.66万吨，环比41.94；镍矿港口库存总计1095.16万吨，环比61.82；镍矿进口平均单价65.84美元/吨，环比 - 7.57；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.22万金属吨，环比 - 0.04；进口数量精炼镍及合金17215.27吨，环比 - 472.3；进口数量镍铁104.14万吨，环比19.32 [3] 下游情况 - 不锈钢300系产量169.81万吨，环比 - 4.59；库存不锈钢300系合计58.27万吨，环比 - 1.02 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 印尼政府PNBP政策发放限制，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降，原料偏紧；7月头部企业生产节奏稳定，个别冶炼厂产量上行，新增产能有投放计划，带动精炼镍产量小幅增加；不锈钢厂利润改善而提产，新能源车产销爬升，但三元电池需求有限；近期镍价上涨采需减弱，现货升水持稳，国内库存上升，海外LME库存增长；技术面多空有分歧，关注M60争夺，预计区间宽幅震荡；操作上建议暂时观望或区间操作，参考12.0 - 12.5 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价为122130元/吨，环比涨950；09 - 10月合约价差为 - 150元/吨，环比涨10 [3] - LME3个月镍价格为15115美元/吨，环比持平；沪镍主力合约持仓量77193手，环比降1762 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 25349手，环比降2345；LME镍库存211296吨，环比降936 [3] - 上期所镍库存26194吨，环比增444；LME镍注销仓单合计14832吨，环比降936；仓单数量20723吨，环比增102 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价122850元/吨，环比涨900；1镍板长江有色现货均价122750元/吨，环比涨700 [3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）价格均为85美元/吨，环比持平 [3] - 电池级硫酸镍平均价27900元/吨，环比持平；NI主力合约基差720元/吨，环比降50 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 199.29美元/吨，环比涨4.56 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量434.66万吨，环比增41.94；镍矿港口库存总计1033.34万吨，环比增38.98 [3] - 镍矿进口平均单价65.84美元/吨，环比降7.57；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.26万金属吨，环比降0.13 [3] - 精炼镍及合金进口数量17215.27吨，环比降472.3；镍铁进口数量104.14万吨，环比增19.32 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量174.4万吨，环比降4.07；300系不锈钢库存合计59.29万吨，环比降1.51 [3] 行业消息 - 中国7月CPI环比由降转涨0.4%，核心CPI同比增0.8%且增幅连续三月扩大；7月PPI环比降0.2%降幅收窄，同比降3.6%降幅持平 [3] - 美俄拟达成俄乌停火协议，原油“闪跌”，特朗普称15日在阿拉斯加与普京会晤；泽连斯基拒绝领土让步，称乌不参与的协议无效 [3]