纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电动汽车行业 - **公司**：小米、无锡振华、富特科技、拓普集团、晶端科技、华阳、德赛、沪光、极氪、银轮、博隆精工、松原股份、商络电子、华达科技、东安动力、秦安 纪要提到的核心观点和论据 - **小米汽车交付预期**：2025 年交付 45 万辆，其中 YU7 车型约 30 万辆，其他型号如 Ultra 等 15 万辆；2026 年达 75 - 80 万辆；从 2024 年 3.7 万辆增长显著，为供应链带来增长机会[1][3] - **新车发布会信息**：2025 年 5 月 22 日晚举行，新车型为第二款车，定位中大型轿跑 SUV，预计售价 30 - 40 万元，与特斯拉 Model Y 竞争[2] - **无锡振华情况**：小米汽车冲压件主要供应商，2025 年小米业务收入占比近 20%，全年营收 5 亿元，一季度业绩 9500 万元，二季度预计超 1 亿元，廊坊工厂投产后盈利有望提升，市值约 80 亿元，对应 17 倍市盈率[1][5] - **富特科技情况**：三电系统领域市占率超 10%，2025 年总收入 26 亿元，小米业务占比 23%，未来第三款车推出后，小米业务收入贡献有望接近总收入一半[1][6] - **拓普集团情况**：小米业务占比从三四个百分点提升至 13 - 14%，未来随着第三款车及海外布局，2026 年后小米业务占比或与赛力斯持平，达 30% - 40%[1][7] - **晶端科技情况**：独家供应小米汽车差速器总成，单车价值约 200 元，通过合作拓展其他业务，增强核心竞争力[1][9] - **华阳情况**：汽车配套产品从速 7 仪表盘升级到 VPD 产品，单车价值从 1000 元提升至 3000 元以上，2025 年配套比例约 4 - 5%，2026 年可能提升至近 10%，估值约 20 倍，全年增速预估 30%[4][11][12] - **德赛情况**：有望成为小米类似理想汽车的大客户，座舱域控和支架域控价值量可能达 15000 元，2025 年小米收入贡献占比 20%，可能迅速成为德赛第二大客户，估值约 20 倍，全年增速预估 30%[4][12] - **小规模单品类供应商情况**：沪光提供线束产品，每辆车价值约 1000 元；极氪提供车载冰箱、扶手、中控等部件，与小米合作从第一款车延续到第三款车，并扩展至机器人端[8] - **电动车供应链情况**：涉及银轮、博隆精工等公司，产品单价低，新车型有新增供应商，武汉和北京第三款增程式电动车将带来供应链增量，供应链延续性强，但单车价值量可能波动[10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - VPD 产品是 HUD 产品的延伸，通过三个光机将投影投射到挡风玻璃上，是全球首款应用该技术的汽车，市场关注度高[11]

调研基本信息 - 调研时间为2025年5月14日，地点在广东省惠州市东江高新科技产业园上霞北路1号华阳工业园A区集团办公大楼，形式为现场调研 [1] - 参与单位包括国信证券、博时基金、宝盈基金等多家机构 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书李翠翠和证券事务代表陈静霞 [1] 汽车电子业务市场进展 - 今年以来在合资及国际车企客户开拓上取得诸多定点项目，涉及Stellantis集团、福特、大众安徽等车企，还持续获得奇瑞、吉利等国内客户新项目 [1][2] VPD产品情况 - 融合屏显示及HUD产品技术推出VPD产品，显示区域横跨挡风玻璃，可实现A柱到A柱显示，显示内容涵盖地图、通讯等，基于客户要求定制开发 [2] - 定点项目近期将量产，有多个竞标项目在进行中 [2] 数字声学产品进展 - 具备硬件、软件、算法、调音等系统开发能力，推动技术创新，优化音效算法，建立定向声场管理技术 [2] - 已配套小鹏、长安等客户，实现规模化量产，近期新获长安、上汽通用等客户定点项目 [2] 汽车电子业务未来展望 - 从早期单一影音娱乐系统发展到拥有丰富智能座舱和辅助驾驶产品线，单车价值量快速提升 [2] - 推出多类多功能融合产品，推动单车价值量进一步提升 [2] - 客户群体扩大，覆盖国内自主、新势力、合资及国际知名车企，国内配套车型增加，海外市场开拓力度加大，新项目定点增多 [2][3]

泰恩康 - CKB软膏白癜风II期临床已完成全部200例受试者入组，预计2025年7月公布结果 [1] - 和胃整肠丸国产化生产注册申请已获受理，生产线改造已完成，争取年内获批 [1] - 米诺地尔搽剂已完成上市前准备工作，预计今年二季度会有收入体现 [1] - 盐酸毛果芸香碱滴眼液预计今年上半年申报注册，目标是国内首仿上市 [1] - 未来一年内将陆续报批多个产品，包括CKB、注射用紫杉醇聚合物胶束、复方硫酸钠片等 [1] - 销售团队架构稳定，计划成立品牌运营部 [1] - 研发团队聚焦核心板块品种的研发 [1] 环旭电子 - 国内制造比例降至60%，转移至墨西哥、波兰、越南等地 [2] - AI加速卡业务预期增长150%，台湾和墨西哥产能扩充 [2] - 从第三代AI眼镜开始参与，N-in-one模组预计明年带来显著收入增量 [2] - AI加速卡Capex不高，主要投资SMT产线 [2] - 穿戴类产品SiP模组机会多，手机端Wi-Fi 7带动作用不强 [2] - 车电业务成长动能与预期存在落差，但长期看好，出售赫思曼业务 [2] - 手表产能越南60%，国内40%，手机产能仍在讨论中 [2] - 越南新增产能以新产品线为主，国内产能不会转移 [2] - 新增产能已有订单支持，爬坡期3-6个月 [2] - 全年Capex约2亿多美金 [2] 艾力斯 - 戈来雷塞片已完成多项审评，进入综合审评阶段，争取参加年度医保谈判 [3] - 大分子研发部门成立，聚焦肺癌领域，计划明年有产品进入IND阶段 [3] - 伏美替尼针对PACC突变患者的临床研究数据良好，计划后续在国际会议上公布更新数据 [3] - 20外显子插入突变二线治疗适应症注册临床研究计划今年递交NDA [3] - 一线全球性注册临床研究已完成入组，预计2027年获批 [3] - 伏美替尼加量方案对特定人群有更优异治疗效果，包括脑转移患者等 [3] - 伏美替尼具有差异化竞争优势，已被纳入国家医保报销范围 [3] - 2025年将继续加强营销团队建设，优化资源配置 [3] - 伏美替尼预计简易续约，降价幅度不大 [3] - 普拉替尼降价工作已完成，后续将推进医保谈判 [3] - 2024年现金分红总额为2.925亿元，2025年上半年拟增加一次中期分红 [3] 华阳集团 - 汽车电子业务客户群不断扩大，涵盖国内外众多车企 [4] - 截至2025年一季度，大客户数量增多且分布均衡，新接订单总额同比增长显著 [4] - VPD产品实现了更大显示视场角，已量产并向多家车企推广 [4] - 座舱域控产品出货量快速增长，舱泊一体域控产品获得客户定点 [4] - 舱驾一体域控进入推广阶段 [4] - 通过成立泰国、墨西哥子公司降低地缘政治影响 [4] - 华阳通用与芯驰科技深化智能座舱与车身域控合作 [4]