战略架构与核心能力 - 公司业务战略布局概括为“一体两翼”，核心是三十多年积淀的对电力系统的深刻理解和各类场景解决方案能力 [2] - “一体”为电力能源解决方案，涵盖规划咨询、新能源、清洁能源、储能、电网及智能运营，构成公司收入和能力的基本盘 [2] - “两翼”为产品化延伸，推动业务从做项目向做产品延伸，核心优势在于把电力系统理解深度嵌入产品 [2] - 分布式光储系统产品应用场景已从户用、家庭延伸至运动场等公共空间 [3] - 数智能源产品依托全栈自研的“永福云”底座，形成虚拟电厂、智能监控、智慧大数据平台三大产品系列，围绕“源—网—荷—储”全链条构建一体化智慧能源服务能力 [3] - 战略重心主线清晰：以零碳电力系统能力为基础，“一体”做深解决方案，“两翼”加快产品化落地，AIDC新场景形成第二增量，国际化拓展市场空间 [4] AIDC新场景与算电协同 - AIDC场景是“一体两翼”能力延伸应用的新场景，AI发展推动各方加速布局AIDC，单站功率快速提升、耗电量爆发式增长，成为增长最快的电力负荷场景之一 [3] - 公司可为AIDC客户提供绿色、高保障低成本、先进的供电方案，现正结合高压、储能技术、零碳电力系统技术从场外供电方案向场内供电方案延伸，目前场内供电方案尚处于方案研究和业务拓展阶段 [3] - 去年全国算力中心用电约1700亿千瓦时，占全社会用电的1.6%，机构预测到2030年要占到6% [8] - 国家明确要求新建算力设施绿电应用占比要达到八成以上 [8] - 去年我国第一个大规模“算电协同”绿电直供项目在宁夏投运 [8] - 国家电网用AI做新能源功率预测，准确率能做到九成以上；无人机智能巡检、缺陷识别也达九成；还能提前十几天预判高温下的负荷波动 [9] - 公司打造“零碳电力科技+AI”双轮能力组合，“以电强算”依托“源—网—荷—储—智”系统性能力为算力中心提供绿色智慧电力解决方案，“以算优电”一端数智能源产品持续推动AI在电力系统中的落地应用 [9] 海外市场布局 - 海外市场是公司的战略重点市场之一，也是公司“零碳电力”战略的重要组成部分，重点深耕两大区域市场并积极拓展其他亚太市场机会 [5] - 东南亚及南亚市场：各国能源自主与绿色转型需求迫切，电力基础设施相对薄弱，传统能源替代空间较大；以印尼为例，岛屿众多，外岛及偏远地区电网基础设施相对薄弱、区域电价偏高，高度适配光储就近发电、就地消纳的应用场景 [5] - 东南亚是当下全球AIDC增长最快的区域之一，AIDC建设最卡脖子的是电力供应与电网配套，这恰恰是永福股份最可复用的能力 [5][6] - 澳大利亚市场：公司于去年进入澳洲市场，澳洲原有能源结构以火电为主，存量火电存在超期服役、设施老化的问题 [6] - 据AEMO最新规划，到2035年前后约三分之二现存煤电将关闭，并全部于2040年代末退出，为新能源与储能释放巨大替代空间 [6] - 澳洲政府已明确要求新建AIDC必须以“新增、额外的清洁能源”匹配自身用电，而非占用存量电力，绿电+储能作为算力的“新增供电”底座，成为进入澳洲市场的硬性前提 [6] - 公司把自己先进的海上风电技术带进韩国，正在为韩国投资商提供海上风电的勘察设计方案 [6] - 海外业务受地缘政治、政策变化、汇率波动等不确定性因素影响，公司在开拓海外市场的同时将加强风险识别与管控，确保业务风险可控 [7]

融资方案与资金安排 - 本次拟募集资金总额不超过 9.92 亿元 [1] - 其中 6 亿元用于星地融合通信系统项目 [1] - 9,500 万元用于下一代通信技术研发项目 [1] - 2.97 亿元用于补充流动资金及偿还有息负债，兼顾业务发展投入和资本结构优化 [1] 资金需求与财务背景 - 2025 年经营活动产生的现金流量净额为 -1.36 亿元 [1] - 截至 2026 年 6 月 30 日，短期借款为 8.49 亿元 [1] - 资产负债率为 54.52% [1] - 补流偿债有助于缓解资金压力，提高偿债能力，也为新项目实施提供支持 [1] 星地融合通信系统项目商业模式 - 拟投入募集资金 6 亿元，核心是将卫星宽带回传、5G 私网和 WiFi 覆盖相结合 [2] - 面向乡村及偏远地区、房车营地、游艇码头、户外活动和智慧农业等网络覆盖不足的场景，提供网络即服务（NaaS） [2] - 与一次性销售设备不同，该模式由公司持有设备资产，客户按月或按场次支付服务费，公司提供全托管通信服务 [2] - 目标是降低客户前期设备采购投入，同时为公司培育持续性的订阅收入 [2] 项目实施基础与风险 - 公司已具备基站、核心网软件及终端等产品研发能力 [2] - 控股子公司海卫通积累了卫星通信运营经验，有助于形成设备与服务的协同 [2] - 项目建设期为 3 年，收入实现仍取决于客户签约、设备投放及订阅运营情况 [2] - 前期设备投入和折旧也可能对利润形成阶段性压力 [2] 目标客户与应用场景 - 主要面向地面网络覆盖缺失或薄弱的场景，包括乡村及偏远地区、房车营地、游艇码头、户外活动及智慧农业等 [2] - 拟向相关场景运营方提供全托管通信服务 [2] - 村通场景提供规模拓展空间，营地、码头等场景适合按月订阅，户外活动等场景可按场次提供服务，通过多场景组合分散单一市场波动风险 [2] 交付与运营体系 - 项目拟采用标准化系统方案并分批投放 [2] - 通过 7×24 小时网络运营中心开展远程监控、故障响应及固件升级 [2] - 由目标市场本地合作伙伴承担现场安装和紧急支持，形成以远程运维为主、现场支持为辅的服务体系 [2] - 公司已有海外通信业务布局和卫星通信运营经验，可为项目拓展提供基础，但具体落地进度仍取决于市场开拓和客户签约情况 [2]

公司业务概况 - 公司主要业务分为智能控制器业务和智能信息化业务两大板块，智能控制器业务涵盖家电、汽车电子、通讯、工业控制和新兴消费电子等领域，智能信息化业务涵盖智慧城市背景下的智能化工程业务与智慧安全业务 [2] - 智能控制器业务范围已覆盖亚洲、北美及欧洲市场，运营主体为全资子公司和晶智能及其下属公司、香港和晶，已构建起横跨中国（无锡、淮北）、墨西哥的多区域、跨国别生产基地布局 [2] - 智能控制器业务以家电领域二十多年技术积淀为基础，已向通讯基站、汽车电子、重型工程机械、工业自动化、新兴消费电子等非家电领域延伸拓展 [3] - 智能信息化业务运营主体为全资子公司中科新瑞及其控股子公司晶安智慧，智能化工程业务面向政府、教育、医疗、安平等行业客户，智慧安全业务以“安全生产+消防安全”为核心主线，覆盖工业园区、化工企业、学校、医院、商贸综合体等多个行业领域 [3] 并购重组战略 - 公司上市至今完成过三次发行股份购买资产的并购重组，包括主营业务的并购整合和新领域业务的并购，此前部分产业投资标的因行业影响经营不佳，公司因此进行了相应计提减值准备并受到冲击 [4] - 并购重组作为公司长期战略将有序推进，公司会以更加谨慎态度论证机会，对AI、具身智能等前沿技术领域保持关注并做了调研，更多思考如何与现有主营业务结合，如改进制造过程、检测过程、员工培训、提升生产效率等 [4] - 并购重组战略在项目领域、发展阶段、并购方式等方面保持相对开放态度，优先考量新兴产业与公司现有主营业务相关性高的并购机会 [4] - 公司关注过芯片类公司的投资并购，但大多数估值很高，论证后没有找到适合公司实际情况的项目 [11] - 公司前期参与投资合伙企业目的是依托专业投资机构优势资源拓展项目渠道，但目前没有实现落地的并购机会，已存续的产业基金大部分已完成回收，后续是否继续将根据公司自身实际情况和经营需求再确定 [12] 毛利率与业务结构优化 - 公司与和而泰、拓邦同属电子制造行业，但业务结构和产品细分存在差距，公司以OEM为主，品种较多，对柔性制造要求较高，目前产品占比较高的是白色家电智能控制器，业务规模和毛利率受家电行业影响较大 [5] - 非家电新领域业务整体还在拓展阶段，汽车电子方面公司审慎判断订单拓展，主要考虑账期、回款保障等方面，不敢一下子把规模铺太大 [6] - 今年原材料市场大幅波动，很多原材料涨价后部分订单没有毛利甚至出现负毛利，公司在业务结构上做了主动调整，放弃了一些负毛利订单，也造成了公司今年营收的下降 [6] - 公司会继续保持新领域业务拓展，努力拓展更多毛利空间较高的业务，持续优化国内外业务比重，构建更加均衡、抗风险能力更强的全球业务结构与更具韧性的业务生态系统 [6] 中科新瑞发展定位 - 中科新瑞负责公司智能信息化业务，主要受政府类财政需求规模下降、市场竞争加剧等因素综合影响，整个行业竞争加剧、项目减少特别是大规模项目需求减少，中科新瑞也遭受到了冲击 [7] - 中科新瑞会继续努力拓展业务机会并推动项目的落地、验收、回款工作，未来发展需要做出具有自身业务特性的产品，目前依托公司控股股东的优势资源推进相关工作，也中标了一些招商局的项目，虽然金额较小，但为中科后续业务拓展奠定了基础，后续还会继续拓展在招商局系统内的业务合作机会 [7] 智能控制器新领域拓展 - 公司原先希望将汽车电子作为新的业务支柱板块进行大力发展，但目前行业订单毛利率、回款等情况不理想，公司在拓展过程中不敢继续很大力度去深耕，会保持关注和一定业务规模，后续如有更好行业机会可以再深耕 [7] - 其他领域也会继续拓展，侧重方面公司会更多去找一些毛利空间较大的项目 [7] - 新能源相关业务目前主要包括汽车电子的BMS、光伏逆变器、光伏支架控制箱等产品，拓展中业务包括风电等领域，整体业务收入在千万规模，公司会继续保持在新能源领域的客户拓展 [8][9] - 公司具备机器人领域智能控制器产品制造能力，也进行了一些业务拓展，但业务批量目前还是比较小，具体订单还需要拓展 [10] 海外业务与供应链 - 受关税等贸易因素影响，公司设立墨西哥海外基地主要是服务海外客户订单，依托墨西哥基地公司也拓展了一些新的美国客户，后续会继续拓展“以点带面”的业务机会 [11] - 之后如果关税战等全球贸易环境发生变化，产业供应链也可能会再次出现重整机会，公司会保持关注继续增设海外制造基地的机会并审慎论证，比如在东南亚区域，从而提升公司的全球供应能力 [11] - 公司部分原材料已经在逐步使用国产替代，具体使用上需要跟客户沟通 [12] 控股股东与股东事项 - 控股股东支持公司的长期发展，荆州慧和成为公司控股股东以来，持续在战略、资本、管理等方面为公司的发展提供支持，助力公司稳步推进整体战略和经营计划 [13] - 公告的股东股份冻结事项主要是股东陈柏林的个人事务产生股份冻结，涉及事项跟上市公司没有关系，属于股东个人事项，陈柏林自2018年辞职至今也没有担任上市公司的任何职务 [13][14]

业绩表现与增长驱动 - 2026年上半年公司实现营业收入12.83亿元，同比增长11.33% [2] - 2026年上半年归母净利润8,526.29万元，同比增长41.04%，实现营收利润双增长 [2] - 增长主要得益于“向高端、向海外、向新领域”战略推进，产品结构优化及海外业务拓展见效，其中高端产品占比提升是推动业绩增长的重要因素 [2] - 下半年公司将围绕全年经营目标，进一步推进向高端、向海外战略的落地 [2] 未来业绩增长主动力 - 公司未来业绩增长主要依托“向高端、向海外、向新领域”发展战略的持续推进 [3] - 高端化方面，公司持续加大高端产品相关投入，包括扩充高端纺织梳理器材产能、推进高端家电装饰面板生产线建设、高端特种钢丝募投项目建设等 [3] - 国际化方面，公司通过增设海外站点、拓宽渠道建设、协同内外资源和打造国际品牌等举措，推动国际化战略落地 [3] - 新领域方面，在做强做大现有主营业务的基础上，持续关注主业相关产业链上下游产品及企业，寻找投资机会，拓展发展空间，为公司中长期发展注入新动能 [3] 控股股东支持 - 公司控股股东的供应链优势对公司在开发优质的供应资源、高端研发资源、优质客户资源等具有协同优势 [4] - 控股股东财务公司向公司提供了充足的金融授信额度，且贷款利率不高于主要商业银行同期水平，有效降低公司的融资成本，提高了公司的抗风险能力 [4] - 目前公司融资成本较低，自有资金充裕，整体财务状况稳健 [4] 市值管理举措 - 公司已制定《市值管理制度》，将市值管理上升为战略层面工作机制 [5] - 已实施股份回购方案 [5] - 持续提升分红比例 [5] - 积极寻找产业链上下游并购机会，拓展成长空间 [5] - 通过业绩说明会、反路演、投资者接待活动等方式加大投资者关系管理力度 [5] - 作为国资控股企业，公司聚焦主业提质增效，以扎实业绩保障全体股东权益 [5] 业务拓展方向 - 公司目前业务主要聚焦于纺织梳理器材、不锈钢装饰板、特种钢丝和装备制造等板块 [5] - 随着高端特种钢丝募投项目的建成投产，公司将加大新品开发力度，包括向汽车部件、海洋工程等应用领域延伸 [5] - 公司拥有多种不锈钢表面加工工艺，相关产品具备豪华邮轮装饰材料所需的防火、耐腐蚀等特性，未来公司将关注相关领域的产品研发和拓展 [6]

业绩预告与增长驱动 - 2026年前三季度预计实现归母净利润约167,874.01万元至205,179.34万元，同比增长约78.76%至118.48% [2] - 预计实现扣非归母净利润约160,665.44万元至197,970.78万元，同比增长约83.26%至125.81% [2] - 业绩增长驱动一：AI加速硬件创新，提升专业工程师设计验证与迭代效率，同时降低重复性基础研发门槛，扩大硬件创新参与者与项目数量 [2] - 业绩增长驱动二：一站式服务能力持续增强，客户粘性和单客户价值不断提升 [3] - 业绩增长驱动三：工业软件持续导入订单并提升交付效率 [3] - 业绩增长驱动四：海外业务保持较快增长 [3] - 公司将于2026年10月27日披露2026年第三季度报告 [2] H股上市筹划 - 公司筹划发行H股股票，旨在推进全球化战略布局、拓宽境外融资渠道、提升国际化品牌形象及境外经营能力，助力海外业务拓展 [3] 主要业务板块 - PCB业务：公司重要收入和利润来源，也是各项业务的入口之一；高多层板和HDI是未来发展的重要方向 [3] - 电子元器件业务：珠海已建设成为公司唯一的智能仓储基地，SKU超80万，集中发货显著提升客户体验与发货效率 [3] - PCBA业务：近几年一直增长较快；采购PCBA服务的客户需同时在公司采购PCB，业务渗透率是公司关注的重要指标 [3] - 机械业务：属于公司新的增长曲线，近几年均处于较高业务增速，公司将积极扩大产能以满足客户需求 [3] 海外业务 - 海外业务增长较快，毛利高于国内 [3] - 海外工程师和中小企业在硬件打样、小批量制造环节长期面临价格高、交期长、服务分散的供给缺口 [3] - 公司将国内验证成熟的一站式服务模式复制到海外，向海外工程师提供中国硬件研发与制造的一体化能力 [3] - 海外市场目前尚未出现与公司商业模式完全相同的规模化平台 [3] - 公司将持续推进海外业务投资与布局，优化海外客户服务体验 [3]

财务业绩表现 - 2026年前三季度公司实现营业收入18.56亿元，同比增长65.41% [3] - 2026年前三季度归母净利润1.82亿元，同比增长161.43% [3] - 2026年第三季度公司实现营业收入8.77亿元，同比增长115.24%，环比增长59.16% [3] - 2026年第三季度归母净利润1.38亿元，同比增长461.86%，环比增长268.51% [3] 利润率提升及驱动因素 - 2026年第三季度综合毛利率27.42%，环比提升8.82个百分点 [4] - 2026年第三季度净利率15.76%，环比二季度提升8.95个百分点 [4] - 覆铜板等上游原材料加速涨价，公司积极与客户协商共担，客户端涨价陆续落地，较大地缓和了毛利率压力 [4] - 原材料供给有限、交期拉长的环境下，客户对涨价接受程度显著提升，更加重视保质保量的如期交付 [4] 产能扩张与储备 - 公司计划建设泰国工厂二期与江西工厂三期，储备产能体量与现有产能相当 [5] - 2026年9月泰国工厂二期项目正式奠基，预计2027年四季度可实现投产 [5] - 项目达产后将进一步增强公司海外与高端生产供应能力 [5] 电源PCB市场与竞争优势 - AI算力需求急剧提升，AI服务器单机柜功率持续提升，对PCB产品的散热性、可靠性、耐压性提出更高要求 [6] - 推动PCB向超厚铜、高阶HDI、嵌埋铜、内埋器件、PSIP等先进工艺演进 [7] - 厚铜板技术难点主要聚焦于蚀刻、层压、钻孔、电镀等环节，其中层压结合力与平整度是关键难题 [7] - 公司从设计仿真、设计图形残铜率、拼版方式、材料配方、工艺参数、全流程运输载具优化到设备定制化改造等多个维度持续攻关 [7] - 公司掌握4-12oz厚铜高多层产品的批量生产能力 [7] - DC-DC产品上突破30L产品技术壁垒，通过高散热材料研究测试及特殊埋铜、埋阻、埋容工艺导入，助力DC-DC高端电源模块实现批量生产 [7] DC/DC产品进展 - 报告期内公司已获得重点大客户的DC/DC产品供应资质，同步拓展更多新客户 [7] - 新技术经过新客户导入后已实现多个项目的持续交付，部分头部客户对公司产品认可度极高，预计后续将有更多项目突破 [7] - 目前相关产品的订单与收入占比仍较低，提请投资者注意风险 [7]

整体业绩与增长驱动 - 2026年三季报收入同比增长49.68%，扣非净利润同比增长120.40% [2] - Q3实现收入8.57亿元，较Q2的6.59亿元环比增长30.11% [2] - 业绩向好主要受益于产品结构持续优化及AI相关领域拓展取得成果、泰国工厂Q3实现扭亏、原材料涨价传导较顺利 [2][3] - 产品结构持续优化带动整体均价上移，进而带动净利润增长 [3] 泰国工厂经营情况 - 泰国工厂Q3实现扭亏，7月持平，8至9月开始有业绩贡献，Q3收入环比增速较高 [3] - 目前产能利用率处于盈亏平衡点区间，Q4预计维持该水平 [3] - 预计明年随着光模块和电源订单落地，产能利用率将持续提升，收入规模有望实现快速增长 [3] - 若材料供应正常，产能爬坡将加速，明年产能利用率将从Q1开始逐步向上，年底有望达到较高水平 [3] 下游应用领域结构 - 从Q3来看，工控领域约占45% [3] - 汽车领域约占35% [3] - 通讯领域（含AI服务器相关业务）约占15% [3] - 上述三大板块合计约占公司核心收入的95% [3] 上游原材料涨价趋势 - 根据CCL厂商反馈，目前CCL及PP材料价格仍处于上行通道 [3] - 综合上游产业链公开信息，预计明年Q2将有新增CCL产能释放，当前涨价趋势大概率将延续至明年Q2 [3] - 工控与汽车电子客户产品主要以普通FR-4材料为主，FR-4价格持续上涨导致公司成本端承压，公司正逐步向下游客户进行价格传导 [3] 国内六期工厂投产进度 - 六期工厂定于11月初投产，预计明年Q1开始产出并爬坡 [3] - 目前订单充裕，交期已排至年底及明年初 [3] - 若订单和材料交付稳定，爬坡节奏有望加快，产能利用率将实现较快提升 [3] 泰国mSAP产线投资节奏 - 目前厂房在建，预计11月底建好 [3] - 核心设备交期较长，目前设备已基本定完，预计2027年Q2投产 [3] - 第一条产线因设备交付限制，预计明年Q2交付，初期月产能将逐步爬坡 [3] - 预计需一个季度左右的爬坡期，有望于2027年Q4开始有营收贡献 [3] 明年HDI收入结构预期 - 上半年HDI收入占比已达一定规模 [3] - 由于光模块及高速连接器订单增加，叠加明年泰国HDI产能的增加，以及现有的高端仪器、激光雷达等HDI产品，明年HDI收入占比有望实现较大提升 [3]

一、RAY1225注射液减重III期临床试验（REBUILDING-2） - 试验设计：全国50家中心开展，共入组641例肥胖/超重参与者，随机接受RAY1225注射液3mg、6mg、9mg或安慰剂治疗，每两周给药一次（Q2W），连续治疗52周 [1] - 主要疗效终点：治疗52周后体重较基线相对变化百分比，以及体重较基线降低≥5%的参与者比例 [1] - 体重降幅呈剂量依赖性，52周后未达平台期；9mg组体重较基线降低22.24%，经安慰剂校正后降低20.46%（P<0.0001）；3mg和6mg组经安慰剂校正后分别降低11.23%、17.42%（P<0.0001）[2] - 补充分析（假想策略）：9mg组体重较基线降低22.30%，经安慰剂校正后降低20.50%（P<0.0001）[2] - 减重达标率：9mg组治疗52周后，体重降低≥5%和≥15%的参与者比例分别为99.3%和82.1%，降低≥20%的参与者比例达53.8%，各组均优于安慰剂组 [3] - 与替尔泊肽SURMOUNT-CN对比：替尔泊肽15mg组每周给药一次、治疗52周，体重降低≥5%和≥15%的参与者比例分别为85.8%和61.4%；RAY1225注射液9mg组在≥5%和≥15%减重达标率数值上均高于替尔泊肽 [3] - 次要有效性指标：剂量依赖性降低腰围值，各组与安慰剂组相比均具有显著统计学差异（P<0.0001）；同时剂量依赖性降低血压、血甘油三酯、低密度脂蛋白胆固醇、血尿酸、肝脏脂肪含量、内脏脂肪含量等，各组与安慰剂组相比均具有显著统计学差异 [3] - 安全性：安全性、耐受性良好，整体安全性特征与既往临床试验及GLP-1类药物类似，低血糖风险低，未发现新增安全性信号；最常见为胃肠道相关不良反应，严重程度大多较轻微，腹泻、恶心、呕吐和便秘等发生率在数值上低于或与替尔泊肽SURMOUNT-CN报道值相当 [4] - 结论：在中国成人肥胖/超重参与者中表现出积极疗效和良好安全性，达到预期目的；用于治疗2型糖尿病参与者的III期临床试验正在积极推进中，公司将积极与药监部门沟通，争取早日完成申报药物上市 [6] 二、ZSP1601片治疗MASH的IIb期临床试验 - 试验设计：多中心、随机、双盲、安慰剂对照，共入组181例经肝脏穿刺活组织检查评估病理学确诊的MASH参与者，随机分为50mg BID组、100mg BID组和安慰剂组；主要疗效终点为治疗48周后mITT分析集F2-F3人群中达到病理学应答的参与者比例 [7] - 主要疗效终点结果：100mg组、50mg组和安慰剂组的应答率分别为64.9%、57.6%和32.5%；与安慰剂组相比，率差分别为31.85%和27.37%（CMH法，分层因素加权计算）[7][9] - 病理学纤维化指标：治疗48周，100mg组与安慰剂组相比，纤维化改善≥1分且MASH无恶化、纤维化改善≥2分且MASH无恶化的参与者比例扣除安慰剂后的率差分别为29.50%和10.60%，均取得具有统计学意义的获益，表明具有强效抗肝纤维化潜力 [9] - 肝脏脂肪含量：100mg组自第12周起降低幅度即显著优于安慰剂组；治疗48周，100mg组MRI-PDFF较基线相对下降≥50%的参与者比例达35.1%，显著高于安慰剂组（0%）[9] - 肝脏酶学指标：自治疗第4周起，两个剂量组的ALT、AST及GGT水平均呈现快速、显著且持续性的下降，并维持至48周；治疗48周，100mg组ALT较基线降低40.19 U/L，显著优于安慰剂组（降低20.69 U/L）；100mg组AST较基线降低19.12 U/L，显著优于安慰剂组（降低11.33 U/L）；100mg组GGT较基线降低20.10 U/L，显著优于安慰剂组（降低14.34 U/L）[10] - 安全性：ZSP1601片安全性和耐受性良好，ZSP1601组和安慰剂组不良事件和不良反应发生率相当；各剂量组严重不良事件、因不良事件退出试验的比例均较低，未发生导致死亡的不良事件 [10] - 结论：治疗MASH患者疗效确切，治疗48周后达到病理学改善的主要疗效终点，同时实现抗纤维化、降低肝脏脂肪含量、改善肝酶的三重获益，起效快、效果稳健、安全性优异；已被CDE纳入突破性治疗药物程序，公司将积极推进与监管部门的沟通，推进关键性III期临床试验 [12] 三、创新药早研布局 - 总体战略：立足自主研发，整合内外部资源，以满足未被满足的临床需求为目标，聚焦呼吸系统疾病、代谢性疾病等疾病领域；截至目前已有2个创新药项目获批上市，多个创新药项目处于临床试验阶段，并探索布局具备差异化优势的早研管线 [13] - 技术平台：结合小分子、多肽药物等新药研发技术平台优势，逐步打造AI驱动的药物发现平台、小核酸技术创新平台、多肽/抗体筛选技术平台 [13] - 呼吸系统疾病领域：布局用于治疗RSV感染的化学小分子创新药项目ZSP0540，对多种RSV病毒株的体内外抗病毒活性强、药代特性优秀、化合物毒性低；目前国内尚无针对RSV的特异性治疗药物，该项目正在开展临床前研究工作 [13] - 代谢性疾病领域：积极探索Amylin类长效多肽药物、Amylin类小分子口服药物、GLP-1RA类长效多肽药物在内的各类潜力赛道，上述项目正在开展临床前研究工作 [14][16] - 小核酸药物平台：已成功搭建覆盖序列设计、化学修饰、肝内外递送及生物学评价等关键环节的完整小核酸药物研发平台，围绕呼吸、代谢等慢病领域加速推进小核酸药物管线的源头布局与能力建设 [16] 四、创新药商业化布局 - 总体战略：通过研、产、销三端战略协同，形成"研发有突破、生产有保障、销售有增量"的价值闭环；研发端聚焦重点项目推进、创新成果转化、研发平台搭建；生产端落实供应链优化、降本增效、组织进化；营销端围绕多元化渠道布局、专业化学术推广、品牌焕新与建设 [17] - 核心产品：新冠创新药来瑞特韦片（商品名：乐睿灵®）以及流感创新药昂拉地韦片（商品名：安睿威®）已纳入2025年版国家医保目录，公司是国内唯一一家同时拥有新冠和流感创新药的企业 [17] - 2026年商业化策略：紧抓两款创新药医保落地关键窗口期，打造高效营销队伍，搭建五大核心标杆区域市场，以学术驱动、渠道协同、终端渗透为核心，全面加速创新药商业化进程 [17] - 学术生态构建：整合临床中心与学术资源，搭建呼吸及感染领域权威专家网络，通过真实世界研究夯实创新药循证医学支撑体系，面向医生和公众加强"早发现、早诊断、早治疗"的用药教育，快速建立以产品为核心的学术影响力闭环 [19] - 院内外渠道一体化拓展：安睿威®与全国头部连锁药店、主流线上购药平台等院外渠道达成深度战略合作，协同院内市场准入和医患教育，构建全渠道营销体系及细分患者推广生态，推动产品在全国终端实现快速覆盖、在终端用户实现精准触达 [19] - 关键项目实践：以"健康中国、双倍力量——新冠流感规范化诊治"为关键着力点，在临床端深耕精细化运营，积极参与和协办新冠流感规范化诊治学术研讨会、CMJ睿视角中青年呼吸医师英文论文大赛、全国及省级呼吸和感染领域专业会议；在药学端开展流行性呼吸道疾病防治医药共管专项能力提升项目；在团队端通过加强准入、学术系列培训以及配套激励，打造高执行力、专业化的商业化团队 [19]

财务表现 - 2025年度公司实现营业收入17.12亿元，较上年同期增加22.10% [2] - 2025年度归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，较上年同期增加33.65% [2] - 2026年半年度公司实现营业收入9.10亿元，较上年同期增加13.08% [2] - 2026年半年度归属于上市公司股东的净利润1.24亿元，较上年同期增加15.27% [2] 中短期业绩增长点 - 智能车载终端产品“出海”战略稳步推进，海外客户数量持续增加，成功进入某海外汽车品牌的合格供应商体系并开始小批量供货 [2] - 智能睡眠终端领域，随着客户产品品类不断丰富和销售区域不断拓展，该业务收入有望实现较快增长 [2] - 未来持续推进应用场景拓展和产品创新，把握国内外AI端侧市场的业务机会 [2] 智能睡眠终端业务 - 智能睡眠终端为AI端侧类产品，结合客户提供的云端AI数据服务，实时追踪并分析用户睡眠状态，根据用户体温和睡眠周期通过端云协同方式自动调节温度 [3] - 2026年公司配合客户完成新一代智能睡眠产品的生产适配和量产落地，新产品在生物传感密度、温控响应速度、主机小型化等方面优化升级 [3] - 随着客户产品销售区域持续拓展及国内市场销售规模稳步增长，预计带动公司智能睡眠终端相关收入稳步提升 [3] 智能车载终端海外业务 - 智能车载终端产品主要面向汽车后装市场，该市场具有地域分布广泛、市场参与主体众多、客户需求个性化、各地监管政策存在差异等特点 [3][4] - 在非洲、东南亚、西亚等地区已形成一定销售规模，短期内继续提升上述地区市场份额，将欧美发达地区作为长期业务开拓重点区域 [4] - 海外市场定位为设备研发制造厂商，海外业务客户以B端车载运营服务商为主 [4] - 公司聚焦硬件研发、量产交付、云平台搭建，由合作服务商负责面向终端客户提供整体项目方案、本地化实时运维服务 [4] 智慧出行组件业务 - 面向青桔（滴滴出行旗下）、哈啰出行、美团单车、九号公司等B端大客户，产品主要应用于共享出行和电动自行车领域 [4] - 持续巩固共享单车智能化产品市场地位，稳步推进“两轮车”智能化产品出海布局 [4] - 聚焦高端摩托车赛道，提供高端智慧仪表等产品，助力整车车机智能体验升级 [4] 原材料价格影响 - 存储芯片等相关原材料占公司营业成本的比重较低，其价格波动对公司的影响有限 [4] - 公司高度重视库存和供应链管理，根据原材料市场价格变动和业务需求实施战略性备货，已储备一定数量的芯片等关键原材料，能够满足中短期使用需求 [4] - 公司已建立有效的价格传导机制，获取订单时结合市场环境、产品成本等因素与客户协商确定产品售价 [4] 股权融资与并购计划 - 截至目前，公司暂无应披露而未披露的股权融资、并购及股权激励事项 [4] - 若后续推进相关计划，公司将严格遵守上市公司信息披露相关法律法规及监管规定，及时履行信息披露义务 [4]

周大生珠宝股份有限公司 投资者关系活动记录表 投资者关系活动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ☑ 其他(电话会议) 参与单位名称 及人员姓名 共计 1 位投资者（排名不分先后）： 高盛：周洋 时 间 2026 年 10 月 19 日 地 点 周大生总部会议室 上市公司接待人员 姓名 证券事务代表：荣欢 投资者关系活动 主要内容介绍 一、问答环节： 投资者主要就渠道结构、产品结构、存货结构、对冲策略、毛利率 变化原因、终端销售等情况进行了交流。可参阅前次活动记录表之问答 和已披露公告。 接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信 息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄 露等情况。 附件清单（如有） 无 日期 2026 年 10 月 19 日 证券代码：002867 证券简称：周大生 编号：2026-028 ...