业务与财务表现 - 2025年三季度末，功能鞋材和沙发家居品类收入合计占比接近70%，汽车内饰、电子产品、体育装备品类收入合计占比约30% [5] - 功能鞋材品类收入占比较上年同期有所回落，沙发家居品类收入降幅较上半年收窄，汽车内饰品类收入同比增长且占比提升 [5] - 公司与耐克合作深化，来自耐克的收入较上年同期增长，总体符合计划预期 [6] - 安利越南产销量稳步提升至近40万米/月，亏损减少，经营向好 [8] 市场与竞争格局 - 聚氨酯复合材料行业呈现“小而散、集中度低”的竞争格局，市场竞争较为激烈 [7] - 行业内企业数量多但规模小，产品以中低端通用型材料为主，同质化竞争明显 [7] - 公司是耐克在中国大陆唯一一家中资鞋用PU材料供应商 [8] - 公司已实现国内头部体育品牌合作全覆盖，包括安踏、李宁、特步、中乔、361°等，其中是安踏的战略合作伙伴 [9] 研发与新兴领域 - 聚氨酯复合材料在具身智能领域有两类应用方向：功能性包覆材料和传感功能型包覆材料 [2] - 公司相关材料开发处于初期探索阶段，已与具身智能领域核心企业及产业链伙伴开展调研接洽，尚未形成实质性业务订单 [2][3] - 半导体领域首批小批量订单客户反馈较好，但订单金额较小，短期内对营收不构成重大影响 [4] - 公司正积极推进TPU聚氨酯复合材料的开发与营销，以丰富产品矩阵并拓展新的业绩增长点 [10] 战略与未来规划 - 安利越南未来将加强市场开拓，重点拓展东南亚本地及海外目标市场优质客户，并优化订单结构以提升产能利用率和盈利能力 [8] - 公司海外布局重心聚焦于安利越南的运营优化，在其实现满负荷生产和稳定盈利前，暂不考虑启动其他新的海外布局计划 [10]

技术战略与产品规划 - 固态电池在能量密度、安全性和循环寿命方面具备显著优势，与电动工具对续航、可靠性和耐用性的需求高度契合 [2] - 固态电池技术应用可拓展电动工具产品应用边界，并强化产品竞争力，为公司打开新的市场空间 [2] - 公司喷枪产品应用场景覆盖建筑装饰、工业制造和汽车后市场等多个领域，已形成规模化覆盖 [5] - 公司秉持"生产一代、研发一代、储存一代"的研发理念，持续加大研发资源投入，推动产品品类丰富和性能升级 [3] 核心竞争优势 - 公司深度绑定国际知名电动工具品牌商及零售商等头部客户，建立长期稳定的战略伙伴关系 [3] - 通过客户资源优势与自主市场研判能力结合，公司能快速响应需求并提前布局潜在市场机会 [3] - 公司推进未来工厂规划与落地，通过数字化、智能化生产体系实现效率提升和品质精准把控 [3] - 公司主要产品品类未呈现明显季节性波动，各季度收入占比相对均衡，经营业绩稳定性强 [8] 产能与全球化布局 - 公司募投项目"年产800万台DC锂电电动工具项目"已顺利结项 [7] - 泰国子公司作为全球化布局核心节点，产能正快速爬坡，在供应链协同和零部件配套方面显著优于墨西哥、巴西等其他地区 [7][8] - 公司现阶段核心策略是将中国工厂与泰国子公司的产能效能发挥到极致，暂无在墨西哥、巴西的产能规划 [7][8] 研发与人才管理 - 公司核心研发团队稳定性强，核心成员多为长期成长的资深人员 [6] - 公司建立核心人员合伙平台持股机制，与研发人员长期利益深度绑定 [6] - 公司构建有市场竞争力的薪酬体系与多层次激励机制，并已完成股份回购用于未来员工持股或股权激励计划 [6]

财务业绩 - 2025年前三季度累计营业总收入64.13亿元，同比增长19.01% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润2.73亿元，同比增长273.53% [1] - 2025年第三季度营业总收入22.60亿元，同比增长18.30% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润0.42亿元，同比增长167.66% [1] 成本管控与效率提升 - 公司实施三年降本方案并推进老旧产线升级改造 [2] - 引入自动化设备和先进生产技术，使生产效率显著提升，生产成本持续下降 [2] - 今年以来累计推行超过百项降本控费举措 [2] - 通过内部改革、组织架构优化及人员结构精简化，有效控制管理费用 [2] - 正全力推进新的细纱生产线建设，投产后电子细纱生产成本将显著降低 [2] 产品与技术优势 - 5G用低介电玻璃纤维产品技术门槛高，公司已建立先发优势 [3] - 低介电产品已应用于部分高端智能手机及5G高频通信用关键透波部件 [3] - 在AI驱动下，数据中心、服务器对高速PCB需求激增，提升对低介电玻璃纤维的要求 [3] - 公司持续优化低介电一代与二代产品性能和生产稳定性，二代产品市场占有率保持稳定 [3] - 公司将继续加大研发投入，以满足5G及AI通信设备对高性能复合材料的需求 [3] 行业环境与定价策略 - 玻纤行业在“反内卷”政策引导下供给趋于有序 [5] - 贵金属等原材料成本持续上涨 [5] - 国内玻纤行业多家企业集中发布复价函，以传导成本压力并修复盈利水平 [5]

财务业绩 - 2025年第三季度营业收入12.95亿元，同比增长0.86%；净利润2.14亿元，同比增长3.03% [2] - 2025年前三季度营业收入36.33亿元，同比增长1.46%；净利润5.83亿元，同比下降6.46% [2] - 前三季度销售费用3.17亿元，同比增长，主要因国际化营销网络布局及市场开拓导致职工薪酬和差旅费增加 [5] - 前三季度财务费用增幅较大，主要因汇兑净损失2285.85万元（上年同期为净收益480.15万元）及利息收入减少 [6] 业务运营 - 前三季度拉链业务增速略高于钮扣业务；国际业务表现优于国内业务，受益于全球化战略 [3] - 二季度因关税政策不确定性和终端消费不振导致接单压力大，三季度以来接单情况有所回暖但行业整体仍偏谨慎 [3] - 运动户外类服饰辅料需求增长较快，在公司业务中占比逐渐提高 [8] - 织带业务规模较小，但公司已在销售端和生产端增加资源投入，预期未来逐步向好 [13] 全球化与产能布局 - 截至2025年上半年，境外产能占比为18.48%，主要来自孟加拉和越南两大海外生产基地 [7] - 越南工业园产能利用率快速提升，订单趋势良好，预计2025年营业收入显著增长 [7] - 孟加拉工业园处于稳健运营状态，但设备需技改升级以提升综合保障能力 [7] - 公司直接出口到欧美国家的业务量极低，关税调整对业务的直接影响有限 [11] 战略与竞争力 - 公司中长期聚焦服饰辅料主业，致力于成为"全球化、创新型的时尚辅料王国" [3] - 竞争优势体现在"产品+服务"模式，提供一站式解决方案和快速响应能力，产品多样性、时尚性及创新能力突出 [12] - 智能制造为核心战略，国内外生产基地智能制造水平持续提升，越南工业园配置先进生产设备 [9] - 毛利率小幅提升受产品结构、客户结构、规模效益及越南产能爬坡影响，公司不片面追求高毛利但注重合理水平 [4] 未来展望 - 对短期行业景气度复苏持审慎态度，将加速推进全球化战略和智能制造 [3] - 未来重点投入时尚设计和功能性创新研发，满足中高端品牌客户需求 [8] - 第六期股权激励计划已设定2026-2028年业绩考核目标，但2026年正式经营计划尚未讨论 [14] - 分红政策将综合考虑盈利状况、发展需求和股东意愿，合理制定利润分配方案 [15][16]

财务业绩 - 2025年1-9月营业收入37.61亿元，同比下降3.01% [2] - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润4.67亿元，同比下降10.61% [2] - 2025年第三季度营业收入12.84亿元，同比增长2.79% [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润1.09亿元，同比下降26.80% [2] - 2025年1-9月综合毛利率52.34%，同比提升1.54个百分点 [3] 产品收入与毛利率 - 2025年1-9月床垫收入19.15亿元，同比下降4.63%，毛利率63.52%，同比提升2.17个百分点 [3] - 2025年1-9月床架收入10.81亿元，同比下降5.73%，毛利率50.21%，同比提升2.45个百分点 [3] - 2025年1-9月沙发收入2.62亿元，同比下降15.08%，毛利率28.07%，同比下降6.91个百分点 [3] - 2025年1-9月床品收入1.76亿元，同比下降17.12%，毛利率38.08%，同比下降8.65个百分点 [3] 渠道收入 - 2025年1-9月经销渠道收入27.89亿元，同比下降2.30% [3] - 2025年1-9月电商渠道收入7.29亿元，同比下降4.61% [3] - 2025年1-9月直供渠道收入1.17亿元，同比下降4.50% [3] - 2025年1-9月直营渠道收入0.44亿元，同比下降29.67% [3] - 2025年第三季度电商渠道同比增加4100万元，增长19.33%，其中国内抖音平台增加2600万元，京东平台增加1000万元 [3] 地区收入 - 2025年1-9月境内收入35.83亿元，同比下降5.05% [3] - 2025年1-9月境外收入1.78亿元，同比增长70.90% [3] 费用与投入 - 2025年1-9月销售费用10.79亿元，同比增长10.40% [3] - 2025年1-9月管理费用2.54亿元，同比下降0.86% [3] - 2025年1-9月研发费用1.61亿元，同比增长6.26% [3] - 第三季度净利润下降主要因销售费用高增，包括电商活动推广费用先行投入、海外拓展及AI产品推广投入、品牌势能打造投入 [3] 战略与合作 - 公司与鸿蒙智选合作，产品在慕思线下经销商、直营mall店、线上天猫京东及合作方京东自营同步上线，合作方智慧生活APP为产品引流 [4] - 鸿蒙智选合作采用IPD模式，强调消费者洞察与产品上市前Beta测试，产品功能简化直观 [4] - 公司已与东南亚及中东地区家具行业领军企业达成品牌推广战略合作协议，积极推进品牌海外布局 [6] - 公司已完成印尼生产基地接收，越南生产基地建设中，拟于2026年有效释放产能 [6] 服务与营销 - 慕思金管家服务成功挑战吉尼斯世界记录，举办"最大规模金管家除尘除螨活动" [5] - 会员运营部打造"AI睡眠疗愈空间"，以体验式营销为核心，初步验证AI睡眠产品推广模式有效性 [5] - 公司通过优化产品矩阵、优化投流策略、深化品牌代表性推动智能产品消费者教育和市场普及 [5]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入773.22亿元，同比增长31.41% [3] - 2025年前三季度公司实现扣非归母净利润14.6亿元，同比增长5.15% [3] - 第三季度收入同比增长43.12%，季度增速持续上升 [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.72亿元，得到大幅改善 [3] - 核心子公司新华三前三季度实现营业收入596.23亿元，同比增长48.07%；净利润25.29亿元，同比增长14.75% [3] - 新华三国内政企业务实现营业收入515.02亿元，同比增长62.55% [3] - 新华三国际业务收入34.78亿元，同比增长83.99% [3] - 第三季度实现经营活动产生的现金流量净额30.88亿元，主要因互联网行业回款延后至本季度 [9] 战略与产品布局 - 公司深化"AI in ALL"与"AI for ALL"战略，发挥"算力×联接"协同优势 [4] - 在算力层面，UniPoD S80000超节点产品已完成多个大型项目集群化部署，并推进下一代千卡及以上规模产品研发 [4] - 公司加速相变冷板等液冷技术开发验证与产品化，积极筹建液冷整机柜生产线 [4] - 在联接层面，推出新一代无损网络解决方案及算力集群交换机，有效带宽提升107% [5] - 发布新一代800G AI智算交换机，搭载102.4T超高性能交换芯片，提供128个800G全速端口 [5] - 在光互联领域重点布局硅光CPO、NPO及OCS光交换技术 [5] - 在软件层面，打造集智能算力调度、资源监控与自动化运维、一站式大模型服务于一体的AI云平台 [5] 市场拓展与行业应用 - 第三季度成功突破装备制造、基础能源、消费电子等领域多家头部客户重点项目 [6] - 深度参与重庆、青海、河北等多地智算中心建设 [6] - 与互联网厂商合作规模持续高速增长，合作范畴包括基础架构、技术预研、联合开发等 [6] - 携手小红书完成国内首个基于DDC架构的智算网络规模化实测验证 [6] - 以政务云、央国企云为核心抓手，中标多个地区政务云国产化项目 [6] - 在政府政务智能体、城轨智能体、教育智能体等领域加快行业智能体落地应用 [6] - 国际业务高速增长，在亚洲、欧洲、非洲、拉丁美洲等地区设立22个海外分支机构，海外合作伙伴近3,600家，服务覆盖181个国家和地区 [7] - 与西班牙电信、PLAION、意大利生命科技学院等全球客户深度合作，深耕中东及中亚市场 [7] 业务展望与竞争格局 - AI服务器业务将继续积极与国内芯片厂商合作，评估市场动态与供应链情况 [8] - 超节点产品处于应用推广初期，预计未来毛利率优于传统服务器，因其具备解决方案属性且提升训练推理效率 [8] - 国内交换机市场参与者总体稳定，公司持续保持市场份额前列 [8] - 数据中心交换机受互联网定制化产品影响毛利率承压，但总体毛利额增长 [8] - 三季度毛利率环比下降主要因互联网定制化服务器发货量大幅增加且收入集中确认，其毛利率较低 [9]

行业展望与供需分析 - 2026年水泥需求预计仍将下降 但作为“十五五”开局之年 基建投资前置 新型城镇化及城市更新将提供支撑 [2] - 2026年供给侧通过减量优化和错峰生产强化 供需关系和价格预计将有所改善 [2] - 长期看 国家反内卷政策在水泥行业落实 水泥价格有望得到合理修复 [2] - 限制超产政策将促使供给总量实质性收缩 通过推动实际产能与备案产能统一 严禁新增产能 低效产能不得置换 以消化冗余供给 提升行业产能利用率 [2] 公司财务与股东回报 - 公司已发布《三年（2024-2026）股东回报规划》 并于2024年6月完成年度权益分派 派发现金股利约2.66亿元 [3] - 2025-2026年度分红水平将综合考虑公司发展战略 现金流状况 项目投资资金需求等因素决定 [3] 产能优化与战略布局 - 公司通过调整内部产能结构 外购产能指标推进产能置换 目前共有6条生产线产能置换方案已公告公示 其余按计划推进 [4] - 公司积极推动产能指标置出后生产线转型 探索生产冶金石灰等新型材料 以实现资产盘活与价值重塑 降低资产损失 [5] - 公司坚持“一核一体两翼”战略布局 在核心及重点区域实施整合 横向选取优质标的做有质量增量 纵向延伸骨料 混凝土产业链以增强竞争优势 [6]

2025年前三季度经营业绩 - 2025年前三季度饲料销量66万吨，同比增长11.93% [3] - 2025年前三季度营业收入49.97亿元，同比增长12.18% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东净利润2,619.80万元，同比增长138.86% [3] 饲料销量细分表现 - 虾蟹料同比增长20%以上 [4] - 海特鱼料同比增长10%以上 [4] - 普水料同比增长约5% [4] - 虾蟹料、罗非鱼料、生鱼料销量同比增长20%-36% [4] - 海鲈鱼料、金鲳鱼料、草鱼料销量同比下降约9%-18% [4] 产能扩张与战略布局 - 安徽粤海年产10万吨水产饲料厂于2025年10月18日投产，总投资1.7亿元（其中募集资金投资1.1亿元） [5] - 安徽基地配备2条时产10吨膨化料线、1条时产5吨虾料线，定位为辐射华东、华中的核心服务枢纽 [6] - 越南粤海于2025年10月30日开业投产，一期年产能超10万吨，中长期规划达20万吨 [8] - 越南粤海开业前锁定战略合作意向80,600吨，现场订单总量22,800吨 [8] 食品业务发展 - 2025年三季度食品加工板块销量超6,000吨，同比增长92% [10] - 2025年三季度食品端销售额1.72亿元，同比增长70% [10] - 预制菜销售渠道升级为全渠道协同深耕，线上布局抖音、小红书、淘宝等五大平台，线下对接连锁商超及餐饮机构 [10] 公司核心优势与行业地位 - 公司为特种水产饲料行业前3位企业 [2] - 特种水产饲料销量占公司饲料产品销量约70% [2] - 在国内外设立30余家子公司，华南地区营业收入占公司整体营业收入约70% [2]

电力运营业务 - 前三季度克罗地亚塞尼风电项目累计上网电量2.89亿度，平均电价9.9欧分/千瓦时，发电收益同比增长明显 [1] - 老挝南湃水电站因加速清偿贷款本金及美元利率下降，利息支出减少，前三季度利润同比大幅提升 [1] - 电力运营板块是公司毛利高、可持续性强的核心业务，公司高度重视并持续看好其长期发展潜力 [1] - 未来将扩大海外优质电力资产布局，探索储能项目投资，并拓展绿证交易与虚拟电厂等新型收益渠道 [1][2] 矿业业务 - 公司正由EPC承包商向矿业全产业链服务商转型，业务延伸至采矿运营及配套服务 [2] - 未来将继续坚持产业链一体化转型，巩固在矿业服务领域的竞争优势 [2] - 三季度蒙古焦煤销售量154万吨，同比增长75%，环比增长32%，销量与毛利均较上半年提升 [2] 公司经营与现金流 - 前三季度经营性现金流稳健增长，得益于聚焦风险可控、回款及时的优质项目，以及成本攻坚和降本增效工作 [2]

渠道策略 - 电商渠道持续引领行业增长，抖音是行业线上销售VDS的第一大平台，天猫和京东仍保持较高市场份额 [2] - 公司坚持全渠道布局，在线上主流电商平台均有布局，将通过产品和运营端优化、加强社媒渗透来提升效率 [2] - 线下药店渠道进入结构性调整阶段，公司将通过搭建药店全链路DDI数字化基建、测试新商业配送模式、发力即时零售和连锁会员共创业务来创造增量价值 [2][3] 组织与运营 - 接下来一年组织结构不会有大的调整，过去两年内部架构优化围绕品牌事业部展开，形成从产品研发到销售落地的全业务链条独立闭环 [2] 产品与研发 - 针对主要核心品类进行升级迭代将成为常态，公司践行强品牌强科技转型战略，聚焦更多资源在产品研发和创新上 [4] - 当前消费者需求呈现多元化和个性化趋势，对产品迭代需求增加 [4] 未来规划与重点 - 公司坚持全渠道全品类多品牌策略，目前占比较大的几个品牌和品类仍是拓展重点 [5] - 2026年公司将以“再创业”心态全线出击，聚焦产品创新，确保长远健康原则下的品牌投资，加快全球市场拓展 [5] - 各业务BU正着手制定明年的业务策略与规划 [5]