产能与排产情况 - 衢州基地二期厂房已基本建好，计划明年新建587Ah电池产线 [1] - 公司目前基本满产，主要产品排产已至明年上半年 [1] - 今年下半年以来小储产品基本处于满产状态 [2] - 衢州基地目前处于满产状态，排产已基本至明年第二季度 [2] 产品与客户情况 - 小储电池产品包括圆柱、软包、方形，容量涵盖20-150Ah，主流型号有50Ah、100Ah等 [1] - 小储产品客户涵盖行业主流家储厂商，包括固德威、德业、阳光、艾罗、麦田、三晶、古瑞瓦特等 [2] - 海外大储客户主要分布在北美、印度、欧洲，三个地区出货占比大体为1:1:1 [2] - 业界部分厂商可能在做314Ah户储产品，但市场上最紧缺的仍是100Ah电芯产品 [1] 市场与业务展望 - 海外大储订单正处于起量过程中，较往年有较大增量变化 [2] - 预计明年国内增长与今年相似，海外增速后续会越来越高，用户侧储能也会增多 [2] - 明年587Ah产品主要供应国内市场，海外市场预计2027年才会有 [2] - 国内大储出货大部分是电芯产品，海外则基本是系统产品 [2] 技术与成本 - 理论上电池产品容量越大，其制造成本越低 [2] - 587Ah产品投产初期的良率会较目前主流的314Ah产品低一些 [2] - 公司会通过商品套期保值业务来管理原材料价格大幅波动的风险 [3]

SOFC业务发展 - 公司在SOFC领域持续深耕，已全面掌握电池、电堆、系统、电站的核心技术 [2] - 公司聚焦AI数据中心、工业园区等核心场景，推出新一代大功率金属支撑商业化产品，性能显著提升，并与多家头部企业达成意向合作 [2] - 公司致力于发挥在SOFC领域的技术引领作用，助力实现“双碳”目标和全球能源转型 [2][3] 重卡行业趋势与公司布局 - 2025年1-11月，中国重卡市场累计销售104.2万辆，同比增长27.5%，其中出口30.8万辆，同比增长15.1% [3] - 国内重卡行业需求呈现能源结构多元化趋势，柴油、天然气重卡适合长距离运输，电动重卡更适合中短途及固定路线场景 [3] - 公司坚定看好重卡行业前景，布局多种技术路线，未来将强化产品矩阵、加速新能源布局并深耕海外市场 [3] 大缸径及数据中心业务进展 - 2025年前三季度，公司M系列大缸径发动机销售超7700台，同比增长超30% [3] - 其中，面向数据中心市场的销售超900台，同比增长超3倍 [3] - AI技术驱动算力基建加速，带动数据中心备用电源及高端发动机需求井喷，公司产品因启动快、加载强、可靠高效等优势，市场认可度持续提升 [3]

财务表现与增长驱动 - 2025年前三季度营收9.04亿元，同比增长42.77% [2] - 增长核心驱动：传统模具业务强势复苏，2025年上半年模具业务营收同比提升62.45%，毛利率提升5.99% [2] - 增长核心驱动：新能源业务快速放量，2025年上半年锂电池精密结构件收入占比提升至17.92%，锂电池模组导电连接件收入占比提升至11.79% [2] - 盈利改善措施：优化产品结构，提升高毛利的新能源精密结构件业务占比，发挥规模效应摊薄成本 [3] 新业务布局：机器人赛道 - 布局战略考量：把握新兴产业红利，预计2025-2030年全球具身智能机器人市场平均复合增长率超50% [3] - 布局战略考量：响应国家“十五五”规划培育战略性新兴产业、发展新质生产力的要求 [3] - 布局战略考量：发挥公司在精密制造领域的技术积累优势 [3] - 协同效应：技术协同，将汽车模具、智能装备领域在材料、工艺、精密制造方面的能力迁移至机器人关节模组、核心结构件研发 [3] - 协同效应：产能与客户协同，机器人部件业务可共享现有生产体系与客户资源 [3] - 当前进展：已开始向机器人领域下游客户进行小批量供货，主要产品包括人形机器人双臂及腿部结构件 [3] 战略收购：全资控股骏鹏通信 - 收购进展：中介机构尽职调查、审计及评估工作持续开展中，正推进财务数据的加期审计及更新工作 [4] - 后续计划：完成审计评估后，将召开董事会、股东会审议，并与交易对方签署正式文件，履行信息披露义务 [4] - 核心战略考量：强化新能源业务核心竞争力，骏鹏通信是宁德时代核心供应商，拥有成熟技术和稳定客户资源 [4] - 核心战略考量：完善新能源产业链布局，通过全资控股实现与公司现有锂电池结构件及导电连接件业务的深度整合 [4]

光模块与电子陶瓷业务 - 光模块配套陶瓷产品（陶瓷外壳&基板）在手订单充足，产能利用率维持较高水平，预计明年将持续放量，公司已积极扩产以满足需求 [3] - 精密陶瓷零部件中，陶瓷加热盘已批量供货，静电卡盘已有多款产品进入批量供货阶段 [3] - 公司是光模块公司的核心陶瓷产品供应商，产品在AI等领域已形成成熟配套方案，正配合客户进行3.2T等产品的研发 [3] - CPO用陶瓷基板处于研发阶段，预计三年内量产，电子陶瓷价值量预计在亿元以上规模 [3] 碳化硅（SiC）业务进展与产能 - 国联万众1200V18mΩ、750V14mΩ SiC MOS芯片已在国内头部车企完成验证，并与其他头部车企签署战略协议，目标产品包括1200V10mΩ等芯片 [3][4] - 2025年10月，8英寸SiC芯片生产线通线并开始批量供货，产能预计达5000片/月；6英寸线2026年预计维持5000片/月产能 [4] - 2025年有新战略客户导入并于第四季度稳定供货，根据2026年需求预计，8英寸新增产能利用率已大于60% [5] - SiC功率模块生产线已于2025年10月通线，1200V600A半桥功率模块已在某车企进行A样验证 [5] 新应用领域与产品研发 - 针对固态变压器、固态断路器等电网装备，正在开发3300V-10kV超压产品，已有产品在送样验证 [6] - 在AI数据中心、无人机、人形机器人、低空经济、固态射频源等领域均有产品布局或跟进 [5][6] - 博威公司在手机直连低轨卫星通信、无人机应用等领域储备相关射频芯片与器件关键技术及产品 [6] - 在商业航天中，单个卫星的射频器件价值量根据方案不同，一般在几万到几十万量级 [6]

2025年经营业绩与财务表现 - 2025年整体营业收入受糖产品收入下滑影响而略有下降 [2] - 2025年上半年扣非净利润同比增长15.94% [2] - 2025年前三季度扣非净利润同比增长13.87% [2] - 饮料板块通过电商与外省市场开拓，实现收入与毛利率双增长 [2] - 园区运营板块子公司新仕诚积极开拓外部市场，带动收入与利润提升 [2] 业务发展与战略布局 - 收购亚洲食品旨在解决同业竞争，并与饮料业务形成协同效应 [2][3] - 收购旨在扩大饮料业务经营规模与盈利能力，增强细分市场占有率与品牌影响力 [2][3] - 未来将推动食品饮料板块业务融合，发挥产业协同效应以提升整体盈利能力 [3] - 全资子公司华糖食品围绕广州2025全运会开展线上线下品牌营销活动 [4] - 营销活动包括赞助赛事直播、产品展示试饮，并组织员工加入志愿者队伍 [4] 产品销售渠道与市场策略 - 华糖食品产品销售渠道分为线上销售与线下销售 [5] - 线上销售包括传统电商平台、生鲜电商、社区电商及卖场到家业务 [5] - 线下销售主要包括经销商模式及部分便利系统直营模式 [5] - 与零食很忙、赵一鸣等全国零食头部品牌店铺有合作 [5] - 推动0糖系列、养生系列、功能糖系列新品上市，并采用小红书、抖音等内容端推广与直播的流量优先策略 [5] 公司治理与投资者关系 - 公司高度重视市值管理，并将其纳入考核 [6][7] - 市值管理是涵盖战略规划、公司治理、资本运作、投资者关系管理的系统性工程 [6] - 公司将通过持续提升内在价值来回报投资者并增强市场信心 [7]

市场环境与价格趋势 - 2025年风机招标价格小幅回升，主要归因于行业自律公约防止低价恶性竞争、政策整治“内卷式”竞争以及业主更倾向于高质量高性能机组 [2] 技术研发与成本优化 - 公司通过风电机组关键参数迭代优化、LAC系统降载、桨叶优化统型、应用超高扭矩密度齿轮箱等新技术提升主力机组成本竞争力 [3] - 基于设备运营数据，将研发延伸至桨叶等核心部件自研，以提升毛利率 [3] 海外业务拓展 - 2024年公司海外中标容量同比增长超100%，连续两年保持翻倍增长 [3] - 在中东、北非等市场实现突破并首次获取项目订单 [3] - 未来将加速全球战略布局，加大新业主开拓力度以提升海外订单规模 [3] 海上风电业务布局 - 已在大连太平湾和温州洞头投资建设“一南一北”海上风电总装基地 [4] - 发挥浙江省内资源禀赋及国企优势，谋划实施一批近、远海风电项目 [4] - 积极关注大连、广东等深远海市场，2025年已中标浙江部分深远海项目 [4] 未来增长驱动因素 - 政策持续推动新能源行业发展 [4] - 技术进步提升风电在新能源中的战略地位 [4] - 海上海外市场快速扩展 [4] - 公司行业认可度与市场份额提升 [4] - 公司其他业务板块增长 [4]

业务板块与营收概况 - 公司致力于在能源和动力领域提供温控、增压等冷热能管理解决方案，产品覆盖-271℃至200℃温度区间 [3] - 前三季度低温制冷板块营收略有下滑，但降幅逐季收敛 特种空调和热管理板块营收同比增长 [3] 数据中心冷却业务 - 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心及液冷系统提供冷却装备 [4] - 顿汉布什公司已有131年历史，其“变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选工信部绿色数据中心技术产品目录 [4] - IDC冷水机组中，螺杆式比例下降，离心式（尤其是磁悬浮）比例提升并占多数 顿汉布什于1965年出产第一台离心式压缩机，2014年出产磁悬浮压缩机 [6] - 海外制造基地在扩产中，境内制造基地开始支援海外市场 [6] 热能管理（“双碳”种子业务） - 重点发展工业热泵服务热能管理，核心子公司北京华源泰盟被认定为国家级专精特新“小巨人”企业 [6] - 截至2024年末，北京华源泰盟共授权专利96项，软件著作权33项 [6] - 该板块受益于城市更新热网升级改造及国家“双碳”政策，政策驱动的需求具有长期性和确定性 [7][8] 其他业务单元 - 联营公司烟台现代冰轮重工有限公司出产燃气电厂余热锅炉（HRSG），2024年营收逾7亿元人民币，市场需求旺盛 [6]

业务板块与营收概况 - 公司致力于在能源和动力领域提供系统解决方案，产品覆盖-271℃至200℃温区，包括各类压缩机、热泵、制冷及换热设备 [3] - 产品广泛应用于商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调、余热利用、铸造及智能制造等多个行业 [3] - 2025年前三季度，低温制冷板块营收略有下滑，但降幅逐季收敛；特种空调和热管理板块营收实现同比增长 [3] 数据中心（IDC）冷却业务 - 旗下顿汉布什公司为数据中心提供一次侧冷源装备，其“变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选国家绿色数据中心技术产品目录 [4] - IDC冷水机组中，螺杆式比例下降，离心式（尤其是磁悬浮）比例提升并占多数 [6] - 海外制造基地正在扩产，境内制造基地开始支援海外市场 [6] - 冰轮换热技术公司提供液冷系统热交换器等产品，其“液冷系统热交换器”入选2024年度山东省首台(套)技术装备名单 [5][6] 核电领域应用 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等场景，为国内红沿河、宁德、阳江等多个核电站提供服务 [6] - 旗下换热技术公司为全球首座商用四代高温气冷堆批量供货安全壳内无动力空冷器 [7] - 旗下顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年经验，并近期中标浮动小型核反应堆冷机项目 [7] - 旗下华源泰盟公司的水热同产同送、核能供暖大温差长输供热技术已在国家电投“暖核一号”项目应用 [7] 热能管理（工业热泵）与“双碳”业务 - 热能管理板块是公司重点培育的“双碳”种子业务，核心子公司北京华源泰盟被认定为国家级专精特新“小巨人”企业 [8] - 华源泰盟拥有吸收式大温差换热等四大核心技术群，截至2024年末共授权专利96项，软件著作权33项 [8] - 公司多项技术荣获国家级奖项并入选各类节能环保技术推广目录，例如“基于吸收式换热的集中供热技术”获国家技术发明二等奖 [8][9] - 该板块受益于城市热网升级改造及双碳政策，公司的余热回收、高温热泵等技术有望从“可选项”变为“必选项” [9] 其他业务单元 - 联营公司烟台现代冰轮重工生产燃气电厂余热锅炉（HRSG），2024年营收超过7亿元，市场需求旺盛 [7]

财务业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营业收入20.56亿元，较上年同期下降4.16% [2] - 2025年前三季度毛利率为40.28%，同比略有增长 [2] - 2025年第三季度营业收入为7.38亿元，环比进一步增长 [2] - 利润下滑主要因营业收入下降及股权激励费用增加 [2] 业务表现与策略 - 音箱业务通过推出场景化、差异化、中高端2.0一体式音箱，实现收入逆势提升 [2] - 自2025年3月下旬起，国内市场加快主销价位段耳机新品上市节奏，助推业绩从第二季度开始回暖 [2] - 主品牌耳机在“购物节”结束后，第三季度依然保持环比增长 [2] - 子品牌耳机产品线尚未完全补位，造成收入同比下降 [2] - 出口业务保持快速增长，得益于海外运营能力加强、国际电商渠道扩张及用户口碑提高 [2] 产品与研发动态 - 2025年推出多款代表性新品，涵盖主品牌耳机、子品牌耳机、音响及麦克风 [3][4] - 主品牌耳机新品包括：TWS X1 Evo、Lolli ANC、Lolli Pro 5、Lolli Air、LolliClip AI、Comfo SE、X Clip等 [3] - 子品牌耳机新品包括：“战擎”游戏耳机、THX G5 Max游戏耳机、花再Doo Ace头戴式耳机、花再拍拍耳机/耳夹、花再HALO Clip耳夹、花再Auro Clip耳夹等 [3] - 音响新品包括：M130蓝牙音箱、K300家居一体式K歌音箱、S201 MKII 2.1有源音箱、N500 2.0音箱、G200迷你音箱、花再Halo PixelBar字幕音箱、NEW CYBER桌搭音箱、AIRPULSE A60桌面Hi-Fi音箱等 [3][4] - 麦克风新品为NeoMic Go一拖二主动降噪领夹式无线麦克风 [4] AI技术应用与开放式耳机布局 - “漫步者摘要提取算法”与“漫步者机器翻译算法”已完成国家网信办深度合成服务算法备案 [5] - AI功能持续开发并应用于产品，如通过“Edifier Connect”或“漫翻译”APP在多数TWS/OWS耳机中实现多国语言实时语音转译 [5] - “漫问漫答”功能模块接入豆包和DeepSeek双大模型，已搭载于LolliClip AI、LolliANC等产品 [5] - “AI会议速记”功能已上线，可实现录音实时转文字及AI提炼重点/待办/摘要 [5] - 开放式耳机（OWS）是公司自2024年起重点投入方向，市场处于快速增长阶段 [5] - 公司全面布局耳挂式、后挂式、耳夹式等OWS形态，已上市型号达十余款，2025年将继续保持较大投放力度 [6] 海外市场拓展 - 2025年公司采用双线代言策略，携手泰国顶流明星Pond Naravit与日本演员山崎贤人，以精准触达亚洲核心市场 [6]

业务表现与市场驱动 - 上半年密封垫片业务因下游商用车市场受国家以旧换新等政策影响而明显增长 [2][3] - 直接出口收入今年预计增幅较大，垫片产品为康明斯（美国）、韩国斗山等国际主机厂直接配套 [8] - 新能源混动、增程车型密封业务增长较快，但由于单车价值量低且基数小，目前营收占比不高 [6] 核心产品与竞争优势 - 金属涂胶板应用广泛，在汽车密封、刹车系统减震消音领域市场空间广阔，其未来市场空间远超柴油发动机密封垫片 [4] - 密封垫片业务通过同步研发、技术领先和产品一致性优势赢得客户，市场份额不断提高 [5] - 金属涂胶板产品性能已接近国际先进水平，相比进口产品具有价格优势，性价比突出 [5] 原材料与成本 - 主要原材料为不锈钢和橡胶，占原材料成本比例较高，但今年价格波动不大，未对公司业绩造成重大影响 [2] 产能与项目进展 - 募投项目“金属涂胶板技改扩产项目”进展顺利，第二条生产线主体建设基本完工，正进行设备安装调试，预计明年上半年投产 [7][8] 发展战略与未来布局 - 公司以发动机密封技术优势为基础，加快新能源车密封、精密加工等领域布局，并向变速箱、泵类、换热、制冷等多行业密封领域拓展 [5] - 金属涂胶板在家电、工程机械等行业有发展空间，已与相关厂商展开初步合作 [4] - 公司积极开拓国际市场，随着国际化战略实施，预计未来国际市场将对业绩提供有力支撑 [8] 公司治理与股东回报 - 公司通过稳健经营提升价值，并通过持续分红回报股东 [8] - 目前尚未有股权激励计划，未来如有计划会及时披露 [8]