4D Molecular Therapeutics (NasdaqGS:FDMT) FY Conference September 09, 2025 01:50 PM ET Company ParticipantsDavid Kirn - CEOChristopher Simms - CFOConference Call ParticipantsJudah C. Frommer - Senior Equity Research AnalystJudah C. FrommerOn to this session of the Morgan Stanley Global Healthcare Conference. I'm excited to welcome the team from 4D Molecular Therapeutics. Let me just get through a quick disclosure before we get started. For important disclosures, please see the Morgan Stanley Research Disclo ...

IDEXX Laboratories (NasdaqGS:IDXX) FY Conference September 09, 2025 01:50 PM ET Company ParticipantsJay Mazelsky - President and CEOAndrew Emerson - EVP, CFO and TreasurerConference Call ParticipantsErin Wright - AnalystErin WrightGood afternoon, everyone. My name is Erin Wright. I'm the Healthcare Services Analyst at Morgan Stanley. For more important disclosures, please see the Morgan Stanley disclosure website at morganstanley.com/researchdisclosures. If you do have any questions, please reach out to you ...

Penumbra (NYSE:PEN) FY Conference September 09, 2025 01:50 PM ET Company ParticipantsPatrick Boisseau - Director General, Strategic InitiativesAdam Elsesser - Chairman and CEOShruthi Narayan - PresidentPatrick BoisseauAll righty. Perfect timing. Let's kick it off. Welcome, everyone. Patrick on the MedTech team. Thanks for coming again to secondary mortgage plannings, global healthcare companies. The best bit, disclaimers. MorganFoundry.com/researchdisclosures. It's very exciting. I'm sure you'll all be goin ...

公司概况与业务战略 * 公司为Rigel Pharmaceuticals (RIGL) 专注于血液学和肿瘤学业务 [1] * 公司拥有三款已上市产品 TAVALISSE（自身研发） Rezlidia和Gavreto（通过授权引进或收购获得） [1][2] * 公司战略是通过内部研发和外部引进双管齐下扩大业务规模 目标是拥有更多产品和扩大现有产品市场 [1][2] * 公司财务状况强劲 运营费用管理良好 收入增长并实现净收入和显著现金增长 [3][20] 核心产品与市场表现 * **TAVALISSE** 用于慢性免疫性血小板减少症（ITP）成人患者 美国约有81,000名慢性ITP患者 [3] * TAVALISSE在美国的净产品销售额同比增长52% 对公司增长贡献显著 [8][21] * **Rezlidia** 用于IDH1阳性急性髓系白血病（AML） 美国每年约22,000名AML新诊患者 其中IDH1阳性患者占6%-9% [5] * Rezlidia的关键临床试验数据显示其完全缓解复合率（CRCRH）为35% 中位缓解持续时间约26个月 92%的缓解为完全缓解 部分患者中位持续时间达28个月 [5][6] * Rezlidia销售额同比增长36% [8] * **Gavreto** 用于RET融合阳性非小细胞肺癌和甲状腺癌 公司于2024年中从Blueprint Medicines获得美国权利 [6][7] * 在RET融合阳性非小细胞肺癌治疗市场中 约25%的患者仍接受多激酶抑制剂和化疗联合检查点抑制剂等非最优疗法 存在市场机会 [7] * Gavreto在2025年第二季度净收入为1180万美元 相比原经销商Genentech在2024年每季度约700万美元的销售额有所增长 [8] 研发管线进展 * **R289 (IRAC-1/4双重抑制剂)** 针对低风险骨髓增生异常综合征（MDS） 美国有超过12,000名患者 存在未满足的医疗需求 [10][11] * R289已获得FDA快速通道认定和孤儿药认定 [12] * 剂量递增阶段（剂量水平1至6）的患者入组已于2025年7月完成 预计在2025年底前公布全部六个剂量水平的数据 [13][14] * 公司与FDA就剂量扩展阶段达成一致 将选择两个剂量水平（A和B）各扩展至最多20名患者 计划在2025年底前启动 [14][15] * 在早期临床试验中 R289在可评估患者中显示出30%的红细胞输注独立性（3/10） 且耐受性良好 无血细胞减少症 感染率低 [16] * **Rezlidia (Luticidinib) 的其他机会** 公司正在探索其在神经胶质瘤领域的潜力 包括通过战略合作（如与CONNECT在高等级神经胶质瘤的研究）以及考虑自主发起研究 [16][17] * 公司与MD安德森癌症中心在IDH1抑制剂联合疗法等方面有战略合作 [18] * **与礼来公司的合作** 公司内部开发的RIPK1项目已授权给礼来 礼来正在类风湿性关节炎进行2A期研究 公司有里程碑和 royalties 收益潜力 [19] 财务状况与业绩指引 * 2025年第二季度净产品销售额为5890万美元 合作收入为4270万美元 其中4000万美元为与礼来合作相关的一次性非现金收入 27万美元来自基础业务 [19] * 2025年上半年GAAP净收入为7100万美元 其中4000万美元来自礼来一次性项目 基础业务贡献约3100万美元 现金增长3100万美元 [20] * 公司将其2025年全年收入指引上调至2.7亿至2.8亿美元 其中包含了4000万美元的一次性项目 [20] * 公司过去四年收入复合年增长率（CAGR）为32% 最近一年增长率约为50% [21][22] 其他重要信息 * 公司在全球通过合作伙伴（如加拿大的Medison 欧洲的Grifols 日本的Kyowa Kirin）拓展产品可及性 并从海外合作方获得260万美元的合作收入 [9] * 公司积极寻找血液学 肿瘤学或相关领域的差异化资产 偏好后期阶段（如注册数据就绪 NDA已提交或获批 或已上市）的项目 以利用其商业团队能力 [10] * 临床实践指南在2025年1月更新 建议对使用化疗或多激酶抑制剂后发现为RET融合阳性的患者 应转换使用RET融合阳性靶向疗法 这为Gavreto创造了机会 [8]

**公司概况与财务状况** * Theravance Biopharma (TBPH) 是一家生物制药公司 拥有雄厚的财务实力 包括超过3亿美元的现金及等价物 且无债务[2] * 公司拥有近期的里程碑付款收入 金额达1.75亿美元 且获得的可能性很高[2] * 公司拥有已上市的商业化产品YUPELRI 该产品每年产生约4500万美元的正现金流 并且收入持续增长 预计其市场独占期将延续至2039年[2] * 公司目前处于盈亏平衡状态 并预计将这种状态维持到关键数据读出[28] **核心研发管线：Ampreloxetine (NOH治疗药物)** * Ampreloxetine是公司的主要在研药物 用于治疗一种罕见的神经系统疾病——多系统萎缩（MSA）患者的神经源性体位性低血压（NOH）[2] * NOH是自主神经衰竭的一个标志 由MSA疾病本身引起 导致患者无法调节自身血压 从而引发虚弱、头晕、视觉问题等症状 严重限制患者行动能力[5] * 该药物的3期临床试验（CYPRESS研究）已完成患者入组 预计在明年（2026年）第一季度获得数据[1][2] * 公司对Ampreloxetine的潜力感到非常兴奋[3] **Ampreloxetine的市场机会与竞争格局** * 基于索赔分析 美国约有4万至5万名MSA患者 其中约80%患有NOH 且约三分之二至75%的患者在现有干预措施下仍存在显著症状[15][16] * 当前的治疗选择（如droxidopa, midodrine, fludrocortisone）存在显著局限性 包括疗效缺乏持久性（超过3-4周）、每日需多次给药、以及存在因卧位高血压带来的黑框警告[20] * Ampreloxetine在研究中显示其具有每日一次给药的便利性 且未观察到卧位高血压的转移 有望解决这一未满足的医疗需求[20][25] * 公司通过自行管理CYPRESS研究 已与目标治疗医生建立了牢固的关系 这将为未来的成功上市奠定基础[13][14] **Ampreloxetine的商业化策略** * 公司计划采取经典的罕见病药物上市策略 包含医学、销售和市场准入等多个组成部分 并能够进行高度精准的资源分配[18][19] * 商业化团队的建设将等待3期数据揭盲并确认成功后才会进行资本投入 该投入预计不会很大 且将非常谨慎和聚焦[21][24] * 计划借鉴YUPELRI在医院市场中的成功经验 即用相对较少的人员实现高度聚焦和高效的执行 应用于Ampreloxetine的上市[22] **商业化产品：YUPELRI的表现与策略** * YUPELRI是公司已上市的商业化产品 在第二季度（Q2）表现出色 净销售额同比增长22% 剔除一次性因素后增长仍达15% 其中4%来自需求增长 11%来自净定价[28] * 当前的商业重点在于优化策略和执行 特别是与合作伙伴Viatris合作 推动患者从医院向家庭的护理过渡 并提高患者的用药持续性（持续填充处方5-7个月以上）[27][29] * 该产品在中国市场近期获批 公司享有特许权使用费 但由合作伙伴Viatris主导上市计划 预计上市时间可能在明年[31] **其他重要信息** * 公司已将Trilogy特许权使用权货币化[32] * 公司相信治疗NOH可以解决MSA自主神经衰竭的核心症状 通过让患者能够行动 从而改变他们的生活[6][11]

Alector (NasdaqGS:ALEC) FY Conference September 09, 2025 01:30 PM ET Company ParticipantsNeil Berkeley - CBO and Interim CFOConference Call ParticipantsJade Montgomery - AnalystJade MontgomeryGood afternoon, everyone, and thank you for joining the 2025 HC Wainwright 27th Annual Global Investment Conference. I'm Dr. Jade Montgomery, an Associate Biotech Research Analyst at the firm, and I'd like you to please join me in welcoming Neil Berkeley, Chief Business Officer and Interim Chief Financial Officer of Al ...

涉及的行业与公司 * 公司为Freightos 纳斯达克代码CRGO 一家为全球物流提供数字化预订平台的公司[1][3][5] * 行业为全球物流与货运业 具体涉及空运 海运及陆路运输[6][8][9] 核心观点与论据 巨大的市场机遇与数字化潜力 * 全球货运是一个价值6000亿美元的巨大市场 其中空运约1500亿美元 海运约3500亿美元[9] * 该市场90%的交易仍在线下进行 仅有约10%实现数字化 而其中只有2%（即占总市场的0.2%）是通过平台完成的 数字化平台化潜力巨大[9][10][28] * 平台主要聚焦于现货市场 该市场年规模约为3300亿美元[11] 公司的商业模式与竞争优势 * 公司构建了一个连接承运商 货运代理和托运人的三边网络/双边市场[6][8][29] * 公司不仅是交易平台 还提供关键的SaaS解决方案和数据订阅 这部分收入占当前总收入的2/3[15][16][27] * 与旅游预订平台不同 公司统一了供应链和需求侧的分销层 提供端到端的效率[17] * 平台已与全球前20大货运代理中的19家合作 并与代表全球空运能力70%以上的承运商集成[16][18] 增长指标与财务展望 * 平台交易量增长显著 从2020年每季度几百笔交易 增长到2024年的超过130万笔交易[14] * 货运代理客户群在八个季度内交易量增长3到5倍 部分航空公司客户交易量增长高达10倍[20][23] * 公司预计在2026年第四季度实现盈亏平衡 目前持有超过3000万美元现金 调整后EBITDA亏损正在收窄[28] * 非IFRS准则下的毛利率为74% 且预计这一趋势将继续上升[34] 其他重要内容 增长驱动因素与战略重点 * 增长限制因素主要在于承运商提供的在线运力 产品类型和覆盖范围 而非货运代理的意愿[35][41][42] * 公司正通过增加交易类型 如零担运输LTL 实现门到门服务 以及承运商间的联运 来提升平台流动性[23][24] * 通过平台产生的大量交易数据 公司正在构建用于动态定价的AI模型 以增强客户粘性[26] 风险与挑战 * 目前平台交易几乎100%集中在现货市场 长期合同 危险品等高价值货物容量尚未充分上线[35][36][41] * 不同市场的数字化渗透率存在差异 例如西班牙等欧洲市场渗透率较高 而其他市场较低[37] * 公司注册于开曼群岛 主要基于最初的以色列税务规则考量 目前无意转为美国SEC备案公司[38][39][40]

**公司概况与业务模式** - 公司为Blink Charging (BLNK) 一家电动汽车充电基础设施公司 成立于2009年2月 业务涵盖充电硬件销售 软件服务订阅及自营充电站运营[2][4][6] - 2023年营收达1.4亿美元 2024年回落至1.2亿美元 2025年第一季度营收仅2000万美元 第二季度环比增长38%至2870万美元[5][20][26] - 收入构成中65%来自硬件销售及相关服务 35%来自自营充电站运营 全球自营充电站约7000个 主要分布在美国 英国和比利时[7] - 目标长期将收入结构反转 重点发展自营充电站模式以获取持续性收入[8] **市场地位与目标市场** - 美国第三大充电网络 仅次于Tesla和ChargePoint 涵盖AC二级充电与DC快充[9][10] - 核心目标市场包括车队(如美国邮政服务合同) 多户公寓(30%美国人居住) 酒店 商业中心 政府机构及汽车经销商[12][13][14][15] - 欧洲市场通过英国政府LEVI计划与私募Axel Trova合作设立SPV 规模达1亿英镑 用于充电站建设与运营[43] **财务与运营策略** - 2025年第二季度毛利率仅7.3%(因640万美元非现金支出 含库存减值及应收账款核销) 调整后毛利率约30% 符合历史30-35%水平[27][28] - 服务收入达1180万美元(创纪录) 环比增11% 同比增46% 网络服务收入300万美元(同比增55%) 充电量49吉瓦时(同比增66%)[28][29][30] - 现金余额2500万美元 暂停DC快充项目资本支出(当前仅250个快充站) 待融资后重点投资快充网络[31][33][34] - 推进成本削减: 薪酬支出同比降22% 第二季度削减800万美元年化运营费用 新CFO主导效率提升[34][35] **战略举措与风险管控** - 管理层重组: 新任销售主管 Chris Carr(2月入职) CFO Michael Berkovich(专注成本削减) CTO Harmit Singh(通过收购Symmetric获得)[19][21][23][25] - 收购Symmetric(13人团队) 加速低成本充电器开发 用于公寓及车队市场 整合团队与技术[39][40][41] - 解决Envoy收购遗留债务: 原2100万美元债务 以1000万美元股权及1100万美元权证(触发条件股价1.4美元以上)清偿 实现无负债[37][38] - 新增加密货币支付选项 提升消费者支付便利性 预计年底上线[36] **挑战与展望** - 行业共性亏损: 美国上市充电基础设施公司均未盈利 公司聚焦盈利路径 但需额外融资支持快充扩张[18][34][45] - 2025年第二季度同比营收仍下滑 但认为第一季度已触底 预计下半年汽车经销商业务回暖[15][26] - 运营效率提升与收入增长并行 目标尽快实现盈利[35][46]

**公司概况与核心产品** * Atea Pharmaceuticals是一家位于波士顿的生物技术公司 专注于利用其核苷平台开发针对严重病毒性疾病的疗法[2] * 核心产品为bemnifosbuvir（一种核苷类似物）与ruzasvir（一种高效NS5A抑制剂）的联合疗法 目前正处于针对丙型肝炎的3期临床试验阶段[2][4] **丙型肝炎市场现状与未满足需求** * 全球仍有超过5000万丙肝患者 美国估计有240万至400万患者 且患者数量仍在持续增加[3] * 当前患者群体趋于年轻化（多为30-40岁）且更为复杂 约80%的患者需要同时服用其他药物（伴随用药）[3][16] * 世界卫生组织（WHO）等机构提出了2030年消除丙肝的目标 这需要一个“检测即治疗”的模式[4] **产品优势与临床数据** * 联合疗法具有每日一次、短疗程（8周）、药物相互作用风险极低且无食物效应等优势 非常适合“检测即治疗”模式[4][6] * 2期试验最终数据显示 在按方案服药的患者中 总体治愈率（SVR12）达98% 在非肝硬化患者中治愈率达99%-100%[11] * 即使在服药依从性差（服药量<90%）的患者中 凭借其“药物宽恕性” 治愈率仍高达95%[12] * 该疗法效力是现有标准疗法Epclusa的10倍 尤其对难治的基因3型患者显示出优异疗效[12][22][23] * 药代动力学研究表明 该药在肝肾功能损伤（包括透析）患者中无需调整剂量 这有望拓宽其适用患者群体标签[14][15] **3期临床试验设计与进展** * 共有两项3期试验 CBYOND（主要在北美进行 已启动入组）和C4WRD（全球性试验 因各地监管审批时间差异进度稍慢）[18][19] * 试验设计为非肝硬化患者用药8周 对照Epclusa用药12周 肝硬化患者用药12周[19][20] * 预计首项试验（CBYOND）数据读出时间为2026年年中 另一项试验数据预计在2026年底[20] * 公司与FDA就试验终点、分析集和非劣效性界值达成了良好共识 并计划将两项研究的数据合并以支持申报[21][24][33] **市场竞争与知识产权** * 当前市场由Epclusa（吉利德）和Mavyret（艾伯维）主导 其专利保护期至2034年[26] * Atea的联合疗法专利保护期将至2042年 提供了长期的市场独占性预期[28] **商业化策略与政府倡议** * 美国市场患者支付方分布较为平均：约三分之一 Medicare、三分之一 Medicaid、三分之一商业保险[29][30] * 美国政府正积极推动消除丙肝的倡议 包括参议院一项约100亿美元的拨款法案和白宫一项1亿美元的倡议 旨在改善难以触及人群的治疗[31] * 公司计划在美国寻找合作伙伴（考虑多种合作结构） 在美国以外市场寻求全面的合作伙伴进行商业化[43] **财务状况与资金规划** * 公司截至6月底拥有现金3.79亿美元[36][37] * 预计整个3期项目将耗资约2亿美元 现有资金足以支撑完成临床试验、新药申请（NDA）申报并为商业上市做准备[41] * 公司对业务发展（BD）活动持机会主义态度 但标准很高 专注于抗病毒领域的最佳或首创（best or first in class）项目[41] **近期催化剂与未来里程碑** * 关键催化剂为2026年中的3期顶线数据读出[20] * 计划在2025年11月的美国肝病研究协会（AASLD）会议上进行数据展示 并在2026年春季举办更多的KOL活动[44] **其他重要信息点** * 一项新的1期研究显示 该疗法与质子泵抑制剂（PPI）同服无相互影响 而现有疗法对此有严格限制 这在美国（约10%-20%人口服用PPI）是一个重要的差异化优势[17] * 公司拥有美国本土生产基地 这在其应对不断变化的监管环境（如MFN、关税）时可能是一个优势[50] * 与FDA的互动一直非常积极且高效 未受到其人员精简的影响[52][54]

公司概况 * Avadel Pharmaceuticals是一家处于商业阶段的生物技术公司 专注于罕见睡眠障碍领域 其核心产品是LUMRYZ 一种用于治疗发作性睡病（EDS和猝倒）的每晚一次羟丁酸盐药物[1] * 公司目前处于第九个季度的产品商业化阶段 拥有超过3100名患者正在使用LUMRYZ 并且已实现现金流为正[1] 核心产品LUMRYZ的商业表现与增长驱动 * 公司已将全年收入指引上调至2.65亿至2.75亿美元[24] * 增长驱动力包括：覆盖了1600名处方医生 他们占据了羟丁酸盐总使用量的80% 并且很早就开始处方LUMRYZ[26] 处方医生不仅在早期的问题患者中使用LUMRYZ 还迅速将其使用范围扩大到此前停药的患者和未使用过羟丁酸盐的新患者[26] 医生们看到最初一批转用LUMRYZ的患者效果后 会重新评估那些他们认为在使用旧疗法时情况良好的患者 并将其转用LUMRYZ[27] 公司持续增加新的处方医生 即使是治疗患者数量较少的低处方量诊所也对LUMRYZ持接受态度[27] * 患者转化与留存：公司与诊所密切合作 确保快速提交报销所需文件 推动患者报销转化率[29] 通过专业的药房和护理服务提高所有类型患者的持久性（persistency）[30] 直接面向患者的努力也取得了成效 患者主动要求使用LUMRYZ的情况在增加[31] * 患者来源构成：在当前3100名患者中 约一半是从其他疗法转换而来 另一半介于此前停药和未使用过羟丁酸盐的新患者之间[45] 产品管线拓展与交易 * 公司通过许可协议获得了VLX-OF（Vyllory Oxybate）的开发阶段化合物 旨在扩展其羟丁酸盐产品组合[2] * 该交易被视为一项组合策略 旨在LUMRYZ生命周期的早期就建立一个延长释放型羟丁酸盐产品组合 以满足所有患者的需求[13][14] * 交易的经济条款：预付2000万美元以获得权利 另有3000万美元与关键研发里程碑挂钩的成功付款 其余为批准后的商业里程碑付款[22] * VLX-OF的开发计划：预计在今年晚些时候开始初始PK研究 目标在明年第一季度末确定最终配方 随后进行注册批生产和关键的PK试验 目标在2027年提交新药申请（NDA）[19][20] 临床试验与监管进展 * 特发性嗜睡症（IH）的扩展适应症：针对LUMRYZ用于治疗特发性嗜睡症的关键3期试验预计将在今年年底前完成入组[1] 试验设计与已获批的混合盐羟丁酸盐相同[37] 预计在明年第二季度获得顶线数据 2026年下半年提交NDA 2027年获得审批结果[37] * 与FDA的关系：公司认为与FDA的互动富有成效且及时 其特发性嗜睡症适应症已获得孤儿药认定[5] * 法律诉讼：公司预计今年有两项重要裁决 一项是关于LUMRYZ专利诉讼的持续特许权使用费率 另一项是针对竞争对手的反垄断诉讼 公司寻求超过10亿美元的损害赔偿 审判定于11月3日开始[35][36] 此外 一项有利的裁决已解除禁令 允许FDA审查LUMRYZ在发作性睡病以外的适应症[35] 市场竞争格局与定位 * 市场规模：估计约有16万名发作性睡病患者 其中约80%在接受治疗[8] 约5万名患者适合羟丁酸盐疗法 这是LUMRYZ当前的总可用市场（TAM） 其中约1.5万名患者正在使用旧的羟丁酸盐疗法 约1.5万名是此前停药的患者 另有约2.5万名是潜在未使用过羟丁酸盐的新患者 每年平均有4000至5000名新患者开始羟丁酸盐治疗[8] * 与促醒剂的区别：三分之二的发作性睡病患者经历夜间症状 而促醒剂并不解决这些症状[10] LUMRYZ作为24小时病症的治疗方案 不仅能解决夜间症状 促进健康的睡眠结构 还具有很高的日间疗效[10] 它是唯一不打扰夜间睡眠 反而改善夜间睡眠的治疗方法[11] * 与奥雷克斯受体激动剂（Orexin Receptor Agonists）的竞争：公司认为奥雷克斯受体激动剂作为一种新型促醒剂是极好的进步 但其主要研究日间效果 而羟丁酸盐疗法对24小时病症的疗效仍然是整个治疗 picture 的关键部分[39][41] 医生们认为这两类疗法是互补的 希望将它们联合使用[40][50] * 与混合盐羟丁酸盐（如Xywav）的竞争：LUMRYZ的延长释放技术使其具有差异化优势 真实世界研究显示 从其他疗法转用LUMRYZ的患者情况得到了改善[42] 医生越来越倾向于选择LUMRYZ而非旧疗法 甚至之前从未使用过羟丁酸盐的医生也开始处方LUMRYZ[44] * 对仿制药的看法：市场上已有Xyrem的授权仿制药 但对公司的业务没有影响[47] 即使未来有更多仿制药上市 公司相信LUMRYZ的价值主张（不可替代）将继续推动其增长 如果仿制药被优先用于新患者 反而会扩大可转换患者的市场[48] 财务状况与资本配置 * 公司报告第二季度末拥有约8200万美元现金 当季实现现金流为正 并在几乎所有指标上实现盈利[51] 预计全年将实现现金流为正 这已考虑了VLX-OF的预付款和可能产生的额外开发成本[51] * 公司无债务 未来将专注于收入增长和驱动患者需求 并保持运营费用纪律 以最大化运营杠杆[51] 未来的资本配置将着眼于股东价值最大化 强劲的现金流为其提供了多种选择权[52] 其他战略考量 * **人工智能（AI）应用**：公司将AI视为一项基础技术 并将其应用于业务的各个方面 包括商业分析、临床、制造和质量等 利用数据部署大型语言模型进行预测[4] * **地理扩张**：公司收到了许多关于LUMRYZ在美国以外地区授权的 inbound 兴趣[53] 但评估任何机会的首要原则是“不伤害”美国市场的机会 并且需要确保有足够的API配额来满足美国市场需求[53] 通过VLX-OF交易 公司获得了除少数亚洲国家外的全球权利[53] * **制造与供应链**：大约四年前 公司就开始将制造转移至美国 实现了完全国内来源 这带来了供应链冗余和所有API国内采购的好处[6][7] 由于其API受DEA管制 存在配额限制[53]