行业机遇 - 香港《稳定币条例》颁布实施，稳定币市场进入合规化发展阶段，迎来重要机遇，生态圈发展涵盖发行、运营机构及合作客户，为金融科技企业提供业务机会 [3] 公司情况 - 公司深耕金融科技行业，秉持专业化、创新化理念，参与数字人民币生态圈建设，拥有三大核心产品，依托研究院加大前沿技术研发投入与储备，将探讨稳定币业务机会，推动应用和创新 [3] 问答环节 政策推进节奏 - 稳定币有望在跨境支付等场景应用，公司作为底层技术和信息系统建设厂商，密切跟踪政策动态，基于技术和交付经验在业务规划和合作洽谈中有卡位优势 [4] 合作客户 - 公司保持开放态度，与国有大型银行等核心客户探讨稳定币发展趋势和业务机遇，也与其他类型客户沟通多元化合作机会 [4] 储备和参与进展 - 稳定币生态圈建设与数字人民币生态建设相似，公司前期数字人民币系统建设及应用推广经验可复用，正对接新厂商谋求合作，推进香港业务交付模式升级 [4] 商业模式 - 公司围绕稳定币发行、运营机构及合作商户进行技术支持和系统建设，以合规为前提、客户需求为导向，寻求商业模式创新 [4] 业务场景 - 发行层面，公司可提供监管合规系统和储备资产独立托管解决方案；流通层面，可搭建支付通道，支持定制化开发；应用层面，可提供供应链金融服务平台等产品和解决方案，公司将为稳定币生态各层级客户提供全面技术支持和服务 [4]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位为德邦基金、易方达基金 [2] - 时间为2025年6月19 - 20日 [2] - 地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书吴勋苗、投资者关系经理杨凡 [2] 分组2：非车板块业务情况 - 非车板块是公司重点培育的业绩增长极，呈高速发展态势 [2] - 公司将通过“技术 + 管理 + 市场”三驱动模式提升核心产品在非车领域渗透率，优化产品结构，扩大高毛利品类占比 [2] 分组3：产品研发核心优势及壁垒 材料配方与专利壁垒 - 橡胶制品性能差异主导因素是材料配方，公司依托橡胶材料技术积淀形成炼胶配方核心技术，拥有国际化材料领域专家团队 [2][3] 技术、工艺优势 - 公司深耕精密橡胶零部件行业多年，积累丰富行业技术经验，积极追踪前沿技术，进行技术创新与工艺改进 [4] - 围绕三大技术平台对工艺过程逐步优化完善，在多方面掌握多项核心技术 [4] 丰富的研发经验 - 公司建立多个研发中心，通过CNAS国家认可实验室认证 [5] - 截至2024年年末，公司及核心技术人员参与制定或修订国际标准2项、国家标准34项、行业标准11项和团体标准2项，实施1项“国家火炬计划”及多项宁波市科技项目，获授权发明专利23项，实用新型专利31项，软件著作权1项 [5] 完善的研发体制 - 研发模式分为自主研发和合作研发，自主研发有完善管理制度，合作研发加强与高校和整车厂合作 [6] - 合作研发可了解客户需求，掌握行业动态，完善技术水平和产品功能 [7] 分组4：融资计划情况 - 公司将综合考量多方因素，动态评估融资工具，确保资金匹配战略需求，后续安排将依规披露 [7] 分组5：泰国项目情况 - 泰国生产基地今年下半年正式投产，厂房分期建设，产能分阶段释放 [7] - 初期满足东南亚本地化订单需求，后覆盖欧美等海外市场 [7] - 泰国工厂依托“米其林”品牌授权及自动化生产模式，降低关税与物流成本，订单可见度较高，业绩贡献关注后续定期报告 [7]

投资者参与情况 - 6月3日券商策略会，34家机构共34人参与 [1] - 6月4日路演活动27家机构共27人参与，现场调研7家机构共8人参与 [2] - 6月5日现场调研1家机构1人参与，电话会议1家机构1人参与 [2] - 6月9日券商策略会8家机构共8人参与 [2] - 6月10日券商策略会9家机构共12人参与 [3] - 6月11日路演活动4家机构共4人参与 [3] - 6月12日路演活动4家机构共4人参与 [3] - 6月13日券商策略会25家机构共27人参与 [3] - 6月16日现场调研3家机构共3人参与 [4] - 6月17日电话会议2家机构共3人参与 [4] - 6月19日券商策略会20家机构共37人参与 [4] - 6月20日券商策略会16家机构共21人参与 [4] 业务发展方向 - 围绕多产品解决方案、离散和项目型市场、海外市场提升自动化业务市场份额 [5] - 通用自动化事业部实施战区模式，以“行业 + 战区”协同作战，借助渠道力量拓展区域市场 [5][6] - 把握国家设备更新计划机遇，拓展央国企客户，挖掘绿色化、低碳化和国产化趋势带来的市场潜力 [7] 产品推广情况 - IFA平台为自主研发的全集成、全场景工厂自动化软件平台，已在客户端广泛试用和验证，助力构建完整工业自动化解决方案体系 [8] 海外战略规划 - 国际化是重要战略，将围绕主业相关方向开展海外投资并购业务 [9][10]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位有民生证券山东第二分公司、远方基金、其他个人投资者 [2] - 时间为 2025 年 6 月 21 日 9:30 - 11:30 [2] - 地点包括新北洋自助智能新终端产业园展厅等 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书康志伟等 [2] 公司业绩情况 - 2024 年半年度开始连续四个报告期归母净利润同比增长超 50% [5] - 2024 年度营业收入 23.76 亿元，同比增长 8.5%；净利润 4854 万元，同比增长 152% [5] - 2025 年一季度营业收入 4.96 亿元，同比增长 21%；净利润 492 万元，同比增长 127% [5] - 2024 年海外业务收入 9.92 亿元，同比增长 24%，占比首次突破 40% [12] 新零售综合运营业务 - 2020 年开始布局，已打通商业模式，可提供全周期运维服务 [6] - 2024 年底收入约 1.6 亿元，同比增长超 50%，在营点位近万个 [7] - 运营模式为“公共点位 + 商业点位”和“城市聚焦”“区域聚焦” [7] - 盈利模式以商品售卖为主，推动创新增值业务多元化 [8] 公司竞争优势 - 有 1200 余人研发团队，年研发投入占比超 10%，截至 2024 年底有有效专利 2185 项，发明专利 661 项 [9] - 践行“以客户为中心”理念，提供解决方案与服务，与知名企业合作 [9] - 有规模生产制造能力，专用打印扫描产品年产能超 120 万台，智能自助终端产品年产能超 30 万台 [10] - 建有全球营销服务网络，产品销售至 40 多个国家和地区 [11] 业务出海历程 - 2002 年设立之初专用打印扫描产品走向海外 [12] - 2005 年收购欧洲子公司拓展海外市场 [12] - 2015 年启动二次创业，转变海外拓展思路 [13] - 2024 年设立新北洋（泰国）公司 [13] 潮玩业务布局 - 智能微超产品在“潮玩”场景有一定销售，但规模不大，占比小，不影响业绩 [14] 未来业绩提升方式 - 发展阶段变化：二次创业大规模投入和大客户依赖问题基本解决 [16] - 业务结构变化：构建“一体两翼、八大业务”布局，打造“三个战略成长曲线” [16] - 成长模式变化：多业务布局、服务运营业务占比增加、海外收入规模增加支撑业绩增长 [16]

2025年一季度业绩情况 - 公司实现营业收入108.41亿元，同比增长0.62% [2] - 归母净利润19.35亿元，同比增长13.67% [2] - 扣非归母净利润18.87亿元，同比增长11.65% [2] - 基本每股收益1.08元/股，同比增长13.66% [2] - 经营活动产生的现金流量净额7.14亿元，同比增长35.39% [2] - 加权平均净资产收益率4.86%，同比增长0.68个百分点 [2] - 货币资金余额110.62亿元，总资产542.53亿元 [2] 2024年药品事业群业绩好的原因 - 以“伤科疼痛全领域管理的‘第一’品牌”为战略指引，打造产品生态体系 [3][4] - 优化“品质好中药”运营平台，聚焦高潜赛道，丰富产品管线 [4] - 学术临床方面多项研究取得进展，为产品打开应用场景 [4] - 市场营销方面培育自有运动IP成功，产品包装焕新升级推动销售增长 [4] - 渠道细分方面院内、OTC、线上渠道均有进展 [4] - 生产提效方面建立线上化业务流程，提质增效成果显著 [4] 中药材产业链建设进展 - 种业方面成立云南白药集团种业科技有限公司 [6] - 种植方面2024年申报GAP品种7个，对应基地面积4593亩 [6] - 加工方面丽江文山平台开放共享，部分初加工平台初步构建，产量有增长 [6] - 市场方面“数智云药”平台上线，交易金额突破1亿元，构建产品体系 [6] - 品牌打造方面入选多个品牌目录 [6] - 标准制定方面参与多项标准修订和研究，完成品种备案 [6] 核药研发进展 - INR101诊断核药项目2024年5月获临床批件，11月完成I/IIa期临床总结报告，11月底递交EOP2沟通交流申请 [7][8] - 2025年4月，全资子公司云核医药的INR102注射液获批开展前列腺癌临床试验 [8]

公司信息 - 公司名称为云南白药集团股份有限公司 [1] 调研信息 - 调研活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位及人员包括中信证券李文涛、中金公司朱言音等 [2] - 调研时间为2025年6月19日星期四 [2] - 调研地点在集团总部办公大楼 [2] - 上市公司接待人员有证券事务代表李孟珏、投资者关系管理张昱和杨可欣 [2] 调研内容 - 了解公司生产经营情况等相关问题 [2] 附件信息 - 附件为会议记录 [2]

公司核心竞争力与理念 - 公司应对市场变化的核心竞争力在于组织的动态适应能力，坚持“健康经营>规模扩张”理念，通过授权文化激发团队自主性，源于集体企业改制基因 [2] 渠道策略转变 - 公司已从渠道导向转向产品+品牌双驱动，过去依托地产红利，如今强化产品技术创新和品牌建设，未来渠道是产品落地平台，产品与品牌运营能力是新竞争核心 [2][3] 资源分配平衡 - 产品研发与品牌营销现阶段不可偏废，要建立流程体系强化产品矩阵，同步升级品牌表达方式 [4] 国际化战略突破 - 公司面临企业规模支撑投入、第二供应链降成本、海外运营转直营三个机遇，采取“自建+并购”双路径，在东南亚、北美建立直营体系并寻求海外并购标的 [5] 多品牌策略保障 - “老板”与“名气”明确定位区隔，通过差异化产品设计和渠道布局确保不产生认知冲突，目标是全面覆盖市场，先成中国烟灶领导者，再成全球烟灶领导者 [6][7] 应对竞争优势 - 公司坚守厨电产品线全覆盖、自建第二供应链成本优势、深度理解烹饪场景三大护城河，通过终端门店“专业体验区”强化消费者认知 [7] 规模与利润率平衡 - 企业经营动态调整，转型期重规模增长，稳定期重利润率保障，当下专注规模突破，培育存量市场新需求创造能力 [7]

热电联产业务 - 已建成投运总生产规模为三十四炉二十二机，总装机容量340兆瓦，锅炉蒸发量4240吨/小时，尚有2个扩建项目，预计投产后增加装机容量43兆瓦，锅炉蒸发量360吨/小时 [1] - 积极探索智慧电厂，通过控制系统优化，利用核心技术实现锅炉、汽机、环保智慧控制和智慧报表 [1] 固废（危废）资源化业务 - 涉及锡、铜、镍等多种金属产品，原材料和产品定价与大宗商品价格相关，价格波动会影响采购和销售价格 [2] - 扎实做好采购、生产、销售计划，提高存货周转速度，减少存货积压，降低价格波动风险 [2] 二噁英监测业务 - 作为环境监测高端细分赛道，有高门槛与强政策驱动属性，但受监测周期、成本、回报周期、政策等因素制约，监测需求释放滞后，业务亏损 [2] 对外投资并购 - 自上市以来通过异地复制（并购）模式外延式扩张，未来围绕主营业务展开相关项目投资 [2] 分红政策 - 积极健全股东回报机制，盈利且现金能满足经营和发展时，原则上每年分红 [2] - 上市以来已分红14次，累计分红17.06亿元，过去三年现金分红占年均归属于上市公司股东净利润的186% [2]

公司基本信息 - 投资者关系活动为特定对象调研，时间是2025年6月20日，地点在公司汽轮动力大厦303会议室 [1] - 参与单位有华创证券、敦和资产、浙江新干世业投资、山鉴投资、远信投资 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书及董事会办公室人员 [1] 公司业务介绍 燃气轮机业务 - 产品主要应用于分布式能源项目，覆盖电力、化工等行业，已为昆山协鑫等项目提供机组，与西门子合作超50台套 [1] - 与西门子合作模式为核心机由西门子提供，公司配套其他设备，长协售后服务由公司提供，部分核心配件由西门子提供 [1] - 首台自主研制的55MW等级燃气轮机2025年成功点火试验，正在进行整机性能测试，燃烧室完成掺氢40%燃烧试验，已在连云港投建商业示范项目 [2] - 燃机业务收入包括工程项目销售收入和长协服务合同收入，子公司将扩大服务范围和提升售后解决能力 [2] 工业汽轮机业务 - 在工业汽轮机领域深耕67年，为多领域核心客户研发制造装备，主持制定多项国内行业标准，产品获高度认可，个性化定制等创造良好体验 [2] 公司项目进展 - 重大资产重组方案已获国资委和股东会审议通过，已向交易所申报，后续将及时披露进展 [2]

经营策略 - 公司差异化经营，适配市场需求结构，面向头部客户群体开展业务，注重中长期可持续利益和客户均衡 [2] - 公司需提升综合竞争力，把握产品与技术方向，加大技术和创新投入，保持韧性和竞争优势 [2][3] 收入结构 - 2024 年企业通讯市场板营收约 100.93 亿元，AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品约占 29.48%，高速网络交换机及其配套路由相关 PCB 产品约占 38.56% [4] - 2024 年汽车板营收约 24.08 亿元，新兴汽车板产品约占 37.68% [4] 泰国工厂 - 海外客户关注地缘供应链风险分散，公司泰国生产基地已小规模量产，正提升生产效率和良率 [5] - 公司加速客户认证与产品导入，释放产能，验证中高端产品生产能力，控制成本，应对运营风险 [5] 交换机市场 - AI 发展驱动数据中心交换机市场变革，800G 交换机市场需求不错 [6] 资本开支及市场 - AI 带来发展机遇，市场高阶产品产能供应不充裕，公司加大投资，预计 2025 年下半年产能改善 [7] - 2025 年第一季度财报购建资产支付现金约 6.58 亿，2024 年 Q4 规划投资约 43 亿扩产项目近期启动 [7][8] - 行业竞争将加剧，公司需把握战略节奏，合理配置资源，进行技术升级和创新，抢占市场先机 [8]