会议核心观点 - 中信证券2026年春季资本市场论坛召开，全面展望全球宏观格局与投资策略，探讨了全国两会政策、“十五五”规划、大类资产配置、人工智能、房地产及REITs市场、能源转型等热点话题 [1] - 2026年是“十五五”开局之年，也是向2035年基本实现社会主义现代化目标迈进的关键时期，需要以高质量发展的确定性应对外部不确定性 [1] 资本市场生态与投资策略 - 资本市场生态明显优化，监管机构正深化创业板改革、优化再融资机制，增设包容上市标准，以支持新产业和科技创新企业 [2] - 中国资产的全球吸引力持续上升，A股市场在基本面修复与增量资金入市驱动下，正处在从存量博弈走向增量配置的关键转折期 [2] - 2026年春季投资策略认为，地缘动荡恰逢指数触及关键隘口，春季是信心重塑期和指数决断期，低估值和定价权是最重要的两个因素 [2] - 配置上，坚定围绕中国优势制造定价权重估进行布局 [2] 宏观经济展望与政策预期 - 2026年中国经济有望在波动中持续复苏，预计实际GDP增速保持在4.9%左右，全年增长可能呈现“V”型节奏，通胀回升下名义GDP有望快速回升 [3] - 财政政策将保持积极，赤字率维持在4%，专项债向项目建设倾斜，政策性金融工具规模提高至8000亿元 [3] - 货币政策存在“灵活高效运用”降准降息的空间，预计全年或将降息1-2次、降准1次，结构性工具将发挥更大作用 [3] - 当前宏观和政策形势呈现“改革破局，产业跃升”格局，国内经济需求侧温和复苏，再通胀预期明确，财政政策与去年持平，投资止跌回稳成关键 [3] - 在化债背景下地方加杠杆受限，预计政策性工具撬动效应凸显 [3] 论坛嘉宾与议题 - 论坛邀请了400余家上市公司参会交流 [1] - 多位重磅嘉宾就全国两会政策解读、通用世界模型、企业大模型市场实践与分析等主题进行了分享 [3]

公司客户情况 - 公司主要客户包括ABB、比亚迪、格力、固德威、华为、锦浪科技、美的、麦格米特、MPS、伟创力、TDK、台达、威迈斯、阳光电源、伊顿及中兴通讯等 [1]

公司2025年度财务业绩 - 2025年实现营业收入457.87亿元，同比增长16.65% [1] - 2025年实现归母净利润93.12亿元，同比增长24.20% [1] - 2025年度合计现金分红达54.8亿元，占归母净利润比例为58.85% [1] - 自上市以来累计派发现金股利402.21亿元 [1] 公司业务与运营进展 - 2025年汽车玻璃销售量169.18百万平方米，同比增长8.54%，相当于装配4028万辆汽车 [2] - 产能规模实现跨越式提升，安徽合肥、福清阳下、本溪浮法、匈牙利等重点项目相继投产 [2] - 延伸产业链，布局汽车饰件业务，建成较为完善的产业生态链 [2] - 2025年全年研发投入19.13亿元，持续加大以创新构建技术护城河 [3] - 智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品占比持续提升 [3] 公司未来战略与行业背景 - 公司2026年将迎来创业50周年，将全面深化数字化与智能化转型 [2] - 构建“业务专家+AI应用专家”双轨融合人才体系，推动AI技术与业务深度融合以实现智能化升级 [2] - 2025年中国汽车产销量再创新高，产量3453.1万辆（同比增长10.4%），销量3440万辆（同比增长9.4%） [2] - 汽车玻璃与饰件已成为智能座舱的交互平台 [3] - 公司深度聚焦汽车玻璃主业，构建了从上游硅砂、浮法玻璃自供到下游饰件的产业链一体化，并坚定推行全球化布局 [3]

公司股份回购进展 - 公司A股股份回购计划的截止日期为2026年3月27日 [1] - 截至2026年1月底，公司已累计回购股份47,575,700股，占公司总股本的比例为0.507% [1] - 回购支付的金额总额为1,201,376,953.24元 [1] - 回购股份的最高成交价为27.54元/股，最低成交价为23.60元/股 [1]

公司经营与基本面 - 公司目前海内外市场业务均正常推进，不存在应披露而未披露的重大不确定性因素，公司基本面保持稳健 [1] 股份回购情况 (截至2026年1月底) - 公司已累计回购股份47,575,700股，占公司总股本的比例为0.507% [1] - 回购购买的最高价为27.54元/股，最低价为23.60元/股 [1] - 回购支付的金额为1,201,376,953.24元 [1] 投资者关系与价值传递 - 公司将通过稳健分红回购规划、强化投资者沟通、提升经营透明度等多维方式，切实向市场传递公司的长期价值 [1]

公司产品发布与定价 - 比亚迪旗下方程豹品牌正式上市钛3闪充版，推出两个配置版本，售价为15.38万元至16.98万元 [1] - 方程豹钛7EV闪充版同步开启预订，价格区间为22万元至25万元 [1] 产品技术特性与定位 - 方程豹钛系列成为比亚迪闪充技术的首个量产车型，率先开启交付 [1] - 钛3闪充版搭载比亚迪闪充技术及二代刀片电池，在常温下从10%充电至70%只需约5分钟，从10%充电至97%只需约9分钟 [1] - 在零下30度的低温环境中，充电时间仅比常温多出3分钟 [1] 产品核心配置 - 钛3闪充版标配闪充补能、超长续航、云辇悬架、天神之眼智驾、AI座舱 [1] - 舒适性配置包括前排座椅通风加热、双层隔音玻璃、方向盘加热、后排隐私玻璃，均为标配 [1]

政策发布与核心目标 - 自然资源部与国家林草局联合出台《关于进一步做好自然资源要素保障的通知》，提出十三条政策举措，旨在为“十五五”规划重点项目做好要素保障 [1] - 政策核心方向包括优化国土空间布局、提升自然资源要素配置效率、保障矿产资源开发利用所需、统筹存量增量促进内涵式发展、陆海统筹合理利用空间资源 [1] 海洋文旅产业发展机遇 - 游艇、海钓等休闲娱乐活动呈现快速发展态势，消费潜力大 [1] - 推动游艇、海钓发展，有利于促进海洋文旅产业成为“十五五”期间的一个重要增长点 [1] 基础设施与空间保障措施 - 政策明确要保障游艇、海钓产业基础设施项目的合理用地、用海、用岛以及海岸线使用需求 [2] - 支持地方结合国土空间规划优化游艇、海钓产业基础设施布局，为相关活动规划出更多发展空间 [2] - 针对沿海城市游艇码头少、泊位少的问题，政策予以积极回应，旨在让乘邮轮、玩海钓成为文旅新时尚 [2] 制度与流程优化 - 优化了游艇、海钓相关基础设施建设的申请材料要求，以完善流程手续 [2] - 支持沿海地方探索建立游艇码头按泊位审批(出让)、转让、登记及交易制度，目标是实现“停得下、靠得稳”，让停靠游艇像停车一样方便 [2]

品牌战略焕新 - 长城汽车欧拉品牌在泰国曼谷举办全球发布会 正式宣布品牌战略焕新 将沿用多年的“更爱女人的新能源汽车”定位 替换为“全球时尚精品汽车品牌” [1] - 品牌服务对象将从“精致女性客群”拓展至“全球年轻的都市生活家” 此次焕新被描述为面向未来的边界扩展而非对过去的推翻 [3] - 欧拉品牌总经理表示 泰国发布会后 4月份将在国内跟进 [2] 技术路线与产品策略转型 - 技术路线从纯电单一赛道 切换到覆盖BEV、HEV、ICE、PHEV的“全动力”打法 [1] - 转型核心是长城汽车自主研发的智能多动力平台（归元平台） 基于该平台 欧拉5实现了“一车多动力、一车多品类、一车多姿态”的布局 同一平台兼容全动力形式 覆盖SUV、轿跑、旅行车等多品类 [3] - 多动力布局旨在回应全球市场差异化的能源结构、基础设施和用户习惯 消费者可根据实际使用场景选择适配的动力形式 如城市通勤选纯电 长途跨城选混动 补能设施不完善地区选燃油版本 [4] - 围绕该平台 欧拉将开启2026产品大年 重点推出欧拉5家族 覆盖A级SUV、A级三厢/两厢轿车、A+级SUV、A0级轿跑等多个细分品类 并同步焕新现有产品序列 [4] 市场表现与转型动因 - 欧拉品牌2025年全年销量4.83万辆 同比下滑23.68% [3] - 行业专家指出 东南亚市场新能源车转型节奏较慢 燃油车与新能源车将在较长时期内共存 放弃单一纯电路线是对区域特点的精准适配 [6] - 从聚焦女性细分市场向大众化市场拓展 能显著提升品牌的潜在市场空间 [6] - 泰国政府2026年2月收紧电动车补贴政策（EV3.5）后 中国品牌在当地纯电市场份额从1月的超过75%骤降至11.6% 剧烈震荡印证了单纯依赖政策驱动的纯电市场销量波动剧烈 转向多动力可在一定程度上抵御政策风险 [5] 全球化与出海战略 - 以泰国为起点 欧拉未来计划进一步拓展欧洲、大洋洲、中东、拉丁美洲、非洲等市场 [4] - 伴随欧拉5亮相 公司宣布追加100亿泰铢（约合20亿元人民币）投资泰国市场 目标是2026年实现当地销量40%增长 [5] - 行业观点认为 中国车企出海已进入2.0阶段 早期纯电产品出海受限于不同国家的基础设施和消费习惯 市场规模难快速扩大 而多动力平台策略实现了“一车适配多市场” 这种本土化的产品布局将成为车企全球化的核心竞争力 [7] - 2026年是中国车企出海的关键年份 东南亚、欧洲成为必争之地 市场竞争日趋激烈 实现本土化的产品、营销和服务成为关键考验 [7]

文章核心观点 - 智慧家庭产业正迎来新的技术拐点 行业竞争焦点从硬件参数和单品智能 转向空间智能、平台生态与执行型智能 旨在为用户分担家庭事务并提升生活效率 [4][5] - 海尔智家在AWE2026上展示了其向“家庭具身智能”方向发展的最新成果 包括AI之眼2.0、家庭机器人及升级的智家大脑 体现了公司对行业下一阶段发展方向的判断 [1][3] 行业趋势与竞争焦点 - 智慧家庭正由设备互联向空间智能演进 从单品智能向空间协同转变 [1][2] - 行业竞争关键不再局限于单一产品参数升级 而在于能否打通底层能力 实现设备协同 并在真实场景中提升用户体验和服务效率 [2] - 随着家电企业推动产品从联网向认知、从响应指令向执行任务升级 家庭智能边界被进一步打开 [4][5] - 智慧家庭竞争正从硬件能力竞争 进一步转向平台能力和生态能力竞争 [4] 海尔智家产品与技术展示 - AI之眼2.0围绕识别能力、响应速度和场景应用进行升级 例如冰箱识别范围延伸并覆盖冷冻区 空调可动态调节送风 洗护设备通过多维交互更准确理解需求 [2] - 家庭机器人强调与冰箱、存储系统、家庭大脑联动协作 融入厨房、清洁、陪伴等场景的家庭服务体系 例如结合识别结果提示食材存放方式 [3] - 公司对智家大脑进行升级 并依托智慧家庭垂域操作系统强化家庭场景底层支撑能力 [4] - 展示方式从单台产品陈列变为还原厨房、客厅、阳台等多个家庭生活空间 呈现整体家庭场景联动 [2] 未来发展方向 - 智慧家庭正从辅助型智能向执行型智能迈进 未来竞争关键在于能否真正帮助用户分担家庭事务、提升生活效率 [3][5] - 随着感知、决策、控制等能力提升 机器人正逐步具备进入真实家庭环境、参与家务分担的条件 [3]

公司参展与新品发布 - 公司在2026年中国家电及消费电子博览会（AWE）上以“百年匠心 智慧怡居”为主题亮相，打造沉浸式全屋智慧生活展区 [1] - 公司冰箱业务基于“纳藏鲜境 智容新生”全新品牌主张，在展会现场发布了挪威海6系新品，并展出了喜马拉雅高端旗舰系列 [1] - 公司展台以“空间集成+智能科技”为核心设计理念，冰箱展区围绕“品纳鲜”品牌心智打造沉浸式体验空间，将产品与高端厨房场景深度融合 [1] 产品战略与市场表现 - 新发布的挪威海6系冰箱以“隐半平、纳万鲜”为特点，旨在精准契合现代家庭厨房空间需求，深度落地“品纳鲜”核心心智 [2] - 根据奥维云网（AVC）数据，公司在2022年至2025年期间，于中国五门六门冰箱市场累计四年销售额排名前列，成为该细分领域的市场标杆 [2] - 公司通过挪威海与喜马拉雅系列产品布局，覆盖了从品质刚需到高端定制等不同消费群体，融合了百年品质、大容量收纳和健康保鲜三大核心优势 [2] 解决方案与生态构建 - 公司冰箱产品是其一整套住空间全维度解决方案的重要组成部分，与厨房、洗护等品类形成联动，展现了从单品功能到空间一体化的家居解决方案升级 [1] - 公司通过全场景高端储鲜解决方案，回应消费者对“空间、智能、美学、健康、效率”的一体化生活体验需求 [1] - 公司未来将继续坚守“百年匠心 智慧怡居”理念，以持续技术创新驱动冰箱产品迭代升级，致力于为全球消费者打造更具品质、更智慧、更健康的全场景储鲜解决方案 [2]